chính sách tiền tệ mỹ

chính sách tiền tệ mỹ

Chính sách tiền tệ Mỹ Tiểu luận Kinh tế vĩ mô

Nhóm 1

3/12/2012

Mục lục

Phần A Giới thiệu tổng quan

Trình bày: Nguyễn Châu Hồng Ngọc và Bảo Huyền Trúc Nghi

IV Kinh nghiệm điều hành chính sách tiền tệ của các quốc gia Trang

Trình bày: Phạm Trình Ân Điển

Trình bày: Nguyễn Thị Quý Ngọc

Phần C Tổng kết và ý kiến chủ quan

PHẦN A GIỚI THIỆU TỔNG QUAN

- Chính sách tiền tệ là một trong những công cụ điều tiết nền kinh tế vĩ mô, được chia làm:

+ Chính sách mở rộng: tăng lượng cung tiền hơn mức bình thường

+ Chính sách thu hẹp: giảm lượng cung tiền dưới mức bình thường

2 Các dạng chính sách tiền tệ:

Chính sách tiền tệ Biến số tác động Mục tiêu dài hạn

Mục tiêu lạm phát Lãi suất của nợ qua đêm Cố định tỷ lệ lạm phát

Mục tiêu mức giá Lãi suất của nợ qua đêm Cố định mức giá

Tổng cung tiền Tốc độ tăng cung tiền Cố định tỷ lệ lạm phát

Chính sách tổng hợp Thường là lãi suất Thường là tỷ lệ thất nghiệp + Lạm phát( Trích từ http://vi.wikipedia.org )

- Chính sách tổng hợp được Hoa Kỳ sử dụng từ những năm 1980s cho đến nay, còn có tên

là “Taylor Rule” đảm bảo rằng lãi suất của FED (Federal Reserve System - Cục dự trữ liên bang Mỹ) thay đổi thích ứng với các vấn đề lạm phát và sản lượng đầu ra

3 Các công cụ của chính sách:

 Gồm có 6 công cụ sau:

- Công cụ tái cấp vốn: là hình thức cấp tín dụng của Ngân hàng Trung ương đối với các Ngân

hàng thương mại Khi cấp một khoản tín dụng cho Ngân hàng thương mại, Ngân hàng Trung ương đã tăng lượng tiền cung ứng đồng thời tạo cơ sở cho Ngân hàng thương mại tạo bút tệ

và khai thông khả năng thanh toán của họ

- Công cụ tỷ lệ dự trữ bắt buộc: là tỷ lệ giữa tiền mặt và tiền gửi mà các Ngân hàng thương

mại bắt buộc phải tuân thủ, nhằm điều chỉnh khả năng thanh toán (cho vay) của các Ngân hàng thương mại Tuy nhiên, các ngân hàng không được phép giữ tiền mặt ít hơn tỷ lệ này

- Công cụ nghiệp vụ thị trường mở: là hoạt động Ngân hàng Trung ương mua bán, điều hòa

cung cầu về giấy tờ có giá ngắn hạn trên thị trường tiền tệ, tác động đến khả năng cung ứng tín dụng của các Ngân hàng thương mại dẫn đến làm tăng hay giảm khối lượng tiền tệ

- Công cụ lãi suất tín dụng:là công cụ gián tiếp trong thực hiện chính sách tiền tệ vì sự thay

đổi lãi suất không trực tiếp làm tăng hay giảm lượng tiền trong lưu thông, mà có thể làm kích thích hay kìm hãm sản xuất Nó là công cụ rất lợi hại Cơ chế điều hành lãi suất là những chủ trương chính sách và giải pháp cụ thể của Ngân hàng Trung ương nhằm điều tiết lãi suất trên thị trường tiền tệ, tín dụng trong từng thời kỳ nhất định

- Công cụ hạn mức tín dụng: là công cụ can thiệp trực tiếp của Ngân hàng Trung ương để

khống chế mức tăng khối lượng tín dụng của các tổ chức tín dụng Hạn mức tín dụng là mức

nợ tối đa mà Ngân hàng Trung ương buộc các Ngân hàng thương mại phải chấp hành khi cấp tín dụng cho nền kinh tế

- Tỷ giá hối đoái: là tương quan sức mua giữa đồng nội tệ và đồng ngoại tệ (tỷ giá hối đoái

giữa Đồng Việt Nam và Dollar Mỹ là 20.850 VND/USD) Tỷ giá hối đoái là công cụ, là đòn bẩy điều tiết cung cầu ngoại tệ, tác động mạnh đến xuất nhập khẩu và hoạt động sản xuất kinh doanh trong nước Chính sách tỷ giá tác động đến tình hình sản xuất, xuất nhập khẩu hàng hóa, tình trạng tài chính, tiện tệ, thu hút vốn đầu tư Về thực chất tỷ giá hối đoái không phải là công cụ của chính sách tiền tệ vì tỷ giá không làm thay đổi lượng tiền tệ trong lưu thông Tuy nhiên ở nhiều nước, đặc biệt là các nước có nền kinh tế đang chuyển đổi coi tỷ giá là công cụ hỗ trợ quan trọng cho chính sách tiền tệ

 Tóm lại, để ổn định kinh tế vĩ mô, nguyên lý hoạt động chung của chính sách tiền tệ là ngân hàng trung ương hay cục tiền tệ sẽ thay đổi lượng cung tiền tệ Trong đó có 3 công cụ chính ảnh hưởng đến lượng cung tiền:thay đổi lãi suất chiết khấu, thay đổi tỷ lệ dự trữ bắt buộc, và các nghiệp vụ thị trường mở

- Thay đổi lãi suất chiết khấu :

+ Các ngân hàng thương mại phải tính toán tỷ lệ giữa tiền mặt và tiền gửi (dự trữ

của ngân hàng) để đáp ứng nhu cầu của khách hàng và họ có một tỷ lệ giữa tiền mặt và tiền gửi an toàn tối thiểu Tỷ lệ này ngoài quy định của ngân hàng trung ương về tỷ lệ dự trữ bắt buộc còn phụ thuộc vào tình hình kinh doanh của ngân hàng thương mại và dự trữ của ngân hàng thường lớn hơn dự trữ bắt buộc do ngân hàng trung ương quy định Khi tỷ

lệ dự trữ tiền mặt thực tế của ngân hàng thương mại giảm xuống đến gần tỷ lệ an toàn tối thiểu thì họ sẽ phải cân nhắc việc có tiếp tục cho vay hay không vì buộc phải tính toán giữa số tiền thu được từ việc cho vay với các chi phí liên quan trong trường hợp khách hàng có nhu cầu tiền mặt cao bất thường:

* Nếu lãi suất chiết khấu bằng hoặc thấp hơn lãi suất thị trường thì ngân hàng thương mại sẽ tiếp tục cho vay đến khi tỷ lệ dự trữ tiền mặt giảm đến mức tối thiểu cho phép vì nếu thiếu tiền mặt họ có thể vay từ ngân hàng trung ương mà không phải chịu bất kỳ thiệt hại nào

* Nếu lãi suất chiết khấu cao hơn lãi suất thị trường, các ngân hàng thương mại không thể để cho tỷ lệ dự trữ tiền mặt giảm xuống đến mức tối thiểu cho phép,

thậm chí phải dự trữ thêm tiền mặt để tránh phải vay tiền từ ngân hàng trung ương với lãi suất cao hơn lãi suất thị trường khi phát sinh nhu cầu tiền mặt bất thường từ phía khách hàng.

+ Do vậy, với một số tiền cơ sở nhất định, bằng cách quy định lãi suất chiết khấu cao hơn lãi suất thị trường, ngân hàng trung ương có thể buộc các ngân hàng thương mại phải dự trữ tiền mặt bổ sung khiến cho số nhân tiền tệ giảm xuống (vì bội số của tiền gửi

so với tiền mặt giảm) để làm giảm lượng cung tiền Ngược lại, khi lãi suất chiết khấu giảm xuống thì các ngân hàng thương mại có thể giảm tỷ lệ dự trữ tiền mặt và do vậy số nhân tiền tệ tăng lên dẫn đến tăng lượng cung tiền

- Thay đổi tỷ lệ dự trữ bắt buộc :

+ Các cơ quan hữu trách về tiền tệ (Ngân hàng trung ương và cục tiền tệ) thường quy định các ngân hàng phải gửi một phần tài sản tại chỗ mình Khi cần triển khai chính sách tiền tệ, cơ quan hữu trách về tiền tệ có thể thay đổi quy định về mức gửi tài sản đó.Nếu mức gửi tăng lên như khi thực hiện chính sách tiền tệ thắt chặt, thì lượng tiền mà các ngân hàng còn nắm giữ sẽ giảm đi Do đó, tiền cơ sở giảm đi,và lượng cung tiền trên thị trường cũng giảm đi.Nói cách khác, tỷ lệ dự trữ bắt buộc là một quy định của ngân hàng trung ương về tỷ lệ giữa tiền mặt và tiền gửi mà các ngân hàng thương mại bắt buộc phải tuân thủ để đảm bảo tính thanh khoản.Các ngân hàng có thể giữ tiền mặt cao hơn hoặc bằng tỷ lệ dữ trữ bắt buộc nhưng không được phép giữ tiền mặt ít hơn tỷ lệ này.Nếu thiếu hụt tiền mặt các ngân hàng thương mại phải vay thêm tiền mặt, thường là từ ngân hàng trung ương để đảm bảo tỷ lệ dự trữ bắt buộc.Đây là một trong những công cụ của ngân hàng trung ương nhằm thực hiện chính sách tiền tệ bằng cách làm thay đổi số nhân tiền tệ

+ Công cụ mang tính chất hành chính này ngày nay ít được sử dụng ở các nền kinh tế thị trường phát triển

- Tiến hành các nghiệp vụ thị trường mở:

+ Cơ quan hữu trách tiền tệ khi mua vào các loại trái phiếu và giấy tờ có giá khác của nhà nước đã làm tăng lượng tiền cơ sở Hoặc khi bán ra các giấy tờ có giá đó sẽ làm giảm lượng tiền cơ sở.Qua đó, cơ quan hữu trách tiền tệ có thể điều chỉnh được lượng cung tiền

+ Nghiệp vụ thị trường mở của các ngân hàng trung ương chủ yếu có hai loại: mua bán giấy tờ có giá dài hạn và mua bán giấy tờ có giá ngắn hạn

* Ở Mỹ, nghiệp vụ thị trường mở chủ yếu được thực hiện đối với trái phiếu chính phủ dài hạn

* Ở Việt nam, theo Luật Ngân hàng Nhà nước Việt nam, nghiệp vụ thị trường mở chỉ là việc mua bán giấy tờ có giá ngắn hạn như tín phiếu kho bạc, chứng chỉ tiền gửi, tín phiếu Ngân hàng Nhà nước và các giấy tờ có giá ngắn hạn khác

+ Khi ngân hàng trung ương bán ra những giấy tờ có giá của chính phủ trên thị trường như trái phiếu chính phủ, những nơi khác mua, khi đó ngân hàng trung ương sẽ

"thu tiền" về theo cơ chế sau: tài khoản vãng lai của người mua trái phiếu chính phủ bị ngân hàng thương mại ghi nợ và ngân hàng trung ương sẽ ghi giảm tài khoản tiền gửi dự trữ của các ngân hàng thương mại tại ngân hàng mình Vì tỷ lệ tiền mặt dự trữ của ngân hàng thương mại bằng tiền gửi dự trữ tại ngân hàng trung ương cộng với tiền mặt dự trữ tại két của họ nên khi tài khoản tiền gửi dự trữ của các ngân hàng thương mại tại ngân hàng trung ương giảm xuống, cơ sở tiền tệ đã giảm đi làm giảm cung tiền một lượng bằng giá trị của trái phiếu chính phủ bán ra nhân với số nhân tiền tệ ngân hàng trung ương sử dụng biên pháp này khi muốn thắt chặt tiền tệ Ngược lại, khi ngân hàng trung ương mua vào giấy tờ có giá của chính phủ do ngân hàng thương mại bán lại,ngân hàng trung ương sẽ ghi tăng tài khoản tiền dự trữ của các ngân hàng thương mại tại ngân hàng mình Khi ngân hàng thương mại bán lại giấy tờ có giá của chính phủ cho ngân hàng trung ương thì ngân hàng trung ương trả tiền cho ngân hàng thương mại bằng cách ghi tăng khoản tiền dự trữ của ngân hàng thương mại tại ngân hàng mình Tiền của ngân hàng thương mại tăng làm cơ sở dẫn đến cung tiền tăng (cung tiền = [tiền mặt + tiền dự trữ (tăng)] x số nhân tiền tệ).Việc ghi tăng tài khoản dự trữ của các ngân hàng thương mại có thể dẫn đến ngân hàng trung ương phải in thêm tiền giấy nếu các ngân hàng thương mại

có nhu cầu lớn về tiền giấy và đến ngân hàng trung ương xin rút tiền giấy trong khi tiền giấy của ngân hàng trung ương không đủ đáp ứng Đây là hoạt động mở rộng tiền tệ của ngân hàng trung ương

- Nền kinh tế của Hoa Kỳ là một nền kinh tế thị trường theo định hướng cá nhân và các công ty kinh doanh đưa ra hầu hết các quyết định Chính phủ liên bang và tiểu bang mua hàng hóa và dịch vụ cần thiết chủ yếu ở các thị trường tư nhân Tổng sản phẩm quốc nội (GDP) là 14.582 tỷ USD, chiếm23,52% của nền kinh tế thế giới (theo Ngân hàng Thế giới ) Nói cách khác, GDP của Hoa Kỳ tăng 3% trong quý IV năm 2011 so với quý trước Trong lịch sử, từ năm 1947 đến năm 2011, mức tăng trưởng GDP trung bình của Hoa Kỳ là 3,28%, đạt mức cao lịch sử 17,20% tháng 3/ 1950 và mức thấp

kỷ lục là -10,40% tháng 3/ 1958.Trong tháng 6/ 2011, FED ước tính GDP của Mỹ tăng trưởng sẽ là 3,5% đến 4,2%,dựa trên tỷ lệ tăng trưởng 3,0% đến 3,5% trong năm 2010.( http://www.bloggingstocks.com)

Biểu đồ tốc độ tăng trưởng GDP của Mỹ

(http://www.tradingeconomics.com/united-states)

Biểu đồ GDP Mỹ

- Sự tăng trưởng mạnh mẽ của nền kinh tế vĩ mô Mỹ còn thể hiện rõ nét qua tốc độ tăng trưởng GNP (tổng sản phẩm quốc dân) từ năm 1947 – 2011

- Quỹ tiền tệ quốc IMF công bố danh sách Top 10 nền kinh tế lớn nhất thế giới 2011 dựa trên số liệu về tổng sản phẩm quốc nội (GDP) năm 2010 Theo đó Mỹ giữ vị trí cao nhất với :

+ Tổng GDP tính theo sự ngang giá của sức mua(PPP):13.860 tỷ USD

+ Đóng góp của dịch vụ trong GDP: 78,5%

+ Đóng góp của ngành công nghiệp trong GDP: 20,6%

+ Đóng góp của ngành nông nghiệp trong GDP: 0,9%

(Nguồn: 2011.htm)

http://vtc.vn/1-283947/kinh-te/top-10-nen-kinh-te-lon-nhat-the-gioi-nam-Với sự phát triển mạnh mẽ của nền kinh tế cùng với những chính sách tiền tệ và tài khóa hợp lý, trong tương lai nền kinh tế vĩ mô của Mỹ được dự đoán sẽ có nhiều cải thiện đáng kể về tỷ lệ thất nghiệp, đồng thời nâng cao GDP

Cục dự trữ liên bang Mỹ ( Federal Reserve System – Fed ) là ngân hàng trung ương của Hoa Kỳ Bắt đầu hoạt động năm 1915 theo “Đạo luật Dự trữ Liên bang ” của Quốc hội Hoa Kỳ thông qua cuối năm 1913.

Fed bề ngoài là ngân hàng của chính phủ, bao gồm Hội đồng thống đốc đóng tại thủ đô Washington được chỉ định bởi Tổng thống Hoa Kỳ, Ủy ban thị trường, 12 Ngân hàng dự trữ liên bang khu vực và các ngân hàng thành viên có sở hữu một phần ở các ngân hàng dự trữ liên bang khu vực Chủ tịch Hội đồng thống đốc của Fed hiện nay là Ben Bernanke - Chủ tịch thứ 14 của Hội đồng thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ từ 01/01/2006.

1. Vai trò và nhiệm vụ :

Theo Hội đồng thống đốc, Fed có các nhiệm vụ sau:

- Thực thi chính sách tiền tệ quốc gia bằng cách tác động các điều kiện tiền tệ

và tín dụng với mục đích tối đa việc làm, ổn định giá cả và điều hòa lãi suất dài hạn

- Giám sát và quy định các tổ chức ngân hàng đảm bảo hệ thống tài chính và ngân hàng quốc gia an toàn, vững vàng và bảo đảm quyền tín dụng của người tiêu dùng

- Duy trì sự ổn định của nền kinh tế và kiềm chế các rủi ro hệ thống có thể phát sinh trên thị trường tài chính

- Cung cấp các dịch vụ tài chính cho các tổ chức quản lý tài sản có giá trị, các

tổ chức chính thức nước ngoài, và chính phủ Hoa Kỳ, đóng vai trò chủ chốt trong vận hành hệ thống chi trả quốc gia

• Cấu trúc cơ bản gồm:

- Hội đồng thống đốc

- Ủy ban thị trường

- Các Ngân hàng của Fed

- Các ngân hàng thành viên (có cổ phần tại các chi nhánh)

- Mỗi ngân hàng Fed khu vực và ngân hàng thành viên của Cục dự trữ liên bang tuân thủ sự giám sát của Hội đồng thống đốc Bảy thành viên của Hội đồng thống đốc được chỉ định bởi Tổng thống Hoa Kỳ và phê chuẩn bởi Quốc hội.Các thành viên được lựa chọn cho nhiệm kỳ 14 năm (trừ khi bị phế truất bởi Tổng thống) và không phục vụ quá một nhiệm kỳ Tuy nhiên, một thành viên nếu được chỉ định để phục vụ nốt phần chưa hoàn tất của thành viên khác có thể phục vụ tiếp một nhiệm kỳ 14 năm nữa, ví

dụ cựu chủ tịch Hội đồng là Alan Greenspan đã phục vụ 19 năm từ 1987 đến 2006

2. Hình thức hoạt động :

- Fed có ba công cụ chính để duy trì kiểm soát việc cung tiền và tín dụng trong nền kinh tế Công cụ quan trọng nhất là hoạt động thị trường mở, hoặc bán và mua chứng khoán chính phủ Để tăng mức cung tiền, Fed mua chứng khoán chính phủ từ các ngân hàng, các doanh nghiệp khác hoặc các cá nhân, thanh toán cho họ bằng séc (một nguồn tiền

mới do nó in); khi các tấm séc của Fed được gửi vào ngân hàng, chúng tạo ra lượng dự trữ mới - một phần trong đó ngân hàng có thể cho vay hoặc đầu tư, do đó làm tăng lượng tiền trong lưu thông Mặt khác, nếu Fed muốn giảm mức cung tiền, nó bán các chứng khoán chính phủ cho các ngân hàng để thu lại tiền dự trữ từ các ngân hàng Do mức dự trữ thấp đi, các ngân hàng phải giảm lượng cho vay và do vậy mức cung tiền lập tức giảm theo.

- Fed cũng có thể kiểm soát mức cung tiền bằng việc quy định cụ thể lượng tiền dự trữ mà các tổ chức nhận tiền gửi phải dành riêng ra như là lượng tiền mặt trong két của mình hay như tiền đặt cọc tại các ngân hàng dự trữ địa phương Những yêu cầu tăng lượng dự trữ buộc các ngân hàng phải giữ lại một tỷ lệ tiền lớn hơn trong quỹ của mình, do đó làm giảm mức cung tiền, trong khi các yêu cầu giảm lượng dự trữ vận hành theo chiều ngược lại làm tăng mức cung tiền Các ngân hàng thường cho nhau vay tiền qua đêm để đáp ứng các yêu cầu dự trữ của mình Lãi suất cho những khoản vay như vậy, còn gọi là “lãi suất quỹ liên bang”, là thước đo chủ yếu xem mức độ chính sách tiền tệ “chặt” hay “lỏng” như thế nào tại mỗi thời điểm

- Công cụ thứ ba của Fed là tỷ lệ chiết khấu, hay tỷ lệ lãi suất mà các ngân hàng thương mại phải thanh toán khi vay tiền từ quỹ của các ngân hàng dự trữ Thông qua việc tăng hoặc giảm tỷ lệ chiết khấu, Fed có thể khuyến khích hoặc không khuyến khích việc vay tiền và do đó làm thay đổi mức thu nhập của các ngân hàng khi cho vay

- Các công cụ này cho phép Fed mở rộng hay thu hẹp lượng tiền và tín dụng trong nền kinh tế Mỹ Nếu mức cung tiền tăng thì tín dụng được gọi là nới lỏng Trong bối cảnh đó, các tỷ lệ lãi suất có xu hướng giảm xuống, chi tiêu cho kinh doanh và tiêu dùng có xu hướng tăng, và việc làm cũng tăng; nếu như nền kinh tế đang hoạt động gần như hết tiềm năng của nó thì quá nhiều tiền có thể sẽ dẫn đến lạm phát, hoặc suy giảm giá trị đồng đôla Ngược lại, khi mức cung tiền thu hẹp lại thì tín dụng sẽ chặt Trong bối cảnh đó, tỷ

lệ lãi suất có xu hướng tăng, các mức chi tiêu ngưng lại hoặc suy giảm và lạm phát giảm xuống; nếu như nền kinh tế đang hoạt động dưới mức tiềm năng của nó, thì tiền tệ chặt chẽ có thể dẫn đến gia tăng thất nghiệp

- Tuy nhiên, có rất nhiều yếu tố làm phức tạp thêm khả năng của Fed trong việc sử dụng chính sách tiền tệ nhằm thực thi các mục tiêu cụ thể Chẳng hạn, tiền tệ có nhiều hình thái khác nhau và thường không rõ chính sách tiền tệ nên nhằm vào loại nào Dạng cơ bản nhất của tiền gồm có tiền xu và tiền giấy Tiền xu cũng có nhiều loại khác nhau dựa trên giá trị đồng đôla: đồng penny có giá trị một cent hay một phần trăm của một đôla; đồng nickel bằng 5 cent; đồng dime bằng 10 cent; đồng quarter bằng 25 cent; đồng nửa đôla bằng 50 cent; và đồng một đôla (1USD) Tiền giấy có các loại 1USD, 2USD, 5USD, 10USD, 20USD, 50USD, và 100USD

- Một thành phần quan trọng hơn của việc cung tiền là tồn khoản chi phiếu hay tiền vào sổ

kế toán giữ lại trong các ngân hàng và các tổ chức tài chính khác Các cá nhân có thể thanh toán bằng viết séc, với những chỉ dẫn cần thiết cho ngân hàng của họ để thanh toán một số tiền cụ thể cho người nhận séc Tiền gửi có kỳ hạn cũng giống như tồn khoản chi phiếu ngoại trừ người chủ sở hữu chấp nhận gửi số tiền đó trong một thời hạn định trước; nói chung người gửi có thể rút tiền sớm hơn thời hạn quy định nhưng họ phải trả một khoản tiền phạt và mất đi một ít lãi suất để làm việc đó Tiền cũng còn gồm cả các quỹ thị trường tiền tệ, đó là cổ phần trong các quỹ góp chung những chứng khoán ngắn hạn, cũng như nhiều loại tài sản khác có thể chuyển đổi dễ dàng ra tiền trong một thời hạn ngắn

- Lượng tiền giữ dưới các dạng khác nhau theo thời gian có thể thay đổi phụ thuộc vào sở thích và các yếu tố khác mà có thể có hoặc không có tầm quan trọng nào đối với nền kinh

tế nói chung Một rắc rối nữa cho nhiệm vụ của Fed là những thay đổi trong việc cung tiền chỉ có tác động đến nền kinh tế sau một khoảng thời gian không biết trước

III KINH NGHIỆM ĐIỀU HÀNH CỦA CÁC QUỐC GIA

đã có những chính sách tài khóa và tiền tệ thích hợp góp phần thúc đẩy nền kinh tế tăng trưởng mạnh mẽ Tuy nhiên, đối với nền kinh tế thị trường hiện nay luôn có những biến động khó lường nên những chính sách của Trung Quốc luôn được đổi mới và có hiệu quả đáng kể

Ngày 19-2-2012 Ngân hàng Trung ương Trung Quốc công bố quyết định giảm tỷ lệ

dự trữ bắt buộc đối với các ngân hàng thương mại xuống còn 20,5%.Quyết định này bắt đầu

có hiệu lực từ ngày 24/2 Đây là lần thứ hai trong vòng 3 tháng qua, Trung Quốc giảm tỷ lệ

dự trữ bắt buộc đối với các ngân hàng thương mại.Tháng 12 năm ngoái, Ngân hàng trung ương Trung Quốc (PBOC) cắt giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc, cũng với mức giảm 0,5 điểm % Theo đánh giá của giới phân tích, việc liên tiếp cắt giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc là nhằm đáp ứng nhu cầu lớn về tín dụng trong quý I của năm.Nhu cầu đầu tư và tín dụng ở Trung Quốc đang trở lại mức bình thường sau khi chính phủ nới lỏng chính sách tiền tệ tới các doanh nghiệp vừa và nhỏ cũng như các dự án nhà ở cho người có thu nhập thấp Theo Tổng cục Thống kê quốc gia, nền kinh tế Trung Quốc đạt tăng trưởng 9,2% trong năm 2011, giảm tốc

do thị trường bên ngoài bị thu hẹp trong khi chính phủ triển khai nhiều biện pháp thắt chặt để kiềm chế lạm phát.

Trung Quốc sẽ tiếp tục những biện pháp nới lỏng chính sách tiền tệ, chẳng hạn như tiếp tục giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc hoặc cắt giảm lãi suất Tuy nhiên, Thủ tướng Ôn Gia Bảo cũng khẳng định Trung Quốc vẫn sẽ duy trì chính sách kiềm chế thị trường bất động sản tăng nóng, nhằm đưa giá nhà ở về mức hợp lý với đại bộ phận người dân nước này

Thông tin mới nhất về việc sản xuất của nước này đã giảm lần đầu tiên trong vòng hai năm, chủ yếu do những khó khăn từ thị trường xuất khẩu lớn nhất của Trung Quốc là Mỹ và châu Âu Việc sản xuất Trung Quốc suy giảm là một dấu hiệu cực kỳ đáng lo ngại nên Ngân hàng Trung ương Trung Quốc đã phải cắt giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc, giúp ngân hàng có tiền

để cho vay được nhiều hơn,và doanh nghiệp cũng dễ tiếp cận vốn hơn

Hạ tỷ lệ dự trữ bắt buộc là động thái đầu tiên đã được thực hiện.Động thái này đã được dự báo từ tháng 11 năm ngoái.Theo tính toán thì với việc hạ dự trữ bắt buộc lần này, toàn hệ thống ngân hàng sẽ có thêm khoảng 400 tỷ nhân dân tệ tương đương khoảng 63 tỷ USD để cho vay.Đương nhiên, Trung Quốc cũng sẽ phải thận trọng với lượng tiền mặt để không phải hứng chịu hậu quả lạm phát như thời gian vừa qua

Việt Nam và Trung Quốc là hai thị trường liền kề, có nhiều điểm tương đồng và rất nhạy cảm với những động thái điều hành kinh tế vĩ mô của chính phủ hai nước Vì thế, việc nới lỏng tiền tệ của Trung Quốc cũng được các nhà nghiên cứu và hoạch định chính sách kinh tế - tài chính Việt Nam quan tâm

Đề cập đến việc sử dụng hệ thống công cụ của chính sách tiền tệ - tín dụng trong trung hạn, Ngân hàng Trung ương Nga cho biết, việc giảm dần sự can thiệp trực tiếp của các cấp quản

lý vào quá trình hình thành tỷ giá sẽ nâng cao hiệu quả kênh lãi suất của cơ chế chuyển đổi trong chính sách tiền tệ - tín dụng Như thế, chính sách quản lý bằng lãi suất sẽ đóng vai trò chính trong cơ chế điều hành tiền tệ - tín dụng

Ngoài ra, tùy thuộc vào việc thực hiện các kịch bản phát triển kinh tế vĩ mô khác nhau

có ảnh hưởng tới diễn biến các chỉ số tiền tệ - tín dụng như thế nào, Ngân hàng Nga có kế hoạch áp dụng các công cụ cung cấp tiền mặt cho ngành ngân hàng hay là chấp nhận tính

thanh khoản tự do của nó, cũng như sử dụng các yêu cầu dự trữ bắt buộc như là một công cụ quản lý tiền tệ - tín dụng và kìm hãm lạm phát.

PHẦN B TÁC ĐỘNG CỦA CÁC CHÍNH SÁCH

TIỀN TỆ

1 Các chính sách tiền tệ và hoạt động tài chính

- Hoạt động của Fed tiến triển theo thời gian nhằm đáp ứng những sự kiện chính yếu Quốc hội đã thiết lập Hệ thống dự trữ liên bang vào năm 1913 để tăng cường giám sát hệ thống ngân hàng và chấm dứt tình trạng hoang mang sợ hãi với ngân hàng như đã từng nổ ra theo chu kỳ trong thế kỷ trước Do hậu quả của cuộc Đại khủng hoảng trong những năm 1930, Quốc hội đã ủy quyền cho Fed thay đổi các yêu cầu dự trữ và điều tiết các mức tiền bảo chứng của thị trường chứng khoán (lượng tiền mặt mọi người phải trả khi mua chứng khoán bằng tín dụng)

- Trong nhiều năm của thập kỷ 1970, Fed cho phép mở rộng tín dụng nhanh chóng

để phù hợp với mong muốn tiến hành chống lại nạn thất nghiệp của chính phủ Nhưng do lạm phát tăng cao tàn phá nền kinh tế nên Ngân hàng trung ương đột ngột thắt chặt chính sách tiền tệ bắt đầu vào năm 1979 Chính sách này đã thành công trong việc giảm gia tăng mức cung tiền, nhưng lại góp phần gây ra tình trạng trì trệ kinh tế nặng nề vào các năm 1980 và 1981-1982 Tuy vậy, tỷ lệ lạm phát đã

hạ xuống và đến giữa thập kỷ 1980, Fed lại có thể theo đuổi một chính sách mở rộng tiền tệ thận trọng Nhưng tỷ lệ lãi suất vẫn ở mức tương đối cao do chính phủ liên bang đã vay quá nhiều để trang trải thâm hụt ngân sách Tỷ lệ lãi suất rồi cũng giảm dần xuống khi thâm hụt ngân sách giảm đi và cuối cùng biến mất vào những năm 1990

- Tầm quan trọng ngày càng tăng của chính sách tiền tệ và vai trò đang mất dần của chính sách tài khóa trong những nỗ lực nhằm ổn định kinh tế phản ánh những hiện thực cả về kinh tế lẫn chính trị Kinh nghiệm của những năm 1960, 1970 và 1980 cho thấy rằng các chính quyền được bầu một cách dân chủ thường gặp nhiều rắc rối hơn khi sử dụng chính sách tài khóa để chống lạm phát so với chống thất nghiệp Cuộc chiến chống lạm phát đòi hỏi chính phủ phải tiến hành những hoạt động không được ưa chuộng như giảm chi tiêu hoặc tăng thuế, trong khi đó các giải pháp chính sách tài khóa truyền thống để chống thất nghiệp lại có xu hướng được ưa chuộng hơn vì chúng đòi hỏi tăng chi tiêu và cắt giảm thuế Tóm lại, thực tiễn chính trị có thể ủng hộ một vai trò lớn hơn đối với chính sách tiền tệ trong thời kỳ lạm phát

- Một nguyên nhân nữa giải thích tại sao chính sách tài khóa lại thích hợp hơn trong việc chống thất nghiệp, trong khi chính sách tiền tệ lại hiệu quả hơn trong việc

chống lạm phát Có một giới hạn đối với mức độ mà chính sách tiền tệ có thể thực thi để khôi phục nền kinh tế sau một giai đoạn suy sụp trầm trọng như giai đoạn

mà nước Mỹ đã phải đương đầu vào những năm 1930 Phương sách của chính sách tiền tệ đối với tình trạng suy sụp kinh tế là tăng lượng tiền trong lưu thông, và

do đó sẽ giảm tỷ lệ lãi suất Nhưng một khi tỷ lệ lãi suất đạt đến 0 thì Fed không thể làm gì được nữa Trong những năm gần đây, nước Mỹ chưa gặp phải tình trạng này, tình trạng mà các nhà kinh tế gọi là “bẫy thanh khoản”, nhưng vào những năm cuối thập kỷ 1990 Nhật Bản đã bị rơi vào tình trạng đó Nhiều nhà kinh tế cho rằng với một nền kinh tế trì trệ và tỷ lệ lãi suất gần bằng 0 thì chính phủ Nhật Bản phải áp dụng chính sách tài khóa mạnh hơn nữa, nếu cần thiết phải tăng nhanh thâm hụt ngân sách chính phủ với một mức lớn để thúc đẩy chi tiêu mới và tăng trưởng kinh tế

2 Nước Mỹ trong 2 cuộc đại khủng hoảng

• Cuộc đại khủng hoảng năm 1929

- Theo trường phái của kinh tế tiền tệ (monetarist), khủng hoảng là do sự xiết chặt quá mức của cung tiền năm 1930, và rằng Cục dự trữ Liên Bang đã sử dụng sai chính sách tiền tệ, đáng lẽ phải tăng cung tiền, thay vì đã giảm cung tiền Ngoài ra, các tập đoàn đã sản xuất ồ ạt, trong khi dân chúng không đủ tiền để mua, vì vậy đã dẫn đến cuộc khủng hoảng “thừa”.Chẳng hạn, tại Mỹ sản xuất xe hơi giảm khoảng 75% từ 5 triệu 500000 (1929) xe hơi xuống còn 1 triệu 400000 xe (1932) Giá cổ phiếu của công ty xe hơi GM (General Motors) từ $73 (1929) còn $8 năm 1932

- Thị trường chứng khoán kỹ nghệ trung bình (Dow Jones Industrial Average

DJIA) DJIA=381 trong tháng 10 năm 1929 sau một thời gian xuống

còn 41 vào tháng 6 năm 1932 mất khỏang 90% nghĩa là nếu bỏ ra mua cổ phiếu

$10000 năm 1929 thì chỉ còn khoảng $1000 năm 1932

- Khi thị trường sụp đổ thì các tay buôn không trả được nợ, nhà băng mất tiền nợ làm cho nhiều người hốt hoảng rút tiền để trong nhà băng ra làm cho nhà băng sập tiệm Khi khủng hoảng kinh tế năm 1929 xảy ra trong 10 tháng đầu tiên năm 1930

có 744 nhà băng bị phá sản và suốt thập niên 1930 tổng kết có 9000 nhà băng bị phá sản Năm 1933 các người gửi tiền ở nhà băng mất 140 tỷ đô-la Nhiều nhà kinh tế cho rằng việc giảm buôn bán quốc tế sau năm 1930 làm cho khủng hoảng kinh tế càng trầm trọng Nguyên do là để bảo vệ công nhân Mỹ Quốc, ngày 17 tháng 6 năm 1930, Mỹ Quốc tăng thuế nhập cảng 20000 sản phẩm, vì vậy các nước khác trả đũa Mỹ và làm cho hàng xuất cảng của Mỹ giảm nhiều hơn 50% Vì vậy nền kinh tế Mỹ càng suy giảm

- Trước năm 1930 chỉ số thất nghiệp Mỹ là 7.8% Sau khi thi hành luật nhập cảng thì thất nghiệp lên 16.3%, năm 1932 lên 23.6%, năm 1933 lên 24.9% Luật này làm hại nền kinh tế Mỹ và chỉ được bãi bỏ vào năm 1950

- Chính phủ Mỹ phạm sai lầm nghiêm trọng trong việc ban hành luật thuế nhập cảng trên 20000 hàng nhập cảng từ khoảng 25% lên 50%, luật ban hành ngày 17 tháng 6 năm 1930 tên là luật Smoot-Hawley Tariff ban hành bởi tổng thống

Herbert Hoover Luật này làm các nước khác trả đũa làm suy thoái thành đại khủng hoảng (Great Depression )

- Kết quả là hảng nhập cảng từ Âu châu vào Mỹ từ 1334 triệu đô-la năm 1929 còn

390 triệu năm 1932 Xuất cảng của Mỹ từ 2344 triệu đô-la năm 1929 còn 784 triệu đô-la năm 1932, nóí chung buôn bán trên thế giới giảm 66% từ năm 1929 tới năm 1934

- Ban đầu, các nhà hoạch định chính sách cố gắng khôi phục lòng tin cho thị trường bằng các bài phát biểu trấn an người dân, tổng thống Herbert Hoover làm yên lòng người Mỹ rằng kinh tế nước này vẫn tiến triển tốt

Mọi thứ chỉ thay đổi sau khi tổng thống Franklin D Roosevelt lên làm tổng thống năm 1932, chính phủ can thiệp vào để khởi động lại chương trình trợ cấp thất nghiệp cho người dân, ổn định thị trường bằng cách hạn chế sản xuất, khuyến khích phát triển chương trình an sinh xã hội

Tuy nhiên, chính quyền của ông Roosevelt không có nhiều thành công trông hồi phục tăng trưởng kinh tế và lòng tin người tiêu dùng vẫn ở mức thấp

Cuộc Đại Khủng Hoảng kéo dài bất chấp một loạt các biện pháp mới nhằm giảm nhẹ thiệt hại cho người dân, cụ thể là cung cấp thêm việc làm mới, hỗ trợ hay bảo

vệ các khoản thế chấp

Mãi đến đầu Chiến tranh Thế giới thứ Hai, khi chính phủ Mỹ áp dụng lý thuyết kinh tế học Keynes với trọng tâm chính là nêu bật vai trò tăng trưởng tiền lương (để tăng tổng cầu) và vai trò của nhà nước trong việc quản lý nền kinh tế, nền kinh

tế mới hồi phục

Sản lượng sản xuất tăng gấp đôi trong chiến tranh, tình trạng thất nghiệp biến mất khi phụ nữ và người da đen được kêu gọi tham gia vào lực lượng lao động thay cho hàng triệu người đã tham gia vào quân ngũ

Cuộc khủng hoảng kéo dài trong 4 năm, đến năm 1933 thì chấm dứt

• Cuộc khủng hoảng năm 2008

- Đến cuối năm 31-12-2008 chỉ số DJIA còn 8776 Trong một năm giảm từ 13338 còn 8776 tức giảm khoảng 35% trong năm 2008 Đây là lần giảm lớn nhất sau kỳ

đại khủng hoảng kinh tế Hoa Kỳ năm 1929.

- Chẳng những Mỹ Quốc và toàn thể thế giới cũng làm như vậy cho nền kinh tế của

họ bao gồm Anh $375 tỷ, Đức $700 tỷ, Pháp $400 tỷ, Trung quốc $586 tỷ, Nhật

$275 tỷ, Nga $120 tỷ……cũng bỏ tương đương với nhiều trăm tỷ đô-la để cứu trợ nền kinh tế của họ Để cố gắng giảm thiểu nạn suy thoái kinh tế không trở thành

đại khủng hoảng kinh tế như trong thời kỳ từ năm 1929 tới năm 1939, Tổng

thống Georges W Bush đã triệu tập Hội nghị Thượng đỉnh Kinh tế Thế giới

G-20 Hội nghị này bắt đầu ngày 14 tháng 11 năm 2008 tại tòa Bạch Ốc và họp thứ sáu đến thứ bảy 15 tháng 11 năm 2008 gồm trên 20 Tổng thống và Thủ tướng các nước trong đó ngoài Mỹ Quốc còn có các nước sau đây tham gia Hội nghị bao gồm Hoa Kỳ, Đức, Nhật Bản, Pháp, Anh, Ý và Canada cùng một số thành viên khác như Liên minh châu Âu (EU) và các nước Argentina, Úc, Brasil, Trung Quốc, Ấn Độ, Indonesia, Mexico, Nga, Ả Rập Saudi, Nam Phi, Hàn Quốc và Thổ Nhĩ Kỳ Tất cả các nước này chiếm 90% Tổng sản lượng thế giới

-Tình hình phá sản năm 2007-2008

- Ngay khi khủng hoảng tín dụng nhà ở thứ cấp nổ ra, Fed bắt đầu can thiệp bằng cách hạ lãi suất và tăng mua chứng khoán đảm bảo bằng tài sản thế chấp Đến khi tình hình phát triển thành khủng hoảng tài chính từ tháng 8 năm 2007, Fed đã tiếp tục tiến hành các biện pháp nới lỏng tiền tệ để tăng thanh khoản cho các tổ chức tài chính Cụ thể là lãi suất cho vay qua đêm liên ngân hàng đã được giảm từ 5,25% qua 6 đợt xuống còn 2% chỉ trong vòng chưa đầy 8 tháng (18/9/2007-

30/4/2008) Lãi suất này sau đó còn tiếp tục giảm và đến ngày 16/12/2008 chỉ còn 0,25%, mức lãi suất gần 0 hiếm thấy

- Fed còn thực hiện nghiệp vụ thị trường mở (mua lại các trái phiếu chính phủ Hoa

Kỳ mà các tổ chức tài chính nước này có) và hạ lãi suất tái chiết khấu.Giữa tháng

12 năm 2008, Fed tuyên bố có kế hoạch thực hiện chính sách nới lỏng tiền tệ mặt lượng

- Tháng 12 năm 2007, Chính phủ Hoa Kỳ đã lập ra và giao cho Fed chủ trì chương trình Term Auction Facility để cấp các khoản vay ngắn hạn có kỳ hạn từ 28 đến 84 ngày theo lãi suất cao nhất mà các tổ chức tài chính trả qua đấu giá Tính đến tháng 11 năm 2008, đã có 300 tỷ dollar được FED đem cho vay theo chương trình này FED còn tiến hành cho vay thế chấp đối với các tổ chức tài chính với số tiền tổng cộng tới 1,6 nghìn tỷ tính đến tháng 11 năm 2008

FED tăng mua chứng khoán đảm bảo bằng tài sản thế chấp vào cuối năm 2007

3 Việc vận dụng các chính sách tiền tệ của Mỹ từ năm 2010-2012

a Giai đoạn năm 2010-đầu năm 2011

- FED thử công cụ rút các gói kích thích kinh tế

Fed đã thông báo ba cuộc bán đấu giá đối với các khoản ký gửi ngắn hạn, đồng thời cho biết có thể sẽ tiếp tục thực hiện thêm hai cuộc đấu giá nữa những cuộc đấu giá này sẽ đem lại cơ hội cho khoảng 8.000 ngân hàng trên toàn nước mỹ lưu các khoản

dự trữ tại fed và hưởng lãi suất.Theo kế hoạch, cuộc đấu giá đầu tiên trị giá 1 tỷ usd cho các khoản ký gửi trong 14 ngày sẽ bắt đầu vào ngày 14/6 tới, sau đó các khoản ký gửi thời hạn 28 ngày và 84 ngày sẽ được thực hiện ngay sau đó lần lượt vào các ngày 28/6 và 12/7 Tỷ lệ tối đa tại cuộc đấu giá sẽ không cao hơn tỷ lệ chiết khấu - chi phí của các khoản vay khẩn cấp từ fed.Fed đã mua lại khoảng 1,4 nghìn tỷ usd các khoản

nợ liên quan đến thế chấp và 300 tỷ usd các trái phiếu chính phủ dài hạn trong nỗ lực tạo thêm động lực cho nền kinh tế vượt qua khủng hoảng bản cân đối thanh thoán của fed đã tăng mạnh từ mức 900 tỷ usd trong giai đoạn trước khủng hoảng kinh tế diễn ra lên tới 2.300 tỷ usd.Từ đầu năm 2008, fed đã bơm vào hệ thống tài chính khoảng 1.500 tỷ usd và cắt giảm lãi suất xuống mức siêu thấp gần 0% để hỗ trợ quá trình phục hồi của nền kinh tế mỹ sau cuộc khủng hoảng được đánh giá là tồi tệ nhất kể từ