ĐỊNH GIÁ CÔNG TY CP HÙNG VƯƠNG (HVG) VÀ CÔNG TY CP XUẤT NHẬP KHẨU THỦY SẢN AN GIANG (AGF) SAU QUÁ TRÌNH SÁP NHẬP

ĐỊNH GIÁ CÔNG TY CP HÙNG VƯƠNG (HVG) VÀ CÔNG TY CP XUẤT NHẬP KHẨU THỦY SẢN AN GIANG (AGF) SAU QUÁ TRÌNH SÁP NHẬPGVHD: Ths.Trần Hùng SơnNHÓM 11Trần Việt Hà k094040540Nguyễn Thị Hươngk094040558Nguyễn Thị Kim Ngọck094040574Nguyễn Thanh Phongk094040586Đặng Thị Thiên Thanhk094040598Hoàng Thị Bảo Vyk0940406411.1. Giới thiệu công tyĐược thành lập từ việc cổ phần hóa doanh nghiệp Nhà nước là Công ty xuất nhập khẩu thủy sản An Giang01092001, Công ty Agifish chính thức hoạt động theo hình thức Công ty cổ phần và được cấp phép niêm yết cổ phiếu với tên AGF năm 2002Hết quý 1 năm 2010, Công ty Agifish chính thức là công ty con của CTCP Hùng Vương(HVG) khi bán 51,8% cho HVG

XUẤT NHẬP KHẨU THỦY SẢN AN

GIANG (AGF) SAU QUÁ TRÌNH

SÁP NHẬP

1 Tổng quan về AGF

2 Tổng quan về HVG

3 Quá Trình sáp nhập của AGF với HVG

4 Định giá AGF và HVG sau khi sáp nhập

5 Lợi ích mang lại từ việc sáp nhập

1 Tổng quan về AGF

1.1 Giới thiệu công ty

 Được thành lập từ việc cổ phần hóa doanh nghiệp Nhà nước là Công

ty xuất nhập khẩu thủy sản An Giang

 01/09/2001, Công ty Agifish chính thức hoạt động theo hình thức

Công ty cổ phần và được cấp phép niêm yết cổ phiếu với tên AGF năm 2002

 Hết quý 1 năm 2010, Công ty Agifish chính thức là công ty con của CTCP Hùng Vương(HVG) khi bán 51,8% cho HVG

1.1 Giới thiệu công ty

 Ngành nghề kinh doanh chính:

 Sản xuất, kinh doanh, chế biến và xuất nhập khẩu thuỷ hải sản đông lạnh

 Nông sản thực phẩm và vật tư nông nghiệp

 Sản phẩm chính: các sản phẩm sơ chế và tinh chế chủ yếu từ cá tra, cá basa

 Cơ cấu thị trường

xuất khẩu năm 2012

1.2 Tình hình tài chính của công ty

2010 2011 2012 0

1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000

2010 2011 2012 0

2 4 6 8 10

2 Tổng quan về HVG

2.1 Giới thiệu công ty

 Tiền thân Công ty Cổ phần Hùng Vương là công ty TNHH Hùng

Vương, được thành lập và đi vào hoạt động năm 2003 tại khu công nghiệp Mỹ Tho, tỉnh Tiền Giang với vốn điều lệ ban đầu 32 tỷ đồng

- Tên giao dịch quốc tế : Hung Vuong Corporation

- Mã chứng khoán : HVG

- Vốn điều lệ đến năm 2012 : 791.976.870.000 VND

2.1 Giới thiệu công ty

- Ngành nghề kinh doanh :

+ Nuôi trồng, chế biến, xuất khẩu thủy sản;

+ Sản xuất thức ăn (thủy sản, chăn nuôi);

+ Kinh doanh kho lạnh

 Sau 9 năm hoạt động, HVG là doanh nghiệp chế biến cá da trơn xuất khẩu lớn nhất Việt Nam và là doanh nghiêp duy nhất có quy trình sản xuất khép kín từ sản xuất thức ăn chăn nuôi, nuôi trồng, chế biến và xuất khẩu cá tra, basa lớn nhất Việt Nam và cũng là đơn vị dẫn đầu kim ngạch xuất khẩu mặt hàng này của Việt Nam.

2.1 Giới thiệu công ty

3 Quá trình sáp nhập của AGF với HVG

 Giai đoạn 1:

 Tháng 05/2008, HVG bắt đầu chào mua cổ phiếu AGF

 Tới cuối tháng 8/2008, HVG tuyên bố nắm giữ gần 2,45 triệu cổ phiếu tương đương với 19,03% vốn điều lệ và trở thành cổ đông lớn của AGF

 Giai đoạn 2:

 Đến ngày 09/02/2010 sau khi được Ủy ban Chứng khoán Nhà nước chấp thuận HVG chính thức chào mua công khai cổ phiếu AGF trên sàn, khối lượng chào mua vào khoảng 3,75 triệu cổ phiếu, tại mức giá 36.000 đồng/cp bằng nguồn vốn tự có của HVG, nhằm nâng tỷ lệ sở hữu tại AGF lên 51,08%

 Ngày 20/03/2010, nhận được sự chấp thuận từ phía ban lãnh đạo AGF, HVG tuyên bố chào mua thành công, theo đó HVG sẽ sở hữu tổng cộng 6,568 triệu

cổ phần Agifish, tương đương 51,08% vốn điều lệ công ty, AGF trở thành công ty con của HVG

3 Quá trình sáp nhập của AGF với HVG

4 Định giá công ty HVG và AGF sau khi sáp nhập

4.1 Định giá công ty HVG

 Với các giả định:

4.1 Định giá công ty HVG

 Định giá theo mô hình APV

Dựa vào số liệu báo cáo tài chính giai đoạn 2010 – 2012 của HVG và các giả định, ta dự báo được dòng tiền của công ty từ năm 2012 trở đi như sau: ĐVT: triệu đồng

 Định giá theo mô hình APV

 Sử dụng mô hình APV ta tính được giá trị hoạt động của HVG (Vops) năm 2010 là 8.811.877 triệu đồng.Với giả định giá trị tài sản tài chính là 0 triệu đồng

 Giá trị thị trường của nợ vay là: 5.604.354 triệu đồng

 Giá trị thị trường của VCSH: 8.811.877 - 5.604.354 = 3.207.523 triệu đồng

 Giá trị bình quân 1 cổ phần năm 2010

= giá trị thị trường của VCSH / số CP đang lưu hành

= 3.207.523 triệu đồng / 79 triệu CP

= 40.602 đồng/1CP

4.1 Định giá công ty HVG

 Định giá theo mô hình FCFF

 Dựa vào số liệu báo cáo tài chính giai đoạn 2010 – 2012 của HVG và các giả định, ta dự báo được dòng tiền của công ty từ năm 2012 trở đi như sau: ĐVT: triệu đồng

 Sử dụng mô hình FCFF ta tính được giá trị của HVG năm 2010 là 9.355.507 Trđ

 Giá trị thị trường của nợ vay là: 5.950.103 triệu đồng.

 Giá trị thị trường của VCSH: 9.355.507 - 5.950.103 = 3.405.405 triệu đồng.

 Giá trị bình quân 1 cp năm 2010 = giá trị thị trường của VCSH/số CP đang lưu hành = 3.405.405 triệu đồng / 79 triệu CP = 43.106 đồng/1CP.

4.2 Định giá công ty AGF

 Với các giả định:

 Định giá theo mô hình APV

Dựa vào số liệu báo cáo tài chính giai đoạn 2010 – 2012 của AGF và các giả định, ta dự báo được dòng tiền của công ty từ năm 2012 trở đi như sau: ĐVT: triệu đồng

4.2 Định giá công ty AGF

 Định giá theo mô hình APV

 Sử dụng mô hình APV ta tính được giá trị hoạt động của AGF (Vops) năm 2010 là 1.434.485 triệu đồng.Với giả định giá trị tài sản tài chính là 0 triệu đồng

 Giá trị thị trường của nợ vay là: 829.768 triệu đồng

 Giá trị thị trường của VCSH: 1.434.485 - 829.768 = 604.717 triệu đồng

 Giá trị bình quân 1 cổ phần năm 2010

= giá trị thị trường của VCSH / số CP đang lưu hành

= 604.717 triệu đồng / 12,78 triệu CP

= 47.317 đồng/1CP

4.2 Định giá công ty AGF

 Định giá theo mô hình FCFF

 Dựa vào số liệu báo cáo tài chính giai đoạn 2010 – 2012 của AGF và các giả định, ta dự báo được dòng tiền của công ty từ năm 2012 trở đi như sau: ĐVT: triệu đồng

 Sử dụng mô hình FCFF ta tính được giá trị của AGF năm 2010 là 1.544.952 Trđ

 Giá trị thị trường của nợ vay là: 893.667 triệu đồng.

 Giá trị thị trường của VCSH: 1.544.952 - 893.667 = 651.285 triệu đồng.

 Giá trị bình quân 1 cp năm 2010 = giá trị thị trường của VCSH/số CP đang lưu hành = 651.285 triệu đồng / 12,78 triệu CP = 50.961 đồng/1CP.

- HVG giúp giải quyết bài toán khó khăn về quản trị và kết quả kinh doanh của AGF

- Với thế mạnh sẵn có, AGF có cơ hội để khai thác thế mạnh xuất khẩu sang Mỹ và châu Âu

- Ngoài ra, AGF còn tăng doanh thu từ việc bán hàng hóa cho công ty mẹ, thu được phí từ gia công, thu phí xử lý, thu phí trả hộ cho công ty mẹ;

- Đồng thời, công ty mẹ cũng đóng vai trò là nhà cung cấp hàng hóa, nguyên vật liệu, hóa chất, cho thuê kho đối với AGF

5 Lợi ích sau khi sáp nhập

Bảng: Các giao dịch giữa AGF với công ty mẹ

Mua nguyên vật liệu của công ty mẹ

Những thành tựu đạt được:

- Năm 2010, số lượng cán bộ quản lý, công nhân lao động thường xuyên khoảng 3.400 người, sản lượng xuất khẩu 27.780 tấn, kim ngạch xuất khẩu 61 triệu USD, đến năm 2012, chỉ còn khoảng 3.000 người nhưng sản lượng xuất khẩu đạt mức 28.448 tấn, kim ngạch xuất khẩu 92,15 triệu USD, chứng tỏ năng suất lao động được nâng lên rõ rệt

- Các chính sách quản lý về chất lượng và cải tiến quy trình sản xuất nhằm giảm định mức tiêu hao nguyên liệu, vật tư bao bì tiến tới hạ giá thành sản phẩm được áp dụng, kết hợp làm tốt công tác thị trường nên đã đảm bảo doanh thu, kim ngạch xuất khẩu, tạo việc làm thường xuyên, thu nhập ổn định cho cán bộ quản lý và công nhân lao động

- Uy tín của AGF ngày càng được nâng cao đối với các tổ chức tài chính, tín dụng; với khách hàng và với cơ quan quản lý

- AGF là doanh nghiệp duy nhất trong ngành thủy sản được tặng danh hiệu “Thương hiệu Quốc gia 2012”

 Đối với HVG

 Thương vụ AGF đã đem lại cho HVG 3 nhà máy chế biến hiện đại năm 2010 và 4 vào năm 2011 với công suất thiết kế 300 tấn/ngày và gần 3.500 công nhân lành nghề Trong khi đó, nếu đầu tư từ đầu, Công ty cũng phải mất 2 năm và chi phí cho việc xây dựng thương hiệu, mạng lưới

 Giúp HVG mở rộng thị trường ngoài châu Âu, đó là thâm nhập thị trường Mỹ, một trong

ba thị trường thủy sản quan trọng nhất thế giới

 Giá trị xuất khẩu của HVG tăng 28% vào năm 2010 và 33% năm 2011, cao hơn so với tăng trưởng trung bình của công ty từ 2006 – 2009 và tăng trưởng của toàn ngành năm năm 2010 là 6,5% và năm 2011 là 26,5%

 Được hưởng ưu đãi thuế khá lớn, ngoài lãi suất thấp, từ 15 – 20%, còn được miễn giảm thuế cho nhiều dự án đầu tư.

THANK YOU!