Ph
pháp FC
FE thu được từ mô- Kết quả hình này tốt hơn nhiều so với mô hình chiết khấu cổ tức khi ước tính giá trị VCSH của các công ty trả cổ tức thấp hơn FCFE - Dễ tính toán - Khắc phục được các nhược điểm của DDM
- Kết
quả khá chính xác
Tỷ lệ tăng trưởng ổn định ở giai đoạn tiếp theo không được vượt quá tỷ lệ tăng trưởng kinh tế danh nghĩa Không phản ánh một cách thực sự tình hình của doanh nghiệp, giá trị đưa ra không hoàn toàn chính xác, nguyên nhân là nếu như giá trị của doanh nghiệp cao nhưng trong đó nguồn vốn vay chiếm một tỷ trọng lớn (50%) thì rõ ràng tuy theo nguyên lý của đòn bẩy tài chính thì lợi nhuận kỳ vọng của doanh nghiệp sẽ lớn nhưng rủi ro cũng sẽ rất cao, và phần vốn vay đó thực chất không thuộc giá trị của doanh nghiệp, không phải là nguồn vốn của doanh nghiệp.
- Nhiều khả năng công ty bị tiếp quản hoặc ban quản trị thay đổi
- Áp dụng cho các doanh nghiệp có tình hình tài chính lành mạnh và có khả năng thanh toán cũng như khả năng thanh khoản cao, vốn dự trữ lớn, có khả năng kinh doanh tạo ra lợi nhuận đủ để bù đắp cho các chi phí đầu tư bao gồm cả việc chi trả lãi và vốn vay.
FC
FF toán- Dễ tính
- Phản ánh giá trị doanh nghiệp theo giá
Cũng như tất cả các mô hình tăng trưởng ổn định, mô hình này nhạy cảm trước
Những công ty hoặc có đòn bẩy tài chính rất cao hoặc đang trong quá trình thay đổi đòn bẩy tài
trị hoạt động liên tục
- Ước lượng được đầy đủ các dòng tiền, có tính đến nợ phải trả của doanh nghiệp các giả định về tỷ lệ tăng trưởng kỳ vọng. Hạn chế này còn trầm trọng hơn do suất chiết khấu sử dụng để tínhWACC, thấp hơn đáng kể so với chi phí vố chủ sở hữu trong hầu hết các công ty
Hơn nữa, mô hình cũng nhạy cảm trước các giả định về chỉ tiêu đầu tư so với khấu hao. Nếu các đầu vào để tái đầu tư không phải là một hàm số theo tăng trưởng kỳ vọng thì dòng tiền tự do của công ty có thể phồng lên (hay xẹp xuống) thông qua giảm (hay tăng) chỉ tiêu đầu tư so với khấu hao. Nếu tỷ lệ tái đầu tư được ước lượng từ suất sinh lợi của vốn, việc thay đổi suất sinh lợi của vốn có thể ảnh hưởng đáng kể đối với giá trị của công ty
chính sẽ là những công ty có thể áp dụng cách tiếp cận FCFF tốt nhất để định giá. Việc tính FCFE sẽ khó khăn hơn nhiều trong những trường hợp này do sự biến đống gây ra bởi các khoản thanh toán nợ (hay phát hành nợ mới), và giá trị VCSH, chỉ là một phần nhỏ trong tổng giá trị công ty, sẽ nhạy cảm hơn trước các giả định về tăng trưởng và rủi ro. Dù vậy, cũng nên lưu ý rằng trên lý thuyết, hai cách tiếp cận sẽ mang lại cùng một giá trị như nhau cho VCSH. Việc đạt được kết quả như nhau trên thực tế lại là một thử thách hoàn toàn khác nhau. DD M pháp dòng tiềnDo phương chiết khấu là phương pháp mở rộng của phương - Khó xác định độ dài của giai đoạn tăng trưởng bất thường.
- Khi
những thay đổi trong quyền quản lý công ty khó khăn
pháp vốn hoá thu nhập được áp dụng để thẩm định giá doanh nghiệp có dòng thu không ổn định, thay đổi qua các năm và có tính đến yếu tố lạm phát.
- Sự thay đổi từ giai đoạn tăng trưởng nhanh sang bền vững cần có thời gian. - Những công ty trả cổ tức quá thấp và tích lũy tiền mặt có thể bị định giá thấp hơn thực tế.
hơn do quy mô và giới hạn của TT đối với việc thâu tóm
- Phù hợp với công ty tăng trưởng cao và duy trì trong một khoảng thời gian cụ thể.
- Những
công ty tăng trường khiêm tốn trong giai đoạn đầu
- Hiệu quả đối với công ty duy trì chính sách chi trả cổ tức bằng dòng tiền còn lại sau khi đã thanh toán nợ và đáp ứng nhu cầu tái đầu tư.
P/E Có thể dùng để định giá cổ phiếu trong nhiều trường hợp như sáp nhập, mua lại, phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng, hoặc thậm chí định giá các cổ phiếu chưa đƣợc giao dịch - Dễ tính và dễ hiểu - Do thu nhập là những số liệu kế toán cơ bản nên nếu trong ngành, các doanh nghiệp không áp dụng các nguyên tắc kế toán giống nhau thì cũng không nên sử dụng phương pháp này để định giá cổ phiếu. - Phải quan tâm đến các hệ số khác như giá trên giá trị sổ sách (P/BV), giá trên dòng tiền (P/CF) và giá trên doanh thu bán - Áp dụng được cho tất cả các loại doanh nghiệp, phù hợp nhất đối với những doanh nghiệp có EPS và giá cổ phiếu ổn định. - Áp dụng đối với doanh nghiệp ở những nước có thị trường chứng khoán ổn định
hàng (P/S) - Phương pháp bị giới hạn trong trường hợp các doanh nghiệp không có chứng khoán giao dịch trên thị trường, chẳng hạn như các doanh nghiệp nhỏ; khi đó sẽ khó tìm thấy được các doanh nghiệp có thể so sánh được với doanh nghiệp cần định giá.
Nhận xét về việc áp dụng phương pháp định giá đối với cổ phiếu HPG:
Mặc dù có tỷ lệ nợ tương đối cao, tuy nhiên công ty lại có các chỉ số thanh khoảnkhá lành mạnh và có xu hướng tăng, tình hình tài chính lành mạnh và khả năng khá lành mạnh và có xu hướng tăng, tình hình tài chính lành mạnh và khả năng sinh lợi cao, do vậy có thể áp dụng phương pháp FCFE.
Việc định giá theo chiết khấu dòng cổ tức cũng có thể áp dụng với công ty khỉ tỷ lệchi trả trung bình là trên 23% trong khi tỷ lệ chi trả của công ty là từ 15 – 30%. chi trả trung bình là trên 23% trong khi tỷ lệ chi trả của công ty là từ 15 – 30%. Việc áp dụng phương pháp P/E mang lại kết quả có độ tin cậy không cao vì công ty kinh doanh nhiều ngành nghề khác nhau, trong khi so sánh chỉ dùng các doanh nghiệp trong ngành thép nên không đủ khách quan.