Giải pháp phát triển công ty quản lý quỹ ở việt nam

CHƯƠNG I NHỮNG VẤN ĐỀ CHUNG VỀ CÔNG TY QUẢN LÝ QUỸ VÀ QUỸ ĐẦU TƯ CHỨNG KHỐN 1.1 Cơng ty quản lý quỹ 1.1.1 Khái niệm Công ty quản lỹ quỹ tổ chức có tư cách pháp nhân, hoạt động cung cấp dịch vụ quản lý quỹ đầu tư chứng khoán, quản lý danh mục đầu tư chứng khốn Ngoại trừ cơng ty quản lý quỹ cấp phép, tổ chức kinh tế khác không cung cấp dịch vụ quản lý quỹ đầu tư chứng khoán quản lý danh mục đầu tư 1.1.2 Các bên liên quan • Nhà đầu tư ủy thác: cá nhân tổ chức ủy thác cho công ty quản lý quỹ đầu tư tài sản • Người hành nghề quản lý quỹ: người có chứng hành nghề quản lý quỹ Ủy ban Chứng khoán Nhà nước cấp hành nghề công ty quản lý quỹ 1.1.3 Các nghiệp vụ kinh doanh công ty quản lỹ quỹ 1.1.3.1 Quản lý quỹ đầu tư chứng khốn, cơng ty đầu tư chứng khốn Cơng ty quản lý quỹ thực việc huy động vốn, lập quản lý quỹ đầu tư chứng khốn, cơng ty đầu tư chứng khoán 1.1.3.2 Quản lý danh mục đầu tư • Chiến lược đầu tư Trước đưa chiến lược đầu tư thực việc đầu tư cho nhà đầu tư ủy thác, công ty quản lý quỹ có nghĩa vụ thu thập nhà đầu tư có nghĩa vụ cung cấp thơng tin cá nhân có liên quan nhà đầu tư ủy thác nhằm tìm hiểu khả tài chính, thời hạn đầu tư, mục tiêu đầu tư, mức độ rủi ro chấp nhận, hạn chế đầu tư yêu cầu đầu tư khác nhà đầu tư ủy thác Định kỳ hành năm trường hợp cần thiết, công ty quản lý quỹ phải cập nhật lại thông tin Chiến lược đầu tư mà công ty triển khai thực để quản lý tài sản nhà đầu tư ủy thác phải phJù hợp với yêu cầu nhà đầu tư sở thông tin nhà đầu tư cung cấp Chiến lược đầu tư phải rõ ràng, chi tiết, cụ thể, đảm bảo nhà đầu tư ủy thác có đầy đủ thơng tin mức độ rủi ro, loại hình rủi ro ảnh hưởng tới khả sinh lời, chi phí đầu tư phát sinh triển khai thực thông tin quan trọng phát sinh triển khai thực thơng tin quan trọng khác có liên quan Chiến lược đầu tư phần không tách rời hợp đồng quản lý đầu tư phải nhà đầu tư ký xác nhận phủ hợp với yêu cầu nhà đầu tư Trường hợp nhà đầu tư ủy thác không muốn cung cấp đầy đủ cập nhật thông tin cho công ty quản lý quỹ hợp đồng quản lý đầu tư công ty quản lý quỹ nhà đầu tư ủy thác phải nêu rõ chi tiết cơng ty quản lý quỹ có quyền từ chối khơng cung cấp dịch vụ quản lý danh mục đầu tư cho nhà đầu tư Hợp đồng quản lý đầu tư • Cơng ty quản lý quỹ nhận ủy thác quản lý danh mục dầu tư cho nhà đầu tư sở hợp đồng quản lý đầu tư Ngoài nội dung bên thỏa thuận phù hợp với quy định pháp luật, hợp đồng quản lý đầu tư phải quy định rõ trách nhiệm nghĩa vụ công ty quản lý quỹ, ngân hàng lưu ký nhà đầu tư ủy thác trình thực hiên quản lý tài sản nhà đầu tư ủy thác Nhà đầu tư ủy thác hoạt động đầu tư tài sản cho cơng ty quản lý quỹ sở hợp đồng quản lý đầu tư Hợp đồng quản lý đầu tư phải đảm bảo khơng có quy định : − Nhằm tạo điều kiện cho cơng ty quản lý quỹ trốn tránh nghĩa vụ pháp lý cẩu thả có chủ ý cơng ty, làm ảnh hưởng tới quyền lợi nhà đầu tư − Nhằm hạn chế phạm vi bồi thường, trách nhiệm tài cơng ty quản lý quỹ mà khơng có lý đáng chuyển rủi ro từ công ty quản lý quỹ sang nhà đầu tư − Nhằm buộc nhà đầu tư thực nghĩa vụ bồi thường cách không công − Nhằm gây bất lợi cách không công cho nhà đầu tư thiên vị, bình đẳng nhà đầu tư Trường hợp nhà đầu tư ủy thác tổ chức, người đại diện ký hợp đồng thay mặt tổ chức phải có giấy ủy quyền hợp pháp để ký hợp đồng quản lý đầu tư Trường hợp nhà đầu tư ủy thác cơng ty bảo hiểm, ngồi quy định pháp luật chứng khoán thị trường chứng khốn, việc ủy thác vốn tài sản có nguồn gốc từ hoạt động bảo hiểm cho công ty quản lý quỹ phải tuân thủ quy định pháp luật liên quan lĩnh vực kinh doanh bảo hiểm Công tyquản lý quỹ phải gửi cho Ủy ban chứng khoán nhà nước hợp đồng ủy thác đầu tư ký công ty bảo hiểm công ty quản lý quỹ để báo cáo • Phân bổ tài sản hợp đồng quản lý đầu tư Trong trường hợp công ty quản lý quỹ mua bán chứng khoán tài sản khác đồng thời thời điểm cho nhiều hợp đồng quản lý đầu tư, công ty phải có sách quy trình phân bổ chứng khoán cho hợp đồng cách hợp lý, đảm bảo việc phân bổ tài sản hợp đồng cơng Chứng khốn tài sản sau giao dịch phải phân bổ theo tỷ lệ cho nhà đầu tư ủy thác có mức chấp nhận rủi ro tương đương Trường hợp chứng khoán mua bán mức giá khác nhau, công ty quản lý quỹ phải sử dụng mức giá bình qn gia quyền để phân phối Cơng ty quản lý quỹ phải quy định cụ thể hợp đồng quản lý đầu tư cung cấp cho nhà đầu tư ủy thác thông tin phương pháp lựa chọn tài sản đầu tư, phương pháp phân bổ chứng khốn cho tài khoản đầu tư cơng ty cho tài khoản nhà đầu tư ủy thác Công ty quản lý quỹ phải đảm bảo giao dịch đầu tư thực công bằng, không thiên vị có ưu tiên quyền lợi cho cơng ty, người có liên quan nhà đầu tư ủy thác • Thực đầu tư cho hợp đồng quản lý đầu tư Trước thực giao dịch cho nhà đầu tư ủy thác, công ty quản lý quỹ phải đảm bảo đủ tiền tài sản tài khoản nhà đầu tư ủy thác để thực giao dịch theo quy định pháp luật Cơng ty quản lý quỹ phép thực giao dịch mua, bán tài sản đầu tư danh mục đầu tư nhà đầu tư ủy thác quản lý giao dịch đáp ứng điều kiện sau : − Giao dich phù hợp với mục tiêu, sách đầu tư quyền lợi bên tham gia giao dịch − Các điều khoản giao dịch thơng tin có liên quan tới giao dịch phải cung cấp đầy đủ, xác chi tiết định kỳ hàng tháng cho nhà đầu tư ủy thác Tài liệu giải trình lý giao dịch, chứng từ giao dịch phải lập lưu trữ đầy đủ tiết để cung cấp cho nhà đầu tư ủy thác có yêu cầu − Quy trình phân tích, đánh giá, phê duyệt định đầu tư cho giao dịch phải cụ thể hóa hợp đồng quản lý đầu tư Trường hợp cấu danh mục đầu tư nhà đầu tư ủy thác vượt hạn chế đầu tư quy định hợp đồng quản lý đầu tư lỗi công ty quản lý quỹ, công ty quản lý quỹ phải điều chỉnh lại cấu danh mục đầu tư thời gian ngắn Công ty quản lý quỹ không phép thu phí quản lý hợp đồng quản lý danh mục lập không với hợp đồng quản lý đầu tư phải chịu chi phí giao dịch liên quan tới việc điều chỉnh lại danh mục chi phí phát sinh khác Trường hợp công ty quản lý quỹ không thực đầu tư theo chiến lược đầu tư nêu gây tổn thất cho nhà đầu tư, công ty quản lý quỹ có trách nhiệm bồi thường tổn thất cho nhà đầu tư Mức đền bù tổn thất phải nhà đầu tư chấp nhận văn • Quản lý tài sản nhà đầu tư ủy thác Khi thực quản lý danh mục đầu tư, công ty quản lý quỹ phải mở tài khoản lưu ký đứng tên công ty quản lý quỹ ngân hàng lưu ký thay mặt cho nhà đầu tư ủy thác Tài sản nhà đầu tư ủy thác phải quản lý tài khoản tách biệt theo quy định hợp đồng quản lý đầu tư nhà đầu tư ủy thác chấp thuận Hợp đồng quản lý đầu tư phải nêu rõ quan hệ liên quan (nếu có) cơng ty quản lý quỹ với ngân hàng lưu ký chi phí phí tổn phải trả cho ngân hàng lưu ký để khách hàng xem xét định Công ty quản lý quỹ phải lập báo cáo định kỳ nêu chi tiết danh mục đầu tư, kèm theo thơng tin khác có liên quan tới hoạt động đầu tư danh mục gửi cho nhà đầu tư ủy thác • Chế độ báo cáo nhà đầu tư ủy thác Định kỳ hàng tháng, quý, năm, công ty quản lý quỹ phải báo cáo cho nhà đầu tư ủy thác tình hình danh mục đầu tư Báo cáo phải bao gồm thông tin thuyết minh báo cáo nội dung sau : − Loại hình, khối lượng giá trị đầu kỳ loại tài sản danh mục − Các giao dịch mua bán kỳ, loại hình, khối lượng giá trị giao dịch, loại tài sản − Tình hình thu nhập chi phí kỳ − Loại hình, khối lượng giá trị cuối kỳ loại tài sản danh mục 1.2 1.2.1 Quỹ đầu tư chứng khoán Khái niệm Quỹ đầu tư định chế tài trung gian phi ngân hàng thu hút tiền nhàn rỗi từ nguồn khác để đầu tư vào cổ phiếu, trái phiếu, tiền tệ, hay loại tài sản khác Tất khoản đầu tư quản lý chuyên nghiệp, chặt chẽ công ty quản lý quỹ, ngân hàng giám sát quan thẩm quyền khác 1.2.2 Các bên tham gia Các bên tham gia hoạt động quỹ đầu tư chứng khốn cơng ty quản lý quỹ, ngân hàng giám sát nhà đầu tư • Cơng ty quản lý quỹ: Cơng ty quản lý quỹ thực việc quản lý quỹ đầu tư chứng khốn.Cơng ty quản lý quỹ thành lập theo giấy phép hoạt động Ủy ban chứng khoán Nhà nước cấp thực tổ chức hình thức công ty cổ phần trách nhiệm hữu hạn với vốn pháp định tỷ đồng Trong trình hoạt động, cơng ty quản lý quỹ thành lập quản lý đồng thời nhiều quỹ đầu tư • Ngân hàng giám sát: Ngân hàng giám sát thực việc bảo quản, lưu ký tài sản quỹ đầu tư chứng khốn giám sát cơng ty quản lý quỹ việc bảo vệ lợi ích nhà đầu tư Điều kiện để làm ngân hàng giám sát phải ngân hàng thương mại hoạt động hợp pháp Việt Nam Ủy ban Chứng khoán Nhà nước cấp giấy phép hoạt động lưu ký • Cơng ty kiểm tốn (auditor) Cơng ty kiểm tốn khơng phải thành viên góp vốn, cổ đơng, chủ nợ hay nợ công ty quản lý quỹ ngược lại kiểm tốn viên khơng có quan hệ với công ty quản lý quỹ Đội ngũ kiểm tốn viên cơng chứng (chartered accountant ) thực việc kiểm tra, xác nhận báo cáo tài quỹ xác thực • Nhà đầu tư Nhà đầu tư có nghĩa vụ góp vốn vào quỹ đầu tư chứng khoán qua việc mua chứng quỹ đầu tư hưởng lợi từ việc đầu tư quỹ đầu tư chứng khoán 1.2.3 Phân loại quỹ đầu tư 1.2.3.1.Căn vào phương thức huy động vốn • Quỹ đầu tư tập thể (quỹ công chúng) Quỹ đầu tư tập thể quỹ huy động vốn cách phát hành rộng rãi công chúng Nhà đầu tư cá nhân hay pháp nhân đa phần nhà đầu tư riêng lẻ Quỹ công chúng cung cấp cho nhà đầu tư nhỏ phương tiện đầu tư đảm bảo đa dạng hóa đầu tư, giảm thiểu rủi ro chi phí đầu tư thấp với hiệu cao tính chuyên nghiệp đầu tư mang lại Ưu điểm quỹ đại chúng − Thứ nhất, quỹ đại chúng có khả huy động vốn rộng rãi thông qua việc chào bán chứng khốn cơng chúng Điều cho phép quỹ niêm yết thị trường giao dịch tập trung vậy, khả thu hút nhà đầu tư làm gia tăng giá trị cho chứng quỹ Bên cạnh đó, nhà đầu tư cịn ưa thích loại quỹ khả khoản cao chứng quỹ − Thứ hai, quỹ đại chúng có khả thu hút nhà đầu tư nhỏ không chuyên nghiệp Mặc dù nhà đầu tư khơng chun nghiệp khơng có nhiều vốn, thực tế cho thấy lượng vốn chủ thể nắm giữ kinh tế đáng kể Nếu quỹ thu hút nguồn vốn này, sức mạnh tài quỹ tăng lên nhiều − Thứ ba, công ty quản lý quỹ, quỹ đại chúng mơ hình đầu tư mà cơng ty có hội thể hết khả quản lý mình, nhà đầu tư trao quyền điều hành quỹ hàng ngày Chính vậy, chiến lược đầu tư cơng ty quản lý thực thi cách dễ dàng hơn, thuận lợi so với mơ hình quỹ thành viên Nhược điểm quỹ đại chúng − Thứ nhất, quỹ đại chúng có số lượng nhà đầu tư tham gia lớn nên gây ảnh hưởng đến giá trị quỹ hai nguyên nhân: + Việc mua bán chứng quỹ diễn liên tục đó, làm ảnh hưởng tốt xấu đến hình ảnh quỹ + Đối với quỹ đại chúng dạng mở, việc số lượng nhà đầu tư giá trị rịng quỹ ln biến đổi làm sai lệch biện pháp đầu tư vi phạm giới hạn tài pháp luật quy định − Thứ hai, quỹ đại chúng thường chịu giám sát chặt chẽ quan quản lý nhà nước quan điểm bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư, đặc biệt nhà đầu tư nhỏ Pháp luật thường có yêu cầu quỹ đại chúng cao so với quỹ thành viên Tại Việt Nam có quỹ cơng chúng niêm yết thị trường chứng khoán là: VF1, VF4,VFA, BF1, PF1, ACBGF Các quỹ quỹ đóng Quỹ đầu tư Cơng ty quản lý Quỹ đầu tư CK Việt VFM – VietFund nam(VF1) Quỹ đầu tư Doanh Management nghiệp Việt VĐL Ngày thành Thời gian (tỷ đồng) lập hoạt động 300 04/2004 10 năm 8.000 01/2008 10 năm 240 02/2010 05 năm 500 11/2003 07 năm 250 07/2007 07 năm 240,08 06/2011 05 năm (Công ty Cổ phần Quản lý Quỹ đầu tư Việt Nam ) Nam(VF4) Quỹ đầu tư động Việt Nam (VFA) Prudential Fund Quỹ đầu tư cân bằng(PRUBF1) Quỹ tăng trưởng Manulife (MAFPF1) Quỹ đầu tư tăng trưởng ACB (ACBGF) Management (Công ty Quản lý Quỹ đầu tư Prudential Việt Nam ) Manulife Funds (Công ty TNHH Quản lý quỹ Manulife Việt Nam ) ACB Capital Công ty TNHH thành viên Quản lý quỹ Đầu tư ACB (Nguồn: Stocknews) • Quỹ đầu tư cá nhân (Quỹ thành viên) Quỹ đầu tư cá nhân huy động vốn phương thức phát hành riêng lẻ cho nhóm nhỏ nhà đầu tư, lựa chọn trước, cá nhân hay định chế tài tập đồn kinh tế lớn, tính khoản quỹ thấp quỹ công chúng Các nhà đầu tư vào quỹ tư nhân thường với lượng vốn lớn, đổi lại họ tham gia vào việc kiểm soát đầu tư quỹ Việc kiểm sốt ngày hình thức thành viên Hội đồng quản trị, cung cấp tư vấn có ảnh hưởng đáng kể tới thành viên Hội đồng quản trị công ty nhận đầu tư Mục tiêu chủ yếu việc thành lập Quỹ thành viên để thực hoạt động đầu tư có tính chất tương đối mạo hiểm Các hoạt động đầu tư mang lại khoản lợi nhuận tiềm cao cho nhà đầu tư, nhiên rủi ro lớn Với tính chất rủi ro vậy, quỹ thành viên không phù hợp với việc huy động vốn từ công chúng Quy mô phạm vi huy động vốn quỹ tập trung vào số nhà đầu tư lớn, có tiềm lực tài có khả chấp nhận rủi ro cao hoạt động đầu tư Chính vậy, để tham gia vào quỹ thành viên, nhà đầu tư phải đạt điều kiện định pháp luật đặt Với tính chất mục tiêu đầu tư trên, quỹ thành viên thường chịu hạn chế quỹ công chúng Hiện tại, hầu có thị trường chứng khốn phát triển có hình thức quỹ đầu tư Ưu điểm quỹ thành viên − Thứ nhất, quỹ thành viên thường đưa định quan trọng cách nhanh chóng số thành viên nên dễ nhóm họp Bên cạnh đó, tính chun nghiệp thành viên kiến thức chuyên môn họ nhân tố định đến thành công quỹ − Thứ hai, thànhviên quỹ có quyền cao điều hành quỹ so với quỹ đại chúng Pháp luật khơng có địi hỏi khắt khe quỹ hoạt động đầu tư chứng khoán quỹ đại chúng Nhược điểm quỹ thành viên − Thứ nhất, quỹ thành viên thường không dành hội cho nhà đầu tư nhỏ tham gia Những nhà đầu tư nhỏ khơng thể có đủ khả góp khoản vốn lớn để đảm bảo nguồn vốn quỹ − Thứ hai, quỹ thành viên không bắt buộc phải có ngân hàng giám sát, đó, chế quản lý lỏng lẻo, khơng kiểm soát cách tốt rủi ro đầu tư hay ngăn chặn hành vi gian lận từ công ty quản lý quỹ nhân viên 1.3.2.2 Căn vào cấu trúc vận động vốn • Quỹ đóng (Closed-end funds) Đây hình thức quỹ phát hành chứng quỹ lần tiến hành huy động vốn cho quỹ quỹ không thực việc mua lại cổ phiếu/chứng đầu tư nhà đầu tư có nhu cầu bán lại Nhằm tạo tính khoản cho loại quỹ này, sau kết thúc việc huy động vốn (hay đóng quỹ), chứng quỹ niêm yết thị trường chứng khốn Các nhà đầu tư mua bán để thu hồi vốn cổ phiếu chứng đầu tư thơng qua thị trường thứ cấp Giá thị trường cổ phiếu quỹ đầu tư dạng đóng phụ thuộc vào lượng cung cầu áp dụng loại chứng khốn khác, phụ thuộc nhiều vào giá trị tài sản Tổng vốn huy động quỹ đóng ln cố định khơng biến đổi suốt thời gian quỹ hoạt động Quỹ dạng đóng dùng số vốn đầu tư vào doanh nghiệp hay thị trường chứng khốn Sau dùng vốn lãi thu để đầu tư trực tiếp Như quy mô vốn loại quỹ tăng lên từ khoản lợi nhuận thu Hiện Việt Nam, quỹ đại chúng VFMVF1, VFMVF4, PRUBF1….đều quỹ đóng • Quỹ mở (Open end funds) Khác với quỹ đóng, tổng vốn cũa quỹ mở biến động theo ngày giao dịch tính chất đặc thù nhà đầu tư quyền bán lại chứng quỹ đầu tư cho quỹ, quỹ phải mua lại chứng theo giá trị vào thời điểm giao dịch Đối với hình thức quỹ này, giao dịch mua bán chứng quỹ thực trực tiếp với công ty quản lý quỹ chứng quỹ không niêm yết thị trường chứng khoán Do việc địi hỏi tính khoản cao, hình thức quỹ mở tồn nước có kinh tế thị trường chứng khoán phát triển châu Âu, Mỹ, Canada… CHƯƠNG THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG CỦA CÔNG TY QUẢN LÝ QUỸ VÀ QUỸ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN TRÊN TTCK VIỆT NAM 2.1 Thực trạng hoạt động công ty quản lý quỹ Việt Nam 2.1.1 Vai trị ngành cơng nghiệp quản lý quỹ Ngành công nghiệp quản lý quỹ xem ngành quan trọng kinh tế, có tác dụng làm địn bẩy cho nhiều ngành kinh tế phát triển Tuy nhiên, thực trạng ngành công nghiệp quản lý quỹ Việt Nam chưa xác định vị trí kinh tế Mặt khác, nhà đầu tư quen làm việc với CTCK nên thường nhìn CTCK sức mạnh đẳng cấp thị trường Nhưng thực ra, lực hùng hậu đứng sau nâng đỡ thị trường cần phải nói quỹ cơng ty quản lý quỹ Hiện ngồi quỹ ngoại TTCK Việt nam có 47 cơng ty quản lý quỹ với số vốn điều lệ khoảng từ tỉ đồng đến 110 tỉ đồng 2.1.2 Thực trạng hoạt động công ty quản lý quỹ Việt Nam 2.1.2.1 Công nghệ quản lý lạc hậu 2.1.2.2 Hoạt động huy động vốn gặp nhiều khó khăn Ở Việt Nam, việc thành lập cơng ty quản lý quỹ khó lập quỹ huy động tiền lại khó Ngoại trừ số công ty quản lý quỹ lập để quản lý tiền cho tập đoàn, cho ngân hàng mẹ Sabeco, Á Châu phục vụ cho công tác bảo hiểm kết hợp đầu tư Manu, Pru, việc thành lập quỹ thành công nằm công ty quản lý quỹ thành lập đầu tiên, có quan hệ ủng hộ tài tốt Các cơng ty quản lý quỹ cịn lại sau thời gian không thành công đành tập trung chủ yếu vào việc cung cấp dịch vụ quản lý ủy thác cho ngân hàng, tập đoàn tự doanh với số vốn ỏi mà họ có huy động Mặc dù MB Capital huy động hai quỹ từ Nhật Bản thông qua đối tác Japan Asia Holding năm 2011 theo đánh giá năm khó khăn cơng ty quản lý quỹ hoạt động huy động vốn ngồi nước Dự báo, mơi trường đầu tư tại, đến 2015, mức suy giảm vốn gián tiếp VN tới - tỷ USD Do ảnh hưởng suy thoái kinh tế, giai đoạn vừa qua thể yếu TTCK, số FII tháng đầu năm 2011 nói lên điều đó: "Trong FDI FII tháng đầu năm có xu hướng giảm so với 2010 dòng vốn FII Năm 2010, FII tháng đầu năm đạt 1,8 tỷ USD năm 2011 đạt 350 triệu USD." Đấy dòng tiền đổ vào cho quỹ nước ngồi, tình hình quỹ nước cịn bi đát hơn, việc huy động quỹ nội địa mức thấp, gần không, trừ số ngân hàng tổ chức lập quỹ riêng cho mình” 2.1.2.3 Tình hình huy động quỹ nước gặp nhiều khó khăn Từ tháng 3/2008 tới nay, với suy thối kinh tế tồn cầu, tình hình huy động quỹ nước công ty quản lý quỹ gặp nhiều khó khăn Chỉ có quỹ đầu tư thành lập năm 2010 với tổng số vốn huy động 800 tỷ đồng, đưa tổng số quỹ nước lên số 23 Như vậy, số 47 công ty quản lý quỹ thành lập theo Luật Chứng khốn, có 13 cơng ty lập quỹ nước thực nghiệp vụ quản lý quỹ, cịn cơng ty quản lý quỹ khác chủ yếu cung cấp dịch vụ quản lý danh mục đầu tư cho nhà đầu tư nước Về tính chất nguồn vốn, 23 quỹ đầu tư nước chủ yếu huy động nguồn vốn nội địa, quỹ đầu tư thành viên CTCP quản lý quỹ đầu tư FPT có 51% vốn góp từ nhà đầu tư nước Ba trở ngại Việt Nam làm cho toán huy động vốn nước ngồi để thành lập quỹ nước cơng ty quản lý quỹ trở nên nan giải: Trở ngại 1: Những rào cản quy định pháp lý Quỹ thành viên hiểu quỹ thành lập dựa ý chí thành viên mục tiêu, sách đầu tư điều kiện điều khoản khác Theo thông lệ quốc tế, công ty QLQ đăng ký thành lập quỹ thành viên sở điều khoản quỹ xác nhận đăng ký để kêu gọi NĐT góp vốn Tại Việt Nam, quy trình gần ngược lại, hồ sơ thành lập quỹ yêu cầu có danh sách thành viên góp vốn, biên thỏa thuận góp vốn giấy xác nhận ngân hàng lưu ký quy mơ vốn huy động Đối với NĐT nước ngồi, cam kết góp vốn việc nộp tiền áp dụng với quỹ pháp luật xác nhận thành lập Cịn với Ủy ban Chứng khốn Việt Nam, quỹ xác nhận thành lập có đủ cam kết góp vốn NĐT Sự khác tạo mâu thuẫn đặt câu hỏi “con gà – trứng” NĐT Bên cạnh đó, NĐT nước ngồi đầu tư vào quỹ nước cịn gặp nhiều khó khăn khác mặt giấy tờ, thủ tục so với tự đầu tư theo hình thức việc phải chứng minh nguồn tiền đầu tư nguồn vốn ủy thác, phải có báo cáo tài chứng minh lực NĐT Ngồi ra, quy định hành cho phép thành lập quỹ đóng, theo đó, NĐT khơng rút vốn trước hết thời hạn quỹ Các quy định quỹ mở xây dựng với tốc độ chậm cịn nhiều điểm vướng mắc, cơng ty QLQ phải chờ đợi lâu để quy định vào thực tế Trở ngại 2: Rủi ro tỷ giá Rủi ro tỷ giá quan ngại NĐT nước xem xét đầu tư vào quỹ nước họ phải góp vốn hồn tồn tiền Việt Nam quỹ thành lập Thời gian giải ngân quỹ thường kéo dài từ tháng tới năm, tùy thuộc vào mục tiêu đầu tư tình hình thị trường Trong khi, đầu tư hình thức 2, NĐT khơng bắt buộc phải chuyển đổi tồn ngoại tệ bắt đầu đầu tư mà chuyển đổi phần để giải ngân theo tiến độ đầu tư Việc không rút vốn trước hạn gây quan ngại rủi ro tỷ giá Nếu đầu tư hình thức 2, NĐT linh hoạt việc lựa chọn giữ đồng tiền có lợi hơn, điều kiện đồng Việt Nam liên tục bị phá giá thời gian gần đây: năm 2009 phá giá lần, 5,4%; năm 2010 phá giá lần, 3% 2,9%; tháng 2/2011, phá giá 9,3% Trở ngại 3: rào cản thuế Đối với trường hợp NĐT nước ngồi đầu tư vào Việt Nam theo hình thức (theo hướng dẫn Công văn số 10945/BTC-TCT ngày 19/8/2010) mức thuế phải chịu lợi nhuận thu 25% Ngược lại, đầu tư theo hình thức 2, NĐT chịu mức thuế khoán 0,1% tổng giá trị giao dịch bán (theo hướng dẫn Thông tư số 72/2006/TT-BTC) Giả thiết, NĐT tổ chức nước ngồi có vốn đầu tư 100 tỷ đồng đầu tư Việt Nam theo hình thức 2, giao dịch với tần suất cao, tổng giá trị bán năm gầp 12 lần vốn gốc ban đầu Như vậy, tổng giá trị thuế phải nộp năm là: 1.200 x 0,1% = 1,2 tỷ đồng Tương tự, trường hợp khác, NĐT tham gia đầu tư vào quỹ nước, giả thiết lãi 15%/năm (mức tối thiểu mà NĐT nước ngồi thường u cầu) Khi đó, thuế đánh vào lợi nhuận từ đầu tư quỹ 100 x 15% x 25% = 3,75 tỷ đồng Sự chênh lệch cho thấy, trừ quỹ đầu tư nước bị lỗ lãi 5%/năm (thuế 1,2 tỷ đồng tính theo hình thức 1) NĐT theo phương thức lợi so với phương thức Mà điều không NĐT công ty QLQ mong muốn Dòng vốn ngoại vào Việt Nam, đầu tư qua quỹ nước đạt mục tiêu huy động vốn dài hạn cho phát triển bền vững thị trường, giúp Nhà nước quản lý tốt dịng vốn ngoại, có báo cáo cụ thể, thường xuyên đánh giá ảnh hưởng nguồn vốn với TTCK Đồng thời, tránh tiêu cực việc NĐT nước ạt rút vốn họ đầu tư theo hình thức 2, dẫn tới nguy đổ vỡ thị trường tham gia NĐT nước ngồi ngày sâu rộng 2.1.2.4 Các cơng ty quản lý quỹ diễn trình tái cấu trúc Trong tháng 12/2011, Việt Nam có cơng ty quản lý quỹ thay đổi tỷ lệ sở hữu :Q đầu tư chứng khoán Liên Minh Việt Nam, CTCP Quản lý quỹ đầu tư Alpha ,Cty QLQ Hợp Lực Việt Nam Việc hàng loạt công ty quản lý quỹ thay đổi chủ sở hữu diễn bối cảnh từ 12/1/2012 Việt Nam cho phép CTCK công ty quản lý quỹ 100% vốn nước thành lập hoạt động Việt Nam, dồn dập đổi chủ công ty quản lý quỹ cho thấy doanh nghiệp rục rịch chuyển tái cấu trúc 2.2 Thực trạng hoạt động quỹ đầu tư chứng khốn Việt Nam 2.2.1 Q trình hình thành phát triển Sau Việt Nam thực sách mở cửa hàng loạt cơng ty đầu tư nước bắt đầu xuất Việt Nam Cùng với sóng đầu tư đó, trước năm 1993 có thơng tin hình thành thị trường chứng khoán Việt Nam, số Quỹ đầu tư thành lập Đây quỹ đầu tư tư nhân thành lập nước phép vào hoạt động có hạn chế Việt Nam − Tháng 10 năm 1991 : Vietnam Fund − Tháng 06 năm 1992 : Vietnam Keppel Fund (The Vietnam Investment Fund Ltd.) − Tháng 08 năm 1993 : Beta Vietnam Fund − Tháng 07 năm 1994 : Vietnam Frontier Fund − Tháng 07 năm 1994 : Vietnam Enterpris Investment Fund − Tháng 09 năm 1994 : Templeton Vietnam Opportunities Fund − Tháng 10 năm 1994 : Lazard Vietnam Fund Cuối năm 1994, số vốn quỹ huy động chưa đầu tư hoàn toàn giá giao dịch quỹ tất thị trường chứng khoán giao dịch mức Premium Đây thời gian quỹ phát triển mạnh mẽ thực tế năm 1993, 1994 năm cao điểm đầu tư nước Việt Nam Việc Mỹ dỡ bỏ lệnh cấm vận lý đem lại thành cơng vang dội Chính vậy, cổ phiếu quỹ giao dịch mức Premium Do Việt Nam vào năm 1993, 1994 khơng có thị trường chứng khốn nên Quỹ đầu tư khơng có lựa chọn đầu tư vào công ty không niêm yết Vì vậy, thành thạo chun mơn họ việc điều hành danh mục đầu tư bị hạn chế quỹ buộc phải đầu tư vào công ty không niêm yết cách hấp tấp Dự án cịn phải có triển vọng niêm yết thị trường chứng khoán Trong thời gian này, chưa có thị trường chứng khốn Việt Nam cổ phiếu số dự án niêm yết thị trường chứng khốn Hồng Kơng hay Singapore Quá trình để đưa định đầu tư cách chọn lựa đánh giá dự án trước chúng đưa hội đồng thẩm định đầu tư quỹ chuẩn bị với thận trọng mức cao chuyên nghiệp Những đánh giá đầu tư không liên quan tới thân quỹ mà phải cần đến dịch vụ kiểm tốn, cơng ty luật để giúp quỹ đưa định đắn Q trình thơng thường phải tháng để đưa định Trong thực tế, quỹ phải xem xét 300 tới 400 dự án để chọn khoảng 30 dự án làm thành danh sách đầu tư tiềm Từ danh sách này, hội đồng quản trị quỹ lựa chọn khoảng 15 đến 20 dự án để đầu tư Với mục tiêu chiếm lĩnh thị trường, vài quỹ điều chỉnh quy định thể chế tài để đầu tư vào cơng ty tiềm thị trường Việt Nam Khi chưa có văn luật cho phép tham gia nhà đầu tư nước vào ngân hàng địa phương, quỹ táo bạo đầu tư vào ngân hàng cổ phần tư nhân Nhiều quỹ sử dụng thoả thuận khoản vay chuyển đổi để đầu tư sớm vào ngân hàng ACB, ngân hàng Maritime hay ngân hàng AP… Khi đầu tư vào Việt Nam, quỹ phải đối mặt với nhiều rào cản làm hạn chế đầu tư Với hành lang pháp lý nhiều bất cập, hạn chế việc chuyển đổi tiền tệ, rủi ro tỷ giá liền với quan liêu gánh nặng hành cấp… làm giảm giá cổ phiếu quỹ Thêm vào đó, khủng hoảng tài khu vực năm 1997 hạn chế khác ảnh hưởng tới khuynh hướng đầu tư nhiều nhà đầu tư vào thị trường Việt Nam Trong thời gian dài hoạt động Việt Nam quỹ Templeton nhận đâu dự án đầu tư phù hợp Họ nhận 250 lời đề nghị đầu tư ký kết dự án Khơng tìm hội đầu tư, Templeton Vietnam Opportunities Fund buộc phải cấu lại vốn, phân nửa tài sản trả lại cho cổ đông định chuyển 90 triệu USD lại quỹ sang quỹ khác, chuyển trọng tâm hoạt động sang thị trường khác Đông Nam Á, trở thành quỹ khu vực Tới bây giờ, bảy quỹ bốn quỹ hoạt động Việt Nam là: Vietnam Fund, Beta Vietnam Fund, Vietnam Frontier Fund, Vietnam Enterprise Investments Ltd Thời kỳ sôi động hoạt động huy động quỹ đầu tư thành lập theo Luật Chứng khoán Việt Nam (gọi “Quỹ đầu tư nước” để phân biệt với quỹ đầu tư thành lập theo luật pháp khác) từ tháng 7/2006 tới tháng 3/2008, có tới 20 quỹ đầu tư nước thành lập với tổng vốn huy động 13.500 tỷ đồng (trong có quỹ đại chúng) Đây thời kỳ bùng nổ TTCK Việt Nam với tăng trưởng thần kỳ quy mô số lượng doanh nghiệp thực cổ phần hóa niêm yết Từ tháng 3/2008 tới nay, với suy thối kinh tế tồn cầu, tình hình huy động quỹ nước công ty quản lý quỹ (QLQ) gặp nhiều khó khăn Chỉ có quỹ đầu tư thành lập năm 2010 với tổng số vốn huy động 800 tỷ đồng, đưa tổng số quỹ nước lên số 23 Như vậy, số 47 cơng ty QLQ thành lập theo Luật Chứng khốn, có 13 cơng ty lập quỹ nước thực nghiệp vụ QLQ, cịn cơng ty QLQ khác chủ yếu cung cấp dịch vụ quản lý danh mục đầu tư cho NĐT ngồi nước Về tính chất nguồn vốn, 23 quỹ đầu tư nước chủ yếu huy động nguồn vốn nội địa, quỹ đầu tư thành viên CTCP QLQ đầu tư FPT có 51% vốn góp từ NĐT nước Ba năm trở lại đây, việc huy động vốn từ NĐT nước trở nên khó khăn thiếu hụt vốn tổ chức nội địa, áp lực lãi suất cao diễn biến TTCK hấp dẫn Trong đó, NĐT nước ngồi sau khủng hoảng tài lại chuyển hướng tìm kiếm hội đầu tư sang thị trường Việt Nam Trong ba năm vừa qua, có 8.100 NĐT tổ chức cá nhân nước mở tài khoản giao dịch chứng khốn Việt Nam Riêng năm 2010, có 289 tổ chức 950 cá nhân nước cấp mã số giao dịch, tăng 25,5% 6,7% so với năm 2009 (theo Trung tâm Lưu ký chứng khoán – VSD) Thống kê khơng thức cho thấy, số lượng quỹ đầu tư hoạt động Việt Nam đông đảo, khoảng 400 quỹ, quỹ thành lập nước nhỏ bé, số lượng quy mô vốn quản lý Các quỹ đầu tư vào Việt Nam, tính tới thời điểm này, chủ yếu hình thức cơng ty đầu tư quỹ đầu tư NĐT nước thành lập nước thứ ba thiên đường thuế Cayman Islands, Bermuda, British Virgin Island sau mở tài khoản đầu tư vào Việt Nam với tư cách NĐT nước đầu tư gián tiếp Nhận thấy hội từ dòng vốn ngoại dồi quan tâm NĐT nước tiềm phát triển TTCK Việt Nam, nhiều công ty QLQ chuyển hướng lấy huy động nguồn vốn đầu tư từ nước làm mục tiêu để thành lập quỹ nước Tuy nhiên, nỗ lực huy động vốn nước cho mục tiêu chưa đạt kết 2.2.2 Các khó khăn quỹ đầu tư thời điểm 2.2.2.1 NAV (giá trị tài sản ròng) quỹ sụt giảm mạnh Trong tháng 5/2011, NAV quỹ lớn Dragon Capital VEIL, VGF giảm tới 13,4% 14,2% Tính chung, NAV quỹ Dragon Capital quản lý gồm VEIL, VGF, VDF, VDeF, VDeF, VPF VRI 623 triệu USD, giảm 97,8 triệu USD so với cuối tháng trước giảm 123 triệu USD so với cuối năm 2010 Báo cáo hoạt động đầu tư tháng Vina Capital ra, tổng giá trị tài sản ròng (NAV) quỹ hoạt động Việt Nam gồm VOF VNI 1,638 tỷ USD, giảm 16 triệu USD so với cuối tháng trước Ở quỹ đại chúng niêm yết VFMVF1, VFMVF4 CTCP Quản lý quỹ Việt Nam (VietFund) quản lý, NAV quỹ ngày 30/6/2011 giảm 20% so với thời điểm cuối năm ngoái Sự sụt giảm giá NVA quỹ ảnh hưởng trực tiếp đến công ty quản lý quỹ mà giá chứng quỹ (CCQ) quỹ thường chịu tỷ lệ chiết khấu lớn so với NAV Tại ngày 30/6/2011, NAV VFMVF1 16.484 đồng/CCQ giá VFMVF1 thị trường giao dịch mức 9.200 đồng/CCQ, chịu chiết khấu tới 44% - mức chiết khấu cao biến động VN-Index Các chuyên gia chứng khoán cho biết vấn đề NAV giảm hay chiết khấu thị giá NAV chênh lệch thực khơng đáng ngại, quỹ thuyết phục nhà đầu tư tin tương lai Nhưng chứng minh cho nhà đầu tư thấy tranh sáng sủa triển vọng dài hạn kinh tế, TTCK DN đầu tư khơng thể tạo niềm tin nơi nhà đầu tư Đây nguyên nhân khiến quỹ gần huy động vốn mới, gần năm trở lại 2.2.2.2 Sức ép thối vốn Những khó khăn mà quỹ đầu tư phải đối mặt không nhỏ Gần nhất, việc hai quỹ VEIL VDF Công ty (Cty) Dragon Capital bị gây sức ép thối vốn minh chứng cho khó khăn quỹ đầu tư thị trường Việt Nam gặp phải giá chứng quỹ thị trường thấp nhiều so với giá trị ròng (NAV) chứng quỹ Theo báo cáo Tập đoàn đầu tư tư vấntài LCF Rothschild, quỹ Việt Nam có mức chiết khấu lớn so với NAV so với mức chiết khấu trung bình thị trường khác: chiết khấu 29% 21 chứng quỹ nước ngoài, 39,8% chứng quỹ nước, 40% chứng quỹ đầu tư tư nhân 47,9% quỹ bất động sản Quy mô thị trường nhỏ, sản phẩm quỹ đơn giản khoản, loại hình chủ yếu quỹ đóng làm mức chiết khấu cao, khiến cho quỹ mục tiêu “tấn công” hấp dẫn cho quỹ đầu Một số quỹ lúc thị trường lên cao liên tục huy động thêm vốn thưởng hậu hĩnh cho nhà quản lý quỹ kết sau lại nên khiến quỹ bị đặt câu hỏi tính minh bạch quản trị 2.2.2.3 − Khả cạnh tranh so với quỹ ngoại Thứ nhất, non trẻ thân thị trường có tính minh bạch nên phần lớn quỹ nước chưa tạo dựng uy tín việc huy động vốn dài hạn từ nước − Thứ hai, kinh nghiệm đầu tư chuyên nghiệp quỹ nội yếu − Thứ ba, phần lớn quỹ nội khơng thể đóng góp tăng chất lượng kinh doanh quản lý để trực tiếp nâng cao giá trị DN mà có lẽ giúp cổ phiếu DN giao dịch tốt sát với giá trị hợp lý CHƯƠNG MỘT SỐ GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN CÔNG TY QUẢN LÝ QUỸ VÀ QUỸ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN Ở VIỆT NAM 3.1 Giải pháp phát triển công ty quản lý quỹ Việt Nam Để ngành công nghiệp quản lý quỹ có vị trí xứng đáng kinh tế, cần xây dựng giải pháp phát triển ngành công nghiệp quản lý quỹ theo hướng: Thứ nhất, không nên hạn chế tỷ lệ sở hữu nhà đầu tư nước việc đầu tư vào chứng quỹ thuộc quỹ đầu tư chứng khoán thành lập theo Luật chứng khoán Việt Nam Việc làm tăng tính khoản chứng quỹ, dễ dàng nhiều công tác huy động vốn Ngoài ra, cần xem xét cải tiến quy định bất cập việc xin phép thành lập quỹ đầu tư chứng khốn Theo đó, loại bỏ thủ tục hành khơng cần thiết rút ngắn thời gian cấp phép nhằm tạo điều kiện cho công ty quản lý quỹ việc huy động vốn, tránh tình trạng bị thời thời gian cấp phép lâu Thứ hai, khuyến khích quỹ đầu tư nước thành lập theo pháp luật Việt Nam coi nhà đầu tư nước.Điều phù hợp với thông lệ quốc tế giúp định hướng dòng vốn FII đầu tư lâu dài hơn, tăng sức hấp dẫn thị trường bối cảnh thu hút vốn khó khăn Thứ ba, xây dựng chế cho phép chuyển đổi quỹ đầu tư chứng khốn, kể cơng ty quản lý quỹ thành cơng ty đầu tư chứng khốn Thứ tư, xây dựng chế cho vay chứng khoán Trong giai đoạn đầu nên mở nghiệp vụ cho vay chứng khoán với chế mua phép vay nhiêu Nghiệp vụ tạo nhiều lợi nhuận cho nhà đầu tư tổ chức, nhà đầu tư giá trị, tránh trường hợp cổ phiéu mua đem cất kho Việc cho phép nghiệp vụ thúc đẩy phong trào đầu tư giá trị, đầu tư làm tăng tính khoản bluechip mức giá hợp lý Thứ năm, cải tiến quy định bất cập việc xin phép thành lập quỹ đầu tư chứng khoán Các thủ tục cần đơn giản, rút ngắn thời gian cấp phép nhằm tạo điều kiện cho công ty quản lý quỹ việc huy động vốn, tránh tình trạng bị thời thời gian cấp phép lâu Thứ sáu, áp dụng sách thuế với quỹ đầu tư với nhà đầu tư cá nhân nhà đầu tư nước Nếu khuyến khích hơn, khơng thu loại thuế nhằm khuyến khích ngành cơng nghiệp quản lý quỹ phát triển Thứ bảy, cần thiết cho phép áp dụng chừng mực hợp lý sản phẩm đầu tư (bán khống, sản phẩm phái sinh ), phần lớn lợi nhuận quỹ đầu tư quốc tế đến từ việc chạy theo thị trường (đoán “đáy”, đoán “đỉnh”) mà từ khả dùng chất xám để mang lại lợi nhuận cho nhà đầu tư bối cảnh thị trường Mức tăng trưởng NAV quỹ Việt Nam thấp số chuẩn (Index), nước ngồi quỹ tính trung bình hoạt động tốt Điều khơng hẳn trình độ quỹ Việt Nam mà có q sản phẩm đầu tư để quỹ “chiến thắng” thị trường Khi khơng thể “chiến thắng” thị trường quỹ huy động vốn đầu tư thành công 3.2 Giải pháp phát triển quỹ đầu tư chứng khoán Việt Nam Trong giai đoạn thị trường chứng khốn Việt Nam nay, vấn đề “yêu thích” NĐT nước “sự hoảng loạn bầy đàn” hoạt động đầu tư chứng khốn nhìn nhận NĐT nhỏ lẻ đám đông thiếu kinh nghiệm, hỗn loạn cực độ, chí ngun nhân dẫn đến tuột dốc mức thị trường Sự sụt giảm liên tục số VN-Index kết ngày 14/5/2008 đạt 475,5 điểm, giảm ngưỡng 500 điểm, NĐT cần phải biết nhìn dài hạn, kiên nhẫn người thắng, khơng theo bầy đàn người giảm rủi ro…Như vậy, tình hình TTCK cho nhận thấy cần phải hình thành phát triển quỹ đầu tư cho TTCK Việt Nam với đặc điểm riêng biệt thị trường Việt Nam Thứ nhất, tăng cường phát triển quỹ đại chúng TTCK Các CTQLQ cần phải thành lập phát triển QĐT đại chúng có ba QĐT với ba chứng quỹ niêm yết thị trường, quỹ thành lập theo nhóm hàng hóa TTCK, khuyến khích QĐT đầu tư vào ngành lợi VN Các CTQLQ không thành lập quỹ huy động vốn thị trường nước mà huy động thị trường nước ngồi Thực tế cho thấy CTQLQ nước hoạt động VN hoạt động hiệu nên CTQLQ nước cần phải khắc phục quy mô vốn cách phát hành chứng quỹ thị trường nước với tỷ lệ theo quy định VN nước Việc huy động vốn thị trường giới, ưu tiên thị trường Singapore, Hongkong, London việc cần thiết, đem lại cho CTQLQ uy tín nâng tầm hoạt động CTQLQ lên tầm khu vực Trên TTCK giới, CTQLQ có khả huy động vốn lớn so với việc huy động vốn Việt Nam Khả hứa hẹn thành công lớn TTCK VN đánh giá hấp dẫn, đạt tốc độ tăng trưởng cao, chứng Quỹ VFMVF1 niêm yết HOSE đầy room cho NĐT nước Thứ hai, khuyến khích thành lập quỹ giao dịch tập trung-ETFs, quỹ đầu tư vào ngành lợi VN Các chứng quỹ quỹ giao dịch tập trungETFs triển vọng lĩnh vực sở hạ tầng, chứng quỹ, phương pháp đơn giản cho nhà đầu tư có danh mục định đầu tưtrong lĩnh vực sở hạ tầng Đầu tư vào lĩnh vực sở hạ tầng sinh lợi cao Tuy nhiên, khứ hướng dẫn chắn cho tương lai, nhiều chuyên gia cảnh báo tăng trưởng nóng có nhiều tiền đổ vào vài dự án Dù nữa, khơng cịn nghi ngờ phủ nhận vần cịn cơng trình đầu tư khả thi hấp dẫn Giải pháp thành lập ETF: - Khuyến khích phát triển doanh nghiệp đầu tư sở hạ tầng VN sở có chọn lọc theo quy mơ, khả tăng trưởng Các công ty sau hoạt động tiến hành IPO niêm yết TTCK để hàng hóa cho ETFs - Xây dựng số chứng khốn có giá trị cao, phản ảnh tình hình thị trường UBCKNN lựa chọn, định cho CTCK thành viên tổ chức độc lập có kinh nghiệm thực việc hình thành số có giá trị quốc tế làm định hướng cho hoạt động đầu tư quỹ - Ban hành bổ sung quy chế cho hoạt động ETFs quỹ giao dịch TTCK, tính chất quỹ giao dịch tồn cầu - Quốc tế hóa tiêu chuẩn chế độ giao dịch, niêm yết; chế độ kế toán, kiểm toán Phát triển TTCK VN mục tiêu Chính phủ, Bộ Tài chính, Ủy ban Chứng khốn Nhà nước góp phần đẩy mạnh tốc độ tăng trưởng kinh tế VN, nâng cao hình ảnh hổ châu Á VN giới Để thị trường chứng khốn tăng trưởng bền vững ổn định, cần có nhiều giải pháp thực thi Tuy nhiên, giai đoạn tham gia tổ chức đầu tư chuyên nghiệp lại vấn đề thiết thực, giúp cho thị trường ổn định hơn, điều hịa giao dịch TTCK Do đó, việc hình thành phát triển QĐT có ý nghĩa cho việc tăng cường định chế trung gian cho thị trường Thứ ba, chế hoạt động quỹ nên linh hoạt nhằm làm giảm thiểu rủi MỤC LỤC ... CHƯƠNG MỘT SỐ GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN CÔNG TY QUẢN LÝ QUỸ VÀ QUỸ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN Ở VIỆT NAM 3.1 Giải pháp phát triển công ty quản lý quỹ Việt Nam Để ngành cơng nghiệp quản lý quỹ có vị trí xứng... CỦA CÔNG TY QUẢN LÝ QUỸ VÀ QUỸ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN TRÊN TTCK VIỆT NAM 2.1 Thực trạng hoạt động công ty quản lý quỹ Việt Nam 2.1.1 Vai trị ngành cơng nghiệp quản lý quỹ Ngành công nghiệp quản lý quỹ. .. nói quỹ cơng ty quản lý quỹ Hiện ngồi quỹ ngoại TTCK Việt nam có 47 công ty quản lý quỹ với số vốn điều lệ khoảng từ tỉ đồng đến 110 tỉ đồng 2.1.2 Thực trạng hoạt động công ty quản lý quỹ Việt Nam