ĐỊNH GIÁ CÔNG TY CỔ PHÂN TẬP ĐOÀN HÒA PHÁT

Bài báo cáo định giá công ty cổ phần tập đoàn Hòa Phát bằng nhiều phương pháp: Phương pháp FCFE, FCFF, PE, phương pháp chiết khấu dòng cổ tức DDM. Các cách tính chi phí vốn bình quân WACC, chi phí vốn chủ sở hữu, chi phí sử dụng nợ được áp dụng đầy đủ, khoa học và chính xác. Bài làm còn phân tích tổng quan tình hình kinh tế vĩ mô, tổng quan ngành thép và triển vọng tập đoàn Hòa Phát Bài làm còn có file excel tính toán. Mọi chi tiết liên hệ: tho.nt0209gmail.com để nhận file excel.

CÔNG TY CỔ PHẦN TẬP ĐOÀN HÒA PHÁT - HPG MỤC LỤC Nguyễn Thị Thơ – Mã SV: 12050688 Page CÔNG TY CỔ PHẦN TẬP ĐOÀN HÒA PHÁT - HPG BÀI THỰC HÀNH TỔNG HỢP I.TỔNG QUAN NỀN KINH TẾ VĨ MÔ VÀ NGÀNH THÉP Tổng quan nền kinh tế vĩ mô 2014 Kinh tế - xã hội nước ta năm 2014 diễn bối cảnh kinh tế giới phục hồi chậm sau suy thoái toàn cầu Các kinh tế lớn phát triển theo hướng đẩy nhanh tăng trưởng có nhiều yếu tố rủi ro việc điều chỉnh sách tiền tệ Trong đó, nhiều kinh tế gặp trở ngại từ việc thực sách thắt chặt để giảm áp lực tiền tệ Bên cạnh đó, khu vực đồng EURO bị ảnh hưởng mạnh biện pháp trừng phạt kinh tế nước khu vực tình hình trị bất ổn số quốc gia, khu vực châu Âu Dự báo tăng trưởng năm 2014 2015 hầu hết kinh tế Đông Nam Á điều chỉnh giảm Điểm bật tháng cuối năm giá dầu mỏ thị trường giới giảm sâu Đối với quốc gia nhập dầu, giá dầu giảm giúp thúc đẩy tiêu dùng đầu tư tư nhân cải thiện cán cân toán Tuy nhiên, nước sản xuất dầu, thực trạng thị trường giá dầu mỏ giảm tác động mạnh đến kinh tế theo chiều hướng thuận lợi khó khăn đan xen Ở nước, sản xuất kinh doanh chịu áp lực từ bất ổn kinh tế trị thị trường giới, với khó khăn từ năm trước chưa giải triệt để áp lực khả hấp thụ vốn kinh tế chưa cao; sức ép nợ xấu nặng nề; hàng hóa nước tiêu thụ chậm; lực quản lý cạnh tranh doanh nghiệp thấp Trước bối cảnh đó, Chính phủ, Thủ tướng phủ ban hành nhiều nghị quyết, thị, định nhằm tiếp tục ổn định vĩ mô, tháo gỡ khó khăn cải thiện môi trường kinh doanh, tạo đà tăng trưởng, bảo đảm công tác an sinh xã hội cho toàn dân Trọng tâm Nghị số 01/NQ-CP ngày 02 tháng 01 năm 2014 Chính phủ nhiệm vụ, giải pháp chủ yếu đạo điều hành thực Kế hoạch phát triển kinh tế - xã hội dự toán ngân sách nhà nước năm 2014; Nghị số 19/NQ-CP ngày 18/3/2014 Chính phủ nhiệm vụ, giải pháp chủ yếu cải thiện môi trường kinh doanh, nâng cao lực cạnh tranh quốc gia; Nghị số 63/NQ-CP ngày 25/8/2014 Chính phủ số giải pháp thuế tháo gỡ khó khăn, vướng mắc, đẩy mạnh phát triển doanh nghiệp; Chỉ thị số 06/CT-TTg ngày 12 tháng năm 2014 Thủ tướng Chính phủ việc đẩy mạnh tái cấu doanh nghiệp Nhà nước; Chỉ thị số 25/CT-TTg ngày 13/8/2014 Thủ tướng Chính phủ việc điều hành thực nhiệm vụ tài - ngân sách Nhà nước tháng cuối năm 2014 Tốc độ tăng tổng sản phẩm nước Nguyễn Thị Thơ – Mã SV: 12050688 Page CÔNG TY CỔ PHẦN TẬP ĐOÀN HÒA PHÁT - HPG Tổng sản phẩm nước (GDP) năm 2014 ước tính tăng 5,98% so với năm 2013, quý I tăng 5,06%; quý II tăng 5,34%; quý III tăng 6,07%; quý IV tăng 6,96% Mức tăng trưởng năm cao mức tăng 5,25% năm 2012 mức tăng 5,42% năm 2013 cho thấy dấu hiệu tích cực kinh tế Trong mức tăng 5,98% toàn kinh tế, khu vực nông, lâm nghiệp thủy sản tăng 3,49%, cao mức 2,64% năm 2013, đóng góp 0,61 điểm phần trăm vào mức tăng chung; khu vực công nghiệp xây dựng tăng 7,14%, cao nhiều mức tăng 5,43% năm trước, đóng góp 2,75 điểm phần trăm; khu vực dịch vụ tăng 5,96%, đóng góp 2,62 điểm phần trăm Trong khu vực nông, lâm nghiệp thủy sản, ngành lâm nghiệp có mức tăng cao với 6,85%, chiếm tỷ trọng thấp nên đóng góp 0,05 điểm phần trăm vào mức tăng chung; ngành nông nghiệp tăng thấp mức 2,60% quy mô khu vực lớn (Khoảng 74%) nên đóng góp 0,35 điểm phần trăm; ngành thủy sản tăng 6,53%, đóng góp 0,21 điểm phần trăm Trong khu vực công nghiệp xây dựng, ngành công nghiệp tăng 7,15% so với năm trước, công nghiệp chế biến, chế tạo có chuyển biến tích cực với mức tăng cao 8,45%, cao nhiều so với mức tăng số năm trước (Năm 2012 tăng 5,80%; năm 2013 tăng 7,44%), đóng góp đáng kể vào tốc độ tăng khu vực II góp phần quan trọng vào mức tăng trưởng chung Trong ngành chế biến, chế tạo, ngành sản xuất đồ uống; dệt; sản xuất trang phục; sản xuất da sản phẩm có liên quan; sản xuất giấy; sản xuất sản phẩm từ kim loại đúc sẵn (Trừ máy móc thiết bị); sản phẩm điện tử máy tính; sản xuất xe có động ngành có đóng góp lớn vào tăng trưởng với số sản xuất tăng cao mức 10% Ngành khai khoáng tăng 2,40%, có đóng góp dầu thô khí đốt tự nhiên Ngành xây dựng đã có dấu hiệu phục hồi với mức tăng 7,07%, tăng cao so với mức 5,87% năm 2013, chủ yếu đóng góp khu vực doanh nghiệp có vốn đầu tư nước với giá trị sản xuất xây dựng khu vực tăng mạnh mức 58% Trong khu vực dịch vụ, đóng góp số ngành có tỷ trọng lớn vào mức tăng trưởng chung sau: Bán buôn bán lẻ chiếm tỷ trọng lớn nhất, đạt mức tăng 6,62% so với năm 2013, đóng góp 0,91 điểm phần trăm vào mức tăng trưởng chung; hoạt động tài chính, ngân hàng bảo hiểm tăng 5,88%; hoạt động kinh doanh bất động sản cải thiện với mức tăng 2,85%, cao mức tăng 2,17% năm trước với nhiều tín hiệu tốt hỗ trợ thị trường bất động sản nói chung phân khúc nhà chung cư giá trung bình giá rẻ nói riêng, giá trị tăng thêm khấu hao nhà dân cư tăng 2,93% Cơ cấu kinh tế năm tiếp tục theo hướng tích cực Khu vực nông, lâm nghiệp thủy sản chiếm tỷ trọng 18,12%; khu vực công nghiệp xây dựng chiếm 38,50%; khu Nguyễn Thị Thơ – Mã SV: 12050688 Page CÔNG TY CỔ PHẦN TẬP ĐOÀN HÒA PHÁT - HPG vực dịch vụ chiếm 43,38% (Cơ cấu tương ứng năm 2013 là: 18,38%; 38,31%; 43,31%) Xét góc độ sử dụng GDP năm 2014, tiêu dùng cuối tăng 6,20% so với năm 2013, đóng góp 4,72 điểm phần trăm vào mức tăng chung (Tiêu dùng cuối dân cư tăng 6,12%, cao mức tăng 5,18% năm trước); tích lũy tài sản tăng 8,90%, đóng góp 2,90 điểm phần trăm Sản xuất nông, lâm nghiệp thuỷ sản Giá trị sản xuất nông, lâm nghiệp thuỷ sản năm 2014 theo giá so sánh 2010 ước tính đạt 830 nghìn tỷ đồng, tăng 3,9% so với năm 2013, bao gồm: Nông nghiệp đạt 617,5 nghìn tỷ đồng, tăng 2,9%; lâm nghiệp đạt 23,9 nghìn tỷ đồng, tăng 7,1%; thủy sản đạt 188,6 nghìn tỷ đồng, tăng 6,8% Sản xuất công nghiệp Chỉ số sản xuất toàn ngành công nghiệp tháng Mười Hai ước tính tăng 4,6% so với tháng trước tăng 9,6% so với kỳ năm 2013 Trong ngành công nghiệp, số sản xuất ngành khai khoáng tháng Mười Hai tăng 4,3% so với kỳ năm trước; ngành chế biến, chế tạo tăng 11,3%, mức tăng cao năm; sản xuất phân phối điện tăng 9,2%; cung cấp nước, xử lý rác thải, nước thải tăng 7,6% Tính chung năm 2014, số sản xuất toàn ngành công nghiệp ước tính tăng 7,6% so với năm 2013 với xu hướng tăng nhanh vào tháng cuối năm (Quý I tăng 5,3%, quý II tăng 6,9%, quý III tăng 7,8%, quý IV ước tính tăng 10,1%), cao nhiều mức tăng 5,9% năm 2013 Trong mức tăng chung năm toàn ngành công nghiệp, ngành khai khoáng tăng 2,5%, đóng góp 0,5 điểm phần trăm; ngành chế biến, chế tạo tăng 8,7%, cao mức tăng 7,3% năm 2013, đóng góp 6,2 điểm phần trăm; sản xuất phân phối điện tăng 12,1%, đóng góp 0,8 điểm phần trăm; ngành cung cấp nước, xử lý nước thải, rác thải tăng 6,4%, đóng góp 0,1 điểm phần trăm Xét theo công dụng sản phẩm công nghiệp, số sản xuất sản phẩm dùng cho trình sản xuất năm tăng 7,8% so với năm trước; sản phẩm cho tích lũy tiêu dùng cuối tăng 7,4% Đối với sản phẩm tư liệu sản xuất tăng 9,6% (Công cụ sản xuất tăng cao mức 22,9%; nguyên vật liệu xây dựng tăng 7%); sản phẩm tiêu dùng dân cư tăng 6,5% Hoạt động dịch vụ Nguyễn Thị Thơ – Mã SV: 12050688 Page CÔNG TY CỔ PHẦN TẬP ĐOÀN HÒA PHÁT - HPG Tính chung năm 2014, tổng mức bán lẻ hàng hóa doanh thu dịch vụ tiêu dùng ước tính đạt 2945,2 nghìn tỷ đồng, tăng 10,6% so với năm 2013, loại trừ yếu tố giá tăng 6,3%, cao mức tăng 5,5% năm 2013 Trong tổng mức bán lẻ hàng hóa doanh thu dịch vụ tiêu dùng năm nay, khu vực kinh tế Nhà nước đạt 299,7 nghìn tỷ đồng, chiếm 10,2% tổng số tăng 9,6% so với năm 2013; kinh tế Nhà nước đạt 2547,7 nghìn tỷ đồng, chiếm 86,5%, tăng 10,5%; khu vực có vốn đầu tư nước đạt 97,8 nghìn tỷ đồng, chiếm 3,3%, tăng 16,9% Vận tải hành khách năm ước tính đạt 3058,5 triệu lượt khách, tăng 7,6% 134,8 tỷ lượt khách.km, tăng 6,9% so với năm 2013, bao gồm: Vận tải trung ương đạt 33,3 triệu lượt khách, tăng 4,5% 33,8 tỷ lượt khách.km, tăng 4,7%; vận tải địa phương đạt 3025,2 triệu lượt khách, tăng 7,6% 100,9 tỷ lượt khách.km, tăng 7,7% Vận tải hành khách đường năm ước tính đạt 2875,7 triệu lượt khách, tăng 7,8% 98,5 tỷ lượt khách.km, tăng 7,7% so với năm trước; đường sông đạt 147,3 triệu lượt khách, tăng 4,6% 3,2 tỷ lượt khách.km, tăng 6,2%; đường hàng không đạt 18,3 triệu lượt khách, tăng 8,2% 28,3 tỷ lượt khách.km, tăng 5,3%; đường biển đạt 5,2 triệu lượt khách, tăng 3,2% 247 triệu lượt khách.km, tăng 2,1%; đường sắt đạt 12 triệu lượt khách, giảm 0,9% 4,5 tỷ lượt khách.km, tăng 1,2% Vận tải hàng hóa năm 2014 ước tính đạt 1066,6 triệu tấn, tăng 5,6% 222 tỷ tấn.km, tăng 1,7% so với năm trước, vận tải nước đạt 1036,9 triệu tấn, tăng 5,9% 98,2 tỷ tấn.km, tăng 5,2%; vận tải nước đạt 29,7 triệu tấn, giảm 3,9% 123,8 tỷ tấn.km, giảm 0,9% Vận tải hàng hoá đường đạt 816,9 triệu tấn, tăng 6,9% 48,1 tỷ tấn.km, tăng 5,4%; đường sông đạt 186,9 triệu tấn, tăng 3,1% 40,1 tỷ tấn.km, tăng 4,4%; đường biển đạt 55,5 triệu tấn, giảm 5,2% 128,9 tỷ tấn.km, giảm 0,7%; đường sắt đạt 7,2 triệu tấn, tăng 10% 4,3 tỷ tấn.km, tăng 13% Trong tháng Mười Hai năm nay, Việt Nam ước tính đón 657,3 nghìn lượt khách quốc tế, tăng 8% so với tháng trước chủ yếu tháng diễn nhiều hoạt động văn hóa, ẩm thực quy mô lớn số địa phương Tính chung năm 2014, khách quốc tế đến nước ta ước tính đạt 7874,3 nghìn lượt khách, tăng 4% so với năm trước, thấp nhiều so với mức tăng 10,6% năm 2013 ảnh hưởng tình hình biển Đông Khách đến với mục đích du lịch, nghỉ dưỡng năm ước tính đạt 4762,5 nghìn lượt người, tăng 2,6%; đến công việc 1321,9 nghìn lượt người, tăng 4,3%; thăm thân nhân đạt 1347,1 nghìn lượt người, tăng 6,9% Khách quốc tế đến nước ta đường hàng không 6220,2 nghìn lượt người, tăng 4% so với năm 2013; đến đường biển 47,6 nghìn lượt người, giảm 75,4%; đến đường 1606,6 nghìn lượt người, tăng 14,8% Nguyễn Thị Thơ – Mã SV: 12050688 Page CÔNG TY CỔ PHẦN TẬP ĐOÀN HÒA PHÁT - HPG Về số thị trường khách quốc tế đến nước ta năm 2014, khách đến từ châu Á ước tính đạt 5341,9 nghìn lượt người, tăng 4,5%, khách đến từ số quốc gia tăng mạnh: Hàn Quốc đạt 848 nghìn lượt người, tăng 13,3%; Nhật Bản đạt 648 nghìn lượt người, tăng 7,3%; Cam-pu-chia 404,2 nghìn lượt người, tăng 18,1%; Lào đạt 136,6 nghìn lượt người, tăng 11,2% Một số quốc gia vùng lãnh thổ có khách đến nước ta tăng thấp giảm: Trung Quốc đạt 1947,2 nghìn lượt người, tăng 2,1%; Xin-ga-po đạt 202,4 nghìn lượt người, tăng 3,4%; Đài Loan 389 nghìn lượt người, giảm 2,5%; Ma-laixi-a 333 nghìn lượt người, giảm 1,9%; Thái Lan 246,9 nghìn lượt người, giảm 8,2% Khách đến từ châu Âu ước tính đạt 1198,5 nghìn lượt người, tăng cao mức 14,6% so với năm trước, số quốc gia có lượng khách đến nước ta lớn có mức tăng cao so với năm 2013: Nga đạt 364,9 nghìn lượt người, tăng 22,4%; Anh đạt 202,3 nghìn lượt người, tăng 9,5%; Đức đạt 142,3 nghìn lượt người, tăng 45,7% Ổn định kinh tế vĩ mô, kiếm soát lạm phát + Hoạt động ngân hàng Hoạt động ngân hàng năm 2014 tiếp tục đối mặt với khó khăn: Tỷ lệ nợ xấu đã giảm mức cao, chất lượng tín dụng chưa mong muốn Tuy nhiên, tiêu đạt năm qua cho thấy tiến định việc thực sách tiền tệ ngân hàng: Tổng phương tiện toán tính đến thời điểm 22/12/2014 tăng 15,99% so với tháng 12 năm 2013 (cùng kỳ năm 2013 tăng 16,13%); tín dụng kinh tế tăng 12,62% (cùng kỳ năm 2013 tăng 12,51%); huy động vốn tăng 15,76% (cùng kỳ năm 2013 tăng 17,23%); dự trữ ngoại hối tăng cao; tỷ giá ngoại tệ kiểm soát biên độ đề + Xuất - nhập hàng hoá Tính chung năm 2014, kim ngạch hàng hóa xuất đạt 150 tỷ USD, tăng 13,6% so với năm 2013, đó, khu vực kinh tế nước đạt 48,4 tỷ USD, tăng 10,4%, mức tăng cao từ năm 2012[2] đóng góp 3,5 điểm phần trăm vào mức tăng chung; khu vực có vốn đầu tư nước đạt 101,6 tỷ USD (gồm dầu thô), tăng 15,2%, đóng góp 10,1 điểm phần trăm đạt 94,4 tỷ USD (không kể dầu thô), tăng 16,7% Nếu loại trừ yếu tố giá, kim ngạch hàng hóa xuất năm 2014 tăng 9,1% Các nhóm hàng xuất chủ lực thuộc khu vực có vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài: Kim ngạch xuất điện thoại loại linh kiện chiếm 99,6% tổng kim ngạch xuất nhóm hàng nước; hàng dệt, may chiếm 59,4%; giày dép chiếm 77%; máy móc, thiết bị, dụng cụ, phụ tùng khác chiếm 89,7%; điện tử, máy tính linh kiện chiếm 98,8% Nguyễn Thị Thơ – Mã SV: 12050688 Page CÔNG TY CỔ PHẦN TẬP ĐOÀN HÒA PHÁT - HPG Tính chung năm 2014, kim ngạch hàng hóa nhập ước tính đạt 148 tỷ USD, tăng 12,1% so với năm trước, khu vực có vốn đầu tư nước đạt 84,5 tỷ USD, tăng 13,6%; khu vực kinh tế nước đạt 63,5 tỷ USD, tăng 10,2% Kim ngạch nhập năm số mặt hàng phục vụ sản xuất tăng cao so với năm trước: Máy móc, thiết bị, dụng cụ phụ tùng khác đạt 22,5 tỷ USD, tăng 20,2%; vải đạt 9,5 tỷ USD, tăng 14%; xăng dầu đạt 7,6 tỷ USD, tăng 9,3%; chất dẻo đạt 6,3 tỷ USD, tăng 10,9%; nguyên phụ liệu dệt, may, giày dép đạt 4,7 tỷ USD, tăng 25,6%; hóa chất đạt 3,3 tỷ USD, tăng 9,5%; đạt 1,4 tỷ USD, tăng 22,7% Một số mặt hàng có kim ngạch nhập lớn tăng so với năm 2013: Điện tử, máy tính linh kiện đạt 18,8 tỷ USD, tăng 6%; điện thoại loại linh kiện đạt 8,6 tỷ USD, tăng 6,7%; ô tô đạt 3,7 tỷ USD, tăng 53,1%, ô tô nguyên đạt 1,6 tỷ USD, tăng 117,3% Chỉ số giá Trong năm 2014, số giá tiêu dùng bình quân tháng tăng 0,15% Mục tiêu kiểm soát lạm phát Chính phủ tiếp tục thực thành công, góp phần quan trọng giúp doanh nghiệp giảm chi phí đầu vào, hạ giá thành sản phẩm, kích thích tiêu dùng, thúc đẩy tăng trưởng Chỉ số giá vàng tháng 12/2014 giảm 0,05% so với tháng trước; giảm 3,73% so với kỳ năm 2013 Chỉ số giá đô la Mỹ tháng 12/2014 tăng 0,35% so với tháng trước; tăng 1,03% so với kỳ năm 2013 Chỉ số giá bán sản phẩm người sản xuất hàng nông, lâm nghiệp thủy sản năm 2014 tăng 4,62% so với năm trước; Chỉ số giá bán sản phẩm người sản xuất hàng công nghiệp năm tăng 3,26%; Chỉ số giá nguyên, nhiên, vật liệu dùng cho sản xuất năm 2014 tăng 3,39% so với năm 2013; Chỉ số giá cước vận tải năm 2014 tăng 3,13% so với năm trước Nhìn chung tình hình kinh tế - xã hội nước ta năm 2014 phát triển với tín hiệu tích cực, tạo hội cho nhà đầu tư kinh doanh, phát triển sản xuất: Kinh tế vĩ mô tiếp tục ổn định Lạm phát kiểm soát tốt Tăng trưởng đạt mức tăng có dấu hiệu khả quan ngành, lĩnh vực trọng yếu Sản xuất công nghiệp tiếp tục phục hồi, công nghiệp chế biến, chế tạo Cầu nước đã có chuyển biến theo hướng tích cực Cán cân thương mại cải thiện, xuất siêu đạt mức cao Dư nợ tín dụng tăng cao mức tăng năm trước Thị trường tiền tệ thị trường ngoại hối ổn định Khó khăn doanh nghiệp dần tháo gỡ Đời sống dân cư ổn định Nguyễn Thị Thơ – Mã SV: 12050688 Page CÔNG TY CỔ PHẦN TẬP ĐOÀN HÒA PHÁT - HPG Mặc dù đạt nhiều kết so với năm trước, kinh tế - xã hội nước ta năm tới phải đối mặt với khó khăn, thách thức: Tình hình giới nhiều biến động khó lường, ảnh hưởng đến đầu tư nước vào Việt Nam, đồng thời tác động đến xuất lạm phát nước Sản xuất khu vực doanh nghiệp đứng trước thách thức chế thị trường sức ép hội nhập quốc tế điều kiện suất lao động thấp, chậm cải thiện lực cạnh tranh yếu Nợ xấu nhiều quan ngại, nợ xấu doanh nghiệp Nhà nước Cầu nội địa tăng năm trước chưa mạnh Cán cân thương mại thặng dư song chưa thật vững tập trung chủ yếu khu vực FDI với giá trị gia tăng thấp, sản xuất sản phẩm phụ trợ nước nhằm giảm nhập chuyển biến chậm Triển vọng nền kinh tế 2015 Tăng trưởng thuận lợi chủ yếu nhờ yếu tố bên Những thuận lợi Tổng cầu hồi phục năm 2015 nguyên nhân sau: Tiêu dùng phục hồi nhờ lạm phát thấp năm 2014 giúp cải thiện sức mua dân chúng; Đầu tư tư nhân cải thiện môi trường kinh tế vĩ mô với cách thể chế tạo dựng niềm tiên doanh nghiệp hộ gia đình Ổn định kinh tế vĩ mô Nguyễn Thị Thơ – Mã SV: 12050688 Page CÔNG TY CỔ PHẦN TẬP ĐOÀN HÒA PHÁT - HPG trì năm gần tạo dựng niềm tin doanh nghiệp năm 2015, khuyến khích doanh nghiệp đầu tư vào sản xuất, kinh doanh Đồng thời giải pháp sách hỗ trợ sản xuất kinh doanh, cải cách thủ tục hành chính, cắt giảm lãi suất thời gian qua giúp giảm chi phí sản xuất chi phí tài cho doanh nghiệp, nâng cao hiệu sinh lời doanh nghiệp để có động lực mở rộng sản xuất năm 2015; Khả thu hút đầu tư nước với tireenr vọng TPP kí kết năm 2015 Bên cạnh đó, việc sửa đổi, dự kiến sửa đổi nhiều Luật quan trọng Luật đầu tư, Luật Doanh nghiệp, Luật Đất đai, Luật Nhà tạo điều kiện cải thiện số lực cạnh tranh toàn cầu Việt Nam Đồng thời, xuất tiếp tục tăng trưởng từ dự án có vốn đầu tư trực tiếp từ nước tiếp tục động lực quan trọng cho tăng trưởng kinh tế Tổng cung cải thiện nhờ trình tái cấu dần phát huy tác dụng suất kinh tế Hơn nữa, giá hàng hoá giới tiếp tục giảm tạo điều kiện cho doanh nghiệp cắt giảm chi phí sản xuất, thúc đẩy tổng cung nước Trên sở tính toán Uỷ ban Giám sát Tài Quốc gia tỷ trọng xăng dầu sản phẩm hoá dầu tỏng tổng giá trị công nghiệp, với dụ báo giá dầu giới năm 2015 giảm 33% giả định giá xăng dầu nước giảm tương ứng giá thành sản phẩm sản xuất nước giảm 3% Khó khăn Giá dầu giảm ảnh hưởng đến thu ngân sách cân đối ngân sách Theo Uỷ ban Giám sát Tài Quốc gia, với dụ báo giá dầu toán trung bình năm 2015 600USD/thùng, thu ngân sách từ xuất dầu thô hụt 37 nghìn tỷ đồng so với dự toán (tương đương 4% ngân sách nhà nước), giảm 47% so với ước thực năm 2014 Bên cạnh đó, giả định mức thuế nhập phí xăng dầu giữ nguyên đầu năm 2014 với giá xăng dầu trên, thu ngân sách hụt thêm khoảng 6.000 tỷ đồng Do vậy, tổng mức hụt thu ngân sách nhà nước từ xuất dầu thuế, phí nhập dầu vào khoảng 43000 tỷ đồng, 4,6% tổng thu ngân sách nhà nước năm 2015 Kinh tế giới phục hồi chậm không bất trắc Giá hàng hoá giói dự báo giản không năm 2015 mà chí năm phần ảnh hưởng đến xuất Việt Nam Nguyễn Thị Thơ – Mã SV: 12050688 Page CÔNG TY CỔ PHẦN TẬP ĐOÀN HÒA PHÁT - HPG Đánh giá tổng quát Uỷ ban Giám sát Tài Quốc gia nhận định năm 2015 tiếp tục xu phục hồi tăng trưởng Dựa phân tích định lượng, Uỷ ban Giám sát Tài Quốc gia dự báo tốc độ tăng trưởng quý 1/2015 5,4% cao kỳ năm 2014 Xu hướng tiếp tục quý mục tiêu tăng trưởng 6.2% năm 2015 khả thi Ổn định kinh tế vĩ mô có điều kiện thuận lợi để tiếp tục trì Lạm phát biến động lớn tổng cầu năm 2015 cải thiện so với năm 2014 mức độ vừa phải không gây áp lực lên lạm phát Trong đó, giá hàng hoá giới dự báo giảm năm 2015, tạo điều kiện cắt giảm chi phí sản xuất không tạo yếu tố lạm phát chi phí đẩy Đồng thời, lạm phát tâm lĩ tiếp tục ổn định nhờ ổn định kinh tế vi mô năm 2014 Do đó, lạm phát năm 20151 phụ thuộc chủ yếu vào sách quản lý giá mặt hàng Uỷ ban Giám sát Tài Quốc gia dự báo lạm phát (không tính đến giá lương thực, thực phẩm, giá hàng hoá dịch vụ công) năm 2014 khoảng 3% Cán cân toán trì thặng du Mặc dù nhập gia tăng kinh tế phục hồi ổn định vĩ mô, nỗ lực cải cách thể chế hôi nhập kinh tế quốc tế tảng để trì ổn định FDI, kiều hối, ODA FII Cán cân toán thặng dư tạo diều kiện cho sách tỷ giá Tuy nhiên, cần lưu ý số yếu tố tạo áp lực lên tỷ giá: lãi suất USD thị trường giói tăng giảm hội trì mức chênh lệch cao lãi suất đồng nội tệ ngoại tệ nước USD nhiều khả tiếp tục đà tăng giá so với ngoại tệ khác kéo theo VND lên giá so với ngoại tệ khác, ảnh hưởng đến sức cạnh tranh hàng hoá Việt Nam Tổng quan ngành thép Sự đời kim loại thép đã góp phần lớn vào trình phát triển loài người Thép dần thay nguyên vật liệu đá, gỗ…bởi đặc tính vững dễ tạo hình Thép xuất ngày nhiều: công trình cầu đường, nhà xưởng, đóng tàu, phương tiện vận chuyển, sản phẩm phục vụ sinh hoạt… Nhận biết tầm quan trọng ngành thép, hầu hết quốc gia dành nhiều sách ưu đãi để phát triển ngành Thép coi nguyên vật liệu lõi cho ngành công nghiệp khác ngành công nghiệp trụ cột kinh tế trình đại hóa đất nước Nguyễn Thị Thơ – Mã SV: 12050688 Page 10 CÔNG TY CỔ PHẦN TẬP ĐOÀN HÒA PHÁT - HPG Bảng 18: FCFF giai đoạn ổn định (Đơn vị: Triệu VNĐ) Năm g WACC EBIT hiệu chỉnh sau thuế Tỷ lệ tái đầu tư Tái đầu tư FCFF PV(FCFF) 2019 trở 5.75% 12.82% 6,201,967 40% 2,480,787 3,721,180 30,451,677 Ghi chú: Tỷ lệ tái đầu tư tốc độ tăng trưởng (g) số giả định Tái đầu tư = EBT hiệu chỉnh sau thuế * Tỷ lệ tái đầu tư FCFE = EBT hiệu chỉnh sau thuế – Tái đầu tư PV áp dụng công thức chiết khấu dòng tiền tương lai Đối với trường hợp tăng trưởng ổn định áp dụng công thức chiết khấu dòng tiền tăng trưởng sử dụng suất chiết khấu Ke d Định giá doanh nghiệp Bảng 19: Định giá cổ phiếu (Đơn vị: Triệu VNĐ) Tiền mặt Vốn vay có lãi Giá trị doanh nghiệp Giá trị ròng doanh nghiệp Số cổ phần lưu hành P (đồng) 2,001,780 6,843,968 34,140,972 27,297,004 481,908,174 56,643.58 Giá trị doanh nghiệp tổng giá trị FCFE giai đoạn chuyển tiếp giai đoạn ổn định quy Nguyễn Thị Thơ – Mã SV: 12050688 Page 30 CÔNG TY CỔ PHẦN TẬP ĐOÀN HÒA PHÁT - HPG Vậy, giá cổ phiếu HPG theo phương pháp định giá FCFF 56,644 đồng ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP THEO PHƯƠNG PHÁP CHIẾT KHẤU DÒNG CỔ TỨC – DDM Xác định lợi nhuận sau thuế bình quân năm gần Bảng 20: Lợi nhuận sau thuế của HPG giai đoạn 2010 – 2014 (Đơn vị: Triệu VNĐ) a Năm Lợi nhuận sau thuế LNST bình quân b 2011 1,236,438 2010 637,986 2011 2,864 2013 1,954,187 2014 3,144,253 2012 361,790 410,339 2013 420,496 2014 628,561 Xác định tỷ lệ chi trả cổ tức bình quân • Tỷ lệ chi trả cổ tức bình quân = Cổ tức bình quân/LNST bình quân Bảng 22: Tỷ lệ chi trả cổ tưc bình quân (Đơn vị: Triệu VNĐ) Cổ tức bình quân LNST bình quân Tỷ lệ chi trả BQ d 2012 994,024 1,735,643.2 Xác định mức cổ tức bình quân năm gần Bảng 21: Mưc cổ tưc của HPG giai đoạn 2010 – 2014 (Đơn vị: Triệu VNĐ) Năm Tiền trả cổ tức Cổ tức bình quân c 2010 1,349,314 410,339 1,735,643.2 23.64% Xác định tốc độ tăng trưởng g Nguyễn Thị Thơ – Mã SV: 12050688 Page 31 CÔNG TY CỔ PHẦN TẬP ĐOÀN HÒA PHÁT - HPG Bảng 23: Tốc độ tăng trưởng g giai đoạn 2010 – 2014 (Đơn vị: Triệu VNĐ) Năm LNST g g bình quân e 2010 1,349,314 2011 1,236,438 -8.37% 2012 994,024 -19.61% 31.34% 2013 1,954,187 96.59% 2014 3,144,253 60.90% Giả định giai đoạn định giá cổ phiếu Nhìn vào đồ thị tốc độ tăng trưởng dựa vào tốc độ tăng trưởng bình quân thấy công ty cổ phần tập đoàn Hòa Phát cuối giai đoạn tăng trưởng nhanh, bắt đầu bước vào giai đoạn chuyển tiếp tăng trưởng ổn định Giả sử giai đoạn chuyển tiếp kéo dài năm Năm 2020, tập đoàn bắt đầu bước sang giai đoạn ổn định Giai đoạn chuyển tiếp, tập đoàn không trọng vào tái đầu tư, tỷ lệ chi trả cổ tức tăng Nguyễn Thị Thơ – Mã SV: 12050688 Page 32 CÔNG TY CỔ PHẦN TẬP ĐOÀN HÒA PHÁT - HPG Bảng 24: Định giá cổ phiếu HPG (Đơn vị: Triệu VNĐ) Giai đoạn ổn định 2020 Giai đoạn chuyển tiếp Năm 2015 2016 2017 2018 2019 Tốc độ tăng trưởng 31.34% 25.34% 19.34% 13.34% 7.34% 3.00% g Lợi nhuận 1,502,364.0 825,555.53 1,034,755.92 1,234,883.50 1,399,623.86 1,547,435.00 sau thuế Tỷ lệ chi trả cổ tức 23.64% 30.64% 37.64% 44.64% 51.64% 50% giả định Cổ tức chi 195,177.19 317,069.09 464,833.88 624,818.98 775,849.68 773,717.50 trả KLCP lưu 488,643,175 488,643,175 488,643,175 488,643,175 488,643,175 488,643,175 hành DPS(VNĐ 399.43 648.88 951.27 1,278.68 1,587.76 1,583.40 ) Ke 17.77% 17.77% 17.77% 17.77% 17.77% 16.70% Chiết khấu 339.16 ₫ 1,018.80 ₫ 2,075.98 ₫ 3,455.17 ₫ 4,991.19 ₫ 43,063.23 ₫ DPS Giá trị cổ phiếu 54,943 đồng (Giá trị cố phiếu tổng giá trị chiết khấu dòng cổ tức.) ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP BẰNG PHƯƠNG PHÁP P/E Xác định P/E phương pháp so sánh Bảng 25: EPS 2014 và EPS 2015 (EPS Forward) a Tỷ lệ tăng trưởng dự kiến Lợi nhuận sau thuế (triệu đồng) KLCP lưu hành EPS ( đồng) EPS FORWARD ( đồng) Nguyễn Thị Thơ – Mã SV: 12050688 2014 2015 -17.26% 3,144,253 2,601,576 481,908,175 6,524.59 481,908,175 5,398.49 Page 33 CÔNG TY CỔ PHẦN TẬP ĐOÀN HÒA PHÁT - HPG Bảng 26: Xây dựng nhóm công ty cùng ngành để so sánh Mã HSG VIS VGS SMC Tên công ty Công ty cổ phần tập đoàn Hoa Sen Công ty cổ phần Thép Việt Y Công ty cổ phần ỐỐ́ng thép Việt Đức Công ty cổ phần đầu tư thương mại SMC Bảng 27: Xác định tốc độ tăng trưởng của 10 công ty và ngoài ngành có quy mô vốn tương đương HSG VIS VGS SMC HMC DNY DTL TLH KKC 10 IME Năm LNST g LNST g LNST g LNST g LNST g LNST g LNST g LNST g LNST g LNST g 2010 61,281 110,415 27,505 81,618 35,188 89,673 187,615 55,970 12,584 7,567 2011 226,007 268.80% 27,213 -75.35% 677 -97.54% 72,413 -11.28% 82,048 133.17% 51,783 -42.25% 162,385 -13.45% 25,318 -54.77% 13,351 6.10% 8,849 16.94% Nguyễn Thị Thơ – Mã SV: 12050688 2012 2013 393,869 558,682 74.27% 41.84% -17,776 -27,788 -165.32% 56.32% 12,395 12,592 1730.87% 1.59% 68,578 26,059 -5.30% -62.00% 27,192 20,865 -66.86% -23.27% 10,203 14,451 -80.30% 41.63% 13,185 18,780 -91.88% 42.43% 41,723 114,330 64.80% 174.02% 8,674 14,069 -35.03% 62.20% 9,794 10,088 10.68% 3.00% Page 34 2014 BQ 432,737 -22.54% 90.59% 22,377 -180.53% -91.22% 21,374 69.74% 426.17% 19,899 -23.64% -25.55% 22,456 7.63% 12.67% 5,554 -61.57% -35.62% 6,553 -65.11% -32.00% 74,084 -35.20% 37.21% 11,945 -15.10% 4.54% 10,331 2.41% 8.26% CÔNG TY CỔ PHẦN TẬP ĐOÀN HÒA PHÁT - HPG Bảng 28: Xác định P/E hiện tại LNST 2014 KLCP EPS 2014 (triệu đồng) lưu hành (đồng) HPG 3,144,253 481,908,175 6,524.59 HSG 432,737 96,313,098 4,493.02 VIS 22,377 49,220,262 454.63 VGS 21,374 37,198,710 574.59 SMC 19,899 29,511,643 674.28 • P/E 2014 = P / EPS 2014 Công ty Giá CP (đồng) 53,000 46,900 8,500 7,400 10,700 P/E 8.12 10.44 18.70 12.88 15.87 (Tại thời điểm này, EPS trailing EPS trùng nên cần xác định EPS tại) Bảng 29: Xác định P/E Forward HPG LNST kỳ vọng 2015 (triệu đồng) 2,601,576 HSG VIS VGS SMC 824,773.64 1,964.70 49,220,26 39.92 8,500 212.94 112,462.77 14,814.12 KLCP lưu hành 481,908,175 96,313,098 EPS Forward (đồng) 5,398.49 8,563.46 Giá CP (đồng) 53,000 46,900 P/E Forward 9.82 5.48 • P/E forward = P / EPS forward 37,198,710 29,511,643 3,023.30 501.98 7,400 10,700 2.45 21.32 Bảng 30: Xác định P/E bình quân ngành Mã CK HPG HSG VIS VGS SMC Tổng cộng Mức vốn hóa thị trường (tỷ đồng) Tỷ trọng 20,669.10 3,563.58 305.17 205.22 236.09 2497916% 82.75% 14.27% 1.22% 0.82% 0.95% 100% Nguyễn Thị Thơ – Mã SV: 12050688 Page 35 P/E 2014 P/E Forward 8.12 9.82 10.44 5.48 18.70 212.94 12.88 2.45 15.87 21.32 Bình quân P/E 2014 theo tỷ trọng 6.72 1.49 0.23 0.11 0.15 8.69 P/E Forward theo tỷ trọng 8.12 0.78 2.60 0.02 0.20 11.73 CÔNG TY CỔ PHẦN TẬP ĐOÀN HÒA PHÁT - HPG Bảng 31: Xác định giá cổ phiếu Hiện 2014 6,524.59 8.69 56,730.49 EPS (đồng) P/E bình quân Giá cổ phiếu (đồng) b Forward 2015 5,398.49 11.73 63,313.60 Xác định P/E theo phương pháp phân tích Giả định công ty có giai đoạn tăng trưởng nhanh ổn định Mô hình giai đoạn tăng trưởng nhanh ổn định: Bảng 32: Xác định P/E giai đoạn Giai đoạn Tăng trưởng nhanh Thời gian tăng trưởng (năm) Tỷ lệ tăng trưởng kỳ vọng (g) Chi phí vốn Ke ROE Tỷ lệ trả cổ tức (b) P/E giai đoạn 14% 17.77% 25% 44.00% 1.99753 Ổn định Từ sau năm thứ 9% 13.27% 20% 30.00% 6.50835 Bảng 33: Xác định giá cổ phiếu EPS (đồng) Tổng P/E giai đoạn Giá CP (đồng) c 6,524.59 8.51 55,497.35 Xác định P/E trailing theo phương pháp hồi quy Sử dụng P/E 10 doanh nghiệp ngành có quy mô vốn hóa tương đương Nguyễn Thị Thơ – Mã SV: 12050688 Page 36 CÔNG TY CỔ PHẦN TẬP ĐOÀN HÒA PHÁT - HPG Bảng 34: Xác định P/E Trailling, beta, tốc độ tăng trưởng của 10 công ty Số CP lưu hành 1.HPG 481,908,175 HSG 3.VIS 4.VGS 5.SMC 6.HMC 7.DNY 8.DTL 9.TLH 10.KKC 11.IME 96,313,098 49,220,262 36,003,310 29,511,643 21,000,000 26,999,517 58,207,764 80,685,688 4,692,300 3,599,948 LNST 3,144,25 432,737 22,377 21,374 19,899 22,456 5,554 6,553 74,084 11,945 10,331 EPS trailling Giá P/E trailling Beta Tốc độ tăng trưởng 6,524.59 53,000 8.12 1.12 31.34% 4,493.02 454.63 574.59 674.28 922 306 127 662 427 2,870 46,900 8,500 7,400 10,700 9,800 6,100 9,600 6,000 12,300 8,300 10.44 18.70 12.88 15.87 10.63 19.93 75.59 9.06 28.81 2.89 0.62 1.03 1.78 0.35 0.28 0.55 -0.21 0.88 0.29 90.59% -91.22% 426.17% -25.55% 12.67% -35.62% -32.00% 37.21% 4.54% 8.26% Sử dụng hàm REGRESSION Data Analysis để chạy mô hình hồi quy biến độc lập tỷ lệ tăng trưởng kỳ vọng năm 2015 beta cổ phiếu Biến phụ thuộc là: P/E trailing Kết hàm hồi quy: SUMMARY OUTPUT Regression Statistics 0.44031582 Multiple R 0.19387802 R Square Adjusted R 0.03644253 Square 20.9920845 Standard Error Observations 10 ANOVA df Regressio n SS 741.8857 Nguyễn Thị Thơ – Mã SV: 12050688 MS 370.942850 Page 37 F 0.841774 Significanc eF 0.47033 CÔNG TY CỔ PHẦN TẬP ĐOÀN HÒA PHÁT - HPG Residual 3084.673 Total 3826.559 -18.8841508 Standard Error t Stat 10.34576 2.925114668 17.18991 1.098559795 P-value 0.022177 0.308302 1.86233729 6.787309 0.274385201 0.791709 Coefficients 30.2625495 Intercept Beta Tốc đôô tăng trưởng 440.667612 Lower Upper 95% 95% 5.798702 54.7264 Lower 95.0% 5.7987022 54.7264 -59.53184 21.7635 -59.531843 21.76354 -14.1871 17.91177 -14.1871 17.9118 PHƯƠNG TRÌNH HỒI QUY: P/E trailing = 30.26 – 18.88 β + 1.86 g Bảng 35: Xác định giá cổ phiếu (Đơn vị: đồng) g 31.34% Beta 1.12 P/E trailing 9.695957151 EPS 2014 6,524.59 Giá cổ phiếu 63,262.14 d Kết tổng hợp (Đơn vị: đồng) P 2014 P 2015 P P hồi quy P trung bình 56,730 63,313.60 55,497.35 63,262.14 59,701 IV ĐÁNH GIÁ CÁC PHƯƠNG PHÁP ĐỊNH GIÁ Ph ương Ưu điểm Nguyễn Thị Thơ – Mã SV: 12050688 Nhược điểm Page 38 Áp dụng Upper 95.0% CÔNG TY CỔ PHẦN TẬP ĐOÀN HÒA PHÁT - HPG pháp FC FE FC FF Kết thu từ mô hình tốt nhiều so với mô hình chiết khấu cổ tức ước tính giá trị VCSH công ty trả cổ tức thấp FCFE Dễ tính toán Khắc phục nhược điểm DDM Kết xác Tỷ lệ tăng trưởng ổn định giai đoạn không vượt tỷ lệ tăng trưởng kinh tế danh nghĩa Không phản ánh cách thực tình hình doanh nghiệp, giá trị đưa không hoàn toàn xác, nguyên nhân giá trị doanh nghiệp cao nguồn vốn vay chiếm tỷ trọng lớn (50%) rõ ràng theo nguyên lý đòn bẩy tài lợi nhuận kỳ vọng doanh nghiệp lớn rủi ro cao, phần vốn vay thực chất không thuộc giá trị doanh nghiệp, nguồn vốn doanh nghiệp - Nhiều khả công ty bị tiếp quản ban quản trị thay đổi - Áp dụng cho doanh nghiệp có tình hình tài lành mạnh có khả toán khả khoản cao, vốn dự trữ lớn, có khả kinh doanh tạo lợi nhuận đủ để bù đắp cho chi phí đầu tư bao gồm việc chi trả lãi vốn vay Dễ tính Cũng tất mô hình tăng trưởng ổn định, mô hình nhạy cảm trước Những công ty có đòn bẩy tài cao trình thay đổi đòn bẩy tài - - toán Phản ánh giá trị doanh nghiệp theo giá - Nguyễn Thị Thơ – Mã SV: 12050688 Page 39 CÔNG TY CỔ PHẦN TẬP ĐOÀN HÒA PHÁT - HPG trị hoạt động liên tục Ước lượng đầy đủ dòng tiền, có tính đến nợ phải trả doanh nghiệp DD M Do phương pháp dòng tiền chiết khấu phương pháp mở rộng phương Nguyễn Thị Thơ – Mã SV: 12050688 giả định tỷ lệ tăng trưởng kỳ vọng Hạn chế trầm trọng suất chiết khấu sử dụng để tínhWACC, thấp đáng kể so với chi phí vố chủ sở hữu hầu hết công ty Hơn nữa, mô hình nhạy cảm trước giả định tiêu đầu tư so với khấu hao Nếu đầu vào để tái đầu tư hàm số theo tăng trưởng kỳ vọng dòng tiền tự công ty phồng lên (hay xẹp xuống) thông qua giảm (hay tăng) tiêu đầu tư so với khấu hao Nếu tỷ lệ tái đầu tư ước lượng từ suất sinh lợi vốn, việc thay đổi suất sinh lợi vốn ảnh hưởng đáng kể giá trị công ty công ty áp dụng cách tiếp cận FCFF tốt để định giá Việc tính FCFE khó khăn nhiều trường hợp biến đống gây khoản toán nợ (hay phát hành nợ mới), giá trị VCSH, phần nhỏ tổng giá trị công ty, nhạy cảm trước giả định tăng trưởng rủi ro Dù vậy, nên lưu ý lý thuyết, hai cách tiếp cận mang lại giá trị cho VCSH Việc đạt kết thực tế lại thử thách hoàn toàn khác Khó xác định độ dài giai đoạn tăng trưởng bất thường Khi thay đổi quyền quản lý công ty khó khăn Page 40 CÔNG TY CỔ PHẦN TẬP ĐOÀN HÒA PHÁT - HPG pháp vốn hoá thu nhập áp dụng để thẩm định giá doanh nghiệp có dòng thu không ổn định, thay đổi qua năm có tính đến yếu tố lạm phát P/E Có thể dùng để định giá cổ phiếu nhiều trường hợp sáp nhập, mua lại, phát hành cổ phiếu lần đầu công chúng, chí định giá cổ phiếu chưa đƣợc giao dịch - Dễ tính dễ hiểu Nguyễn Thị Thơ – Mã SV: 12050688 Sự thay đổi từ giai đoạn tăng trưởng nhanh sang bền vững cần có thời gian Những công ty trả cổ tức thấp tích lũy tiền mặt bị định giá thấp thực tế quy mô giới hạn TT việc thâu tóm Phù hợp với công ty tăng trưởng cao trì khoảng thời gian cụ thể Những công ty tăng trường khiêm tốn giai đoạn đầu Hiệu công ty trì sách chi trả cổ tức dòng tiền lại sau đã toán nợ đáp ứng nhu cầu tái đầu tư Do thu nhập số liệu kế toán nên ngành, doanh nghiệp không áp dụng nguyên tắc kế toán giống không nên sử dụng phương pháp để định giá cổ phiếu Phải quan tâm đến hệ số khác giá giá trị sổ sách (P/BV), giá dòng tiền (P/CF) giá doanh thu bán Áp dụng cho tất loại doanh nghiệp, phù hợp doanh nghiệp có EPS giá cổ phiếu ổn định Áp dụng doanh nghiệp nước có thị trường chứng khoán ổn định Page 41 CÔNG TY CỔ PHẦN TẬP ĐOÀN HÒA PHÁT - HPG hàng (P/S) Phương pháp bị giới hạn trường hợp doanh nghiệp chứng khoán giao dịch thị trường, chẳng hạn doanh nghiệp nhỏ; khó tìm thấy doanh nghiệp so sánh với doanh nghiệp cần định giá Nhận xét việc áp dụng phương pháp định giá cổ phiếu HPG: Mặc dù có tỷ lệ nợ tương đối cao, nhiên công ty lại có số khoản lành mạnh có xu hướng tăng, tình hình tài lành mạnh khả sinh lợi cao, áp dụng phương pháp FCFE Việc định giá theo chiết khấu dòng cổ tức áp dụng với công ty khỉ tỷ lệ chi trả trung bình 23% tỷ lệ chi trả công ty từ 15 – 30% Việc áp dụng phương pháp P/E mang lại kết có độ tin cậy không cao công ty kinh doanh nhiều ngành nghề khác nhau, so sánh dùng doanh nghiệp ngành thép nên không đủ khách quan V KHUYỄN NGHỊ ĐẦU TƯ Tình hình thị trường chứng khoán chưa có nhiều khởi sắc Tuy nhiên, mô hình định giá giá trị công ty lớn giá thị trường Bảng giá tổng hợp (Đơn vị: đồng) Phương pháp Nguyễn Thị Thơ – Mã SV: 12050688 Giá trị cổ Page 42 Trọng CÔNG TY CỔ PHẦN TẬP ĐOÀN HÒA PHÁT - HPG Phương pháp FCFE Phương pháp FCFF Phương pháp DDM Phương pháp P/E Giá TB phiếu 26,814 56,644 54,943 59,701 44,592 số 40% 25% 25% 10% Khuyến nghị đề Vì số liệu sử dụng để định giá lấy số liệu 2014 nên định cần có cân nhắc kỹ - Nếu người mua đưa định mua cổ phiếu thời điểm định giá, giá cổ phiếu định giá cao giá thị trường Nếu người bán, nên tiếp tục nắm giữ cổ phiếu cổ phiếu thị trường bị định giá thấp giá trị nội Nguyễn Thị Thơ – Mã SV: 12050688 Page 43 CÔNG TY CỔ PHẦN TẬP ĐOÀN HÒA PHÁT - HPG TỔNG QUAN CÁC NGUỒN THAM KHẢO http://s.cafef.vn/hose/HPG-cong-ty-co-phan-tap-doan-hoa-phat.chn http://www.cophieu68.vn/snapshot.php?id=HPG http://hoaphat.com.vn/Home/ Báo cáo tổng quan ngành thép Nguyễn Thị Thơ – Mã SV: 12050688 Page 44 [...]... THUỘC   Công ty mẹ: Công ty Cổ phần tập đoàn Hòa Phát Các công ty thành viên: • Công ty Cổ phần Thép Hòa Phát • Công ty TNHH Một thành viên Thép Hòa Phát • Công ty TNHH Ổng thép Hòa Phát • Công ty Cổ phần năng lượng Hòa Phát • Công ty Cổ phần đầu tư khoáng sản An Thông • Công ty Cổ phần Khoáng sản Hòa Phát • Công ty TNHH Thiết bị phụ tùng Hòa Phát • Công ty Cổ phần Nội thất Hòa Phát • Công ty TNHH... lãnh đạo Tập đoàn cũng như tất cả công ty thành viên trong Tập đoàn Từ công ty đầu tiên mang thương hiệu Hòa Phát ra đời là Công ty Thiết bị Phụ tùng Hòa Phát cho đến những công ty được hình thành sau này, quá trình hình thành và phát triển của Tập đoàn Hòa Phát luôn gắn liền với các cổ đông sáng lập của Hòa Phát Hiện nay, Hòa Phát được biết đến như một đại gia trong ngành thép CHIẾN LƯỢC PHÁT TRIỂN... Logo của tập đoàn Hòa Phát Lịch sử hình thành • Năm 2000, Công ty TNHH Sắt thép Hòa Phát được thành lập.Ngày 26/10/2001, công ty đổi tên thành CTCP Thép Hòa Phát • Sau đó, CTCP Thép Hòa Phát mua lại 6 doanh nghiệp độc lập mang thương hiệu Hòa Phát khác là: o Công ty TNHH Thiết bị phụ tùng Hòa Phát (thành lập tháng 8/1992) o CTCP Nội thất Hòa Phát (thành lập năm 1995) o Công ty TNHH Ống thép Hòa Phát. .. CÔNG TY CỔ PHẦN TẬP ĐOÀN HÒA PHÁT - HPG o Công ty TNHH Điện lạnh Hòa Phát (thành lập năm 2001) o CTCP Xây dựng và phát triển đô thị Hòa Phát (thành lập năm 2001) o Công ty TNHH Thương mại Hòa Phát (thành lập năm 2004) • Ngày 9/1/2007, CTCP Thép Hòa Phát thực hiện đăng ký lại kinh doanh và chính thức đổi tên công ty thành CTCP Tập đoàn Hòa Phát • Năm 2007, Tập đoàn Hòa Phát thành lập thêm 2 công. .. 6,524.59 481,908,175 5,398.49 Page 33 CÔNG TY CỔ PHẦN TẬP ĐOÀN HÒA PHÁT - HPG Bảng 26: Xây dựng nhóm công ty cùng ngành để so sánh Mã HSG VIS VGS SMC Tên công ty Công ty cổ phần tập đoàn Hoa Sen Công ty cổ phần Thép Việt Y Công ty cổ phần ỐỐ́ng thép Việt Đức Công ty cổ phần đầu tư thương mại SMC Bảng 27: Xác định tốc độ tăng trưởng của 10 công ty trong và ngoài ngành có quy mô... cầu thấp, giá điện tăng, tỷ giá tăng mà các công ty thép nội địa phải đối mặt trong năm 2013 II GIỚI THIỆU VỀ CÔNG TY CỔ PHẦN TẬP ĐOÀN HÒA PHÁT (HPG) Công ty cổ phần tập đoàn Hòa Phát (Hòa Phát Group) Mã chứng khoán: HPG Địa chỉ: 39 Nguyễn Đình Chiểu - phường Lê Đại Hành - quận Hai Bà Trưng - Hà Nội Phone: 043.6282011 Fax: 043.9747748 Nguyễn Thị Thơ – Mã SV: 12050688 Page 11 CÔNG TY CỔ PHẦN... TNHH Điện lạnh Hòa Phát • Công ty TNHH Thương mại Hòa Phát • Công ty Cổ phần Vận tải Hòa Phát • Công ty Cổ phần Xây dựng và Phát triển đô thị Hòa Phát THÔNG TIN GIAO DỊCH Ngày giao dịch đầu tiên: Giá đóng cửa phiên GD đầu tiên(nghìn đồng): Khối lượng cổ phiếu niêm yết lần đầu: KLCP đang niêm yết: Nguyễn Thị Thơ – Mã SV: 12050688 Page 15 15/11/2007 127.0 132,000,000 481,908,175 CÔNG TY CỔ PHẦN... công ty thành viên: CTCP Thép Hòa Phát và CTCP Thép cán tấm Kinh Môn • Ngày 15/11/2007, 132 triệu cổ phiếu HPG của CTCP Tập đoàn Hòa Phát chính thức giao dịch lần đầu tại Sở GDCK TP.Hồ Chí Minh • Năm 2008: Tập đoàn thực hiện tăng vốn điều lệ từ 1.320 tỷ đồng lên 1.964 tỷ đồng • Năm 2009: Tập đoàn Hòa Phát đã huy động thành công 1.120 tỷ đồng từ việc phát hành trái phiếu chuyển đổi • Năm 2010: Tập đoàn. .. vốn cổ phần từ 1.964 tỷ đồng lên 2.945 tỷ đồng theo phương thức chia cổ tức năm 2009 cho các cổ đông bằng cổ phiếu theo tỷ lệ 2:1 • Trong năm 2010, HPG đã thực hiện hai đợt niêm yết bổ sung cổ phiếu, trong đợt 1 là 98.181.996 cổ phiếu phát hành để trả cổ tức năm 2009 và 23.303.766 cổ phiếu chuyển đổi từ trái phiếu phát hành năm 2009, từ đó nâng số cổ phiếu phổ thông của công ty thành 317.849.760 cổ. .. PHÁT - HPG Hòa Phát được biết đến không chỉ là một tập đoàn kinh tế tư nhân đa nghành nghề với doanh thu hàng trăm triệu đô la năm, mà Hòa Phát còn được đánh giá cao bởi sự mạnh dạn trong đầu tư sản xuất, xây dựng và phát triển các mặt hàng mới Một trong những điểm mạnh và cũng là nhân tố quan trọng mang lại sự thành công cho Tập đoàn Hòa Phát ngày hôm nay là kinh nghiệm điều hành và sự đoàn kết của