Xây dựng giá cho các hợp đồng kỳ hạn

PHẦN A: ĐẶT VẤN ĐỀ Lịch sử đời kỳ hạn hay gọi thị trường tương lai nhiều tranh luận chưa có tài liệu khẳng định khởi nguồn nó, nước tiên phong việc phát minh loại thị trường này? Nhưng có lẽ người ta dễ dàng đồng ý với số điểm quan trọng rằng: Căn kinh doanh Thị trường kỳ hạn có nguồn gốc thị trường gạo Nhật vào khoảng kỷ 17 Do phát triển nông nghiệp Mỹ khoảng năm 1840 biến Chicago thành trung tâm nơi nông dân đổ để bán sản phẩm Cũng khoảng thời gian loại máy gặt lúa mỳ McCormick phát minh thúc đẩy ngành trồng lúa mỳ phát triển Và thị trường kỳ hạn Chicago Năm 1870 thị trường giao dịch vải New York (New York Cotton Exchange NYCE®) thành lập Năm 1882 Thị trường giao dịch cà phê New York có giao dịch hợp đồng Buổi sơ khai thị trường kỳ hạn nói chung dành cho số mặt hàng bắt nguồn từ sáng kiến người Nông dân họ phải đối mặt với vấn đề nan giải mùa giá sụt, vào thời điểm thu hoạch bị ép giá lượng hàng bán ạt, lúc giáp hạt giá tăng người nông dân lại không hưởng phần lợi nhuận Sự thiếu thống vùng hệ thống đo lường số lượng phương pháp kiểm định chất lượng cớ để nông dân bị giới thương nhân ép giá Ngay giới thương nhân gặp rủi ro lớn kinh doanh gặp phải biến động giá nông sản bị ảnh hưởng thời tiết, vận chuyển v.v gây nên Điều mà Nông dân muốn bán sản phẩm thấy giá tăng mà không bắt phải giao hàng (vì lúc có hàng đâu mà giao?), hay thấy mức giá đủ tái đầu tư nuôi sống gia đình Họ muốn có hội để bán/giao rải hàng tháng trước phải bán/giao sau thời điểm thu hoạch Qua ta thấy thị trường kỳ hạn nguyên Của Nông Dân, Do Nông Dân Vì Nông Dân Tuy nhiên theo đà phát triển xã hội bất cập nội việc xác định giá cả, thời gian mua bán, thời gian giao hàng, vấn đề xù hàng không giao v.v… người ta phải đề thêm luật chơi thị trường ngày chặt chẽ phức tạp hơn, buộc Nông dân phải tự nâng cao kiến thức cần thiết thị trường để với nhà kinh doanh hoạt động môi trường chung Xây dựng giá cho hợp đồng kỳ hạn bước quan trọng việc thỏa thuận hợp đồng kỳ hạn Nó định tương lai người hưởng lợi nhuận nhiều hơn? Người mua hay người bán? Hay đôi bên có lợi? Chính vậy, tìm hiểu vấn đề “ Xây dựng giá cho hợp đồng kỳ hạn” điều cần thiết tất nhà kinh tế Nhóm chúng em tìm hiểu rõ xem hợp đồng kỳ hạn phương pháp xây dựng giá hợp đồng kỳ hạn sao? Tuy nhiên, kiến thức tài liệu có hạn nên tiểu luận chúng em nhiều sai sót chưa rõ ràng Kính mong thầy thông cảm giúp đỡ nhóm chúng em PHẦN B: NỘI DUNG I, Các khái niệm liên quan 1, Hợp đồng kì hạn 1.1, Khái niệm hợp đồng kỳ hạn Hợp đồng kỳ hạn hợp đồng mua hay bán số lượng định đơn vị tài sản sở thời điểm xác định tương lai theo mức giá xác định thời điểm thỏa thuận hợp đồng Thời điểm xác định tương lai gọi ngày toán hợp đồng hay ngày đáo hạn Thời gian từ ký hợp đồng đến ngày toán gọi kỳ hạn hợp đồng Giá xác định áp dụng ngày toán hợp đồng gọi giá kỳ hạn Tại thời điểm ký kết hợp đồng kỳ hạn, trao đổi tài sản sở hay toán tiền Hoạt động toán xảy tương lai thời điểm xác định hợp đồng Vào lúc đó, hai bên thoả thuận hợp đồng buộc phải thực nghĩa vụ mua bán theo mức giá xác định, bất chấp giá thị trường lúc 1.2, Một số ví dụ thực tiễn hợp đồng kỳ hạn Ví dụ 1: Tình hình giá cà phê thị trường Việt Nam thường bất ổn dao động tùy thuộc vào tình hình giá cà phê thị trường giới tình hình thời tiết Năm thời tiết tốt giá cà phê thị trường giới giảm giá cà phê nước giảm theo khiến nông dân trồng cà phê bị thiệt hại Ngược lại, năm thời tiết không tốt giá cà phê thị trường giới tăng giá cà phê nước tăng theo khiến nhà xuất cà phê khó khăn thu mua cà phê nông dân Để tránh tình trạng bất ổn, nhà xuất cà phê, chẳng hạn công ty CP XNK ĐakLak, thương lượng ký kết hợp đồng mua cà phê kỳ hạn với anh Thịnh (là người nông dân) Ví dụ vào đầu vụ, CP XNK ĐakLak ký hợp đồng kỳ hạn tháng mua anh Thịnh 20 cà phê với giá 28 triệu đồng/tấn Thì lúc anh Thịnh gọi người bán CP XNK ĐakLak người mua hợp đồng kỳ hạn Sau tháng anh Thịnh có trách nhiệm phải bán cho CP XNK ĐakLak 20 cà phê với giá thỏa thuận trước 28 triệu đồng/tấn CP XNK ĐakLak bắt buộc phải mua 20 cà phê anh Thịnh với giá đó, cho dù giá cà phê thị trường sau ba tháng Với giá thỏa thuận biết trước cố định, anh Thịnh CP XNK ĐakLak có yên tâm khỏi phải lo lắng biến động giá cà phê thị trường Ví dụ 2: Vào ngày 1/09/2006, A ký hợp đồng kỳ hạn mua B gạo với kỳ hạn tháng (tức vào ngày 1/12/2006) với giá 7.000đ/kg B gọi người bán hợp đồng kỳ hạn, A người mua hợp đồng kỳ hạn Sau tháng B phải bán cho A gạo với giá 7.000đ/kg A phải mua gạo B với giá đó, cho dù giá gạo thị trường sau ba tháng Ví dụ 3: Giả sử Mr X muốn mua nhà vòng năm tới, đồng thời Mr Y sở hữu nhà muốn bán thời gian Y thoả thuận bán nhà Y cho X sau năm với giá $104,000, hợp đồng hợp đồng kì hạn Vì X người mua nên X mong muốn giá tăng tương lai, ngược lại, Y muốn giá giảm Cuối năm, giả sử giá thị trường nhà lúc $110,000, Y có nghĩa vụ phải bán nhà cho X với giá $104,000 theo cam kết hợp đồng nên coi Y lỗ $6000, X lãi $6000 (vì X mua nhà Y với giá $104,000 bán thị trường với giá $110,000) Tiếp tục ví dụ trên, giả sử giá bán nhà $100,000, Y bán để đem gửi ngân hàng để hưởng lãi suất 4%/năm Sau năm Y có số tiền $104,000 mà chịu chút rủi ro Trong X muốn mua nhà đến vay ngân hàng số tiền $100,000, phải trả lãi 4%/năm Còn ngược lại kí hợp đồng mua kì hạn trả lãi nên X sẵn sàng bỏ $104,000 để mua nhà vòng năm Đó lý giá kì hạn thống $104,000 $100,000 1.3, Đặc điểm hợp đồng kỳ hạn - Hợp đồng kì hạn thỏa thuận trực tiếp thông qua hai bên mua bán - Hợp đồng kì hạn giao dịch thị trường phi tập trung - Hợp đồng kì hạn toán vào ngày đáo hạn - Được sử dụng rộng rãi việc giao dịch hàng hóa thông thường, giao dịch vàng, ngoại tệ hay chứng khoán - Là công cụ hỗ trợ cho người mua người bán phòng chống lại nguyên nhân gây nên không chắn giá tương lai - Hợp đồng kỳ hạn rủi ro so với hợp đồng tương lai chưa được thực tức hợp đồng bị phá vỡ - Không chuẩn hóa mà dựa nguyên tắc thỏa thuận (không phải ký quỹ, tức tổ chức đứng đảm bảo tính thực hợp đồng) - Hợp đồng kỳ hạn tính khoản so với hợp đồng tương lai - Hầu hết bên thực giao dịch thực thị trường 1.4, Lợi nhuận rủi ro từ hợp đồng kỳ hạn  Lợi nhuận: (minh họa ví dụ sau) - Xem xét vị doanh nghiệp giao dịch hợp đồng kỳ hạn tháng liên quan đến cổ phiếu X Giá kỳ hạn mà doanh nghiệp cam kết mua 45.000 đồng/ cổ phiếu Doanh nghiệp ký hợp đồng mua 100.000 cổ phiếu - Giả sử sau tháng, cổ phiếu X tăng giá lên mức 60.000 đồng/ cổ phiếu Khi doanh nghiệp lời 60.000 – 45.000 = 15.000 đồng/ cổ phiếu - Nếu giá cổ phiếu X sau tháng giảm xuống mức 35.000 đồng/ cổ phiếu Khi doanh nghiệp có khoảng lỗ so với giá thị trường là: 45.000 – 35.000 = 10.000 đồng/ cổ phiếu ký kết h.đồng kỳ hạn  Rủi ro * Rủi ro tín dụng: Do chi phí phát sinh hợp đồng kỳ hạn không tổ chức đứng đảm bảo bên thực cam kết vào thời điểm thực hợp đồng, nên rủi ro tín dụng xảy Chẳng hạn như, bên mua không thực hợp đồng giá chứng khoán thị trường giảm thấp so với giá cam kết vào trước ngày giao hàng họ mua chứng khoán loại thị trường mức giá thấp Và ngược lại, bên bán từ chối bán chứng khoán cam kết giá chứng khoán thị trường tăng lên * Rủi ro toán rủi ro khoản hợp đồng: Vì điều khoản hợp đồng người mua người bán tự thỏa thuận với nên gặp khó khăn chuyển nhượng lại hợp đồng cho bên thứ ba trường hợp bên hợp đồng không muốn tiếp tục thực hợp đồng => Để hạn chế rủi ro, số trường hợp kết hợp đồng kỳ hạn, bên tham gia ký quỹ số tiền định bên trung gian thứ ba Điều đảm bảo bên tham gia phải thực cam kết vi phạm, bên lại nhận số tiền khoản bồi thường cho bất lợi xảy 2, Thị trường kì hạn 2.1, Lịch sử hình thành Hình thành thị trường kỳ hạn Việt Nam gắn liền với trình hình nghĩa vụ giao sau thị trường ngoại hối Thị trường kỳ hạn ngoại hối hoạt động từ đầu năm 1999., thị trường kinh doanh ngoại tệ kỳ hạn Việt Nam trở thành công cụ hữu hiệu để phòng ngừa, bảo hiểm rủi ro tỷ giá, lãi suất, góp phần giảm bớt căng thẳng cung cầu ngoại tệ thị trường 2.2, Định nghĩa Thị trường kỳ hạn thị trường thỏa thuận, thị trường kỳ hạn rộng lớn khắp giới Những thành viên thị trường công ty, ngân hàng phủ Hai bên kí kết hợp đồng kỳ hạn phải đồng ý thực nghĩa vụ với nhau, tức bên phải chấp nhận ruỉ ro tín dụng bên 2.3, Vai trò, mục trường kỳ hạn Lý xuất thị trường kỳ hạn cung cấp phương tiện phòng ngừa rủi ro biến động giá, lãi suất…trong tương lai Thị trường kỳ hạn dựa sở giao dịch tài sản sở hàng hóa, chứng khoán ngoại tệ 2.4, Giao dịch thị trường kỳ hạn Thị trường kỳ hạn thị trường lớn rộng khắp giới Những thành viên thị trường ngân hàng, công ty, phủ cá nhân có hàng hóa tham gia thị trường kỳ hạn, tức người mà hoạt động họ thường xuyên chịu ảnh hưởng cách đáng kể biến động giá - Ngân hàng tham gia thị trường kỳ hạn vừa cung cấp dịch vụ kỳ hạn vừa chủ thể trực tiếp tham gia thi trường kỳ hạn để tìm kiếm lợi nhuận phòng ngừa rủi ro - Các công ty với mục đích phòng ngừa rủi ro - Chính phủ… để điều tiết thị trường phục vụ nhu cầu quản lý 2.5, Ưu điểm nhược điểm thị trường kỳ hạn a) Ưu điểm - Nhờ có thị trường kỳ hạn sử dụng để phòng ngừa rủi ro : rủi ro tỷ giá tiền tệ, rủi ro biến động giá loại hàng hóa => khách hàng có nhu cầu chi trả có khoản phải thu tương lai => thiết lập hợp đồng kỳ hạn để cố định tỷ giá - Hợp đồng kỳ hạn thiết kế linh hoạt để đáp ứng nhu cầu bên qui mô giao dịch ngày giao kỳ hạn, không tiêu chuẩn hóa( thỏa thuận cụ thể, số lượng cụ thể vào đáo hạn cụ thể tương lai) mang tính chất thỏa thuận cá nhân Các hợp đồng kỳ hạn thảo với hàng hóa bất kỳ, khối lượng, chất lượng, thời gian giao hàng theo thỏa thuận chung hai bên bán mua - Trong thi trường kỳ hạn công chúng xác giao dịch thực Điều làm cho nhà giao dịch lý giải quy mô giao dịch khác bất cân xứng thông tin - Là thị trường chế hóa Tổ chức mang đến linh hoạt có thành viên tham gia, tiết kiệm tiền họ cho phép thị trường thích ứng cách nhanh chóng với thay đổi nhu cầu hoàn cảnh thị trường cho việc nảy sinh vấn đề từ hợp đồng cũ b) Nhược điểm - Hợp đồng kỳ hạn bị hủy bỏ đơn phương mà thỏa thuận đối tác Giao dịch kỳ hạn giao dịch bắt buộc, chịu ràng buộc pháp lý chặt chẽ => Khi đáo hạn, dù bất lợi bên phải thực hợp đồng ( bên phải chấp nhận rủi ro tín dụng bên mức giá đặt mang tính cá nhân chủ quan nên không xác) trừ bên thỏa thuận hủy hợp đồng - - Thiếu tính khoản: bên bán khó tìm đối tác có sở thích với mình, có tìm hợp đồng kỳ hạn dễ bị đối tác ép giá khả tìm kiếm thêm đối tác thị trường đòi hỏi chi phí cao Rủi ro vỡ nợ : toán hàng ngày nên rủi ro lớn xảy bên tham gia hợp đồng thất bại việc thực hợp đồng, đảm bảo không bên hủy bỏ nghĩa vụ hợp đồng chênh lệch lớn Giá kì hạn 3.1 Khái niệm Hợp đồng kỳ hạn hợp đồng mua hay bán số lượng định đơn vị tài sản sở thời điểm xác định tương lai theo mức giá xác định thời điểm thỏa thuận hợp đồng Thời điểm xác định tương lai gọi ngày toán hợp đồng hay ngày đáo hạn Thời gian từ ký hợp đồng đến ngày toán gọi kỳ hạn hợp đồng Giá xác định áp dụng ngày toán hợp đồng gọi giá kỳ hạn 3.2 Phân biệt giá kì hạn giá thực  • Giá Thực Giá trả trực tiếp tiền mặt giá trường phản ánh giá trị hàng hoá bày bán trao đổi tức • Giá thực phản ánh đặc trưng riêng có mua bán chất lượng vị trí mua bán hàng hoá  Giá kỳ Hạn • Được hình thành dựa hợp đồng để phân phối lượng hàng hoá cố định (và với chất lượng xác định), vị trí xác định, vào ngày cụ thể tương lai Hay nói cách khác, mua bán kỳ hạn, người ta quan tâm hợp đồng ký kết để phân phối lại hàng hóa ngày tương lai quan tâm tới hàng hóa Khi hợp đồng tiêu chuẩn hóa, giao dịch thống giá số lượng hợp đồng mua bán 3.3 Mối quan hệ giá kì hạn giá thực hàng hóa dự trữ thông thường Chênh lệch giá kỳ hạn giá thực gọi giá sở Hoặc giá sở (Bt) giá kỳ hạn (Ft) trừ giá thực (Pt): Bt = Ft – Pt Giá thực lấy giá thị trường địa phương lấy giá thị trường trung tâm Ví dụ: giá sở địa phương gạo tính giá kỳ hạn TP Hồ Chí Minh trừ giá thực địa phương, chẳng hạn Cần Thơ Nếu giá kỳ hạn lớn giá thực giá sở dương ngược lại, giá kỳ hạn nhỏ giá thực giá sở âm Trước người ta gọi mối quan hệ lãi gộp, sau lại đổi mối quan hệ chiết khấu Giá thực giá kỳ hạn chịu ảnh hưởng thay đổi cung cầu Giả sử cung cầu năm ổn định giá thay đổi theo tháng Do tính mùa vụ ảnh hưởng đến giá giá thực thị trường cạnh tranh hoàn hảo có tính mùa vụ Giá tăng chi phí bảo quản từ lúc thu hoạch tiêu thụ, giá giảm bắt đầu vụ thu hoạch tiếp theo, tới thời điểm thấp lúc vừa thu hoạch xong Quá trình lặp lặp lại Trong thị trường cạnh tranh hoàn hảo, giá kỳ hạn trạng thái ổn định giá thực Kết giá trị sở dương tồn giá kỳ hạn hợp đồng tới kỳ lý năm tiêu thụ giá thực Mối quan hệ biểu diễn hình sau: Hình 3.1 Tính mùa vụ giá thực với giá kỳ hạn Chênh lệch giá kỳ hạn giá thực nhỏ dần thời gian giao hàng đến gần Trong tháng giao hàng, giá thực giá kỳ hạn giống Giá kỳ hạn nhỏ giá thực, ví dụ giá hợp đồng mới, dự kiến vụ thu hoạch thấp giá thực Độ lớn giá sở (chênh lệch) phụ thuộc vào khoảng thời gian giá thực giá kỳ hạn mà phụ thuộc vào vị trí, chất lượng điều kiện giao nhận hàng Ví dụ, giá sở Chicago lúa mì chênh lệch giá kỳ hạn giá thực Chicago Giá sở lớn giá thực sử dụng để xác định giá sở thị trường địa phương ví dụ Bang Indian, mà giá thực địa phương bị ảnh hưởng chi phí vận chuyển II, Xây dựng giá cho hợp đồng kì hạn 1, Các đối tượng tham gia - Các nhà kinh doanh sàn giao dịch bao gồm: các nhà kinh doanh sàn (Floor traders) mua và bán bằng sử dụng tài khoản riêng Các nhà kinh doanh sàn lệnh thông qua môi giới phân loại thành người rào chắn (Hedgers) và người đầu (Speculartor) - Người môi giới (Brocker) kinh doanh cho các đối tượng khác 2, Khái niệm về rào chắn và đầu 2.1, Rào chắn Rào chắn thiết lập vị tương lai đối lập hoàn toàn với vị thị trường Ví dụ : Một nhà kinh doanh ngũ cốc bán hợp đồng kỳ hạn ông ta mua ngũ cốc để dự trữ Sau ngũ cốc bán nhà kinh doanh thay toàn vị gốc việc mua số lượng hợp đồng kỳ hạn tương ứng Ngoài ra, người nông dân dự tính sản lượng sản xuất lương tiêu thụ loại nông sản thực phẩm Kiểu rào chắn gọi rào chắn theo dự báo Theo Hollbrook working ( 1953) rào chắn thay tạm thời giao dịch thị trường Rào chắn bán dự báo doanh số tương lai hàng hóa thị trường bắt đầu với việc bán hợp đồng kỳ hạn Rào chắn mua bắt đầu mua hợp đồng Một lý kinh tế cho thị trường kỳ hạn thị trường cho phép chi phí rào chắn thấp 2.2, Nhà đầu Nhà đầu dành lấy vị tương lai với kỳ vọng tạo lợi nhuận thay đổi giá.Theo mục tiêu phân tích, nhà đầu chia làm đối tượng: Nhà đầu nhỏ( scalper) nhà kinh doanh theo ngày( day trader), nhà kinh doanh vị thế( position trader) nhà đầu mở rộng(spreader) Nhà đầu nhỏ ( đầu chớp nhoáng) nhà đầu chuyên nghiệp buôn bán thường xuyên giữ vị khoảng thời gian ngắn Họ cung cấp lượng tiền mặt chủ yếu thị trường Ví dụ: Nhà đầu nhỏ thị trường đậu tương mong muốn đạt dược vị đối lập với rào chắn ngắn hạn lớn mức giá thấp giá thị trường khoảng ¼ Có hợp đồng mua bán, nhà đầu nhỏ hy vọng số hợp đồng thời điểm giá cao Lãi lỗ phụ thuộc vào giá thay đổi theo phút, giây ngày Nhà đầu nhỏ 10 không đầu theo xu hướng biến động giá dài hạn, mà họ tìm kiếm thu nhập từ việc cung cấp tiền mặt Các nhà kinh doanh vị mua bán kỳ hạn dựa vào kỳ vọng họ thay đổi mức giá Nếu nhà kinh doanh cho giá tăng ông ta mua hợp đồng kỳ vọng bán sau với giá cao Dự báo thay đổi giá dựa vào phân tích yếu tố ảnh hưởng tới cung cầu dựa vào phân tích giá khứ ( tât nhiên phân tích khối lượng mua bán khứ ).Có nhiều phương pháp phân tích để đưa định mua bán, tất dựa việc phân tích xu hướng điểm khởi đầu xu hướng Các nhà kinh doanh có kinh nghiệm kỹ nhìn nhận vận động giá để định mua bán, nhà kinh doanh tin tưởng xu hướng quan trọng việc đưa định nhà kinh doanh khác ông ta có gắng dự báo xem nhà kinh doanh khác chuẩn bị làm Các nhà kinh doanh vị cung cấp thông tin để xác định giá họ thường sở hữu phân tích dự liệu Còn nhà kinh doanh không chuyên thường cung cấp thông tin có sở giá ( lý xác đáng) Hầu hết nhà kinh doanh sử dụng việc phân tích biến động giá phần mềm máy tính tương tự để xác định thời điểm mua bán Các nhà kinh doanh có kỹ dự báo thay đổi tương lai hành động , hay nói cách khác tự thực điều dự báo Nếu đa số dự báo giá giảm hành động theo chiều hướng rõ ràng giá giảm Tất nhiên khó biết nhà kinh doanh vị nhóm có lợi hay không Các nhà đầu mở rộng mua hợp đồng kỳ hạn, đồng thời bán hợp đồng khác Điều thực kỳ vọng thay đổi giá tương đối hợp đồng khác Việc mua bán hợp đồng tiến hành tháng giao hàng khác loại hang hóa ( gọi mở rộng giao hàng qua lại lẫn nhau), hợp đồng hàng hóa giống tương tự hai thị trường khác nhau( ví dụ lúa mì Chicago lúa mì Kansas city), hàng hóa khác chẳng hạn ngô yến mạch hoạc sản phẩm thô( Như đậu tương) sản phẩm chế biến từ nguyên liệu thô ( dầu đậu tương hay đậu phụ) Hai sản phẩm sau gọi mở rộng hang hóa quan hệ với Việc mở rộng nhằm mục đích giữ cho giá tương ứng với giá trị kinh tế niêm yết; dạng buôn bán chứng khoán Ví dụ, nhà kinh doanh suy nghĩ có chênh lệch giá lớn tương lai giũa ngô tháng tháng ông ta mua hợp đồng tháng 3( giả sử giá thấp hơn) bán hợp đồng tháng Sau người đầu mở rộng bù lại lượng mua bán Trong ví dụ này, giả sử giá tháng thấp giá tháng hoạt động nhà đầu hướng tới giảm chênh lệch việc tăng giá tháng ( thong qua việc mua hợp đồng tháng 3) giảm giá tháng ( việc bán hợp đồng tháng 5) Cả giá tăng giảm sau việc mua bán hoàn thành,nhưng thay đổi không ảnh hưởng tới việc lời hay lỗ nhà đầu thay đổi giá Nhà đầu lời lỗ quan hệ hợp đồng thay đổi Giả sử nhà đầu dự báo xác khoảng chênh lệch thu hẹp lại ông ta có lãi việc bán hợp đồng ngô tháng cao giá khởi điểm mua trở lại hợp đồng ngô tháng với giá thấp 11 3, Lợi ích mở và khối lượng giao dịch Lợi ích mở ( open interest) số lượng hợp đồng trì ổn định Ví dụ: Một nhà kinh doanh với vị mua hợp đồng tháng 12 từ nhà kinh doanh khác với vị lợi ích mở hợp đồng tháng 12 tăng hợp đồng Nếu nhà kinh doanh bán hợp đồng tháng 12 lợi ích mở giảm hợp đồng Lợi ích mở số lượng lại vị dài hạn hược ngắn hạn (Số lượng vị dài hạn ngắn hạn phải luôn nhau) Khối lượng giao dịch tổng số giao dịch thời kỳ xác định, chẳng hạn ngày toàn vòng đời hợp đồng Nó đặt trước số lượng hợp đồng lượng hàng hóa xác định hợp đồng giao dịch Ví dụ : Lợi ích mở khối lượng giao dịch ngày thị trường kỳ hạn Ng ày F Lợi ích mở Khối lượng kết thúc một Giao dịch ngày(Số hợp ngày đồng (Số hợp đồng) A bán cho B 5 C bán 10 cho 15 20 E bán cho F F bán cho A 15 Một thị trường kỳ hạn đánh giá phát triển tốt hoạt động gần giống thị trường cạnh tranh hoàn hảo mà nhà kinh tế đưa Có nhiều người mua nhiều người bán loại hàng hóa tiêu chuẩn hóa( Hợp đồng kỳ hạn) Tất nhiên, hợp đồng thể lượng hàng hóa cố định nhà kinh doanh kiến thức hoàn hảo Nhưng thị trường hàng hóa tồn nhiều thông tin chung nguyên tắc thông tin cung cấp cho tất nhà kinh doanh Ở Hoa Kỳ số liệu khối lượng sản phẩm thông báo vào cuối ngày giao dịch nhà kinh doanh lấy đóa làm thông tin cho định ngày hôm sau Các nhà kinh doanh tiếp nhận thông tin sản xuất nông nghiệp điều kiện canh tác số liệu giá 12 4, Xác định giá kì hạn - Giả sử lượng trữ cuối kỳ (I1) hàm lượng dự trữ ban đầu (Io) cộng với lượng sản xuất kỳ (S1) trừ lượng tiêu dùng kỳ (D1) Phương trình có dạng, I1 = Io+S1-D1 - Chênh lệch giá kỳ hạn giá thực (giá sở) gọi giá bảo quản - d= chi phí biên trực tiếp/ đơn vị sản phẩm dự trữ Tóm tắt mối quan hệ cung dự trữ hàm sau: B1 = F1 – P1 = g(I1, Z1) Trong đó: B: giá sở F: giá kỳ hạn P: giá thực I: lượng dự trữ Chỉ số nói lên thời kỳ nghiên cứu, vậy: F1: giá hợp đồng giao hàng kỳ hạn Z1: biểu diễn biến, lãi suất, mức giá 13 Hàm tổng quát cầu dự trữ viết dạng: I1= f(B1, S1, S2, Io, X1, X2) lượng cầu cho dự trữ (I1) hàm giá dự trữ (B1); sản lượng kỳ vọng (S2) liên quan tới cung khứ (tương ứng S Io); X1 biến ảnh hưởng tới cầu cho tiêu dùng, X2 biến ảnh hưởng tới cầu tương lai cho tiêu dùng PHẦN C: KẾT LUẬN 14 Hiện nay, Việt Nam hợp đồng kỳ hạn khái niệm mẻ với nhiều cá nhân, tổ chức Nhưng nước có thị trường tài phát triển, hình thành phát triển lâu đời, tồn song song đóng vai trò quan trọng không so với thị trường chứng khoán Nhờ vào hợp đồng kỳ hạn người nông dân biết nhận cho vụ mùa mình, thương nhân biết khoản lợi nhuận dự kiến Thực ra, hợp đồng kì hạn hợp đồng quyền chọn hầu xem công cụ tài cao cấp rủi ro cao Các loại hợp đồng tồn dựa chế quản lý việc toán bù trừ tài khoản ký quỹ quan lý Do đó, thực chất, dạng thị trường vốn, thị trường tài Chúng cần có quan quản lý có đủ chuyên môn, hoạt động thường trực để hoạch định sách giám sát rủi ro; cần có điều kiện yêu cầu giám sát công ty môi giới; cần thiết lập biện pháp ngăn ngừa rủi ro cho nhà đầu tư tương tự trường hợp thị trường chứng khoán Đây sân chơi có rủi ro, tham gia sàn quốc tế nhà đầu tư nhỏ tiềm lực tài chính, khả phân tích, tập hợp thông tin thị trường có giới hạn dễ bị thua lỗ nặng Nghề mua bán hợp đồng tương lai du nhập vào Việt Nam nên số doanh nghiệp thực Vì mẻ nên nhiều trường hợp doanh nghiệp đoán sai giá tương lai đành phải chịu thua lỗ nhiều Một chế để giảm thiểu hay hạn chế rủi ro nhu cầu thiết Bằng thỏa thuận trước giá cả, người mua người bán phòng ngừa rủi ro biến động giá tương lai gây nên Nhờ đó, nông dân xác định mức giá chắn cho lượng hàng họ sản xuất mà lo ngại tình trạng nguồn cung lớn dẫn đến giảm giá, gây thiệt hại cho đời sống họ Tuy nhiên Nhà nước chưa có chế quản lý rõ ràng, lúng túng việc gọi tên hợp đồng “futures” ghi nhận văn luật hành Cụ thể Luật Thương mại văn hướng dẫn thi hành gọi hợp đồng hợp đồng kỳ hạn, Luật Chứng khoán gọi hợp đồng hợp đồng tương lai Còn nhiều sách, báo, tài liệu 15 nghiên cứu gọi hợp đồng hợp đồng giao sau Việc sử dụng tên gọi không đồng cấp độ luật dễ gây lúng túng cho thành phần kinh tế sử dụng Vài năm trở lại đây, nhiều sàn giao dịch hàng hóa thành lập Việt Nam Việc thành lập sàn giao dịch hàng hóa tiến hành ạt, đa dạng mặt hàng trải dài khắp vùng miền Đây nỗ lực chung doanh nghiệp nhà chức trách việc gầy dựng thị trường giao dịch hàng hóa Việt Nam Thị trường tương lai vượt xa khỏi giới hạn hợp đồng nông sản ban đầu, trở thành công cụ tài để bảo vệ loại hàng hóa truyền thống công cụ đầu tư hữu hiệu ngành tài Bằng việc tham gia vào hợp đồng kỳ, hai bên giới hạn rủi ro tiềm hạn chế lợi nhuận tiềm Hy vọng tương lai gần Việt Nam có thị trường hàng hóa ổn định hội nhập quốc tế Phải tìm lối riêng phù hợp với hoàn cảnh Việt Nam! 16 [...]... điều dự báo Nếu đa số dự báo rằng giá sẽ giảm và hành động theo chiều hướng đó thì rõ ràng giá sẽ giảm Tất nhiên khó có thể biết nhà kinh doanh ở vị thế nhóm có lợi hay không Các nhà đầu cơ mở rộng mua một hợp đồng kỳ hạn, đồng thời bán một hợp đồng khác Điều này được thực hiện là do kỳ vọng về một sự thay đổi giá tương đối giữa các hợp đồng khác nhau Việc mua và bán hợp đồng có thể được tiến hành trong... một hợp đồng tháng 12 thì lợi ích mở giảm đi 1 hợp đồng Lợi ích mở bằng số lượng còn lại của vị thế dài hạn hược ngắn hạn (Số lượng vị thế dài hạn và ngắn hạn phải luôn luôn bằng nhau) Khối lượng giao dịch bằng tổng số giao dịch trong một thời kỳ xác định, chẳng hạn như một ngày hoặc toàn bộ vòng đời hợp đồng đó Nó có thể được đặt trước bằng số lượng hợp đồng hoặc lượng hàng hóa xác định trong hợp đồng. .. Chênh lệch giá kỳ hạn và giá thực (giá cơ sở) đôi khi được gọi là giá bảo quản - d= chi phí biên trực tiếp/ đơn vị sản phẩm được dự trữ Tóm tắt mối quan hệ cung dự trữ bằng một hàm như sau: B1 = F1 – P1 = g(I1, Z1) Trong đó: B: giá cơ sở F: giá kỳ hạn P: giá thực I: lượng dự trữ Chỉ số 1 nói lên thời kỳ nghiên cứu, do vậy: F1: là giá hiện tại của một hợp đồng giao hàng kỳ hạn Z1: biểu diễn các biến, như... theo xu hướng biến động giá dài hạn, mà họ tìm kiếm thu nhập từ việc cung cấp tiền mặt Các nhà kinh doanh vị thế mua hoặc bán kỳ hạn dựa vào kỳ vọng của họ về sự thay đổi mức giá Nếu nhà kinh doanh cho rằng giá sắp tăng thì ông ta mua hợp đồng kỳ vọng bán sau với giá cao hơn Dự báo sự thay đổi giá dựa vào sự phân tích yếu tố ảnh hưởng tới cung và cầu hoặc dựa vào sự phân tích giá trong quá khứ ( tât... được tiêu chuẩn hóa( Hợp đồng kỳ hạn) Tất nhiên, các hợp đồng thể hiện lượng hàng hóa cố định và các nhà kinh doanh không có kiến thức hoàn hảo Nhưng trong thị trường hàng hóa tồn tại nhiều thông tin chung và về nguyên tắc các thông tin này được cung cấp đều cho tất cả các nhà kinh doanh Ở Hoa Kỳ các số liệu về khối lượng sản phẩm đều được thông báo vào cuối mỗi ngày giao dịch và các nhà kinh doanh có... việc bán hợp đồng ngô tháng 3 cao hơn giá khởi điểm hoặc mua trở lại hợp đồng ngô tháng 5 với giá thấp hơn 11 3, Lợi ích mở và khối lượng giao dịch Lợi ích mở ( open interest) là số lượng hợp đồng duy trì ổn định Ví dụ: Một nhà kinh doanh với vị thế bằng 0 mua một hợp đồng tháng 12 từ một nhà kinh doanh khác với vị thế thuần bằng 0 thì lợi ích mở trong hợp đồng tháng 12 tăng 1 hợp đồng Nếu nhà... hợp đồng này là hợp đồng kỳ hạn, Luật Chứng khoán gọi hợp đồng này là hợp đồng tương lai Còn trong nhiều sách, báo, tài liệu 15 nghiên cứu thì gọi hợp đồng này là hợp đồng giao sau Việc sử dụng tên gọi không đồng nhất ở cấp độ luật dễ gây ra lúng túng cho các thành phần kinh tế khi sử dụng Vài năm trở lại đây, nhiều sàn giao dịch hàng hóa được thành lập ở Việt Nam Việc thành lập các sàn giao dịch hàng... mức giá chắc chắn cho lượng hàng họ sẽ sản xuất ra mà không phải lo ngại về tình trạng nguồn cung quá lớn sẽ dẫn đến giảm giá, gây thiệt hại cho đời sống của họ Tuy nhiên Nhà nước chưa có cơ chế quản lý rõ ràng, sự lúng túng trong việc gọi tên hợp đồng “futures” còn được ghi nhận ngay trên các văn bản luật hiện hành Cụ thể là Luật Thương mại và các văn bản hướng dẫn thi hành gọi hợp đồng này là hợp đồng. .. và giám sát rủi ro; cần có các điều kiện và yêu cầu giám sát các công ty môi giới; cần thiết lập các biện pháp ngăn ngừa rủi ro cho nhà đầu tư tương tự như trường hợp của thị trường chứng khoán Đây là một sân chơi có rủi ro, khi tham gia trên các sàn quốc tế các nhà đầu tư nhỏ về tiềm lực tài chính, khả năng phân tích, tập hợp thông tin về thị trường có giới hạn sẽ dễ bị thua lỗ nặng Nghề mua bán hợp. .. lượng giao dịch trong 3 ngày ở một thị trường kỳ hạn Ng ày 1 2 3 F Lợi ích mở Khối lượng kết thúc một Giao dịch trong ngày(Số hợp ngày đồng (Số hợp đồng) A bán 5 cho B 5 5 C bán 10 cho 15 20 E bán 5 cho F F bán 5 cho A 5 15 Một thị trường kỳ hạn được đánh giá là phát triển tốt khi đó nó hoạt động gần giống thị trường cạnh tranh hoàn hảo mà các nhà kinh tế đưa ra Có nhiều người mua ... Xây dựng giá cho hợp đồng kỳ hạn điều cần thiết tất nhà kinh tế Nhóm chúng em tìm hiểu rõ xem hợp đồng kỳ hạn phương pháp xây dựng giá hợp đồng kỳ hạn sao? Tuy nhiên, kiến thức tài liệu có hạn. .. thuận hợp đồng Thời điểm xác định tương lai gọi ngày toán hợp đồng hay ngày đáo hạn Thời gian từ ký hợp đồng đến ngày toán gọi kỳ hạn hợp đồng Giá xác định áp dụng ngày toán hợp đồng gọi giá kỳ hạn. .. hảo, giá kỳ hạn trạng thái ổn định giá thực Kết giá trị sở dương tồn giá kỳ hạn hợp đồng tới kỳ lý năm tiêu thụ giá thực Mối quan hệ biểu diễn hình sau: Hình 3.1 Tính mùa vụ giá thực với giá kỳ hạn