Lý thuyết tài chính tiền tệ chương 4 Lãi Suất

Lãi suất luôn được coi là một biến số vô cùng quan trọng và nhận được sự quan tâm từ tất cả các thành phần của nền kinh tế. Nó tác động trực tiếp đến lợi ích, quyết định đến lợi nhuận của các chú thể kinh tế, cũng như kết quả quá trình kinh doanh sản xuất của các doanh nghiệp

LỜI MỞ ĐẦU

  

Lãi suất luôn được coi là một biến số vô cùng quan trọng và nhận được sự quan tâm từ tất cả các thành phần của nền kinh tế Nó tác động trực tiếp đến lợi ích, quyết định đến lợi nhuận của các chú thể kinh tế, cũng như kết quả quá trình kinh doanh sản xuất của các doanh nghiệp Không chỉ vậy nó còn là một công cụ tài chính hữu hiệu được Ngân hàng trung ương sử dụng để điều tiết nền kinh tế Quan tâm đến lãi suất không ai có thể phủ nhận vai trò của nó trong nền kinh tế vĩ

mô Tuy nhiên, việc sử dụng công cụ lãi suất để điều tiết vĩ mô hay theo dõi nó để

có được hoạch định đúng đắn cho doanh nghiệp cũng đòi hỏi quá trình nghiên cứu

kỹ lưỡng

Với tầm quan trọng nêu trên và mong muốn tìm hiểu sâu về lãi suất, dựa trên các cơ sở kiến thức đã được học cùng với quá trình tìm hiểu, nhóm chúng em đã chọn đề tài: :”Lãi suất” Tuy nhiên do tính phức tạp của vấn đề, khả năng còn giới hạn, trong giới hạn của bài viết này chúng em xin đưa ra những vấn đề chung nhất

về lãi suất hiện nay Nội dung chính của bài viết này bao gồm

I Tổng quan về lãi suất

II Tính toán lãi suất

1 Giá trị hiện tại

2 Bốn loại công cụ của thị trường tín dụng

3 Lợi suất đáo hạn

III Các chỉ tiêu khác về lãi suất

1 Lãi suất hiện hành

2 Lợi suất chiết khấu

3 Phân biệt lãi suất và lợi tức

4 Phân biệt giữa lãi suất danh nghĩa và lãi suất thực tế

Rất mong nhận được sự góp ý từ thầy

Nhóm sinh viên 6 – MHP: 2108403

NỘI DUNG

  

1 Khái niệm:

Hiện nay, đang có nhiều khái niệm khác nhau về lãi suất Xét về bản chất, lãi suất là công cụ phản ánh giá cả của vốn tín dụng, là cơ sở để tính lợi tức

Từ điển Quản lý tài chính ngân hàng Pháp nhận định: “Lãi suất là phần thù lao trả cho việc sử dụng một số vốn nhất định, đó là giá thuê của đồng tiền”

Theo Karl Marx: “Lãi suất là hình thức bí ẩn của giá cả” hoặc “Lãi suất là loại giá cả phi lý của vốn vay”

Vây “Lãi suất là tỉ lệ phần trăm giữa tiền lãi (hay chi phí phải trả) trên một

số lượng tiền nhất định để được sở hữu và sử dụng số tiền ấy trong khoảng thời gian đã thỏa thuận trước” (Trang 256-“Tiền và hoạt động ngân hàng”-NXB Chính trị quốc gia) Nói cách khác lãi suất là chi phí người vay phải trả cho người cho vay để được quyền sử dụng vốn trong khoảng thời gian nhất định

Từ định nghĩa trên ta rút ra được công thức tổng quát cho lãi suất

Tiền lãi

Vốn vay

Dựa trên cơ sở trên, với từng chủ thể khác nhau lãi suất lại có định nghĩa khác nhau

- Với Nhà quản lý vĩ mô: Lãi suất là một công cụ điều tiết vĩ mô hết sức nhạy cảm, có tác động đến nhiều đối tượng trong nền kinh tế

- Với Ngân hàng thương mại: Lãi suất (cho vay) là nguồn thu nhập nuôi sống hoạt động ngân hàng

- Với cá nhân, doanh nghiệp: Lãi suất là cơ sở để đưa ra quyết định của mình như chi tiêu, đầu tư các trang thiết bị, gửi tiết kiệm, …

2 Phân loại:

Hiện nay, có nhiều tiêu chí để tiến hành phân loại lãi suất Ở đây ta tập trung vào một số cách phân loại như sau:

a Căn cứ vào chủ thể tín dụng:

Căn cứ vào chủ thể tín dụng thì lãi suất chia làm ba loại:

Lãi suất tín dụng thương mại

Là lãi suất áp dụng trong tín dụng thương mại Theo đó, các doanh nghiệp có quan hệ tín dụng trực tiếp quy định thông qua các hợp đồng thương mại Ta có thể

dễ dàng nhận biết qua hình thức bán chịu hàng hóa giữa các doanh nghiệp và thông thường đây là loại lãi suất ngắn hạn

Lãi suất tín dụng nhà nước

Là lãi suất áp dụng trong quan hệ tín dụng nhà nước Loại lãi suất này do nhà nước quy định chủ yếu dựa trên lãi suất huy động tiền gửi trên thị trường cùng thời

kỳ Tùy thuộc vào mục đích mà loại lãi suất này có thể là ngắn hạn, trung hạn, dài hạn Ví dụ: Chính phủ huy động vốn trong nhân dân thông qua hình thức phát hành trái phiếu chính phủ Mức lãi suất, thời hạn trên trái phiếu do Chính phủ quy định dựa trên các thông tin tín dụng cùng thời kỳ

Lãi suất tín dụng ngân hàng

Là lãi suất áp dụng trong quan hệ tín dụng ngân hàng, do ngân hàng quy định, bao gồm: Lãi suất tiền gửi, Lãi suất tiền vay, Lãi suất chiết khấu và Lãi suất tái chiết khấu

- Lãi suất tiền gửi là loại lãi suất mà Ngân hàng thương mại trả cho khách hàng đi gửi tiền để được sử dụng nguồn vốn đó

- Lãi suất cho vay: là lãi suất mà ngân hàng thương mại thu được từ các chủ thể vay vốn từ mình

Lãi suất cho vay và lãi suất tiền gửi có mối quan hệ với nhau, lãi suất cho vay thường cao hơn lãi suất tiền gửi một khoản nhất định Điều đó nhằm đảm bảo rằng các ngân hàng thương mại kinh doanh có lợi nhuận nhờ vào phần chênh lệch lãi suất

- Lãi suất chiết khấu: là lãi suất đặc biệt khi các ngân hàng thương mại thực hiện các nghiệp vụ chiết khấu thương phiếu hay các giấy tờ có giá trị Ví dụ:

cá nhân có giữ một số trái phiếu chưa đến hạn thanh toán, người sở hữu sẽ chuyển quyền sở hữu cho ngân hàng để nhận về một số tiền nhất định

- Lãi suất tái chiết khấu: là loại đặc biệt của lãi suất khi ngân hàng thương mại hoặc các tổ chức tín dụng vay của ngân hàng trung ương dưới hình thức tái chiết khấu thương phiếu hoặc các giấy tờ có giá

Thông thường lãi suất chiết khấu lớn hơn lãi suất tái chiết khấu việc quy định như trên nhằm hỗ trợ các ngân hàng thương mại trong hoạt động kinh doanh tiền tệ

và thực thi các chính sách tiền tệ

Như ta đã biết, lãi suất ngân hàng chịu ảnh hưởng trực tiếp bởi quan hệ cung-cầu tiền vay, lạm phát, tỷ suất lợi nhuận… Khi lãi suất cho vay giảm làm cho nhu

cầu vay vốn tăng cao Tuy nhiên, để đảm bảo hoạt động của mình, ngân hàng thương mại buộc phải kéo giảm lãi suất tiền gửi Điều đó tác động làm giảm nguồn cung vốn vay Ngược lại, lãi suất cho vay tăng cao sẽ làm giảm nhu cầu vay vốn, khi đó ngân hàng sẽ bị thừa vốn Để giải quyết lượng vốn tồn đọng trên buộc các ngân hàng phải hạ lãi suất cho vay xuống mức vừa phải

Tỷ suất lợi nhuận bình quân của doanh nghiệp cũng tác động không nhỏ đến lãi suất Lãi suất thường tỷ lệ thuận với tỷ suất lợi nhuận và thường dao động trong giới hạn 0 < Lãi suất < Tỷ suất lợi nhuận bình quân Nếu lãi suất tín dụng cao hơn

tỷ suất lợi nhuận bình quân sẽ không thu hút được các chủ thể kinh tế vay vốn đầu

tư, sản xuất Mặt khác, khi lãi suất tín dụng cao hơn tỷ suất lợi nhuận bình quân, các chủ thể sẽ tăng cường gửi tiết kiệm để tìm kiếm lợi nhuận, ngưng việc đầu tư, sản xuất, vì thế lợi ích kinh tế xã hội giảm sút

Khi xảy ra lạm phát, giá cả hàng hóa tăng, sức mua của đồng tiền giảm, các chủ thể đều muốn huy động tiền để mua được hàng hóa Chủ thể có tiền gửi sẽ rút các khoản tiền gửi làm cung vốn vay giảm, chủ thể vay vốn cũng muốn huy động được tiền làm cho cầu vốn vay tăng cao Vậy khi lạm phát xảy ra đã tác động không nhỏ đến cung-cầu vốn vay Khi đó, ngân hàng tăng lãi suất tiền gửi, thu hút các chủ thể gửi tiền làm tăng nguồn cung vốn vay, giảm nhu cầu vay vốn ở người đi vay Khi

đó số lượng tiền mặt trong lưu thông giảm mạnh, góp phần cải thiện tình hình lạm phát

b Căn cứ vào thời hạn tín dụng:

Theo thời hạn tín dụng, lãi suất được chia ra lãi suất ngắn hạn, lãi suất trung hạn, lãi suất dài hạn

Lãi suất tín dụng ngắn hạn: là lãi suất áp dụng trong quan hệ tín dụng trong

thời gian ngắn (thường dưới 1 năm)

Lãi suất tín dụng trung hạn: là lãi suất áp dụng trong các quan hệ tín dụng có

thời gian từ 1-7 năm

Lãi suất tín dụng dài hạn: là lãi suất áp dụng cho các quan hệ tín dụng từ 7 năm

trở lên

c Căn cứ vào giá trị thực của lãi suất:

Căn cứ vào giá trị thực của lãi suất, lãi suất bao gồm lãi suất danh nghĩa và lãi suất thực tế

Lãi suất danh nghĩa: là lãi suất được thỏa thuận giữa người cho vay và người đi

vay, áp dụng theo giá trị của khoản vốn vay vào thời điểm quan hệ tín dụng được xác lập để xác định số lãi mà người đi vay phải trả cho người cho vay

Lãi suất thực tế: là lãi suất tính ra giá hiện hành trên cơ sở điều chỉnh lại theo

những thay đổi dự tính về mức giá do lạm phát

d Căn cứ vào tính ổn định của lãi suất:

Căn cứ vào tính ổn định của lãi suất, nó được phân chia ra thành lãi suất cố định

và lãi suất biến đổi

Lãi suất cố định: là lãi suất được duy trì cố định trong toàn bộ khoảng thời gian

vay vốn

Lãi suất biến đổi: là loại lãi suất không duy trì cố định trong suốt khoảng thời

gian vay mà biến động theo thị trường

e Căn cứ vào cách tính lợi tức:

Căn cứ vào cách tính lợi tức, chia lãi suất ra làm lãi suất đơn và lãi suất kép

Lãi suất đơn là lãi suất áp dụng trong trường hợp hết mỗi kỳ hạn lãi suất, người

đi vay phải hoàn trả cho người cho vay phần lãi của khoản vay đó Phương pháp tính lãi suất không gộp phần lãi vào vốn được gọi là phương pháp lãi suất đơn

Lãi suất kép là loại lãi suất khi hết một chu kỳ lãi suất, phần lãi suất đơn kỳ

trước được gộp vào phần vốn để tính lãi cho kỳ tiếp theo Nói cách khác, phần lãi của kỳ này được nhập vào gốc để tính lãi cho kỳ tiếp theo Công thức tính được áp dụng như sau:

I= (1 + i) n – 1

Trong đó:

I: lãi suất kép

i: lãi suất đơn

n: số kỳ hạn của lãi suất

1 Giá trị hiện tại (Present Value):

Đây là cách xác định giá trị thời gian của tiền tệ trên cơ sơ quy đổi tất cả các giá trị tiền tệ trong tương lai về mặt bằng giá trị theo mốc hiện tại được chọn trước

Để quy đổi 1 khoản tiền tệ tại thời điểm tương lai bất kỳ về giá trị hiện tại, người ta

sử dụng công thức tính sau đây:

PV = FV / (1 + i) n

Trong đó:

PV: Giá trị hiện tại – Present Value

FV: Khoản thu nhập có được sau n thời gian đầu tư

i: Lãi suất nhận được từ khoản đầu tư mỗi năm

n: Số kỳ hạn của lãi suất

Ví dụ: Một sinh viên có số tiền 1000 USD, anh ta đầu tư hết vào kinh doanh thời trang Sau 5 năm kinh doanh a thu về số tiền 2500 USD Giả sử anh ta gửi tiền vào ngân hàng để thu lợi thì phải gửi bao nhiêu để có được số tiền 2500 USD sau 5 năm? Biết lãi suất ngân hàng là 15%/năm

Khi đó:

Khoản thu nhập sau 5 năm là: FV=2500

Lãi suất hằng năm là: i = 15% = 0.15

Kỳ hạn lãi suất là: n = 5 (5 năm)

Theo công thức trên ta tìm giá trị hiện tại của khoản tiền 2500 USD mà anh sinh viên phải gửi vào ngân hàng là:

PV = Fn / (1 + i)n = 2500 / (1 + 0.15)5 = 1243 USD

Như vậy, dễ dàng biết được giá trị tương lai của đồng tiền đầu tư trong hiện tại thông qua công thức:

FV = PV x (1 + i) n

Trong đó:

FV: Giá trị tương lai – Future Value

PV: Khoản đầu tư hiện tại

i: Lãi suất

n: Số kỳ hạn

Giá trị hiện tại ròng (NPV – Net Present Value): giá trị hiện tại ròng được

cho bởi công thức sau:

NPV = PV – Các khoản đầu tư.

Cùng ví dụ trên, đầu tiên anh sinh viên đã bỏ ra 1000 USD đầu tư vào kinh doanh thời trang và thu về khoản lợi 2500 USD sau 5 năm Giá trị hiện tại đã được tính là 1243 USD Vậy theo công thức trên ta có giá trị hiện tại ròng như sau:

NPV = PV – Khoản đầu tư = 1243 – 1000 = 243 USD

2 Các loại công cụ của thị trường tín dụng:

Hiện nay, thị trường tín dụng trong nước ở của Việt Nam có các hình thức tín dụng chủ yếu như sau: tín dụng thương mại, tín dụng ngân hàng, tín dụng nhà nước, tín dụng tiêu dùng Mỗi hình thức tín dụng sẽ có các công cụ tín dụng tương ứng để phát huy tốt nhất vai trò của nó

a Tín dụng thương mại:

Tín dụng thương mại là quan hệ tín dụng giữa các doanh nghiệp dưới hình thức mua bán chịu hàng hóa Đây là quan hệ tín dụng giữa các nhà sản xuất - kinh doanh được thực hiện dưới hình thức mua bán, bán chịu hàng hóa Hành vi mua

bán chịu hàng hóa được xem là hình thức tín dụng - người bán chuyển giao cho người mua quyền sử dụng vốn tạm thời trong một thời gian nhất định, và khi đến thời hạn đã được thỏa thuận, người mua phải hoàn lại vốn cho người bán dưới hình thức tiền tệ và cả phần lãi cho người bán chịu

Công cụ chính của loại hình tín dụng này là Thương phiếu, là chứng chỉ có giá

ghi nhận lệnh yêu cầu thanh toán hoặc cam kết thanh toán không điều kiện một số tiền xác định trong một thời gian nhất định Thương phiếu bao gồm hối phiếu và lệnh phiếu

Hối phiếu là chứng chỉ có giá do người ký phát lập, yêu cầu người bị ký phát

thanh toán không điều kiện một số tiền xác định khi có yêu cầu hoặc vào một thời gian nhất định trong tương lai cho người thụ hưởng

Lệnh phiếu là chứng chỉ có giá do người phát hành lập, cam kết thanh toán không

điều kiện một số tiền xác định khi có yêu cầu hoặc vào một thời gian nhất định trong tương lai cho người thụ hưởng Thương phiếu có 3 tính chất:

- Tính trừu tượng: Trên thương phiếu không ghi cụ thể nguyên nhân phát sinh khoản nợ mà chỉ ghi các thông tin về số tiền phải trả, thời hạn trả tiền và người trả tiền

- Tính bắt buộc: Qui định người trả tiền phải thanh toán cho người thụ hưởng đúng hạn, không được phép từ chối hoặc trì hoãn việc trả tiền

- Tính lưu thông: Thương phiếu được chuyển nhượng từ người thụ hưởng sang

người khác bằng phương pháp ký hậu, nó có thể chuyển hoá ra tiền khi mang đến ngân hàng xin chiết khấu hoặc cầm cố, tính chất này khiến thương phiếu trở thành một loại phương tiện thanh toán thay cho tiền trong thời gian hiệu lực và mệnh giá thương phiếu

b Tín dụng ngân hàng:

Tín dụng ngân hàng là giao dịch tài sản giữa Ngân hàng với bên đi vay (là các

tổ chức kinh tế, cá nhân trong nền kinh tế) trong đó Ngân hàng chuyển giao tài sản cho bên đi vay sử dụng trong một thời gian nhất định theo thoả thuận, và bên đi vay có trách nhiệm hoàn trả vô điều kiện cả vốn gốc và lãi cho Ngân hàng khi đến hạn thanh toán

Công cụ lưu thông của tín dụng ngân hàng là Kỳ phiếu ngân hàng, là một loại

chứng từ có giá của ngân hàng hay là một giấy nhận nợ của ngân hàng phát hành cho các pháp nhân và thể nhân, nó được lưu hành không thời hạn trên thị trường

Kỳ phiếu ngân hàng do ngân hàng phát hành dựa trên quan hệ tín dụng giữa ngân hàng với doanh nghiệp, cư dân và nhà nước Nó được ra đời trên hai cơ sở bảo đảm bằng vàng và tín dụng Kỳ phiếu ngân hàng còn được gọi là giấy bạc ngân hàng và trở thành tiền tệ

c Tín dụng nhà nước:

Tín dụng nhà nước là quan hệ tín dụng giữa nhà nước với doanh nghiệp, các tổ chức kinh tế - xã hội và các cá nhân Tín dụng nhà nước xuất hiện nhằm thỏa mãn những nhu cầu chi tiêu của ngân sách nhà nước trong điều kiện nguồn thu không

đủ để đáp ứng; nó còn là công cụ để nhà nước hỗ trợ cho các ngành kinh tế yếu kém, ngành mũi nhọn và khu vực kinh tế kém phát triển, và là công cụ quan trọng

để nhà nước quản lý, điều hành vĩ mô

Công cụ tín dụng trong loại hình tín dụng này rất đa dạng có một số loại hình chính như sau:

Tín phiếu kho bạc là loại giấy nợ do chính phủ phát hành có kỳ hạn dưới một

năm để bù đắp thiếu hụt tạm thời của Ngân sách Nhà nước và là một công cụ trong những công cụ quan trọng để Ngân hàng Trung ương điều hành chính sách tiền tệ (tại Việt Nam, tín phiếu kho bạc do Bộ Tài chính phát hành) Tín phiếu kho bạc thường có kỳ hạn 1 tháng, 3 tháng, 6 tháng hay 9 tháng với một hay nhiều mức mệnh giá Tín phiếu kho bạc thường được coi là không có rủi ro tín dụng (rủi ro phá sản)

Trái phiếu chính phủ hay công trái là một chứng nhận nghĩa vụ nợ của chính

phủ phải trả cho người sở hữu trái phiếu đối với một khoản tiền cụ thể (mệnh giá của trái phiếu), trong một thời gian xác định và với một lợi tức quy định Trái phiếu chính phủ do chính phủ phát hành nhằm huy động nguồn lực tài chính bên ngoài

Ngoài ra, còn nhiều công cụ tín dụng khác khi nhà nước cho các chủ thể kinh tế vay vốn như cho vay đầu tư, bảo lãnh tín dụng,…

d Tín dụng tiêu dùng:

Tín dụng tiêu dùng là mối quan hệ tín dụng chủ yếu giữa ngân hàng, các tổ chức tín dụng, doanh nghiệp với các cá nhân Theo đó các ngân hàng, tổ chức tín dụng cung cấp cho cá nhân khoản tín dụng phục vụ mục đích tiêu dùng dựa trên thu nhập bình quân của họ và có thời hạn từ 1-5 năm

Loại tín dụng tiêu dùng phổ biến là bán chịu trả góp của các loại doanh nghiệp sản xuất kinh doanh cung cấp cho người tiêu dùng Loại tín dụng này luôn kết hợp với việc trả ngay một phần theo hợp đồng hay một giao kèo bán chịu trả góp giữa doanh nghiệp và người đi vay Người tiêu dùng cũng có thể đi vay các tổ chức trung gian tài chính để thanh toán tiền mua hàng tiêu dùng của các doanh nghiệp

3 Lợi suất đáo hạn:

Các nhà đầu tư trái phiếu sử dụng năm chỉ tiêu đo lường lãi suất trong đầu tư trái phiếu: lãi suất danh nghĩa (Nominal Yield - NY), lãi suất hiện hành (Constant

Yield – CY), lãi suất đáo hạn (Yield to Maturity – YTM), lãi suất thực nhận

(Realized Compound Yield – RCY), lãi suất thu hồi (Yield to Call – YTC)

Khi nhắc tới lợi suất là nghĩ ngay đến trái phiếu, một loại công cụ của thị

trường tín dụng Trái phiếu đơn giản là khoản vay của bên phát hành Các nhà đầu

tư cho vay bằng cách mua về những trái phiếu mà bên phát hành tung ra thị trường Đổi lại, bên phát hành phải trả lãi (trái tức) trong khoảng thời gian định kỳ được xác định sẵn (thường là hàng năm hoặc nửa năm một lần) và trả lại khoản gốc vào ngày đáo hạn, chấm dứt việc mượn nợ

Đáo hạn là ngày mà khoản vay gốc, giá trị của trái phiếu sẽ được thanh toán

cho các nhà đầu tư và nghĩa vụ của bên phát hành trái phiếu sẽ kết thúc

Lợi tức trái phiếu là tất cả các phương pháp tính lợi nhuận Lợi tức đến ngày đáo hạn ( yield to maturity-YTM) là thông số được sử dụng thường xuyên nhất, nhưng hiểu một số phương thức tính lợi nhuận khác cũng rất quan trọng trong vài tình huống nhất định

Như đã đề cập ở trên, lợi tức đáo hạn (YTM) là thông số lợi nhuận phổ biến nhất Nó tính toán xem nếu trái phiếu được giữ lại đến kì đáo hạn và tất cả trái tức được tái đầu tư ở tỉ lệ YTM thì mức lãi trái phiếu là bao nhiêu? Bởi trái tức gần như không được tái đầu tư ở cùng một mức, lợi nhuận thực sự của các nhà đầu tư

sẽ khá khác nhau Tính toán lợi tức đáo hạn bằng tay sẽ mất nhiều thời gian vì vậy cách tốt nhất là sử dụng công thức Excel ‘s Rate hoặc YIELDMAT (Excel 2007) cho phép tính này Chức năng đơn giản này cũng có trên máy tính tài chính

1 Lãi suất hiện hành (Constant Yield – CY):

Lãi suất hiện hành của trái phiếu là tỷ lệ phần trăm số tiền lãi nhận được theo định kỳ chia cho giá bán hiện hành của trái phiếu

Công thức tính lãi suất hiện hành của trái phiếu:

Ci

CY = x100

Pm

Trong đó:

CY : lãi suất hiện hành của trái phiếu

Ci: tiền lãi thanh toán hàng năm của trái phiếu i

Pm: giá bán hiện hành của trái phiếu

Ví dụ: Một trái phiếu công ty A có thời hạn 8 năm, mệnh giá là 1.000.000 đồng, thanh toán tiền lãi hàng tháng với số tiền là 10.000 đồng Giá bán hiện hành của trái phiếu là 1.200.000 đồng Hãy tính lãi suất hiện hành của trái phiếu?

Giải