BÁO CÁO LUẬN BÀN VỀ KHỦNG HOẢNG NỢ TẠI MỸ
LOGO BÁO CÁO LUẬN BÀN VỀ KHỦNG HOẢNG NỢ TẠI MỸ nhóm 3 NỘI DUNG TRÌNH BÀY Phần I Mục đích nghiên cứu Lý thuyết nền tảng Câu hỏi nghiên cứu PP nghiên cứu Kết quả và những hạn chế của bài nghiên cứu NỘI DUNG Phần II Bài học kinh nghiệm Thực trạng thị trường BĐS VN Tác động của các yếu tố Đề xuất giải pháp PHẦN I: NGHIÊN CỨU CỦA TÁC GIẢ JEROME L. STEIN 1.1 MỤC ĐÍCH NGHIÊN CỨU Nghiên cứu thực nghiệm về mối quan hệ giữa bong bóng giá tài sản và khủng hoảng tài chính. Xác định bong bóng giá tài sản. Xác định mức tối ưu của đòn bẩy, rủi ro thích hợp nhất hay quá mức và khả năng của một cuộc khủng hoảng nợ. 1.2 LÝ THUYẾT NỀN TẢNG Đòn bẩy Tài chính Đòn bẩy Tài chính của quỹ Atlas Những dự đoán của TT nhà ở - cuộc khủng hoảng nợ thế chấp Tỷ lệ hoàn nhập trung bình được sử dụng trong dự báo: Mô hình Moody Nghiên cứu BIS về giá Tài sản và bất ổn tài chính Báo cáo Quỹ Tiền tệ quốc tế WEO (8/2008) Kết luận ĐÒN BẨY TÀI CHÍNH Nội dung: Giải thích cách thức lan truyền trong lĩnh vực Tài chính từ chấn động khu vực thế chấp nhà ở đến toàn bộ khu vực Tài chính Đòn bẩy tài chính là mối quan hệ giữa tổng số nợ và tổng vốn hiện có của doanh nghiệp. Trong một số trường hợp đòn bẩy tài chính còn được gọi là hệ số nợ và được ký hiệu là: f(t) = L(t)/X(t) ĐÒN BẨY TÀI CHÍNH Đòn bẩy tài chính là một công cụ tài chính hiệu quả, nhưng việc sử dụng quá mức sẽ gây ra một nguy cơ đáng kể cho các hệ thống tài chính: tỷ lệ nợ cao =>khi thay đổi lớn trong giá trị của tài sản => giá trị tài sản thực của tổ chức đó thay đổi theo duy trì tỷ lệ nợ như trước => tăng vốn hoặc phải tăng tính thanh khoản cho tài sản. ĐÒN BẨY TÀI CHÍNH Ta có các phương trình sau: X(t) = A(t) – L(t) L(t)/X(t) = f(t) = 1/[A(t)/L(t)-1] A(t)/X(t) = 1+f(t) dX(t)/X(t) = (1+f(t))dA(t)/A(t) Trong đó: X (t): giá trị ròng A (t): giá trị tài sản L (t) : nợ trình tỷ lệ nợ f(t) = L(t)/X(t) A(t)/X(t): của tài sản/giá trị ròng. dX(t)/X(t):phần trăm thay đổi trong giá trị ròng (1+f(t): đòn bẩy dA(t)/A(t) : thay đổi phần trăm trong giá trị tài sản. ĐÒN BẨY TÀI CHÍNH Fanny Mae và Freddie Mac Tổng tài sản: $ 23.000 tỷ đô la -Tổng vốn: 1.900 tỷ đô la => A / X = 12. Tỷ lệ đòn bẩy rất khác nhau cho mỗi lĩnh vực: Môi giới-kinh doanh và quỹ đầu tư: 27 Chính phủ tài trợ doanh nghiệp: 17 Ngân hàng thương mại: 9,8 Ngân hàng tiết kiệm: 6,9 Trung bình: 12 ĐÒN BẨY TÀI CHÍNH Xem xét mức trung bình: f(t) = 11.1 Giảm giá trị tài sản : 3% Giảm giá trị dX(t)/X(t) = (1 + 11,1)(0,03) = 36%. Giảm giá trị tài sản thực: 690 tỷ USD. đòn bẩy f = 11 Biện pháp: - Huy động vốn để bù đắp sự suy giảm trong giá trị tài sản thực - Bán đi tài sản để trả bớt nợ dL(t) / L(t) = dx(t)/ X (t) Một sự suy giảm 3% về giá trị tài sản sẽ yêu cầu bán 630 tỷ đô la giá trị tài sản để trả nợ [...]... suất thấp Khoảng 3 năm sau, các ngành công nghiệp tài chính Mỹ lâm vào một trong những cuộc khủng hoảng tồi tệ nhất Các tầng hiệu ứng của đòn bẩy sau đó đã xảy ra Atlas được đổ lỗi như là một trong những thủ phạm chính gây ra cuộc khủng hoảng NHỮNG DỰ ĐOÁN CỦA THỊ TRƯỜNG NHÀ Ở - CUỘC KHỦNG HOẢNG NỢ THẾ CHẤP Nội dung: Dự đoán thị trường thực tế nhà đất, các phương pháp được sử dụng và tại sao họ... ĐOÁN CỦA THỊ TRƯỜNG NHÀ Ở - CUỘC KHỦNG HOẢNG NỢ THẾ CHẤP Nguyên nhân: Người tham gia thị trường đã không dự đoán cuộc khủng hoảng nợ thế chấp xảy ra Vì theo họ, khoảng thời gian từ 2004-2006: - Thị trường cho vay dưới chuẩn đã được xem như là thành công lớn trong năm 2005 - Thế chấp được xem là rủi ro thấp hơn NHỮNG DỰ ĐOÁN CỦA THỊ TRƯỜNG NHÀ Ở - CUỘC KHỦNG HOẢNG NỢ THẾ CHẤP - Các nhà phân tích sử... KHỦNG HOẢNG NỢ THẾ CHẤP Kết luận: Các nhà phân tích đầu tư đã có cảm giác tốt về độ nhạy của nhà bị tịch thu đối với sự thay đổi giá nhà, nhưng đã bỏ lỡ một cách đáng kể sự thay đổi dự kiến giá nhà đất Các tác giả đã không phân tích bất kỳ những ngôi nhà đã định giá quá cao trong năm 2005-06 hoặc bất kỳ sự thay đổi giá nhà ở có thể dự doán được NHỮNG DỰ ĐOÁN CỦA THỊ TRƯỜNG NHÀ Ở - CUỘC KHỦNG HOẢNG... phương pháp tiếp cận "ngu ngốc" 1.3 CÂU HỎI NGHIÊN CỨU Thế nào là hậu quả của một tỷ lệ nợ mà lệch hướng khỏi tỷ lệ gốc? Tại sao những đòn bẩy quan sát đi chệch hình thức tối ưu? Thế nào là tín hiệu cảnh báo sớm của một cuộc khủng hoảng nợ? Làm thế nào để các nghiên cứu thực nghiệm thành công trong việc giải thích về mặt lý thuyết? 1.4 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU KIỂM SOÁT TỐI ƯU NGẪU NHIÊN (SOC) ... Xem xét kết hợp các chỉ số QUỸ TIỀN TỆ QUỐC TẾ Báo cáo nghiên cứu về : Tính dễ bị tấn công vào sự hiểu chỉnh thị trường nhà ở Nó được đánh giá dựa trên 2 chỉ tiêu khác nhau: + Quy mô sự gia tăng trong giá nhà ở trong những năm gần đây + Kích cỡ của sự gia tăng tỷ lệ đầu tư dân cư/GDP theo kinh nghiệm trong suốt 10 năm trước QUỸ TIỀN TỆ QUỐC TẾ Báo cáo nghiên cứu có hai phần: Phần thứ nhất: sự nỗ... hàng Thanh toán quốc tế và Quỹ Tiền tệ quốc tế về việc phát hiện những bong bóng thị trường Tài chính và mối liên hệ giữa giá Tài sản với khủng hoảng Tài chính NGHIÊN CỨU CỦA BIS VỀ GIÁ TÀI SẢN VÀ BẤT Ổn TÀI CHÍNH Mục đích nghiên cứu: (a) Các chỉ số hữu dụng có thể được xây dựng bằng việc chỉ sử dụng thông tin có sẵn cho các nhà hoạch định chính sách tại thời điểm quyết định chính sách được thực hiện... Tương tự như vậy, những nỗ lực của nhóm Gi bán 630 triệu tài sản để trả nợ các khoản vay sẽ có hậu quả nghiêm trọng trong thị trường tài chính Các mức giá của các tài sản này sẽ giảm,và câu chuyện sử dụng quá mức tỷ lệ nợ sẽ lặp đi lặp lại cho các ngành khác Kết luận: Trong một hệ thống các mối quan hệ với nhau, một tỷ lệ nợ cao có thể rất nguy hiểm Những gì có vẻ như một cú sốc nhỏ trong một thị... CỦA BIS VỀ GIÁ TÀI SẢN VÀ BẤT Ổn TÀI CHÍNH Nền tảng: Nghiên cứu này dựa trên nghiên cứu của Kaminsky và Reinhart (K-R) và của Bordo và những công trình khác (2001) Nghiên cứu của BIS xác thực một ngưỡng giá trị của mỗi chỉ số chỉ dẫn liên quan Khi những chỉ số tiến đến một giá trị vượt quá ngưỡng giá trị đó, họ xác nhận điều này như là một sự bùng nổ và nó được xem là dấu hiệu một khủng hoảng sắp... gồm cả các nước trong nhóm G-10 NGHIÊN CỨU CỦA BIS VỀ GIÁ TÀI SẢN VÀ BẤT Ổn TÀI CHÍNH Họ cho rằng: + Bùng nổ tín dụng: tỷ lệ tín dụng /GDP lệch khỏi khuynh hướng một số lượng nhất định được gọi là “lổ hổng tín dụng” + Sự bùng nổ giá tài sản: giá tài sản thực lệch khỏi xu hướng một lượng xác định: “lổ hổng giá tài sản” -> Kết luận: Dấu hiệu cảnh báo sớm tốt nhất là kết hợp của một lổ hổng tín dụng... quan về giá nhà ở (HPA) - Các nhà phân tích đã xem xét dữ liệu quá khứ về giá nhà ở, chẳng hạn như đanh giá 04 quý, có thể xây dựng các biểu đồ dưới đây Tổng hợp, giá nhà đất không bao giờ sụt giá từ năm này sang năm khác trong giai đoan q1 năm 1980 đến q4 năm 2007 MÔ HÌNH MOODY Nội dung: Phương pháp để phát hiện những bong bóng giá nhà ở Mô hình Moody sử dụng tỷ lệ hoàn nhập trung bình để dự báo . LOGO BÁO CÁO LUẬN BÀN VỀ KHỦNG HOẢNG NỢ TẠI MỸ nhóm 3 NỘI DUNG TRÌNH BÀY Phần I Mục đích nghiên cứu Lý thuyết nền tảng Câu. CỦA THỊ TRƯỜNG NHÀ Ở - CUỘC KHỦNG HOẢNG NỢ THẾ CHẤP Nguyên nhân: Người tham gia thị trường đã không dự đoán cuộc khủng hoảng nợ thế chấp xảy ra. Vì theo họ, khoảng thời gian từ 2004-2006:. chính gây ra cuộc khủng hoảng. NHỮNG DỰ ĐOÁN CỦA THỊ TRƯỜNG NHÀ Ở - CUỘC KHỦNG HOẢNG NỢ THẾ CHẤP Nội dung: Dự đoán thị trường thực tế nhà đất, các phương pháp được sử dụng và tại sao họ đã quá