Tiểu luận môn tài chính tiền tệ Lý thuyết thị trường hiệu quả

Lý thuyết thị trường hiệu quả Nhóm 6 thực hiện DANH SÁCH NHÓM 6 1. Nguyễn Thị Ngọc Điệp 2. Phan Trần Hoàng Yến 3. Trần Thị Bích Trâm 4. Phạm Thị Thùy Dương 5. Huỳnh Ngô Mỹ Linh 6. Nguyễn Anh Thư 7. Lê Thị Thanh Hoa 8. Nguyễn Công Phát 9. Lê Thị Minh Hằng 10. Thân Thị Quỳnh Hương 11. Lê Quân Huy 1 Lý thuyết thị trường hiệu quả Nhóm 6 thực hiện MỤC LỤC CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ “LÝ THUYẾT THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ” 1.1 Quá trình phát triển: Lý thuyết thị trường hiệu quả (Efficient Market Hypothesis: EMH) lần đầu tiên xuất hiện trong luận án tiến sĩ của nhà thống kê học người Pháp Louis Bachelier vào năm 1900. Đến đầu thập niên 1960 Giáo sư Eugene Fama của trường đại học Chicago đã có công phát triển EMH như một khái niệm mang tính học thuật trong các nghiên cứu của mình: “Một thị trường được coi là hiệu quả khi giá cả luôn được phản ánh đầy đủ bởi các thông tin có sẵn”. Hiện nay, EMH được phát triển không chỉ bằng việc đưa ra các khái niệm mà nó còn được áp dụng nhiều trong thực hành để kiểm định về tính hiệu quả của thị trường chứng khoán. Từ đó, có rất nhiều kết luận được rút ra thiết thực trong hoạt động của thị trường chứng khoán và thị trường tài chính nói chung. 1.2 Khái niệm: Tính hiệu quả của thị trường là khả năng và tốc độ mà tổng thể các thông tin trên thị trường ảnh hưởng tới giá chứng khoán. Một thị trường được coi là hiệu quả khi nó đạt hiệu quả về mặt thông tin, hay nói các khác, giá của các loại tài sản được giao dịch như cổ phiếu, trái phiếu bất động sản, phản ánh được tất cả các thông tin đã biết trên thị trường. EMH nêu lên rằng nhà đầu tư không thể nào vượt mặt được thị trường bằng cách sử dụng mọi thông tin mà thị trường đã biết, trừ khi nhờ may mắn. Thông tin hay tin tức trong một thị trường hiệu quả được định nghĩa là bất cứ thông tin nào có thể gây ảnh hưởng đến giá cổ phiếu, mà thông tin này không thể nào biết được trong hiện tại và chỉ xuất hiện ngẫu nhiên trong tương lai. Chính những thông tin ngẫu nhiên này sẽ 2 Lý thuyết thị trường hiệu quả Nhóm 6 thực hiện làm cho giá cổ phiếu trong tương lai biến động. Theo giả thuyết này, những thị trường trong đó xuất hiện giao dịch nội gián (insider trading) không thể coi là thị trường hiệu quả được. Không tính các đối tượng tìm cách tối đa hoá lợi nhuận, thì EMH đòi hỏi rằng mọi đối tượng phải có kì vọng, dự đoán hợp lý. Điều đó có nghĩa là, cho dù không một ai đúng, thì tính bình quân ra thị trường vẫn đúng và bất cứ khi nào có thông tin mớixuất hiện, các đối tượng sẽ tự động cập nhật lại dự đoán của mình một cách thích hợp. Khi đối mặt với các thông tin mới, mỗi nhà đầu tư sẽ có cách phản ứng khác nhau, tất cả những gì mà EMH đòi hỏi chỉ là, phản ứng của các nhà đầu tư hoàn toàn ngẫu nhiên, để ảnh hưởng ròng của chúng(sau khi đã bù trừ lẫn nhau) lên giá thị trường không bị nhà đầu tư khai thác để kiếm lợi nhuận cao một cách bất thường, đặc biệt sau khi đã trừ chi phí giao dịch. Do đó, bất cứ ai cũng có thể sai dự đoán sai về thị trường, nhưng do giá cổ phiếu bị ảnh hưởng bởi cả thị trường nên giá của nó chính là giá thị trường kì vọng, hay nói cách khác, xét trên tổng thể, thì thị trường luôn đúng. Thị trường hiệu quả được phân chia thành 3 cấp độ: dạng yếu, dạng trung bình(bán mạnh) và dạng mạnh. 3 Lý thuyết thị trường hiệu quả Nhóm 6 thực hiện CHƯƠNG 2: CÁC HÌNH THÁI CỦA THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ 2.1 Các mức độ thông tin: Giáo sư Eugene Fama (Đại học Chicago, Mỹ) là người đã tổng hợp và đưa ra phổ biến các dạng hiệu quả của thị trường thành ba giả thuyết thành phần tương ứng với ba tập thông tin được xem xét. - Tập thông tin dạng yếu: tập thông tin chỉ bao hàm các dữ liệu lịch sử về loại chứng khoán đang phân tích, đó là các thông tin giá quá khứ, lợi suất, thu nhập, trong quá khứ. - Tập thông tin dạng trung bình: tập thông tin bao gồm tất cả các dữ liệu phù hợp đã được công bố ra công chúng trong quá khứ và hiện tại, tập thông tin này cũng bao gồm tập thông tin dạng yếu. - Tập thông tin dạng mạnh: tập thông tin bao gồm tất cả các dữ liệu được biết, không kể các dữ liệu đó có được công bố hay không, đây là tập thông tin bao hàm cả tập thông tin dạng yếu và dạngtrung bình. Như vậy, từ tương ứng ba tập thông tin trên, thị trường hiệu quả được phân chia ra thành ba cấp độ hiệu quả hay ba dạng hiệu quả, đó là thị trường hiệu quả dạng yếu, thị trường hiệu quả dạng trung bình và thị trường hiệu quả dạng mạnh. 2.2Các mức độ thị trường: 2.2.1 Mức độ thứ nhất: Thị trường hiệu quả dạng yếu (weak – form) Lý thuyết thị trường hiệu quả dạng này cho rằng giá chứng khoán hiện tại là sự phản ánh đầy đủ mọi thông tin dạng yếu của thị trường chứng khoán (các thông tin quá khứ), bao gồm các mức giá trong quá khứ, lợi suất trong quá khứ hay sự thay đổi của giá hay các mức lợi suất ở các thời điểm Tại thị trường hiệu quả dạng yếu, mức giá thị trường hiện tại đã phản ánh tất cả các thu nhập trong quá khứ và mọi thông tin trên thị trường nên giả thuyết này có nghĩa là lợi suất – suất sinh lời của chứng khoán trong quá khứ cũng như các thông tin khác không có mối liên hệ với tương lai (các lợi suất độc lập với nhau). Nói cách khác, không thể dự báo được giá chứng khoán trong tương lai hay là có thể kiếm được lợi nhuận vượt trội bằng những căn cứ từ thông tin tương tự của chúng trong quá khứ. 2.2.2 Mức độ thứ hai: Thị trường hiệu quả dạng trung bình (semi – strong) 4 Lý thuyết thị trường hiệu quả Nhóm 6 thực hiện Lý thuyết thị trường hiệu quả dạng trung bình cho rằng giá chứng khoán sẽ điều chỉnh nhanh chóng trước bất kỳ thông tin công khai nào, tức là mức giá hiện tại phản ánh đầy đủ mọi thông tin công khai trong hiện tại (hoặc lân cận với hiện tại), cũng như trong quá khứ. Như vậy lý thuyết dạng này bao trùm lên lý thuyết hiệu quả dạng yếu. Thông tin công khai bao gồm: các báo cáo tài chính công khai của doanh nghiệp, các thông báo về thu nhập và cổ tức, chia cổ phần, chia tách cổ phiếu, thưởng cổ phiếu, và các thông tin kinh tế vĩ mô, Trong một thị trường hiệu quả dạng này các nhà đầu tư khi ra quyết định dựa trên các thông tin sau khi nó được công bố sẽ không thu được lợi nhuận cao hơn mức trung bình bởi các thông tin công khai đã được phản ánh hết vào trong mức giá chứng khoán. 2.2.3 Mức độ thứ ba: Thị trường hiệu quả dạng mạnh (strong – form) Lý thuyết thị trường hiệu quả dạng mạnh cho rằng giá chứng khoán phản ánh tất cả các thông tin từ công khai đến nội bộ. Như vậy trong một thị trường hiệu quả dạng mạnh thì người sử dụng tất cả những thông tin có thể có, dù rằng các thông tin đó có được phổ biến ra công chúng hay không sẽ không thể thu được lợi nhuận vượt trội so với người khác. Tuy nhiên thị trường hiệu quả dạng mạnh không bao giờ lại thể hiện đúng theo định nghĩa, bởi vì đây là một giả thuyết về một hình ảnh gần như phi thực tế. Nhiều nghiên cứu đã chỉ ra không thể có thị trường nào mà khi có những thông tin nội gián, người sử dụng chúng lại không thu được lợi ích bất thường (thị trường bất động sản là minh chứng rõ nhất: khi có thông tin nội bộ về những vùng đất đai quy hoạch thì những người có được thông tin này thực sự có được những đặc lợi khó sánh). Ba dạng hiệu quả của thị trường có thể được minh họa bằng hình vẽ sau đây: HÌNH THÁI YẾU Thông tin quá khứ HÌNH THÁI TRUNG BÌNH Thông tin đại chúng HÌNH THÁI MẠNH Tất cả thông tin (kể cả thông tin nội bộ) 5 Lý thuyết thị trường hiệu quả Nhóm 6 thực hiện CHƯƠNG 3: CƠ SỞ LÝ LUẬN CỦA LÝ THUYẾT THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ 3.1 Lý thuyết dự tính hợp lý – cơ sở lý luận của lý thuyết thị trường hiệu quả: Dự tính có vai trò quan trọng và ý nghĩa trong một số lĩnh vực của nền kinh tế, giúp cho nhà quản lý, nhà đầu tư, người tiêu dùng phán đoán xu hướng vận động, phát triển của thị trường trong tương lai. Từ đó vạch định ra những chiến lược, chính sách, đưa ra quyết định thực hiện để mang lại lợi ích và hiệu quả kinh kế. Những kết quả thu được lại tác động trở lại đến sự vận động của thị trường. Tóm lại, "dự tính" có tác động rất lớn đến sự vận động của nền kinh tế. Và một dự tính chính xác với vận động thực tế của thị trường nhất sẽ mang về cơ hội lớn nhất để tìm kiếm lợi nhuận trên thị trường. Có 03 loại dự tính:  Dự tính thích ứng: được cho rằng chỉ hình thành từ những kinh nghiệm đã qua;  Dự tính hợp lý: là dự tính dựa trên biến số;  Dự tính tối ưu: sử dụng thông tin từ rất nhiều nguồn để đưa ra dự tính. 3.1.1 Nội dung của lý thuyết dự tính hợp lý: Lý thuyết dự tính hợp lý được phát triển sẽ không khác vời dự báo tối ưu bằng cách sử dụng mọi thông tin có sẵn. Cần lưu ý hai lý do khiến cho một dự tính có thể không phải là hợp lý: + Thứ nhất, có thể biết được mọi thông tin nhưng không thể có được dự tính hợp lý do sự lười nhát. + Thứ hai, do không biết một hoặc một vài thông tin sẵn sàng. Như vậy, điều kiện lý thuyết thị trường hiệu quả là có mọi thông tin sẵn sàng và biết sử dụng chúng trong việc dự tính để có được dự tính hiệu quả. 6 Lý thuyết thị trường hiệu quả Nhóm 6 thực hiện 3.1.2 Phân tích nội dung lý thuyết dự tính hợp lý: Với cách phát biểu ở phần trên cần lưu ý rằng việc dự tính không buộc phải là hoàn toàn chính xác mới là hợp lý. Nó chỉ cần là tốt nhất có thể được trong điều kiện thông tin có sẵn. Hay nói cách khác, mặc dù điều dự tính của một dự tính hợp lý là tương đồng với dự báo tối ưu sử dụng mọi thông tin sẵn sàng. Nó hoàn toàn có thể không chính xác so với thực tế. Lý thuyết dự tính hợp lý có những hàm ý cơ bản sau: Thứ nhất, "nếu có một sự thay đổi trong cách vận động của biến số, thì cách mà dự tính về biến số được hình thành như thế nào cũng sẽ thay đổi theo" Ví dụ: Giả sử rằng có 02 cách biến động của GDP như sau: 1. Nếu GDP tăng thì nó sẽ tiếp tục tăng và tăng ổn định. 2. Nếu GDP tăng thì tới một mức nào đó nó sẽ có xu hướng giảm về mức trung bình. Với hai cách biến động của biến số GDP như trên thì cũng hình thành 02 cách dự tính hợp lý về nó. Giả sử GDP năm nay là tăng so với năm trước: Theo cách 1: Ta có dự tính hợp lý là GDP tiếp tục tăng ổn định trong các năm tới. Theo cách 2: Giả sử GDP năm nay đã vượt một mức nào đó thì dự tính năm tới nó sẽ giảm. Như vậy, điều chủ yếu của vấn đề là cần nắm rõ quy luật vận động của biến số cần dự tính. Thứ hai, "những sai lầm dự báo của dự tính sẽ trung bình bằng không, và không thể dự báo sớm trước được". 3.1.3 Vai trò của lý thuyết dự tính hợp lý: Lý thuyết dự tính hợp lý có vai trò rất lớn trong đời sống thực tế cũng như trong kinh tế. Thông qua phương pháp dự tính hợp lý ta đã có được dự đoán tốt nhất có thể có về một biến số trong tương lai. Như vậy, ta có thể tiết kiệm được về thời gian, chi phí tổn thất quá lớn do biến số trong tương lai không bằng với dự tính. Từ đó, các nhà đầu tư, nhà sản xuất kinh doanh có thể đưa ra quyết định, xây dựng kế hoạch sản xuất kinh doanh trong tương lai, thay đổi chiến lược kinh doanh khi cần thiết. 3.2 Lý thuyết thị trường hiệu quả: Mặc dù được phát triển song song với lý thuyết dự tính hợp lý nhưng trên thực thực tế lý thuyết thị trường hiệu quả chính là lý thuyết dự tính hợp lý được xây dựng 7 Lý thuyết thị trường hiệu quả Nhóm 6 thực hiện và vận dụng đối với thị trường tài chính. Dự tính trên thị trường tài chính bằng với dự báo tối ưu sử dụng mọi thông tin sẵn sàng. 3.2.1 Khái niệm thị trường hiệu quả: Thị trường được coi là hiệu quả khi nó đạt đầy đủ ba yếu tố sau:  Phân phối hiệu quả  Hoạt động hiệu quả  Thông tin hiệu quả Thị trường được coi là hiệu quả về mặt phân phối khi các nguồn tài nguyên, vốn khan hiếm trên thị trường được phân phối một cách có hiệu quả nhất. Tức là chỉ những người trả giá cao nhất cho nguồn tài nguyên mới được sử dụng chúng. Thị trường được coi là hiệu quả về mặt hoạt động khi các chi phí giao dịch trong thị trường là không. Điều đó có nghĩa, thị trường cạnh tranh hoàn hảo. Tuy nhiên trên thực tế, thị trường không thể tồn tại nếu cổ phiếu của người vận hành thị trường không được bù đắp. Thị trường được coi là hiệu quả về mặt thông tin nếu thị giá phản ánh lập tức và đầy đủ tất cả các công tin trên thị trường. 3.2.2 Hình thái thị trường hiệu quả: Các hình thái thị trường hiệu quả được phân chia căn cứ trên mức độ khác nhau trong sự phản của giá cả đối với thông tin trên thị trường. Có 03 loại hình thái:  Thị trường hiệu quả dạng yếu: nếu giá cả đã phản ánh đầy đủ và kịp thời những thông tin trong quá khứ của thị trường.  Thị trường hiệu quả dạng trung bình: nếu giá cả phản ánh tất cả những thông tin liên quan đến công ty được công bố ra công chúng: thông tin trong quá khứ, thông tin cơ bản về năng lực sản xuất, chất lượng quản lý, dự đoán thu nhập, bảng cân đối kế toán, thông tin về đối thủ cạnh tranh  Thị trường hiệu quả dạng mạnh: nếu giá cổ phiếu đã phản ánh tất cả những thông tin cần thiết có liên quan đến công ty, kể cả những thông tin nội bộ. 8 Tất cả thông tin Thông tin đại chúng Lý thuyết thị trường hiệu quả Nhóm 6 thực hiện CHƯƠNG 4: NHỮNG TRANH LUẬN VỀ LÝ THUYẾT THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ 4.1 Những tranh luận về khái niệm Lý thuyết Thị Trường hiệu quả Khái niệm về Lý thuyết thị trường hiệu quả (EMH) lần đầu tiên xuất hiện từ đầu thế kỷ 20 và ngày càng được tiếp tục hoàn thiện. Năm 1900 nhà thống kê học người Pháp Louis Bachelier đã viết “Quá khứ, hiện tại và thậm chí là các sự kiện sẽ diễn ra trong tương lai sẽ được phản ánh trong giá thị trường, nhưng thường cho thấy không có quan hệ rõ ràng giữa các thay đổi giá” [2, tr5]. Sau đó một số tác giả khác đã tiếp tục theo đuổi về EMH, trong đó phải kể đến Kendall (1953), Paul Samuelson (1965). Theo Samueson: “…Giá cả cạnh tranh chắc chắn sẽ được thể hiện trong các sự thay đổi giá… nó thể hiện là tuân theo bước ngẫu nhiên và không thể dự báo được” [1, tr 137]. Sau này các tác giả đương đại đã chỉ ra những bằng chứng liên quan đến EMH cho đến những năm 1960 chính là giả thuyết về bước ngẫu nhiên (RWH- Random Walk Hypothesis) – giả thuyết nghiên cứu về mối quan hệ giữa giá cả trong quá khứ và giá tương lai của các tài sản (ngày nay ta thấy nó thuộc về EMH dạng yếu). Sau những năm 1960, RWH tiếp tục được mở rộng sang EMH với sự xuất hiện của EMH dạng trung bình và dạng mạnh. Lý thuyết về thị trường hiệu quả chính thức được biết đến và khái niệm thị trường hiệu quả lần đầu tiên xuất hiện vào năm 1969 bởi tác giả Fama. Ông cho rằng “Thị trường hiệu quả là thị trường được điều chỉnh rất nhanh chóng bởi các thông tin mới”. Fama (1970 - 1991) đã tổng kết về EMH khá đầy đủ và chi tiết. Theo đó: “Một thị trường được coi là hiệu quả khi giá cả luôn được phản án đầy đủ bởi các thông tin có sẵn”. Tuy vậy, cùng với khái niệm về thị trường hiệu quả như thế thì đòi hỏi có các yêu cầu kèm theo chẳng hạn như: người đầu tư phải có những hành động hợp lý một cách tuyệt đối, chi phí giao dịch rất nhỏ - gần 9 Thông tin quá khứ Lý thuyết thị trường hiệu quả Nhóm 6 thực hiện như có thể bỏ qua, thông tin được lưu thông một cách hoàn hảo…và điều này trong thực tế thì khó xảy ra. Vì thế, khái niệm về EMH không thể làm hài lòng tất cả giới nghiên cứu. Nhà nghiên cứu kinh tế Jensen (1978) định nghĩa thị trường hiệu quả một cách gần thực tế hơn như sau: “Một thị trường hiệu quả là thị trường mà trong đó thông tin được phản ánh trong mức giá cho tới khi lợi ích biên của giao dịch khi có được thông tin đó (lợi suất kỳ vọng) không thể vượt quá chi phí biên của việc khai thác thông tin”. [3, tr 221] Khái niệm TTHQ tiếp tục được mở rộng bằng một quan niệm của Black (1986) được ông đưa ra phát biểu trước Hiệp hội Tài chính Mỹ: Chúng ta có thể định nghĩa thị trường hiệu quả là một thị trường mà ở đó, giá nằm trong biên độ hai lần so với giá trị, tức là giá lớn hơn nửa giá trị và nhỏ hơn hai lần giá trị. Nhân tử 2 ở đây là suy nghĩ chủ quan của tôi. Tuy nhiên, nó có vẻ khá hợp lý từ quan điểm của tôi, với sự bất định về giá trị và áp lực từ các nhân tố luôn có xu hướng đẩy giá về giá trị. Với định nghĩa này, tôi nghĩ rằng hầu hết tất cả các thị trường đều hiệu quả trong suốt thời gian. “Hầu hết” có nghĩa là ít nhất 90% [4, tr 129]. Định nghĩa thị trường hiệu quả này tập trung vào quy mô của độ chệch giữa giá tài sản với giá trị thực. Thông tin của nhà đầu tư có thể bị nhiễu và do vậy giá có thể chệch khỏi giá trị nền tảng. Tuy nhiên, thị trường vẫn hiệu quả trong điều kiện này nếu như độ chệch không kéo dài quá lâu hoặc quá lớn trước khi chúng được điều chỉnh lại cho đúng. Vào năm 1992, Malkiel đã đưa ra một khái niệm khá toàn diện về EMH, được đề cập đến như sau: “Một thị trường vốn (cũng đúng cho thị trường chứng khoán) được cho là hiệu quả nếu nó phản ánh đầy đủ và chính xác tất cả các thông tin có sẵn trong việc xác định giá chứng khoán” [5, tr 15- 27]. Có nghĩa, thị trường được coi là hiệu quả đối với một tập thông tin Ωt nếu giá chứng khoán không bị ảnh hưởng bằng việc thông tin được tiết lộ cho tất cả các thành viên thị trường. Hơn nữa, thị trường hiệu quả đối với tập thông tin Ωt hàm ý rằng người đầu tư không thể kiếm được những lợi nhuận bất thường trên cơ sở những thông tin từ tập Ωt . 4.2 Những lý thuyết tài chính liên quan đến lý thuyết thị trường hiệu quả: EMH hiện nay luôn có một số lý thuyết khác phản biện lại do thực tế các sự kiện chứng khoán đã và đang diễn ra đầy biến động như: ngày thứ ba đen tối 1987, tình hình chứng khoán của các nước Châu Á năm 2000….Một số lý thuyết phản bác đó là: 10 [...]... một số lý thuyết tài chính đan xen cùng Lý thuyết thị trường hiệu quả, là đối trọng của lý thuyết này Tuy nhiên những thuyết này cũng chỉ thắng thế trong thời gian ngắn hạn, khi thị trường tạm thời chưa hiệu quả Bên cạnh đó khi thị trường hiệu quả ở mức nào đó như: hiệu quả dạng yếu, trung bình, không hiệu quả thì các trường phái lý thuyết tài chính trên vẫn song song cùng tồn tại với EMH Thị trường. . .Lý thuyết thị trường hiệu quả Nhóm 6 thực hiện Thuyết Down của các nhà phân tích kĩ thuật, Lý thuyết về phân tích giá trị của các nhà phân tích cơ bản, Lý thuyết tài chính hành vi, Lý thuyết thị trường thích nghi Các đặc điểm của các lý thuyết tài chính và trường phái phản biển như: 4.2.1 Trường phái phân tích kĩ thuật: Công cụ chủ yếu của các nhà phân tích kĩ thuật là đồ thị, biểu đồ để biểu thị. .. hợp lý + Hành vi bất hợp lý mang tính hệ thống + Giới hạn khả năng kinh doanh chênh lệch giá trên thị trường tài chính 4.2.4 Lý thuyết thị trường thích nghi: Lý thuyết thị trường thích nghi còn được gọi với cái tên AMH ( Adaptive Market Hypothesis), tưc 1à thị trường hiệu quả mang tính thích nghi cao Lý thuyết này được giải thích là có thêm những hành động bất hợp lý của các chủ thể tham gia thị trường. .. hạng mục đầu tư, thị trường giảm sút do tính thanh khoản yếu Thực tế thị trường hiệu quả phụ thuộc vào người tham gia thị trường chứng khoán tin rằng thị trường chưa hiệu quả và việc phân tích chọn chứng khoán là cần thiết trong nỗ lực tìm những khoản lợi nhuận cao hơn mức trung bình của thị trường để thị trường trở nên sôi động và có tính thanh khoản cao 12 Lý thuyết thị trường hiệu quả Nhóm 6 thực... hiệu tốt để phản ánh đúng giá trị nội tại của chứng khoán 11 Lý thuyết thị trường hiệu quả Nhóm 6 thực hiện 4.2.3 Lý thuyết tài chính hành vi Nền tảng cơ bản của thuyết này là: thị trường không luôn luôn đúng” đặt ra một đối trọng lớn với lý thuyết EMH Bởi EMH dựa trên niềm tin luôn tồn tại một cơ chế điều chỉnh thị trường về trạng thái hiệu quả đó là cơ chế kinh doanh chênh lệch giá Cơ chế này thể hiện... các nhà đầu tư điều chỉnh thị trường về trạng thái hợp lý hay cân bằng Ngược lại lý thuyết tài chính hành vi cho rằng cơ chế điều chỉnh đó không phải lúc nào cũng xảy ra, những nhà đầu tư hợp lý sẽ không chiến thắng những nhà đầu tư bất hợp lý và thị trường sẽ không hiệu quả nghĩa là định giá quá cao hoặc quá thấp giá cổ phiếu hay giá các loại sản phẩm tài chính khác, Trong thị trường khi tồn tại một... những mức độ khác nhau trong trường hợp các mức giá lên xuống không phải hoàn toàn giống nhau Giải pháp gia tăng hiệu quả cho thị trường chứng khoán Việt Nam: Ở Việt Nam, thị trường chứng khoán còn non trẻ, thì tính hiệu quả của thị trường còn kém hay chưa đạt hiệu quả dạng thấp trong giả thuyết EMH cũng là một hiện tưởng tất yếu Song song với quá trình phát triển của thị trường chứng khoán, Việt Nam... từ chính các báo cáo tài chính của các công ty và việc sử dụng thông tin không mang lại lợi ích nào cho các nhà đầu tư Tuy nhiên khi thị trường không hiệu quả, hiệu quả yếu hoặc trung bình thì trường phái phân tích cơ bản chiếm ưu thế Nhưng cũng không hoàn toàn phủ nhận EMH bởi các nhà đầu tư sau khi sử dụng thông tin phân tích cơ bản sẽ đưa thị trường trở nên hiệu quả hơn Giá cả lúc này là tín hiệu. .. mức hiệu quả dạng thấp của Eugene Fama Tuy nhiên, để hội nhập và muốn trở thah2 một thị trường phát triển ổn định, TTCKK Việt Nam cần thiết phải theo dõi những nội dung trong giả thuyết EMH Với những giải pháp được triển khai đồng bộ và quyết liệt thì việc tiếp cận được giả thuyết hiệu quả là điều hoàn toàn có thể đạt được trong thời gian gần 15 Lý thuyết thị trường hiệu quả Nhóm 6 thực hiện TÀI LIỆU... thị trường và chú ý hơn đến hành vi của từng nhóm chủ thể trên thị trường AMH được chấp nhận trong ngắn hạn, giải thích nhiều sự kiện EMH không thể lý giải AMH chấp nhận những nghịch lý hiện hữu ở EMH Trên thực tế khi tất cả các nhà đầu tư tham gia thị trường chứng khoán tin rằng thị trường hiệu quả thì lúc đó thị trường lại không hiệu quả do không có động cơ để các nhà đầu tư phân tích chứng khoán . bộ) 5 Lý thuyết thị trường hiệu quả Nhóm 6 thực hiện CHƯƠNG 3: CƠ SỞ LÝ LUẬN CỦA LÝ THUYẾT THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ 3.1 Lý thuyết dự tính hợp lý – cơ sở lý luận của lý thuyết thị trường hiệu quả: Dự. chúng Lý thuyết thị trường hiệu quả Nhóm 6 thực hiện CHƯƠNG 4: NHỮNG TRANH LUẬN VỀ LÝ THUYẾT THỊ TRƯỜNG HIỆU QUẢ 4.1 Những tranh luận về khái niệm Lý thuyết Thị Trường hiệu quả Khái niệm về Lý thuyết. trên, thị trường hiệu quả được phân chia ra thành ba cấp độ hiệu quả hay ba dạng hiệu quả, đó là thị trường hiệu quả dạng yếu, thị trường hiệu quả dạng trung bình và thị trường hiệu quả dạng