Tiểu luận lý thuyết thị trường hiệu quả

TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM LÝ THUYẾT THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ Đề tài tiểu luận Giảng viên hướng dẫn: Thầy Trương Minh Tuấn TP.HCM, THÁNG 6, 2015 Lý thuyết tài tiền tệ Lớp VB17BAD01 MỤC LỤC A LÝ THUYẾT THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ Thị trường hiệu gì? Các giả định thị trường hiệu quả: 3 Đặc điểm thị trường hiệu quả: .4 Các dạng thị trường hiệu quả: 4.1 Mức độ yếu: 4.2 Mức độ vừa: 4.3 Mức độ mạnh: .5 B PHÂN TÍCH CƠ BẢN VÀ PHÂN TÍCH KỸ THUẬT Phân tích bản: Phân tích kỹ thuật: .7 C GIẢ THUYẾT VÀ CÁC VẤN ĐỀ .9 Các nhà đầu từ có thông tin giống được phân tích cách giống nhau: Không có nhà đầu tư đơn lẽ kiếm được lợi nhuận cao với cùng mức đầu tư nhà đầu tư khác: 10 Các vấn đề khác .10 Xu hướng gia tăng độ hiệu thị trường 11 D PHẢN ỨNG CỦA NHÀ ĐẦU TƯ VỚI THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ 11 Thị trường hiệu dạng yếu: 12 Thị trường hiệu dạng vừa: 12 Thị trường hiệu dạng mạnh: 12 Nhóm phản biện: Lý thuyết thị trường hiệu Trang 2/13 Lý thuyết tài tiền tệ Lớp VB17BAD01 A LÝ THUYẾT THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ Thị trường hiệu gì? “Thị trường hiệu nơi mà thời điểm nhà đầu tư nắm bắt thông tin họ hành xử giống thông tin phản ánh vào giá thị trường” Điều có nghĩa là, thị trường hiệu quả: Các nhà đầu tư có khả tiếp nhận thông tin cách hiệu quả, từ đó mọi nhà đầu tư có thể tiếp cận thông tin cùng lúc giống Nhà đầu tư có chung cách phân tích giống nhau, phân tích những thông tin giống nhau, dẫn đến việc nhà đầu tư sẽ phản ứng với thị trường cách giống Từ đó thông tin được công bố được nhà đầu tư phản ánh vào thị trường cách giống nhau, từ đó phản ánh trực tiếp lên giá thị trường Ví dụ: Tin công ty dầu lửa phát dầu mỏ có trữ lượng lớn được công bố lúc 10 sáng ngày hôm lập tức thông tin đó sẽ được phản ánh vào giá khiến cho nó được đẩy lên mức thích hợp Ở Mỹ có những nghiên cứu đo lường tốc độ sự điều chỉnh giá kết có thể kiếm được lợi nhuận mua chứng khoán vòng 30 giây sau thông tin được công bố rộng rãi Các giả định thị trường hiệu quả: • Có số lượng lớn thành viên tham gia thị trường cạnh tranh, thành viên phân tích định giá độc lập nhằm tối ưu hóa lợi nhuận • Các nhà đầu tư cạnh tranh cố gắng điều chỉnh giá cổ phiếu tức khắc với tất thông tin liên quan sẵn có nhằm phản hồi được ảnh hưởng thông tin • Giá chứng khoán được thay đổi thời điểm bất kỳ chủ yếu dựa vào thông tin được ngẫu nhiên đưa Nhóm phản biện: Lý thuyết thị trường hiệu Trang 3/13 Lý thuyết tài tiền tệ Lớp VB17BAD01 Đặc điểm thị trường hiệu quả: • Các nhà đầu tư nên kỳ vọng thu được mức hoàn vốn đầu tư có thể trang trải chi phí (lợi nhuận hợp lý) • Không thể suy luận hiệu hoạt động tương lai từ hiệu hoạt động khứ • Thị trường có thể hiệu có đủ người tin thị trường hiệu • Thị trường vốn phản ứng nhanh đầy đủ với thông tin • Các thành viên thị trường bỏ qua thông tin không liên quan Các dạng thị trường hiệu quả: Nếu thay đổi giá khứ có thể sử dụng để dự đoán thay đổi giá tương lai, nhà đầu tư có thể tạo tỷ suất sinh lợi dễ dàng Nhưng thị trường cạnh tranh, việc thu được tỷ suất sinh lợi dễ dàng sẽ không kéo dài Khi nhà đầu tư cố gắng tận dụng thông tin giá khứ sẽ được phản ánh giá cổ phần ngày hôm nay, giá ngày mai Các mẫu mực giá sẽ không tồn nữa thay đổi giá thời kỳ sẽ độc lập thay đổi kỳ Ba mức độ thị trường hiệu quả, được phân biệt mức độ thông tin được phản ánh giá chứng khoán: 4.1.Mức độ yếu: Giá phản ánh thông tin chứa đựng hồ sơ giá khứ Nó được hình thức hiệu yếu Trong trường hợp này, tạo được siêu tỷ suất sinh lợi liên tục cách nghiên cứu tỷ suất sinh lợi khứ Giá sẽ theo bước ngẫu nhiên 4.2.Mức độ vừa: Giá phản ánh không giá khứ mà phản ánh tất thông tin công bố khác, thông tin bạn có thể có đọc báo cáo tài Nhóm phản biện: Lý thuyết thị trường hiệu Trang 4/13 Lý thuyết tài tiền tệ Lớp VB17BAD01 Đây được gọi hình thức hiệu vừa phải thị trường Nếu thị trường mức vừa phải, giá sẽ điều chỉnh lập tức trước thông tin công cộng việc công bố tỷ suất sinh lợi quý vừa qua, phát hành cổ phần mới, đề nghị sát nhập hai công ty,.v.v 4.3.Mức độ mạnh: Giá phản ánh tất thông tin có thể có được cách phân tích tỉ mỉ công ty kinh tế Đây được gọi hình thức hiệu mạnh thị trường Trong trường hợp có những nhà đầu tư may mắn không may mắn, không có nhà đầu tư có thể liên tục đánh bại được thị trường B PHÂN TÍCH CƠ BẢN VÀ PHÂN TÍCH KỸ THUẬT Phân tích bản: Là phương pháp phân tích cổ phiếu dựa vào nhân tố mang tính chất tảng có tác động dẫn tới sự thay đổi giá cổ phiếu nhằm giá trị nội cổ phiếu thị trường Kim nam nhà đầu tư theo trường phái phân tích đo lường giá trị thực công ty với tiêu tài như: tăng trưởng doanh thu, lợi nhuận, những rủi ro mà công ty có thể gặp phải, dòng tiền… Sự chênh lệch giá thị trường so với giá trị thực công ty hội để đầu tư dấu hiệu cho việc bán chốt lời cổ phiếu Phân tích dựa vào những giả định sau: - Mối quan hệ giữa giá trị yếu tố tài có thể đo lường được - Mối quan hệ ổn định khoảng thời gian đủ dài - Các sai lệch mối quan hệ sẽ được điều chỉnh lại vào thời điểm thích hợp Giá trị mục tiêu phân tích Một số nhà phân tích thường sử dụng phương pháp chiết khấu dòng tiền mặt để xác định giá trị công ty, đó số người lại sử dụng tỷ số giá thu nhập (P/E) Nhóm phản biện: Lý thuyết thị trường hiệu Trang 5/13 Lý thuyết tài tiền tệ Lớp VB17BAD01 Các nhân tố cần nghiên cứu bao gồm: phân tích thông tin công ty, phân tích báo cáo tài công ty, phân tích hoạt dộng kinh doanh công ty, phân tích ngành mà công ty hoạt động, phân tích điều kiện kinh tế vĩ mô ảnh hưởng chung đến giá cổ phiếu Sau nghiên cứu, nhà phân tích có nhiệm vụ phải được những dự đoán cho những tiêu quan trọng thu nhập kỳ vọng, giá trị sổ sách cổ phiếu, giá trị hợp lý cổ phiếu, đánh giá quan trọng khuyến nghị mua/bán cổ phiếu thị trường Cụ thể, nhân tố cần chú trọng phân tích cổ phiếu là: - Hoạt động kinh doanh công ty - Mục tiêu nhiệm vụ công ty - Khả lợi nhuận (hiện ước đoán) - Nhu cầu đối với sản phẩm dịch vụ công ty - Sức ép cạnh tranh sách giá - Kết sản xuất kinh doanh theo thời gian - Kết sản xuất kinh doanh so sánh với công ty tương tự thị trường - Vị ngành - Chất lượng quản lý Ở góc độ tổng quát, phân tích có thể được sử dụng theo phương pháp phân tích từ nhân tố vĩ mô đến nhân tố vi mô có ảnh hưởng đến cổ phiếu (thường gọi phương pháp top-down) gồm cấp độ sau: - Phân tích điều kiên vĩ mô - Phân tích thị trường tài – chứng khoán - Phân tích ngành mà công ty hoạt động - Phân tích công ty - Phân tích cổ phiếu Trong thực tế, tùy vào mục tiêu khả phân tích mà nhà phân tích có thể sử dụng năm mức độ phân tích nêu Ví dụ, phân tích công ty, ta có thể sử dụng phương pháp phân tích phi tài chính, đó đánh giá máy quản lý doanh nghiệp, nguồn nhân lực, khả phát triển sản phẩm mới, thị trường thị phần, khả nnagw cạnh tranh…Cũng phân tích công ty, Nhóm phản biện: Lý thuyết thị trường hiệu Trang 6/13 Lý thuyết tài tiền tệ Lớp VB17BAD01 nhà phân tích có thể sử dụng cách tiếp cận thường được gọi phương pháp SWOT, với việc xác định đánh gía tập trung vào khía cạnh công ty: - Điểm mạnh (Strengths) - Điểm yếu (Weaknesses) - Cơ hội (Opportunities) - Thách thức (Threats) Một cách phân tích nhanh cổ phiếu, nhà đầu tư có thể phân loại cổ phiếu thành loại dựa tính chất thu nhập mà nó mang lại là: cổ phiếu hàng đầu, cổ phiếu tăng trưởng, cổ phiếu phòng vệ, cổ phiếu chu kỳ, cổ phiếu thời vụ Riêng mức độ cốt lõi nhất khó khăn nhất phân tích cổ phiếu, chất phương pháp phân tích việc định giá cổ phiếu nhằm dự đoán giá trị nội cổ phiếu đó Với mục tiêu này, thông thường phương pháp định giá cổ phiếu là: - Phương pháp định giá luồng cổ tức - Phương pháp định giá dựa luồng tiền - Phương pháp định giá dự hệ số P/E - Phương pháp định giá dựa hệ số tài - Phương pháp định giá dựa tài sản ròng Phân tích kỹ thuật: Là phương pháp dựa vào biểu đồ, đồ thị diễn biến giá khối lượng giao dịch cổ phiếu nhằm phân tích biến động cung cầu đối với cổ phiếu để cách ứng xử trước mắt đối với giá cả, tức cho nhà phân tích thời điểm nên mua vào, bán hay giữ nguyên cổ phiếu thị trường Những người theo đuổi trường phái phân tích kỹ thuật tin tưởng giá biến động phản ánh đầy đủ thông tin, giá cổ phiếu sẽ dịch chuyển theo xu chung thị trường, điều quan trọng nhất là: lịch sử sẽ lặp lại Giá khối lượng giao dịch biến số phân tích kỹ thuật qua nghiên cứu những diễn biến lịch sử mà nhà phân tích kỹ thuật sẽ đưa những dự báo cho tương lai Trong giá trị không đóng vai trò phân tích kỹ thuật có nhiều đường để nhà phân tích kỹ thuật có thể kết hợp yếu tố giá trị vào phân Nhóm phản biện: Lý thuyết thị trường hiệu Trang 7/13 Lý thuyết tài tiền tệ Lớp VB17BAD01 tích Ví dụ giá trị có thể được dùng định đường hỗ trợ hoăc kháng cự biểu đồ giá Một những mạnh lớn phân tích kỹ thuật sự thích dụng nó bất kì phương thức giao dịch vào bất kì khoản thời gian giao dịch Không có phần giao dịch chứng khoán hay chứng khoán phát sinh mà phân tích kỹ thuật ứng dụng được Một nhà phân tích đồ thị có thể sử dụng đồ thị bất kỳ thị trường tùy thích, điều với người sử dụng phân tích Điều với thị trường người áp dụng phân tích sẽ phải xử lý khối lượng dữ liệu khổng lồ, nó nói lên người phân tích có thể chuyên vào hay nhóm nhỏ chứng khoán nhất định – những ưu phân tích kỹ thuật bỏ qua Vì vậy, nhà phân tích kỹ thuật chủ yếu dựa vào nghiên cứu biến động giá thị trường cổ phiếu, tập trung nhấn mạnh vào hành vi biến động giá khối lượng giao dịch xu hướng hành vi giá khối lượng đó Để thực được phân tích kỹ thuật, cần có giả định mấu chốt là: Hành vi bất kỳ cổ phiếu nào, thị trường cổ phiếu, có thể liên quan đến xu hướng diễn biến theo thời gian, đó xu hướng phương hướng lên hay xuống cổ phiếu (hoặc thị trường cổ phiếu) Biến động giá ngẫu nhiên mà chúng xảy dạng thức có thể được phân tích để dự đoán biến động tương lai Biến động thị trường được phản ánh tất giá cổ phiếu Lịch sử được lặp lại chất người (nhà đầu tư) không đổi nên sẽ lặp lại những hành vi giống trước những tình huống tương tự, điều đó dẫn đến xu hướng giá lặp lại Để thực phân tich kỹ thuật, nhà đầu tư phải dựa vào hình ảnh đồ thị, đó trục tung biểu thị giá cổ phiếu, trục hoành biểu thị đường thời gian, với nhiều dạnh như: đồ thị đường thẳng, đồ thị dạng vạch, đồ thị hình nến Thông qua đó, nhà phân tích kỹ thuật sử dụng báo phân tích kỹ thuật thông dụng Nhóm phản biện: Lý thuyết thị trường hiệu Trang 8/13 Lý thuyết tài tiền tệ Lớp VB17BAD01 đường xu thế, kênh xu thế, mức hỗ trợ, mức kháng cự, điểm đột phá, đường trung bình, số sức mạnh tương đối Các phương pháp công cụ phân tích kỹ thuật được phát triển trở nên thịnh hành từ đầu kỷ trước với sự bật lý thuyết Dow với ý tưởng phân tích được đăng tải lần đầu tiên tạp chí Wall Street Journal Lý thuyết Dow đến vẫn được coi tảng cho phương pháp phân tích kỹ thuật với báo quan trọng nhất C GIẢ THUYẾT VÀ CÁC VẤN ĐỀ Các nhà đầu từ đều có thông tin giống được phân tích cách giống nhau:  Giả sử nhà đầu tư có thông tin giống thì nhà đầu tư vấn không phân tích giống nhau: Với giả thuyết thị trường hiệu quả, nhà đầu tư sẽ có thông tin giống Tuy nhiên, vấn đề thể thị trường không được hiệu lý thuyết: Một thị trường gồm nhà đầu tư có được những thông tin giống điều khó có thể đạt được Với mối quan hệ, mức độ nhận thức, hay khả tiếp cận thông tin, nhà đầu tư có thể tiếp cận những thông tin mức độ hạn chế đó Từ đó cho thấy có nhiều nhà đầu tư tiếp cận thông tin Để có thể định đầu tư, nhà đầu tư cần phân tích những thông tin thị trường (giả thuyết nhà đầu tư tiếp cận được thông tin giống nhau) Trong đó, định đầu tư phụ thuộc nhiều vào nhiều yếu tố, được phân tích theo nhiều cách khác Dẫn đến việc, cùng thông tin thị trường Sau trình phân tích có thể đưa được nhiều kết khác  Nếu có phân tích giống thì cũng không quyết định giống Nhóm phản biện: Lý thuyết thị trường hiệu Trang 9/13 Lý thuyết tài tiền tệ Lớp VB17BAD01 Những định đầu tư những định cá nhân Chúng ta có thể thấy, định đó phụ thuộc nhiều vào kết trình phân tích Nếu thật sự kết phân tích giống nhau, định đó vẫn phụ thuộc rất nhiều vào yếu tố khác, mức độ chịu rủi ro nhà đầu tư, tính cách nhà đầu tư Điều đó cho thấy, với cùng kết phân tích, vẫn có thể dẫn tới nhiều định khác Không có nhà đầu tư đơn lẽ kiếm được lợi nhuận cao với cùng mức đầu tư nhà đầu tư khác: Với ví dụ Warren Buffett, cùng với những phân tích dự đoán mình, ta có thể thấy được số nhà đầu tư vẫn có thể kiếm được lợi nhuận cao so với những nhà đầu tư khác (Cái chưa biết phân tích) Các vấn đề khác  Các thông tin công bố không ngẫu nhiên, không tự động mà chọn lọc: Một những giả thuyết lý thuyết thị trường hiệu thông tin cách ngẫu nhiên, khả tiếp cận thông tin mọi người Tuy nhiên thực tế, thông tin thường được công bố cách chọn lọc Với tượng thông tin bất cân xứng, nhiều chủ thể có thể công bố phân thông tin có lợi cho việc đầu tư (hoặc thu hút đầu tư) họ, nhằm mục đích kiếm được lợi nhuận siêu ngạch Điều làm giảm độ hiệu thị trường  Trình độ của nhà đầu tư khác nhau: Trình độ nhà đầu tư sẽ ảnh hưởng rất lớn đến trình phân tích thông tin Điều kiến cho kết phân tích theo những hướng khác Dẫn đến định đầu tư sẽ khác Ngoài ra, với những nhà đầu tư trình độ thấp, tham gia thị trường, sẽ bị ảnh hưởng nhiều những yếu tố tâm lý khác Ví dụ tâm lý đám đông, dẫn đến việc giá lên cao không phản ánh cách đúng đắn thông tin thị trường Nhóm phản biện: Lý thuyết thị trường hiệu Trang 10/13 Lý thuyết tài tiền tệ Lớp VB17BAD01  Nhà đầu tư lớn có khả năng, thường cố tính làm giá để chi phối thị trường “Vào buổi chiều ngày tháng năm năm 2010, số công nghiệp Dow Jones giảm 600 điểm vài phút, phục hồi gần sau đó.”Nguồn VnEconomy Sự việc được dẫn ví dụ việc, giá thị trường bị chi phối mạnh mẽ người mua, người bán, đôi lúc bị thao túng nhóm nhỏ, những thủ thuật khiến cho giá giao động với biên độ lớn, từ đó kiếm được lợi nhuận lớn Xu hướng gia tăng độ hiệu thị trường Ngày nay, với việc phát triển hệ thông công nghệ thông tin, thông tin thị trường có thể được chuyển đến nhà đầu tư cách nhanh chóng nhất Ngoài ra, công cụ hỗ trợ phân tích, góp phần làm tăng độ xác trình phân tích, kiến cho nhiều nhà đầu tư có khả định xác Việc tiếp cận thông tin nhanh, công cụ phân tích tốt,thị trường có vẻ ngày hiệu Tuy nhiên, với việc hệ thống CNTT phát triển, tượng thông tin bất cân xứng vẫn hữu, khiến cho thông tin được công bố rất chọn lọc Điều dẫn đến việc vẫn có nhóm người, có khả dựa vào thông tin để làm lợi cho Ngoài ra, việc định vẫn phụ thuộc vào người, nên vẫn yếu tố làm thị trường không thật sự hiệu D PHẢN ỨNG CỦA NHÀ ĐẦU TƯ VỚI THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ Để có thể phản ứng cách hợp lí nhất, nhà đầu tư cần lựa chọn phương pháp phân tích hợp lý để áp dụng vào dạng thị trường mà họ đầu tư Ta có thể thấy sau đây: Nhóm phản biện: Lý thuyết thị trường hiệu Trang 11/13 Lý thuyết tài tiền tệ Lớp VB17BAD01 Thị trường hiệu dạng yếu: Trong thị trường dạng yếu, thông tin khứ được thể giá tại, nhà đầu tư kiếm được lợi nhuận từ việc phân tích dữ liệu khứ (ví dụ giá) Do đó: Việc sử dụng phân tích kỹ thuật sẽ không có hiệu quả, sự thay đổi giá chứng khoán hoàn toàn ngẫu nhiên dự đoán dựa vào thông tin khứ Phân tích kỹ thuật không có hiệu trường hợp Ngược lại, đối với phân tích bản, thông tin được công bố thời điểm chưa tác động kịp thời lên giá giá chứng khoán, tiềm có nhà đầu tư có được lợi nhuận vượt trội Tuy nhiên, lúc nhà đầu tư có thể có được thông tin cần thiết, lúc đó dạng chứng khoán rủi ro thấp nên được lựa chọn Thị trường hiệu dạng vừa: Thị trường hiệu dạng mạnh: Đối với thị trường hiệu dạng mạnh, nơi mà thông tin được nhà đầu tư tiếp nhận rất nhanh chóng Với giả thuyết thị trường hiệu dạng thị trường mà nhà đầu tư gần kiếm được lợi nhuận lớn, thông tin xuất hiện, lập tức làm thay đổi giá chứng khoán Do đó, nhà đầu tư nên đầu tư danh sách có tiềm Nhóm phản biện: Lý thuyết thị trường hiệu Trang 12/13 Lý thuyết tài tiền tệ Lớp VB17BAD01 DANH SÁCH THÀNH VIÊN Nhóm phản biện: Lý thuyết thị trường hiệu Trang 13/13 [...]... thật sự hiệu quả D PHẢN ỨNG CỦA NHÀ ĐẦU TƯ VỚI THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ Để có thể phản ứng một cách hợp lí nhất, các nhà đầu tư cần lựa chọn phương pháp phân tích hợp lý để áp dụng vào dạng thị trường mà họ đầu tư Ta có thể thấy sau đây: Nhóm phản biện: Lý thuyết thị trường hiệu quả Trang 11/13 Lý thuyết tài chính tiền tệ Lớp VB17BAD01 1 Thị trường hiệu quả dạng yếu: Trong thị trường dạng... tin cần thiết, lúc đó các dạng chứng khoán rủi ro thấp nên được lựa chọn 2 Thị trường hiệu quả dạng vừa: 3 Thị trường hiệu quả dạng mạnh: Đối với thị trường hiệu quả dạng mạnh, đây là nơi mà thông tin được các nhà đầu tư tiếp nhận rất nhanh chóng Với giả thuyết của thị trường hiệu quả thì đây là dạng thị trường mà các nhà đầu tư gần như không thể kiếm được lợi nhuận lớn, bởi vì khi... tức làm thay đổi giá cả của chứng khoán Do đó, các nhà đầu tư nên đầu tư bằng một danh sách có tiềm năng Nhóm phản biện: Lý thuyết thị trường hiệu quả Trang 12/13 Lý thuyết tài chính tiền tệ Lớp VB17BAD01 DANH SÁCH THÀNH VIÊN Nhóm phản biện: Lý thuyết thị trường hiệu quả Trang 13/13 .. .Lý thuyết tài chính tiền tệ Lớp VB17BAD01  Nhà đầu tư lớn có khả năng, và thường cố tính làm giá để chi phối thị trường “Vào buổi chiều ngày 6 tháng năm năm 2010, chỉ số công nghiệp Dow Jones giảm hơn 600 điểm trong vài phút, và phục hồi gần như ngay sau đó.”Nguồn VnEconomy Sự việc được dẫn ra là một ví dụ về việc, giá cả thị trường bị chi phối mạnh mẽ bởi... nhóm nhỏ, bằng những thủ thuật của mình khiến cho giá cả giao động với biên độ lớn, từ đó kiếm được lợi nhuận lớn 4 Xu hướng gia tăng độ hiệu quả của thị trường Ngày nay, với việc phát triển của hệ thông công nghệ thông tin, các thông tin về thị trường có thể được chuyển đến các nhà đầu tư một cách nhanh chóng nhất Ngoài ra, các công cụ hỗ trợ phân tích, cũng góp phần làm tăng độ chính... tích tốt ,thị trường có vẻ như ngày càng hiệu quả hơn Tuy nhiên, với việc hệ thống CNTT phát triển, hiện tượng thông tin bất cân xứng vẫn hiện hữu, khiến cho thông tin được công bố rất chọn lọc Điều này dẫn đến việc vẫn có một nhóm người, có khả năng dựa vào thông tin để làm lợi cho mình Ngoài ra, việc ra quyết định vẫn phụ thuộc vào con người, nên đây vẫn là yếu tố làm thị trường. .. nhuận từ việc phân tích các dữ liệu quá khứ (ví dụ như giá) Do đó: Việc sử dụng phân tích kỹ thuật sẽ không có hiệu quả, sự thay đổi của giá cả chứng khoán trong hoàn toàn ngẫu nhiên và không thể dự đoán dựa vào thông tin trong quá khứ Phân tích kỹ thuật không có hiệu quả trong trường hợp này Ngược lại, đối với phân tích cơ bản, các thông tin được công bố ở thời điểm hiện tại chưa tác ... 12 Nhóm phản biện: Lý thuyết thị trường hiệu Trang 2/13 Lý thuyết tài tiền tệ Lớp VB17BAD01 A LÝ THUYẾT THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ Thị trường hiệu gì? Thị trường hiệu nơi mà thời điểm nhà đầu.. .Lý thuyết tài tiền tệ Lớp VB17BAD01 MỤC LỤC A LÝ THUYẾT THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ Thị trường hiệu gì? Các giả định thị trường hiệu quả: 3 Đặc điểm thị trường hiệu. .. độ hiệu thị trường 11 D PHẢN ỨNG CỦA NHÀ ĐẦU TƯ VỚI THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ 11 Thị trường hiệu dạng yếu: 12 Thị trường hiệu dạng vừa: 12 Thị trường hiệu