lý thuyết kinh doanh chênh lệch giá - apt

lý thuyết kinh doanh chênh lệch giá - apt

LÝ THUYẾT KINH DOANH CHÊNH LỆCH GIÁ – APT Nhóm TA 27 : Võ Nguyên Huân Nguyễn Mạnh Hoạt Lương Kỷ Tỵ Lê Minh Thi Nguyễn Thái Ngân Nguyễn Đào Xuân APT SƠ LƯỢC VỀ APT TÌM HIỂU CÁC MÔ HÌNH NHÂN TỐ LÝ THUYẾT KINH DOANH CHÊNH LỆCH GIÁ SƠ LƯỢC VỀ APT Lý thuyết kinh doanh chênh lệch giá, Arbitrage Pricing Theory – APT, Stephen Ross đưa vào năm 1970 kỷ 20 Nội dung APT nói mối quan hệ rủi ro tỷ suất sinh lợi (TSSL) đầu tư Lý thuyết APT cho TSSL CK hàm số tuyến tính tập hợp yếu tố tạo nên rủi ro cho TSSL CK So sánh mô hình CAPM APT Ưu điểm Dễ dàng áp dụng cho nhà đầu tư khác với tiêu chí khác Quan hệ tảng kinh tế nhân tố Ảnh hưởng nhân tố lên thay đổi không mong đợi tài sản rõ ràng Đòi hỏi tính xác nhân tố Ảnh hưởng rõ ràng nhân tố nhân tố phi hệ thống Nhược điểm Các vấn đề : Đánh giá TSSL tương lai Đánh giá lãi suất phi rủi ro Ước lượng B không ổn định Không hoàn toàn bỏ qua nhân tố phi hệ thống Có nhiều nhân tố nên tốn nhiều công sức việc tìm kiếm biến xây dựng mô hình TÌM HIỂU CÁC MÔ HÌNH NHÂN TỐ Mô hình nhân tố mô hình đa nhân tố Ứng dụng để tính COV VAR Xây dựng danh mục nhân tố Danh mục đầu tư mô TSSL danh mục MÔ HÌNH NHÂN TỐ VÀ ĐA NHÂN TỐ Mô hình nhân tố MÔ HÌNH NHÂN TỐ VÀ ĐA NHÂN TỐ (tt) Mô hình đa nhân tố MÔ HÌNH NHÂN TỐ VÀ ĐA NHÂN TỐ (tt) Phương trình nhân tố DM gồm n CK có tỷ trọng xi MÔ HÌNH NHÂN TỐ VÀ ĐA NHÂN TỐ Các β nhân tố Các hệ số β nhân tố mức trung bình theo tỷ trọng β CK danh mục Ví dụ: cho β CK A B lạm phát 3, tỷ trọng 50% β lạm phát danh mục = 0,5x2 + 0,5x3 = 2,5 ỨNG DỤNG TÍNH COV, VAR Tính Cov mô hình nhân tố LÝ THUYẾT KINH DOANH CHÊNH LỆCH GIÁ (tt) Các giả định APT LÝ THUYẾT KINH DOANH CHÊNH LỆCH GIÁ (tt) Phương trình k nhân tố tài sản i Có Trường hợp APT LÝ THUYẾT KINH DOANH CHÊNH LỆCH GIÁ (tt) Phương pháp xác định tồn APT Ví dụ Xác định tồn APT cách so sánh cặp λ tìm kết hợp CK A, B với tài sản phi rủi ro cặp λ kết hợp CK B, C với tài sản phi rủi ro LÝ THUYẾT KINH DOANH CHÊNH LỆCH GIÁ (tt) Ta có công thức tính TSSL sau Kết hợp chứng khoán A, B tài sản phi rủi ro LÝ THUYẾT KINH DOANH CHÊNH LỆCH GIÁ (tt) Kết hợp chứng khoán B, C tài sản phi rủi ro Tồn APT tìm cặp λ khác cho phương trình TSSL  tồn APT SO SÁNH CAPM VÀ APT CAPM APT Tìm β tỷ trọng tối ưu Tìm chênh lệch giá Suất sinh lời theo phân phối chuẩn Suất sinh lời tập hợp tuyến tính nhân tố NHỮNG HẠN CHẾ CỦA APT Chung Cần có lượng lớn chứng khoán Chưa tính đến thuế phí giao dịch Việc tính toán β nhân tố phức tạp NHỮNG HẠN CHẾ CỦA APT Việt Nam TTCK chưa phát triển, chưa hấp dẫn NĐT NĐT quan tâm đến β phân tích chứng khoán Thị trường chưa hoàn hảo, thông tin thiếu minh bạch Thị trường phát triển  khó khăn việc tính β Chưa có bán khống ỨNG DỤNG ỨNG DỤNG Nguồn: cophieu68.com ỨNG DỤNG p-value (CPI) = 8.81% có tương quan CPI TSSL VNindex R2 = 8.816% 8.816% thay đổi TSSL VN- index Giải thích CPI ỨNG DỤNG p-value =46.61% Vàng không ảnh hưởng đến TSSL VNindex R2 = 1.6723%  1.6723% thay đổi TSSL VN- index giải thích vàng ỨNG DỤNG p-value = 31.25%  k có tương quan USD với TSSL VNindex R2 = 3.1856%  3.1856% thay đổi TSSL VN- index giải thích = USD ỨNG DỤNG TSSL­VN­Index = 0.028405 – 3.16*CPI ­0.183*CSGV ­1.535*CSUSD [...]... quát LÝ THUYẾT KINH DOANH CHÊNH LỆCH GIÁ Nếu 2 sự đầu tư mô phỏng hoàn toàn giống nhau và có TSSL mong đợi khác nhau thì NĐT có thể thu 1 khoảng lợi phi rủi ro bằng cách mua sự đầu tư có TSSL cao và bán khống sự đầu tư có TSSL thấp Mối quan hệ giữa lợi nhuận và rủi ro đó được biết đến là Lý thuyết kinh doanh chênh lệch giá LÝ THUYẾT KINH DOANH CHÊNH LỆCH GIÁ (tt) Các giả định của APT LÝ THUYẾT KINH DOANH. .. LÝ THUYẾT KINH DOANH CHÊNH LỆCH GIÁ (tt) Phương trình k nhân tố của tài sản i Có Trường hợp không có APT LÝ THUYẾT KINH DOANH CHÊNH LỆCH GIÁ (tt) Phương pháp xác định sự tồn tại của APT Ví dụ Xác định sự tồn tại của APT bằng cách so sánh cặp λ tìm được khi kết hợp CK A, B với tài sản phi rủi ro và cặp λ khi kết hợp CK B, C với tài sản phi rủi ro LÝ THUYẾT KINH DOANH CHÊNH LỆCH GIÁ (tt) Ta có công thức... khoán A, B và tài sản phi rủi ro LÝ THUYẾT KINH DOANH CHÊNH LỆCH GIÁ (tt) Kết hợp chứng khoán B, C và tài sản phi rủi ro Tồn tại APT do tìm được 2 cặp λ khác nhau cho 1 phương trình TSSL  tồn tại APT SO SÁNH CAPM VÀ APT CAPM APT Tìm β và tỷ trọng tối ưu Tìm chênh lệch giá Suất sinh lời theo phân phối chuẩn Suất sinh lời là tập hợp tuyến tính các nhân tố NHỮNG HẠN CHẾ CỦA APT Chung Cần có lượng lớn chứng... công thức đã giới thiệu ta có 2 = x x1 + x x0 - 0,6 = x x 0 + x x 1 1 2 1 2 x = 2, x = - 0,6 1 2 Tổng tỷ trọng 2 chứng khoán này là 1,4, khi kết hợp CK phi rủi ro vào thì tỷ trọng CK phi rủi ro là – 0,4 DANH MỤC ĐẦU TƯ MÔ PHỎNG (tt) TSSL mong đợi của DMĐT mô phỏng TSSL mong đợi của DMDT mô phỏng bằng 7,6% < 8% TSSL mong đợi của CK Thu lợi 0,4% chênh lệch giá DANH MỤC ĐẦU TƯ MÔ PHỎNG (tt) Tính TSSL của... CỦA APT Việt Nam TTCK chưa phát triển, chưa hấp dẫn NĐT NĐT ít quan tâm đến β trong phân tích chứng khoán Thị trường chưa hoàn hảo, thông tin thiếu minh bạch Thị trường còn kém phát triển  khó khăn trong việc tính β Chưa có bán khống ỨNG DỤNG ỨNG DỤNG Nguồn: cophieu68.com ỨNG DỤNG p-value (CPI) = 8.81% có sự tương quan giữa CPI và TSSL VNindex R2 = 8.816% 8.816% sự thay đổi trong TSSL của VN- index ... Lý thuyết kinh doanh chênh lệch giá LÝ THUYẾT KINH DOANH CHÊNH LỆCH GIÁ (tt) Các giả định APT LÝ THUYẾT KINH DOANH CHÊNH LỆCH GIÁ (tt) Phương trình k nhân tố tài sản i Có Trường hợp APT LÝ THUYẾT.. .APT SƠ LƯỢC VỀ APT TÌM HIỂU CÁC MÔ HÌNH NHÂN TỐ LÝ THUYẾT KINH DOANH CHÊNH LỆCH GIÁ SƠ LƯỢC VỀ APT Lý thuyết kinh doanh chênh lệch giá, Arbitrage Pricing Theory – APT, Stephen Ross... với tài sản phi rủi ro LÝ THUYẾT KINH DOANH CHÊNH LỆCH GIÁ (tt) Ta có công thức tính TSSL sau Kết hợp chứng khoán A, B tài sản phi rủi ro LÝ THUYẾT KINH DOANH CHÊNH LỆCH GIÁ (tt) Kết hợp chứng khoán