Chứng khoán hóa nợ xấu – Biện pháp xử lý nợ của tương lai

Chứng khoán hóa nợ xấu – Biện pháp xử lý nợ tương lai ThS Nguyễn Văn Thọ - VietcomBank Ths Nguyễn Ngọc Linh – BaovietBank Chứng khoán hóa nghiệp vụ áp dụng từ đầu thập niên 1970 thị trường chứng khoán quốc gia phát triển giới đạt nhiều thành công Tuy nhiên Việt Nam, khái niệm mới, đặc biệt, việc chứng khoán hóa khoản nợ xấu để xử lý gần chưa đề cập Với đặc điểm kinh tế Việt Nam nói chung thị trường chứng khoán nói riêng, việc áp dụng chứng khoán hóa chứng khoán hóa nợ xấu để xử lý chưa thực Việt Nam Dù vây, với phát triển ổn định kinh tế vi mô vững thị trường chứng khoán, việc chứng khóa hóa khoản nợ xấu để xử lý biện pháp cần tính đến tương lai Khái niệm nội dung chứng khoán hóa 1.1 Thế chứng khoán hóa Chứng khoán hóa (chuyển thành chứng khoán) trình tập hợp tái cấu trúc tài sản thiếu tính khoản lại có thu nhập cao tiền tương lai khoản phải thu, khoản nợ chuyển đổi thành trái phiếu, hay gọi chung chứng khoán đưa giao dịch thị trường Nói cách khác, chứng khoán hóa việc chuyển thể thức tín dụng thành thể thức chứng khoán, phát hành công chúng tạo điều kiện thuận lợi cho việc mua bán nhà đầu tư Thông thường kỹ thuật chứng khoán hóa thực hai nhóm tài sản chủ yếu: (1) khoản vay chấp bất động sản (2) tài sản tài không chấp bất động sản; từ hình thành tương ứng hai loại chứng khoán: - Chứng khoán dựa chấp bất động sản (Mortgage backed securities) hình thành từ chuyển đổi khoản vay có tài sản chấp, công ty phát hành, chủ nợ thứ nhất, chuyển giao toàn giấy tờ chấp cho nhà đầu tư mua trái phiếu Loại trái phiếu có độ an toàn cao hơn, có vật đảm bảo khoản vay, lãi suất lại thấp so với chứng khoán tài sản tài Thực chất với trái phiếu gắn liền với tài sản chấp có đủ điều kiện để xem thương vụ bán tài sản Người bán không chịu rủi ro thua lỗ từ số tài sản sau chuyển đổi chịu trách nhiệm với người mua người vay bị vỡ nợ hay có thay đổi giá thị trường tài sản - Chứng khoán tài sản tài (Asset backed securities- ABS) hình thành từ việc chuyển đổi khoản phải thu, phải thu từ tín dụng, từ cho vay mua ô tô, vay để xây nhà, để tiêu dùng cho gia đình Ngân hàng hay tổ chức cho vay chuyển khoản phải thu thành trái phiếu, bán cho nhà đầu tư để thu nhanh chóng khoản nợ Về phía nhà đầu tư, cầm chứng khoán tay họ trở thành chủ nợ có quyền đòi gốc lãi giấy nợ đến hạn Tuy nhiên với khoản nợ tài sản chấp độ rủi ro cầm chứng khoán cao không đòi lại khoản nợ 1.2 Đặc điểm chứng khoán hóa Bài luận Page Quá trình chứng khoán hóa tập hợp tài sản có tính chất tương đồng, có tính khoản thấp, có khả tạo dòng tiền, phát hành quyền đòi nợ sở dòng tiền dạng chứng khoán Chứng khoán hóacó số đặc điểm sau đây: - Chứng khoán hóalà trình tập hợp phân tách; trình tái cấu trúc thực thể thống Các tài sản chứng khoán hóa trước tiên phải tập hợp lại thành nhóm theo dòng tiền mà tập hợp tài sản tạo Sau đó, người ta chia nhỏ giá trị tập hợp dòng tiền thành chứng khoán theo mệnh giá định bán thị trường - Chứng khoán hóalà trình tạo thêm chứng khoán cho thị trường - Các chứng khoán phát hành đảm bảo tài sản thực (tài sản chấp), ví dụ trường hợp chứng khoán hoá khoản cho vay chấp, không bảo đảm tài sản thực - trường hợp chứng khoán hoá khoản phải thu 1.3 Vai trò chứng khoán hóa Có loại chủ thể kinh tế chủ yếu liên quan đến trình chứng khoán hóa, là: người chấp vay, tổ chức tập hợp đóng gói tài sản chấp phát hành chứng khoán, nhà đầu tư mua bán chứng khoán, tổ chức tín dụng cho vay Với loại chủ thể kinh tế thay loại người chấp - vay tổ chức tín dụng cho vay, rủi ro chuyển từ tổ chức tài sang nhà đầu tư trái phiếu đảm bảo tài sản Việc gộp nhiều loại tài sản chấp khác vào tập hợp hình thức phân tán rủi ro Vì thế, có cách gọi trung gian tài tham gia vào chứng khoán hóa người tạo phân tán rủi ro Hai loại chủ thể kinh tế trung gian người vay tổ chức tín dụng cho vay đóng vai trò trung gian-môi giới, nên giúp cho người vay tổ chức tín dụng dễ “gặp nhau” Ngoài ra, chứng khoán hóa giúp giảm chi phí huy động tài Dù người vay có mức xếp hạng tín nhiệm không cao với tài sản đem chấp tốt chứng khoán đảm bảo tài sản xếp hạng tín nhiệm cao dễ bán Chính thế, chứng khoán hóa tạo thuận lợi cho việc vay cho vay chấp Chứng khoán hóa để xử lý nợ xấu Việt Nam 2.1 Thế chứng khoán hóa để xử lý nợ xấu Hiện nay, có nhiều quan điểm chứng khoán hóa để xử lý nợ xấu Nếu xét theo quan điểm chứng khoán hóa nêu phần chứng khoán hóa nợ xấu chứng khoán hóa nợ xấu phương cách/kỹ thuật chuyển hóa khoản nợ thành loại trái phiếu cổ phiếu khác chứng khoán bảo đảm tài sản chấp định chế tài uy tín quan Chính phủ, đóng gói bán (đấu giá) thị trường Quan điểm thứ hai cho việc chứng khoán hóa nợ xấu việc chuyển hoá khoản nợ, biến thành cổ phần Biện pháp biện pháp chuyển nợ thành vốn góp, chủ nợ TCTD thực việc chuyển khoản nợ thành vốn góp vào doanh nghiệp, khoản nợ chuyển thành cổ phần, tìm nhà đầu tư, đối tác mua lại nợ với tỉ lệ sở hữu, chi phối để nhà đầu tư, đối tác tiếp cận tái cấu trúc doanh nghiệp, quản lý doanh nghiệp 2.2 Thực trạng hoạt động chứng khoán hóa nợ xấu Việt Nam 2.2.1 Mô hình chứng khoán nợ xấu Việt Nam Bài luận Page Để thực chứng khoán hóa nợ xấu, Việt Nam áp dụng mô sau: o Mô hình 1: Chuyển khoản nợ xấu thành trái phiếu, thực bán thị trường chứng khoán để xử lý nợ: Việc chứng khoán hóa nợ xấu áp dụng với VN cách gần 20 năm Đó trường hợp VN thông qua việc giải nợ với Câu lạc London vào cuối năm 1997 Các khoản nợ thương mại VN không toán theo chủ nợ Câu lạc London đồng ý chuyển thành loại trái phiếu – trái phiếu nợ gốc mới, trái phiếu nợ lãi mới… Các chủ nợ cũ nhận trái phiếu họ có quyền mua bán thị trường trái phiếu quốc tế Chi tiết giai đoạn Mô hình mô tả sau: Bước 1: Chuyển nợ xấu thành trái phiếu Bước 2: Bán trái phiếu thị trường chứng khoán Bước 3: - Ngân hàng thu hồi nợ - Chủ nợ tái cấu trúc DN Bước4: Chủ nợ thu hồi vốn đầu tư - - Bước 1: Các TCTD có nợ xấu thực việc chuyển nợ xấu thành trái phiếu, vào giá trị tài sản bảo đảm khoản nợ Bước 2: TCTD bán trái phiếu chuyển đổi từ khoản nợ xấu sản phẩm phái sinh thị trường chứng khoán để giao dịch Bước 3: TCTD sau bán trái phiếu chuyển đổi thu hồi nợ xấu, chủ nợ (nhà đầu tư mua trái phiếu chuyển đổi) tham gia tái cấu trúc lạidoanh gặp khó khăn Bước 4:Chủ nợ sau đầu tư thêm vốn tham gia vào trình tái cấu trúc lại doanh nghiệp thu hồi vốn đầu tư cách bán lại trái phiếu sở hữu thu hồi từ tiền chi trả cổ tức từ hoạt động kinh doanh hàng năm doanh nghiệp Trên thực tế, việc thực chứng khoán hóa Việt Nam theo Mô hình thực hiện, nhiên, trình xử lý dừng lại Bước Hai trường hợp điển hình nhắc đến trường hợp hoán đổi nợ Công ty Vinashin thành trái phiếu việc bán nợ xấu cho VAMC để nhận trái phiếu Đối với trường hợp Vinashin, hai tổ chức nhận trách nhiệm xử lý nợ xấu Vinashin DATC Vinalines Đến thời điểm nay, DATC cấu khoản nợ với tổng giá trị 13.152 tỉ đồng Vinashin (cả nợ gốc lẫn lãi) theo hình thức chuyển đổi thành trái phiếu Khoản nợ 13.084 tỉ đồng lại dự kiến thực chuyển đổi xong năm 2014 Vinalines có dự kiến chuyển đổi số nợ Vinashin thành trái phiếu.Như Bài luận Page vậy, thay phải trả nợ, Vinashin chuyển số nợ sang DATC, đơn vị trung gian nhiệm vụ xử lý nợ doanh nghiệp nhà nước Chính phủ Chuyển nợ cho DATC đồng nghĩa, Chính Phủ lại phải chịu trách nhiệm trả nợ Đối với trường hợp bán nợ xấu cho VAMC, TCTD nhận lại trái phiếu đặc biệt VAMC phát hành thời gian năm Các TCTD dùng trái phiếu đặc biệt để vay vốn tái chiết khấu từ NHNN để khơi thông vốn đọng nợ xấu Thực chất, việc bán nợ cho VAMC không giải triệt để nợ xấu, TCTD phải chịu trách nhiệm thu hồi khoản nợ xấu bán, VAMC chưa có kế hoạch để tái cấu lại doanh nghiệp mua Tuy nhiên, với đặc điểm riêng kinh tế, có nhiều lý khiến Mô hình khó thực Việt Nam tại, bao gồm: (i) Chưa có hệ thống văn quy phạm pháp luật cho việc chứng khoán hóa để xử lý nợ xấu (ii) Thời gian xử lý thu hồi vốn ngân hàng kéo dài qua nhiều thủ tục phức tạp (iii) Khó tìm khách hàng mua trái phiếu chuyển đổi từ doanh nghiệp gặp khó khăn hoạt động kinh doanh nhà đầu tư định đầu tư mua sản phẩm thị trường chứng khoán luôn quan tâm đến khả sinh lời tỷ lệ thu hồi vốn vay Như vậy, kết thúc trình chứng khoán hóa nợ xấu ngân hàng không bán trái phiếu để thu hồi vốn, doanh nghiệp giả sử trường hợp ngân háng bán hết trái phiếu vốn để khôi phục lại hoạt động kinh doanh trái phiếu nhà đầu tư bỏ tiền để mua giá trị o Mô hình 2: Chuyển nợ thành vốn góp, sau trực tiếp quản lý thuê người quản lý, sau thời gian doanh nghiệp hoạt động trở lại phát hành cổ phiếu thông qua thị trường chứng khoán để thu hồi vốn Bước 1: Chuyển nợ thành vốn góp/Bán nợ Bước 2: Tham gia trực tiếp tái cấu trúc DN Bước 3: Thu hồi vốn đầu tư - Bước 1: Các TCTD thay thu hồi tiền nợ cho doanh nghiệp vay, họ lấy khoản nợ phải thu để “mua” cổ phần doanh nghiệp từ chủ nợ bán cho công ty mua bán nợ với giá tương đương theo thỏa thuận Khi đó, TCTDhoặc tổ chức mua nợ nợ trở thành chủ sở hữu doanh nghiệp - Bước 2:Chủ nợ doanh nghiệpđầu tư thêm vốn hợp tác với đối tác/nhà đầu tư khác để tái cấu lại toàn hoạt động doanh nghiệp từ tổ chức nhân đến hoạt động kinh doanh định hướng phát triển… - Bước 3: Chủ nợ sau thời gian tái cấu trúc đưa doanh nghiệp trở lại hoạt động bình thường thực phát hành cổ phần niêm yết cổ phiếu sàn giao dịch chứng Bài luận Page - - khoán để thu hồi vốn đầu tư tiếp tục sở hữu cổ phiếu doanh nghiệp để khoản đầu tư dài hạn (hưởng cổ tức chi trả hàng năm từ hoạt động kinh doanh) Tại Viêt Nam, việc thực chứng khoán hóa nợ xấu theo Mô hình đạt nhiều kết khả quan với tham gia Công ty mua bán tài sản nợ tồn đọng Bộ tài (DATC) Từ năm 2006 đến 2013, DATC tái cấu trúc thành công 54 doanh nghiệptrong bối cảnh môi trường pháp lý chưa đầy đủ, chưa hoàn thiện Đây không kết tích cực so sánh với trình cổ phần hóa DNNN mà điều đáng nói DN DATC tái cấu có nhiều chuyển biến tích cực sớm ổn định SXKD, có lợi nhuận cao thời gian ngắn sau tái cấu, có tình hình tài lành mạnh, hoạt động hiệu quả, có triển vọng tiếp tục phát triển tốt thời gian Điển hình DN Sadico Cần Thơ, Công ty Procimex Việt Nam, Công ty mía đường Sơn La, Công ty mía đường Kon Tum, Công ty công trình giao thông 677, Công ty khí xây dựng Thăng Long, Công ty sản xuất thương mại Hữu nghị Đà Nẵng Trong mười năm hoạt động mình, DATC mua 8.500 tỷ đồng nợ tồn đọng, giúp đẩy mạnh hoạt động xử lý nợ xấu với ngân hàng, qua giúp ngân hàng thương mại nhà nước xử lý nhanh khối lượng lớn nợ tồn đọng, góp phần cải thiện nâng cao lực tài để cổ phần hóa ngân hàng đó, tăng cường tính an toàn hệ thống tài ngân hàng trình cải cách hội nhập Các TCTD bắt đầu tham gia vào trình chứng khoán hóa để xử lý nợ xấu, chưa có nhiều kết bước đầu khẳng định tính hiệu biện pháp Điển hình trường hợp Công ty CP Thủy sản Bình An (Bianfishco) SHB tham gia tái cấu trúc toàn diện vực dậy doanh nghiệp thành công 2.2.3 Đặc điểm chứng khoán hóa nợ xấu Việt Nam Hoạt động chứng khoán hóa nhiều nước giới thực để xử lý nợ xấu Ở châu Âu chứng khoán hóa cứu tập đoàn viễn thông khỏi nguy phá sản họ khôn ngoan chuyển khoản doanh thu tương lai thuê bao cố định thành ABS Nhờ mà công ty có khoản tiền đáng kể để trang trải cho nợ khổng lồ- hậu việc chạy đua tranh giành quyền cung cấp dịch vụ điện thoại di động hệ 3G Đặc biệt Hàn Quốc Trung Quốc chứng khoán hóa giúp Chính phủ quốc gia vừa giải nợ xấu vừa bổ sung hàng hóa cho thị trường chứng khoán Có quản lý chặt chẽ nhà nước: Khác với nước có kinh tế phát triển giới có kinh tế thị trường đầy đủ, toàn hoạt động chứng khoán hóa thực theo chế thị trường Ở Việt Nam, hoạt động thị trường chứng khoán, đặc biệt hoạt động chứng khoán hóa cần có giám sát chặt chẽ Nhà nước Bài học từ khủng hoảng kinh tế Mỹ vào tháng 09/2008 với nguyên nhân xâu xa nợ chuẩn cao hạn chế công cụ chứng khoán hóa học kinh nghiệm cho quốc gia sau Quá trình chứng khoán hóa nhiều thời gian: Do việc chứng khoán hóa nợ xấu để xử lý Việt Nam gắn liền với tái cấu trúc lại hoạt động doanh nghiệp có nợ xấu gặp khó khăn kinh doanh Quá trình tái cấu doanh nghiệp trình phức tạp với nhiều công việc liên quan, bao gồm tái cấu tài chính, tái cấu tổ chức máy, tái cấu hoạt động SXKD, tái cấu hệ thống quản trị, điều hành điều dẫn đến thời gian từ đầu tư đến thu hồi vốn phụ thuộc thời gian cấu tái cấu trúc doanh nghiệp thành Bài luận Page công, thường vào khoảng năm Như vậy, chứng khoán hóa nợ xấu Việt Nam giống khoản đầu tư trung dài hạn thị trường chứng khoán - Có tham gia trực tiếp ngân hàng liên kết chặt chẽ Hiệp hội ngân hàng Hiệp hội ngành sản xuất, sản phẩm tài trợ tín dụng: TCTD đứng bảo lãnh cho việc phát hành chứng khoán sử dụng vốn cấp để tham gia vào trình tái cấu trúc công ty/bán cho công ty khác - Thị trường hàng hóa không nhiều sản phẩm: Số lượng công ty thực chuyển nợ thành vốn góp không nhiều, thị trường hàng hóa, sản phẩm không khuyến khích người mua bán tham gia thị trường Điều tiêu chí lựa chọn công ty để thực chứng khoán hóa, phải doanh nghiệp có tiềm phát triển hiệu hỗ trợ; doanh nghiệp quan liên quan (các chủ nợ khác, quan chủ sở hữu doanh nghiệp) sẵn sàng hợp tác; doanh nghiệp có tác động tích cực xã hội (như góp phần thúc đẩy trình xếp lại, chuyển đổi sở hữu doanh nghiệp nhà nước; tạo công ăn việc làm cho phận lớn người lao động, góp phần quan trọng vào việc ổn định trị, xã hội địa phương, khu vực) - Chưa thể thực tại: Một mấu chốt để sản phẩm chứng khoán hoá phát triển, thị trường chứng khoán phải phát triển Trong đó, thị trường chứng khoán VN bé, quy mô chưa đủ mạnh, chưa có tảng để triển khai công cụ sản phẩm phái sinh thị trường phát triển Do đó, việc chứng khoán hoá khoản nợ xấu phức tạp, thời gian hiệu quả, chí làm phức tạp thêm thị trường Hoạt động chứng khoán hóa Việt Nam hoạt động thị trường chứng khoán Việt Nam, việc chứng khoán hóa khoản nợ tốt khó bán, chứng khoán hóa để bán khoản nợ xấu khó khăn hơn, kinh tế kinh tế khó khăn, đặc biệt thị trường chứng khoán bị ảnh hưởng nghiêm trọng, nhà đầu tư chọn lọc khôn ngoan chọn cho cổ phiếu danh mục đầu tư sinh lời cao hạn chế rủi ro, vậy, việc mua chứng khoán nợ xấu để đưa vào danh mục đầu tư cân nhắc kỹ Giải pháp, kiến nghị 3.1 Nhóm giải pháp liên quan đến hoạt động chứng khoán hóa - Xây dựng hệ thống văn pháp luật liên quan đến hoạt động chứng khoán hóa Để xây dựng phát triển thị trường chứng khoán hóa thiếu việc xây dựng hệ thống pháp luật kinh tế phù hợp với tập quán quốc tế chuẩn mực kinh doanh đại Trong năm gần đây, đạt tiến đáng kể lĩnh vực cải cách pháp luật, Việt Nam chưa có hệ thống pháp luật kinh tế hoàn chỉnh đáp ứng yêu cầu thực tiễn kinh doanh xu hướng hội nhập kinh tế Việt Nam với kinh tế toàn cầu Các vấn đề luật pháp ần xây dựng cần tập trung vào vấn đề sau: o Các tổ chức tham gia chứng khoán hóa, trách nhiệm quyền hạn o Việc phối hợp quan chức việc xử lý tài sản bảo đảm nợ vay o Việc tham gia nhà đầu tư nước hoạt động chứng khoán hóa - Xây dựng thị trường chứng khoán hoạt động ổn định bền vững Thị trường chứng khoán có mối liên hệ chặt chẽ với thị trường mua bán nợ việc tái cấu trúc lại kinh tế, kênh thu hút vốn đàu tư ngoại vào thị trường Việt Nam Bài luận Page Doanh nghiệp sau mua bán đầu tư vốn để khôi phục hoạt động sản xuất kinh doanh, đến có đủ điều kiện, chủ nợ tiến hành IPO đưa doanh nghiệp lên niêm yết sàn chứng khoán để thu hồi vốn đầu tư để mua nợ đầu tư thêm Một thị trường chứng khoán minh bạch, tăng trưởng tốt thước đo xác sức khỏe doanh nghiệp niêm yết nói riêng kinh tế nói chung, đồng thời lằm tăng niềm tin nhà đầu tư mua nợ, thị trường chứng khoán biện pháp thu hồi vốn đầu tư bỏ - Thành lập Công ty chứng khoán hóa nhà nước Việc thành lập công ty chứng khoán hóa bước quan trọng hoạt động chứng khoán hóa Trước mắt, Nhà nước đứng thành lập công ty chứng khoán nhà nước tận dụng uy tín khả kêu gọi đầu tư để thực nghiệp vụ chứng khoán hóa khoản nợ xấu, từ rút học kinh nghiệm để hoàn thiện dần hoạt động tương lai - Từng bước áp dụng phương pháp chứng khoán hóa khoản cho vay, đến khoản nợ xấu, dần hình thành loại trái phiếu chứng khoán hóa đơn giản, theo phát triển thị trường tạo lập nhiều loại trái phiếu nhằm khai thác thị hiếu đầu tư đa dạng nhà đầu tư - Tuyên truyền kiến thức chứng khoán hóa:Việc tuyên truyền rộng rãi kiến thức chứng khoán hóa nên thực chương trình giáo dục lợi ích thị trường chứng khoán cho doanh nghiệp, tổ chức nhà đầu tư 3.2 Hoàn thiện hệ thống phân loại, trích lập nợ chuẩn áp dụng chung cho tất ngân hàng Sự khác hệ thống trích lập phân loại nợ mộ điểm ngẽ trình xử lý nợ xấu Việc xử lý khoản nợ xếp nhóm nợ xấu TCTD lại xếp loại nhóm nợ tốt TCTD khác dẫn đến không thống hiệu trình xử lý Vì vậy, NHNN cần tiếp tục triển khai Thông tư 02 Thông tư 09 trích lập phân loại nợ theo thời hạn để đưa tất khoản nợ xấu xử lý triệt để, tránh tình trạng số TCTD kết hoạt động kinh doanh mà giấu nợ xấu bảng cân đối kế toán 3.3 Xây dựng hệ thống tổ chức công ty định giá độc lập cấp giấy phép định giá khoản nợ Một điều kiện quan trọng để thực việc chứng khoán hóa nợ xấu để xử lý tai Việt Nam việc định giá khoản nợ, liên quan trực tiếp đến việc chuyển khoản nợ thành trái phiếu mua bán thị trường chứng khoán, quan trọng việc định giá công ty để tiến hành cổ phần hóa Tuy nhiên, Việt Nam chưa có hệ thống quy chuẩn cho việc định giá khoản nợ Vì vậy, Bộ Tài chính, NHNN cần có đề án xây dựng hệ thống tổ chức công ty định giá độc lập cấp giấy phép định giá khoản nợ Dựa hệ thống công ty này, tiến hành việc chứng khoán hóa nợ xấu để xử lý, TCTD có sỏ để lựa chọn, đồng thời sở để đối tác, nhà đầu tư theo dõi, xem xét việc định đầu tư vào loại chứng khoán Việc thành lập công ty chuyên định giá nợ vay giải pháp xét đến dài hạn, nhiên ngắn hạn, quan, ban ngành rà soát dựa hệ thống công ty có chức định giá để chọn danh sách công ty có Bài luận Page lực tổ chức đào tạo nghiệp vụ định gía khoản nợ để đáp ứng cho nhu cầu định giá khoản nợ vay Việc phát triển ứng dụng kỹ thuật chứng khoán hóa nói chung chứng khoán hóa khoản nợ xấu để xử lý nợ nói riêng cần chuẩn bị kỹ lưỡng có bước thích hợp, việc xây dựng hệ thống pháp luật liên quan đến thị trường chứng khoán yêu cầu mang tính định đến việc phát triển ứng dụng kỹ thuật chứng khoán hóa Hiện Việt Nam chưa có đủ điều kiện cần để phát triển ứng dụng chứng khóa hóa chứng khoán hóa để để xử lý nợ xấu Chính phủ, NHNN Bộ, Ban ngành cần quan tâm đến ứng dụng chứng khoán hóa xây dựng lộ trình để áp dụng nghiệp vụ Việt Nam Bài học khủng hoảng kinh tế từ Mỹ vào năm 2008 mà nguyên nhân xuát phát từ hạn chế chứng khoán hóa đó, nên thực việc phát triển công cụ hội tụ đủ điều kiện phù hợp với trình độ phát triển thị trường tài kinh tế Tài liệu tham khảo: http://dddn.com.vn/tai-chinh-ngan-hang/chuyen-hoa-cac-khoan-no-xau20120720014334807.htm http://www.tapchitaichinh.vn/Tai-chinh-Kinh-doanh/Hoa-giai-no-xau-thanh-von-gop-Hieuqua-da-ro-rang/30010.tctc http://www.doisongphapluat.com/kinh-doanh/doanh-nghiep/cac-ngan-hang-giai-han-no-xauvinasin-nhu-the-nao-a29531.html http://luatminhkhue.vn/quan-tri/ung-dung-chung-khoan-hoa-trong-huy-dong-von-cua-cacdoanh-nghiep-viet-nam.aspx http://vi.wikipedia.org/wiki/Chứng_khoán_hóa Bài luận Page ... chứng khoán hóa tạo thuận lợi cho việc vay cho vay chấp Chứng khoán hóa để xử lý nợ xấu Việt Nam 2.1 Thế chứng khoán hóa để xử lý nợ xấu Hiện nay, có nhiều quan điểm chứng khoán hóa để xử lý nợ xấu. .. xét theo quan điểm chứng khoán hóa nêu phần chứng khoán hóa nợ xấu chứng khoán hóa nợ xấu phương cách/kỹ thuật chuyển hóa khoản nợ thành loại trái phiếu cổ phiếu khác chứng khoán bảo đảm tài sản... khoán nợ xấu Việt Nam Bài luận Page Để thực chứng khoán hóa nợ xấu, Việt Nam áp dụng mô sau: o Mô hình 1: Chuyển khoản nợ xấu thành trái phiếu, thực bán thị trường chứng khoán để xử lý nợ: Việc chứng