SÀN GIAO DỊCH VÀNG TRUNG QUỐC BÀI HỌC KINH NGHIỆM QUẢN LÝ THỊ TRƯỜNG VÀNG VIỆT NAM

việc quản lý của Nhà nước nhằm đảm bảo cho thị trường vàng hoạt động một cách ổn định và an toàn nhằm tạo ra một môi trường bình đẳng và ổn định để đáp ứng nhu cầu đầu tư, tích trữ, bảo hiểm chính đáng của người dân, từ đó hoạt động của thị trường tài chính được thông suốt, hiệu quả và bền vững đã trở thành một yêu cầu tất yếu. Trong khi đó, chính sách quản lý thị trường vàng nước ta từ năm 2008 đến nay liên tục thay đổi theo hướng ngược nhau chỉ trong thời gian rất ngắn, chủ yếu để giải quyết tình thế hơn là chính sách mang tính hệ thống, ổn định và bền vững. Để quản lý tốt thị trường vàng chúng ta cần phải học hỏi kinh nghiệm từ những thành công cũng như thất bại của các quốc gia đi trước, nhất là những nước trong cùng khu vực và có những đặc điểm, điều kiện khá tương đồng như Trung Quốc, Ấn Độ

MỤC LỤC 1 TỔNG QUAN VỀ VÀNG, TÁC ĐỘNG CỦA THỊ TRƯỜNG VÀNG 1.1 Tổng quan vàng 1.1.1 Khái niệm Vàng kim loại mềm, dễ uốn, dễ dát mỏng, màu vàng chiếu sáng, vàng không phản ứng với hầu hết hóa chất, có dạng quặng hạt đá mỏ bồi tích Vàng kim loại quý, dùng để đúc tiền, sử dụng ngành nha khoa, điện tử trang sức Vàng loại hàng hóa giao dịch thị trường Vàng loại tài sản có tính khoản cao, chấp nhận loại tiền đặc biệt tất nước giới 1.1.2 Lịch sử vàng Vàng biết đến, khai thác sử dụng từ lâu đời Cùng với phát triển kinh tế hàng hoá đời tiền tệ; nhờ đặc tính vốn có (tính ổn định giá trị, dễ phân chia, lâu bền, dễ vận chuyển nhất) vàng tách khỏi giới hàng hoá thông thường, trở thành tiền tệ cách lý tưởng suốt thời gian dài lịch sử nhân loại Dù giá số nhóm kim loại (như platinum) cao nhiều từ lâu vàng coi kim loại đáng thèm muốn kim loại quý, giá trị sử dụng làm vị cho nhiều tiền tệ lịch sử Vàng sử dụng biểu tượng cho khiết, vương giả, giàu sang danh vọng Vàng thời cổ đại mặt địa chất dễ để có được, người La Mã bắt đầu phát triển kỹ thuật để khai thác vàng quy mô lớn từ hàng trăm năm trước công nguyên Đế chế Mali chậu Phi tiếng khắp giới trữ lượng vàng vô lớn.Tuy nhiên 75% tổng lượng vàng khai thác từ năm 1910, trữ lượng vàng giới ngày giảm mức độ khai thác nhu cầu phát triển Trong kỷ 19, đổ xô tìm vàng xảy trầm tích vàng lớn phát Đa số vàng khai thác suốt lịch sử lưu hành hình thức hay hình thức khác 1.1.3 Chức vàng Khi chấp nhận loại tiền tệ đặc biệt, vàng có năm chức sau: - Thước đo giá trị Phương tiện lưu thông Phương tiện cất trữ Phương tiện toán Tiền tệ giới Năm chức tiền vàng kinh tế hàng hoá quan hệ mật thiết với Sự phát triển chức tiền vàng phản ánh phát triển sản xuất lưu thông hàng hoá Tuy nhiên kinh tế hàng hoá phát triển ngày cao, số lý mang tính khách quan như: mâu thuẫn nhu cầu tiền tệ khả cung ứng tiền tệ vàng, hạn chế lưu thông tiền vàng, nhu cầu sử dụng vàng vào mục đích phi tiền tệ mà ngày vàng không chọn làm tiền quốc gia giới Thế nhưng, vàng thực chức quan trọng sau: 1.1.3.1 Phương tiện tiết kiệm đầu tư Nhiều người sở hữu vàng giữ chúng hình thức thỏi nén hay công cụ chống lại lạm phát hay đợt khủng hoảng kinh tế Tuy nhiên, số nhà kinh tế không tin việc giữ vàng công cụ chống lạm phát hay giá tiền tệ Trong kim loại quý, vàng kênh đầu tư phổ biến nhất.Các nhà đầu tư mua vàng để dự trữ địa an toàn trước biến động kinh tế, trị, xã hội khủng hoảng tiền định danh (bao gồm suy giảm thị trường đầu tư, nợ quốc gia gia tăng, suy thoái tiền tệ, lạm phát, chiến tranh bất ổn xã hội) 1.1.3.2 Tài sản dự trữ quốc gia Dự trữ vàng với lượng đáng kể nhiều nước công cụ bảo vệ đồng tiền họ tránh ràng buộc vào đồng đôla Mỹ, thực tế hình thành lượng dự trữ khổng lồ tiền khoản cao Đồng đôla yếu có xu hướng bù lại giá vàng mạnh lên Vàng tài sản tài gần tất ngân hàng trung ương bên cạnh ngoại tệ trái phiếu phủ Nó tích trữ ngân hàng trung ương biện pháp đề phòng.Ước tính, 25% toàn lượng vàng có mặt đất cất giữ quỹ ngân hàng trung ương 1.1.3.3 Nguyên liệu sản xuất công nghiệp Do đặc tính vốn tính dẫn nhiệt, dẫn điện, phản xạ tốt với xạ điện từ, dễ dát mỏng,… mà vàng trở thành nguyên liệu thiếu ngành công nghệ cao như: công nghệ điện tử, công nghiệp ô tô, làm dây dẫn điện số thiết bị tiêu thụ nhiều điện năng, làm lớp phủ bảo vệ cho nhiều vệ tinh nhân tạo, bảo vệ nhiệt hồng ngoại mũ nhà du hành vũ trụ máy bay chiến tranh điện tử EA-6B Prowler,… Ngoài ra, vàng sử dụng thực phẩm, thêu thùa, công nghệ ảnh màu, sản xuất thủy tinh rubi vàng,… 1.1.3.4 Trang sức Vì tính mềm vàng nguyên chất (24K) nên thường pha trộn với kim loại khácnhằm làm biến đổi độ cứng tính mềm, điểm nóng chảy, màu sắc đặc tính khác để sử dụng công nghiệp chế tác nữ trang Các hợp kim với độ cara thấp (thường 22K, 18K, 14K hay 10K) có chứa nhiều đồng, hay kim loại khác, hay bạc paladi hỗn hợp Đồng kim loại sở thường dùng nhất, khiến vàng có màu đỏ Vàng 18K chứa 25% đồng xuất đồ trang sức thời cổ đại đồ trang sức Nga có kiểu đúc đồng riêng biệt, dù đa số, tạo vàng hồng Hợp kim vàng-đồng 14K có màu sắc gần giống số hợp kim đồng, hai dùng để chế tạo biểu trưng cho cảnh sát ngành khác,… 1.1.4 Vai trò vàng kinh tế đại 1.1.4.1 Vàng kim loại quý Vàng kim loại quý ngành trang sức, điêu khắc trang trí kể từ xuất lịch sử Vàng có tính bền vững hóa học cao với vẻ đẹp bề sáng bóng; vàng nguyên chất có độ dẻo cao, dễ dát thành mỏng kéo sợi nên vàng phù hợp với việc chế tác đồ kim hoàn, linh kiện vi mạch điện tử… Ngoài ra, vàng vật chất có độ dẫn điện, dẫn nhiệt cao, phản ánh tia hồng ngoại mạnh nên vàng có giá trị sử dụng quan trọng ngành công nghiệp điện tử, ngành công nghệ cao 1.1.4.2 Vàng hàng hóa đặc biệt Với tính chất ưu việt công nhận rộng rãi, vàng trở thành vật chất đặc biệt mang hình thái hàng hóa – tiền tệ Dù không xem tiền tệ, vàng xem hàng hoá đặc biệt gần với tiền có vai trò quan trọng số mặt: Vàng giúp đa dạng hoá danh mục đầu tư; công cụ đầu tư hiệu thay đồng USD; vàng kênh trú ẩn an toàn cho thị trường chứng khoán, chống lạm phát, biến động tỷ giá bất ổn trị… Ngoài vàng tạo lực ổn định cho hệ thống tài quản lý tốt thị trường vàng vàng gần với tiền, đặc biệt quốc gia “ưa thích vàng” 1.1.4.3 Vàng đối tượng dự trữ Quốc gia quan trọng Các quốc gia, ngân hàng quỹ đầu tư toàn giới tăng cường giữ vàng danh mục đầu tư để tránh nguy giảm giá trị tài sản lạm phát phá giá tiền tệ điều kiện suy thoái kinh tế toàn cầu 1.2 Thị trường vàng tác động thị trường vàng 1.2.1 Khái niệm thị trường vàng Thị trường vàng nơi diễn hoạt động giao dịch mua bán vàng phương tiện toán có giá trị vàng khác Đây nơi hình thành giá vàng theo quan hệ cung cầu, phận thị trường tài có trình độ phát triển cao 1.2.2 Tác động thị trường vàng 1.2.2.1 Tác động đến thị trường tài Thị trường vàng xem kênh đầu tư thị trường tài Từ lúc thị trường vàng có nhiều biến động đến nay, hiệu ứng vàng thu hút không nhà đầu tư chuyển từ đầu tư chứng khoán, bất động sản USD sang đầu tư vàng Vàng coi loại tiền tệ không liên quan trực tiếp đến kinh tế quốc gia nào, với việc suy thoái kinh tế vàng kênh đầu tư an toàn Điều vô hình chung làm ảnh hưởng đến kênh đầu tư khác Vàng gây ảnh hưởng đến khả huy động nguồn vốn khu vực tài chính: giá vàng tăng người dân rút tiết kiệm để đầu tư vàng thay gửi tiết kiệm ngân hàng Đồng thời vốn rút lại loanh quanh thị trường vàng ngoại tệ dẫn đến khả huy động vốn ngân hàng thương mại bị giảm sút, ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh hệ thống ngân hàng nói riêng kinh tế nói chung Hơn nữa, thị trường vàng biến động mạnh ảnh hưởng đến phân phối lại thu nhập người vay cho vay vàng.Đến kỳ trả nợ, giá vàng lúc vay thấp sơ với giá vàng lúc trả lớn, chưa kể tới lãi suất ngân hàng, tính biến động giá vàng ngân hàng lợi lớn người vay vàng lâm vào tình trạng khó khăn Ngược lại, hoạt động huy động vốn ngân hàng lại bị thiệt hại nhiều khách hàng họ lại lợi lớn Sự biến động mạnh vàng số thời điểm tạo nhiều rủi ro cho hoạt động huy động cho vay vàng ngân hàng, tác động tiêu cực đến thị trường vốn, làm méo mó chức trung gian tín dụng ngân hàng kinh tế 1.2.2.2 Tác động đến kinh tế • Ảnh hưởng đến hoạt động xuất nhập Vàng loại hàng hóa, đặc biệt loại hàng hóa giá trị phổ biến toàn giới Nhập vàng đồng nghĩa phải tiêu số lượng lớn ngoại tệ nên cán cân thương mại nước bị ảnh hưởng (gây thâm hụt) Bên cạnh giá vàng tăng cao sẽ có trường hợp người ta gom đô la để nhập vàng dù đường ngạch hay đường lậu sẽ đẩy tỷ giá tăng cao, điều gây không khó khăn cho việc nhập mặt hàng khác • Ảnh hưởng đến sách tiền tệ Ảnh hưởng trực tiếp kể đến khả huy động nguồn vốn khu vực tài ngày xấu đi, tỷ lệ tiết kiệm vàng tăng lên thay tiết kiệm qua hệ thống ngân hàng Nguy gây lạm phát: chênh lệch giá vàng nước nước lớn, dẫn đến việc phải nhậu vàng, điều sẽ gây áp lực tăng tỷ giá, nước nhập siêu, việc tăng tỷ giá sẽ khiến giá hàng hóa tăng lên, gây lạm phát Ngoài ra, lạm phát nước có dấu hiệu tăng, người dân sẽ chuyển sang dự trữ vàng thay tiền, điều sẽ làm cho lượng tiền lớn quay lại lưu thông khiến tình trạng lạm phát trở nên trầm trọng • Ảnh hưởng đến tâm lý sống người dân Biến động lớn thị trường vàng ảnh hưởng lớn đến tâm lý sống người dân Thực tế cho thấy rằng, rủi ro cao lợi nhuận lớn Đã có nhiều thời điểm giá vàng tăng cao, người dân đổ xô mua vàng làm giá vàng nước chênh lệch lớn so với giá vàng giới Thị trường vàng trở nên điên loạn với giá vàng bị thổi lên đáng, người dân đổ xô rút tiền ngân hàng để mua vàng tích trữ, gây bất ổn cho thị trường vàng dẫn đến bất ổn thị trường tài kinh tế Tóm lại: Qua phân tích ta nhận thấy vai trò quan trọng, tác động mạnh mẽ thị trường vàng đến thị trường tài kinh tế Quản lý hoạt động kinh doanh vàng nhằm phát triển ổn định bền vững thị trường vàng, không để biến động giá vàng làm ảnh hưởng đến tỷ giá, đảm bảo hoạt động sản xuất, không làm ảnh hưởng đến thị trường tài chính,lạm phát… góp phần thực sách tài khoá, sách tiền tệ nhà nước, ổn định kinh tế vĩ mô Từ chỗ đóng kín thị trường vàng, với việc thành lập sàn vàng quản lý thị trường vàng hiệu quả, Trung Quốc bước tự hoá giao dịch gặt hái nhiều thành công việc quản lý thị trường vàng Nhóm sẽ tập trung phân tích đặc điểm vàcác hoạt động sàn giao dịch vàng Trung Quốc qua năm, từ rút nội dung tiến bộ, phát triển áp dụng để hoàn thiện việc quản lý hoạt động thị trường vàng Việt Nam THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG VÀNG VÀ HOẠT ĐỘNG CỦA SÀN GIAO DỊCH VÀNG TRUNG QUỐC 2.1 Tình hình thị trường vàng Trung Quốc bối cảnh đời Sàn giao dịch vàng Thượng Hải Trước năm 1991, Trung Quốc, nhu cầu tiêu thụ vàng phát triển chậm, vào khoảng 80 năm, thấp tính theo đầu người Trong giai đoạn 1991-2000, nhu cầu tiêu thụ vàng bắt đầu tăng mạnh đạt mức trung bình 270 cải cách kinh tế bắt đầu trình tự hóa Tuy nhiên, thị trường vàng chịu quản lý chặt chẽ Nhà nước từ khâu khai thác, nhập khẩu, sản xuất khâu phân phối bán lẻ Trong giai đoạn này, Ngân hàng Nhân dân Trung Hoa (People’s Bank of China– PBOC – Ngân hàng Trung ương Trung Quốc) hoàn toàn độc quyền thị trường vàng nước từ khâu khai thác, tinh chế, gia công lẫn hoạt động mua bán, xuất nhập vàng Các công ty khai thác vàng sau tinh chế thành vàng miếng phải bán lại cho chi nhánh PBOC, sau PBOC sẽ bán lại cho công ty vàng bạc đá quý chuyên gia công vàng trang sức Các công ty sau phép bán vàng trang sức cho dân chúng Các hãng kinh doanh vàng trang sức phép mua vàng nguyên liệu từ PBOC bán không phép mua lại vàng trang sức từ dân chúng Người dân muốn bán vàng trang sức để lấy tiền mặt sẽ bán chi nhánh PBOC Ngoài ra, giá mua bán vàng phải áp dụng giá PBOC quy định PBOC quản lý hoạt động xuất nhập vàng dạng cấp phép xuất nhập cho công ty phép với số lượng tuỳ vào thời điểm Nhờ mà Ngân hàng Trung ương kiểm soát số lượng vàng nước Năm 2001: Trung Quốc trở thành thành viên thức Tổ chức Thương mại Thế giới (World Trade Organization - WTO) Đây năm đánh dấu mốc quan trọng việc tự hoá thị trường vàng Trung Quốc Tháng 4/2001, Ngân hàng Nhân dân Trung Hoa lần thức công bố kế hoạch xoá bỏ chế quản lý độc quyền mua phân phối vàng, bãi bỏ việc kiểm soát ấn định giá vàng giảm thuế suất Hiệp Hội Vàng Trung Quốc (China Gold Association - CGA) Sàn giao dịch vàng Thượng Hải (Shanghai Gold Exchange - SGE) thành lập Đây coi bước đột phá sách quản lý thị trường vàng Trung Quốc sau 50 năm thực kiểm soát chặt chẽ Tháng 10/2002 Sàn giao dịch vàng Thượng Hải (SGE) thức vào hoạt động Là sàn vàng non trẻ, hướng SGE gợi mở cho Việt Nam nhiều học kinh nghiệm thiết thực quý báu để áp dụng vào việc phát triển hoạt động kinh doanh vàng Việt Nam 2.2 Một số đặc điểm hoạt động Sàn giao dịch vàng Thượng Hải 2.2.1 Tổng quan mô hình tổ chức 2.2.1.1 Tổng quan Hoạt động độc lập Sở Giao dịch Chứng khoán, Sàn giao dịch vàng Thượng Hải (Shanghai Gold Exchange – SGE) pháp nhân độc lập Nhà nước đầu tư vốn 100% (vốn điều lệ đăng ký 30.000.000 RMB, tương đương khoảng 4,2 triệu USD), thời gian hoạt động 50 năm 2.2.1.2 Mô hình tổ chức 10 100%) Quy định sẽ hạn chế quy mô giao dịch vàng tài khoản sẽ giảm thiểu rủi ro cho nhà đầu tư trường hợp đầu tư thua lỗ - Cơ chế quản lý hiệu giúp bình ổn giá vàng nước, đồng thời giá vàng nước liên thông với giá vàng giới Mặt khác, việc bình ổn giá tạo niềm tin dân chúng hạn chế tình trạng buôn lậu vàng Trước thành lập SGE PBOC hoàn toàn độc quyền thị trường vàng nước, giá vàng mua vào mà Nhà nước quy định thường thấp nhiều so với vàng bán nên hình thành thị trường mua bán vàng ngầm dân cư Mặt khác, chế độc quyền phân phối kiểm soát giá làm cho giao dịch thị trường bị méo mó, giá không tuân theo quy luật cung cầu nhu cầu vàng người dân lại ngày cao Tình trạng làm tăng lượng vàng nhập lậu chất lượng từ nước có chung đường biên giới với Trung Quốc Sàn giao dịch vàng SGE khắc phục tình hình tiêu cực Sàn giao dịch vàng đặt quản lý PBOC, PBOC linh hoạt mua bán can thiệp vào thị trường nhằm ổn định giá, hạn chế tình trạng buôn lậu vàng.Việc tự hóa giúp cầu vàng đầu tư tăng bình quân 62%/năm giai đoạn 2002-2010, cao nhiều so với nhu cầu vàng trang sức - Việc quản lý hoạt động kinh doanh vàng theo thị trường tập trung mang lại hiệu cao kinh tế, xã hội Hoạt động giao dịch SGE thực theo phương thức giao không cho phép sử dụng đòn bẩy hạn chế rủi ro trình đầu tư, kinh doanh thành viên Việc tổ chức giao dịch vàng giúp biến động giá vàng thị trường nội địa Trung Quốc có liên thông chặt chẽ với giá thị trường giới, đồng thời tạo liên kết thị trường vàng với thị trường chứng khoán thị trường ngoại hối 21 2.4.2 Bài học kinh nghiệm rút - Chỉ trì Sàn giao dịch vàng Sàn giao dịch không thực hoạt động tự doanh để đảm bảo tính khách quan, minh bạch SGE sàn giao dịch vàng nhất, đơn vị kinh doanh độc lập tài chính, chịu giám sát chặt chẽ Ngân hàng Trung ương Trung Quốc Hoạt động kinh doanh vàng không ảnh hưởng đến thu nhập nhà đầu tư mà có ý nghĩa kinh tế trị quốc gia Do đó, việc trì Sàn giao dịch vàng giám sát Ngân hàng Trung ương giúp tạo môi trường kinh doanh minh bạch, độc lập, khách quan mà đảm bảo khả giám sát, quản lý can thiệp cần thiết Nhà Nước Đây học quan trọng Việt Nam - Các loại hình giao dịch cung cấp phù hợp với trình độ phát triển thị trường Ký quỹ cần thiết Hình thức giao dịch giao giao dịch trả chậm phù hợp với thị trường Trung Quốc Giao dịch giao phục vụ mục đích mua bán để giao nhận vàng vật chất Giao dịch trả chậm phục vụ mục đích đầu tư, đảm bảo khả phục vụ cách toàn diện nhu cầu khác để thu hút nhà đầu tư tham gia giao dịch sàn Đối với giao dịch giao ngay, người mua người bán cần đảm bảo tài khoản toán phải đủ tiền/vàng theo số lượng cần thiết, điều đảm bảo khả toán khách hàng - Thanh toán thực thông qua trung tâm toán bù trừ Trung tâm toán bù trừ phận sàn giao dịch SGE, thực chức toán bù trừ, xác định quản lý ký quỹ, đánh giá trạng thái theo thị trường quản lý trình nộp/rút tiền/vàng thành viên/khách hàng 22 - Xây dựng hệ thống tiêu chuẩn đảm bảo chất lượng vàng Việc định nhãn hiệu vàng chấp nhận, định tổ chức có uy tín thực việc kiểm định chất lượng nhà máy tinh chế, SGE đảm bảo chất lượng vàng giao sàn BÀI HỌC KINH NGHIỆM CHO CHÍNH SÁCH QUẢN LÝ THỊ TRƯỜNG VÀNG TẠI VIỆT NAM HIỆN NAY 3.1 Khái quát hoạt động quản lý thị trường vàng Việt Nam Trước năm 1991, hệ thống ngân hàng cấp, chưa tách bạch hoạtđộng quản lý ngân hàng kinh doanh ngân hàng, Ngân hàng Nhà nước chưa ban hành quy định quản lý vàng nhằm bình ổn giá vàng đa dạng hóa hình thức đầu tư Tuy nhiên, với quan điểm coi vàng, kim khí, đá quý ngoại hối phục vụ mục tiêu toán quốc tế, thời kỳ này, Ngân hàng Nhà nước thực quản lý chặt chẽ hoạt động kinh doanh vàng Toàn quy định hoạt động kinh doanh vàng thể hai Quyết định số38/CP 39/CP ngày 09/02/1979.Trong giai đoạn này, nhà nước dùng biện pháp hành mạnh để kiểm soát điều khiển giá vàng đồng thời việc giao dịch vàng bị cấm kể vàng trang sức lẫn vàng miếng tư nhân Đến năm 1986, Việt Nam thực chủ trương cho thành lập mạng lưới cửa hàng kinh doanh vàng bạc quốc doanh đến năm 1989 thức cho phép tư nhân thành lập cửa hàng kinh doanh vàng, bạc, đá quý, từ thị trường vàng bắt đầu có cạnh tranh Sau đó, ngày 24/9/1993, Chính phủ ban hành Nghị định 63/1993/NĐ-CP quản lý Nhà nước hoạt động kinh doanh vàngvừa để có sách thích hợp vừa tạo sở pháp lý cho tổchức, cá nhân phát triển hoạt động sản xuất kinh doanh vàng, đồng thời tăng cường vai trò Ngân hàng Nhà nước việc điều tiết cung cầu vàng, ổn định giá 23 hỗtrợ cho việc thực thi sách tiền tệ Nghị định tạo sở pháp lý định hướng quản lý thị trường vàng phù hợp với điều kiện giá thị trường nhiều biến động, lạm phát cao Theo nhà nước thừa nhận quyền sở hữu hợp pháp vàng tổ chức cá nhân Cho phép doanh nghiệp, tổ chức, cá nhân, xí nghiệp có vốn đầu tư nước cất giữ, vận chuyển gửi vàng ngân hàng Các doanh nghiệp kinh doanh vàng mua bán vàng loại; chế tác, gia công, cầm đồ vàng Từ năm 1994, Vụ quản lý ngoại hối cấp phép nhập ủy thác để Công ty vàng bạc đá quý Việt Nam (VJC) nhập trực tiếp cho doanh nghiệp Vụ quản lý ngoại hối bán vàng cho doanh nghiệp Tuy nhiên, từ năm 1996 tình hình ngoại tệ khan ảnh hưởng khủng hoảng tài tiền tệ Đông Nam Á, Ngân hàng Nhà nước tạm dừng việc cấp phép nhập vàng Để triển khai thực Luật Ngân hàng Nhà nước Việt Nam, Chính phủ đãban hành Nghị định số 174/1999/NĐ-CP ngày 19/12/1999 quản lý hoạt động kinh doanh vàng (có hiệu lực thi hành từ 03/01/2000) Đồng thời để hướng dẫn thi hành Nghị định 174/1999/NĐ-CP, Ngân hàng Nhà nước banhành thông tư số 07/2000/TT-NHNN Từ đó, chế quản lý vàng Việt Nam thức tách bạch rõ việc quản lý vàng tiền tệ quản lý vàng phi tiền tệ với nới lỏng đáng kể việc quản lý vàng phi tiền tệ tập trung vào nội dung chính: phân định rõ vàng miếng, vàng trang sức; quản lý xuất nhập khẩu; quản lý sản xuất, gia công; quản lý kinh doanh giao dịch Nhìn chung, thị trường vàng từ năm 2000 – 2007 tương đối ổn định với quy định ngày thông thoáng hơn: gia tăng hạn ngạch nhập cho nhiều doanh nghiệp hơn, điều chỉnh giảm thuế nhập từ 5% xuống 24 0% để hạn chế nhập lậu, đó, tạo nhiều điều kiện thuận lợi cho doanh nghiệp tham gia thị trường vàng Từ năm 2006, Ngân hàng Nhà nước cho phép ngân hàng thương mại kinh doanh vàng tài khoản nước với quy định trạng thái vàng 20% so với vốn tự có Trong giai đoạn 2007 – 2009 có 20 sàn vàng tổ chức cho nhà đầu tư giao dịch vàng tài khoản cho phép sử dụng đòn bẩy Nhưng thiếu chế quản lý, hoạt động sàn vàng xuất nhiều rủi ro Ngày 30/12/2009, phản ứng trước diễn biến bất thường thị trường vàng, họp thường trực Chính phủ quản lý nhà nước hoạt động kinh doanh vàng, Thủ tướng kết luận không cho phép tổ chức hoạt động liên quan đến Sàn giao dịch vàng kinh doanh vàng tài khoản nước kể từ ngày 30/3/2010 sau cho phép gia hạn đến 30/6/2010 kéo dài đến 31/7/2010 theo quy định Thông tư 10/2010/TTNHNN ngày 26/3/2010 Thông tư 17/2010/TT-NHNN ngày 29/6/2010 với mong muốn bình ổn quản lý thị trường vàng Tuy nhiên, bối cảnh lạm phát tiếp tục tăng cao, lãi suất USD tiếp tục trì mức thấp tỷ giá biến động đáng kể, lãi suất thực VND tiếp tục âm mức cao, thị trường bất động sản tiếp tục đóng băng nơi trú ẩn an toàn người dân lựa chọn phổ biến vàng Vì vậy, cầu vàng tiếp tục tăng mạnh trở lại vào năm 2010 kéo theo tăng nóng giá vàng nước khiến Ngân hàng Nhà nước liên tục cấp quota cho đơn vị nhập Việc cho phép nhập vàng lần có biến động giá vô tình tạo hội cho đơn vị kinh doanh vàng lớn nước đẩy giá nước tăng cao nhằm kiếm lợi lớn, đón chờ Ngân hàng Nhà nước cho phép nhập vàng để nhập kiếm lợi thêm lần Tính chung cho năm 2011, Ngân hàng Nhà nước phải cấp quota nhập lên đến 25 với giá cao nhiều so với giá xuất 10 hai năm trước (WGC, 2011) 25 Trong nỗ lực tìm kiếm giải pháp để bình ổn thị trường vàng nhằm kéo giảm khoảng cách giá vàng nước gần với giá vàng giới quy đổi, nhà nước đưa nhiều giải pháp Cụ thể, sau ban hành quy định đóng sản giao dịch vàng nước không cho phép ngân hàng kinh doanh vàng tài khoản nước ngoài, ngân hàng nhà nước cấm nhập vàng nguyên liệu điều không hạn chế nhập vàng bất hợp pháp biến động bất thường thị trường vàng Chính phủ quản lý chặt chẽ thị trường vàng giải pháp độc quyền sản xuất vàng miếng, xuất vàng nguyên liệu, nhập vàng nguyên liệu để sản xuất vàng miếng đặt rào cản kỹ thuật việc kinh doanh, giao dịch vàng miếng kể theo quy định Nghị định số 24/2012/NĐ-CP ngày 03/4/2012 Chính phủ Quản lý hoạt động kinh doanh vàng(có hiệu lực từ 25/5/2012) Ta có mô hình tổ chức quản lý thị trường vàng Việt Nam từ sau Nghị định 24 (Mô hình 1) 26 Mô hình 1: Tổ chức quản lý thị trường vàng Việt Nam từ 25/5/2012 Giao dịch Quản lý Có thể thấy, trình cải cách thị trường vàng Việt Nam thời kỳ đổi năm 1986, tiến trình bắt đầu thể rõ nét theo hướng tự hoá giai đoạn 2000-2011, tương tự trình cải cách thị trường vàng Trung Quốc năm 1995-2005 Tuy nhiên, Trung Quốc nhanh chóng đưa Sở giao dịch vàng Thượng Hải vào hoạt động để tập trung việc giao dịch vàng vật chất đầu mối với quy định minh bạch, cụ thể để thuận tiện Việt Nam chưa ban hành quy định cụ thể để thống tổ chức quản lý Sàn 27 giao dịch vàng nên Sàn giao dịch vàng Việt Nam hoạt động mang tính tự phát, rủi ro cao cho nhà đầu tư tham gia 3.2 Đánh giá sách quản lý thị trường vàng Việt Nam 3.2.1 Thành công - Tạo ổn định giá vàng khoảng thời gian từ năm 2013 đến Các biện pháp can thiệp Ngân hàng Nhà nước giúp cân cung cầu thị trường vàng miếng, bình ổn thị trường vàng đầy biến động rối loạn từ năm 2010 (giá vàng có lúc 49triệu đồng /lượng đến 35 triệu đồng /lượng) đồng thời thu hẹp chênh lệch giá vàng nước giới - Hạn chế tượng “vàng hóa” kinh tế - Hạn chế đầu vàng, phần tạo ổn định tâm lý người dân - Góp phần ổn định kinh tế vĩ mô như: ổn định giá kiềm chế lạm phát, hạn chế bất ổn thị trường tài (đặc biệt căng thẳng thị trường ngoại hối năm 2011-2012 gây áp lực phá giá đồng nội tệ buộc nhà nước liên tục thay đổi tỷ giá công bố biên độ); tăng cường hiệu lực kênh truyền dẫn sách tiền tệ thị trường tài 3.2.2 Hạn chế - Chính sách quản lý thị trường vàng nước ta không đảm bảo tính ổn định liên tục phải thay đổi theo hướng ngược thời gian ngắn Hầu hết lần thay đổi nhằm giải tình sách mang tính hệ thống, ổn định bền vững Ngoài ra, sách mang tính hành chính, lấy việc độc quyền nhập khẩu, sản xuất vàng miếng làm yếu tố trung tâm để chi phối hoạt động khác có liên quan đến vàng - Không giải chênh lệch cung - cầu vàng nước nhu cầu nắm giữ vàng dân chúng vốn phụ thuộc vào nhiều yếu tố quan trọng như: tập quán, lạm phát, mức độ ổn định USD/VND, chênh lệch lãi suất USD so với lãi suất VND, biến động thị trường bất động sản, biến động thị trường chứng khoán kênh đầu tư khác Hậu rõ ràng việc độc quyền không kéo giảm chênh lệch giá vàng nước so với giá vàng giới 28 - Trong dài hạn, nhà đầu tư có nhu cầu nắm giữ vài chục lượng vàng trở lên lựa chọn giải pháp sang nước mua vàng theo tiêu chuẩn quốc tế, nhập Việt Nam theo đường bất hợp pháp Chi phí cho hoạt động thấp so với mua vàng nước với giá cao Trào lưu xuất sẽ kéo theo đường dây nhập bất hợp pháp vàng theo tiêu chuẩn quốc tế nhằm đáp ứng nhu cầu nhà đầu tư Nếu tình trạng xãy ra, thị trường vàng ngoại tệ sẽ trở nên khó kiểm soát trước Nghị định 24/2012/NĐ-CP đời - Không cho phép lưu thông vàng theo tiêu chuẩn quốc tế sản xuất nhà sản xuất uy tín giới sẽ khiến thị trường vàng Việt Nam khó có hội liên thông với thị trường vàng giới, số lượng vàng có giá trị lớn sẽ không sử dụng hiệu phải “nằm chết” với vai trò cất trữ Phân tích cho thấy quy định Nghị định 24/2012/NĐ-CP đưa thị trường vàng quay trở lại gần với chế độc quyền năm đầu thập niên 1990 sau 20 năm Việt Nam thực cải cách thị trường vàng theo hướng tự hóa Nhóm cho cần xem xét để sớm chấm dứt chủ trương độc quyền nhập khẩu, sản xuất vàng miếng tiếp tục cải cách thị trường vàng, có vậy, quản lý hiệu thị trường vàng 29 3.3 Đề xuất bước quản lý thị trường vàng Việt Nam dựa theo kinh nghiệm Trung Quốc Dựa vào kinh nghiệm Trung Quốc, nhóm đề xuất bước để phát triển ổn định thị trường vàng theo hướng tự hóa với bước cụ thể sau: Bước (2015 – 2017) - Bải bỏ độc quyền nhập khẩu, xuất vàng nguyên liệu thông qua việc cho phép đơn vị sản xuất vàng trước phép nhập khẩu, sản xuất vàng miếng phải chấm dứt sản xuất sau năm sản phẩm không đạt chuẩn mực quốc tế - Công bố công khai tiêu chuẩn, điều kiện cấp phép hạn ngạch nhập - Hạ thấp rào cản kỹ thuật để gia tăng số lượng doanh nghiệp, hộ kinh doanh cá thể kinh doanh vàng miếng công bố lộ trình nâng dần rào cản kỹ thuật để phục vụ cho việc đời Sàn giao dịch vàng bước Bước (2017 – 2020): Thành lập đưa vào hoạt động sàn giao dịch vàng - Sự cần thiết thành lập sàn giao dịch vàng: Việc thành lập Sàn giao dịch vàng quốc gia có lợi ích lớn kinh tế Việt Nam quản lý Sàn giao dịch vàng giúp đáp ứng nhu cầu giao dịch dân cư, đảm bảo lợi ích, giảm chi phí cho nhà đầu tư Mặt tích cực sàn giao dịch vàng đời sẽ hạn chế hoạt động giao dịch vàng sàn phi thức, từ nhà đầu tư tránh rủi ro không đáng có, thuận lợi quản lý điều tiết, thông qua kiểm soát cung cầu vàng thị trường, cung cầu ngoại tệ vàng kiểm soát lượng tiền sàn vàng có biện pháp kịp thời, hiệu Qua sàn giao dịch vàng quan quản lý nhà nước thực biện pháp điều tiết thị trường nhanh chóng hiệu để quản lý vĩ mô kinh tế, giữ vai trò vị quản lý mình, tạo lòng tin tín nhiệm dân cư quản lý kinh tế - xã hội quốc gia 30 - Tiến trình thực giao dịch vàng tài khoản mô hình tổ chức Sàn giao dịch vàng cho Việt Nam dựa vào kinh nghiệm tổ chức giao dịch vàng tài khoản Trung Quốc Tổ chức hoạt động Sàn giao dịch vàng NHTM thành viên Sàn giao dịch vàng Nhà đầu tư Sàn giao dịch vàng 8 Ngân hàng định toán Nhà sản xuất vàng thành viên Sàn giao dịch vàng Kho vàng Mô hình đề xuất cho giao dịch vàng tài khoản qua Sàn giao dịch vàng Việc giao dịch vàng tài khoản qua sàn thực thông qua mô hình đề xuất sau: Chú thích mô hình trên: (1) Nhà đầu tư mở tài khoản đặt lênh giao dịch (2) Chuyển lệnh đến Sàn giao dịch vàng (3) Nhà sản xuất vàng thành viên Sàn giao dịch vàng đặt lệnh trực tiếp 31 (4) , (5), (6) Tra soát, kiểm tra, kết chuyển liệu, toán bù trừ, báo có/nợ (7) Nhà đầu tư kiểm tra kết giao dịch (8) Gửi, rút vàng vật chất Hiện nay, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước quan quản lý nhà nước hoạt động Sở giao dịch chứng khoán, Bộ Công thương quản lý sản giao dịch hàng hóa kể hàng hóa giao sau Vì vậy, tổng thể thấy có ba phương án quản lý Sàn giao dịch vàng: Ủy ban chứng khoán nhà nước, Bộ Công thương, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam Mỗi phương án có thuận lợi khó khăn định, nhiên theo nhóm chúng tôi, Ngân hàng Nhà nước nên quan quản lý nhà nước trực tiếp Sàn giao dịch vàng lý lo sau đây:  Thứ nhất, kỹ thuật giao dịch vàng có khác biệt lớn so với giao dịch chứng khoán nên sử dụng sở hạ tầng có sẵn Sở giao dịch chứng khoán để tổ chức Sàn giao dịch vàng Còn tổ chức sở giao dịch độc lập với Sở giao dịch chứng khoán việc Ủy ban Chứng khoán Nhà nước quản lý giao dịch vàng sẽ không hợp lý công ty chứng khoán không đủ điều kiện trở thành thành viên Sàn giao dịch vàng  Thứ hai, Bộ Công thương quan quản lý nhà nước sở giao dịch hàng hóa công nghiệp chưa tổ chức sở giao dịch hàng hóa độc lập nên không đảm bảo để triển khai giao dịch vàng  Thứ ba, Ngân hàng Nhà nước quan quản lý nhà nước vàng tiền tệ lẫn vàng vật chất, có đầy đủ công cụ, kỹ thuật để quản lý tốt Sàn giao dịch vàng Hơn nữa, thành viên Sàn giao dịch vàng sẽ công ty sản xuất vàng miếng Ngân hàng thương mại đủ điều kiện mà hai đối tượng chịu quản lý Ngân hàng Nhà nước Nhà đầu tư muốn giao dịch Sàn giao dịch vàng phải mở tài khoản kinh doanh vàng Ngân hàng thương mại lưu ký vàng vật chất kho vàng (cũng Ngân hàng Nhà nước quản lý) thông qua Ngân hàng thương mại nơi mở tài khoản 32 kinh doanh vàng Các Ngân hàng thương mại tổ chức đủ điều kiện công nghệ, quản trị để quản lý kinh doanh vàng nhà đầu tư Về pháp lý, để đảm bảo an toàn cho hoạt động giao dịch, Sàn giao dịch vàng sẽ tổ chức theo mô hình công ty trách nhiệm hữu hạn thành viên thuộc sở hữu nhà nước với yếu tố sau : + Nhà đầu tư: Nhà đầu tư phải mở tài khoản giao dịch ngân hàng thành viên ký gửi vàng vật chất theo tiêu chuẩn giao dịch kho vàng Ngân hàng Nhà nước + Thành viên: Chỉ có Ngân hàng thương mại công ty sản xuất vàng miếng đạt đầy đủ quy định Ngân hàng Nhà nước Sàn giao dịch vàng nộp hồ sơ đăng ký làm thành viên + Hàng hóa giao dịch: Thời gian đầu, thương hiệu vàng công ty sản xuất nước công nhận chất lượng vàng Sàn giao dịch vàng cấp phép Về lâu dài, cho phép lưu hành vàng tiêu chuẩn quốc tế nhà sản xuất uy tín giao dịch sàn giao dịch + Hệ thống giao dịch: Sàn giao dịch vàng cần xây dựng tảng công nghệ đại, cho phép giao dịch khớp lệnh hoàn toàn tự động trực tuyến Nhà đầu tư đặt lệnh giao dịch thông qua Ngân hàng thương mại thành viên (trừ công ty sản xuất vàng miếng thành viên Sàn đặt lệnh trực tuyến), sau lệnh sẽ Ngân hàng thương mại thành viên chuyển tự động trực tuyến đến hệ thống nhận lệnh Sàn giao dịch + Lệnh giao dịch: Trong giai đoạn đầu cho phép sử dụng lệnh giới hạn lệnh thị trường để giao dịch tất áp dụng giao dịch giao (T+1) Tùy theo phát triển thị trường, sau thời gian áp dụng thêm kỹ thuật giao dịch trả chậm + Đơn vị giao dịch: Thời gian đầu giao dịch vàng miếng đạt chuẩn nước, đơn vị giao dịch lượng (37,5gram) với khối lượng giao dịch tối thiểu lượng thiết lập hạn mức giao dịch tối đa để đảm bảo vận hành an toàn ổn định sàn giao dịch + Thời hạn toán, thời hạn giao hàng: Hệ thống giao dịch, lưu ký, toán bù trừ phải đảm bảo thực tự động để thời hạn toán 33 T+1 Đối với giao dịch rút vàng vật chất từ kho vàng áp dụng thời gian giao hàng T+2 Việc thành lập sàn giao dịch vàng góp phần ổn định thị trường vàng nước mà hướng đến phát triển thị trường vàng, bước thực tự hóa thị trường tài theo lộ trình gia nhập WTO 34 KẾT LUẬN Dù sách quản lý thị trường vàng Việt Nam số hiệu đáng kể hai năm 2012 – 2013 tồn nhiều hạn chế Mà hạn chế lớn việc vận hành ngược với chế thị trường: quản lý mang tính mệnh lệnh hành chính, lấy việc độc quyền nhập khẩu, sản xuất vàng miếng làm yếu tố trung tâm để chi phối hoạt động khác có liên quan đến vàng Kết giá vàng Việt Nam không liên thông với thị trường giới dẫn đến chênh lệch lớn giá vàng nước giới; đồng thời không tận dụng lượng vốn (bằng vàng) lớn từ dân cư làm giảm hiệu hoạt động thị trường tài kinh tế Chính vậy, Việt Nam cần học tập kinh nghiệm từ Trung Quốc việc thành lập sàn giao dịch vàng quốc gia nhằm quản lý thị trường vàng hiệu mà đảm bảo nhu cầu kinh doanh đáng tổ chức dân chúng Từ tạo điều kiện để nới lỏng dần chế quản lý thị trường vàng để tự hóa thị trường tài theo lộ trình gia nhập WTO đến năm 2018 phù hợp với xu chung thời đại Vấn đề liên quan đến thị trường vàng Việt Nam phân tích nhiều nghiên cứu với quy mô lớn nhỏ khác Tuy nhiên vấn đề nóng kinh tế nước ta mà đến chưa thể giải triệt để Do giới hạn thời gian nghiên cứu, trình độ hiểu biết tư lý luận mà đề tài “Sàn giao dịch vàng Trung Quốc, học kinh nghiệm quản lý thị trường vàng Việt Nam” nhóm nhiều thiếu sót cần thêm đóng góp, bổ sung từ Thầy người đọc để đề tài hoàn thiện 35 [...]... đời Sàn giao dịch vàng ở bước 2 Bước 2 (2017 – 2020): Thành lập và đưa vào hoạt động sàn giao dịch vàng - Sự cần thiết thành lập sàn giao dịch vàng: Việc thành lập một Sàn giao dịch vàng quốc gia có những lợi ích lớn đối với nền kinh tế nếu Việt Nam quản lý được Sàn giao dịch vàng giúp đáp ứng nhu cầu giao dịch của dân cư, đảm bảo lợi ích, giảm chi phí cho nhà đầu tư Mặt tích cực nữa là khi sàn giao dịch. .. tiết thị trường nhanh chóng và hiệu quả hơn để quản lý vĩ mô nền kinh tế, giữ vai trò và vị thế quản lý của mình, tạo được lòng tin và tín nhiệm của dân cư trong quản lý kinh tế - xã hội quốc gia 30 - Tiến trình thực hiện giao dịch vàng tài khoản và mô hình tổ chức Sàn giao dịch vàng cho Việt Nam dựa vào kinh nghiệm tổ chức giao dịch vàng tài khoản của Trung Quốc Tổ chức hoạt động Sàn giao dịch vàng. .. trình đầu tư, kinh doanh của các thành viên Việc tổ chức giao dịch vàng giúp biến động giá vàng trên thị trường nội địa Trung Quốc có sự liên thông chặt chẽ với giá trên thị trường thế giới, đồng thời cũng tạo ra được sự liên kết giữa thị trường vàng với thị trường chứng khoán và thị trường ngoại hối 21 2.4.2 Bài học kinh nghiệm rút ra - Chỉ duy trì một Sàn giao dịch vàng duy nhất Sàn giao dịch không... SGE đảm bảo chất lượng vàng được giao trên sàn 3 BÀI HỌC KINH NGHIỆM CHO CHÍNH SÁCH QUẢN LÝ THỊ TRƯỜNG VÀNG TẠI VIỆT NAM HIỆN NAY 3.1 Khái quát hoạt động quản lý thị trường vàng tại Việt Nam Trước năm 1991, hệ thống ngân hàng là một cấp, chưa tách bạch hoạtđộng quản lý ngân hàng và kinh doanh ngân hàng, Ngân hàng Nhà nước chưa ban hành các quy định về quản lý vàng nhằm bình ổn giá vàng và đa dạng hóa... chức quản lý thị trường vàng ở Việt Nam từ sau Nghị định 24 (Mô hình 1) 26 Mô hình 1: Tổ chức quản lý thị trường vàng ở Việt Nam từ 25/5/2012 Giao dịch Quản lý Có thể thấy, quá trình cải cách thị trường vàng Việt Nam bắt đầu từ thời kỳ đổi mới năm 1986, nhưng tiến trình này bắt đầu thể hiện rõ nét theo hướng tự do hoá trong giai đoạn 2000-2011, nó tương tự quá trình cải cách thị trường vàng của Trung Quốc. .. chấm dứt chủ trương độc quyền nhập khẩu, sản xuất vàng miếng và tiếp tục cải cách thị trường vàng, có như vậy, chúng ta mới có thể quản lý hiệu quả được thị trường vàng 29 3.3 Đề xuất các bước quản lý thị trường vàng tại Việt Nam dựa theo kinh nghiệm của Trung Quốc Dựa vào kinh nghiệm của Trung Quốc, nhóm đề xuất các bước để phát triển ổn định thị trường vàng theo hướng tự do hóa với các bước cụ thể như... thành viên Sàn giao dịch vàng Nhà đầu tư 2 Sàn giao dịch vàng 4 6 8 8 6 Ngân hàng chỉ định thanh toán Nhà sản xuất vàng là thành viên Sàn giao dịch vàng 3 8 Kho vàng 5 Mô hình đề xuất cho giao dịch vàng tài khoản qua Sàn giao dịch vàng Việc giao dịch vàng tài khoản qua sàn được thực hiện thông qua mô hình đề xuất sau: Chú thích mô hình trên: (1) Nhà đầu tư mở tài khoản và đặt lênh giao dịch (2) Chuyển... mới Điều đó cho thấy tham vọng của Trung Quốc trong việc ấn định giá vàng trên thị trường toàn cầu 2.4 Đánh giá về chính sách quản lý thị trường vàng Trung Quốc 2.4.1 Đánh giá 19 - Sau nửa thế kỷ thực hiện kiểm soát chặt chẽ, việc thành lập Sàn giao dịch vàng Thượng Hải đánh dấu bước đột phá trong chính sách quản lý thị trường vàng của Trung Quốc: tự do hoá thị trường vàng, chấm dứt cơ chế độc quyền... trường kinh doanh minh bạch, độc lập, khách quan mà còn đảm bảo khả năng giám sát, quản lý và can thiệp khi cần thiết của Nhà Nước Đây là bài học rất quan trọng đối với Việt Nam - Các loại hình giao dịch được cung cấp phù hợp với trình độ và phát triển của thị trường Ký quỹ là cần thiết Hình thức giao dịch giao ngay và giao dịch trả chậm phù hợp với một thị trường mới nổi như Trung Quốc Giao dịch giao. .. năm 1995-2005 Tuy nhiên, nếu như Trung Quốc đã nhanh chóng đưa Sở giao dịch vàng Thượng Hải vào hoạt động để tập trung việc giao dịch vàng vật chất về một đầu mối với các quy định minh bạch, cụ thể nào để thuận tiện thì Việt Nam đã chưa hề ban hành được bất kỳ quy định cụ thể nào để thống nhất tổ chức quản lý các Sàn 27 giao dịch vàng nên các Sàn giao dịch vàng ở Việt Nam đã hoạt động mang tính tự phát,