ĐỊNH GIÁ CÁC GIAO DỊCH TÀI CHÍNH PHÁI SINH TẠI NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI CỔ PHẦN HÀNG HẢI

TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ QUỐC DÂN - - Lê Thị Minh Phương ĐỊNH GIÁ CÁC GIAO DỊCH TÀI CHÍNH PHÁI SINH TẠI NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI CỔ PHẦN HÀNG HẢI LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ Hà Nội, năm 2012 TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ QUỐC DÂN - - Lê Thị Minh Phương ĐỊNH GIÁ CÁC GIAO DỊCH TÀI CHÍNH PHÁI SINH TẠI NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI CỔ PHẦN HÀNG HẢI Chuyên ngành: Điều khiển học kinh tế LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ Người hướng dẫn khoa học: GS.TS NGUYỄN QUANG DONG Hà Nội, năm 2012 TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ QUỐC DÂN - - Lê Thị Minh Phương ĐỊNH GIÁ CÁC GIAO DỊCH TÀI CHÍNH PHÁI SINH TẠI NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI CỔ PHẦN HÀNG HẢI Chuyên ngành: Điều khiển học kinh tế TÓM TẮT LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ Hà Nội, năm 2012 MỤC LỤC DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT vii DANH MỤC BẢNG BIỂU viii DANH MỤC ĐỒ THỊ x DANH MỤC HÌNH VẼ xi TÓM TẮT LUẬN VĂN i MỞ ĐẦU CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH SẢN PHẨM TÀI CHÍNH PHÁI SINH 1.1 Hoạt động kinh doanh sản phẩm tài phái sinh giới 1.2 Sự phát triển sản phẩm tài phái sinh thị trường sản phẩm phái sinh Việt Nam 10 1.3 Sản phẩm tài phái sinh NH TMCP Hàng Hải 20 CHƯƠNG 2: LÝ THUYẾT VỀ MỘT SỐ MÔ HÌNH, PHƯƠNG PHÁP ĐỊNH GIÁ SẢN PHẨM TÀI CHÍNH PHÁI SINH 26 2.1 Định giá theo giá thị trường cho hợp đồng tương lai ngoại tệ .26 2.1.1 Mô tả sản phẩm 26 2.1.2 Phương pháp định giá 32 2.2 Định giá nghiệp vụ quyền chọn ngoại tệ 34 2.2.1 Mô tả sản phẩm 34 2.2.2 Mô hình định giá Black- Scholes 47 2.3 Định giá sản phẩm hoán đổi lãi suất (IRS) hoán đổi tiền tệ chéo (CCS) 59 2.3.1 Mô tả sản phẩm 59 2.3.2 Phương pháp định giá 68 CHƯƠNG 3: ĐỊNH GIÁ MỘT SỐ SẢN PHẨM TÀI CHÍNH PHÁI SINH TẠI MARITIME BANK 70 3.1 Định giá giao dịch tương lai ngoại tệ 70 3.1.1 Kết định giá sản phẩm Futures .72 3.1.2 Phân tích kết khả ứng dụng .77 3.2 Định giá nghiệp vụ quyền chọn kiểu Âu .80 3.2.1 Mô hình phân tích chuỗi thời gian (để ước lượng σ) 80 3.2.2 Định giá quyền chọn ngoại tệ theo mô hình Black- Scholes 88 3.2.3 Bộ Greek phân tích độ nhạy 91 3.2.4 Giá trị rủi ro giao dịch quyền chọn ngoại tệ 92 3.2.5 Phân tích kết khả ứng dụng .95 3.3 Định giá giao dịch hoán đổi tiền tệ 98 3.3.1 Định giá giao dịch hoán đổi lãi suất phương pháp hồi quy dòng tiền 98 3.3.2 Phân tích kết khả ứng dụng 104 KẾT LUẬN VÀ KHUYẾN NGHỊ 106 TÀI LIỆU THAM KHẢO 109 DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT NHNN : Ngân hàng nhà nước NHTM : Ngân hàng thương mại NH TMCP : Ngân hàng thương mại cổ phần NPV : Giá trị ròng MTM : Định giá theo giá trị thị trường (Marked to market) PL : Lãi lỗ PV : Giá trị QLRR : Quản lý rủi ro TCTD : Tổ chức tín dụng TCPS VaR : Tài phái sinh : Giá trị rủi ro DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 1.2- Giá trị hợp đồng tương lai hàng hóa Techcombank 13 Bảng 1.3- Doanh số giao dịch quyền chọn ngoại tệ Vietcombank 15 Bảng 2.1- Tiêu chuẩn hóa hợp đồng tương lai Sở giao dịch Chicago .26 Bảng 2.2- Bảng quote giá niêm yết Sở giao dịch .28 Bảng 2.3- Giao dịch Futures ngày Maritime Bank 31 Bảng 2.4- Ví dụ Delta Hedging 54 Bảng 3.1- Danh mục FX Futures đến hạn tháng 9/2012 73 Bảng 3.2- Danh mục FX Futures đến hạn tháng 12/2012 .75 Bảng 3.3: Kiểm định tính dừng chuỗi D(EUR) 82 Bảng 3.4- Ước lượng mô hình Arch- Garch cho chuỗi tỷ giá EUR/USD .83 Kiểm định tính dừng chuỗi D(AUD): .85 Bảng 3.5: Kiểm định tính dừng chuỗi D(AUD) 85 .85 .86 Kết ước lượng mô hình: 86 Bảng 3.6- Ước lượng mô hình Arch- Garch cho chuỗi tỷ giá AUD/USD 86 Bảng 3.7- Danh mục giao dịch quyền chọn EUR/USD 88 Bảng 3.8- Kết tính toán theo mô hình Black- Scholes cho danh mục quyền chọn EUR/USD 88 Bảng 3.9- Danh mục giao dịch quyền chọn AUD/USD 89 Bảng 3.10- Kết tính toán theo mô hình Black- Scholes cho danh mục quyền chọn AUD/USD 89 Bảng 3.11- Kết Greek cho danh mục quyền chọn ngoại tệ EUR/USD .91 Bảng 3.12- Kết Greek cho danh mục quyền chọn ngoại tệ AUD/USD 92 Bảng 3.13- 20 giá trị giả định để tính VaR 93 Bảng 3.14- Danh mục giao dịch hoán đổi tiền tệ Maritime Bank 100 Bảng 3.15- Kết định giá danh mục giao dịch hoán đổi lãi suất theo phương pháp chiết khấu dòng tiền 102 DANH MỤC ĐỒ THỊ Đồ thị 1.1- Doanh số giao dịch sản phẩm TCPS Sở giao dịch toàn cầu .8 Đồ thị 1.2- Doanh số giao dịch phái sinh OTC toàn cầu Đồ thị 1.3- Tỷ trọng loại giao dịch tài phái sinh .9 Nhìn vào thống kê bảng đây, nói sản phẩm tài phái sinh Futures Options phát triển mạnh mẽ Các thị trường châu Á dần lớn mạnh, chí có quy mô lớn thị trường châu Âu châu Mỹ .9 Bảng 1.1- Khối lượng giao dịch Futures Options số sàn giao dịch lớn .10 Nguồn: Nseindia.com .10 Đồ thị 1.4- Đồ thị trạng thái mở FX Futures năm 2012 21 Đồ thị 1.5- Trạng thái quyền chọn ngoại tệ EUR/USD 22 Đồ thị 1.6- Trạng thái quyền chọn ngoại tệ AUD/USD 23 Đồ thị 1.7- Đồ thị trạng thái mở giao dịch IRS- CCS năm 2012 24 Đồ thị 3.1: Đồ thị chuỗi D(EUR) .83 Đồ thị 3.2: Đồ thị chuỗi D(AUD) 86 102 CC 12 S 7/5/201 11/4/20 Gửi 12 tháng/ Cố 500,000lần định 0.50% D CC Nhậ 7/5/201 11/4/20 10,440,000, tháng/ 12 S n 12 000lần Cố VN định 6% D Áp dụng phương pháp chiết khấu dòng tiền tính dòng tiền nhận phải trả tương lai thời điểm tại, xác định NPV dòng tiền Đây giá trị PLMTM giao dịch Bảng 3.15- Kết định giá danh mục giao dịch hoán đổi lãi suất theo phương pháp chiết khấu dòng tiền Giao dịch Sản phẩm NPV (VND) NPV 454, IRS 685 IRS 9,130 522 4,286,17 0,099 84, IRS 069 IRS 9,736 052 918,714 ,227 13, IRS 495 IRS 4 CCS CCS 550 (834,545 ,509) 281,439 ,321 4, (5,196,289 ,031) 1,753,25 44, PL cặp GD 9,482,45 205, US 94,899 (186,539 ,801 ,521) 5,019 104,680,09 ,425 8,369 106,812,35 106,812,35 (2,132,260 103 8,803 CCS CCS CCS CCS CCS CCS CCS CCS CCS CCS 10 CCS 10 CCS 11 CCS 11 12 CCS CCS 8,803 ,433) 2,805 58,506,18 ,379 2,985 58,401,77 58,401,77 7,243 7,243 ,742) 74,794,67 74,794,67 3,486 3,486 3,508 73,169,61 ,492 0,586 2,900 106,823,51 106,823,51 0,772 0,772 5,012 104,528,01 ,132 5,123 5,649 32,052,71 32,052,71 2,936 2,936 1,503 31,358,61 ,650 3,770 ,166 2,003 41,779,92 ,353 7,458 41,403,01 41,403,01 8,209 8,209 ,249 2,003 41,779,18 ,317 6,409 41,485,18 41,485,18 6,154 6,154 ,255 3,004 62,668,77 ,976 9,613 62,227,77 62,227,77 9,230 9,230 ,383 500, 10,439,15 (104,405 1,625,06 2,295,49 694,099 376,909 294,000 441,000 104 559 12 CCS Tổng 7,156 10,498,42 10,498,42 59,268 5,653 5,653 ,497 -2,668,204,137 3.3.2 Phân tích kết khả ứng dụng Với tính toán cụ thể nêu trên, ta thấy tổng danh mục phái sinh lãi suất bị lỗ Đơn vị kinh doanh phận QLRR cần xem xét, đánh giá kỹ lưỡng lại danh mục đầu tư có phương án kinh doanh phù hợp Để ý thấy giao dịch bị lỗ giao dịch có kỳ hạn dài Chúng ta biết, sản phẩm hưởng lợi từ lãi suất đồng tiền có rủi ro cao kỳ hạn giao dịch dài Các giao dịch lỗ có kỳ hạn dài 2- năm Như cho thấy khả đánh giá tình hình biến động lãi suất dài hạn đơn vị kinh doanh chưa tốt Đơn vị kinh doanh nhận định sai tình hình biến động lãi suất dài hạn nên cần phải thực hai bước: Một giao dịch viên phải phân tích lại biến động thị trường để dự báo biến động lãi suất dài hạn (mặc dù điều khó) Đơn vị kinh doanh tham khảo thêm ý kiến chuyên gia nhận định tình hình thị trường Hai dựa nhận định đáng tin cậy, đơn vị kinh doanh đưa chiến lược kinh doanh phù hợp Trong trường hợp nhận định cho thấy biến động bất lợi tình hình thị trường đến giao dịch bị lỗ, đơn vị kinh doanh cân nhắc thực giao dịch có chiều 105 ngược lại với khách hàng khác để cân trạng thái, giảm tổn thất xảy Giao dịch cân trạng thái sản phẩm khác sản phẩm Tuy nhiên, biện pháp khó thực khả cảm nhận thị trường giao dịch viên không cao Vì vậy, biện pháp tốt mà lãnh đạo đơn vị kinh doanh phận QLRR đưa hạn chế kinh doanh giao dịch có kỳ hạn dài Nên tập trung vào giao dịch có kỳ hạn ngắn giao dịch viên dự báo xu hướng giá ngắn hạn Bên cạnh đó, vấn đề mà đơn vị kinh doanh phận QLRR nên cân nhắc quản lý trạng thái ngoại tệ giao dịch CCS Đối với giao dịch CCS không chuyển gốc rủi ro nằm số tiền lãi ngoại tệ nhận trả Nhưng giao dịch có chuyển gốc rủi ro nằm phần gốc phần lãi ngoại tệ nhận trả 106 KẾT LUẬN VÀ KHUYẾN NGHỊ Với nội dung trình bày luận văn, ta khẳng định phương pháp định giá theo giá thị trường áp dụng cho định giá giao dịch tương lai ngoại tệ; phương pháp định giá Black-Scholes áp dụng thực tế cho định giá giao dịch quyền chọn ngoại tệ; phương pháp chiết khấu dòng tiền áp dụng thực tế cho định giá giao dịch hoán đổi lãi suất hoán đổi tiền tệ chéo Về ưu điểm sản phẩm tài phái sinh: Kinh tế giới phát triển vũ bão Dù có bị ảnh hưởng khủng hoảng kinh tế giới khủng hoảng nợ công kinh tế giới chuyển nhanh chóng Trên thị trường quốc tế, dòng sản phẩm phái sinh đối tượng ưa chuộng tính linh hoạt cao hơn, lợi nhuận cao mà rủi ro phải đối mặt không lớn Một thực tế khoa học kỹ thuật ngày phát triển mạnh mẽ Vì vậy, hội kinh doanh chênh lệch giá giao dịch FX giao ngày hiếm, chênh lệch giá nhỏ giao dịch viên mở sẵn nhiều hình quote giá nhiều sàn giao dịch nên nắm bắt thông tin nhanh Điều làm cho lợi nhuận kinh doanh sản phẩm truyền thống không cao Vì vậy, giao dịch viên quan tâm đến dòng sản phẩm phái sinh nhiều Tuy nhiên, linh hoạt nên việc định 107 giá tài sản tài phái sinh cần phải làm cách cẩn thận để giảm thiểu tổn thất kinh doanh Để áp dụng phương pháp vào thực tế, điều kiện cần thiết là: Điều kiện phát triển thị trường (mở rộng quy mô kinh doanh quy mô nhỏ giá trị gia tăng việc định giá không lớn): Muốn phát triển thị trường sản phẩm tài phái sinh, TCTD phải tăng cường quảng cáo sản phẩm, hướng dẫn khách hàng nghiên cứu sản phẩm, giúp khách hàng thấy tiện ích sản phẩm tài phái sinh lớn sản phẩm kinh doanh thông thường Maritime Bank ngân hàng khác góp ý với NHNN để nâng cao hiệu quản lý kinh tế/ tài Đồng thời, tư vấn/ khuyến nghị với NHNN hành lang pháp lý cần thiết để phát triển thị trường, giải pháp quản lý hiệu thay cấm hoạt động Điều kiện sở lý thuyết: Mỗi ngân hàng nên có phận chuyên nghiên cứu mô hình/ công cụ toán học áp dụng kinh tế/ tài Bộ phận giúp cho việc nghiên cứu, triển khai áp dụng mô hình/ công cụ toán học giới vào Việt Nam Căn kết phân tích, tính toán, ngân hàng phải đưa chiến lược kinh doanh phù hợp với vị rủi ro: Định hướng rõ ràng việc tập trung vào dòng sản phẩm nào, đối tượng khách hàng vấn đề sở pháp lý liên quan 108 Điều kiện nguồn nhân lực: Các ngân hàng cần phải tăng cường đào tạo sản phẩm (tính năng, tác dụng, cách sử dụng…), kỹ phân tích, tính toán, đào tạo nghiệp vụ cho trước hết giao dịch viên đơn vị kinh doanh phận QLRR để đánh giá lợi nhuận đạt rủi ro tiềm tàng sản phẩm Cần tăng cường mối liên hệ phận kinh doanh đơn vị QLRR Một cách quản lý vòng tròn đơn vị kinh doanh đơn vị QLRR cần thiết Một phần thiếu sót luận văn chưa tính Giá trị rủi ro cho danh mục quyền chọn cho toàn danh mục đầu tư (bao gồm tất sản phẩm) Vì vậy, toán mở cho Maritime Bank nhiều ngân hàng khác cần nghiên cứu giải 109 TÀI LIỆU THAM KHẢO Tiếng Việt Nguyễn Quang Dong, Chuyên đề phân tích chuỗi thời gian Nguyễn Minh Kiều(2008), Thị trường ngoại hối giải pháp phòng ngừa rủi ro, Nhà xuất Thống kê Nguyễn Văn Tiến(2005), Quản trị rủi ro kinh doanh ngân hàng, Nhà xuất Thống kê Hoàng Đình Tuấn(2011), Mô hình phân tích định giá tài sản tài chính- Tập 2, Nhà xuất Khoa học kỹ thuật Tiếng Anh Anthony Saunders and Marcia Millon Cornett, Financial Institutions Management Elton and Gruber, Modern portfolio theory and investment analysis John C Hull, Risk management and Financial Instituttions PHỤ LỤC PHỤ LỤC 1: CHUỖI GIÁ EUR/USD VÀ AUD/USD ĐƯỢC SỬ DỤNG KHI PHÂN TÍCH ĐỘ BIẾN ĐỘNG PHỤ LỤC 2: THỐNG KÊ MÔ TẢ, KIỂM ĐỊNH VÀ MÔ HÌNH CƠ BẢN PHỤC VỤ CHO ƯỚC LƯỢNG ĐỘ BIẾN ĐỘNG TỶ GIÁ CÁC CẶP TIỀN TỆ Thống kê mô tả chuỗi tỷ giá EUR/USD Thống kê mô tả chuỗi tỷ giá AUD/USD Hồi quy OLS ước lượng tỷ giá EUR/USD kiểm định khuyết tật mô hình: Kiểm định phương sai thay đổi hay không? Sử dụng kiểm định While Giả thiết H0: Phương sai sai số mô hình không đổi Giả thiết H1: Phương sai sai số thay đổi P_value nhỏ => Phương sai sai số thay đổi Vậy sử dụng mô hình OLS chưa phù hợp Hồi quy OLS ước lượng tỷ giá AUD/USD kiểm định khuyết tật mô hình: Kiểm định phương sai thay đổi hay không? Sử dụng kiểm định While Giả thiết H0: Phương sai sai số mô hình không đổi Giả thiết H1: Phương sai sai số thay đổi P_value nhỏ => Phương sai sai số thay đổi Vậy sử dụng mô hình OLS chưa phù hợp [...]... có công cụ định giá hiệu quả như các ngân hàng khác Vì vậy, tôi khẳng định rằng cần thiết phải xây dựng công cụ định giá định giá cho các giao dịch tài chính phái sinh iii Tôi kỳ vọng có thể áp dụng một số phương pháp định giá sản phẩm phái sinh (quyền chọn, tương lai ngoại tệ, hoán đổi lãi suất) từ lý thuyết vào thực tế; thực hành định giá một số giao dịch được thực hiện tại NH TMCP Hàng Hải Hi vọng... các giao dịch phái sinh với các công cụ tài chính khác Đồng thời, đây cũng là công cụ hỗ trợ các doanh nghiệp trên thế giới phòng vệ hiệu quả trước nhiều cuộc khủng hoảng lớn 1.2 Sự phát triển của sản phẩm tài chính phái sinh và thị trường sản phẩm phái sinh tại Việt Nam Hiện nay NHNN cho phép các ngân hàng trong nước được kinh doanh các nghiệp vụ tài chính phái sinh Tuy nhiên, các ngân hàng phải đáp... sản phẩm tài chính phái sinh Cuộc khủng hoảng kinh tế tài chính toàn cầu năm 2008 khiến cho hệ thống ngân hàng, các định chế tài chính sụp đổ hàng loạt Điều này cho thấy các công cụ tài chính thịnh hành trong thời gian đó chưa phải là các công cụ hiệu quả Hiệu quả ở đây không chỉ là đem lại lợi nhuận cao mà còn phải đảm bảo tránh được tổn thất Và các sản phẩm tài chính phái sinh như giao dịch tương... như các ngân hàng khác Vì nhu cầu phát triển kinh doanh cũng như phòng ngừa rủi ro, tôi khẳng định rằng cần thiết phải xây dựng công cụ định giá định giá cho các giao dịch tài chính phái sinh 2 Đối tượng nghiên cứu Luận văn này tập trung nghiên cứu về vấn đề định giá một số sản phẩm phái sinh đã có trên thị trường Việt Nam, mà cụ thể hơn nữa là các sản phẩm này có được triển khai tại NH TMCP Hàng Hải. .. .46 i TÓM TẮT LUẬN VĂN MỞ ĐẦU Cuộc khủng hoảng kinh tế tài chính toàn cầu năm 2008 khiến cho hệ thống ngân hàng, các định chế tài chính sụp đổ hàng loạt Điều này cho thấy các công cụ tài chính thịnh hành trong thời gian đó chưa phải là các công cụ hiệu quả Các sản phẩm tài chính phái sinh như giao dịch tương lai ngoại tệ, giao dịch quyền chọn, hoán đổi lãi suất, hoán đổi tiền tệ chéo, hoán... đối với những giao dịch có chuyển gốc thì rủi ro nằm ở cả phần gốc và phần lãi ngoại tệ nhận về hoặc trả đi xx KẾT LUẬN VÀ KHUYẾN NGHỊ Với những nội dung chính đã trình bày trong luận văn, ta khẳng định được rằng các phương pháp định giá theo giá thị trường có thể áp dụng cho định giá giao dịch tương lai ngoại tệ; phương pháp định giá Black-Scholes có thể áp dụng thực tế cho định giá giao dịch quyền... thị trường tài chính phái sinh tại Việt Nam Vì Maritime Bank hiện chỉ triển khai các sản phẩm phái sinh là tương lai ngoại tệ, quyền chọn ngoại tệ, hoán đổi lãi suất và hoán đổi tiền tệ chéo Do vậy, luận văn này chỉ tập trung nghiên cứu vấn đề định giá cho nhóm các sản phẩm tài chính phái sinh nêu trên CHƯƠNG 2: LÝ THUYẾT VỀ MỘT SỐ MÔ HÌNH, PHƯƠNG PHÁP ĐỊNH GIÁ SẢN PHẨM TCPS 2.1 Định giá theo giá thị... đó, các sản phẩm phái sinh có rủi ro thấp hơn, vốn đầu tư cũng không quá lớn Vì vậy, các sản phẩm này thu hút rất nhiều nhà đầu tư Một số sản phẩm phái sinh được triển khai nhiều ở các ngân hàng như giao dịch tương lai (Futures), giao dịch quyền chọn (Options), giao dịch hoán đổi lãi suất (IRS), giao dịch hoán đổi tiền tệ chéo (CCS), hợp đồng kỳ hạn lãi suất (FRA) Giao dịch tương lai khá giống với giao. .. Giao dịch tương lai khá giống với giao dịch kỳ hạn Vì vậy, việc đưa loại giao dịch này vào kinh doanh cũng không quá khó Do đó, giao dịch tương lai tại Việt Nam phát triển hơn các sản phẩm phái sinh khác Việc định giá nó khá gần với các loại giao dịch thông thường như mua bán giao 3 ngay (Spot), mua bán kỳ hạn (Forward) nên các ngân hàng không gặp khó khăn khi định giá sản phẩm này Quyền chọn là một nghiệp... chân giao dịch T PV = ∑ t =1 C B + y y (1 + )t *k (1 + )T *k k k Trong đó : C = Khoản vốn gốc * Lãi suất B : Giá trị khoản gốc còn lại tại ngày thanh toán k : Số lần trả lãi trong 1 năm t: Thời điểm trả lãi thứ t xii T: Tổng số kỳ thanh toán CHƯƠNG 3: ĐỊNH GIÁ MỘT SỐ SẢN PHẨM TÀI CHÍNH PHÁI SINH TẠI MARITIME BANK 3.1 Định giá giao dịch tương lai ngoại tệ Tại Maritime bank hiện nay, ngân hàng Định chế tài ... ĐẠI HỌC KINH TẾ QUỐC DÂN - - Lê Thị Minh Phương ĐỊNH GIÁ CÁC GIAO DỊCH TÀI CHÍNH PHÁI SINH TẠI NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI CỔ PHẦN HÀNG HẢI Chuyên ngành: Điều khiển học kinh tế LUẬN VĂN THẠC... ĐẠI HỌC KINH TẾ QUỐC DÂN - - Lê Thị Minh Phương ĐỊNH GIÁ CÁC GIAO DỊCH TÀI CHÍNH PHÁI SINH TẠI NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI CỔ PHẦN HÀNG HẢI Chuyên ngành: Điều khiển học kinh tế TÓM TẮT LUẬN VĂN... 106 TÀI LIỆU THAM KHẢO 109 DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT NHNN : Ngân hàng nhà nước NHTM : Ngân hàng thương mại NH TMCP : Ngân hàng thương mại cổ phần NPV : Giá trị ròng MTM : Định giá theo giá