Tiểu luận môn kinh doanh quốc tế hệ thống tiền tệ quốc tế

Lớp: Cao học QTKD khóa 2-2014 Nhóm 8: Đoàn Đình Điệp Nguyễn Thị Phượng Đặng Thị Hường Môn: Kinh doanh quốc tế Phần Chương 11: Hệ thống tiền tệ quốc tế Hệ thống tiền tệ quốc tế: xếp mang tính thể chế mà quốc gia vận dụng nhằm kiểm soát tỷ giá hối đoái Ngoài biết cung cầu loại tiền tệ bị ảnh hưởng tỷ lệ lạm phát lãi suất quốc gia Khi thị trường ngoại hối xác định giá trị tương đối loại tiền tệ, nói quốc gia theo đuổi chế độ tỷ giá thả Bốn loại tiền tệ giao dịch giới – đồng USD Mỹ, Euro châu Âu, Yên Nhật, Bảng Anh – thả Chế độ tỷ giá hối đoái thả nổi: hệ thống tỷ giá hối đoái để đổi loại tiền tệ khác điều chỉnh liên tục theo quy luật cung cầu Tỷ giá hối đoái neo: giá đồng tiền bị cố định tương đồng tiền khác Thả không hoàn toàn: hệ thống tiền tệ quốc gia thả hoàn toàn so với loại tiền tệ khác phủ can thiệp cách mua bán tiền tệ họ tin đồng nội tệ sai lệch xa so với giá trị thật Một vài quốc gia khác lại hoạt động với chế độ tỷ giá cố định, giá trị đồng tiền cố định với đồng tiền khác theo tỷ giá thống lẫn Hệ thống tiền tệ châu Âu (EMS): hệ thống sử dụng chế độ hối đoái cố định trước đồng euro sử dụng Bản vị vàng Bản vị vàng có nguồn gốc từ việc sử dụng vàng phương tiện để trao đổi trung gian, đơn vị tính toán lưu giữ giá trị - hành vi có từ thời cổ đại Tuy nhiên, khối lượng thương mại quốc tế ngày tăng mạnh từ Cách mạng Công nghiệp đòi hỏi có phương tiện thuận lợi cho việc toán thương mại quốc tế Việc vận chuyển vàng bạc với số lượng lớn khắp giới để trao đổi thương mại quốc tế dường không thực tế Một giải pháp thông qua toán tiền giấy phủ đồng ý chuyển tiền giấy thành vàng theo tỷ lệ cố định Cơ chế hệ thống vị vàng Mệnh giá vàng: Neo giá trị tiền vàng đảm bảo khả chuyển đối chất hệ thống vị vàng Bản vị vàng: Mệnh giá vàng lượng tiền tệ cần thiết để mua ounce vàng Điểm mạnh chế độ vị vàng: Lợi lớn chế độ vị vàng chế mạnh mẽ để đạt cân cán cân thương mại cho tất quốc gia Cân cán cân thương mại đạt thu nhập người dân quốc gia kiếm từ hoạt động xuất với lượng tiền mà họ chi trả cho hàng nhập nước khác Giai đoạn chiến tranh, 1918 – 1939 Chế độ vàng hoạt động tốt từ năm 1870 chiến tranh giới thứ I bắt đầu năm 1914, chế độ bị bỏ rơi Mỹ trở lại chế độ vị vàng năm 1919, Vương quốc Anh vào năm 1925 Pháp vào năm 1928 Anh quay trở lại vị vàng cách neo gía đồng Bảng với vàng Điều đẩy hàng hóa Anh khỏi thị trường quốc tế đất nước rơi vào suy thoái nghiêm trọng Chính phủ đình hoạt động chuyển đổi vào năm 1931 Mỹ ngưng chuyển đổi vàng năm 1933 trở lại vào năm 1934sự phá giá đồng USD so với đồng tiền khác Kết cuối đổ vỡ lòng tin lại hệ thống vị vàng Với nước ý phá giá đồng tiền mình, người ta không chắn lượng tiền cụ thể để mua vàng Thay nắm giữ tiền tệ nước khác, người ta thường cố gắng chuyển đổi thành vàng lập tức, sợ quốc gia phá giá đồng tiền Điều đặt áp lực lên trữ vàng quốc gia, buộc quốc gia phải ngừng lại hoạt động chuyển đổi vàng Cho đến bắt đầu Chiến tranh Thế giới thứ II vào năm 1939, chế độ vị vàng thức bị kết thúc Hệ thống Bretton woods Năm 1944 vào lúc đỉnh điểm CTTG II, đại diện từ 44 quốc gia gặp Bretton Woods, New Hampshine để thiết lập hệ thống tiền tệ quốc tế Với sụp đổ chế độ vị vàng Đại suy thoái vào năm 1930, khách tâm xây dựng trật tự kinh tế lâu dài tạo điều kiện cho tăng trưởng kinh tế sau chiến tranh Chế độ tỷ giá đạt đồng thuận lớn Thỏa thuận Bretton Woods thành lập tổ chức đa quốc gia Qũy tiền tệ giới (IMF) Ngân hàng Thế giới Nhiệm vụ Qũy tiền tệ Quốc tế trì trật tự hệ thống tiền tệ quốc tế Ngân hàng Thế giới thúc đẩy phát triển kinh tế nói chung Hiệp định Bretton Woods kêu gọi hệ thống tỷ giá cố định giám sát IMF Năm 1944 vào lúc đỉnh điểm CTTG II, đại diện từ 44 quốc gia gặp Bretton Woods, New Hampshine để thiết lập hệ thống tiền tệ quốc tế Với sụp đổ chế độ vị vàng Đại suy thoái vào năm 1930, khách tâm xây dựng trật tự kinh tế lâu dài tạo điều kiện cho tăng trưởng kinh tế sau chiến tranh Chế độ tỷ giá đạt đồng thuận lớn Vai trò quỹ tiền tệ quốc tế Các điều khoản Hiệp định IMF bị ảnh hưởng nặng nề sụp đổ tài toàn giới, phá giá cạnh tranh, chiến tranh thương mại, thất nghiệp cao, lạm phát phi mã Đức nơi khác tan rã kinh tế nói chung xảy hai chiến tranh giới Mục đích thỏa thuận Bretton Woods, IMF quan giám sát chính, cố gắng tránh lặp lại hỗn loạn thông qua kết hợp kỷ luật tính linh hoạt Tính kỷ luật Một chế độ tỷ giá cố định thiết lập kỷ luật theo cách Đầu tiên, nhu cầu trì tỷ giá cố định đặt kìm hãm phá giá cạnh tranh mang lại sựổn định cho môi trường TMTG Thứ hai, chế độ tỷ giá cố định áp đặt quy tắc tiền tệ nước, qua giảm bớt lạm phát giá Sự linh hoạt Mặc dù quy định tiền tệ mục tiêu thỏa thuận Bretton Woods, người ta nhận sách cứng nhắc tỷ giá cố định không linh hoạt Chính sách đổ vỡ giống chế độ vị vàng Các nhà lãnh đạo Hiệp ước Bretton Woods muốn tránh tỷ lệ thất nghiệp cao nên xây dựng linh hoạt phạm vi cho phép vào hệ thống Hai đặc điểm điều khoản thỏa thuận IMF thúc đẩy linh hoạt: sở cho vay IMF cân tiền tệ linh hoạt Vai trò ngân hàng giới Tên thức Ngân hàng giới Ngân hàng Tái thiết Phát triển Quốc tế ( IBRD) Khi người tham gia Bretton Woods thành lập Ngân hàng giới, cần thiết tái tạo lại kinh tế bị chiến tranh tàn phá Châu Âu quan trọng tâm trí họ Nhiệm vụ ban đầu NHTG để giúp tài trợ cho việc xây dựng kinh tế châu Âu cách cung cấp khoản vay lãi suất thấp Tuy nhiên kế hoạch Marshall Hoa Kỳ cho quốc gia Châu Âu vay NGTG chuyển trọng tâm tới “phát triển” bắt đầu cho nước thuộc giới thứ ba vay tiền Ngân hàng Thế giới cho vay theo Chương trình Theo chương trình IBRD, NHTG cung cấp khoản vay lãi suất thấp cho khách hàng có xếp hạng tín dụng thấp: phủ quốc gia phát triển Chương trình thứ hai giám sát Hiệp hội Phát triển Quốc tế (IDA) Theo Chương trình giám sát vởi Hiệp hội phát triển Quốc tế (IDA), cánh tay NHTG thành lập năm 1960, nguồn lực tài trợ cho khoản vay IDA thành viên giàu có Mỹ, Nhật Đức Các khoản vay dành cho nước nghèo Sự sụp đổ hệ thống tỷ giá cố định Hệ thống tỷ giá cố định hình thành từ Bretton Woods hoạt động tốt cuối 1960, cho thấy dấu hiệu căng thẳng, bị sụp đổ vào năm 1973 Hầu hết nhà kinh tế thấy nguồn gốc sụp đổ hệ thống tỷ giá cố định xuất phát gói sách kinh tế vĩ mô 1965-1968 Mỹ Sự gia tăng lạm phát xấu vị ngoại thương dẫn đến suy thoái thị trường ngoại hối đồng USD bị giảm giá Hệ thống Bretton Woods có điểm yếu hệ thống hoạt động đồng tiền chủ chốt, đồng USD bị công đầu Hệ thống Bretton Woods hoạt động tỷ lệ lạm phát Mỹở mức thấp Mỹ không bị thâm hụt cán cân toán Các chế độ tỷ giá thả Chế độ tỷ giá thả sau sụp đổ hệ thống tỷ giá cố định thức hóa vào tháng năm 1976 thành viên IMF họp mặt Jamaica đồng ý quy tắc cho hệ thống tiền tệ quốc tế sử dụng tới ngày Hiệp ước JAMAICA Hội nghị Jamaica sửa đổi lại điều khoản thỏa ước IMF để tương ứng với chế độ tỷ giá thả Các yếu tố hiệp ước Jamaica bao gồm: • • • Tỷ giá thả chấp nhận công khai Các thành viên IMF phép tham gia vào thị trường ngoại hối để giảm thiểu biến động đầu “không có đảm bảo” Vàng không coi tài sản dự trữ IMF hoàn lại số vàng dự trữ cho thành viên theo giá thị trường tại, đặt số tiền thu quỹ tín thác để giúp nước nghèo, Các quốc gia thành viên IMF phép bán vàng dự trữ riêng theo giá thị trường Tổng hạn ngạch hàng năm IMF- khoản tiền nước thành viên đóng góp cho IMFđã tăng lên đến 41 tỷ US$ (Cho đến số tăng lên đến 383 tỷ US$ số lượng thành viên IMF mở rộng lên tới 188 quốc gia Vào năm 2010, thành viên IMF thông qua chương trình sửa đổi hệ thống hạn ngạch theo mức hạn ngạch tăng gấp đôi lên tới 767 tỷ US$) Các nước phát triển không xuất dầu mỏ tiếp cận nhiều nguồn quỹ IMF Tỷ giá hối đoái kể từ năm 1973 Kể từ tháng năm 1973, tỷ giá hối đoái trở nên dễ biến động khó dự đoán so với giai đoạn năm 1945 1973 Sự biến động phần số cú sốc bất ngờ hệ thống tiền tệ giới bao gồm: • Cuộc khủng hoảng đầu mỏ vào năm 1971, tổ chức nước xuất dầu mỏ (OPEC) tăng giá dầu lên gấp bốn lần Tác động không tốt việc tỷ lệ lạm phát vị thương mại Mỹ dẫn đến suy giảm nửa giá trị đồng US$ • • • • • • • Niềm tin vào đồng US$ tiếp tục sụt giảm sau lạm phát Mỹ tăng mạnh năm 1977 1978 Cuộc khủng hoảng dầu mỏ năm 1979, OPEC lần gia tăng giá dầu đáng kể lần lên gấp đôi Sự tăng giá bất ngờ đồng US$ giai đonạ 1980 1985, tranh cán cân toán xấu Sự sụt giảm nhanh chóng đồng US$ so với đồng yên Nhật Bản mark Đức giai đoạn 1985 1987, só với đồng yên Nhật năm 1993 1995 Sự sụp đổ phần hệ thống tiền tệ Châu Âu vào năm 1992 Cuộc khủng hoảng tiền tệ Châu Á năm 1997, loại tiền tệ châu Á số quốc gia, bao gồm Hàn Quốc, Indonesia, Malaysia Thái Lan, bị từ 50% 80% giá trị so với đồng US$ vài tháng Cuộc khủng hoảng tài toàn cầu giai đoạn 2008-2010 khủng hoảng nợ công khối liên minh châu Âu 2010-2011 Biểu đồ 11.1 tóm tắt biến động giá trị đồng US$ so với số loại tiền giao dịch từ tháng 1973 đến tháng tư 2012 (Chỉ số này, giả sử 100 vào tháng ba năm 1973, bình quan gia quyền tỷ giá đồng US$ só với loại tiền tệ khác lưu hành rộng rãi giới) Một tượng thú vị Biểu đồ 11.1 gia tăng nhanh giá trị đồng US$ giai đoạn 1980 1985 sụt giảm sau từ năm 1985 đến 1988 Tương tự mức độ thấp hơn, gia tăng sụt giảm giá trị đồng US$ diễn giai đoạn từ 1996 đến 2009 Sự gia tăng giá trị đồng US$ giai đoạn 1980-1985 xảy Hoa Kỳ phải đối mặt với tình trạng thâm hụt thương mại, nhập vượt xuất Theo thông thường cung US$ thị trường ngoại hối tăng lên thâm hụt thương mại dẫn đến việc giảm giá trị đồng US$ Nhưng theo biểu đồ 11.1 lại dẫn đến tăng giá trị đồng US$ Tại sao? Rất nhiều ảnh hưởng yếu tố thuận lợi lấn át tác động bất lợi thâm hụt thương mại Tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ Hoa Kỳ thu hút luồng vốn từ nhà đầu tư nước tìm kiếm lợi nhuận cao Lãi suất thực cao thu hút nhà đầu tư nước tìm kiếm lợi nhuận tài sản tài Đồng thời, bất ổn trị quốc gia khác, với tăng trưởng kinh tế tương đối chậm nước phát triển Châu Âu, đưa Hoa Kỳ trở thành địa điểm tốt để đầu tư Những dòng vốn gia tăng làm tăng nhu cầu đồng US$ thị trường ngoại hối, đẩy giá trị đồng US$ lên cao so với đồng tiền khác Sự sụt giảm giá trị đồng US$ từ năm 1985 đến năm 1988 có nguyên xuất phát từ kết hợp can thiệp phủ tác nhân thị trường Việc tăng giá đồng US$ đẩy hàng hóa Mỹ khỏi thị trường nước hàng hóa nhập lại trở nên rẻ tương đối Điều đóng góp nên tranh thương mại ảm đạm Năm 1985, Hoa Kỳ phải đối mặt với thâm hụt thương mại cao kỷ lục 160 tỷ US$ Điều dẫn đế nhu cầu phải bảo hộ hàng hóa Hoa Kỳ vào tháng năm 1985 trưởng tài thống đốc ngân hàng trung ương nhóm năm quốc gia công nghiệp lớn (Anh, Pháp, Nhật Bản, Đức Hoa Kỳ) gặp khách sạn Plaza NewYork đạt thỏa thuận ghi nhận Thỏa ước Plaza Những quốc gia tuyên bố họ nâng giá đồng tiền so với đồng US$ cam kết can thiệp vào thị trường ngoại hối, bán US$ để thúc đẩy mục tiêu Đồng đô-la bắt đầu bị suy yếu vào mùa hè năm 1985, tuyên bố tiếp tục thúc đẩy suy giảm giá trị xảy nhanh Đồng US$ tiếp tục phá giá đầu năm 1987 Các phủ nhóm năm quốc gia lớn chí bắt đầu lo lắng đồng US$ sụt giảm giá trị nhiều, đó, trưởng tài nhóm năm quốc gia gặp Paris vào tháng năm 1987 đạt đến thỏa thuận gọi Thỏa ước Louvre Họ đồng ý tỷ giá hối đoái điều chỉnh lại cam kết hỗ trợ ổn định tỷ giá hối đoái mức bawgf cách can thiệp vào thị trường ngoại hối cần thiết để mua bán tiền tệ Mặc dù đồng US$ tiếp tục suy giảm vài tháng sau THỏa ước Louvre tốc độ suy giảm chậm lại bắt đầu kết thúc vào đầu năm 1988 Ngoại trừ số đầu ngắn khoảng thời gian Chiến tranh vùng Vịnh vào năm 1991, đông US$ tương đối ổn định nửa đầu năm 90 Tuy nhiên vào cuối năm 90, đồng US$ bắt đầu tăng giá só với đồng tiền khác, bao gồm với đồng euro bắt đầu lưu hành Mỹ phảo đối mặt với tình trạng thâm hụt ngân sách nặng nề Một lần nữa, dòng tiền đầu tư nhà đầu tư vào tài sản tài Mỹ, bao gồm cổ phiếu trái phiếu, đẩy giá trị đồng đô-la lên cao thị trường ngoại hối Dòng tiền đầu tư vào thị trường Mỹ xuất phát từ niềm tin tài sản tài Mỹ đem lại khoản lợi ích hấp dẫn Tuy nhiên năm 2002, trái phiếu cổ phiếu Mỹ trở nên hấp dẫn nhà đầu tư nước dòng tiền đầu tư vào Mỹ bắt đầu chậm lại Thay tái đầu tư đồng đô-la thu từ xuất vào tài sản tài Mỹ, nhà đầu tư đổi đô-la sang loại tiền tệ khác, đặc biệt euro, để đầu tư vào tài sản đô-la Một lý tượng xuất phát từ tình trạng thâm hụt thương mại Mỹ tiếp tục gia tăng đạt miwcs đỉnh điểm 791 tỷ US$ vào năm 2005 (cho đến năm 2009 số giảm xuống 558 tỷ US$) Mặc dù thâm hụt thương mại liên tục mức cao nhiều năm số 791 tỷ US$ mức cao so sánh với GDP (6,3% GDP vào năm 2005) Mức thâm hụt đỉnh điểm đồng nghĩa nhiều đồng US$ nước Mỹ vào tay người nước người lại có khuynh hướng tái đầu tư đồng đô-la trở lại nước Mỹ tỷ lệ yêu cầu để giữ đồng đô-la ổn định Sự gia tăng tượng số nguyên nhân Đầu tiên, hoạt động kinh tế Mỹ chậm lại giai đoạn 2001-2002, phục hồi chậm chạp khiến cho tài sản tài Mỹ trở nên hấp dẫn Thứ hai, thâm hụt ngân sách phủ Mỹ mở rộng nhanh chóng sau năm 2001, đạt mức đỉnh vào 318 tỷ US$ vào 2005 trước giảm xuống 158 tỷ US$ vào năm 2007, sau lại tăng mạnh lên 1,4 nghìn tỷ US$ vào năm 2009 kế hoạch kích thích gói cứu trợ Mỹ vào thời điểm khủng hoảng tài Điều gây lo ngại thâm hụt ngân sách cuối tài trợ sách tiền tệ nới lỏng mà gây tình trang lạm phát giá cao Khi mà lạm phát làm giảm giá trị đồng đô-la, nhà đầu tư nước định phòng hộ rủi ro cách giữ tài sản đô-la danh mục đầu tư mình.Thứ ba, kể từ năm 2003, nhà lãnh đạo phủ Mỹ bắt đầu làm giảm giá trị đồng đô-la lẽ họ tin đồng đô-la rẻ đồng nghĩa với xuất tăng nhập bị giảm thiểu, qua cải thiện cán cân toán Mỹ Nhà đầu tư nước coi việc tín hiệu cho thấy phủ Mỹ không can thiệp vào thị trường ngoại hối để đẩy giá trị đồng US$, điều làm gia tăng miễn cưỡng họ để tái đầu tư đồng đô-la có nhờ hoạt động xuất trở lại vào tài sản tài Mỹ Kết nhân tố này, nhu cầu đồng đô-la trở nên yếu giá trị đồng đô-la sụt giảm thị trường ngoại hối, đạt mức giá trị số US$ 69,069 vào tháng tám 2011, mức số thấp kể từ số thiết lập năm 1973 Một số nhà bình luận tin sụt giảm giá trị trở lại người nắm giữ đồng đô-la quốc gia sản xuất dầu mỏ, định đa dạng hóa dự trữ hối Đáng thú vị từ năm 2008 đầu năm 2009, đồng đô-la tăng giá nhẹ so với đồng tiền khác bất chấp kinh tế Mỹ phải trải qua khủng hoảng tài nặng nề lý tượng giải thích bất chấp vấn đề kinh tế Mỹ, tình trạng quốc gia khác diễn nghiêm trọng hơn, nhà đầu tư nước nhận thấy đồng đô-là tài sản an toàn nên tìm cách đầu tư tiền vào tài sản Mỹ rủi ro, đặc biệt trái phiếu lãi suất thấp phủ Mỹ Điều lại trở nên xấu nhà đầu tư lo lắng mức độ nợ công Mỹ Phần điểm lại cho thấy, gần đây,giá trị đồng US$ xác định tác nhân thị trường can thiệp phủ Dưới chế độ tỷ giá thả nổi, tác nhân thị trường tạo tỷ giá hối đoái đồng US$ không ổn định Các phủ phản ứng cách can thiệp vào thị trường mua bán US$ nỗ lực hạn chế biến động thị trường để điều chỉnh họ thấy đồng US$ định giá cao (năm 1985o), bị đánh giá thấp (1987) Ngoài can thiệp trực tiếp phủ, giá trị đồng US$ thường xuyên bị ảnh hưởng tuyên bố từ phía nhà lãnh đạo phủ Đồng US$ không sụt giá nhiều trải qua vào năm 2004 nhà lãnh đạo Mỹ không tuyên bố công khai ngăn cản hành động để dừng sụt giá đồng đôla Một nghịch lý tín hiệu dù ý can thiệp lại ảnh hưởng tới thị trường Mức độ thường xuyên can thiệp phủ t hị trường ngoại hối giải thích lý hệ thống thường nhắc đến hệ thống thả có quản lý hay thả không hoàn toàn Tỷ giá cố định với tỷ giá thả Sự sụp đổ hệ thống Bretton Woods không làm ngừng tranh luận xuang quanh chế độ tỷ giá cố định thả Sự thất vọng hệ thống tỷ giá thả năm gần dẫn đến tranh luận chế độ tỷ giá cố định Trong phần này, xem xét luận điểm ủng hộ cho tỷ giá cố định thả Chúng ta thảo luận trường hợp tỷ giá thả trước giải thích lý nhiều nhà bình luận thất vọng với chế độ tỷ giá thả ao ước hệ thống tỷ giá cố định Lập luận ủng hộ tỷ giá hối đoái thả Những lập luận ủng hộ tỷ giá thả xuất phát từ hai yếu tố chính: tự chủ sách tiền tệ điều chỉnh cân thương mại tự động Tự chủ sách tiền tệ Người ta lập luận chế độ tỷ giá cố địn khả tăng hay giảm lương cung cầu bị giới hạn cần thiết phải trì cân tỷ giá hối đoái Sự mở rộng tiền tệ dẫn đến lạm phát gây áp lực giảm giá tỷ giá cố định (như dự đoán lý thuyết PPP) Tương tự vậy, sách tiền tệ thắt chặt đòi hỏi lãi suất cao (để làm giảm nhu cầu tiền) Lãi suất cao dẫn đến dòng tiền từ nước đổ vào nước gây áp lực nâng giá lên tỷ giá cố định Vì vậy, để trì cân tỷ giá hối đoái theo chế độ tỷ giá cố định, nước bị hạn chế khả để sử dụng sách tiền tệ mở rộng hay thu hẹp kinh tế Những người ủng hộ chế độ tỷ giá thả cho việc loại bỏ trách nhiệm trì cân tỷ giá hối đoái khôi phục lại quyền kiểm soát tiền tệ phủ Nếu phủ phải đối mặt với tình trạng thất nghiệp mà muốn tăng cung tiền để kích thích nhu cầu nước, giảm thất nghiệp, phủ làm để trì tỷ giá hối đoái Do sách tiền tệ mở rộng dẫn đến lạm phát, điều dẫn đến giá đồng nội tệ Nếu lý thuyết ngang giá sức mua xác giá tiền tệ thị trường ngoại hối bù đắp lại ảnh hưởng lạm phát Mặc dù chế độ tỷ giá thả nổi, lạm phát nước tác động lên tỷ giá ảnh hưởng đến tính cạnh tranh quốc tế chi phí doanh nghiệp sụt giảm giá trị đồng nội tệ thị trường ngoại hối Tương tự vậy, phủ sử dụng sách tiền tệ để thắt chặt kinh tế mà không cần lo lắng việc trì cân Điều chỉnh cán cân thương mại Dưới hệ thống Bretton Woods, nước đối mặt với thâm hụt thường xuyên trogn cán cân thương mại (nhập nhiều xuất khẩu) mà sửa chữa sách nước, điều đòi hỏi IMF phải đồng ý với việc phá giá tiền tệ Những người phản đối hệ thống cho chế điều chỉnh hoạt động trơn tru nhiều hệ thống tỷ giá thả Họ lập luận nước phải đối mặt thâm hụt thương mại, cân đối giữ cung cầu tiền tệ nước thị trường ngoại hối (cung vượt nhu cầu) dẫn đến sụt giảm tỷ giá hối đoái nước Đổi lại, cách làm cho hàng xuất rẻ hàng nhập đắt hơn, sụt giảm tỷ giá hối đoái làm giảm thâm hụt thương mại Lập luận ủng hộ tỷ giá hối đoái cố định Những lập luận ủng hộ cho chế độ tỷ giá cố định dựa lý lẽ tiết chế tiền tệ, đầu cơ, việc không chắn thiếu kết nối cán cân thương mại tỷ giá hối đoái Tiết chế tiền tệ Chúng ta nghiên cứu chất tiết chế tiền tệ vốn có hệ hống tỷ giá cố định thảo luận hệ thống Bretton Woods Sự cần thiết trì tính cân hệ thống tỷ giá cố định đảm bảo phủ không mở rộng cung tiền mức gây lạm phát Trong người ủng hộ tỷ giá thả cho nước nên phép lựa chọn mức độ lạm phát riêng minh (lập luận tự chủ tiền tệ), người ủng hộ tỷ giá cố định lập luận phủ thường xuyên gây áp lực trị mở rộng cung tiền nhanh, gây lạm phát giá mức Hệ thống tỷ giá cố định đảm bảo điều không xảy Đầu Những nhà trích hệ thống tỷ giá thả cho đầu nguyên nhân gây biến động tỷ giá hối đoái Họ tăng giảm đáng kể giá trị đồng US$ nững năm 1980 xuất phát từ tường quan lạm phát thâm hụt thương mại Mỹ mà đầu Họ lập luận nhà kinh doanh ngoại hối nhận thấy đồng tiền giá, họ có xu hướng bán loại tiền tệ mà họ cho bị giá tương lai bất chấp triển vọng dài hạn đồng tiền Khi có nhiều người kinh doanh tiền tệ tham giá vaao hoạt động đầu này, dự đoán giảm giá đồng tiền thành thực Hoạt động đầu gây bất ổn có xu hướng hướng tới biến động xung quanh giá rị dài hạn tỷ giá hối đoái Điều làm tổn hại kinh tế quốc gia cách bóp mép giá xuất nhập Do đó, nguwoif ủng hộ chế độ tỷ giá cố định cho hệ thống tỷ giá hối đoái cố định hạn chế tác động gây ổn định đầu Sự không chắn Đầu dẫn đến việc dự đoán biến động tiền tệ tương lai (đặc trưng cho chế độ tỷ giá thả nổi) Những thay đổi dự đoán tỷ giá hối đoái tời kỳ hậu Bretton Woods khiến việc lập kế hoạch kinh doanh trở nên khó khăn gây rủi ro xuất khẩu, nhập hoạt động đầu tư nước Tỷ giá hối đoái biến động khiến doanh nghiệp quốc tế làm để phản ứng với thay đổi – họ thường xuyên động thái phản ứng Tại sai lại phải thay đổi kế hoạch xuất khẩu, nhập khẩu, đầu tư nước sau đồng US$ giảm 6% giá trị tháng mà tăng 6% vào tháng tới? Theo nhà phê bình không chắn làm suy giảm phát triển thương mại đầu tư quốc tế Thông qua loại bỏ không chắn vậy, người trích cho tỷ giá cố định thúc đẩy tăng trưởng thương mại đầu tư quốc tế Những người ủng hộ hệ thống tỷ giá thả lại cho thị trường kỳ hạn bảo đảm chống lại rủi ro liên quan đến biến động tỷ giá nên tác động bất lợi không chắn phát triển thương mại đầu tư quốc tế bị nói lên Điều chỉnh cán cân thương mại Những người ủng hộ tỷ giá thả cho tỷ giá thả giúp điều chỉnh cân thương mại Các nhà phê bình lại nghi ngờ mối liên hệ tỷ giá cán cân thương mại Họ cho thâm hụt thương mại xác định cân tiết kiệm đầu tư đất nước, giá trị ngoại hối tiền tệ Sự sụt giảm giá trị loại tiền tệ dẫn đến lạm phát (do giá nhập tăng lên) Lạm phát quét lợi ích có nhờ chi phí trở nên cạnh tranh tiền tệ giảm giá Nói cách khác, tỷ giá hối đoái giảm không đẩy mạnh xuất khâu giảm nhập khẩu, người ủng hộ tỷ giá thả giá trị đồng đô la từ năm 1985 1988 giảm 40% giá trị không khắc phục tình trạng thâm ụt thương mại Mỹ Đáp lại người ủng hộ chế độ tỷ giá thả lập luận giai đoạn năm 1985 1992, thâm hụt thương mai jcuar Mỹ giảm từ 160 tỷ US$ xuống khoảng 70 tỷ US$ sụt giảm thâm hụt phần nhờ vào đồng US$ xuống giá Các chế độ tỷ giá thả thực tế Các phủ khắp giới theo đuổi nhiều sách tỷ giá hối đoái khác Những sách thay đổi từ “thả nổi” hoàn toàn theo tỷ giá hối đoái xác định tác nhân thị trường tỷ giá neo mà có đặc điểm giống với hệ thống tỷ giá cố định Bretton Woods trước năm 1973 Khoảng 21% thành viên IMF cho phép đồng tiền 10 họ thả hoàn toàn, 23% khác can thiệp số trường hợp đặc biệt (thả có quản lý) 5% khác sử dụng chung tiền tệ (con số gồm quốc gia liên minh châu Âu sử dụng đồng euro) Đây đặc biệt quốc gia nhỏ, chủ yếu vùng Châu Phi Caribe, đồng tiền chung quốc gia sử dụng đồng ngoại tệ đồng tiền chung mà điển hình đồng US$ euro Các quốc gia lại sử dụng hệ thống linh hoạt hơn, gồm có chế độ tỷ giá neo cố định (43%) quốc gia neo đồng tiền với loại ngoại tệ khác US$ hay euro, hay với nhiều loại đồng tiền khác lúc Các quốc gia khác sử dụng hệ thống tỷ lệ giá hối đoái phép thay đổi so với loại tiền tệ khác giới hạn định (hệ thống neo điều chỉnh) Trong phần này, chùng ta xem xét kỹ đến chế ý nghĩa chế độ tỷ giá hối đoái dựa neo tiền tệ hay neo vùng mục tiêu TỶ GIÁ NEO Dưới chế độ tỷ giá neo (Pegged Exchanged Rate Regime), quốc gia neo giá trị đồng nội tệ với đồng ngoại tệ mạnh khác để mà, ví dụ đồng US$ tăng giá trị, đồng nội tệ đồng thời tăng giá Tỷ giá hối đoái neo phổ biến nhiều quốc gia nhỏ giới ưu diểm lớn chế độ áp đặt rang buộc tiền tệ quốc gia góp phần giảm bớt lạm phát.Ví dụ, belize neo đồng đô-la belize đồng US$ mức tỷ giá 1US$=1,97 BZD, phủ Belize phải đảm bảo tỷ lệ lạm phát nước ngang với mức lạm phát Hoa Kỳ Nếu tỷ lệ làm phát Belize cao tỷ lệ lạm phát Mỹ có áp lực phải phá giá đồng đô-la belize (nghĩa là, làm thay đổi tỷ giá neo) Để trì tỷ giá, phủ Belize phải kiềm chế lạm phát Tất nhiên, để áp đặt tiết chế tiền tệ quốc gia theo đuổi chế độ tỷ giá neo, quốc gia phải theo đuổi sách tiền tệ cứng rắn Bằng chứng cho thấy việc áp dụng chế độ tỷ giá neo làm giảm nhẹ áp lực lạm phát quốc gia Một nghiên cứu gần IMF kết luận quốc gia sử dụng tỷ giá hối đoái neo thường có tỷ lệ lạm phát trung bình hàng năm 8%, so với 14% quốc gia sử dụng chế độ tỷ giá trung gian (Intermedia regime) 16% tỷ giá thả nhiên, nhiều uoqocs gia sử dụng tỷ giá neo danh nghĩa sẵn sàng phá giá đồng nội tệ thực tế theo đuổi sách tiền tệ thắt chặt Có thể khó khăn nước nhỏ để trì tỷ giá neo so với đồng tiền khác dòng vốn chảy khỏi quốc gia người giao dịch ngoại hối dự đoán giá trị đồng nội tệ sụt giảm Trường hợp tương tự xảy vào năm 1997 dòng vốn đảo chiều kết hợp với đầu tiền tệ buộc số nước châu Á, bao gồm Thái Lan Malaysia, phải từ bỏ việc neo giá đồng nội tệ với đồng US$ để thả hoàn toàn đồng nội tệ Malaysia Thái Lan đối mặt với tình trạng quốc gia xử lý loạt vấn đề nảy sinh kinh tế năm 1990, bao gồm khoản nợ mức khu vực tư nhân mở rộng thâm hụt thương mịa tài khoản vãng lai HỘI ĐỒNG TIỀN TỆ - CURRENCY BOARDS Những kinh nghiệm Hồng Kông khủng hoảng tiền tệ châu Á 1997 tạo chiều hướng cho tranh luận 11 việc để quản lý hệ thống tỷ giá hối đoái neo Vào cuối năm 1997 đồng tiền châu Á khác bị sụp đổ, đồng đô-la Hồng Kong trì giá trị đồng tiền minh só với đồng đô la Mỹ mức 1US$=7,8HKD bất chấp số công từ vụ đầu Hội đồng tiền tệ Hồng Kông nhận lời khen ngợi cho thành công Một đất nước có Hội đồng tiền tệ cam kết chuyển đổi đồng nội tệ theo yêu cầu sang loại tiền tệ khác tỷ giá cố định Để làm cho cam kết trở nên đáng tin cậy, Hội đồng tiền tệ phải nắm giữ dự trữ ngoại hối mức tỷ giá cố định với 100% lượng tiền nội tệ phát hành Hệ thống sử dụng Hồng Kông đồng nghĩa với việc đồng đô- la Hồng Kông phải hỗ trợ hoàn toàn đồng US$ mức tỷ giá hối đoái quy định Đây không thực chế độ tỷ giá cố định, đồng US$, mở rộng đồng đô la Hồng Kông thả so với đồng tiền khác lại có số đặc trưng chế độ tỷ giá cố định Với hệ thống này, Hội đồng tiền tệ phát hành tiền nội địa lượng tiền đảm bảo dự trữ ngoại hối Điều hạn chế khả in tiền phủ, đó, tạo áp lực lạm phát Dưới hệ thống tiền tệ chặt chẽ, lãi suất tự động điều chỉnh Nếu nhà đầu tư muốn đổi nội tệ thành, ví dụ, US$ nguồn cung nội tệ giảm Điều làm cho lãi suất tăng lên trở nên hấp dẫn nhà đầu tư Trong trường hợp Hồng Kông, lãi suất tiền gửi ba tháng tăng đến mức 20% vào cuối năm 1997 nhà đầu tư chuyển đô-la Hồng Kông sang đồng US$ Tuy nhiên, lãi suất sau giảm xuống Kể từ thành lập vào năm 1983, Hội đồng tiền tệ Hồng Kông vượt qua nhiều khó khăn Chính thành công dường thuyết phục số quốc gia phát triển cân nhắc cho việc áp dụng môt hệ thống tương tự Argentina giới thiệu Hội đồng tiền tệ vào năm 1991 (nhưng bị từ bỏ vào năm 2002), Bulgaria, Estonia Lithunania thiết lập ủy ban tương tự năm gần (bảy thành viên IMF có ủy ban tiền tệ) Tuy nhiên, bất chấp lợi ích này, nhà phê bình Hội đồng tiền tệ có nhiều mặt hạn chế Nếu tỷ lệ lạm phát nước cao so với tỷ lệ lạm phát nước mà quốc gia neo đồng nội tệ đồng nội tệ nước có Hội đồng tiền tệ trở nên tính cạnh tranh bị định giá cao (điều xảy Argentina) Ngoài ra, hệ thống Hội đồng tiền tệ, phủ khả thiết lập lãi suất Lãi suất Hồng Kông, ví dụ thiết lập theo Cục Dự trữ Liên bang Mỹ Thêm vào đó, sụp đổ kinh tế Argentina vào năm 2001 định sau việc từ bỏ Hội đồng tiền tệ quốc gia làm xấu hình ảnh chế quản lý tỷ giá hối đoái Quản lý khủng hoảng IMF Ban đầu nhiều nhà quan sát tin sụp đổ hệ thống Bretton woods vào năm 1973 làm giảm vai trò Quỹ Tiền tệ Quốc tế hệ thống tiền tệ quốc tế Nhiệm vụ ban đầu IMF tạo nguồn ngân quỹ mà từ thành viên vay ngắn hạn để điều chỉnh cán 12 cân toán trì tỷ giá hối đoái Một số người tin nhu cầu khoản vay ngắn hạn giảm đáng kể chế độ tỷ giá thả Thâm hụt thương mại dẫn đến suy giảm tỷ giá hối đoái quốc gia, qua giúp giảm nhập đẩy mạnh xuất Sẽ khoản tiền cho vay tạm thời IMF cần thiết Cùng quan điểm này, sau năm 1973, hầu công nghiệp có xu hướng thị trường ngoại hối xác định tỷ giá hối đoái theo cung cầu kể từ đầu năm 1970, phát triển vũ bão thị trường vốn toàn cầu cho phép nước phát triển Anh Mỹ bù đắp cho thâm hụt cách vay tiền từ tư nhân, thay dựa vào nguồn quỹ từ IMF Bất chấp phát triển này, hoạt động IMF mở rộng 30 năm qua Đến năm 2012, IMF có 188 thành viên, 52 quốc gia thực chương trình IMF Vào năm 1997, IMF đac thực gói cứu trợ lớn tính tới thời điểm đó, cam kết 110 tỷ US$ khoản vay ngắn hạn đến ba quốc gia gặp khó khăn châu Á – Hàn Quốc, Indonesia Thái Lan Những gói cứu trợ dành cho Thổ Nhĩ Kỳ, Nga, Argentina Brazil Các khoản cho vay IMF tăng trở lại vào cuối năm 2008 khủng hoảng tài toàn cầu diễn Từ năm 2008 đến 2010 IMF giải ngân 100 tỉ US$ cho kinh tế gặp khó khăn Latvia, Hy Lạp, Ireland Vào tháng tư 2009, để đối phó với khủng hoảng tài lên cao, thành viên IMF đồng ý tăng gấp ba nguồn vốn từ 250 tỷ US$ lên 750 tỷ US$ Việc mang lại cho IMF đòn bẩy tài để đối phí mạnh mẽ với khủng hoảng tài toàn cầu Hoạt độn IMF tiếp tục mở rộng khủng hoảng tài tiếp tục đẩy nhiều kinh tế thời kỳ hậu Bretton Woods, đặc biệt quốc gia phát triển giới IMF nhiều lần cho quốc gia vay tiền để trải qua khủng hoảng tài bù lại yêu cầu phủ phải ban hành số sách kinh tế vĩ mô định Những người phê bình cho sách lúc đem lại lợi ích IMF hy vọng số trường hipwj làm cho việc trở nên tồi tệ Sau khoản cho vay gần IMF số kinh tế châu Á, tranh luận vai trò thích hợp Quỹ Tiền tệ Quốc tế đưa Trong phần Chúng ta thảo luận số thách thức mà IMF phải đối phó ba kỷ qua xem xét tranh luận xung quanh vai trò IMF CÁC CUỘC KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH SAU THỜI KỲ BRETTON WOODS Rất nhiều khủng hoảng tài xảy 30 năm qua, nhiều số đòi hỏi phải có tham giá IMF Khủng hoảng tiền tệ xảy đầu tiền tệ dẫn đến giá đáng kể giá trị đồng tiền để bảo vệ tỷ giá hối đoái hành Điều xảy Brazil năm 2002 IMF can thiệp để giúp ổn định giá trị đồng tiền Brazil thị trường ngoại hối cách cho quốc gia vay khoản ngoại tệ Khủng hoảng ngân hàng liên quan đến việc niềm tin vào hệ thống ngân hàng dẫn đến sụp đỏ ngân hàng cá nhân công ty rút tiền gửi Khủng hoảng nợ nước tình quốc gia thực nghĩa vụ trả nợ nước ngoài, cho dù nợ khu vực tư nhân hay phủ Điều diễn Hy Lạp, Ireland Bồ Đào Nha năm 2010 13 Những khủng hoảng thường có chung nguyên nhân từ kinh tế vĩ mô: tỷ lệ lạm phát giá mức tương đối cao, gia tăng thâm hụt tài khoản vãng lai, mở rộng mức khoản vay nước, thâm hụt ngân sách cao, lạm phát giá tài sản (chẳng hạn gia tăng mạnh giá cổ phiếu bất động sản) Đôi khi, khủng hoảng tiền tệ, ngân hàng nợ có xảy lúc khủng hoảng chấu Á năm 1997, khủng hoảng Argentina 2000-2002 khủng hoảng Ireland 2010 Để đánh giá tần suất khủng hoảng tài chính, IMF xem xét số liệu kinh tế vĩ mô 53 quốc gia từ 1075 đến 1997 (22 số nước phát triển 31 nước phát triển) IMF thấy có 158 khủng hoảng tài có 55 khủng hoảng mà đồng nội tệ quốc gia giảm 25% giá trị Ngoài cso 54 khủng hoảng ngân hàng Dữ liệu IMF cho thấy khả quốc gia phát triển gặp phải khủng hoảng tiền tệ ngân hàng gấp đôi so với quốc gia phát triển Điều đáng ngạc nhiên hầu hết hoạt động cho vay IMF kể từ năm 1970 nhắm tới với nước phát triển Phần Tiêu điểm quốc gia cho thấy cặn kẽ bùng bổ khủng hoảng tiền tệ xảy ả Mexico năm 1995 Xem xét xảy Hàn Quốc khủng hoảng châu Á năm 1997 cho ta thấy ví dụ khác khủng hoảng tài Những khoản nợ tư nhân mức Thái Lan, Malaysia, Indonesia Hàn Quốc châm ngòi cho khủng hoảng châu Á 1997 Tất nước trải qua bùng nổ kinh tế Hầu hết khoản vay dùng vào khoản đầu tư mang tính đầu tài sản lực sản xuất Kết tạo lực sản xuất dư thừa Năm 1997, số đồng tiền Châu Á bắt đầu sụt giảm nhanh chóng nhà đầu tư quốc tế nhận có bong bong đầu khu vực Họ rút vốn khỏi đồng tiền khu vực, đổi sang US$ đồng tiền bắt đầu rơi tự Sụt giảm giá tiền tệ bắt đầu Thái Lan sau nhanh chóng lan sang quốc gia khu vực làm ổn định lại đồng tiền đòi hỏi giúp đỡ rộng rãi từ IMF Trong trường hợp Hàn Quốc, doanh nghiệp địa phương chất lên gánh nợ khổng lồ họ đầu tư ạt vào lực sản xuất công nghiệp Đến năm 1997, họ nhận thấy có nhiều lực sản xuất lại không tạo mức thu nhập cần thiết để toán khoản nợ ngân hàng doanh nghiệp Hàn Quốc phạm sai lầm vay nợ đồng US$, hầu hết khoản vay ngắn hạn tới hạn vòng năm Do đó, đồng won bắt đầu giảm giá vào mùa thu 1997 xảy nới khác khu vực châu Á, doanh nghiệp Hàn quốc nhận thấy khoản nợ bị thổi phồng lên Một vài tập đoàn lớn phải nộp đơn phá sản Sự việc châm ngòi cho suy thoái giá trị đồng tiền thị trường cổ phiếu mà khó chặn lại Ngân hàng trung ương Hàn Quốc cố gắng giữ tỷ giá US$/wom mức 1$=1.000W nhận nỗ lực dẫn đến cạn kiệt nguồn dự trữ ngoại tệ quốc gia Vào ngày 17 tháng mười một, Ngân hàng trung ương Hàn Quốc phải từ bỏ việc bảo vệ đồng won, để đồng tiền rơi nhanh chóng xuống mức 1$=1.500W 14 Với nên kinh tế bên bờ vực sụp đổ, vào ngày 21 tháng 11, phủ Hàn Quốc cầu cứu 20 tỷ Ú$ khoản vay từ IMF Khi đàm phán diễn ra, người ta nhận thấy Hàn Quốc cần nhiều 20 tỷ Ú$ nhiều Trong nhiều vấn đề khác, nợ nước ngắn hạn đất nước tăng gấp đôi so với khoản nợ dự tính trước mức gần 100 tỷ US$, dự trữ ngoại hối giảm xuống gần tỷ US$ Vào ngày 03 tháng 12, IMF phủ Hàn Quốc đạt thỏa thuận cho vay 55 tỷ US$ Thỏa thuận kêu gọi Hàn Quốc mở cửa kinh tế hệ thống ngân hàng họ cho nhà đầu tư nước Hàn Quốc cam kết kiềm chế Chaebok cách giảm mức tài trợ ngân hàng yêu cầu tập đoàn công bố báo cáo tài hipwj trải qua kiểm toán độc lập hàng năm Về phương diện tự hóa thương mại, IMF cho biết Hàn Quốc tuân thủ cam kết nước với Tổ chức Thương mại Thế giới loại bỏ trợ cấp liên quan đến thương mại, giấy phép hạn chế nhập xếp thủ tục cấp giấy chứng nhận nhập mình, tất góp phần mở cửa kinh tế Hàn Quốc cho cạnh tranh nước phát triển ĐÁNH GIÁ CHÍNH SÁCH TRỢ GIÚP CỦA IMF Đến năm 2012, IMF cam kết cho khoảng 52 quốc gia gặp khó khăn khủng hoảng kinh tế tài vay nợ Tất gói cho vay IMF kèm điều kiên Nhìn chung, IMF nhấn mạnh tới kết hợp chặt chẽ sách kinh tế vĩ mô, bao gồm cắt giảm chi tiêu công, lãi suất cao sách thắt chặt tiền tệ Điều thường thúc đẩy bãi bỏ quy định lĩnh vực mà trước bảo vệ khỏi đối thủ cạnh tranh nước nước ngoài, tư nhân hóa tài sản nhà nước báo cáo tài tốt từ khu vực ngân hàng Những sách thiết lập nhằm làm hạ nhiệt kinh tế phát triển nóng cách kiềm chế lạm phát giảm chi tiêu phủ nợ gần đây, sách điều kiện nhận nhiều lời trích mạnh mẽ từ người quan sát IMF bắt đầu thay đổi phương pháp tiếp cận minh Những sách không phù hợp Một lời trích điều kiện sách IMF thể cách tiếp cận sách phù hợp với tất điều không phù hợp với nhiều quốc gia Trong khủng hoảng châu Á 1997, nhà phê bình cho sách kinh tế vĩ mô thắt chặt áp đặt IMF thực không phù hợp với quốc gia gặp khó khăn từ tình trạng chi tiêu mức phủ lạm phát, mà từ tình trạng khủng hoảng nợ khu vực tư nhân với khuynh hướng giảm phát Tại Hàn Quốc phủ có thặng dư ngân sách nhiều năm (bằng 4% GDP Hàn Quốc giai đoạn 1994-1996) lạm phát mức thấp khoảng 5% Hàn Quốc đứng thứ hai lĩnh vực tài quốc gia thuộc Tổ chức Hợp tác Phát triển kinh tế (OECD) Mặc dù vậy, nhà phê bình văn cho rằng, IMF yêu cầu Hàn Quốc phải trì sách nước bị lạm phát cao IMF yêu cầu Hàn Quốc phải trì tỷ lệ lmaj phát 5% Tuy nhiên, sụp đổ giá trị đồng won gia tăng giá hàng nhập khẩu, chẳng hạn dầu, áp lực lạm phát chắn tăng Hàn Quốc Vì vậy, để đạt tỷ lệ lạm phát 5%, Hàn Quốc bị buộc phải áp dụng sách Đánh giá sách trợ giúp IMF 15 Đến năm 2012 IMF cam kết cho khoảng 50 quốc gia gặp khó khăn khủng hoảng kinh tế tài vay nợ Tất gói vay IMF kèm theo cáo điều kiện Nhìn chung IMF nhấn mạnh tới tới kết hợp chặt chẽ sách kinh tế vĩ mô, bao gồm cắt giảm chi tiêu công, lãi suất cao sách thắt chặt tiền tệ điều thường thúc đẩy bãi bỏ quy định lĩnh vực mà trước bảo vệ khỏi đối thủ cạnh tranh nước, tư nhân hóa tài sản nhà nước báo cáo tài tốt từ lĩnh vực ngân hàng Các sách thiết kế nhằm hạ nhiệt kinh tế phát triển nóng cách kiềm chế lạm phát, giảm chi tiêu phủ nợ Gần sách nhận nhiều lời phàn nàn từ người quan sát IMF bắt đầu thay đổi phương pháp tiếp cận Những sách không phù hợp Một lời trích IMF sách IMF không phù hợp với nhiều quóc gia Trong khủng hoảng châu Á năm 1997 nhà kinh tế cho sách kinh tế vi mô áp đặt IMF không phù hợp với nước gặp khó khăn từ từ tính trạng chi tiêu mức phủ lạm phát mà từ tình trạng khủng hoảng nợ tư nhân với khuynh hướng giảm phát Rủi ro đạo đức Lời trích thứ tới IMF cho nỗ lực cứu trợ làm trầm trọng them vấn đề rủi ro đạo đức.Rủi ro đạo đức phát sinh người hành xử thiếu thận trọng họ biết họ cứu trợ gặp khó khăn Thiếu trách nhiệm giải trình Những lời trích cuối IMF tổ chức thiếu chế cho việc giải trình IMF vạch sách kinh tế vĩ mô nhiều quốc gia, theo chuyên gia kinh tế ổ chức thiếu lực chuyên môn cần thiết để hoàn thành công việc tốt đẹp Bằng chứng IMF liên tục ca ngợi Thái Lan Nhật vài tháng trước nước bước vào khủng hoảng Sau IMF thực môt chương trình khắc nghiệt khác với Hàn Quốc mà am hiểu sâu sác với quốc gia Giải pháp cho vấn đề IMF phải cách, sử dụng hiệu chuyên gia từ bên hoat động mở rộng nhiều cho giám sát từ bên Nhận xét: Hiện chưa có kết luận tranh cãi sách IMF Có trường hợp mà người ta cho thấy phản tác dụng sách IMF, hay có thành công định Ví dụ việc IMF can dự vào sách Thổ Nhĩ Kỳ Tuy nhiên IMF môt số thành tự đáng ý : ngăn chặn khủng hoảng châu Á vào năm 2008, 2009, ngăn chặn khủng hoảng tài tiền tệ toàn cầu 16 cách cứu trợ Iceland, Ireland, Lavita, Hy Lạp, xử lý khéo léo khủng hoảng đồng Peso Mexico, thành công việc thúc đẩy triết lý thị trường tự Cuối cùng, điều đáng ý năm gần IMF bắt đầu thay đổi sách Tiêu điểm Quản trị Quản lý tiền tệ Hệ thống tiền tệ hệ thống hỗn hợp có kết hợp can thiệp phủ hoạt động đầu điều khiển thị trường ngoại hối Các công ty tham gia vào thị trường ngoại hối phải nhận thức điều điều chỉnh hoạt động giao dịch ngoại hối cho phù hợp Dưới tác động hệ thống nay, đầu mua bán loại ngoại tệ tạo thay đổi bất ổn tỷ giá hối đoái Những bât ổn tỷ giá hối đoái làm tăng rủi ro với hối đoái tin không tốt cho kinh doanh Tuy nhiên thị trường ngoại hối phát triển số công cụ chẳng hạn hợp đồng kỳ hạn hoán đổi giúp phòng vệ trước rủi ro hối đoái Chiến lược kinh doanh Những bất ổn tỷ giá hối đoái đặt vấn đề hóc búa cho doanh nghiệp quốc tế Những biến động tỷ giá hối đoái khó dự đoán, biến động lại tác động đén vị cạnh tranh doanh nghiệp Đối mặt với tình bất ổn giá trị tương lai tiền tệ, công ty sử dụng thị trường kỳ hạn Airbus làm Tuy nhiên thị trường kỳ hạn chưa coi yếu tố dự báo hoàn hảo cho tủy giá tương lai.Việc bảo hộ hiệu cho thay đổi tỷ giá hối đoái xảy song khó.Thị trường kỳ hạn có xu hướng đưa bảo hiểm cho tỷ giá hối đoái kỳ hạn theo tháng thay theo năm Vì Doanh nghiệp nên theo đuổi chiến lược làm tăng tính linh hoạt mang tính chiến lược công ty đối diện với biến động tỷ giá hối đoái , để làm giảm rủi ro kinh tế doanh nghiệp Duy trì tính linh hoạt chiến lược phân tán sản xuất tới địa điểm khác giới biện pháp để chống lại biến động tiền tệ Một cách khác để xây dựng linh hoạt chiến lược giảm bớt rủi ro kinh tế thuê hoạt động sản xuất Điều cho phép công ty thay đổi nhà cung cấp từ nước sang nước khác để đối phó với thay đổi tỷ giá hối đoái Tuy nhiên chiến lược áp dụng cho ngành sản xuất có giá trị gia tăng thấp (VD dệt may) theo nhà sản xuất có kỹ riêng biệt để đóng góp vào giá trị sản phảm Chiến luwocj không thích hợp áp dụng với nghành có giá trị gia tăng cao, công nghệ kỹ DN tạo giá trị đáng kể cho sản phẩm ( VD Ngành công nghiệp thiết bị ) chi phí vận chuyện la tương đối cao Đối với ngành công nghiệp 17 có giá trị gia tăng cao thay đổi nhà cung cấp dẫn đến giảm giá trị phần tăng them sản phẩm, khoản giảm bù đắp chi phí thấp phát sinh từ giao động tỷ giá Vai trò IMF WB hệ thống tiền tệ quốc tế có tác động với chiến lược kinh doanh Càng ngày , IMF hoạt động giống cảnh sát kinh tế vĩ mô kinh tế giới, nhấn mạnh nước tìm kiếm khoản vay lớn phải áp dụng sách kinh tế vĩ mô ủy quyền IMF Các sách thường bao gồm sách tiền tệ, chống lạm phát, cắt giảm chi tiêu phủ Trong ngắn hạn sách thường dẫn đến giảm mạnh nhu cấu Doanh ngiệp quốc tế hoạt động nước cần phải nhận thức điều có kế hruoạch phù hợp Về lâu dài sách áp dụng bới IMF thúc đẩy tăng trưởng kinh tế mở rộng nguồn cầu, tạo hội cho DN quốc tế Quan hệ Doanh nghiệp - Chính phủ Đóng vai trò nhân tố môi trường thương mại đầu tư quốc tế doanh nghiêp ảnh hưởng đến sách phủ hệ thống tiền tệ quốc tế Các doanh nghiệp quốc tế quan tâm tới việc thúc đẩy hệ thống tiền tệ quốc tế làm giảm thiểu biến động tỷ giá hối đoái, đặc biệt biến động không liên quan đến nguyên tắc kinh tế dài hạn Những điểm chương Bản vị vàng hệ thống tiền tệ tiền tệ neo với giá vàng đảm bảo khả chuyển đổi từ tiền sang vàng Người ta cho vị vàng có chế tự động mà giúp cân cán cân toán đồng thời cho tất nước Bản vị vàng bị phá vỡ năm 1930 nước tham gia vào phá giá cạnh tranh Hệ thống tỷ giá cố định Bretton Woods thành lập vào năm 1944 Đồng USD đòng tiền trung tâm hệ thống này, giá trị tất đồng tiền khác neo với giá trị Sự phá giá tỷ giá hối đoái đáng kể diễn với cho phép IMF Vai trò IMF để trì trật tự hệ thống tiền tệ quốc tế để tránh lặp lại phá giá cạnh tranh dã diễn năm 1930 để kiếm soát cách áp đặt tiết chế tiền tệ quốc gia Hệ thống tỷ giá cố định sụp đổ vào năm 1973 chủ yếu áp lực đầu đồng USD, sau lạm phát thâm hụt cán cân thương mại mỹ gia tăng Kể từ năm 1973 giới hoạt động với chế độ tỷ giá thả tỷ giá hối đoái trở nên biến động khó dự đoán Những bất ổn tỷ giá hối đoái góp phần mở lại tranh luận giá trị hệ thống tỷ giá cố định thả nối Lập luận ủng hộ cho chế độ tỷ giá thả cho hện thống mang lại cho quốc gia quyền tự chủ sách tiền tệ họ tỷ giá thả nối giúp cho việc điều chỉnh cán cân thương mại dễ dàng Lập luận ủng hộ chế độ tỷ giá cố định cho : cần thiết phải trì tỷ giá cố định áp đặt tiết chế tiền tệ với quốc gia, chế tỷ giá hối đoái thả dễ bị tổn thương bới áp lực đầu Sự không chắn tỷ giá thả làm giảm 18 10 11 phát triển thương mại đầu tư quốc tế, thay điều chỉnh cân thương mại, phá giá đồng tiền thị trường ngoại hối có xu hướng gây lạm phát giá Trong hệ thống tiền tệ quốc tế nay, số nước áp dụng tỷ giá thả nổi, số quốc gia lại neo đồng tiền tệ với đồng tiền khác , đồng USD., số quốc gia khác lại neo đồng tiền họ với tập hợp đồng tiền khác, cho phép đồng tiền dao động biên độ cho phép Trong thời kỳ hậu Bretton Woods, IMF tiếp tục đóng vai trò quan trong việc giúp quốc ga thoát khỏi khủng hoảng tài cách cho phủ gặp khó khăn vay vốn yêu cầu họ phải thông qua số sách kinh tế vi mô Đang có tranh luận quan trọng xoay quanh phù hợp sách kinh tế vi mô mang tính điều kiện IMF Các nhà phê bình cho IMF thường áp đặt điều kiện sách không phù hợp với quốc gia phát triển, người nhận khoản cho vay IMF Xác định tỷ giá theo hệ thống tỷ giá thả có quản lý nâng cao tầm quan trọng quản lý tiền tệ kinh doanh quốc tế Sự biến động tỷ giá hối đoái hệ thống thả có quản lý tạo hội thách thức Một cách để đối phó với biến động cho công ty xây dựng linh hoạt mang tính chiến lược cách phân tán sản xuất đến địa điểm khác tàn giới (trong TH sản xuất với giá trị tăng thêm thấp) phương cách khác 19 [...]... đến chính sách của chính phủ đối với hệ thống tiền tệ quốc tế Các doanh nghiệp quốc tế quan tâm tới việc thúc đẩy một hệ thống tiền tệ quốc tế làm giảm thiểu những biến động tỷ giá hối đoái, đặc biệt là những biến động này không liên quan đến những nguyên tắc cơ bản của kinh tế về dài hạn Những điểm chính của chương 1 Bản vị vàng là một hệ thống tiền tệ trong đó tiền tệ được neo với giá vàng và đảm bảo... mại và đầu tư quốc tế, và thay vì điều chỉnh sự mất cân bằng thương mại, phá giá một đồng tiền trên thị trường ngoại hối có xu hướng gây ra lạm phát giá cả Trong hệ thống tiền tệ quốc tế hiện nay, một số nước đã áp dụng tỷ giá thả nổi, một số quốc gia lại neo đồng tiền tệ của mình với đồng tiền khác , như đồng USD., và một số quốc gia khác lại neo đồng tiền của họ với một tập hợp các đồng tiền khác, cho... Argentina vào năm 2001 và những quyết định sau đó về việc từ bỏ Hội đồng tiền tệ của quốc gia này đã làm xấu đi hình ảnh của cơ chế quản lý tỷ giá hối đoái này Quản lý khủng hoảng của IMF Ban đầu nhiều nhà quan sát tin rằng sự sụp đổ của hệ thống Bretton woods vào năm 1973 sẽ làm giảm vai trò của Quỹ Tiền tệ Quốc tế trong hệ thống tiền tệ quốc tế Nhiệm vụ ban đầu của IMF là tạo ra nguồn ngân quỹ mà từ đó các... tranh luận về giá trị của các hệ thống tỷ giá cố định và thả nối Lập luận ủng hộ cho chế độ tỷ giá thả nổi cho rằng hện thống này mang lại cho các quốc gia quyền tự chủ về chính sách tiền tệ của họ và tỷ giá thả nối giúp cho việc điều chỉnh cán cân thương mại dễ dàng hơn Lập luận ủng hộ chế độ tỷ giá cố định cho rằng : cần thiết phải duy trì tỷ giá cố định áp đặt những tiết chế tiền tệ với một quốc. .. tiền của mình với một loại ngoại tệ khác như US$ hay euro, hay với nhiều loại đồng tiền khác nhau một lúc Các quốc gia khác đã sử dụng một hệ thống trong đó tỷ lệ giá hối đoái được phép thay đổi so với các loại tiền tệ khác trong một giới hạn nhất định (hệ thống neo có thể điều chỉnh) Trong phần này, chùng ta sẽ xem xét kỹ hơn đến các cơ chế và ý nghĩa của chế độ tỷ giá hối đoái dựa trên neo tiền tệ. .. chung tiền tệ (con số này gồm các quốc gia liên minh châu Âu sử dụng đồng euro) Đây đặc biệt là các quốc gia nhỏ, chủ yếu ở vùng Châu Phi và Caribe, mặc dù không có đồng tiền chung nhưng những quốc gia này sử dụng đồng ngoại tệ như một đồng tiền chung mà điển hình là đồng US$ và euro Các quốc gia còn lại sử dụng một hệ thống linh hoạt hơn, gồm có chế độ tỷ giá neo cố định (43%) trong đó những quốc gia... sự giảm mạnh về nhu cấu Doanh ngiệp quốc tế hoạt động tại nước này cần phải nhận thức được điều đó và có kế hruoạch phù hợp Về lâu dài các chính sách được áp dụng bới IMF có thể thúc đẩy về tăng trưởng kinh tế và mở rộng nguồn cầu, tạo cơ hội cho các DN quốc tế 3 Quan hệ Doanh nghiệp - Chính phủ Đóng vai trò như nhân tố chính trong môi trường thương mại và đầu tư quốc tế các doanh nghiêp có thể ảnh... tỷ giá cố định Với hệ thống này, Hội đồng tiền tệ chỉ có thể phát hành tiền nội địa khi lượng tiền này được đảm bảo bằng dự trữ ngoại hối Điều này hạn chế khả năng in tiền của các chính phủ, và do đó, tạo ra áp lực lạm phát Dưới một hệ thống tiền tệ chặt chẽ, lãi suất sẽ tự động điều chỉnh Nếu nhà đầu tư muốn đổi nội tệ thành, ví dụ, US$ thì nguồn cung nội tệ sẽ giảm đi Điều này sẽ làm cho lãi suất... nền kinh tế của mình trong những năm 1990, bao gồm các khoản nợ quá mức của khu vực tư nhân và mở rộng thâm hụt thương mịa của tài khoản vãng lai HỘI ĐỒNG TIỀN TỆ - CURRENCY BOARDS Những kinh nghiệm của Hồng Kông trong cuộc khủng hoảng tiền tệ châu Á 1997 đã tạo ra một chiều hướng mới cho cuộc tranh luận về 11 việc làm sao để quản lý một hệ thống tỷ giá hối đoái neo Vào cuối năm 1997 khi các đồng tiền. .. Sự phá giá tỷ giá hối đoái đáng kể chỉ được diễn ra với sự cho phép của IMF Vai trò của IMF để duy trì trật tự trong hệ thống tiền tệ quốc tế để tránh một sự lặp lại của phá giá cạnh tranh như dã diễn ra trong những năm 1930 và để kiếm soát bằng cách áp đặt tiết chế tiền tệ quốc gia Hệ thống tỷ giá cố định đã sụp đổ vào năm 1973 chủ yếu do áp lực đầu cơ đồng USD, sau khi lạm phát và thâm hụt cán cân