Chính sách tiền tệ trong những năm gần đây

Lời mở đầu 1 Phần 1: Lý luận chung về chính sách tiền tệ 2 I.Tổng quan về chính sách tiền tệ 2 1. Khái niệm, vị trí của chính sách tiền tệ 2 2. Phân loại chính sách tiền tệ 2 3. Mục tiêu của chính sách tiền tệ 3 4. Mối quan hệ giữa các mục tiêu 4 II. Các công cụ của CSTT 4 1. Nghiệp vụ thị trường mở 4 2. Dự trữ bắt buộc 5 3. Chính sách chiết khấu 6 Phần 2: Chính sách tiền tệ của Việt Nam từ năm 2007 đến 2013 7 I. Chính sách tiền tệ của Việt Nam năm 2007 7 1. Hoàn cảnh kinh tế năm 2007 8 2. Thực thi chính sách tiền tệ Việt Nam năm 2007 9 3. Đánh giá chính sách tiền tệ Việt Nam năm 2007 11 II. Chính sách tiền tệ của Việt Nam năm 2008 13 1. Hoàn cảnh kinh tế năm 2008 13 2. Thực thi chính sách tiền tệ Việt Nam năm 2008 14 3. Đánh giá chính sách tiền tệ Việt Nam năm 2008 17 III.Chính sách tiền tệ của Việt Nam năm 2009 19 1. Hoàn cảnh kinh tế năm 2009 19 2. Thực thi chính sách tiền tệ Việt Nam năm 2009 20 3. Đánh giá chính sách tiền tệ Việt Nam năm 2009 22 IV.Chính sách tiền tệ Việt Nam năm 2010 23 1. Hoàn cảnh nền kinh tế năm 2010 23 2. Thực thi chính sách tiền tệ Việt Nam năm 2010 24 3. Đánh giá chính sách tiền tệ Việt Nam năm 2010 27 V. Chính sách tiền tệ Việt Nam năm 2011 27 1. Hoàn cảnh kinh tế năm 2011 28 2. Thực thi chính sách tiền tệ Việt Nam năm 2011 29 3. Đánh giá chính sách tiền tệ Việt Nam năm 2011 34 VI. Chính sách tiền tệ Việt Nam năm 2012 34 1. Hoàn cảnh kinh tế năm 2012 34 2. Thực thi chính sách tiền tệ Việt Nam năm 2012 36 3. Đánh giá chính sách tiền tệ Việt Nam năm 2012 40 VII. Chính sách tiền tệ Việt Nam năm 2013 41 1. Hoàn cảnh kinh tế năm 2013 41 2. Thực thi chính sách tiền tệ Việt Nam năm 2013 42 3. Đánh giá chính sách tiền tệ Việt Nam năm 2013 45 Kết luận chung 48 Tài liệu tham khảo 50 Mục lục 51

Lời mở đầu

Gắn liền với công cuộc đổi mới và mở cửa ở nước ta, có nhiều yêu cầu phải mở giải quyết cùng một lúc: Vừa ổn định, vừa phát triển kinh tế trong nước, vừa mở rộng giao lưu quan hệ quốc tế, thu hút vốn đầu tư nước ngoài…Nhu cầu mở rộng lượng tiền cung ứng ngày càng lớn, dẫn đến sự xác lập quan hệ cung cầu mới về tiền trong khi đó vẫn phải tiếp tục ổn định kinh tế vĩ mô với hạt nhân là ổn định tiền tệ, tạo lập nền tảng cho sự phát triển chung

Ngày nay việc điều chỉnh tiền tệ cho phù hợp với yêu cầu của nền kinh tế là một trong những vấn đề thiết yếu mà tổ chức của các hệ thống tiền tệ phải tuân thủ và chính sách tiền tệ phải theo đuổi

Xét về toàn cảnh thị trường tài chính thế giới trong những năm qua thì bức tranh thị trường tài chính khá sáng sủa, các khoảng tối đã bị thi hẹp và nhường chỗ cho những khoảng sáng Thế giới đã từng chứng kiến sự phục hồi nhanh chóng của các nền kinh tế từ Châu Á, châu Âu và Mỹ sau những tác động tiêu cực từ cuộc khủng hoảng TCTT Châu Á diễn ra giữa năm 1997 và mới đây nhất là cuộc khủng hoảng tài chính xảy ra từ cuối năm 2007, chắc chắn còn là nỗi ám ảnh với nhiều người

Việt Nam xác định mục tiêu tăng trưởng kinh tế và công bằng xã hội Vì vậy việc lựa chọn giải pháp nào để xây dựng và điều hành CSTT quốc gia có hiệu quả nhất vẫn còn là một ẩn số phức tạp và nhiều bất cập

Quá trình học tập và nghiên cứu môn Kinh tế vĩ mô được sự hướng dẫn của cô:

XXXX, nhóm em xin trình bày đề tài : “Phân tích chính sách tiền tệ mà chính phủ Việt Nam đã thực hiện trong vài năm trở lại đây để ổn định nền kinh tế”

Phần 1: Lý luận chung về chính sách tiền tệ

I.Tổng quan về chính sách tiền tệ

1 Khái niệm, vị trí của chính sách tiền tệ

a, Khái niệm: Chính sách tiền tệ là một chính sách kinh tế vĩ mô nhằm kiểm soát tiền tệ

của nhà nước thông qua NHTW với hai công cụ chủ yếu là: mức cung tiền và lãi suất Qua đó tác động đến đầu tư tư nhân , tổng cầu để đạt được các mục tiêu: ổn định giá trị

đồng tiền, tạo công ăn việc làm, tăng trưởng kinh tế

b, Vị trí:

• Trong hệ thống các công cụ điều tiết vĩ mô của nhà nước thì CSTT là một trong những chính sách quan trọng nhất vì nó tác động trực tiếp vào việc lưu thông tiền tệ, song nó cũng có quan hệ chặt chẽ với các chính sách kinh tế vĩ mô khác như: chính sách tài khóa, chính sách thu nhập, chính sách kinh tế đối ngoại

• Đối với ngân hàng trung ương, việc hoạch định và thực thi CSTT là hoạt động cơ bản nhất, mọi hoạt động của nó đều nhằm làm cho CSTT quốc gia được thực hiện có hiệu quả hơn

2 Phân loại chính sách tiền tệ

Thứ nhất: CSTT mở rộng là việc cung ứng thêm tiền cho nền kinh tế nhằm khuyến

khích đầu tư mở rộng sản xuất kinh doanh tạo công ăn việc làm cho người lao động

Chính sách này được áp dụng trong điều kiện nền kinh tế bị suy thoái nạn thất nghiệp gia tăng, tăng trưởng thấp Nó tạo ra không khí tiêu dùng mạnh mẽ kích thích đầu tư và tăng trưởng kinh tế Chính sách mở rộng tiền tệ đồng nghĩa CSTT chống suy thoái kinh tế, chống thất nghiệp

Thứ hai: CSTT thắt chặt còn gọi là chính sách “đóng băng” tiền tệ , là việc giảm cung

ứng tiền cho nền kinh tế, hạn chế đầu tư, ngăn chặn sự phát triển quá đà của nền kinh tế

và kiềm chế lạm phát

Chính sách này được đưa ra nhằm ngăn chặn tình trạng phát triển quá nóng của nền kinh

tế Nó tạo ra sự khan hiếm về tiền, sự đắt đỏ về chi phí làm giảm tốc độ tăng trưởng quá nhanh, tạo ra một sự phát triển bền vững Chính sách thắt chặt tiền tệ đồng nghĩa với CSTT chống lạm phát

3 Mục tiêu của chính sách tiền tệ

• Tăng trưởng kinh tế: Tăng trưởng kinh tê luôn là mục tiêu của mọi chính phủ trong

việc hoạch định các chính sách kinh tế vĩ mô của mình, để giữ cho nhịp độ tăng trưởng đó ổn định đặc biệt việc ổn định giá trị đồng bản tệ là rất quan trọng , nó thể hiện lòng tin của dân chúng đối với Chính phủ Mục tiêu này chỉ

đạt được khi kết quả hai mục tiêu trên đạt được một cách hài hoà

• Ổn định giá cả, kiểm soát lạm phát : NHTW thông qua CSTT có thể tác động đến

sự tăng hay giảm giá trị đồng tiền của nước mình Giá trị đồng tiền ổn định được xem xét trên 2 mặt: Sức mua đối nội của đồng tiền (chỉ số giá cả của hàng hóa và dịch vụ trong nước) và sức mua đối ngoại ( tỷ giá của đồng tiền nước mình so với ngoại tệ) Tuy vậy, CSTT hướng tới ổn định giá trị đồng tiền không có nghĩa là tỷ lệ lạm phát bằng 0 vì như vậy nền kinh tế không thể phát triển được , để có một tỷ lệ lạm phát giảm phải chấp nhận một tỷ lệ thất nghiệp tăng lên

• Tạo công ăn việc làm cho người lao động, hạ thấp tỷ lệ thất nghiệp và duy trì ở

mức thất nghiệp tự nhiên,CSTT mở rộng hay thu hẹp có ảnh hưởng trực tiếp tới việc sử dụng có hiệu quả các nguồn lực xã hội, quy mô sản xuất kinh doanh và từ đó ảnh hưởng tới tỷ lệ thất nghiệp của nền kinh tế Để có một tỷ lệ thất nghiệp giảm thì phải chấp nhận một tỷ lệ lạm phát tăng lên

4 Mối quan hệ giữa các mục tiêu

Có mối quan hệ chặt chẽ hỗ trợ nhau, không tách rời nhau Nhưng xem xét trong thời gian ngắn hạn thì các mục tiêu này có thể mâu thuẫn với nhau thậm chí triệt tiêu lẫn nhau Vậy để đạt được các mục tiêu trên một cách hài hòa thì NHTW trong khi thực hiện CSTT cần có sự phối hợp với các chính sách kinh tế vĩ mô khác

II Các công cụ của CSTT

1 Nghiệp vụ thị trường mở

Khái niệm: là việc mà NHTW mua và bán các chứng khoán có giá mà chủ yếu là tín

phiếu kho bạc nhà nước, nhằm làm thay đổi lượng tiền cung ứng

Cơ chế tác động: Khi NHTW mua (bán) chứng khoán thì sẽ làm cho cơ số tiền

tệ tăng lên (giảm đi) dẫn đến mức cung tiền tăng lên

(giảm đi) Nếu thị trường mở chỉ gồm NHTW và các

NHTM thì hoạt động này sẽ làm thay đổi lượng tiền dự trữ của

các NHTM ,nếu bao gồm cả công

chúng thì nó sẽ làm thay đổi ngay lượng tiền mặt trong lưu thông

Đặc điểm: Do vận dụng tính linh hoạt của thị trường nên đây được coi là một công cụ rất

năng động hiệu quả, chính xác của CSTT vì khối lượng chứng khoán mua

( bán ) tỷ lệ với qui mô lượng tiền cung

ứng cần điều chỉnh,

ít tốn kém về chi phí ,dễ đảo ngược tình thế Tuy vậy, vì được thực hiện thông qua quan

hệ trao đổi nên nó còn phụ thuộc vào các chủ thể khác tham gia trên thị trường và

mặt khác để

công cụ này hiệu quả thì cần phải có sự phát triển đồng bộ của thị trường tiền tệ, thị trường vốn

Ưu điểm; NHNN tác động trực tiếp đến dự trữ của các NHTM, buộc các NHTM phải gia

tăng hay giảm khối lượng tín dụng

Nhược điểm: Biện pháp này chỉ thực hiện được trong điều kiện các khoản tiền trong lưu

thông đều nằm tại các NHTM

2 Dự trữ bắt buộc

Khái niệm: Số tiền dự trữ bắt buộc là số tiền mà các ngân hàng phải dữ lại do NHTW

quy định, gửi tại NHTW, không hưởng lãi không được dùng để đầu tư, cho vay và thông thường được tính theo một tỷ lệ nhất định trên tổng số tiền gửi của khách hàng để đảm bảo khả năng thanh toán sự ổn định của hệ thống ngân hàng

Cơ chế tác động:Việc thay đổi tỷ lệ dự trữ bắt buộc ảnh hưởng trực tiếp đến số nhân tiền

tệ trong cơ

chế tạo tiền của các NHTM

Mặt khác khi tăng (giảm ) tỷ lệ dự trữ bắt buộc thì khả năng cho vay của các NHTM giảm (tăng), làm cho lãi suất cho vay tăng(giảm),từ đó làm cho lượng cung ứng tiền giảm (tăng)

Đặc điểm: Đây là công cụ mang tính quản lý nhà nước nên giúp NHTW chủ động trong

việc điều chỉnh lượng tiền cung ứng và tác động của nó cũng rất mạnh ( chỉ cần thay đổi một lượng nhỏ tỷ lệ dự trữ bắt buộc là ảnh hưởng tới một lượng lớn mức cung tiền) Song tính linh hoạt của nó không cao vì việc tổ chức thực hiện nó rất chậm, phức tạp, tốn kém và nó có thể ảnh hưởng không tốt tới hoạt động kinh doanh của các NHTM

Ưu điểm:NHNN nắm được khối lượng tín dụng mà các NHTM và các tổ chức tín dụng

khác cung cấp và có khả năng cung cấp cho nền kinh tế do đó NHNN có thể tác động trực tiếp đến khối lượng tín dụng bằng cách tăng hay giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc

Nhược điểm: Hạn chế khả năng sinh lời của đồng tiền.

3 Chính sách chiết khấu

Khai niêm: ́ ̣ Đây la hoat ông ma NHTW th c hiên cho vay ng n han ôi v i cac NHTM ̀ ̣ đ ̣ ̀ ự ̣ ắ ̣ đ ́ ớ ́

thông qua nghiêp vu tai chiêt khâu b ng viêc iêu chinh lai suât tai chiêt khâu va han m c̣ ̣ ́ ́ ́ ằ ̣ đ ̀ ̉ ̃ ́ ́ ́ ́ ̀ ̣ ư ́

cho vay tai chiêt khâu.́ ́ ́

C chê tac ông ơ ́ ́ đ ̣ : Khi NHTW t ng ( giam) lai suât tai chiêt khâu se han chê (khuyên ă ̉ ̃ ́ ́ ́ ́ ̃ ̣ ́ ́

khich) viêc cac NHTM vay tiên tai NHTW lam cho kha n ng cho vay cua cac NHTW ́ ̣ ́ ̀ ̣ ̀ ̉ ă ̉ ́

giam ( t ng) t o lam cho m c cung tiên trong nên kinh tê giam ( t ng) M t khac, khi ̉ ă ư đ̀ ́ ̀ ứ ̀ ̀ ́ ̉ ă ặ ́

NHTW muôn han chê NHTM vay chiêt khâu cua minh thi th c hiên viêc khep c a sô ́ ̣ ́ ́ ́ ̉ ̀ ̀ ự ̣ ̣ ́ ử ̉

chiêt khâu lai.́ ́ ̣

c iêm:

Đặ đ ̉ Chinh sach tai chiêt khâu giup NHTW th c hiên vai tro la nǵ ́ ́ ́ ́ ́ ự ̣ ̀ ̀ ươi cho vay cuôi ̀ ́

cung ôi v i cac NHTM khi cac NHTM g p kho kh n trong thanh toan va co thê kiêm ̀ đ ́ ớ ́ ́ ặ ́ ă ́ ̀ ́ ̉ ̉

soat ́được hoat ông tin dung cua cac NHTM, ông th i co thê tac ông ên viêc iêu ̣ đ ̣ ́ ̣ ̉ ́ đ ̀ ờ ́ ̉ ́ đ ̣ đ ́ ̣ đ ̀

chinh c câu âu t ̉ ơ ́ đ ̀ ư đơ ơi v i nên kinh tê thông qua viêc u ai tin dung vao cac linh v c cú ́ ̀ ́ ̣ ư đ ̃ ́ ̣ ̀ ́ ̃ ự ̣

thê Tuy vây hiêu qua cua công cu nay con phu thuôc vao hoat ông cho vay cua cac ̉ ̣ ̣ ̉ ̉ ̣ ̀ ̀ ̣ ̣ ̀ ̣ đ ̣ ̉ ́

NHTM, m t khac m c lai suât tai chiêt khâu co thê lam meo mo, sai lêch thông tin vê ặ ́ ứ ̃ ́ ́ ́ ́ ́ ̉ ̀ ́ ́ ̣ ̀

cung câu vôn trên thi tr̀ ́ ̣ ương ̀

Ưu điểm: Các khoản vay của NHNN đảm bảo thu về được

Nhược điểm: việc vay hay không vay phụ thuộc vào NHTM

-Ngoai 3 công cu chu yêu trên ây nh m iêu tiêt gian tiêp ôi v i thi tr̀ ̣ ̉ ́ đ ă đ̀ ̀ ́ ́ ́ đ ́ ớ ̣ ương tiên tê, ̀ ̀ ̣

NHTW con co nh ng công cu khac nh : ̀ ́ ữ ̣ ́ ư

Quan ly lai suât cua NHTM: ̉ ́ ̃ ́ ̉ ây đ được xem la công cu gian tiêp trong th c hiên ̀ ̣ ́ ́ ự ̣

CSTT b i vi s thay ôi lai suât không tr c tiêp lam t ng thêm hay giam b t lở ̀ ự đ ̉ ̃ ́ ự ́ ̀ ă ̉ ơ ượ́ ng tiên ̀

trong l u thông ma co thê lam kich thich hay kim ham san xuât C chê iêu hanh lai suâtư ̀ ́ ̉ ̀ ́ ́ ̀ ̃ ̉ ́ ơ ́đ ̀ ̀ ̃ ́

c hiêu la tông thê nh ng chu tr̀ ̃ ng chinh sach va giai phap cu thê cua NHTW nh m ́ ́ ̀ ́ ̀

Nhược điểm: Lãi suất được ấn định có thể không phù hợp với nền kinh tế, gây khó khăn

cho việc thực hiện đồng thời tính linh hoạt của thị trường tiền tệ sẽ bị suy giảm

Kiêm soat han m c tin dung; ̉ ́ ̣ ứ ́ ̣ la môt công cu can thiêp tr c tiêp mang tinh hanh ̀ ̣ ̣ ̣ ự ́ ́ ̀

chinh cua NHTW ê không chê m c t ng khôi ĺ ̉ đ ̉ ́ ́ ư ắ ́ ượng tin dung cua cac tô ch c tin dung ́ ̣ ̉ ́ ̉ ứ ́ ̣

Han m c tin dung la m c d n tôi a ma NHTW buôc cac NHTM phai châp hanh khi ̣ ứ ́ ̣ ̀ ư ư ợ́ ́đ ̀ ̣ ́ ̉ ́ ̀

câp tin dung cho nên kinh tê.́ ́ ̣ ̀ ́

Ưu điểm;Có thể kế hoạch một cách chắc chắn khối lượng tiền trong lưu thông.

Nhược điểm: Thiếu linh hoạt khi tình hình biến động và chỉ thực hiện được trong cơ chế

kế hoạch hóa tập trung

Phần 2: Chính sách tiền tệ của Việt Nam từ năm 2007 đến 2013

I Chính sách tiền tệ của Việt Nam năm 2007

Năm 2007: CSTT linh hoạt nhằm ổn định tiền tệ, tăng trưởng kinh tế vĩ mô, hạn chế lạm phát.

1 Hoàn cảnh kinh tế năm 2007

a, Kinh tế thế giới

• Một trong những điểm nổi bật của kinh tế thế giới năm 2007 là những xáo trộn trong thị trường tài chính do việc vay dưới chuẩn của Mỹ tạo ra

• Kinh tế thế giới đạt mức tăng trưởng 4,9%- thấp hơn tăng trưởng 5% của năm 2006

• Lãi suất ổn định trong 6 tháng đầu năm và đến tháng 7/2007 thì lãi suất giảm 0.77%/năm so với đầu năm

• Đồng USD giẩm giá mạnh so với các đồng tiền chủ chốt trên thế giới

b, Kinh tế Việt Nam

• Năm 2007, Việt Nam chính thức trở thành thành viên thứ 150 của tổ chức thương mại thế giới (WTO) Điều này đã tạo ra nhiều cơ hội và thách thức cho Việt Nam khi hội nhập sâu rộng.

• Dòng vốn đầu tư nước ngoài vào Việt Nam tăng mạnh tạo ra nhiều thuận lợi nhưng cũng không ít khó khăn cho Việt Nam

c, Mục tiêu của nền kinh tế và của chính sách tiền tệ

• Với bối cảnh năm 2007, Chính phủ đã đưa ra mục tiêu cho toàn nền kinh tế là mức tăng trưởng kinh tế đạt ở mức cao 8,5% trong đó tăng trưởng xuất khẩu đạt 20% Chỉ số lạm phát phải khống chế ở mức 8,5% Hơn nữa nước ta đang trong thời kỳ hội nhập sâu rộng, cần xây dựng một hệ thống pháp lý phù hợp, tránh cho Việt Nam chịu những thiệt thời không đáng có trong thương mại quốc tế

• Chính phủ cũng đưa ra mục tiêu đối với chính sách tiền tệ: “Ngân hàng nhà nước cần nâng cao hơn nữa hiệu lực quản lý nhà nước, làm tốt hơn công tác tham mưu cho chính phủ và triển khai điều hành tốt CSTT để đảm bảo ổn định tiền tệ,kiểm soát lạm phát, vận hành các công cụ CSTT theo cơ chế thị trường; đồng thời có những cảnh báo sớm về diễn biến thị trường để tránh gây đột biến dẫn tới đổ vỡ trên tổng thể

2 Thực thi chính sách tiền tệ Việt Nam năm 2007

Ngân hàng nhà nước thực hiện quản lý CSTT thông qua các biện pháp: Điều tiết cung tiền trên thị trường mở, quản lý tăng trưởng và chất lượng tín dụng, chính sách tái cấp vốn và tái chiết khấu, lãi suất, công cụ dự trữ bắt buộc, chính sách tỷ giá…

a, Điều tiết cung tiền trên thị trường mở:

mua, thay đổi phương thức đấu thầu Năm 2007, có 20 thành viên tham gia gồm các NHTM nhà nước, các NHTM cổ phần, ngân hàng liên doanh và các ngân hàng

chi nhánh nước ngoài, tăng 20% so với năm trước, góp phần tăng khả năng điều tiết của nghiệp vụ này

chức tín dụng , đồng thời vẫn điều tiết kịp thời sự thiếu hụt vốn mang tính thời điểm của một số tổ chức tín dụng, đảm bảo duy trì ổn định tiền tệ, ổn định lãi suất thị trường

• Ngân hàng nhà nước đã tăng số phiên giao dịch từ 3 phiên/tuần lên các phiên giao dịch hàng ngày, tăng khối lượng tín phiếu ngân hàng bán ra, đa dạng hóa các kỳ hạn từ 14-164 ngày, xác định lãi suất hợp lý để hút bớt tiền qua kênh này

b, Dự trữ bắt buộc

tỷ giá dự trữ bắt buộc gấp 1,5-2 lần ( áp dụng từ tháng 6/2007) để hút tiền về, hạn chế mức độ dư thừa của các tổ chức tín dụng, qua đó hạn chế tăng trưởng tín dụng vào những lĩnh vực kém hiệu quả, giảm sức ép tăng lạm phát trong những tháng cuối năm

5% lên 10% ( ngoại trừ NHNN và PTNT VN, NHTM cổ phần nông thôn, quỹ tín dụng nhân dân trung ương) Tỷ lệ dự trữ bắt buộc áp dụng đối với tiền gửi ngoại tệ

kỳ hạn dưới 12 tháng tăng từ 8% lên 10% Tỷ lệ dự trữ bắt buộc đối với tiền gửi VNĐ và ngoại tệ có kỳ hạn từ 12 tháng đến dưới 24 tháng tăng từ 2 % lên 4%

c, Chính sách tái cấp vốn, tái chiết khấu.

dư thừa Trong khi đó, hoạt động thị trường liên ngân hàng chưa thực sự thông suốt nên một số NHTM có thiếu hụt tạm thời về vốn khả dụng đã tiếp cận các kênh tái cấp vốn của ngân hàng nhà nước (dưới hình thức chiết khấu, cầm cố giấy

tờ có giá) Đồng thời từ đầu năm 2007 NHNN đã hạn chế việc tái cấp vốn thông

qua cầm cố giấy tờ có giá Hơn nữa, tổ chức tín dụng tiếp tục dư thừa vốn nên rất

ít tổ chức tín dụng tiếp cận nguồn vốn này

các mức lãi suất đã công bố như lãi suất tái cấp vốn 6,5%/năm, lãi suất tái chiết khấu 4,5%/năm

d, Điều hành lãi suất

8,5%/năm, lãi suất qua đêm, lãi suất tiền gửi tại NHNN nhằm ổn định lãi suất thị trường Đối với tiền gửi USD của pháp nhân tại tổ chức tín dụng kể từ ngày

01/01/2007, NHNN bỏ quy định trần lãi suất gửi tiền bằng USD của pháp nhân theo cơ chế thỏa thuận

tương đối ổn định Lãi suất trên thị trường liên ngân hàng biến động trong khoảng dưới 15%/năm Lãi suất huy động của các NHTM biến động trong khoảng dưới 10%/năm

e, Điều hành tỷ giá và quản lý dự trữ ngoại hối.

0,25% lên 0,5% và đến 12/12/2007 tiếp tục nới rộng biên độ lên 0,75% Đồng thời NHNN đã thực hiện việc mua ngoại tệ theo nhu cầu bán của các NHTM, Kho bạc Nhà nước và các tổ chức quốc tế với tỷ giá phù hợp để hạn chế sức ép tăng giá đồng Việt Nam và tăng cường mức dự trữ ngoại hối Nhà nước Chênh lệch giữa tỷ giá mua ngoại tệ của NHNN và tỷ giá bình quân trên thị trường liên ngân hàng đã được thu hẹp, phản ánh sát cung cầu ngoại tệ trên thị trường

khoản và sinh lời ở mức độ nhất định Tổng dự trữ ngoại hối nhà nước tính theo

tuần nhập khẩu hàng hóa và dịch vụ tăng từ mức 13,6 tuần vào thời điểm cuối năm

2006 lên gần 18 tuần năm 2007

3 Đánh giá chính sách tiền tệ Việt Nam năm 2007

a Những mặt đã đạt được

Với việc thực thi CSTT như trên về cơ bản đạt được mục tiêu đề ra là ổn định tiền tệ, kiềm chế lạm phát góp phần ổn định kinh tế vĩ mô và hỗ trợ vốn tạo môi trường thuận lợi cho tăng trưởng kinh tế Điều này thể hiện ở những kết quả sau:

• Quy mô thị trường tiền tệ mở rộng và ổn định không để xảy ra những cú sốc về lãi suất và tỷ giá trước những biến động khó lường của tình hình thị trường tài chính quốc tế.

Lãi suất thị trường liên ngân hàng mặc dù có biến động mạnh trong vài ngày giữa tháng 11/2007 song nhìn chung mặt bằng lãi suất trong năm ổn định , lãi suất huy động và cho vay của tổ chức tín dụng vẫn giữ được ổn định và có xu hướng giảm nhẹ so với cuối năm

2006, tạo điều kiện cho việc huy động vốn và đầu tư cho tăng trưởng kinh tế.Huy động vốn của các tổ chức tín dụng ước cả năm tăng 39,6%, cao hơn tốc độ tăng 33,1% của năm 2006; tín dụng ước cả năm tăng 37,8%, cao hơn nhiều so với tốc độ tăng 22,8% vủa năm 2006

• Tổng phương tiện thanh toán mặc dù tăng cao nhưng có cấu thay đổi theo chiều hướng tích cực;

 Tỷ lệ tiền mặt trên tổng phương tiện thanh toán giảm từ 19,3% năm 2006 xuống 17,8% năm 2007

 Tỷ lệ ngoại tệ trên tổng tiền gửi từ mức 25,9% năm 2006 xuống còn 22,6% năm 2007, giảm mức độ đôla hóa của nền kinh tế

• Hỗ trợ tích cực cho tăng trưởng kinh tế.

 Hoạt động đầu tư tín dụng của các tổ chức tín dụng có những diễn biến tích cực: các doanh nghiệp vừa và nhỏ có nhiều điều kiện thuận lợi tiếp cận nguồn

vốn vay ngân hàng để phát triển sản xuất, tạo công ăn việc làm, giảm tỷ lệ thất nghiệp góp phần ổn định xã hội.

 Chất lượng tín dụng được cải thiện: tỷ lệ nợ xấu tháng 9/2007 là 2,2% có xu hướng giảm so với tỷ lệ nợ xấu tháng 12/2006 (2,64%), trong đó tỷ lệ nợ xấu của các nhóm tổ chức tín dụng đều giảm

 Tín dụng đầu tư vào thị trường chứng khoán được kiểm soát chặt chẽ và giảm dần cả số tuyệt đối và tỷ lệ dư nợ qua các tháng, góp phần thúc đẩy thị trường chứng khoán phát triển ổn định Tín dụng đối với lĩnh vực bất động sản cũng được theo dõi giám sát chặt chẽ nhằm góp phần hạn chế những tiềm ẩn rủi ro trong hoạt động ngân hàng và thức đẩy thị trường bất động sản phát triển bền vững

b, Những hạn chế còn tồn tại

• Chính sách tiền tệ vẫn chưa hạn chế được lạm phát như mục tiêu đã đề ra NHNN vẫn để cho lượng vốn dư thừa trong hệ thống ngân hàng lớn

là một mặt, tung đồng tiền ra để mua vào đôla, mặt khác tăng gấp đôi tỷ lệ dự trữ bắt buộc để thu hồi lại lượng tiền đã tung ra sẽ tạo ra suất sinh lợi thấp

Đáng giá chung: Nhìn chung, năm 2007 thực thi CSTT của NHNN là cực kỳ khó khăn

bởi tác động bất lợi của dòng vốn đầu tư nước ngoài vào VN quá lớn trong năm, cùng với những diễn biến phức tạp của giá cả những mặt hàng chủ yếu và những nhu cầu hội nhập của nền kinh tế Mặc vù vậy, về cơ bản điều hành CSTT đã đạt được sự ổn định tiền

tệ, hỗ trợ tích cực cho tăng trưởng kinh tế Song năm 2008, thực thi CSTT vẫn tiếp tục phải đối mặt với những thách thức do dòng vốn đầu tư nước ngoài vẫn tiếp tục gia tăng

và những biến động khó lường của thị trường tài chính quốc tế, cùng với biến động của giá cả thế giới Điều đó đòi hỏi NHNN tiếp tục thực hiện CSTT chặt chẽ và cần có những

giải pháp mang tính dài hạn để hạn chế mức thấp nhất những tác động bất lợi của những thách thức phải đối mặt

II Chính sách tiền tệ của Việt Nam năm 2008

Năm 2008: chính sách tiền tệ thắt chặt ở đầu năm nhằm giải quyết nguy cơ gia tăng lạm phát toàn cầu và nới lỏng dần ở cuối năm để hạn chế tác động của suy giảm kinh tế.

1 Hoàn cảnh kinh tế năm 2008

a, Kinh tế thế giới

• Kinh tế thế giới tăng trưởng ở mức 3,4% thấp hơn nhiều mức 4,9% năm 2007

• Nền kinh tế thế giới đối mặt với cuộc khủng hoảng nặng nề Trong 6 tháng đầu năm: giá xăng dầu, giá thực phẩm tăng cao trong khi đó giá nhà đất, giá chứng khoán giảm mạnh do ảnh hưởng của cuộc khủng hoảng tài chính Mỹ

• Trong 6 tháng cuối năm, kinh tế thế giới đứng trước nguy cơ thiểu phát, giảm phát, suy giảm kinh tế, tỷ lệ thất nghiệp tăng cao

b, Kinh tế Việt Nam

• Kinh tế Việt Nam không chịu ảnh hưởng trực tiếp của cuộc khủng hoảng đầu năm

2008 nhưng những ảnh hưởng gián tiếp cũng khiến Việt Nam gặp những khó khăn không nhỏ

• Trong 6 tháng đầu năm 2008, giá dầu thế giới tăng mạnh khiến cho các mặt hàng trong nước tăng giá liên tục gây lạm phát, giá trị xuất khẩu giảm do kinh tế thế giới khủng hoảng

• Trong 6 tháng cuối năm, lạm phát giảm nhưng kéo theo tăng trưởng kinh tế giảm, thâm hụt cán cân thương mại tăng cao

Như vậy bối cảnh kinh tế năm 2008 đã đặt ra cho Việt Nam nhiều khó khăn cần phải giải quyết: lạm phát tăng cao, thâm hụt cán cân thương mại cao, nguồn đầu tư nước ngoài giảm mạnh, thị trường xuất khẩu chủ yếu của nước ta bị suy thoái

c, Mục tiêu kinh tế và mục tiêu của CSTT

• Với những biến động của nền kinh tế thế giới, nửa đầu năm 2008, NHNN đã chuyển mục tiêu tăng trưởng kinh tế đầu năm thành mục tiêu ưu tiên kiềm chế lạm phát, tăng trưởng kinh tế ở mức vừa phải Nửa cuối năm 2008, mục tiêu là ngăn chặn suy giảm kinh tế, ổn định kinh tế vĩ mô.

• Đối với CSTT thì mục tiêu của NHNN là thực hiện CSTT thắt chặt, góp phần kiềm chế lạm phát, đảm bảo sự ổn định của thị trường tiền tệ

2 Thực thi chính sách tiền tệ Việt Nam năm 2008

a, Điều tiết cung tiền thông qua nghiệp vụ thị trường mở

• Với nguy cơ lạm phát tăng cao, NHNN tăng cường việc hút bớt tiền trong lưu thông về để hạn chế lạm phát Cùng với công cụ dự trữ bắt buộc, NHNN đã tăng chào bán tín phiếu ngân hàng kỳ hạn 182-364 ngày

• Trong 6 tháng cuối năm với chính sách tiền tệ nới lỏng dần, NHNN đã tiến hành chào mua cac trai phiêu ky han 7-14 ngay cua cac NHTM ê giai quyêt phân nao ́ ́ ́ ̀ ̣ ̀ ̉ ́ đ ̉ ̉ ́ ̀ ̀

“Nong” trong huy ông vôn cua cac ngân hang.́ đ ̣ ́ ̉ ́ ̀

b, Tín phiếu ngân hàng bắt buộc

• Tháng 3/2008 NHNN tung ra thị trường hơn 20300 tỷ tín phiếu bắt buộc với kỳ hạn 364 ngày, lãi suất 7,8% cho các NHTM và không cho phép các NH dùng các tín phiếu này trong nghiệp vụ tái cấp vốn

1/10/2008: NHNN cho phép các ngân hàng sử dụng tín phiếu trong nghiệp vụ tái c

ấp vốn và có thể rút tín phiếu trước thời hạn nhằm giải quyết khó khăn trong huy động vốn của ngân hàng

( tăng lên từ tháng 7/2008)

xuống còn 4,5% để phù hợp với lãi suất cơ bản

c, Công cụ dự trữ bắt buộc

• Tháng 2/2008: NHNN đã tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc lên thêm 1% đối với tất cả các loại tiền gửi cùng với tăng lãi suất tiền gửi DTBB từ 1,2% lên 3,6%-5%-10%/năm Đồng thời mở rộng diện bắt buộc dự trữ đối với tiền gửi kỳ hạn trên 24 tháng ( trước đây không phải dự trữ bắt buộc) Mục tiêu là giảm tối đa lượng tiền ở trong lưu thông, hạn chế lạm phát

• Cuối năm 2008, để cung ứng vốn cho nền kinh tế, ngăn chặn suy giảm kinh tế, NHNN đã tiến hành giảm tỷ lệ dựu trữ bắt buộc từ 11% xuống 10%-6% đối với VNĐ và từ 11% xuống 9%-7% đối với ngoại tệ Cùng với đó NHNN tiến hành giảm lãi suất của tiền gửi dự trữ bắt buộc từ 10% xuống 9%-8,5%/năm

d, Chính sách tái cấp vốn

o khả năng thanh khoản cho các ngân hàng này

e, Điều hành lãi suất:

Năm 2008 được coi là năm mà lãi suất thay đổi nhiều nhất với biên độ rộng, tần suất lớn

• Lần đầu tiên kể từ ngày 1/12/2005, lãi suất cơ bản được điều chỉnh tăng từ 8,25% lên 8,75% vào ngày 1/2/2008 Đặc biệt trong đợt điều chỉnh ngày 19/5/2008 lên 12%, lãi suất cơ bản được trả lại đúng chức năng của nó, trở thành một cơ sở để xác định hành lang pháp lý cho lãi suất cho vay của các ngân hàng thương mại

• NHNN chính chức áp dụng cơ chế lãi suất trần trong hoạt động cho vay của các tổ chức tín dụng

f, Kiểm soát tăng trưởng và chất lượng tín dụng

• NHNN đã quy định điều kiện vay, khống chế tỷ lệ cho vay, chiết khấu giấy tờ có giá để đầu tư và kinh doanh chứng khoán không vượt quá 20% vốn điều lệ của tổ chức tín dụng

• Kiểm soát tăng trưởng tín dụng 25,43% cơ cấu tổng phương tiện thanh toán nhằm kiềm chế lạm phát, thay đổi cơ cấu tín dụng, giảm tín dụng cho các hoạt động phi sản xuất (từ 15% xuống 13%)

g, Điều hành tỷ giá

• Diễn biến tỷ giá ngoại tệ của Việt Nam từ đầu năm 2008 là hết sức phức tạp Trong quý I năm 2008 có nhứng lúc tỷ giá USD liên ngân hàng xuống dưới 16.000 và tỷ giá thị trường tự do thậm chí còn thấp hơn trong ngân hàng Nhưng chỉ qua đầu quý II, tỷ giá lại tăng đến chóng mặt có lúc lãi suất tiền gửi DTBB đã lên tới

19.500 NHNN đã quyết định nới biên độ dao động từ +1% lên +2% ( từ ngày 26/06/2008) đồng thời triển khai hàng loạt các biện pháp khác: kiểm soát chặt các đại lý thu đổi ngoại tệ, công bố dự trữ ngoại hối của Việt Nam Nhờ đó tỷ giá đã dần dịu lại và duy trì ở mức 16.500 cho đến hết quý III năm 2008

• Từ cuối năm 2008, suy thoái kinh tế đã tác động mạnh đến nguồn cung ngoại tệ của Việt Nam, cộng thêm tâm lý găm giữ ngoại tệ của dân cư và các thành phần kinh tế đã dẫn đến tình trạng khan hiếm ngoại tệ, làm cho tỷ giá ngoại tệ luôn nóng, phổ biến ở mức ~ 18.000 NHNN đã điều chỉnh biên độ dao động tỷ giá lên +3% từ 6/11/2008 và triển khai một số công cụ can thiệp khác Vì vậy tỷ giá ngoại tệ đang dần ổn định.

3 Đánh giá chính sách tiền tệ Việt Nam năm 2008

a, Những mặt đã đạt được

Dưới sự chỉ đạo của Chính phủ, CSTT thống qua điều hành lãi suất tiền gửi và lãi suất dự trữ bắt buộc kịp thời đã tạo ra nhiều tín hiệu tích cực cho nền kinh tế, giúp Ngân hàng vượt qua được thời kỳ sóng gió năm 2008 Đặc biệt đó là sự điều chỉnh linh hoạt CSTT giai đoạn cuối năm 2008, thể hiện rõ qua:

• Lãi suất tiền gửi dự trữ bắt buộc tăng mạnh tạo một thuận lợi lớn hỗ trợ các NHTM giảm bớt chi phí vốn, hỗ trợ cho mục tiêu lợi nhuận sắp tới; gián tiếp tạo điều kiện để các ngân hàng có thể xem xét tiếp tục giảm lãi suất cho vay đầu ra, hỗ trợ doanh nghiệp vay vốn sản xuất kinh doanh, góp phần thúc đẩy tăng trưởng kinh tế

• Đã ngăn chặng được nguy cơ xáo trộn tiền tệ trong những tháng cuối năm 2008, an toàn hệ thống ngân hàng được đảm bảo, củng cố lòng tin của các nhà đầu tư, doanh nghiệp và người dân đối với hệ thống ngân hàng Khắc phục được tình trạng cạnh tranh không lành mạnh trong huy động vốn giữa các NHTM với diễn biến lạm phát có xu hướng giảm, kinh tế vĩ mô ổn định và hoạt động của các NHTM đảm bảo khả năng thanh toán, làm cho thị trường tiền tệ và lãi suất trong năm 2009 tương đối ổn định.

• Biện pháp điều hành lãi xuất đã có hiệu lực và hiệu quả đối với hoạt động kinh doanh của NHTM và lãi suất thị trường, thể hiện là lãi suất huy động và cho vay của các NHTM biến dộng theo cung cầu vốn và tăng giảm theo sự thay đổi của các mức lãi suất điều hành của Ngân hàng

• Nền tài chính quôc gia không sụp đổ, bảo đảm cho sự ổn định về kinh tế, chính trị và xã hội Đó là mối nhân quả của Chính sách tiền tệ đúng

b,Những hạn chế còn tồn tại

• Chính sách tiền tệ thắt chặt đầu năm là đúng hướng nhưng liều lượng, thời gian tiến hành chưa hợp lý, cường độ chưa thích hợp tạo ra một áp lực cho các ngân hàng, khiến cho các ngân hàng đua nhau tăng lãi suất đã gây khó khăn trong việc vay vốn của các doanh nghiệp vừa và nhỏ

• Sức ép của lạm phát vẫn còn rất lớn biểu hiện ở những điểm: Nợ xấu vẫn tiếp tục tăng lên, khả năng thu thuế và các nguồn thu giảm, nhập siêu, bội chi ngân sách vẫn ở mức cao (4,95%)

• Kinh tế Việt Nam bắt đầu xuất hiện yếu tố giảm phát.CPI giảm liên tục trong 3-4 tháng (chỉ số giá được biểu hiện bằng sức mua, thu nhập và việc làm) thì nền kinh tế sẽ trì trệ Phải thận trọng trong việc sử dụng đồng thời nhiều công cụ CSTT

III.Chính sách tiền tệ của Việt Nam năm 2009

Năm 2009: CSTT nới lỏng dần một cách thận trọng để từng bước phục hồi nền kinh tế.

1 Hoàn cảnh kinh tế năm 2009

a, Kinh tế thế giới

Nền kinh tế thế giới sau cuộc khủng hoảng năm 208 đã được dự báo có mức tăng trưởng chậm lại, khoảng 0,5% thấp hơn cả mức tăng trưởng kinh tế sau chiến tranh thế giới lần thứ II Trong đó tốc độ tăng trưởng của Mỹ chỉ đạt khoảng 1,6%, Nhật Bản 2,3%, và Anh gần 3%

b, Kinh tế Việt Nam

Bước vào năm 2009, nền kinh tế nước ta tiếp tục gặp nhiều khó khăn, thách thức Khủng hoảng tài chính của một số nền kinh tế lớn trong năm 2008 đã đẩy kinh tế thế giới vào tình trạng suy thoái, làm thu hẹp đáng kể thị trường xuất khẩu, thị trường vốn, thị trường lao động và tác động tiêu cực tới nhiều lĩnh vực kinh tế xã hội khác của nước ta

c, Mục tiêu kinh tế và mục tiêu của CSTT

• Với chỉ số lạm phát năm 2008 là 19,98%, năm 2009 Chính phủ đã đặt ra mục tiêu kiềm chế lạm phát, với chỉ số lạm phát là 15% Mục tiêu tăng trưởng kinh tế bền vững, tốc độ tăng trưởng kinh tế đạt 6,5% Ổn định kinh tế vĩ mô, duy trì tốc độ tăng trưởng hợp lý, bền vững, chủ động ngăn ngừa suy giảm, đảm bảo an sinh xã hội; đẩy mạnh hợp tác và hội nhập kinh tế quốc tế một cách chủ động và hiệu quả; giữ vững ổn định chính trị , đảm bảo quốc phòng, an ninh và trạt tự an toàn xã hội; tạo điều kiện thực hiện thắng lợi kế hoạch phát triển kinh tế- xã hội 5 năm 2006-2010

vốn huy động phù hợp với cơ cấu và kỳ hạn tín dụng, đảm bảo an toàn hoạt động kinh doanh; đáp ứng kịp thời các nhu cầu chi trả tiền gửi Mở rộng tín dụng có hiệu quả, phù hợp với quy định của pháp luật; áp dụng lãi suất cho vay hợp lý trong điều kiện doanh nghiệp, hộ sản xuất đang gặp khó khăn về sản xuất, kinh doanh;

xử lý kịp thời các vướng mắc về nợ vay và tiếp cận tín dụng của khách hàng

2 Thực thi chính sách tiền tệ Việt Nam năm 2009

Năm 2009, một năm mà CSTT đã phải đối mặt với nhiều thách thức khó lường phát sinh từ những bất cập của nền kinh tế và tác động bất lợi của khủng hoảng tài chính và suy thoái kinh tế Nhìn nhận một cách khách quan có thể thấy lạm phát cao năm 2008

(19,98%), cùng với sự đảo chiều của vốn đầu tư nước ngoài và thâm hụt mạnh cán cân thương mại đã có tác động mạnh đến tâm lý các nhà đầu tư trên thị trường ngoại hối, gây những biến động khó lường đến tỷ giá

Trước những tác động bất lợi như vậy, NHNN đã thực thi CSTT một cách linh hoạt phối hợp đồng bộ với nhiều giải pháp khác để giữ bình ổn thị trường

a, Dự trữ bắt buộc

• Từ đầu năm 2009, để tạo điều kiện cho các doanh nghiệp và dân cư trong xã hội tiếp cận được vốn vay của hệ thống ngân hàng theo tinh thần của các gói giải pháp kích cầu của Chính phủ cũng như tạo điều kiện cho các NHTM hoạt động ổn định và hiệu quả NHNN đã hạ thấp lãi suất chỉ đạo từ 14% xuống 7% hạ thấp tỷ lệ DTBB từ 11% xuống 5% lãi suất tiền gửi DTBB giảm từ 8,5% (năm 2008) xuống 3,6%( từ ngày 23/1/2009) và xuống còn 1,2% ( từ ngày 17/7/2009)

• Với chính sách như vậy, mục đích của NHNN Việt Nam là ổn định thị trường tiền tệ, lãi suất, tỷ giá và đặc biệt là hỗ trợ vốn khả dụng cho các tổ chức tín dụng có điều kiện mở rộng, huy động vốn và tín dụng có hiệu quả với nền kinh tế

b, Tái cấp vốn, tái chiết khấu và lãi suất

• Lãi suất cơ bản đã hạ dần từ 8,5% ( từ 22/12/2008) xuống ổn định ở mức 7% ( từ 1/2/2009) trước khi tăng lên 8%/năm ( từ 01/9/2009) NHNN đã giữ lãi suất cơ bản ở mức 7% trong khoảng 10 tháng Điều này cho thấy sự ổn định của thị trường tiền tệ và mức lãi suất thấp có tác dụng tích cực trong kích thích đầu tư, giảm khó khăn cho các doanh nghiệp, thúc đẩy tăng trưởng kinh tế vĩ mô

• NHNN cũng điều chỉnh giảm lãi suất tái cấp vốn từ 9,5%/năm (năm 2008) xuống 8%-7% ( từ ngày 10/4/2009) trước khi tăng lên 8% (từ ngày 25/11/2009); lãi suất chiết khấu từ 7,5%/ năm ( năm 2008) xuống 6%-5% (từ 10/4/2009) trước khi tăng lên 6% ( từ 25/11/2009) Các công cụ trên đã tác động mạnh tới thị trường làm tăng dần mức cung tiền cho nền kinh tế Tăng trưởng tín dụng 6 tháng đầu năm đạt

~17,1% tăng ~17,8% so với cùng kỳ năm 2008 Tăng trưởng tín dụng đã góp phần chặn đà suy giảm ổn định kinh tế vĩ mô

c, Điều hành tỷ giá

• Tỷ giá được điều hành linh hoạt, kết hợp với việc điều hành tăng giá bình quân lên ngân hàng và điều chỉnh tăng biên độ tỷ giá vào tháng 3/2009 từ ±3% lên

±5% và lại giảm xuống ±3% vào cuối tháng 11/2009

• NHNN thực hiện hoán đổi ngoại tệ, đây là một sự linh hoạt trong điều hành khi các tổ chức tín dụng dư thừa ngoại tệ trong khi thiếu hụt VNĐ để đẩy mạnh tín dụng VNĐ theo trương trình hỗ trợ lãi suất.

d, Hạn mức tín dụng

• Tăng hạn mức tín dụng là một phương án nhiều quốc gia lựa chọn để khôi phục lại nền kinh tế sau suy thoái Sau khủng hoảng kinh tế, các doanh nghiệp đều rơi vào tình trạng thiếu vốn sản xuất kinh doanh Chính vì vậy NHNN đã chủ động đẩy hạn mức tín dụng lên cao, nhằm tăng trưởng tín dụng và tăng trưởng vốn cho các doanh nghiệp

• Năm 2009, tổng phương tiện thanh toán tăng 28,7% và tăng trưởng tín dụng đạt 37,73%

3 Đánh giá chính sách tiền tệ Việt Nam năm 2009

a, Những mặt đã đạt được

• Năm 2009, mặc dù NHNN phải đối mặt với rất nhiều thách thức trong quá trình thực thi CSTT, nhưng với sự điều hành linh hoạt, sự ứng phó kịp thời với những biến động của tình hình , về cơ bản CSTT đã đạt dược mục tiêu của năm 2009 là kiềm chế lạm phát từ mức 19.98% năm 2008 xuống còn 6,52%, hỗ trợ tăng trưởng kinh tế ở mức 5,2% và CSTT đã góp phần quan trọng vào ổn định kinh tế vĩ mô

• Những biện pháp giảm áp lực giảm giá VNĐ, nâng cao kỷ luật thị trường tiền tệ cùng với việc nâng tỷ giá công bố lên 5,4% tạo sự ổn định và thích ứng hơn với thị trường Thêm vào đó những biện pháp nâng cao chất lượng tín dụng vào những lĩnh vực sản xuất, nông nghiệp nông thôn sẽ có tác động tích cực đến tăng trưởng kinh tế năm 2010

 Nền kinh tế Việt Nam đang có dấu hiệu dần ổn định và tăng trưởng trở lại

b, Những hạn chế còn tồn tại

Bân cạnh những thành công trên thì việc điều hành CSTT của NHNN trong năm 2009 vẫn chưa giải quyết triệt để các vấn đề thể hiện rõ đó là: Tốc độ tăng trưởng GDP còn thấp, tình trạng nhập siêu và thâm hụt cán cân thanh toán chậm được cải thiện, mức thâm hụt ngân sách cao Lạm phát có xu hướng tăng Tiếp đó là cuộc đua lãi suất của các NHTM đang có xu hướng nóng dần lên, một số NHTM bắt đầu gặp khó khăn về thanh khoản; Tăng trưởng tín dụng bắt đầu có dấu hiệu “nóng” Tình trạng khan hiếm ngoại tệ chưa được giải quyết triệt để, tỷ giá ngoại tệ còn diễn biến phức tạp.

Đánh giá chung: Như vậy có thể nói, những khó khăn nhất đã qua Năm 2009 mặc dù

phải đối mặt với rất nhiều thách thức trong quá trình thực thi CSTT nhưng với sự điều hành linh hoạt, sự ứng phó kịp thời với những biến động của tình hình, về cơ bản CSTT

đã đạt được mục tiêu của năm 2009 là kiềm chế lạm phát từ mức 19.98%(năm 2008) xuống còn 6.52%, hỗ trợ tăng trưởng kinh tế ở mức 5.2% và CSTT góp phần quan trọng vào ổn định kinh tế vĩ mô Tuy nhiên nền kinh tế vẫn còn tiềm ẩn nhiều nguy cơ và đòi hỏi CSTT của NHNN phải có phản ứng kịp thời để ngăn chặn

IV.Chính sách tiền tệ Việt Nam năm 2010

Năm 2010: CSTT thắt chặt, linh hoạt nhằm thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, đạt mục tiêu đề

ra ở đầu năm

1 Hoàn cảnh nền kinh tế năm 2010

a, Kinh tế thế giới

• Kinh tế thế giới đã phục hồi sau khủng hoảng nhưng vẫn tăng trưởng chậm Theo dự báo của Quỹ Tiền tệ quốc tế (IMF), thương mại toàn cầu sẽ hồi phục vào giữa năm 2010 khi đạt mức tăng trưởng 3,2%

• Năm 2010, Châu Á được đánh giá là khu vực sẽ phục hồi sớm nhất trong đó đáng chú ý là sự phục hồi của kinh tế Trung Quốc Đà phục hồi của kinh tế thế giới và Châu Á sẽ phụ thuộc nhiều vào sự phục hồi của kinh tế Mỹ, đặc biệt là lĩnh vực tài chính-tiền tệ và bất động sản nước này

b, Kinh tế Việt Nam

• Kinh tế nước ta đã phục hồi và tăng trưởng khá trong quý IV-2009, nhưng khó khăn và thách thức vẫn còn nhiều: thiếu vốn, thị trường xuất khẩu hàng hóa và thu hút khách du lịch nước ta phụ thuộc vào Hoa Kỳ, EU, Nhật Bản, Hàn Quốc…Việc liên tục thực hiện chính sách tiền tệ nới lỏng, tăng mạnh cung tiền có thể dẫn đến nguy cơ lạm phát.

• Kinh tế nước ta chịu tác động tiêu cực từ sự suy thoái kinh tế thế giới nhưng không nhiều Nguồn vốn ODA của các nhà tài trợ năm 2010 đạt mức cao góp phần hạn chế khó khăn về vốn trong nước

c, Mục tiêu của nền kinh tế và mục tiêu của CSTT

Tổng kim ngạch suất khẩu tăng 6% so với năm 2009 Tổng vốn đầu tư toàn xã hội khoảng 41% GDP

• Ngân hàng nhà nước cần tổ chức thực hiện CSTT chủ động, linh hoạt và thận trọng nhằm ổn định thị trường tiền tệ, đảm bảo khả năng thanh khoản của hệ thống ngân hàng và hỗ trợ thanh khoản cho nền kinh tế, kiểm soát tốc độ tăng trưởng tổng phương tiện thanh toán khoảng 20% và tín dụng khoảng 25%, lãi suất và tỷ giá ở mức hợp lý

2 Thực thi chính sách tiền tệ Việt Nam năm 2010

Việc thực hiện chính sách tiền tệ nới lỏng vào năm 2009 đã góp phần khôi phục và tăng trưởng kinh tế nước ta Nhưng đồng thời cũng đẩy giá cả tăng cao, gây ra nguy cơ lạm phát trong năm 2010 Để đối phó với tình trạng này, ngân hàng nhà đã thực hiện chính sách tiền tệ thắt chặt

a,Tăng trưởng tín dụng và tổng phương tiện thanh toán

NHNN chủ trưởng giảm tăng trưởng tín dụng trong năm 2010 Với mục tiêu tăng trưởng tín dụng năm 2010 là 25% Mức tăng trưởng này thực hiện trên cơ sở yêu cầu

“thắt” dần CSTT để phòng ngừa khả năng lạm phát cao trở lại, nhưng cũng tranh việc

thắt chặt đột ngột có thể gây ‘ sốc’ đối với nền kinh tế cũng như đối với hoạt động của các doanh nghiệp.

b, Chính sách lãi suất

• Lãi suất cơ bản trong thời gian này ít biến động Trong thời gian đầu năm lãi suất giữ vững ở mức 8% và lãi suất trần cho vay dựa trên lãi suất cơ bản là 12% Điều này khiến cho các ngân hàng không thể tăng được lãi suất cho vay trong khi lãi suất huy động tăng cao Điều này là một trong những công cụ thể hiện sự “ thắt chặt” của CSTT năm 2010

• Đến thời điểm cuối năm (5/11/2010) NHNN đã tăng lãi suất cơ bản lên 9% tạo điều kiện cho hoạt động của các ngân hàng

đổi tiếp sau đó, cụ thể: Lãi suất tái cấp vốn của NHNN đối với các tổ chức tín dụng

là 9%/năm; Lãi suất tái chiết khấu của NHNN đối với các tổ chức tín dụng là

7%/năm; Lãi suất cho vay qua đêm trong thanh toán điện tử liên ngân hàng và cho vay bù đắp thiếu hụt trong thanh toán bù trừ của NHNN đối với các ngân hàng là 9%/năm

c ,Điều chỉnh tỷ giá ngoại hối và hạn chế cho vay bằng ngoại tệ

hàng giữa đồng VN với USD Đến cuối năm 2010, tỷ giá USD/VND đã được nới rộng tổng cộng thêm 5,52% so với đầu năm, biên độ tỷ giá giữ nguyên ở mức +/-3%, tỷ giá bình quân liên ngân hàng vào cuối tháng 12/2010 ở mức 18.932

VND/USD

nghiệp nhập hàng hóa thuộc danh mục hạn chế nhập khẩu nhằm giảm bớt sức ép lên tỷ giá khi các doanh nghiệp này đến hạn trả nợ; Hạn chế cho vay bằng ngoại tệ,

kể cả bằng tiền đồng Việt Nam mua ngoại tệ để nhập khẩu các mặt hàng không