BÀI TẬP LỚN MÔN TIỀN TỆ NGÂN HÀNG Chính sách lãi suất của Ngân Hàng Trung Ương Thái Lan từ năm 2011 đến nay
1 BÀI TẬP LỚN MÔN HỌC: TIỀN TỆ -NGÂN HÀNG Học kì năm học 2014-2015 Đề tài: Chính sách lãi suất Ngân Hàng Trung Ương Thái Lan từ năm 2011 đến Danh sách nhóm: Đỗ Thùy Dung Trần Thị Thúy Hằng Nguyễn Thị Ngọc Huyền Nguyễn Thế Linh Phạm Thị Hồng Nhung Danh mục tài liệu tham khảo Học viện Ngân hàng, 2013 Giáo trình tiền tệ-ngân hàng Học viện Ngân hàng Quốc Hội, 2010 Luật Ngân hàng nhà nước Việt Nam [văn trực tuyến] [truy cập ngày 12 tháng 10 năm 2014] Phạm Thị Thu Hà, 2011 Cơ chế điều hành lãi suất Ngân hàng Trung ương nước phát triển Việt Nam Tiểu luận Đại học kinh tế-Luật Đại học quốc gia Hồ Chí Minh TS Nguyễn Thị Kim Thanh, 2010 Chính sách lãi suất: Cơ sở thực tiễn [doc] tại: < http://www.sbv.gov.vn/portal/contentattachfile/idcplg;jsessionid=Q5rPThMFbyWFzgGxk whw1vJLvRzPyR3yt2YQW19SLNhQvL1lvLQK!2010750869!-1194366112? dID=500587&dDocName=CNTHWEBAP01162522458&Rendition=nguyen%20thi %20kim%20thanh.doc&filename=1156_nguyen%20thi%20kim%20thanh.doc> [Truy cập ngày 30/9/2014] Bank of ThaiLand, 2012 Monetary Policy Instruments (Dec 2012) [pdf] tại: [truy cập ngày 26 tháng năm 2014] Bank of ThaiLand, 2014 Monetary Policy report June 2014 [pdf] tại: < http://www.bot.or.th/Thai/PressAndSpeeches/Press/News2557/n2457e.pdf > [truy cập ngày 26 tháng năm 2014] < http://vnba.org.vn> [Truy cập ngày tháng 10 năm 2014] [Truy cập ngày tháng 10 năm 2014] [Truy cập ngày tháng 10 năm 2014] [Truy cập ngày tháng 10 năm 2014] cập ngày 12 tháng 10 năm 2014] Nội dung [Truy Trang I Cơ sở lý thuyết Lãi suất sách lãi suất Cơ sở lý luận sách lãi suất 2.1 Tại NHTW phải điều chỉnh lãi suất? 2.2 Lý thuyết công cụ sách tiền tệ 2.3 Cơ chế điều hành lãi suất 2.4 Lãi suất NHTW II Chính sách lãi suất NHTW Thái Lan Các công cụ sách tiền tệ 1.1 Yêu cầu dự trữ 1.2 Hoạt động thị trường mở (OMOs) 1.3 Các công cụ thường trực Thực trạng qua năm 2.1 Lãi suất ngắn hạn 2.2 Lãi suất dài hạn Tác động đến kinh tế III Đánh giá đề xuất Nhận xét đánh giá Kiến nghị đề xuất 5 7 10 11 15 17 17 20 21 23 23 I/ Cơ sở lý thuyết Lãi suất sách lãi suất Lãi suất giá quyền sử dụng vốn vay thời gian định mà người sử dụng trả cho người sở hữu Lãi suất đóng vai trò quan trọng kinh tế quốc gia: Là công cụ kích thích lợi ích vật chất để thu hút khoản tiền tiết kiệm chủ thể kinh tế Là công cụ điều tiết kinh tế vĩ mô Là công cụ phân phối vốn kích thích sử dụng vốn có hiệu Là công cụ đo lường tình trạng sức khỏe kinh tế Là công cụ thực sách tiền tệ quốc gia Chính sách lãi suất công cụ sách tiền tệ nhằm kiểm soát điều tiết lãi suất Cơ sở lý luận sách lãi suất 2.1 Tại NHTW phải điều chỉnh lãi suất? Mục tiêu quan trọng phần lớn NHTW nước ổn định giá trị đồng tiền quốc gia – thông qua việc kiểm soát lạm phát Trong đó, lãi suất công cụ NHTW để đạt mục tiêu Để định điều chỉnh lãi suất nào, lãi suất cần xem xét mối quan hệ cung – cầu thị trường tình trạng lạm phát Lãi suất thị xác định dựa cung – cầu quỹ cho vay cung – cầu tiền Trong điều kiện yếu tố ngoại sinh không đổi, cầu quỹ cho vay xã hội biến động ngược chiều với lãi suất cung quỹ cho vay phản ứng đồng biến với thay đổi lãi suất Điểm cân lãi suất tạo nên điểm phản ánh phù hợp cung cầu quỹ cho vay Mặt khác, lượng cầu tiền biến động ngược chiều với biến động lãi suất mức cung tiền NHTW đưa mục tiêu cố định với lãi suất Điểm cân đường cung tiền cầu tiền làm hình thành nên mức lãi suất thị trường Mối quan hệ lãi suất lạm phát hình thành dựa ảnh hưởng lãi suất lên tổng cầu, điểm mấu chốt để sử dụng lãi suất việc quản lý kinh tế Trong cấu phần tổng cầu có hai yếu tố chịu tác động trực tiếp việc thay đổi lãi suất tiêu dùng đầu tư Trong đó, tiêu dùng giảm xuống lãi suất tăng lên giá việc vay mượn cho nhu cầu tiêu dùng trở nên đắt đỏ Đối với đầu tư, chi phí vay tăng làm cho khả sinh lời khoản đầu tư trở nên thấp hơn.Vì việc tăng lãi suất làm giảm đầu tư, nhiên, mức độ giảm phụ thuộc vào co dãn cầu đầu tư so với lãi suất Ngược lại, lãi suất giảm xuống hành vi người tiêu dùng nhà đầu tư thay đổi theo hướng ngược lại Chính mối quan hệ nên lãi suất trở thành công cụ lựa chọn để kiểm soát lạm phát mục tiêu kiểm soát kỳ vọng lạm phát hữu hiệu 2.2 Lý thuyết công cụ sách tiền tệ 2.2.1) Công cụ trực tiếp Loại công cụ NHTW sử dụng hình thức: quy định hạn mức tín dụng, khống chế trực tiếp lãi suất tiền gửi – lãi suất tiền vay, khống chế tỷ giá mua – bán ngoại tệ ngân hàng Bên cạnh mức tín dụng, NHTW điều tiết trực tiếp mục tiêu trung gian thông qua việc ấn định lãi suất tỷ giá Công cụ thường sử dụng trường hợp lạm phát cao nhằm không chế trực tiếp lượng tín dụng cung ứng 2.2.1) Công cụ gián tiếp Dự trữ bắt buộc (DTBB) ảnh hưởng đến lượng tiền cung ứng theo cách: -Thứ nhất, NHTW tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc, phận dự trữ dư thừa trước trở thành dự trữ bắt buộc, làm giảm khả cho vay hệ thống NHTM -Thứ hai, tỷ lệ dự trữ bắt buộc tăng làm giảm mức cung vốn NHTW thị trường liên ngân hàng Trong điều kiện nhu cầu vốn khả dụng không đổi, giảm sút làm tăng lãi suất liên ngân hàng, từ gây ảnh hưởng đến mức lãi suất dài hạn khối lượng tiền cung ứng -Thứ ba, tỷ lệ dự trữ bắt buộc tăng làm tăng chi phí đầu vào cho NHTM, chi phí lớn buộc NHTM phải tăng lãi suất cho vay để bù đắp Chính sách tái chiết khấu Sự thay đổi lãi suất tái chiết khấu tác động vào giá đầu vào NHTM, ngân hàng tăng (giảm) lãi suất cho vay, làm giảm (tăng) nhu cầu tín dụng Bên cạnh đó, lãi suất chiết khấu tăng lên (giảm), NHTM vay NHTW cách dễ dàng (hoặc mở rộng khả vay), buộc NHTM phải giảm bớt khả cung ứng tín dụng để hồi phục dự trữ, mở rộng cho vay trường hợp ngược lại Nghiệp vụ thị trường mở: -Thứ nhất, NHTW mua (bán) chứng khoán làm tăng (giảm) dự trữ NHTM, khả tạo tiền gửi hệ thống ngân hàng giảm xuống, từ ảnh hưởng đến lượng tiền cung ứng -Thứ hai, vốn khả dụng ngân hàng giảm (tăng) tác động hoạt động thị trường mở, mức cung vốn thị trường tiền tệ liên ngân hàng giảm xuống ( tăng lên), điều kiện yếu tố liên qua không đổi, lãi suất thị trường liên ngân hàng tăng lên (giảm xuống) -Thứ ba, NHTW bán chứng khoán, lượng chứng khoán tăng lên nhu cầu chứng khoán không tăng, làm cho giá chứng khoán giảm xuống, mức sinh lời chúng tăng lên Điều buộc tổ chức nhận tiền gửi phải tăng lãi suất lãi suất chứng khoán phát hành tăng tương ứng 2.3 Cơ chế điều hành lãi suất: 2.3.1) Cơ chế điều hành gián tiếp NHTW thực quản lý gián tiếp lãi suất cho vay NHTM thông qua chế tái cấp vốn Cơ chế thực theo nguyên tắc: NHTW công bố mức lãi suất áp dụng khoản cho vay tái chiết khấu cho vay cầm cố chứng từ có giá tổ chức tín dụng Các mức lãi suất tiền gửi cho vay cụ thể theo kỳ hạn, đối tượng tổ chức tín dụng kinh tế tổ chức tín dụng tự ấn định, dựa sở cung - cầu vốn cạnh tranh thị trường, từ mà hình thành nên mức lãi suất phản ánh yêu cầu thị trường 2.3.2) Cơ chế điều hành trực tiếp NHTW quản lý thống lãi suất kinh tế, quy định mức lãi suất cho vay tối đa tiền gửi tối thiểu tổ chức tín dụng Trong phạm vi lãi suất phép, tổ chức tín dụng quyền ấn định mức lãi suất kinh doanh phù hợp Khi có thay đổi kinh tế vĩ mô, NHTW xem xét điều chỉnh giới hạn lãi suất tối đa cho hợp lý Cơ chế điều hành trực tiếp gồm: -Cơ chế ấn định lãi suất: NHTW công bố tất loại lãi suất Các ngân hàng tổ chức tín dụng phải thực cách tuyệt đối -Cơ chế khống chế lãi suất: NHTW không ấn định mức lãi suất, mà quy định mức lãi suất tối đa mức lãi suất tối thiểu tạo thành khung giới hạn để ngân hàng, tổ chức tín dụng xác định lãi suất kinh doanh 2.4 Lãi suất NHTW 2.4.1.Lãi suất Lãi suất công cụ để thực sách tiền tệ NHTW ngắn hạn (chỉ áp dụng cho nội tệ), NHTW công bố, làm sở cho tổ chức tín dụng ấn định lãi suất kinh doanh Lãi suất xác định dựa sở lãi suất thị trường liên ngân hàng, lãi suất nghiệp vụ thị trường mở NHTW, lãi suất huy động đầu vào tổ chức tín dụng xu hướng biến động cung-cầu vốn Thực chế điều hành lãi suất bản, mà theo đó, NHTM ấn định lãi suất cho vay tối đa dựa theo lãi suất NHTW công bố thời kỳ theo quy định pháp luật Đây công cụ trực tiếp để kiểm soát lãi suất kinh doanh NHTM Sự thay đổi mức lãi suất ngắn hạn khống chế NHTW ảnh hưởng đến mức lãi suất khác kinh tế theo nguyên lý cấu dài hạn lãi suất Cuối cùng, ảnh hưởng lan truyền tới toàn hệ thống lãi suất kinh tế Hiệu tác động phụ thuộc vào đặc điểm tổ chức thị trường tài mức độ trông đợi thị trường Cùng với đó, NHTW tiếp tục điều hành linh hoạt mức lãi suất nghiệp vụ thị trường mở, lãi suất tái cấp vốn tái chiết khấu để điều tiết lãi suất thị trường tiền tệ Lãi suất xác định công bố sở xu hướng biến động cung – cầu vốn thị trường, mục tiêu sách tiền tệ nhân tố tác động khác thị trường tiền tệ, ngoại hối nước 2.4.2.Cặp lãi suất đạo (lãi suất tái cấp vốn lãi suất tái chiết khấu) NHTW thiết lập hành lang lãi suất thị trường liên ngân hàng với biên độ chênh lệch để điều tiết lãi suất thị trường trần lãi suất tái cấp vốn, sàn lãi suất tái chiết khấu; lãi suất lãi suất nghiệp vụ thị trường mở biến động phạm vi hành lang Lãi suất nghiệp vụ thị trường mở đóng vai trò định hướng thực việc bơm tiền hút tiền về, từ tác động đến cung – cầu vốn, lãi suất thị trường liên ngân hàng lãi suất huy động, cho vay NHTM Lãi suất tái chiết khấu lãi suất thực sở đối tượng giấy tờ có giá, ví dụ: hối phiếu, lệnh phiếu, trái phiếu , Các ngân hàng chấp nhận trả tiền cho người sở hữu giấy để đổi lại khoản lời mà ta gọi lãi suất chiết khấu thu lại khoản tiền họ người toán ghi đến hạn Các ngân hàng lại cần tiền giấy tờ chưa đến hạn toán họ bán lại khoản thu cho NHTW để đổi lấy tiền mặt bớt lại cho NHTW khoản, lãi suất tái chiết khấu Nếu lãi suất chiết khấu thấp lãi suất thị trường NHTM cho vay đến tỷ lệ dự trữ tiền mặt giảm đến mức tối thiểu cho phép thiếu tiền mặt họ vay từ NHTW mà chịu thiệt hại Nếu lãi suất chiết khấu cao lãi suất thị trường, NHTM tỷ lệ dự trữ tiền mặt giảm xuống đến mức tối thiểu cho phép, chí phải dự trữ thêm tiền mặt để tránh phải vay tiền từ NHTW với lãi suất cao lãi suất thị trường phát sinh nhu cầu tiền mặt bất thường từ phía khách hàng Theo điều 11 Luật ngân hàng Nhà nước 2010 tái cấp vốn hình thức ngân hàng Nhà nước cấp tín dụng có bảo đảm cho ngân hàng nhằm cung ứng vốn ngắn hạn Đối tượng lãi suất tái cấp vốn khoản cho vay ngân hàng thương mại, sau họ bán lại khoản cho NHNN để đổi lấy tiền mặt Lãi suất nằm khoảng lãi suất tái cấp vốn lãi suất tái chiết khấu 2.4.3.Cặp lãi suất kiểm soát thường xuyên (lãi suất cho vay qua đêm NHTW lãi suất tiền gửi NHTW): Lãi suất tiền gửi NHTW lãi suất cho khoản tiền gửi NHTM NHTW Lãi suất cho vay qua đêm NHTW lãi suất NHTW cho NHTM vay ngày để đáp ứng nhu cầu khoản ls qua đêm cao ngân khó vay NHTW, để bù đắp thiếu hụt vốn (phục vụ nhu cầu vay, khoản khách hàng), ngân hàng buộc phải tăng lãi suất huy động tiền đồng để thu hút thêm vốn nhàn rỗi từ dân, lãi suất huy động tăng, chi phí huy động vốn tăng dẫn đến ngân hàng phải tăng lãi suất cho vay, ảnh hưởng đến đầu tư , ảnh hưởng đến kinh tế 9 II/ Chính sách lãi suất Các công cụ sách tiền tệ NHTW Thái Lan Trong khuôn khổ lạm phát mục tiêu, Ngân hàng Trung ương Thái Lan (BOT) sử dụng tỷ lệ mua lại song phương ngày tỷ lệ sách quan trọng Ủy ban Chính sách tiền tệ (MPC) báo hiệu thay đổi sách tiền tệ thông qua thay đổi sách lãi suất BOT sử dụng loạt công cụ sách tiền tệ để thực định lãi suất MPC Cơ cấu hoạt động BOT bao gồm công cụ chia thành loại: 1.1 Yêu cầu dự trữ 1.2 Hoạt động thị trường mở 1.3 Các công cụ thường trực 1.1) Yêu cầu dự trữ Ngân hàng thương mại yêu cầu trì mức dự trữ tối thiểu trung bình khoảng thời gian hai tuần lần, (bắt đầu vào ngày Thứ Tư kết thúc vào ngày thứ Ba thứ hai sau đó, phù hợp với vòng họp MPC) tương đương với tỷ lệ phần trăm định mức tiền gửi/nợ ngắn hạn trung bình ngân hàng thương mại thời kì trước Các sở dự trữ bao gồm khoản tiền gửi, khoản vay thông qua phát hành tín phiếu, khoản vay nước ngắn hạn đáo hạn vòng năm vay khác Hiện nay, tỷ lệ dự trữ bắt buộc 6%, dự trữ bao gồm tài sản sau đây: 10 1) Dự trữ tối thiểu 1% khoản tiền gửi không dùng để trả lương công nhân viên (trong không 0.2% tiền mặt trung tâm ngân hàng thương mại tính vào phần này) 2) Tối đa 2,5% số lượng tiền mặt dự trữ Tiền mặt trung tâm tiền mặt ngân hàng thương mại mà vượt 0,2% tính tiền mặt dự trữ 3) Phần lại chứng khoán đại chúng đủ điều kiện có kỳ hạn BOT Yêu cầu dự trữ xác định sở mức trung bình số dư dự trữ tài sản cuối ngày ngân thời gian bảo trì Sắp xếp trung bình giúp tạo thuận lợi cho quản lý khoản ngân hàng để giảm biến động hàng ngày lãi suất ngắn hạn Ví dụ, ngân hàng trì dự trữ mức yêu cầu ngày cụ thể, chọn để tăng dự trữ tổ chức vào ngày khác thời gian bảo trì, mà không thiết phải vay vốn từ thị trường liên ngân hàng vào ngày hôm gây áp lực lên lãi suất liên ngân hàng Việc thực dự phòng giúp cho ngân hàng thương mại linh hoạt quản lý khoản cách cho phép ngân hàng chuyển giao đến 5% khoản dự trữ kỳ bảo dưỡng liên tục Việc thực dự phòng áp dụng cho thành phần tài khoản tiền gửi hoạt động theo hai cách Nó có nghĩa ngân hàng tính phần dự trữ dư thừa giai đoạn lên phần dự trữ giai đoạn đến 5% phần yêu cầu; ngân hàng bổ sung 5% giai đoạn cho thâm hụt giai đoạn Việc thực dự phòng giúp giảm biến động lãi suất ngày cuối trình bảo trì 1.2) Hoạt động thị trường mở (OMOs) Trong việc thực nghiệp vụ thị trường mở, BOT cam kết giao dịch thị trường tài để tác động đến mức độ tổng hợp số dư dự trữ (tiền gửi tổ chức tài BOT) có sẵn hệ thống ngân hàng, ảnh hưởng đến lãi suất ngắn hạn 11 OMOs công cụ sử dụng để trì sách lãi suất, đồng thời đảm bảo tính khoản hệ thống ngân hàng để đáp ứng nhu cầu dự trữ bắt buộc giải số dư BOT sử dụng bốn loại hoạt động thị trường mở: 1.2.1) Hoạt động mua lại song phương (BRP) 1.2.2) Việc phát hành tín phiếu/ trái phiếu Ngân hàng Thái Lan 1.2.3) Sự trao đổi ngoại hối 1.2.4) Mua bán hoàn toàn chứng khoán nợ 1.2.1) Hoạt động mua lại song phương (BRP) BOT sử dụng BRP giao dịch mua đảo ngược để tạm thời thêm rút hết khoản dự trữ có sẵn cho hệ thống ngân hàng Các giao dịch liên quan đến mua, bán chứng khoán kèm với thỏa thuận: đảo ngược giao dịch ngày đồng ý giao dịch giá tương lai Điều có tác động đến việc cho vay tiền mặt (bơm khoản) mượn tiền mặt (hấp thụ khoản) với chứng khoán nợ chấp Giá mua lại với số tiền vay cộng với lãi BRP thực thông qua đại lý (PDs) định cho giao dịch BRP Thông thường, BOT tiến hành hoạt động BRP vào buổi sáng (từ 9h30 đến 9h45) Tuy nhiên, vào ngày họp MPC, BRP hoãn đến 14h30 (sau công bố định lãi suất MPC) phép thay đổi sách tỷ giá (nếu có) có hiệu lực ngày Trước 09:30, BOT thông báo cho PDs BOT dự kiến tiến hành vào ngày hôm (Bơm hấp thụ khoản kì hạn cụ thể) PDs có 15 phút để trả lời với hồ sơ dự thầu, vào 10h, BOT thông báo đến đại lý kết đấu thầu họ Việc giải phải hoàn thành vào 14h ngày Ngoài ra, BOT xem xét tiến hành vòng đặc biệt hoạt động mua lại song phương (nếu cần thiết) vào 16h để tinh chỉnh khoản hệ thống BOT tiến hành đấu thầu lãi suất cố định đấu thầu lãi suất thay đổi Đấu thầu lãi suất cố định sử dụng cho giao dịch ngày để nâng cao hiệu 12 sách lãi suất, đấu thầu lãi suất thay đổi áp dụng cho tất giao dịch dài hạn khác Nói cách khác, BOT muốn tiến hành giao dịch mua lại song phương ngày, họ làm với sách lãi suất Vì vậy, PDs cho thấy số tiền mà họ muốn giao dịch với BOT Trong đấu thầu lãi suất thay đổi (áp dụng cho giao dịch ngày, 14 ngày tháng), DPs phải cho thấy số tiền lãi suất BRP thiết kế cho phù hợp với thực tiễn thị trường quốc tế BRP thúc đẩy phát triển thị trường tiền tệ Thái Lan thị trường mua lại tư nhân Kể từ tháng sáu năm 2006, BOT tiến hành hoạt động sở thường nhật 1.2.2) Việc phát hành tín phiếu/ trái phiếu Ngân hàng Thái Lan BOT bắt đầu tái phát hành tín phiếu/ trái phiếu vào đầu năm 2003, với mục tiêu mở rộng phạm vi công cụ sử dụng để thực sách tiền tệ Điều giúp tăng cường linh hoạt hiệu việc quản lý tính khoản thị trường tiền tệ tiến hành hoạt động tiền tệ BOT xác định số lượng phát hành phân bổ kì hạn toán theo điều kiện thị trường tiền tệ hành, có tính đến lịch trình phát hành khoản nợ khu vực công Lịch đấu giá hàng tháng công bố trước trang web BOT Tín phiếu/ trái phiếu BOT phát hành thông qua đấu thầu cạnh tranh (Competitive Bidding_CB) đấu thầu không cạnh tranh (NCB) Tần số phát hành thay đổi tùy theo loại kì hạn toán giấy tờ, tóm tắt bảng sau đây: Loại Kì hạn toán Dưới 15 ngày Tín phiếu chiết khấu tháng tháng tháng năm Trái phiếu trả lãi định kì năm năm Trái phiếu lãi suất thả năm Ngày bán đấu giá Tần suất bán đấu giá Thứ Mỗi tuần Thứ Mỗi tuần Thứ Mỗi tuần Thứ Mỗi tuần Thứ Mỗi tháng Thứ Mỗi tháng chẵn Thứ Mỗi tháng lẻ Thứ Mỗi tháng chẵn 13 Nhà thầu hợp lệ bao gồm: tổ chức đủ điều kiện cho việc đấu thầu tín phiếu kho bạc trái phiếu Chính phủ ngân hàng thương mại, tổ chức tài chuyên ngành, công ty tài chính, công ty tài chứng khoán, công ty chứng khoán, quỹ hưu trí Chính phủ, quỹ dự phòng, bảo hiệm nhân thọ bảo hiểm phi nhân thọ; tổ chức khác nắm giữ tài khoản họ BOT Nhà thầu không cạnh tranh bao gồm hợp tác xã tổ chức phi lợi nhuận, người đặt giá thầu không cạnh tranh thông qua đại lý Bộ Tài Chính bổ nhiệm 1.2.3) Sự trao đổi ngoại hối Trao đổi ngoại hối (FX swap) công cụ mà BOT sử dụng để tác động đến điều kiện khoản thị trường tiền tệ Nó giúp tăng cường quản lý khoản BOT, đặc biệt tài sản chấp cho hoạt động BRP bị hạn chế Các trao đổi ngoại hối tương tự thỏa thuận mua lại chứng khoán nợ nước Đồng baht Thái trao đổi ngoại tệ, cụ thể với đồng đô la Mỹ, với chứng khoán nợ nước BOT thực hoạt động thu hồi tính khoản thông qua giao dịch muabán, trao đổi ngoại hối với ngân hàng thương mại nước Các hoạt động mua-bán trao đổi ngoại hối thường thực để giảm bớt lượng khoản cần phải thu hồi thông qua hoạt động BRP BOT gọi trực tiếp cho ngân hàng yêu cầu báo giá, tiến vào vào thị trường thông qua nhà môi giới Các giao dịch thực suốt ngày Hơn nữa, ngân hàng có nhu cầu khoản đồng baht nộp hồ sơ dự thầu để mua-bán trao đổi ngoại hối thông qua cửa sổ trao đổi trực tuyến 11h30-13h30, điểm trao đổi, số tiền kỳ hạn toán Sau tính đến điều kiện thị trường tiền tệ nói chung, BOTsẽ thông báo cho đối tác kết họ vào lúc 14h30 Việc toán diễn hai ngày sau (BOT cho phép toán ngày trường hợp đặc biệt) Kỳ hạn qua đêm tiêu chuẩn lên đến năm 14 1.2.4) Mua/bán hoàn toàn chứng khoán nợ Để thêm/rút lâu dài khoản có sẵn cho hệ thống ngân hàng, BOT mua bán hoàn toàn chứng khoán nợ với đối tác trực tuyến bổ nhiệm (e-Outright) BOT thường thêm không rút dự trữ thông qua kênh để phù hợp với nhu cầu gia cầu tiền lưu thông kinh tế phát triển Thủ tục hoạt động: BOT thông báo cho đối tác e-Outright trước 10h00, thông qua hệ thống giao dịch Reuters, chứng khoán cụ thể mà BOT muốn mua hay bán Các đối tác có để hồi đáp với hồ sơ dự thầu/ chào hàng bao gồm lợi tức số lượng Thủ tục bán đấu giá nhiều giá sử dụng, BOT thông báo cho đại líPD trước buổi trưa kết đấu giá Thanh toán diễn hai ngày sau Mặc dù chứng khoán đủ điều kiện bao gồm tất loại chứng khoán đảm bảo nợ công, BOT chủ yếu thực mua bán hoàn toàn vào trái phiếu phủ trái phiếu BOT, giấy tờ có tính khoản cao thị trường thứ cấp 1.3) Các công cụ thường trực BOT cung cấp công cụ thường trực, qua tổ chức tài vay từ quỹ tiền gửi qua đêm BOT để giúp điều chỉnh tình hình khoản họ vào cuối ngày Tổ chức tài không đủ khoản vay vốn việc cầm cố chứng khoán đủ điều kiện để chấp, tổ chức với khoản dư thừa gửi tiền BOT Lãi suất công cụ thường trực với lãi suất sách cộng trừ biên, tùy thuộc vào việc tổ chức tài vay từ tiền ký quỹ BOT Hiện nay, tỷ suất lợi nhuận đặt +/- 0.5% Tỷ lệ tính dịch vụ dài hạn thiết kế để đảm bảo hành lang lãi suất đủ rộng để khuyến khích người chơi thị trường 15 điều chỉnh khoản với có thời gian đủ để đảm bảo lãi suất thị trường dao động phạm vi chấp nhận Theo công cụ cho vay (Lending Facilities), giới hạn rõ ràng số tiền tổ chức tài mượn, giá trị tài sản chấp có hiệu mức trần Công cụ cho vay qua đêm cung cấp phần hệ thống toán BAHTNET RTGS (Tổng toán thời gian thực) Trong trường hợp tính khoản ngày không hoàn trả vào cuối ngày, ngân hàng bị tính lãi suất tương tự sở cho vay vào cuối ngày Các chứng khoán nợ mà tổ chức tài sử dụng tài sản chấp thiết lập tương tự tài sản chấp hoạt động BRP Ngoài ra, từ năm 2011, BOT mở rộng loạt tài sản chấp đủ điều kiện chấp nhận công cụ cho vay, bao gồm: trái phiếu phủ nước Hiện nay, tổ chức tài vay thông qua công cụ cho vay cầm cố trái phiếu phủ Nhật Bản tài sản chấp Mọi giao dịch thông qua công cụ thường trực qua đêm giải ngày Các công cụ có sẵn cho tất tổ chức tài có khoản tiền gửi BOT, bao gồm ngân hàng thương mại, công ty tài chính, tổ chức tài chuyên ngành người thuộc luật pháp khác theo quy định hợp đồng BOT Các công cụ thường trực thực ngày làm việc, vào lúc 16h30-17h 17h17h30, bao gồm Công cụ gửi tiền (Deposit Facilities) Công cụ cho vay tương ứng Khoảng thời gian kéo dài trường hợp số vấn đề kỹ thuật liên quan đến hệ thống toán Mặc dù thực số lượng giao dịch qua công cụ thường trực tương đối hạn chế, công cụ này chế quan trọng để bảo vệ ổn định thị trường tiền tệ Các công cụ thường trực hoạt động "van an toàn" cho hệ thống, thiết lập mức trần sàn lãi suất qua đêm thị trường, hình thành hành lang lãi suất 16 Lãi suất Mức trần (công cụ cho vay) Lãi suất sách Lãi suất thị trường tiền tệ Mức sàn (công cụ gửi tiền) Thời gian Thực trạng qua năm 2.1) Lãi suất ngắn hạn Bình thường hóa lãi suất điểm đặc trưng kinh tế Thái Lan năm 2011 Từ đồ thị 2.1, thấy Tháng đánh dấu gia tăng lãi suất lên mức cao 3.5% trì đến tháng 10 sau bắt đầu giai đoạn giảm lãi suất sách Trong tuần giảm lãi suất sách, lãi suất thị trường chưa kịp thích ứng nên tăng nhẹ nhanh chóng giảm theo lãi suất sách tháng Trong năm lãi suất thị trường dao động xoay quanh lãi suất sách nhiên mức lãi suất cách khoảng đáng kể Đến năm 2012, lãi suất sách không thay đổi liên tục giai đoạn đầu năm 2011 mà sau thay đổi trì nhiều tháng để thị trường có thời gian thích ứng Ngoại trừ tháng giảm lãi suất sách, lãi suất thị 17 trường chưa kịp giảm sau lại trở thấp mức lãi sách khoảng cách mức lại suất nhỏ nhiều so với 2011 (Đồ thị 2.2) Sang năm 2013, lãi suất sách tiếp tục giảm dần dần, không khác nhiều với diễn biến lãi suất năm 2012 Lãi suất thị trường xoay quanh lãi suất sách nằm hành lang lãi suất với mức trần lãi suất cho vay lãi suất tiền gửi, chênh lệch mức lãi suất tương đối ổn định sát (Đồ thị 2.3) Nhìn chung tháng 9-2014, diễn biến thay đổi lãi suất đột biến nào, lãi suất thị trường trì ổn định mức gần với lãi suất sách Như ta thấy từ đồ thị, đường lãi suất biến đổi theo ngày gần Điều chứng tỏ NHTW Thái Lan sử dụng tương đối có hiệu công cụ sách tiền tệ, điều chỉnh lãi suất thị trường theo lãi suất sách đề (Đồ thị 2.4) 2.2) Lãi suất dài hạn Lãi suất Lãi suất sách (%) Lãi suất trái năm phiếu năm phủ trung năm dài hạn (%) năm năm năm năm năm năm 10 năm 11 năm 12 năm 13 năm 14 năm 15 năm 16 năm 17 năm 1/2011 2.25 2.55 2.88 3.10 3.22 3.27 3.47 3.55 3.60 3.73 3.79 3.86 3.93 4.00 4.04 4.09 4.13 4.16 10/2011 3.50 3.44 3.42 3.39 3.35 3.40 3.39 3.49 3.53 3.53 3.51 3.58 3.65 3.68 3.70 3.76 3.80 3.83 9/2014 2.00 2.11 2.40 2.66 2.94 3.04 3.20 3.31 3.40 3.49 3.56 3.64 3.68 3.72 3.77 3.79 3.84 3.89 18 18 năm 4.17 19 năm 4.19 20 năm 4.21 3.87 3.91 3.95 3.93 3.95 3.97 Từ năm 2011 đến nay, chia sách lãi suất BOT thành giai đoạn Từ đầu năm 2011 đến tháng 10/2011 lãi suất sách BOT đưa liên tục tăng nhanh từ 2.25% lên tới 3.50%, từ tháng 11/2011 đến lãi suất sách lại giảm dần mức 2.00% Do lãi suất sách đưa tăng nhanh, 1-2 tháng lại tăng lãi suất tăng 10 tháng nên không tác động nhiều tới trái phiếu dài hạn mà làm tăng tương đối cao lãi suất hoàn vốn trái phiếu trung hạn Trong gần năm lãi suất sách BOT đưa liên tục giảm, trái phiếu kỳ hạn từ đến năm giảm trái phiếu từ 10 đến 20 năm lại tăng nhẹ Ta nhận rằng, lãi suất trái phiếu có kỳ hạn dài nhạy cảm với thay đổi lãi suất sách Tuy nhiên, liên tục trì xu hướng tăng giảm lãi suất sách thời gian đủ lâu tác động tới lãi suất trái phiếu có kỳ hạn dài Như vậy, dài hạn, lãi suất trái phiếu dài hạn điều chỉnh tăng giảm theo thay đổi lãi suất sách Tác động đến kinh tế Từ biểu đồ 3.1, ta thấy việc áp dụng sách tiền tệ BOT góp phần thúc đẩy tăng trưởng GDP Quý đầu năm 2011, tốc độ tăng trưởng thêm GDP tăng 19 dần so với nửa cuối năm 2010, đến quý cuối 2011 giảm khủng hoảng kinh tế Ngay sau đến đầu năm 2012, tốc độ tăng trưởng tăng thêm đến gần 12%, tiếp tục trì việc tăng tốc sau Đầu năm 2014, bất ổn trị kéo theo bất ổn kinh tế nước mà tốc độ tăng trưởng GDP giảm đi, với sách tiền tệ hợp lý giúp tỷ lệ thay đổi tăng trưởng GDP dần phục hồi, dự báo tăng năm Sản lượng GDP thực tế dự báo thể biểu đồ 3.2 bên dưới: Tỉ bath Tuy công cụ tiền tệ BOT giúp tỉ lệ lạm phát trì mức ổn định, thấp, chưa đủ khả kích thích sản xuất (do ảnh hưởng việc bất ổn trị nên việc điều chỉnh lạm phát mức 3-4% nhiều khó khăn) Dưới bảng thể số lạm phát toàn phần (chỉ số bề quan thống kê đưa ra, số tính theo giỏ hàng hóa) số lạm phát lõi (chỉ số lạm phát tính theo giỏ hàng hóa loại bỏ phần lương thực lượng): Chỉ số lạm phát toàn (%) (Headline Inflation) Chỉ số lạm phát lõi (%) (Core Inflation) Năm 2013 Năm 2014 (Dự báo) Năm 2015 (Dự báo) 2.2 2.6 2.5 1.0 1.7 1.4 20 III/ Đánh giá đề xuất Nhận xét, đánh giá: NHTW điều chỉnh lãi suất nhằm mục tiêu ổn định giá cả, kiềm chế lạm phát, kích thích tăng trưởng kinh tế ngắn hạn thông qua việc trì ổn định giá để hỗ trợ tăng trưởng bền vững dài hạn NHTW Thái Lan sử dụng tương đối có hiệu công cụ sách tiền tệ, điều chỉnh lãi suất thị trường theo lãi suất sách đề Năm 2011, chênh lệch mức lãi suất tương đối lớn có nhiều biến động đến năm 2012, 2013 tháng đầu năm 2014, lãi suất thị trường trì ổn định mức gần với lãi suất sách Từ năm 2000 đến năm 2008, mức lạm phát mục tiêu mà BOT đề tốc độ tăng trưởng bình quân theo quý lạm phát phải giữ khoảng từ – 3,5% Tuy nhiên, kể từ năm 2009, BOT điều chỉnh mục tiêu lạm phát lên mức 0,5 – 3% nhằm tránh nguy giảm phát, đồng thời thu hẹp khoảng dao động mục tiêu Tuy công cụ tiền tệ BOT giúp tỉ lệ lạm phát mức ổn định, thấp, chưa đủ khả kích thích sản xuất (do ảnh hưởng việc bất ổn trị nên việc điều chỉnh lạm phát mức 3-4% nhiều chướng ngại) Kiến nghị, đề xuất: Theo dõi, giám sát chặt chẽ điều kiện kinh tế nước, kinh tế lớn nước khu vực Mặt giá nước phải có xu hướng ổn định cao, nước có tình trạng lạm phát cao xảy thường xuyên không áp dụng Năng lực nghiên cứu chuyên sâu trình độ cao, nhạy bén việc nhìn nhận tương lai thông qua dự báo kinh tế Đánh giá rủi ro, nguy ổn định kiến nghị biện pháp sách với MPC Công bố số liệu thông tin, sách thường xuyên, minh bạch, rõ ràng, kịp thời, xác, quán công chúng nhằm phát tín hiệu rõ ràng định hướng sách kỳ vọng lạm phát Ngân hàng Trung ương phải có trách nhiệm giải trình cao, có uy tín, tín nhiệm cao công chúng, có góp phần neo kỳ vọng lạm phát 21 dân chúng Chính sách phải dễ hiểu, rõ ràng, quán, đáng tin cậy, đạt đồng thuận cao Sự minh bạch trình định trách nhiệm giải trình sách giúp gây dựng củng cố uy tín tín nhiệm Ngân hàng Trung ương Trong trường hợp không đạt mục tiêu lạm phát (mức lạm phát thực tế cao thấp so với mục tiêu), BOT cần phải đưa giải thích rõ ràng lý Chú trọng công tác dự báo, có mô hình dự báo lực dự báo phát triển cao Ngân hàng Trung ương phải độc lập với Chính phủ mục tiêu Chính phủ thúc đẩy tăng trưởng kinh tế mục tiêu Ngân hàng Trung ương ổn định giá để kiềm chế lạm phát [...]... 3.87 3.91 3.95 3.93 3.95 3.97 Từ năm 2011 đến nay, có thể chia chính sách lãi suất của BOT thành 2 giai đoạn Từ đầu năm 2011 đến tháng 10 /2011 lãi suất chính sách của BOT đưa ra liên tục tăng nhanh từ 2.25% lên tới 3.50%, từ tháng 11 /2011 đến nay thì lãi suất chính sách lại giảm dần về mức 2.00% Do lãi suất chính sách được đưa ra tăng nhanh, cứ 1-2 tháng lại tăng lãi suất và chỉ tăng trong 10 tháng... thấy từ đồ thị, 2 đường lãi suất này biến đổi theo nhau và ngày càng gần hơn Điều này chứng tỏ NHTW Thái Lan đã sử dụng tương đối có hiệu quả các công cụ chính sách tiền tệ, điều chỉnh được lãi suất thị trường theo lãi suất chính sách được đề ra (Đồ thị 2.4) 2.2) Lãi suất dài hạn Lãi suất Lãi suất chính sách (%) Lãi suất trái 1 năm phiếu chính 2 năm phủ trung và 3 năm dài hạn (%) 4 năm 5 năm 6 năm 7 năm. .. giai đoạn giảm của lãi suất chính sách Trong tuần đầu tiên giảm lãi suất chính sách, lãi suất thị trường vẫn chưa kịp thích ứng nên vẫn tăng nhẹ nhưng rồi nhanh chóng giảm theo lãi suất chính sách ở tháng tiếp theo Trong năm này lãi suất thị trường cũng dao động xoay quanh lãi suất chính sách tuy nhiên 2 mức lãi suất này còn cách nhau một khoảng đáng kể Đến năm 2012, lãi suất chính sách không thay... trong dài hạn NHTW Thái Lan đã sử dụng tương đối có hiệu quả các công cụ chính sách tiền tệ, điều chỉnh được lãi suất thị trường theo lãi suất chính sách được đề ra Năm 2011, sự chênh lệch 2 mức lãi suất còn tương đối lớn và có nhiều biến động thì đến năm 2012, 2013 và 9 tháng đầu năm 2014, lãi suất thị trường được duy trì ổn định ở mức rất gần với lãi suất chính sách Từ năm 2000 đến năm 2008, mức lạm... biến lãi suất năm 2012 Lãi suất thị trường vẫn xoay quanh lãi suất chính sách nằm trong hành lang lãi suất với mức trần là lãi suất cho vay và lãi suất tiền gửi, sự chênh lệch 2 mức lãi suất tương đối ổn định và khá sát nhau (Đồ thị 2.3) Nhìn chung cho đến tháng 9-2014, diễn biến thay đổi lãi suất không có sự đột biến nào, lãi suất thị trường được duy trì ổn định ở mức rất gần với lãi suất chính sách. .. tăng tương đối cao lãi suất hoàn vốn của các trái phiếu trung hạn Trong gần 3 năm lãi suất chính sách BOT đưa ra liên tục giảm, các trái phiếu kỳ hạn từ 1 đến 9 năm đều giảm còn trái phiếu từ 10 đến 20 năm lại tăng nhẹ Ta có thể nhận ra rằng, lãi suất của trái phiếu có kỳ hạn càng dài càng ít nhạy cảm với sự thay đổi của lãi suất chính sách Tuy nhiên, nếu liên tục duy trì một xu hướng tăng hoặc giảm lãi. .. thành một hành lang lãi suất 16 Lãi suất Mức trần (công cụ cho vay) Lãi suất chính sách Lãi suất thị trường tiền tệ Mức sàn (công cụ gửi tiền) Thời gian 2 Thực trạng qua các năm 2.1) Lãi suất ngắn hạn Bình thường hóa lãi suất là một điểm đặc trưng của kinh tế Thái Lan trong năm 2011 Từ đồ thị 2.1, có thể thấy Tháng 8 đánh dấu sự gia tăng lãi suất lên mức cao nhất là 3.5% và duy trì đến tháng 10 sau đó... suất chính sách trong một thời gian đủ lâu thì nó cũng sẽ tác động tới lãi suất của các trái phiếu có kỳ hạn dài hơn Như vậy, trong dài hạn, lãi suất của các trái phiếu dài hạn cũng sẽ được điều chỉnh tăng hoặc giảm theo sự thay đổi của lãi suất chính sách 3 Tác động đến nền kinh tế Từ biểu đồ 3.1, ta có thể thấy việc áp dụng chính sách tiền tệ của BOT đã góp phần thúc đẩy tăng trưởng GDP Quý đầu năm. .. như giai đoạn đầu năm 2011 mà sau khi thay đổi đều được duy trì trong nhiều tháng để thị trường có thời gian thích ứng Ngoại trừ những tháng đầu tiên của sự giảm lãi suất chính sách, lãi suất thị 17 trường chưa kịp giảm thì ngay sau đó lại trở về thấp hơn mức lãi chính sách và khoảng cách giữa 2 mức lại suất này đã nhỏ hơn nhiều so với 2011 (Đồ thị 2.2) Sang năm 2013, lãi suất chính sách tiếp tục được...11 OMOs là công cụ chính được sử dụng để duy trì chính sách lãi suất, đồng thời đảm bảo tính thanh khoản trong hệ thống ngân hàng để đáp ứng nhu cầu dự trữ bắt buộc và giải quyết số dư BOT sử dụng bốn loại chính của hoạt động thị trường mở: 1.2.1) Hoạt động mua lại song phương (BRP) 1.2.2) Việc phát hành tín phiếu/ trái phiếu của Ngân hàng Thái Lan 1.2.3) Sự trao đổi ngoại hối 1.2.4)