Slide tài chính tiền tệ Chương 3: Thị trường tài chính

Slide tài chính tiền tệ Chương 3: Thị trường tài chínhSlide tài chính tiền tệ Chương 3: Thị trường tài chínhSlide tài chính tiền tệ Chương 3: Thị trường tài chínhSlide tài chính tiền tệ Chương 3: Thị trường tài chínhSlide tài chính tiền tệ Chương 3: Thị trường tài chínhSlide tài chính tiền tệ Chương 3: Thị trường tài chínhSlide tài chính tiền tệ Chương 3: Thị trường tài chính

THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH

By Ph.D Nguyễn Thị Lan

NỘI DUNG NGHIÊN CỨU:

1 Khái niệm

2 Cấu trúc của thị trường tài chính

3 Chức năng và vai trò của thị trường tài

chính

4 Các hàng hóa của thị trường tài chính

5 Các chủ thể tham gia trên thị trường tài

chính

6 Quản lý nhà nước đối với thị trường tài

chính

7 Thị trường tài chính Việt nam

1 Thị trường tài chính là gì?

 KN:TTTC là nơi diễn ra các hoạt động trao đổi mua

bán quyền sử dụng các nguồn TC giữa các chủ thể

KT với nhau thông qua những phương thức giao

dịch và công cụ TC nhất định

tài chính

 Chủ thể của TTTC: Là những pháp nhân hay thể

nhân đại diện cho những nguồn cung và cầu về vốn

nhàn rỗi tham gia trên TTTC

2 CẤU TRÚC CỦA THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH

Theo phương thức huy động nguồn TC:

- Thị trường vốn cổ phần

 Theo sự luân chuyển các nguồn TC:

- Thị trường thứ cấp

 Căn cứ vào tính chất pháp lý:

- Thị trường không chính thức

Căn cứ vào thời gian sử dụng nguồn TC:

- Thị trường tiền tệ

- Thị trường vốn

Thị trường tiền tệ

CMH đối với các nguồn TC ngắn hạn

- Đối tượng của TT tiền tệ: là quyền sử dụng các

nguồn TC ngắn hạn (thời hạn trong vòng một năm)

- Hàng hóa của TT tiền tệ: chủ yếu là các chứng

khoán ngắn hạn  tính thanh khoản cao và ít rủi ro

- Chủ thể tham gia TT tiền tệ là NHTƯ, các TCTD,

các tổ chức KT, XH và các cá nhân trong đó NHTM

đóng vai trò quan trọng

Chức năng của thị trường tiền tệ

Huy động các nguồn vốn tạm thời nhàn rỗi đến

người cần sử dụng

Tạo thanh khoản cho nền kinh tế

Là môi trường để NHTW thực hiện chính sách

tiền tệ

Cấu trúc của TT tiền tệ

* Căn cứ vào phạm vi của các đối tượng giao dịch thị

trường tiền tệ được chia thành:

Thị trường tiền tệ liên ngân hàng

Thị trường tiền tệ mở rộng (thị trường mở)

* Căn cứ vào đặc điểm các loại hàng hoá (loại công

cụ) giao dịch trên thị trường, TTTT bao gồm:

a Thị trường giao dịch các khoản vốn vay ngắn hạn

trực tiếp

b Thị trường giao dịch mua bán các loại chứng khoán

ngắn hạn

c Thị trường ngoại hối

Thị trường vốn

CMH đối với các nguồn TC dài hạn

Đặc điểm:

- TT vốn diễn ra quá trình chuyển dịch từ tư bản sở

hữu sang tư bản kinh doanh

- Đối tượng của TT vốn là quyền SD các nguồn TC

dài hạn đầu tư dài hạn vào SXKD

- Công cụ của TT vốn là các khoản vay hay các

chứng khoán có thời hạn trên một năm tính

thanh khoản thấp hơn, nhiều rủi ro

2 Cấu trúc của thị trường vốn

a) TT cho vay dài hạn (thị trường cho vay thế chấp)

b) TT cho thuê tài chính

c) TT chứng khoán (TTCK):

- TT thứ cấp

TTCK thứ cấp bao gồm:

+ TTCK tập trung (Sàn giao dịch)

+ TTCK bán tập trung: thị trường UPCOM

Cấu trúc thị trường tài chính

Thị trường Tài chính

Thị trường

tiền tệ

TT cho

vay

Ngắn hạn

TT

Liên NH

TT

Mở

Thị trường vốn

TT cho vay thế chấp

TT

TD thuê mua

TT chứng khoá n

3 CHỨC NĂNG &VAI TRÒ CỦA THỊ

TRƯỜNG TÀI CHÍNH

Chức năng

Vai trò

Điều kiện cần thiết để phát triển thị trường tài

chính

3.1 Chức năng của thị trường tài

chính

 Dẫn vốn từ nơi thừa sang nơi thiếu

Cung cấp khả năng thanh khoản cho các

chứng khoán

 Cung cấp thông tin kinh tê' và đánh giá giá

trị doanh nghiệp

Là môi trường để Nhà nước thực hiện chính

sách tiền tệ

3.2 Vai trò của thị trường tài chính

Thu hút, huy động các nguồn TC trong và ngoài

nước để tài trợ cho nhu cầu đầu tư và tiêu

dùng

 Khuyến khích tiết kiệm và đầu tư

Thúc đẩy nâng cao hiệu quả sử dụng nguồn tài

chính

Vai trò trong việc thực hiện chính sách tài chính,

chính sách tiền tệ của Nhà nước

3.3 ĐK cần thiết để phát triển

TTTC

(i) Nền KT h.hoá phát triển, tiền tệ ổn định

(ii) Hàng hoá của TTTC phải đa dạng, phong phú

(iii) Phát triển các trung gian TC

(iv) Hoàn thiện hệ thống PL kiểm soát TTTC, có

tổ chức QLNN để điều khiển, giám sát TTTC

(v) Tạo được cơ sở vật chất kỹ thuật cần thiết

phục vụ cho hoạt động của TTTC

(vi) Có đội ngũ các nhà KD, các nhà QL am hiểu

các kiên thức của TTTC

4 CÁC HÀNG HÓA CỦA THỊ TRƯỜNG

TÀI CHÍNH

KN: Đó là các công cụ mà thông qua nó nguồn

tài chính được chuyển từ chủ thể này sang

chủ thể khác

Bao gồm:

- Các hàng hóa chủ yếu của thị trường tiền tệ

- Các hàng hóa chủ yếu của thị trường chứng

khoán

ĐẶC ĐiỂM CỦA CK (HÀNG HÓA) TRÊN THỊ

TRƯỜNG TÀI CHÍNH

 Tính thanh khoản

Hai điều kiện để đảm bảo tính thanh khoản của mỗi CK:

 Thời gian chuyển đổi phải nhanh chóng và phí tổn thấp

 Đồng vốn của chứng khoán phải được đảm bảo tránh

được sự thăng trầm giá cả của thị trường

 Tính rủi ro

Hai loại rủi ro tác động tới giá chứng khoán:

+ Rủi ro hệ thống (lạm phát, lãi suất, cung- cầu…)

+ Rủi ro phi hệ thống (rủi ro kinh doanh, rủi ro tài chính )

 Tính sinh lời

Thu nhập từ chứng khoán:

+ Lãi từ tổ chức phát hành thực hiện

+ Chênh lệch giá mua và bán

4.1Các hàng hóa (công cụ) chủ yếu

của TT tiền tệ

a) Tín phiếu kho bạc (Treasury Bill- TB)

b) Chứng chỉ tiền gửi có thể chuyển nhượng được

(Negotiable Bank Certificate of Deposit- NCDs)

c) Thương phiếu (Commercial Paper- CP) @©.

d) Chấp phiếu của ngân hàng (Banker’s Acceptance-

BA)

e) Các hợp đồng mua lại (Repo)

f)Tín phiếu ngân hàng trung ương (Central Bank Bill-

CBB)

g) Đô la Châu Âu (Euro dollars)

4.2 Các hàng hóa (công cụ) của thị

trường vốn

a) Trái phiếu (Bond)

b) Cổ phiêú (Stock)

c) Các CK phái sinh (Derivative Documents)

19

4.2.1 TRÁI PHIẾU

 Trái phiếu là loại chứng khoán xác nhận quyền và

lợi ích hợp pháp của người sở hữu đối với một

phần vốn nợ của tổ chức phát hành

 Trên một trái phiếu thông thường ghi rõ:

1. Mệnh giá trái phiếu (par value): là số tiền ghi trên bề

mặt của trái phiếu và là khoản vay sẽ được hoàn trả

2. Trái suất (lãi suất coupon): tỷ lệ lãi hàng năm tính

đến khi đáo hạn

3. Ngày đáo hạn: là ngày hoàn trả khoản vay

8/22/2013 Dr Nguyễn Thị Lan

Trái phiếu

Thu nhập từ trái phiếu:

Lãi định kỳ (Lãi coupon)

Lãi của lãi

Chênh lệch giá

Đặc điểm của trái phiếu

hành

được tiền lãi hay giá trị tài sản khi công ty phá sản

PHÂN LOẠI TRÁI PHIẾU

TRÁI PHIẾU Trái phiếu chính

phủ Trái phiếu doanh nghiệp

TP chính

phủ

TP được CP bảo lãnh

TP CQ địa

TP có quyền chọn đi kèm

TP thông

thường

TP ko bao

giờ đáo hạn

TP ko trả lãi

TP chuyển đổi

TP có quyền bán lại

TP có quyền mua lại

Rủi ro khi đầu tư trái phiếu

Rủi ro lãi suất

Rủi ro tín dụng (rủi ro thanh toán)

Rủi ro lạm phát

Rủi ro tỷ giá

Rủi ro thuế

Hệ số tín nhiệm

Các mức tín nhiệm tín dụng được xếp theo

thứ tự giảm dần

Thứ hạng càng cao thì trái phiếu càng ít khả

năng bị vỡ nợ và ngược lại

Xếp hạng chỉ tiến hành theo đợt phát hành

trái phiếu chứ không xếp hạng tổ chức phát

hành

đánh giá lại

Xếp hạng tín nhiệm (Credit Rating)

1 Aaa AAA Chất lượng cao nhất (rủi

ro vỡ nợ thấp nhất)

2 Aa (Aa1-Aa3) AA (AAA+; AAA; AAA-) Chất lượng cao

3 A (A1-A3) A (A+; A; A-) Chất lượng trên trung

bình

4 Baa (Baa1-Baa3) BBB (BBB+; BBB; BBB-) Chất lượng trung bình

5 Ba (Ba1-Ba3) BB (BB+; BB; BBB-) Dưới trung bình

6 B (B1-B3) B (B+; B; B-) Thấp hơn mang tính đầu

cơ

7 Caa (Caa1-Caa3) CCC (CCC+; CCC;CCC-) Nhiều rủi ro vỡ nợ

8 Ca C Không trả lãi

9 C D Mất khả năng trả nợ

Hệ số tín

nhiệm

Trái phiếu chính

phủ VN phát hành

trên NYSE ngày

28/10/2005

4.2.2 CỔ PHIẾU

Định nghĩa (UBCKNN):

Cổ phiếu là một loại chứng khoán được phát

hành dưới dạng chứng chỉ hay bút toán ghi sổ

xác định rõ quyền sở hữu và lợi ích hợp pháp

của người sở hữu cổ phiếu đối với tài sản

hoặc vốn của công ty cổ phần.

Cổ phiếu

Chủ sở hữu CP - Cổ đông: không phải là chủ nợ mà

là người sở hữu C.ty  Tỷ lệ sở hữu phụ thuộc tỷ lệ cổ

phiếu được nắm giữ

Thời hạn của cổ phiếu: không có thời hạn

Giá trị của cổ phiếu:

Thu nhập từ cổ phiếu:

- Chênh lệch giá cổ phiếu

Các loại Giá trị của Cổ phiếu

1 Mệnh giá (Face Value): Là giá trị ghi trên giấy chứng nhận cổ

phiếu

2 Giá trị sổ sách (Book Value - BV)

• Giá trị sổ sách của một DN = Giá trị tổng tài sản - Giá trị các

khoản nợ và giá trị phần cổ phiếu ưu đãi trên bảng cân đối kế

toán

3 Giá trị thị trường (market value): Được xác định theo giá trị tại

một thời điểm trên thị trường

4 Giá trị nội tại (intrinsic value): xác định xem giá của CP đang

được định giá thấp, cao hay bằng với giá thị trường

Mệnh giá cổ phiếu mới phát

hành

Vốn điều lệ của công ty cổ phần Tổng số cổ phiếu đăng ký phát hành

=

Đặc điểm của Cổ phiếu

1. Không có thời gian đáo hạn

2. Thu nhập không ổn định

3. Xác nhận quyền sở hữu đối với công ty phát hành

4. Cổ tức chưa trả không phải là nợ của công ty

5. Cổ tức không được tính vào chi phí hoạt động kinh

doanh

6. Người sở hữu CP là đối tượng cuối cùng trong

việc phân chia lợi nhuận cũng như thanh lý tài sản

khi công ty phá sản

Các loại cổ phiếu

Căn cứ vào việc lưu hành trên thị trường

Căn cứ vào việc phát hành vốn điều lệ

Căn cứ vào quyền của cổ đông

Cách phân loại phổ biến nhất

Cổ phiếu thường là gì?

* Cổ phiếu thường (Common Stock): là loại CP

mang lại cho người sở hữu nó những quyền lợi

thông thường, đó là:

 Quyền được nhận cổ tức

- quyền bỏ phiếu bầu và tham gia Hội đồng quản trị

- quyền bỏ phiếu cho những vấn đề hoạt động của

C.ty như sát nhập C.ty, giải thể

- quyền kiểm tra sổ sách của C.ty

 Quyền được chia tài sản ròng khi C.ty giải thể

8/22/2013 Quyền được mua cổ phiếu mới Dr Nguyễn Thị Lan 32

Cổ phiếu ưu đãi là gì?

* Cổ phiếu ưu đãi (Preferred Stock): là cổ phiếu mang lại

cho người sở hữu nó được hưởng những khoản ưu

đãi nhất định so với cổ phiếu thường, đó là:

thường

đông có cổ phiếu thường

Cổ tức của cổ phiếu ưu đãi được xác định trước mà

không phụ thuộc nhiều vào kết quả KD của C.ty

4.2.3- CHỨNG KHOÁN PHÁI SINH

KN: Chứng khoán phái sinh (derivative securities) là một

loại tài sản tài chính có dòng tiền trong tương lai phụ

thuộc vào giá trị của một hay một số tài sản tài chính

khác (gọi là tài sản cơ sở – underlying asset)

Ba yếu tố nhận biết:

(underlying asset)

của tài sản tham chiếu

Các loại chứng khoán phái sinh

2 Hợp đồng kỳ hạn (Forward)

3 Hợp đồng tương lai (Futures)

4 Hợp đồng quyền chọn (Options)

1 Quyền mua và Chứng quyền

(1) Quyền mua cổ phần (Rights )

 Là quyền của các cổ đông hiện thời được

ưu tiên mua trước cổ phiếu mới phát hành

với giá xác định và trong thời hạn nhất định

Lượng quyền mua tương ứng với tỷ lệ cổ

phiếu nắm giữ

Thời hạn ngắn (4-6 tuần)

Giá trên quyền mua thấp hơn giá thị trường

(2) Chứng quyền (Warrants)

quyền mua cổ phiếu phổ thông với số lượng

và giá cả nhất định, trong thời hạn nhất định

Chứng quyền thường được phát hành kèm cổ

phiếu ưu đãi và trái phiếu công ty

 Số lượng cổ phiếu được mua

 Giá mua cổ phiếu: thường cao hơn giá thị trường

10% (Giá cố định hoặc giá tăng lên định kỳ)

 Thời hạn hiệu lực (5-10 năm)

(3) Hợp đồng kỳ hạn (Forwards)

Khái niệm

 Là thoả thuận mua hoặc bán một tài sản cơ sở ở

mức giá xác định tại một thời điểm trong tương lai

Đặc điểm

Forwards được mua bán trên thị trường OTC

Đối lập với hợp đồng giao ngay (Spot Contract)

Giá được hình thành mang tính cá biệt (giữa

người mua và người bán

(4) Hợp đồng tương lai

(Future contract)

Khái niệm

Là thỏa thuận giữa người mua và người bán

về một hàng hóa được giao vào một thời

hạn trong tương lai và tại một mức giá nhất

định

giao dịch từ những năm 1970

Đặc điểm Futures

Được niêm yết trên sở giao dịch (SGD)

Các nhà đầu tư mua bán futures với SGD

 SGD là trung gian, tự động tìm đối tác mua bán

Futures được tiêu chuẩn hóa

Số lượng

Chất lượng

Thời hạn giao hàng và thời điểm thanh toán

Theo tháng, không phải ngày giờ cụ thể

SGD quy định

Đặc điểm của Futures

Kiểm soát rủi ro thanh toán

Trung tâm thanh toán bù trừ (Clearing house) làm

trung gian

Clearing house yêu cầu các bên mở tài khoản đặt

cọc (3-12% giá trị giao dịch)

 Các khoản lỗ, lãi từ hợp đồng được Clearing

house điều chỉnh hàng ngày trên tài khoản

Tính thanh khoản futures cao hơn forwards

Hỏi: So sánh Futures và Forwards?

Các bên không cần biêt đến đối tác

(5) Hợp đồng quyền chọn

(Option contract)

Khái niệm: Là hợp đồng cho phép người sở hữu CK

được quyền mua hoặc bán một số lượng chứng

khoán nhất định ở một giá nhất định trong khoảng

thời gian nhất định cho đối tác

Quyền chọn có phí trả trước

Quyền chọn là một hợp đồng được chuẩn

hóađược giao dịch tập trung (SGD)

Hợp đồng quyền lựa chọn có hai loại:

Hợp đồng quyền lựa chọn mua (call option

contract)

(a).Quyền chọn mua-Call options

Mang lại quyền mua cổ phiếu cơ sở vào một

thời điểm nhất định với mức giá định sẵn (giá

thực hiện)

cổ phiếu

cho người bán quyền chọn

đoán giá tăng trong tương lai

(5).Quyền chọn bán (Put option)

Định nghĩa:

quyền bán cổ phiếu cơ sở với giá nhất định, trong

khoảng thời gian nhất định

giá giảm trong tương lai

Khi giá TT của cổ phiếu giảm thấp hơn giá thực

Khi giá cổ phiếu cao hơn giá thực hiện Không

thực hiện quyền bán và mất phí quyền chọn

CK phái sinh

Công cụ tài chính

Công cụ thị trường vốn Trái phiếu

Trái phiếu chính phủ Trái phiếu công ty

Cổ phiếu

Cổ phiếu thường Cổ phiếu ưu đãi

Công cụ

thị trường

tiền tệ

Tín phiếu

kho bạc

Chứng chỉ

tiền gửi

Hợp đồng

mua lại CK Thương phiếu

Hối phiếu có

NH chấp thuận Eurodollar

5.CÁC CHỦ THỂ THAM GIA THỊ

TRƯỜNG TÀI CHÍNH

Bao gồm:

Các chủ thể tham gia trên thị trường tiền tệ

Các chủ thể tham gia trên thị trường vốn

5.1 Các chủ thể tham gia TT tiền tệ

a)NHTƯ: quản lý và điều hành thị trường

b) Các NHTM  vai trò chủ lực trên TT tiền tệ:

duy trì khả năng thanh toán, hoặc tận dụng

vốn nhàn rỗi trong nền KT để kiếm lời

c) Các DN, hộ gia đình và các cá nhân

d) Các tổ chức tài chính phi ngân hàng

e) Các nhà môi giới chuyên nghiệp

5.2 Chủ thể tham gia trên TTCK

cầu về vốn đầu tư và được Nhà nước cho phép

phát hành CK để huy động vốn

và họ muốn mua CK để kiếm lời

nguồn cung - cầu về CK.

6- THẤT BẠI CỦA THỊ TRƯỜNG VÀ

QUẢN LÝ CỦA NHÀ NƯỚC

THẤT BẠI CỦA THỊ TRƯỜNG:

 Lựa chọn đối nghịch của nhà đầu tư

 Hiểm hoạ đạo đức của các công ty phát hành

chứng khoán

2) Chi phí giao dịch cao

4) Các rủi ro liên quan đến tiến trình tự do hóa

tài chính và khủng hoảng tài chính - tiền tệ

Quản lý thị trường chứng khoán

Mục tiêu: tạo lập một thị trường công bằng, công

khai, minh bạch và hiệu quả:

Vai trò của các cơ quan Nhà nước (Quốc hội,

Chính phủ, bộ)

(1) Tạo khuôn khổ pháp lý cho sự ra đời, hoạt động

và thực hiện giám sát đối với hoạt động của TTCK

(2) Tạo môi trường kinh tế cho sự hình thành và phát

triển của TTCK

(3) Đào tạo nguồn nhân lực cung cấp cho TTCK

khoán quốc gia (UBCKQG)

Sự điều hành thị trường của

UBCKQG

- Quản lý đối với hoạt động phát hành chứng

khoán

- Quản lý đối với hoạt động niêm yết và đăng ký

giao dịch

- Quản lý đối với hoạt động giao dịch chứng khoán

- Quản lý đối với hoạt động công bố thông tin

- Quản lý đối với hoạt động đăng kí, lưu kí, bù trừ

và thanh toán giao dịch chứng khoán

- Quản lý hoạt động kinh doanh và đầu tư chứng