Tiểu luận chính sách tiền tệ và công cụ chính sách tiền tệ trong nền kinh tế thị trường

MỤC LỤC CHƯƠNG I CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ VÀ CÔNG CỤ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ TRONG NỀN KINH TẾ THỊ TRƯỜNG 1.1 Khái niệm vị trí sách tiền tệ .1 1.1.1.Khái niệm sách tiền tệ 1.1.2.Vị trí sách tiền tệ kinh tế thị trường 1.2 Mục tiêu sách tiền tệ 1.3 Các công cụ sách tiền tệ 1.1.3.Nhóm công cụ trực tiếp .3 1.1.4.Nhóm công cụ gián tiếp .4 CHƯƠNG I CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ VÀ CÔNG CỤ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ TRONG NỀN KINH TẾ THỊ TRƯỜNG 1.1 Khái niệm vị trí sách tiền tệ 1.1.1 Khái niệm sách tiền tệ Chính sách tiền tệ quốc gia tổng hoà phương thức mà NHTW thông qua hoạt động tác động đến khối lượng tiền lưu thông, nhằm phục vụ cho việc thực mục tiêu kinh tế - xã hội đất nước thời kỳ định 1.1.2 Vị trí sách tiền tệ kinh tế thị trường Trong hệ thống công cụ điều tiết vĩ mô Nhà nước sách tiền tệ sách quan trọng tác động trực tiếp vào lĩnh vực lưu thông tiền tệ Song có quan hệ với sách vĩ mô khác sách tài khóa, sách thu nhập, sách kinh tế đối ngoại Đối với Ngân hàng trung ương, việc hoạch định thực thi sách tiền tệ hoạt động nhất, hoạt động NHTW nhằm làm cho sách tiền tệ hoạt động hiệu 1.2 Mục tiêu sách tiền tệ - Phát triển kinh tế, gia tăng sản lượng Sự tác động vào trình phát triển kinh tế, gia tăng sản lượng nhiều yếu tố tác động Nhưng có điều chắn rằng, muốn kinh tế tăng trưởng thiết phải thực tái sản xuất mở rộng sở khai thác triệt để nguồn vốn tiềm nước Trong việc thực mục tiêu này, vai trò NHTW quan trọng Với chức trung tâm tín dụng, đạo NHTW thông qua sách tiền tệ, ngân hàng huy động huy động cách triệt để nguồn vốn nhàn rỗi xã hội, sở phân phối lại cho chủ thể cần vốn để phát triển kinh tế - Tạo công ăn việc làm Trong kinh tế thị trường, sức lao động trở thành hàng hoá tượng thất nghiệp tượng tất yếu xảy Do vậy, tạo công ăn việc làm yêu cầu thiết thường trực quốc gia Nhóm 04 – Lớp CH18B-QLKT Trang Việc làm nhiều hay ít, tăng hay giảm, nói chung chủ yếu phụ thuộc vào tình hình tăng trưởng kinh tế Khi kinh tế mở rộng phát triển việc làm tạo nhiều hơn, thất nghiệp giảm, ngược lại Tuy nhiên, cần lưu ý rằng, tăng trưởng kinh tế đạt kết cải tiến kỹ thuật việc làm không tăng mà chí giảm Vì vậy, để thực mục tiêu này, NHTW phải vận dụng công cụ góp phần tăng cường đầu tư mở rộng sản xuất kinh doanh Những phân tích cho thấy vai trò NHTW việc thực mục tiêu phải vận dụng công cụ góp phần tăng cường đầu tư mở rộng sản xuất kinh doanh Mặt khác, phải tham gia tích cực vào việc chống suy thoái kinh tế, tạo tăng trưởng kinh tế ổn định, vững chắc, nhằm mục đích khống chế tỷ lệ thất nghiệp không vượt tỷ lệ thất nghiệp tự nhiên, gia tăng khối lượng công ăn việc làm - Kiểm soát lạm phát Trong điều kiện lưu thông tiền vàng tiền giấy tự chuyển đổi vàng, khối lượng tiền thực tế phù hợp với nhu cầu kinh tế Ngày nay, thời đại chế độ lưu thông tiền giấy bất khả hoán, lạm phát tượng tất yếu xảy Một kinh tế tăng trưởng môi trường ổn định tiền tệ - giá Trong điều kiện đó, NHTW phải coi việc kiểm soát lạm phát mục tiêu sách tiền tệ quốc gia Thường lạm phát vừa phải mục tiêu phấn đấu NHTW vấn đề kiểm soát lạm phát Vì theo kết nghiên cứu công bố năm 1960 nhà kinh tế học người Mỹ, tên A.W Philips, lạm phát thất nghiệp tỷ lệ nghịch với Cụ thể, giảm 1% tỷ lệ lạm phát tỷ lệ thất nghiệp tăng 2% Mặt khác, mức lạm phát thấp kinh tế dễ rơi vào tình trạng suy thoái Mà tăng trưởng kinh tế, khống chế tỷ lệ thất nghiệp kiềm chế lạm phát mục tiêu cần đạt đến sách tiền tệ quốc gia Rõ ràng, phối hợp ba mục tiêu quan trọng Bởi lúc ba mục tiêu thực mà mâu thuẫn với Do vậy, đặt mục tiêu cho sách tiền tệ quốc gia cần phải có dung hoà Cụ thể phải tuỳ lúc, tuỳ thời, tuỳ điều kiện cụ thể mà xếp thứ tự ưu tiên Muốn vậy, NHTW phải nắm bắt thực tế diễn biến trình thực mục tiêu, nhằm điều chỉnh chúng có thay đổi giải pháp thích hợp Nhóm 04 – Lớp CH18B-QLKT Trang 1.3 Các công cụ sách tiền tệ Công cụ sách tiền tệ quốc gia hoạt động NHTW nhằm tác động đến cung tiền lãi suất, qua nhằm đạt mục tiêu sách tiền tệ NHTW sử dụng hai nhóm công cụ sách tiền tệ là: nhóm công cụ gián tiếp (thị trường) nhóm công cụ trực tiếp (hành chính) 1.1.3 Nhóm công cụ trực tiếp Công cụ trực tiếp công cụ mà thông qua chúng, NHTW tác động trực tiếp đến mục tiêu mà qua biến số trung gian khác Các công cụ trực tiếp mà NHTW sử dụng thường là:  Ấn định lãi suất tiền gửi Nếu lãi suất tiền gửi cao thu hút nhiều tiền gửi, làm gia tăng nguồn vốn vay Nếu lãi suất thấp, làm giảm tiền gửi, giảm khả mở rộng cung cấp tín dụng NHTM tổ chức tín dụng Khi NHTW thay đổi mức ấn định lãi suất tiền gửi, NHTM tổ chức tín dụng phải tuân thủ mức lãi suất ấn định này, từ làm thay đổi khối lượng tiền tệ, tín dụng kinh tế Việc thay đổi mức ấn định lãi suất tiền gửi có tác động trực tiếp nhanh chóng đến khối lượng tiền tệ tín dụng kinh tế, song nhược điểm biện pháp làm cho tổ chức tín dụng tính linh hoạt quyền tự chủ kinh doanh, giảm khả cạnh tranh ngân hàng, dễ dẫn đến tình trạng ứ đọng vốn thời ngân hàng lại thiếu vốn cho đầu tư khuyến khích dân chúng dùng tiền vào dự trữ ngoại tệ, bất động sản ngân hàng hụt hẫng tiền mặt nguồn vốn cho vay  Ấn định khung lãi suất tiền gửi cho vay lãi suất NHTW tác động tới khối lượng tiền cung ứng cách quy định điều chỉnh khung lãi suất (giới hạn tối đa tối thiểu) quy định điều chỉnh lãi suất biên độ dao động Biện pháp giúp ngân hàng thương mại quyền lựa chọn mức lãi suất tiền gửi lãi suất cho vay phù hợp với điều kiện cụ thể giới hạn khung lãi suất hay biên độ giao động lãi suất cho phép để kinh doanh, nâng cao tính độc lập, tự chủ ngân hàng, tổ chức tín dụng Tuy nhiên, kinh tế thị trường, lãi suất nhạy cảm với đầu tư, nên nhiều khung lãi suất NHTW quy định trở nên gò bó, cứng nhắc, không theo kịp diễn biến thị trường Nhóm 04 – Lớp CH18B-QLKT Trang  Ấn định hạn mức tín dụng tổ chức tín dụng Đây biện pháp NHTW khống chế mức cho vay tối đa NHTM tổ chức tín dụng Trên sở quy mô, tình hình hoạt động khả huy động vốn tổ chức tín dụng, NHTW tiến hành phân chia hạn mức tín dụng cho tổ chức tín dụng, mức tối đa mà ngân hàng, tổ chức tín dụng phép vay từ NHTW Việc sử dụng biện pháp tạo cho NHTW dễ dàng đạt mục tiêu kiểm soát khối lượng tiền cung ứng Tuy nhiên kinh tế thị trường, với biến động thường xuyên cung cầu tiền vay, biện pháp tỏ không linh hoạt phù hợp với biến động kinh tế Bên cạnh việc quy định hạn mức tín dụng tổ chức tín dụng, NHTW quy định hạn mức tín dụng kinh tế Trong trường hợp NHTW quy định giới hạn khối lượng tín dụng mà tổ chức tín dụng cung cấp cho kinh tế Công cụ sử dụng để kiểm soát chặt chẽ mở rộng tín dụng mà NHTW thực sách thắt chặt tiền tệ  Phát hành tiền trực tiếp cho ngân sách cho đầu tư Khi ngân sách Nhà nước bị thiếu hụt, NHTW phát hành tiền để bù đắp thiếu hụt Biện pháp làm gia tăng khối lượng tiền lưu thông hậu gia tăng lạm phát Vốn đầu tư phát triển kinh tế - xã hội thực thông qua đường tín dụng ngân hàng Việc NHTW phát hành tiền trực tiếp cho đầu tư biện pháp cần thiết điều kiện kinh tế suy thoái, dư thừa tiềm kinh tế mang lại hiệu tích cực việc phát hành tiền sử dụng để khai thác tiềm tài nguyên người 1.1.4 Nhóm công cụ gián tiếp Công cụ gián tiếp công cụ mà tác động chúng đến mục tiêu sách tiền tệ thực thông qua biến số khác thuộc kiểm soát NHTW qua chế tự điều tiết lực lượng thị trường Nhóm công cụ gián tiếp thường bao gồm: nghiệp vụ thị trường mở, lãi suất tái cấp vốn dự trữ bắt buộc  Nghiệp vụ thị trường mở (Open market operation) Nghiệp vụ thị trường mở công cụ sách tiền tệ quan trọng nhất, Nhóm 04 – Lớp CH18B-QLKT Trang chúng nhân tố chủ yếu làm thay đổi lãi suất khối lượng tiền sở, nguồn chủ yếu làm thay đổi cung tiền Như vậy, nghiệp vụ thị trường mở không tác động trực tiếp mà tác động gián tiếp đến cung tiền lãi suất thị trường thông qua lãi suất liên ngân hàng tiền sở đến cung tiền lãi suất thị trường Nghiệp vụ thị trường mở nghiệp vụ mua bán chứng khoán ngắn hạn NHTW thị trường mở - Cơ chế tác động nghiệp vụ thị trường mở Nếu muốn gia tăng khối lượng tiền lưu thông, mở rộng tín dụng, NHTW tiến hành mua giấy tờ có giá thị trường Ngược lại muốn giảm mức cung ứng tiền, thu hẹp tín dụng, NHTW phát hành bán giấy tờ có giá Khi NHTW mua giấy tờ có giá chứng khoán tạo hiệu ứng: + Lãi suất liên ngân hàng giảm lập tức, qua tác động làm cho lãi suất thị trường ngắn hạn giảm theo + Dự trữ hệ thống ngân hàng tăng lập tức, qua làm tăng tiền sở Tiền sở tăng, thông qua chế tạo tiền gửi, làm cho cung tiền tăng lên Ngược lại, NHTW bán chứng khoán tạo hiệu ứng: + Lãi suất liên ngân hàng tăng lập tức, qua tác động làm cho lãi suất thị trường ngắn hạn tăng theo + Dự trữ hệ thống ngân hàng giảm lập tức, qua làm giảm khối lượng tiền sở Tiền sở tăng, thông qua chế tạo tiền gửi, làm cho cung tiền giảm xuống Như vậy, thông qua nghiệp vụ thị trường mở, NHTW kiểm soát mức lãi suất thị trường ngắn hạn mức cung tiền kinh tế Thông thường, nghiệp vụ thị trường mở bao gồm loại: + Nghiệp vụ chủ động (dynamic open market operations): nghiệp vụ tiến hành nhằm mục đích chủ động thay đổi mức dự trữ tiền sở Chẳng hạn, NHTW thấy tổng lượng tiền cung ứng vào lưu thông không đủ để kích thích kinh tế phát triển nên định thực nghiệp vụ thị trường mở để tăng lượng tiền đưa vào lưu thông + Nghiệp vụ bị động (defensive open market operations): nghiệp vụ tiến hành nhằm bù lại chuyển động nhân tố ảnh hưởng cách lợi đến tổng lượng tiền lưu thông Chẳng hạn, tiền gửi Kho bạc, NHTM tổ chức tín dụng NHTW dự đoán giảm xuống, điều đồng nghĩa với tăng lên tổng lượng tiền lưu thông, NHTW phải tiến hành bán chứng khoán Nhóm 04 – Lớp CH18B-QLKT Trang thị trường mở Ưu, nhược điểm nghiệp vụ thị trường mở - Ưu điểm Các công cụ nghiệp vụ thị trường mở có lợi định so với công cụ khác sách NHTW Lợi bao gồm tính xác với tổng dự trữ số tiền dự trữ số tiền tệ bị ảnh hưởng tính linh hoạt nghiệp vụ thị trường mở thực tế quyền lực thay đổi hoàn toàn tay NHTW + Tính xác: Hoạt động thị trường mở giúp cho NHTW quản lý xác tổng dự trữ ngân hàng số tiền tệ, đặc biệt chúng tính bình quân tuần tháng dựa số liệu hàng ngày Nếu NHTW muốn bơm tiền dự trữ vào hệ thống ngân hàng thực đơn giản cách mua nhiêu tiền chứng khoán Chính phủ Mức xác cao đạt sử dụng công cụ lãi suất tái cấp vốn dự trữ bắt buộc Chẳng hạn, NHTW muốn giảm dự trữ thông qua sách tái cấp vốn, tất làm tăng lãi suất tái cấp vốn chí phát hành thông báo khiển trách ngân hàng không chịu vay với khối lượng lớn NHTW Trong chừng mực đó, hành động tạo suy giảm dự trữ số tiền tệ dự báo trước + Tính linh hoạt: NHTW tham gia vào thị trường mở hàng ngày, mua bán với số lượng lớn chứng khoán phủ thông qua mạng lưới phân phối Vì lý NHTW dễ dàng thay đổi cung bậc sách tiền tệ chí đảo hướng thông qua hoạt động thị trường mở (chỉ thời gian ngắn muốn) Điều tương tự không với thay đổi sách tái cấp vốn dự trữ bắt buộc thứ mà công chúng nhận thức rõ ràng Chẳng hạn, NHTW tăng lãi suất tái cấp vốn dự trữ bắt buộc hành động hạn chế cung tiền Do vậy, hành động NHTW xem dấu hiệu nhu cầu hạn chế tiền tệ Hướng ngược lại việc giảm lãi suất tái cấp vốn dự trữ bắt buộc thời gian làm NHTW lúng túng Bằng cách vậy, bị công chúng coi sai lầm Hậu không đảo ngược hướng công cụ sách tới tận có chứng tin cậy cho thấy thay đổi sách bản.Vì lý mà công cụ nghiệp vụ thị trường mở NHTW thực nhiều lần ngày với hai công cụ sử dụng vài lần năm + Khả tiên liệu: Nếu NHTW phải tác động đến hoạt động kinh tế thông qua dự trữ bắt buộc, số tiền tệ dự trữ vượt mức, thay đổi biến số Nhóm 04 – Lớp CH18B-QLKT Trang định phải định NHTW thay bị áp đặt lực lượng bên Tức là, khả tiên liệu thay đổi dự trữ, dự trữ vượt mức nằm kiểm soát định NHTW Đây tình hoạt động thị trường mở: cách tiên liệu hoạt động NHTW điều khiển ứng xử tổng dự trữ ngân hàng số tiền tệ Một tình tương tự thực công cụ dự trữ bắt buộc, cho phép NHTW kiểm soát dự trữ yêu cầu.Tuy nhiên, điều không công cụ lãi suất tái cấp vốn Nhờ ưu điểm mà nghiệp vụ thị trường mở coi công cụ hữu hiệu công cụ sách tiền tệ Tuy nhiên, việc thực công cụ đỏi hỏi phát triển thị trường tài thứ cấp nói chung thị trường tiền tệ nói riêng Ngoài NHTW phải có khả dự đoán kiểm soát biến động lượng vốn khả dụng hệ thống ngân hàng - Nhược điểm + Các ảnh hưởng nghiệp vụ thị trường mở đến số tiền bị triệt tiêu tác động ngược chiều làm dự trữ ngân hàng không tăng giảm tương ứng NHTW tiến hành nghiệp vụ mua bán chứng khoán Chẳng hạn, dòng chảy ngược chiều vốn, cân đối cán cân toán số dư tiền gửi ngân sách NHTW tăng lên làm cho việc mua chứng khoán nhằm tăng lượng tiền cung ứng NHTW bị triệt tiêu phần hay toàn + Các NHTM không thiết phải tăng giảm lượng cung ứng tín dụng đầu tư dự trữ tăng lên hay giảm tác động nghiệp vụ thị trường mở Có số yếu tố ngăn cản NHTM sử dụng tối đa số dự trữ dư thừa cho việc mở rộng tín dụng như: nhu cầu trả nợ NHTW, nhu cầu sử dụng tiền mặt tăng lên + Khi sử dụng nghiệp vụ thị trường mở, NHTW thường mua bán với khối lượng chứng khoán lớn nên gây biến động lãi suất thị trường Trong trường hợp lãi suất thị trường giảm xuống khối lượng tín dụng không thiết tăng lên tương ứng lẽ điều phụ thuộc vào khả hấp thụ vốn kinh tế, mức rủi ro ổn định môi trường đầu tư  Dự trữ bắt buộc (Reserve requirements) Dự trữ bắt buộc số tiền mà tổ chức tín dụng phải trì theo quy định NHTW Nó xác định tỷ lệ % định tổng số dư tiền gửi NHTM tổ chức tín dụng khoảng thời gian định Nhóm 04 – Lớp CH18B-QLKT Trang Dự trữ bắt buộc xác định theo công thức sau: Tiền gửi dự trữ bắt buộc = Tổng số tiền gửi phải tính dự trữ bắt buộc x Tỷ lệ dự trữ bắt buộc Tuỳ theo điều kiện nước, thời kỳ mà NHTW có quy định việc xác định tỷ lệ dự trữ bắt buộc khác Dự trữ bắt buộc quy định cho tất tổ chức tín dụng Tỷ lệ dự trữ bắt buộc quy định chung cho toàn nguồn vốn huy động tổ chức tín dụng, quy định tiền gửi không kỳ hạn tiền gửi ngắn hạn năm - Cơ chế tác động dự trữ bắt buộc Việc quy định tỷ lệ dự trữ bắt buộc nhằm đảm bảo khả toán cho tổ chức tín dụng quan trọng để NHTW kiểm soát trình tạo tiền hệ thống NHTM tổ chức tín dụng khác.Sự thay đổi tỷ lệ dự trữ bắt buộc tác động đến thay đổi số nhân tiền qua tác động tới mức cung tiền Cụ thể: + Nếu tỷ lệ dự trữ bắt buộc tăng, yếu tố khác không thay đổi, dự trữ vượt mức hệ thống ngân hàng giảm, làm giảm khả cho vay đầu tư tổ chức tín dụng, làm giảm cung tiền lưu thông + Tỷ lệ dự trữ bắt buộc phận cấu thành mẫu số hệ số nhân tiền Vì tỷ lệ dự trữ bắt buộc tăng làm giảm hệ số nhân tiền, làm giảm khả tạo tiền cung ứng tiền hệ thống ngân hàng + Tỷ lệ dự trữ bắt buộc tăng làm tăng cầu dự trữ NHTM thị trường liên ngân hàng Trong điều kiện cung dự trữ không đổi, tăng cầu dự trữ làm tăng lãi suất liên ngân hàng, từ dẫn đến tăng mức lãi suất thị trường, giảm khối lượng cung tiền + Tỷ lệ dự trữ bắt buộc tăng làm tăng chi phí đầu vào cho NHTM Khi đó, vay có lãi, buộc NHTM phải nâng lãi suất cho vay Ngược lại, NHTW giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc tạo điều kiện cho tổ chức tín dụng mở rộng, khả cho vay đầu tư, dẫn đến khả tăng mức cung tiền kinh tế Như vậy, thông qua công cụ dự trữ bắt buộc, NHTW tác động khối lượng tín dụng giá tín dụng tổ chức tín dụng: Nhóm 04 – Lớp CH18B-QLKT Trang Về khối lượng tín dụng: việc tăng giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc có nghĩa thắt chặt hay nới lỏng khả tạo tiền NHTM tổ chức tín dụng khác Về chi phí: việc tăng giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc có nghĩa làm tăng giảm chi phí tín dụng NHTM Do đó, dự trữ bắt buộc tạo tác động kép để buộc tổ chức tín dụng mở rộng hay hạn chế khả cung ứng tiền tệ tín dụng kinh tế - Ưu, nhược điểm công cụ dự trữ bắt buộc + Đây công cụ có ảnh hưởng mạnh nhanh chóng đến lượng tiền cung ứng Chỉ cần thay đổi nhỏ tỷ lệ dự trữ bắt buộc dẫn đến thay đổi đáng kể khối lượng tiền cung ứng + Bất lợi chủ yếu công cụ dự trữ bắt buộc khiến cho số tổ chức tín dụng có dự trữ vượt mức mức thấp nhanh chóng rơi vào tình trạng khả toán  Chính sách chiết khấu (Discount policy) Chính sách chiết khấu thể quy chế cho vay NHTW NHTM vav tổ chức tín dụng phi ngân hàng Quy chế bao gồm nội dung điều kiện cho vay ngắn hạn hình thức chiết khấu giấy tờ có giá tổ chức tín dụng đưa đến Mục đích vay chiết khấu tổ chức tín dụng để bù đắp thiếu hụt tạm thời nhu cầu toán thiếu hụt dự trữ bắt buộc.Những thay đổi sách chiết khấu NHTW tác động đến khối lượng vay chiết khấu ngân hàng thương mại, từ ảnh hưởng tới lượng tiền cung ứng lãi suất thị trường - Cơ chế tác động sách chiết khấu NHTW thay đổi lãi suất chiết khấu hạn mức chiết khấu, qua ảnh hưởng đến hoạt động vay tổ chức tín dụng sau: + Hạn mức chiết khấu: Khối lượng dự trữ bổ sung cho tổ chức tín dụng bị thu hẹp nới rộng phụ thuộc vào hạn mức chiết khấu NHTW, từ ảnh hưởng đến khả tạo tiền hệ thống NHTM tổ chức tín dụng phi ngân hàng, làm thay đổi lượng tiền cung ứng Mặt khác, cung tiền thay đổi tác động làm cho lãi suất thị trường thay đổi + Lãi suất chiết khấu: Khi NHTW tăng lãi suất chiết khấu làm tăng chi phí vay tổ chức tín dụng, để kinh doanh có lãi, tổ chức tín dụng phải tăng lãi suất Nhóm 04 – Lớp CH18B-QLKT Trang phương thức xét thầu khối lượng chưa phù hợp, không tạo cạnh tranh lãi suất TCTD, để hạ lãi suất thị trường 2.2.4 Công cụ dự trữ bắt buộc Theo quy định Luật NHNN 2010, dự trữ bắt buộc số tiền mà tổ chức tín dụng phải gửi Ngân hàng Nhà nước để thực sách tiền tệ quốc gia Ngân hàng Nhà nước quy định tỷ lệ dự trữ bắt buộc loại hình tổ chức tín dụng loại tiền gửi tổ chức tín dụng nhằm thực sách tiền tệ quốc gia Cơ chế điều hành tỷ lệ dự trữ bắt buộctheo Quyết định số 379/QĐ-NHNN áp dụng từ ngày 24/2/2009 (đối với VND) Quyết định 79/QĐ-NHNN áp dụng từ 01/2/2010 (đối với ngoại tệ), thông tư 20/2010/TT-NHNN ngày 29/9/2010 Theo đó, sách dự trữ bắt buộc vào tính chất kỳ hạn tiền gửi (ngắn, trung, dài hạn), loại tiền gửi (VND ngoại tệ) ưu tiên đối tượng cho vay nông nghiệp, nông thôn Đối với TCTD có tỷ trọng dư nợ cho vay phát triển nông nghiệp nông thôn tổng dư nợ bình quân cuối quý năm tài liền kề từ 40% đến 70% 70%: Tỷ lệ dự trữ bắt buộc tiền gửi đồng Việt Nam 1/5 1/20 so với tỷ lệ dự trữ bắt buộc thông thường tương ứng với kỳ hạn tiền gửi Từ năm 2009-2012, tỷ lệ dự trữ bắt buộc TCTD tiền gửi VND cố định 3% không thay đổi NHNN cố định tỷ lệ dự trữ bắt buộc tiền gửi VND suốt thời gian dài từ 2009-2012 trình lạm phát cao năm 2011 xu hướng thiểu phát tháng 2012.Công cụ tỷ lệ DTBB không phát huy tác dụng điều chỉnh nguồn vốn toán cho vay TCTD.Vì vậyhạn chế vai trò, tác dụng tỷ lệ dự trữ bắt buộc việc điều chỉnh lãi suất cho vay, lượng tiền cung ứng hệ số tạo tiền hệ thống TCTD Tỷ lệ dự trữ bắt buộc công cụ có tác động mạnh đến khối lương tiền cung ứng lưu thông theo cấp số nhân, công cụ kiểm soát lạm phát có hiệu nhất, NHNN không tăng giảm tỷ lệ suốt thời gian dài, bối cảnh lạm phát cao (2011) xu hướng thiểu phát (6 tháng đấu năm 2012), nên không phát huy vai trò tác dụng công cụ để thực mục tiêu sách tiền tệ Để phát huy vai trò công cụ dự trữ bắt buộc phải điều chỉnh tỷ lệ dự trữ bắt buộc để tác động đến khối lượng lãi suất cho vay tín dụng NHTM, từ tác động đến khả cung ứng tín dụng khả tạo tiền hệ thống NHTM theo mục tiêu sách tiền tệ thời kỳ Nhóm 04 – Lớp CH18B-QLKT Trang 20 Trong giai đoạn lãi suất cho vay mức cao thời gian vừa qua, tăng tỷ lệ DTBB tăng chi phí đầu vào nguồn vốn cho vay làm tăng lãi suất cho vay TCTD, NHNN tăng lãi suất tiền gửi DTBB lên mức hợp lý để bù đắp chi phí huy động vốn cho TCTD, giảm áp lực tăng lãi suất cho vay Chính sách dự trữ bắt buộc áp dụng mức chung cho tất NHTM, không vào quy mô vốn tài sản, chất lượng hoạt động mức độ an toàn ngân hàng, chưa phù hợp với quy mô trình độ phát triển không đồng NHTM VN, làm cho công cụ dự trữ bắt buộc hoàn toàn trở thành vô tác dụng Đặc điểm quan trọng hệ thống NHTM VN trình độ phát triển không đồng lịch sử phát triển, quy mô vốn chủ sở hữu, quy mô tài sản, chất lượng hoạt động mức độ an toàn Trong nhóm NHTM cổ phần Nhà nước Ngân hàng nông nghiệp phát triển nông thôn (Agribank) có kinh nghiệm hoạt động kinh doanh 24 năm chiếm khoảng gần 50% thị phần lĩnh vực hoạt động, nhóm G12 (12 ngân hàng TMCP lớn nhất) chiếm thị phần khoảng 80-85%, nhóm 13 NHTMCP tư nhân, quy mô vốn nhỏ bé, mức độ an toàn hoạt động thấp, chuyển đổi từ Hợp tác xã tín dụng Ngân hàng Nông thôn lên từ năm 2002-2006 2.2.5 Công cụ sách chiết khấu  Tái cấp vốn Theo quy định hành, NHNN sử dụng công cụ tái cấp vốn để cấp tín dụng cho TCTD theo hình thức: cho vay có đảm bảo giấy tờ có giá, chiết khấu giấy tờ có giá cho vay lại hồ sơ tín dụng, nhằm mục đích: cung ứng vốn ngắn hạn phương tiện toán cho tổ chức tín dụng Thông qua hình thức tái cấp vốn: cho vay đảm bảo giấy tờ có giá, chiết khấu giấy tờ có giá cho vay lại hồ sơ tín dụng, công cụ tái cấp vốn NHNN phát huy vai trò chủ đạo việc giải vấn đề rủi ro khoản cho NHTM thời gian qua Trong thời gian qua, công cụ tái cấp vốn chưa đủ tiềm lực vốn điều kiện để phát huy hiệu quả, vai trò cung ứng vốn ngắn hạn phương tiện toán cho TCTD, chưa tác động nhiều đến cung cầu vốn loại lãi suất thị trường Nguyên nhân chủ yếu nguồn vốn cho vay hạn hẹp, NHNN cho vay tái cấp vốn giới hạn định, nằm hạn mức tăng tổng phương tiện toán M2 Chính phủ duyệt hàng năm; nhiều TCTD cần vay không điều Nhóm 04 – Lớp CH18B-QLKT Trang 21 kiện vay tái cấp vốn; số TCTD đủ điều kiện vay vốn nhu cầu vay Do đó, doanh số cho vay dư nợ tái cấp vốn TCTD không lớn; mức độ tác động tới lãi suất cung cầu vốn thị trường hạn chế Trong điều kiện lạm phát bùng phát cao từ 1/2011- 2/2012, việc lựa chọn sử dụng công cụ tái cấp vốn giải khó khăn khoản cho số TCTD, làm tăng thêm tiền cung ứng lưu thông, gây áp lực thêm cho mục tiêu kiểm soát lạm phát Công cụ tái cấp vốn phát huy hiệu cao điều kiện lạm phát bình thường mục đích cho vay nhằm giải khó khăn chi trả có tính chất tạm thời Đối với trường hợp khoản có nguyên nhân từ rủi ro cấu kỳ hạn nguồn vốn sử dụng, chất lượng tài sản sản thấp, nợ xấu cao TCTD nông thôn chuyển đổi thành NHTM khoản có tính tạm thời phải giải biện pháp tái cấu tài chính, tái cấu tài sản nợ, tài sản có chất Trong điều kiện lạm phát cao thực sách thắt chặt tiền tệ, sử dụng công cụ tái cấp vốn để bơm vốn cách thường xuyên nhằm giải khó khăn khoản triền miên cho NHTM sẽ, lựa chọn hợp lý Mức lãi suất tái cấp vốn giai đoạn 1/2011-3/2012 thấp nhiều so với lãi suất cho vay thỏa thuận TCTD lãi suất thị trường, tạo hội cho số TCTD có điều kiện vay nguồn vốn giá rẻ từ nguồn tái cấp vốn có hiệu huy động vốn từ dân cư làm gia tăng rủi ro đầu tư tiền gửi thị trường tiền tệ Giai đoạn từ tháng 1/2011-3/2012, lãi suất tái cấp vốn giao động từ 7-15%/năm, có thời điểm lãi suất cho vay thỏa thuận ngân hàng vay thị trường liên ngân hàng 25-30%/năm, NHTM cho doanh nghiệp vay vốn với lãi suất thỏa thuận 2225% năm Chênh lệch loại lãi suất lớn tạo hội phát triển hoạt động kinh doanh chênh lệch lãi suất thị trường tiền tệ nhiều hình thức đầu tư tiền gửi khác nhau, làm bất ổn thêm thị trường tiền tệ  Chiết khấu tái chiết khấu Trong giai đoạn 2011-2012, NHNN có lần điều chỉnh lãi suất tái chiết khấu (%/năm) theo xu hướng giảm liên tục vòng tháng (5/2011-24/12/2012): 12%, 11%, 10%, 9%, 8%; 7%, có lần điều chỉnh tăng (08/03/2011-01/05/2011): 12%, 13% nhằm thực mục tiêu Nhóm 04 – Lớp CH18B-QLKT Trang 22 Giai đoạn vừa qua, nợ xấu NHTM Việt Nam đứng mức cao trào, để giải vấn đề nợ xấu, Việt Nam thành lập sát nhập ngân hàng để mua lại nợ xấu giảm bớt nợ xấu Vì vậy, NHNN giảm lãi suất tái chiết khấu để cung vốn cho NHTM Trong tương lai gần, cho lãi suất tái chiết khấu không thay đổi NHNN đảo chiều nới lỏng vào năm 2013 Điều không làm thay đổi “sự ổn định kinh tế vĩ mô” số rủi ro tăng thêm Lãi suất chiết khấu, tái chiết khấu lãi suất cho vay cuối NHNN NHTM, xuất phát từ nhu cầu vế vốn NHTM, làm NHTM có hối phiếu, chứng từ có giá, để đem chiết khấu chiết khấu lại Lãi suất không tác động trực tiếp đến việc NHNN định đưa vốn vào rút vốn khỏi lưu thông thông qua kênh tín dụng để NHNN có sách tiền tệ thắt chặt hay nới lỏng giai đoạn, thời kỳ sách tiền tệ Do đó, lãi suất chủ đạo để NHNN điều hành lãi suất Công cụ chiết khấu tái chiết khấu công cụ thụ động NHTW yếu tố chủ động vay không vay nằm NHTM tức NHTW phải chờ NHTM cần vốn đưa thương phiếu, kỳ phiếu đến để xin “tái cấp vốn” Trong nghiệp vụ TTM công cụ chủ động NHTW để điều khiển cung tiền tệ cách tác động vào giá lãi suất giấy tờ có giá Khi mua giấy tờ có giá, người mua cần mua loại có giá thấp, lãi suất cao; ngược lại người bán muốn bán với gía cao tức lãi suất thấp Giá giấy tờ có giá hay lãi suất TTM yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến mặt lãi suất thị trường Đó việc NHTW cần quan tâm định phương thức đấu thầu TTM Nếu NHTW muốn can thiệp trực tiếp vào lãi suất thực đấu thầu khối lượng, lãi suất cố định NHTW đạo Khi mục tiêu nghiêng giác độ bơm rút tiền theo khối lượng mong muốn NHTW thực đấu thầu lãi suất, lãi suất thả theo cung cầu thị trường, lãi suất trúng thầu đạt xác đinh điểm đạt khối lượng tiền cần bơm rút bớt khỏi lưu thông 2.3 Đánh giá trình điều hành sách tiền tệ NHNN Việt Nam 2.3.1 Những thành tựu đạt Những chủ trương định hướng quan điểm đạo điều hành CSTT thể Nghị 11/2011/NQ-CP, NQ 01/2012/NQ-CP NQ 13/2012/NQ-CP điều chỉnh hướng, phù hợp với yêu cầu tái cấu kinh tế, chuyển đổi mô hình tăng trưởng, diễn biến kinh tế vĩ mô thị trường Nhóm 04 – Lớp CH18B-QLKT Trang 23 Vai trò tự chủ NHNN hoạch định, điều hành, thực thi CSTT nâng cao phát huy nhiều việc định lựa chọn sử dụng công cụ điều hành CSTT để thực mục tiêu sách tiền tệ Chính phủ đề Giữ hệ thống TCTD không bị đổ vỡ, kiềm chế lạm phát từ mức cao 18.13% năm 2011 xuống mức khoảng 7% cuối 2012; Tỷ giá ổn định; dự trữ ngoại hối tăng lên, cán cân toán cải thiện; thị trường vàng kiểm soát chặt chẽ Chính sách tiền tệ sách tài khóa ngày có kết hợp đồng hơn, hiệu thời kỳ trước Tỷ trọng dư nợ tín dụng kinh tế điều chỉnh theo hướng hợp lý tích cực hơn: giảm tỷ trọng dư nợ tín dụng lĩnh vực đầu bất động sản, chứng khoán tăng tỷ trọng tín dụng cho lĩnh vực ưu tiên: sản xuất nông nghiệp, nông thôn, xuất khẩu, sản xuất phụ trợ doanh nghiệp vừa nhỏ Hoạt động thị trường liên ngân hàng nghiệp vụ thị trường mở có bước phát triển mới, tạo chuyển biến tích cực thị trường tiền tệ NHNN chủ động việc thu thập thông tin lãi suất khối lượng giao dịch thị trường tiền tệ để sử dụng công cụ phù hợp điều tiết cung cầu vốn thị trường 2.3.2 Những hạn chế tồn Luật NHNN 2010 quy định mục tiêu CSTT ổn định giá trị đồng tiền biểu tiêu lạm phát, văn đạo, điều hành CSTT thể phải đồng thời thực nhiều mục tiêu có mức ưu tiên như: mức cung tiền M2, tăng trưởng tín dụng, hỗ trợ tăng trưởng kinh tế đảm bảo an toàn hệ thống TCTD Do giải pháp công cụ điều hành CSTT nhiều phải ưu tiên giải mục tiêu trước mắt nhằm hỗ trợ tăng trưởng để ổn định kinh tế vĩ mô, nên kết chưa đảm bảo tính bền vững mục tiêu trung dài hạn Mục tiêu kiểm soát lạm phát đạt kết số lạm phát xuống mức thấp số kết mang tính thời điểm, chưa ổn định bền vững Khả kiểm soát lạm phát theo mục tiêu nhiều thách thức khó khăn dài hạn Những yếu tố nguyên nhân từ nội kinh tế làm cho lạm phát bùng phát trở lại chưa giải quyết; nhiều biến số tác động đến khối lượng tiền lưu thông vượt khỏi tầm kiểm soát NHNN; nguồn lực tài Nhà nước chưa đủ mạnh để can thiệp điều chỉnh có hiệu quan hệ cung cầu vốn thị trường tiền tệ Nhóm 04 – Lớp CH18B-QLKT Trang 24 Việc lựa chọn sử dụng công cụ CSTT chưa phân định rõ ràng theo chức năng, vai trò chủ yếu công cụ; làm triệt tiêu hạn chế phát huy tác dụng số công cụ, giảm hiệu thực mục tiêu CSTT Công cụ lãi suất số bất cập phương pháp xác định chế điều hành Lãi suất huy động cho vay TCTD mang nặng tính hành chính, nhiều chưa sát với CPI chưa điều chỉnh kịp thời với quan hệ cung cầu vốn thị trường Lãi suất tín dụng giảm nhiều so với 2011 mức cao vượt khả hấp thụ vốn kinh tế Hệ thống sách, chế tín dụng chưa thực chức phân bổ vốn tín dụng cho khu vực hiệu quả, chưa giải tình trạng “suy kiệt tín dụng”, tác động tiêu cực đến phát triển trung dài hạn kinh tế Mức độ điều chỉnh cắt giảm cung tiền, tăng trưởng tín dụng, cấu tín dụng đột ngột giảm thấp năm 2011, so với mức thực bình quân thời kỳ trước vượt khả điều chỉnh thích ứng kinh tế; làm phát sinh thêm khó khăn chưa có SXKD, suy giảm tín dụng, đóng băng, sụt giá tài sản thị trường bất động sản chứng khoán, tăng bất ổn hệ thống tài tiền tệ vốn ốm yếu 2.3.3 Một số ý kiến bình luận nhóm tác giả Thông qua tìm hiểu, phân tích việc sử dụng công cụ điều hành sách tiền NHNN nhóm tác giả nhận thấy, giai đoạn 2011-2012 có vấn đề bật thu hút quan tâm dư luận Đó vấn đề quy định trần lãi suất huy động, trần lãi suất cho vay; vấn đề sách tín dụng NHTM doanh nghiệp  Vấn đề quy định trần lãi suất huy động trần lãi suất cho vay Dù có nhiều ý kiến lập luận cho việc trì trần lãi suất huy động không phù hợp, mang tính hình thức Nhưng theo quan điểm riêng nhóm tác giả cho chưa thể bỏ quy định trần lãi suất huy động vì: - Việc quy định trần hạ lãi suất huy động nhằm mục đích kiểm soát lạm phát: Việc điều hành lãi suất NHNN thực sở diễn biến lạm phát, diễn biến kinh tế vĩ mô, diễn biến thị trường tiền tệ mục tiêu điều hành sách tiền tệ thời kỳ Bám sát diễn biến lạm phát kinh tế vĩ mô, kể từ tháng 3/2012, NHNN 04 lần điều chỉnh giảm trần lãi suất huy động với tổng mức giảm từ 4%-5%/năm Theo đó, mức trần lãi suất huy động VND điều chỉnh giảm từ mức 13%/năm xuống 9%/năm kỳ hạn 12 tháng Đây mức lãi suất phù hợp với diễn biến lạm phát (lạm phát tháng 8//2012 tăng 5,04% so với kỳ năm 2011 kỳ vọng lạm phát năm 2012 khoảng 7-8%) đảm bảo hài hòa lợi ích người gửi tiền, TCTD người vay Đồng Nhóm 04 – Lớp CH18B-QLKT Trang 25 thời, trì hấp dẫn lãi suất huy động VND so với lãi suất huy động ngoại tệ, góp phần trì ổn định tỷ giá, vàng hạn chế tình trạng đô la hóa, vàng hóa kinh tế - Về bỏ trần lãi suất huy động: Trong bối cảnh nay, việc bỏ trần lãi suất huy động chưa phù hợp khoản TCTD cải thiện tích cực chưa đồng TCTD, số TCTD yếu gặp khó khăn khoản Nếu bỏ trần lãi suất huy động TCTD yếu tăng lãi suất huy động để thu hút nguồn vốn huy động, từ đẩy mặt lãi suất huy động tăng cao, kéo lãi suất cho vay tăng theo Trên sở phân tích, đánh giá, NHNN thấy tiếp tục trì quy định trần lãi suất huy động sách tối ưu bối cảnh Khi điều kiện kinh tế vĩ mô tiền tệ cho phép, NHNN cân nhắc bỏ trần lãi suất huy động - Về quy định trần lãi suất cho vay theo ngành biện pháp mà NHNN thực nhằm tháo gỡ khó khăn huy động tài doanh nghiệp Theo đó, NHNN quy định lãi suất cho vay ngắn hạn tối đa 04 lĩnh vực ưu tiên (nông nghiệp, nông thôn, sản xuất hàng xuất khẩu, công nghiệp hỗ trợ, doanh nghiệp nhỏ vừa, sử dụng nhiều lao động) trần lãi suất huy động VND cộng (+)3% kể từ ngày 8/5/2012 giảm xuống mức 13%/năm kể từ ngày 11/6/2012 Đồng thời, NHNN đề nghị TCTD điều chỉnh giảm lãi suất cho vay khoản dư nợ trước mức tối đa 15%/năm kể từ ngày 15/7/2012  Vấn đề sách tín dụng Giai đoạn 2011-2012 giai đoạn kinh tế nước ta gặp nhiều khó khăn, có NHTM doanh nghiệp nhỏ vừa Trong hoàn cảnh đó, NHNN có sách để khuyến khích ngân hàng thương mại tăng thêm nguồn vốn tín dụng, mở rộng thêm loại hình vốn tín dụng, hỗ trợ ngân hàng, tạo điều kiện cho doanh nghiệp đặc biệt doanh nghiệp vừa nhỏ tiếp cận vốn vốn ưu đãi với lãi suất thấp? NHNN đạo TCTD: - Tích cực chuyển dịch cấu tín dụng theo hướng tập trung vốn cho lĩnh vực ưu tiên (nông nghiệp, nông thôn, sản xuất hàng xuất khẩu, công nghiệp hỗ trợ, doanh nghiệp nhỏ vừa, sử dụng nhiều lao động) - Rà soát, đánh giá khả trả nợcủa khách hàng để tháo gỡ khó khăn cho khách hàng việc trả nợ vốn vay; điều chỉnh kỳ hạn trả nợ, gia hạn nợ khách hàng có hoạt động sản xuất, kinh doanh theo chiều hướng tích cực có khả trả nợ tốt; xem xét miễn, giảm lãi phải trả khách hàng bị tổn thất tài sản dẫn đến khó khăn tài theo quy định pháp luật Nhóm 04 – Lớp CH18B-QLKT Trang 26 - Tạo điều kiện thuận lợi cho doanh nghiệp có triển vọng phát triển, có sản phẩm đáp ứng yêu cầu thị trường gặp khó khăn tài vay vốn ngân hàng để phục vụ sản xuất kinh doanh Thực đạo NHNN, tổ chức tín dụng tích cực triển khai giải pháp tháo gỡ khó khăn cho khách hàng vay vốn, mở rộng thêm nhiều loại hình tín dụng triển khai nhiều chương trình cho vay lãi suất thấp lĩnh vực ưu tiên; áp dụng lãi suất hợp lý khách hàng có tình hình tài lành mạnh, phương án kinh doanh khả thi Nhờ triển khai đồng bộ, chủ động giải pháp nêu trên, nên sau tháng tăng trưởng âm, tính đến ngày 20/8/2012, tăng trưởng tín dụng hệ thống ngân hàng tăng 1,4% so với 31/12/2011 Trong tháng cuối năm 2012, NHNN tiếp tục phối hợp với Bộ, ngành, địa phương thực liệt, đồng giải pháp Nghị 01/NQ-CP Nghị 13/NQ-CP Chính phủ như: Tập trung đẩy nhanh việc thực giải ngân nguồn vốn đầu tư từ ngân sách nhà nước, đẩy nhanh thực dự án ODA, hỗ trợ thuế đối tượng, xúc tiến thương mại, mở rộng thị trường, kích thích tiêu thụ tiêu dùng, giải phóng hàng tồn kho doanh nghiệp để thúc đẩy tăng trưởng tín dụng mức hợp lý PHỤ LỤC Phụ lục 1: CPI loại lãi suất giai đoạn từ tháng 1/2011- 10/2012 Đơn vị: %/tháng Thời gian CPI 1/2011 2/2011 3/2011 4/2011 5/2011 6/2011 7/2011 8/2011 9/2011 10/2011 11/2011 12/2011 1/2012 1.74 2.13 2.25 3.53 2.43 1.22 1.32 1.07 0.95 0.42 0.45 0.63 1.00 Lãi suất huy động 1.13 1.13 1.17 1.17 1.17 1.17 1.17 1.17 1.17 1.17 1.17 1.17 1.17 Nhóm 04 – Lớp CH18B-QLKT Lãi suất Tái cấp vốn 0.75 0.92 1.00 1.08 1.17 1.25 1.25 1.25 1.25 1.25 1.25 1.25 1.25 Lãi suất tái chiết khấu 0.58 0.58 1.00 1.00 1.08 1.08 1.08 1.08 1.08 1.08 1.08 1.08 1.08 Lãi suất cho vay qua đêm 0.75 0.92 1.00 1.08 1.17 1.33 1.33 1.33 1.33 1.33 1.33 1.33 1.33 Lãi suất OMO 0.92 0.92 0.92 1.00 1.17 1.17 1.17 1.17 1.17 1.17 1.17 1.17 1.17 Lãi suất 0.75 0.75 0.75 0.75 0.75 0.75 0.75 0.75 0.75 0.75 0.75 0.75 0.75 Trang 27 2/2012 3/2012 4/2012 5/2012 6/2012 7/2012 8/2012 9/2012 10/2012 11/2012 1.37 0.16 0.05 0.18 -0.26 -0.29 0.63 2.20 0.85 0.47 1.17 1.08 1.00 0.92 0.75 0.75 0.75 0.75 0.75 0.75 1.25 1.17 1.08 1.00 0.92 0.83 0.83 0.83 0.83 0.83 1.08 1.00 0.92 0.83 0.75 0.67 0.67 0.67 0.67 0.67 1.33 1.25 1.17 1.08 1.00 0.92 0.92 0.92 0.92 0.92 1.17 1.08 0.83 0.83 0.67 0.67 0.67 0.67 0.67 0.67 0.75 0.75 0.75 0.75 0.75 0.75 0.75 0.75 0.75 0.75 Nguồn: Ngân hàng nhà nước Tổng cục thống kê Phụ lục 2: Diễn biến CPI với lãi suất tái cấp vốn giai đoạn từ tháng 1/2011-10/2012 Thời gian 1/2011 2/2011 3/2011 4/2011 5/2011 6/2011 7/2011 8/2011 9/2011 10/2011 11/2011 12/2011 1/2012 2/2012 3/2012 4/2012 5/2012 6/2012 CPI (%/tháng) (1) 1.74 2.13 2.25 3.53 2.43 1.22 1.32 1.07 0.95 0.42 0.45 0.63 1.00 1.37 0.16 0.05 0.18 -0.26 Nhóm 04 – Lớp CH18B-QLKT Ls tái cấp vốn (%/năm) (2) 9.00 11.00 12.00 13.00 14.00 15.00 15.00 15.00 15.00 15.00 15.00 15.00 15.00 15.00 14.00 13.00 12.00 11.00 Ls tái cấp vốn (%/tháng) (3) 0.75 0.92 1.00 1.08 1.17 1.25 1.25 1.25 1.25 1.25 1.25 1.25 1.25 1.25 1.17 1.08 1.00 0.92 Chênh lệch (1) – (3) 0.99 1.21 1.25 2.45 1.26 -0.03 0.07 -0.18 -0.30 -0.83 -0.80 -0.62 -0.25 0.12 -1.01 -1.03 -0.82 -1.18 Trang 28 7/2012 8/2012 9/2012 10/2012 11/2012 -0.29 0.63 2.20 0.85 0.47 10.00 10.00 10.00 10.00 10.00 0.83 0.83 0.83 0.83 0.83 -1.12 -0.20 1.37 0.02 -0.36 Nguồn: Ngân hàng nhà nước Tổng cục thống kê Phụ lục 3: CPI lãi suất tái chiếu khấu giai đoạn từ tháng 1/2011 – 10/2012 Thời gian CPI (%/tháng) (1) 1/2011 2/2011 3/2011 4/2011 5/2011 6/2011 7/2011 8/2011 9/2011 10/2011 11/2011 12/2011 1/2012 2/2012 3/2012 4/2012 5/2012 6/2012 7/2012 1.74 2.13 2.25 3.53 2.43 1.22 1.32 1.07 0.95 0.42 0.45 0.63 1.00 1.37 0.16 0.05 0.18 -0.26 -0.29 Nhóm 04 – Lớp CH18B-QLKT Lãi suất tái chiết khấu (%/năm) (2) 7.00 7.00 12.00 12.00 13.00 13.00 13.00 13.00 13.00 13.00 13.00 13.00 13.00 13.00 12.00 11.00 10.00 9.00 8.00 Lãi suất tái chiết khấu (%/tháng) (3) 0.58 0.58 1.00 1.00 1.08 1.08 1.08 1.08 1.08 1.08 1.08 1.08 1.08 1.08 1.00 0.92 0.83 0.75 0.67 Chênh lệch (1) - (3) 1.16 1.55 1.25 2.53 1.35 0.14 0.24 -0.01 -0.13 -0.66 -0.63 -0.45 -0.08 0.29 -0.84 -0.87 -0.65 -1.01 -0.96 Trang 29 8/2012 9/2012 10/2012 11/2012 0.63 2.20 0.85 0.47 8.00 8.00 8.00 8.00 0.67 0.67 0.67 0.67 -0.04 1.53 0.18 -0.20 Nguồn: Ngân hàng nhà nước Tổng cục thống kê Phụ lục 4: Biến động CPI lãi suất OMO giai đoạn từ tháng 1/2011 – 10/2012 Thời gian 1/2011 2/2011 3/2011 4/2011 5/2011 6/2011 7/2011 8/2011 9/2011 10/2011 11/2011 12/2011 1/2012 2/2012 3/2012 4/2012 5/2012 6/2012 7/2012 8/2012 9/2012 10/2012 CPI (%/tháng) (1) 1.74 2.13 2.25 3.53 2.43 1.22 1.32 1.07 0.95 0.42 0.45 0.63 1.00 1.37 0.16 0.05 0.18 -0.26 -0.29 0.63 2.20 0.85 Nhóm 04 – Lớp CH18B-QLKT Lãi suất OMO (%/năm) (2) 11.00 11.00 11.00 12.00 14.00 14.00 14.00 14.00 14.00 14.00 14.00 14.00 14.00 14.00 13.00 10.00 10.00 8.00 8.00 8.00 8.00 8.00 Lãi suất OMO (%tháng) (3) 0.92 0.92 0.92 1.00 1.17 1.17 1.17 1.17 1.17 1.17 1.17 1.17 1.17 1.17 1.08 0.83 0.83 0.67 0.67 0.67 0.67 0.67 Chênh lệch (1) –(3) 0.82 1.21 1.33 2.53 1.26 0.05 0.15 -0.10 -0.22 -0.75 -0.72 -0.54 -0.17 0.20 -0.92 -0.78 -0.65 -0.93 -0.96 -0.04 1.53 0.18 Trang 30 11/2012 0.47 8.00 0.67 -0.20 Nguồn: Ngân hàng nhà nước Tổng cục thống kê Phụ lục 5: Biến động CPI lãi suất cho vay qua đêm giai đoạn từ tháng 1/2011 – 10/2012 Thời gian CPI (%/tháng) (1) 1/2011 2/2011 3/2011 4/2011 5/2011 6/2011 7/2011 8/2011 9/2011 10/2011 11/2011 12/2011 1/2012 2/2012 3/2012 4/2012 5/2012 6/2012 7/2012 8/2012 9/2012 10/2012 1.74 2.13 2.25 3.53 2.43 1.22 1.32 1.07 0.95 0.42 0.45 0.63 1.00 1.37 0.16 0.05 0.18 -0.26 -0.29 0.63 2.20 0.85 Nhóm 04 – Lớp CH18B-QLKT Lãi suất cho vay qua đêm (%/năm) (2) 9.00 11.00 12.00 13.00 14.00 16.00 16.00 16.00 16.00 16.00 16.00 16.00 16.00 16.00 15.00 14.00 13.00 12.00 11.00 11.00 11.00 11.00 Lãi suất cho vay qua đêm (%/tháng) (3) 0.75 0.92 1.00 1.08 1.17 1.33 1.33 1.33 1.33 1.33 1.33 1.33 1.33 1.33 1.25 1.17 1.08 1.00 0.92 0.92 0.92 0.92 Chênh lệch (1) – (3) 0.99 1.21 1.25 2.45 1.26 -0.11 -0.01 -0.26 -0.38 -0.91 -0.88 -0.70 -0.33 0.04 -1.09 -1.12 -0.90 -1.26 -1.21 -0.29 1.28 -0.07 Trang 31 11/2012 0.47 11.00 0.92 -0.45 Nguồn: Ngân hàng nhà nước Tổng cục thống kê Phụ lục 6: Biến động CPI lãi suất huy động giai đoạn 1/2011 – 10/2012 Thời gian CPI (%/tháng) (1) 1/2011 2/2011 3/2011 4/2011 5/2011 6/2011 7/2011 8/2011 9/2011 10/2011 11/2011 12/2011 1/2012 2/2012 3/2012 4/2012 5/2012 6/2012 7/2012 8/2012 9/2012 10/2012 11/2012 1.74 2.13 2.25 3.53 2.43 1.22 1.32 1.07 0.95 0.42 0.45 0.63 1.00 1.37 0.16 0.05 0.18 -0.26 -0.29 0.63 2.20 0.85 0.47 Nhóm 04 – Lớp CH18B-QLKT Lãi suất huy động ngắn hạn(%/năm) (2) 13.50 13.50 14.00 14.00 14.00 14.00 14.00 14.00 14.00 14.00 14.00 14.00 14.00 14.00 13.00 12.00 11.00 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 9.00 Ls huy động ngắn hạn (%/tháng) (3) Chênh lệch (3)-(1) 1.13 1.13 1.17 1.17 1.17 1.17 1.17 1.17 1.17 1.17 1.17 1.17 1.17 1.17 1.08 1.00 0.92 0.75 0.75 0.75 0.75 0.75 0.75 - 0.59 - 1.00 - 1.08 - 2.36 - 1.26 - 0.05 - 0.15 + 0.10 + 0.22 + 0.75 + 0.72 + 0.54 + 0.17 - 0.20 + 0.92 + 0.95 + 0.74 + 1.01 + 1.04 + 0.12 - 1.45 - 0.10 -0.28 Trang 32 Nguồn: Ngân hàng nhà nước Tổng cục thống kê Phụ lục 7: Tỷ lệ dự trữ bắt buộc VND giai đoạn 2011-2012 Thời gian 1/2011 2/2011 3/2011 4/2011 5/2011 6/2011 7/2011 8/2011 9/2011 10/2011 11/2011 12/2011 1/2012 2/2012 3/2012 4/2012 5/2012 6/2012 7/2012 8/2012 Tỷ lệ dự trữ bắt buộc VND (không thay đổi từ 24/2/2009) Kỳ hạn 12 tháng (%/năm) Kỳ hạn 12 tháng (%/năm) NH NH Nông Các NH Nông NH Các NH NH nghiệp bình nghiệp bình thường sách PTNT thường sách PTNT 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 Nhóm 04 – Lớp CH18B-QLKT Trang 33 9/2012 10/2012 11/2012 3 1 0 1 1 1 0 Nguồn: Ngân hàng nhà nước Tổng cục Thống kê Nhóm 04 – Lớp CH18B-QLKT Trang 34 [...]... dụng công cụ điều hành chính sách tiền tệ để thực hiện các mục tiêu của chính sách tiền tệ đã được Chính phủ đề ra Việc sử dụng công cụ chính sách tiền tệ chỉ phát huy được hiệu quả khi nó tạo ra được cơ chế truyền dẫn tác động dây chuyền từ công cụ chính sách tiền tệ tác động đến mục tiêu hoạt động, mục tiêu trung gian, mục tiêu cuối cùng của chính sách tiền tệ Các công cụ thực hiện chính sách tiền tệ. .. khẩu, sản xuất phụ trợ và doanh nghiệp vừa và nhỏ Hoạt động trên thị trường liên ngân hàng và nghiệp vụ thị trường mở có những bước phát triển mới, tạo ra những chuyển biến tích cực hơn trên thị trường tiền tệ NHNN đã chủ động hơn trong việc thu thập các thông tin về lãi suất và khối lượng giao dịch trên thị trường tiền tệ để sử dụng các công cụ phù hợp điều tiết cung cầu vốn trên thị trường 2.3.2 Những... 12 tháng không thể huy động được 2.2.2 Công cụ hạn mức tín dụng Hạn mức tín dụng là công cụ can thiệp trực tiếp, mang tính hành chínhcủa NHNN, được sử dụng để khống chế tổng dư nợ tín dụng, qua đó khống chế tổng khối lượng tiền cung ứng cho nền kinh tế Công cụ này thực sự phát huy hiệu quả khi tổng phương tiện thanh toán trong nền kinh tế tăng cao và các công cụ gián tiếp khác tỏ ra kém hiệu lực Năm... chủ yếu trong thời gian qua bao gồm: lãi suất, tái cấp vốn, tỷ giá hối đoái, dự trữ bắt buộc, nghiệp vụ thị trường mở, kiểm soát hạn mức tín dụng… 2.2.1 Công cụ lãi suất Lãi suất là một trong những công cụ gián tiếp để điều hành CSTT, NHNN thông qua công cụ này để điều khiển mức cung tiền cho nền kinh tế, nhằm đạt được mục tiêu kiểm soát lạm phát, ổn định giá trị đồng tiền của quốc gia Chính sách, cơ... tiếp đến việc NHNN quyết định đưa vốn vào hoặc rút vốn ra khỏi lưu thông thông qua kênh tín dụng để NHNN có chính sách tiền tệ thắt chặt hay nới lỏng trong từng giai đoạn, thời kỳ của chính sách tiền tệ Do đó, đây cũng không phải là lãi suất chủ đạo để NHNN điều hành lãi suất Công cụ chiết khấu và tái chiết khấu là công cụ thụ động của NHTW vì yếu tố chủ động vay và không vay nằm ở NHTM tức là NHTW phải... nghiệp vụ thị trường mở OMO chủ động, linh hoạt và hiệu quả hơn thời gian trước đó Tuy nhiên, công cụ nghiệp vụ thị trường mở còn một số vấn đề cần nghiên cứu hoàn thiện như: Quy chế nghiệp vụ thị trường mở chậm được điều chỉnh, sửa đổi theo sự đổi mới của môi trường pháp lý, tạo ra những rủi ro về pháp lý và kinh tế cho các TCTD Quy chế nghiệp vụ thị trường mở ban hành theo 01/2007/QĐ- NHNN và Quyết... thích ứng của nền kinh tế; làm phát sinh thêm những khó khăn chưa từng có đối với SXKD, suy giảm tín dụng, đóng băng, sụt giá tài sản trên thị trường bất động sản và chứng khoán, tăng bất ổn hệ thống tài chính tiền tệ vốn đã ốm yếu 2.3.3 Một số ý kiến bình luận của nhóm tác giả Thông qua tìm hiểu, phân tích việc sử dụng các công cụ điều hành chính sách tiền của NHNN thì nhóm tác giả nhận thấy, trong giai... TCTD, để hạ lãi suất thị trường 2.2.4 Công cụ dự trữ bắt buộc Theo quy định của Luật NHNN 2010, dự trữ bắt buộc là số tiền mà tổ chức tín dụng phải gửi tại Ngân hàng Nhà nước để thực hiện chính sách tiền tệ quốc gia Ngân hàng Nhà nước quy định tỷ lệ dự trữ bắt buộc đối với từng loại hình tổ chức tín dụng và từng loại tiền gửi tại tổ chức tín dụng nhằm thực hiện chính sách tiền tệ quốc gia Cơ chế điều... lương tiền cung ứng trong lưu thông theo cấp số nhân, là công cụ kiểm soát lạm phát có hiệu quả nhất, nhưng NHNN không tăng hoặc giảm tỷ lệ trong suốt thời gian dài, trong bối cảnh lạm phát cao (2011) và xu hướng thiểu phát (6 tháng đấu năm 2012), nên không phát huy được vai trò và tác dụng của công cụ này để thực hiện mục tiêu chính sách tiền tệ Để phát huy được vai trò của công cụ dự trữ bắt buộc... nhiêu + Công cụ này cũng không dễ khắc phục được sai sót như nghiệp vụ thị trường mở Chẳng hạn, nó cũng có thể gây ra những biến động lãi suất trên thị trường, … CHƯƠNG 2 THỰC TRẠNG ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2011 - 2012 2.1 Quan điểm điều hành chính sách tiền tệ giai đoạn 2011 - 2012 Hội nghị Trung Ương 3 (khóa XI) tháng 10/2011 đã xác định năm 2012 và giai