Phân tích khủng hoảng nợ công hy lạp và bài học cho việt nam

Phân tích khủng hoảng nợ công hy lạp và bài học cho việt nam

BỘ TÀI CHÍNH Trường Đại học Tài Chính – Marketing

NHÓM : 8

Đề tài

Phân tích khủng hoảng nợ công Hy Lạp

Và bài học cho Việt Nam

TP.HCM, tháng 5 năm 2015

Mục Lụ

Phần 1: Tổng quan về khủng hoảng tài chính 3

I Khái niệm 3

II Một số dấu hiệu và các dạng của khủng tài chính quốc tế: 4

2.1 Dấu hiệu 4

2.2 Các dạng khủng hoảng tài chính 4

III Sự khác biệt giữa khủng hoảng tài chính và suy thoái kinh tế 5

Phần 2: Phân tích khủng hoảng nợ công tại Hy Lạp 6

I Diễn biến khủng hoảng nợ công tại Hy Lạp 6

1.1 Giai đoạn trước khi khủng hoảng bùng nổ 6

1.2 Diễn biến khủng hoảng nợ công tại Hy Lạp 8

II Nguyên nhân diễn ra cuộc khủng hoảng nợ công Hy Lạp 11

2.1 Các nhân tố trong nước 12

C hi tiêu chính phủ quá lớn trong khi nguồn thu hạn chế 12

Vấn đề chính sách và năng lực cạnh tranh 12

2.2 Các nhân tố quốc tế 13

Tham vọng nhất thể hóa bằng mọi giá của các nhà lãnh đạo Châu Âu 13

Những gói cứu trợ lãi suất thấp làm nợ Hy Lạp cao ngất ngưỡng 14

Không tuân thủ các quy định của EU 14

2.3 Các nhân tố khác 16

Tác động của khủng hoảng tài chính 2008 16

Mâu thuẩn chính sách tiền tệ và chính sách sách tài chính 16

III Tác động của khủng hoảng nợ công 17

3.1 Đối với Hy Lạp 17

3.2 Đối với thế giới 18

3.3 Đối với Việt Nam 20

Phần 3: Bài học kinh nghiệm cho Việt Nam 20

I Thực trạng nợ công Việt Nam 20

II Những bài học kinh nghiệm của Việt Nam 22

2.1 Công khai minh bạch về ngân sách nhà nước và nợ công 22

2.2 Tăng nguồn thu giảm chi đối với ngân sách nhà nước 24

2.3 Nâng cao hiệu quả kinh tế 25

2.4 Phát triển thị trường nợ trong nước 26

Kêt Luận 27

Phần 1: Tổng quan về khủng hoảng tài chính

I Khái niệm

Khủng hoảng kinh tế là sự suy giảm của hoạt động kinh tế kéo dài và trầm trọnghơn cả suy thoái trong chu kỳ kinh tế Khủng hoảng kinh tế lên đến đỉnh điểm lànguyên nhân xảy ra khủng hoảng tài chính vì khủng hoảng kinh tế bị suy thoái, khủnghoảng sản xuất thừa sẽ làm gia tăng nhu cầu sử dụng tiền cho mục đích tiêu dùng hànghóa Khủng hoảng tài chính xảy ra khi nhu cầu tiền vượt quá nguồn cung của xã hội,nhu cầu về tiền của nhân dân hay của các nhà đầu tư trong và ngoài nước đã gây ra sức

ép cho hệ thống ngân hàng và tổ chức tài chính khiến cho ngân hàng và các tổ chức tàichính có thể sụp đổ Khủng hoảng tài chính chỉ là một phần của khủng hoảng kinh tếnhưng khủng hoảng tài chính lại gây ra thiệt hại lớn nhất vì các nước có tự do thươngmại, nguồn vốn được di chuyển qua những nước khác nhau nên khủng hoảng tài chính

là yếu tố lây lan còn khủng hoảng kinh tế nó không có yếu tố trực tiếp lây lan

Khủng hoảng tài chính là một biến cố mà khi đó các khu vục tài chính và các tổchức kinh tế có sự vỡ nợ với số lượng lớn, các tập đoàn và định chế tài chính phải đốimặt với rất nhiều khó khăn với những hợp đồng đến hạn thanh toán Do đó nhữngkhoản nợ mất khả năng thanh toán tăng vọt và tất cả hoặc hầu hết nguồn vốn của hệthống ngân hàng bị rút cạn Tình huống này có thể xuất hiện cùng lúc với sự sụt giảmgiá trị tài sản, sự tăng nhanh của lãi suất thực và sự chậm lại hoặc đảo chiều của dòngvốn đầu tư Trong một vài trường hợp, cuộ khủng hoảng bắt đầu bằng những người gửitiền vào ngân hàng, tuy nhiên trong hâu hết các trường hợp khác là do họ nhận thấy cácđịnh chế tài chính quan trọng rơi vào khó khăn có tính hệ thống dẫn đến hiện tượng rúttiền hàng loạt Khủng hoảng là 1 trong 2 biến cố:

 Rút tiền hàng loạt dẫn đến chính phủ phải đóng cửa, sáp nhập, hoặc thâu tómmột hoạc nhiều định chến tài chính

 Nếu không có sự rút tiền, đóng cửa, sáp nhập, thâu tóm hay sự giúp đở quy môlớn của chính phủ đối với một định chế tài chính quan trọng thì sẽ đánh dấu sự bắt đầucăng như dây đàn đối với các định chế tài chính khác

Nói cho dễ hiểu thì khủng hoảng tài chính được hiểu là sự sụp đổ của thị trường tàichính, khiến nó không thể thực hiện được hai chức năng cơ bản nhất:

Thứ nhất, ổn định giá trị đồng tiền hoặc các tài sản tài chính như một phươngtiện giao dịch, cất trữ tài sản

Thứ hai, là trung gian chuyển vốn tiết kiệm vào những dự án đầu tư có hiệu quảnhất

Hệ quả của khủng hoảng tài chính là nền kinh tế bị đẩy ra khỏi quỹ đạo tăngtrưởng tiềm năng, gây nên sự sụt giảm mạnh về sản lượng, việc làm, đi kèm với lạmphát, hoặc gây nguy cơ bùng nổ lạm phát.

II Một số dấu hiệu và các dạng của khủng tài chính quốc tế:

II.1 Dấu hiệu

Tuỳ theo mức độ và phạm vi, khủng hoảng tài chính thể hiện qua các điểm sau đây:

 Sự giảm giá dây chuyền của các đồng tiền

 Tỷ gia hối đoái tăng đột biến và dây chuyền

 Lãi suất tín dụng gia tăng: lãi suất tăng kéo theo cầu tiền tệ, cầu tín dụng sụtgiảm làm cho hoạt động sản xuất kinh doanh bị suy giảm

 Hệ thống ngân hàng bị tê liệt

 Thị trường cổ phiếu sụt giá nhanh chóng

 Các hoạt động kinh tế bị suy giảm

II.2 Các dạng khủng hoảng tài chính

Khủng hoảng ngân hàng: rất hay gặp do ngân hàng là trung gian tài chính nhận

tiền gửi của các thể nhân và pháp nhân để cho vay nên rủi ro dồn cả về mặt số lượng,thừoi hạn cũng như chủng loại tiền Ngân hàng có thể lâm vào khủng hoảng do cho vayquá mức và không thu hồi lại được dẫn đến tỷ lệ nợ quá hạn cao làm ngân hàng khôngthể thanh toán các nghĩa vụ khi đến hạn Ngân hàng là một hệ thống chặt chẽ nênkhủng hoảng rất dễ lây lan và tạo khủng hoảng cả hệ thống ngân hàng Trong trườnghợp khủng hoảng các Ngân hàng thương mại thường có xu hướng siết chặt các điềukiện tín dụng hay nâng lãi suất để bù đắp rủi ro và kết quả là đẩy các doanh nghiệp –bạn hàng chủ yếu của ngân hàng vào tình thế khó khăn do thiếu nguồn tài chính đểhoạt động

Khủng hoảng nợ công: Khủng hoảng nợ công là tình trạng nợ công tăng cao (vỡ

nợ), làm chao đảo nền kinh tế do sự mất cân đối giữa thu và chi ngân sách quốcgia Nhu cầu chi quá nhiều, trong khi thu không đáp ứng nổi, chính phủ đi vay tiềnthông qua nhiều hình thức như phát hành công trái, trái phiếu, hiệp định tín dụng,…

để chi, từ đó dẫn đến tình trạng nợ không có khả năng hoàn trả Thâm hụt ngân sáchkéo dài làm cho nợ công gia tăng Nợ không trả sớm, để lâu thành "lãi mẹ đẻ lãi con"

và ngày càng chồng chất thêm

Khủng hoảng tiền tệ: là hiện tượng không đủ ngoại tệ để thanh toán các nghĩa vụ

đến hạn hay đáp ứng nhu cầu cả thực tế và giả tạo do đầu cơ buộc chính phủ phải dùngquỹ dự trữ ngoại tệ để duy trì tỷ giá hối đoái hoặc phá giá nội tệ cho nội tệ mất uy tínnhanh chóng

Khủng hoảng thị trường chứng khoán: với tư cách là đỉnh cao của kinh tế thị

trường, thị trường chứng khoán rất nhạy cảm và phức tạp nên cũng dễ đổ vỡ Khủnghoảng thị trường chứng khoán xảy ra khi giá chứng khoán biến động mạnh (“tuột dốc”hay “không thang” quá nhanh) ngoài tầm kiểm soát và do hiệu ứng “bầy đàn” làm chochứng khoán bị “bán đổ, bán tháo” hay thị trường bị “đông cứng” vì không có giaodịch tạo ra sự thâm hụt giữa tiền (chứng khoán) vào so với tiền ra thị trường chứngkhoán (quỹ chứng khoán)

Khủng hoảng cán cân thanh toán (cán cân vãng lai), cán cân vốn (còn được gọi

là tài khoản) là cấu thành quan trọng nhất của tài khoản quốc gia: khủng hoảng xảy

ra khi cán cân này thâm hụt quá nặng trong thời gian dài và không có nguồn bù đắp.Khủng hoảng cán cân vãng lai thường xảy ra khi cán cân thương mại (nhập trừ đixuất) bị thâm hụt và khủng hoảng cán cân thanh toán khi tổng cácluồng ngoại tệ ra lớnhơn ngoại tệ vào (cán cân vãng lai, tài khoản vốn) gây nên thâm hụt nặng nề

Khủng hoảng khả năng tính thanh khoản: nếu các loại khủng hoảng tài chính ở

trên liên quan tới cả ba mặt số lượng, thời hạn và chủng loại tiền (và giống như tiền) thìkhủng hoảng tình thanh khoản là sự mất cân đối chủ yếu liên quan tới thời hạn vàchủng loại của “giống như tiền” và một số loại tài sản đặc thù

Khủng hoảng ngân sách: NSNN thâm hụt nặng và kéo dài trong khi các nguồn thu

bù đắp thâm hụt (in tiền, vay nợ trong và ngoài nước) bị hạn chế hay không thể lạmdụng hơn nữa nếu muốn tránh hậu quả như vỡ nợ hay bùng nổ lạm phát

Trên đây là những dạng khủng hoảng tài chính cơ bản và trong tương lai có thể xuấthiện nhiều dạng nữa cùng với sự phát triển của tài chính trong tiến trình phát triển vàhội nhập kinh tế quốc tế

III Sự khác biệt giữa khủng hoảng tài chính và suy thoái kinh tế

 Giống nhau

Khi có hiện tượng suy thoái kinh tế xãy ra sẽ làm tụt giảm nền kinh tế kéo dài nhiềutháng, tốc độ tăng trưởng âm liên tục kéo dài trong hai quý, kéo theo tình trạng đó làthị trường tài chính cũng đi xuống, khi đó các nhà đầu tư thường có xu hướng bán đỗbán tháo các chứng khoán cả tốt lẫn xấu, làm cho giá chứng khoán xụt giảm mạnh,cũng tạo ra một cơ hội đầu tư mới, với các chứng khoán tốt có cơ hội phát triển mạnh

sẽ có giá thấp hơn rất nhiều sơ với trước đó Nếu nắm bắt cơ hội và biết phân tích tốtđây chính là thời điểm vàng của các nhà đầu tư có tầm nhìn

Giống như thị trường tài chính thì khi suy thoái nền kinh tế đi xuống, những bongbóng và vấn đề còn tồn tại như trên sẽ được thanh lọc và nền kinh tế sẽ lại có một cáinền vững chắc để tăng trưởng Cũng giống như một bệnh nhân đi khám răng, người đó

sẽ phải chịu đau khá lâu, nhưng cuối cùng người đó sẽ có sức khỏe tốt hơn Một nềnkinh tế tăng trưởng tốt sẽ đi lên từ sự giải quyết triệt để những vấn đề còn tồn tại hiệnnay

Khủng hoàng tài chính và suy thoái kinh tế đều không thể kéo dài mãi mãi

 Khác nhau

Khủng hoảng tài chính là sự mất khả năng thanh khoản của các tập đoàn tài chínhdẫn tới sự sụp đỗ và phá sản dây chuyền trong hệ thống, nó phản ánh lên nền kinh tếtiền tệ và liên quan đến cấu trúc tiền tệ, đầu tư tài chính

Suy thoái kinh tế theo cơ quan nghiên cứu kinh tế quốc gia của Hoa Kỳ là sự tụtgiảm hoạt động kinh tế trên cả nước và kéo dài nhiều tháng, nó phản ánh lên nền kinh

tế thực và liên quan đến cấu trúc tài chính, đầu tư thực

Bên cạnh đó suy thoái kinh tế còn liên quan đến sự suy giảm các chỉ số kinh tế củatoàn bộ hoạt động kinh tế như việc đầu từ, việc làm, lợi nhuận của doanh nghiệp Cácthời ky suy thoái có thể đi liền với giảm phát hoặc lạm phát trong thời kỳ định lạm.Một sự suy thoái trầm trọng và lâu dài được goi là khủng hoảng kinh tế

Ta có thứ tự

T kh ng ho ng tài chính -> kh ng ho ng kinh t -> kh ng ho ng kinh ủng hoảng tài chính -> khủng hoảng kinh tế -> khủng hoảng kinh ảng tài chính -> khủng hoảng kinh tế -> khủng hoảng kinh ủng hoảng tài chính -> khủng hoảng kinh tế -> khủng hoảng kinh ảng tài chính -> khủng hoảng kinh tế -> khủng hoảng kinh ế -> khủng hoảng kinh ủng hoảng tài chính -> khủng hoảng kinh tế -> khủng hoảng kinh ảng tài chính -> khủng hoảng kinh tế -> khủng hoảng kinh

t th c -> kh ng ho ng an ninh l ế -> khủng hoảng kinh ực -> khủng hoảng an ninh lương thực -> khủng hoảng chính trị ủng hoảng tài chính -> khủng hoảng kinh tế -> khủng hoảng kinh ảng tài chính -> khủng hoảng kinh tế -> khủng hoảng kinh ương thực -> khủng hoảng chính trị ng th c -> kh ng ho ng chính tr ực -> khủng hoảng an ninh lương thực -> khủng hoảng chính trị ủng hoảng tài chính -> khủng hoảng kinh tế -> khủng hoảng kinh ảng tài chính -> khủng hoảng kinh tế -> khủng hoảng kinh ị.

Phần 2: Phân tích khủng hoảng nợ công tại Hy Lạp

I Diễn biến khủng hoảng nợ công tại Hy Lạp

I.1 Giai đoạn trước khi khủng hoảng bùng nổ

Hy Lạp là một quốc gia ở Đông-Nam  u là thành viên của khu vực đồng tiềnchung Châu Âu (eurozone) Dân số Hy Lạp khoảng 10.7 triệu người ( 7/2007)chiếmkhoảng 2,2% EU GDP của Hy Lạp 351 tỉ USD, và thu nhập bình quân đầu người là32,800 USD.Tỷ lệ thất nghiệp 8%và tỷ lệ lạp phát là 4,4% (năm 2008)

Hy Lạp có nền kinh tế công-nông nghiệp khá phát triển, là sự pha trộn giữa nềnkinh tế tư bản và kinh tế nhà nước Có nhiều khoáng sản như: Bốc-xít, quặng sắt, ni-ken.

Thế mạnh kinh tế Hy Lạp là vận tải đường biển và du lịch: có đội thương thuyềnđứng thứ 3 thế giới, kiểm soát 25% kim ngạch vận tải biển thế giới; có hệ thống đường

xá, khách sạn, hải cảng, sân bay hiện đại Hàng năm Hy Lạp thu hút khoảng 17 triệulượt khách du lịch, ngành này đóng góp 15% GDP của Hy Lạp Công nghiệp du lịchđóng 15% GDP quốc dân Hy Lạp là nước nhận viện trợ lớn nhất của EU, chiếmkhoảng 3,3% tổng GPD

Từ 19/6/2000, nhờ áp dụng các biện pháp kinh tế tài chính có hiệu quả, Hy Lạp đãđạt các tiêu chí và được gia nhập khu vực đồng Euro Hy Lạp là một trong những nước

có tốc độ phát triển cao nhất ở EU (giai đoạn 2001-2007 tăng trưởng trung bình4%/năm) Năm 2008 tăng trưởng của Hy Lạp chỉ đạt 2,8%, đây là con số thấp hơn cácnăm trước nhưng vẫn cao hơn tăng trưởng trung bình của các nước thuộc khối EU Tuynhiên, Hy Lạp vẫn gặp nhiều thách thức như: việc giảm nợ nhà nước, lạm phát, thấtnghiệp, cơ cấu lại nền kinh tế bao gồm cả việc tư nhân hóa một số các công ty nhànước, tăng lương và giảm thiếu tính quan liêu

Kinh tế Hy Lạp tăng trưởng hàng năm từ 2004-2007 khoảng 4% do một phần làchi tiêu cho Thế vận hội Athens 2004 và phần còn lại là sự gia tăng của tín dụng màđóng góp đáng kể là sự gia tăng của tín dụng tiêu dung Cho đến năm 2008 - khikhủng hoảng tài chính toàn cầu nổ ra, ngân sách quốc gia Hy Lạp luôn nằm trong tìnhtrạng thâm hụt với mức trung bình 5% GDP/năm trong khi tính trung bình cho toànkhu vực sử dụng đồng tiền chung châu Âu (Eurozone), con số này chỉ dừng lại ở mức2%/năm Cùng với thâm hụt ngân sách, cán cân vãng lai của quốc gia này cũng liên tục

bị thâm hụt, trung bình vào khoảng 9% GDP hàng năm (so với mức trung bình củatoàn khu vực Eurozone là 1%)

Cả hai mức thâm hụt ngân sách và thâm hụt cán cân vãng lai của Hy Lạp đều vượtquá trần quy định cho phép của Liên minh Tiền tệ và Kinh tế châu Âu (EMU), đặc biệt

là Hiệp ước Bình ổn và Tăng trưởng của Liên minh châu Âu (EU) với quy định trầnthâm hụt ngân sách 3% GDP và trần nợ nước ngoài 60% GDP Tuy nhiên, không chỉ

có mình Hy Lạp mà trong số 27 quốc gia thành viên EU, cũng có tới 20 thành viên hiệntại đang vi phạm mức trần mà Hiệp ước Bình ổn và Tăng trưởng đặt ra Để bù đắp chokhoản thâm hụt kép này, Hy Lạp đã đi vay trên thị trường vốn quốc tế và trong suốtmột thập kỷ trước khi diễn ra cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008, chínhphủ này đã vay mượn khá nặng nề từ bên ngoài, trở thành một con nợ triền miên vớitổng số nợ nước ngoài lên tới 115% GDP vào năm 2009

Sự phụ thuộc quá nhiều của Hy Lạp vào nguồn tài trợ nước ngoài đã khiến cho nềnkinh tế nước này trở nên dễ tổn thương trước những thay đổi trong niềm tin của giới

đầu tư Cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu bùng nổ vào mùa thu năm 2008 khiếnnhiều quốc gia gặp khó khăn trong vấn đề thanh khoản, trong đó có cả một vài quốc giaTrung và Đông Âu Mặc dù vậy, chính phủ Hy Lạp bước đầu cho thấy những ứng phókhá tốt với cuộc khủng hoảng và đã có thể tiếp tục tiếp cận những nguồn vốn mới từ thịtrường quốc tế Tuy nhiên, suy thoái toàn cầu bắt nguồn từ khủng hoảng tài chính vẫntạo căng thẳng cho ngân sách của nhiều chính phủ, trong đó Hy Lạp không phải làngoại lệ, do nhu cầu chi tiêu tăng lên trong khi nguồn thu từ thuế lại giảm đi Và cũng

từ đây, bi kịch nợ công của Hy Lạp bắt đầu được vén màn

I.2 Diễn biến khủng hoảng nợ công tại Hy Lạp

Bắt đầu từ cuối năm 2009, chỉ vài tuần trước khi bị đánh bại trong cuộc tổngtuyển cử ngày 4/10/2009, chính quyền của Thủ tướng Costas Karamanlis cho biếtthâm hụt ngân sách năm 2009 của nước này ở mức 6-8% so với GDP.Niềm tin củacác nhà đầu tư vào chính phủ Hy Lạp bắt đầu bị lung lay khi vào tháng 10, chính phủmới do Thủ tướng George Papandreou lãnh đạo đưa ra con số ước tính thâm hụt ngânsách mới cho năm 2009 là 12,7% GDP, gần gấp đôi con số ước tính hiện tại lúc đó là6,7% và gấp hơn 4 lần giới hạn cho phép của một quốc gia sử dụng đồng Euro Mứcthâm hụt này cùng với khoản nợ trị giá 300 tỷ Euro đã thực sự cho thấy tính nghiêmtrọng của cuộc khủng hoảng tại Hy Lạp Nguy hiểm hơn, nền kinh tế lớn thứ 27 thếgiới này rất có thể chỉ là kíp nổ của toàn bộ hệ thống tài chính, tiền tệ châu Âu

Sau khi công bố trên đưa ra lập tức đã khiến cho trái phiếu chính phủ Hy Lạp bị ba

tổ chức định mức tín dụng lớn của thế giới đánh tụt hạng Ngày 8/12/2009 khủnghoảng leo thang khi trái phiếu của quốc gia này sụt giảm nhanh chóng sau khi bị tổchức Fitch hạ bậc tín nhiệm về nợ dài hạn từ A- xuống BBB+

Ngày 14/12/2009, Thủ tướng Papandreou tuyên bố sẽ thẳng tay với nạn thamnhũng, thắt chặt chi tiêu hơn nữa, trong đó đánh thuế 90% lên các khoản thưởng củagiới “cá mập” ngân hàng cũng như ra lệnh cấm toàn bộ việc thưởng tiền cho cácquan chức điều hành trong khu vực công Mười ngày sau, Quốchội Hy Lạp thôngqua dự thảo ngân sách nỗ lực đểcắt giảm thâm hụt ngân sách 4% và dự báo mứcthâm hụt ngân sách của năm 2010 là 9,1% Trước tình hình đó hàng nghìn côngnhân đã đổ xuống đường phản đối chính s ách cắt giảm ngân sách của thủ tướngPapandreou, tiếp đó tổ chức Standard & Poor’s tiếp nối Fitch giảm hạng mức tíndụng của Hy Lạp vào ngày17/12/2009

Những lo ngại về tình trạng vỡ nợ của Dubai World lúc bấy giờ lại dấy lênnhững quan ngại về khả năng xảy ra tình trạng vỡ nợ quốc gia hàng loạt của các chínhphủ dưới sức ép của khủng hoảng tài chính, trong đó Hy Lạp với những khoản nợ nướcngoài lớn đã trở thành mối quan tâm đặc biệt của các nhà đầu tư Những nghi ngờ vềviệc chính phủ Hy Lạp đã làm sai lệch số liệu thống kê và cố tình che giấu mức độ nợ

thật sự nhờ vào các công cụ tài chính phức tạp đã khiến các nhà đầu tư giảm sút lòngtin nặng nề vào quốc gia này Trước khủng hoảng, lãi suất trái phiếu kỳ hạn 10 nămcủa Hy Lạp cao hơn từ 10 đến 40 điểm cơ sở so với trái phiếu cùng kỳ hạn của Đức thìkhi khủng hoảng nợ nổ ra, khoảng cách này tăng lên tới 400 điểm cơ sở vào tháng01/2010, mức kỷ lục bấy giờ.

Bất chấp những lo ngại ngày càng tăng xung quanh nền kinh tế Hy Lạp, chínhphủ nước này vẫn tiếp tục thành công trong việc bán ra 8 tỷ euro (tương đương 10,6 tỷ

đô la Mỹ) trái phiếu vào cuối tháng 01/2010, 5 tỷ euro (6,7 tỷ đô la Mỹ) vào cuối tháng

3 và 1,56 tỷ euro (2,07 tỷ đô la Mỹ) vào giữa tháng 4, tất nhiên với mức lãi suất rất cao.Tuy nhiên số tiền này vẫn chưa đủ, Hy Lạp vẫn cần phải vay mượn thêm khoảng 54 tỷeuro (71,8 tỷ đô la Mỹ) để chi trả cho các khoản nợ và lãi phải trả đến hạn của mình vàngười ta bắt đầu lo ngại về khả năng của chính phủ trong việc xoay xở với số tiền này

Sự nghi ngờ của giới đầu tư lên đến đỉnh điểm lần nữa vào tháng 4/2010 khi Cơquan Thống kê của Liên minh châu Âu (Eurostat) công bố ước tính về thâm hụt ngânsách của Hy Lạp Với con số 13,6% GDP, ước tính của Eurostat cao hơn hẳn so vớicon số ước tính được chính phủ Hy Lạp đưa ra trước đó vào tháng 10/2009 Điều nàylặp lại một câu hỏi về khả năng trả nợ của Hy Lạp với 8,5 tỷ euro (11,1 tỷ đô la Mỹ)đến hạn vào giữa tháng 5/2010

Đến ngày 23/4/2010, chính phủ Hy Lạp đã phải chính thức kêu gọi hỗ trợ tài chính

từ Quỹ Tiền tệ quốc tế (IMF) và các quốc gia thành viên Eurozone khác Sau cuộc họpdiễn ra ở Brussels tối 2/5, Bộ trưởng Tài chính các nước Eurozone đã quyết định khởiđộng cơ chế hỗ trợ tài chính dành cho Hy Lạp Theo đó, Hy Lạp sẽ được hỗ trợ 110 tỷeuro trong vòng 3 năm với mức lãi suất bình quân ưu đãi là 5%, trong đó các nướcthuộc Eurozone bỏ ra 80 tỷ euro và 30 tỷ còn lại sẽ do IMF đảm nhận Đổi lại, Hy Lạpphải cam kết cắt giảm thâm hụt ngân sách xuống còn 11% GDP và xuống dưới mứcquy định 3% của EU vào năm 2013

Ngoài ra, do kinh tế lún sâu hơn vào suy thoái, mặc dù đã cam kết những chính

sách khắc khổ nhằm giảm thâm hụt ngân sách nhưng thâm hụt ngân sách trong 8

tháng đầu năm 2011 của Hy Lạp đã lên tới 18,1 tỷ euro (24,67 tỷ USD), tăng mạnh

so với 14,813 tỷ euro cùng kỳ năm ngoái Biểu đồ dưới cho thấy mức thâm hụt ngân

sách CỦA một số quốc gia Châu Âu, trong đó Hy Lạp và Ireland là 2 nước có mứcthâm hụt lớn nhất Trong khi thâm hụt ngân sách của Ireland chủ yếu là những khoản

nợ chuyển từ khu vực tư nhân sang khu vực công do chính phủ phải “ra tay” cứu hệthống ngân hàng, thâm hụt ngân sách Hy Lạp lại chủ yếu gây ra bởi trình độ quản lýcông yếu kém

(Nguồn: Morgan Stanly)

Theo tính toán của Morgan Stanley, chi phí lãi trung bình cho các khoản nợ của Hy Lạp vào khoảng 6%GDP tương đương khoảng 10 tỷ EUR (2010) Giới phân tích cho biết, kinh tế Hy Lạp sẽ tăng trưởng âm trong năm 2011, theo đó, chi phí lãi trên GDP

sẽ tăng lên mức lên mức 6,5% trong năm 2011 Gần đây Phó Bộ trưởng tài chính Hy Lạp cho biết Hy Lạp sẽ chỉ còn đủ tiền mặt để tiếp tục hoạt động cho đến giữa tháng 10/2011.

Rõ ràng sau khi khùng hoảng nổ ra từ năm 2008 thì tình hình Hy Lạp càng ngày càng tồi tệ, GDP năm 2013 của Hy Lạp đã giảm đi hơn một phần tư so với thời đỉnh điểm năm 2007 và tỷ lệ thất nghiệp là 27,8 phần trăm (Mười năm 59,2 phần trăm cho thanh niên cả nước), mức cao nhất trong Liên minh châu Âu Nhưng trong những thánggần đây đã có dấu hiệu của một kết thúc khả năng của suy thoái kinh tế đã ảnh hưởng rất nghiêm trọng đến người dân Hy Lạp

Trong khi điểm yếu vẫn còn, đặc biệt là sự tồn tại của hành vi trốn thuế và các vấn

đề trong tinh giản bộ máy hành chính, các cơ quan chức ước tính rằng trong năm 2013

Hy Lạp nhận ra một thặng dư ngân sách cơ (trước khi trả lãi trên nợ công), thặng dư này đại diện cho một thành tích tương đối lớn đối với thâm hụt tương đương với 10,5 phần trăm của GDP trong năm 2009, và là một thành tích lớn hơn khi điều chỉnh chu

kỳ để lấy tài khoản của sự suy giảm trong hoạt động kinh tế tổng thể

Vào tháng 4 /2015 đến hạn thanh toán của các khoản nợ, Chính phủ Hy Lạp đã quyết định sẽ hoãn thanh toán số nợ 2,5 tỷ Euro cho Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) vào tháng 5

và tháng 6 nếu không đạt được thỏa thuận với chủ nợ Điều này đồng nghĩa với việc

Hy Lạp vỡ nợ cấp quốc gia Hiện Chính phủ Hy Lạp đang ở trong tình trạng gần cạn kiệt quốc khố để trả lương cho công chức và người hưu trí

“Chúng tôi đã rơi vào cảnh đường cùng… Nếu châu Âu không giải ngân tiền cứu trợ,chúng tôi không còn lựa chọn nào khác ngoài tuyên bố vỡ nợ”, một quan chức Chínhphủ Hy Lạp nói

13/4/ 2015 Hy Lạp đã nối lại đàm phán với các chủ nợ về các vấn đề biện pháp tàikhóa, mục tiêu ngân sách, và tư nhân hóa các doanh nghiệp Các chủ nợ cho biết sẽkhông giải ngân tiền cứu trợ mà Hy Lạp cần để trả các khoản nợ sắp đáo hạn nếu nhưAthens không đáp ứng yêu cầu mà họ đưa ra về các vấn đề này

Chính phủ Hy Lạp đang cố gắng tìm nguồn tiền để trả 2,4 tỷ Euro lương hưu và lươngcông chức tháng này Athens cũng phải trả 203 triệu Euro cho IMF vào ngày 1/5 và

770 triệu Euro vào ngày 12/5, chưa kể 1,6 tỷ Euro đáo hạn vào tháng 6 tới đây

II Nguyên nhân diễn ra cuộc khủng hoảng nợ công Hy Lạp

Tác nhân bên ngoài và rõ nét nhất thường được các nhà lãnh đạo EU đề cập là tácđộng của cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 Để cứu vãn nền kinh tế khỏi cơn suythoái, chính phủ Hy Lạp đã tung ra những gói hỗ trợ khổng lồ nhằm kích thích kinh

tế phát triển Gói hỗ trợ này làm gia tăng chi ngân sách và nợ công một cách đáng

kể Tuy nhiên thực trạng này diễn ra ở hầu hết các nước trên thế giới không chỉ có ở

Hy Lạp và EU Do vậy ảnh hưởng của cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu chỉ là tácnhân thêm vào những vấn đề sẵn có trong nội tại nền kinh tế Hy Lạp

Tiếp cận vấn đề nguyên nhân khủng hoảng nợ công tại Hy Lạp có rất nhiềuluồng ý kiến và nhiều cách phân tích vấn đề khác nhau Bài tiểu luận này, chúng tôiphân tích nguyên nhân của cuộc khủng hoảng nợ Hy Lạp theo quan điểm của tổchức Nghiên cứu cho quốc hội Hoa Kỳ (CRS)

II.1 Các nhân tố trong nước

C hi tiêu chính phủ quá lớn trong khi nguồn thu hạn chế

Vào giai đoạn 2001-2007, GDP của Hy Lạp tăng ở mức trung bình 4.3%, so vớimức trung bình của khu vực châu  u là 3.1% Tốc độ phát triển kinh tế cao là nhờ có

sự gia tăng nhanh của tiêu dụng ở khu vực tư nhân (được cung cấp bởi các gói tíndụng dễ dãi) và đầu tư công được chính phủ và EU tài trợ Tuy nhiên trong sáu năm

đó trong khi chi tiêu chính phủ tăng lên 87% thì khoản thu chỉ tăng có 31% dẫn tớithâm hụt ngân sách trên mức cho phép theo quy định của EU Các nhà quan sát đãchỉ ra một việc quản lý công thiếu hiệu quả và cồng kềnh của Hy Lạp, hệ thống y tế

và trợ cấp lương hưu tốn kém, trốn thuế và việc thiếu ý thức duy trì kỷ cương tàichính là những nhân tố chính phía sau thâm hụt ngân sách của Hy Lạp

Theo như OECD, trong năm 2004, chi tiêu cho quản lý công trong tổng chi tiêucông của Hy Lạp cao hơn bất kỳ nước nào của OECD và không có gì chứng minhrằng số lượng và chất lượng của các dịch vụ công ích này là vượt trội Năm 2009,chi tiêu công của chính phủ chiếm 50% GDP Chính phủ kế tiếp tiếp tục muốn hiệnđại hóa và củng cố vấn đề quản lý công, tuy nhiên những gì thấy được chỉ là việc

bố trí quá đông nhân viên và năng suất làm việc thấp ở khu vực công lại làchướng ngại vật để tăng trưởng kinh tế Bên cạnh đó độ tuổi của dân số Hy Lạptrung bình trên 64 dự đoán gia tăng từ 19% vào năm 2007 lên 32% vào 2060, điềunày có thể đặt thêm gánh nặng lên các khoản chi công cộng và hệ thống trợ cấplương hưu thuộc hàng tốt nhất châu Âu Theo như OECD, việc tăng tỷ lệ lương từ70% lên 80% là khá cao và tương tự là quyền được hưởng toàn bộ trợ cấp lương hưuchỉ đòi hỏi 35 năm đóng góp so với 40 như nhiều nước khác Hơn thế nữa, tổng cáckhoản thanh toán cho trợ cấp công cộng của Hy Lạp dự đoán là sẽ tăng từ11.5%GDP năm 2005 lên 24% GDP vào 2050

Ngược lại với khoản chi, các khoản thu sụt giảm cũng góp phần vào thâm hụtngân sách Hy Lạp Nhiều nhà kinh tế chỉ ra rằng vấn nạn trốn thuế và nền kinh tếkhông được ghi chép của nước này là nhân tố chính cho việc mất khả năng thanhtoán Họ cho rằng Hy Lạp phải giải quyết vấn đề này nếu muốn tăng thu cần thiết đểnâng cao vị thế tài chính Một vài nghiên cứu đã ước lượng nền kinh tế ngầm ở HiLạp chiếm 25-30% GDP

V n đ chính sách và năng l c c nh tranh ấn đề chính sách và năng lực cạnh tranh ề chính sách và năng lực cạnh tranh ực -> khủng hoảng an ninh lương thực -> khủng hoảng chính trị ạnh tranh

Nền công nghiệp của Hy Lạp đang trải qua sự sự giảm sút về cạnh tranh quốc tế.Các nhà kinh tế cho rằng vấn đề tiền lương và năng suất lao động thấp cũng là

những tác nhân chính Theo bảng bên dưới, chúng ta có thể thấy rằng mức độ cạnhtranh của Hy Lạp rất thấp chỉ xếp thứ 109 về những quốc gia thuận lợi kinh doanhnăm 2009 bị bỏ xa so với các nước trong khu vực và đặc biệt là A i Len.

Bảng 1: Mức độ cạnh tranh của một số nước châu Âu năm 2009

II.2 Các nhân tố quốc tế

Tham v ng ọng nh t th hóa b ng m i giá c a các nhà lãnh đ o ấn đề chính sách và năng lực cạnh tranh ể hóa bằng mọi giá của các nhà lãnh đạo ằng mọi giá của các nhà lãnh đạo ọng ủng hoảng tài chính -> khủng hoảng kinh tế -> khủng hoảng kinh ạnh tranh Châu Âu

Bi kịch ngày nay của Hy Lạp, ngoài việc bắt nguồn từ thói quen tiêu “hoang” củachính phủ nước này, còn có một phần là do tham vọng nhất thể hóa bằng mọi giá củacác nhà lãnh đạo châu Âu - những người bị cho là đặt vấn đề chính trị lên trên thực lựckinh tế

Năm 1981, Hy Lạp đã vội vàng xin gia nhập Cộng đồng châu Âu (hiện nay là EU),sớm hơn các quốc gia giàu có khác như Áo, Phần Lan và Thụy Điển tới 14 năm, và

sớm hơn Tây Ban Nha và Bồ Đào Nha 5 năm Ở thời điểm đó, Tổng thống PhápFrancois Mitterand đã phản đối sự mở rộng của Cộng đồng châu Âu về phía Nam, vì longại những quốc gia như Hy Lạp chưa đủ điều kiện gia nhập.

Tuy nhiên, những người ủng hộ chủ trương mở rộng khối đã lập luận rằng, kết nốicác quốc gia bị xem là có nền dân chủ mong manh như Hy Lạp, Tây Ban Nha, và BồĐào Nha vào Cộng đồng châu Âu sẽ là cách tốt nhất để cải thiện nền dân chủ ở cácnước này

Các nhà lãnh đạo châu Âu cũng cho rằng, việc đưa Hy Lạp, một quốc gia cònnghèo khó với khoảng cách địa lý xa xôi vào chung một “mái nhà” với các nước Tây

Âu giàu có là một “sứ mệnh lịch sử” - theo lời kể của cựu Bộ trưởng Bộ Tài chính HyLạp Yannos Papantoniou trên New York Times

Nh ng gói c u tr lãi su t th p làm n Hy L p cao ng t ng ững gói cứu trợ lãi suất thấp làm nợ Hy Lạp cao ngất ngưỡng ứu trợ lãi suất thấp làm nợ Hy Lạp cao ngất ngưỡng ợ lãi suất thấp làm nợ Hy Lạp cao ngất ngưỡng ấn đề chính sách và năng lực cạnh tranh ấn đề chính sách và năng lực cạnh tranh ợ lãi suất thấp làm nợ Hy Lạp cao ngất ngưỡng ạnh tranh ấn đề chính sách và năng lực cạnh tranh ưỡng ng

Trong thập kỷ đầu tiên là thành viên của EU, Hy Lạp đã được hưởng những khoảntài trợ hào phóng và nhờ đó vượt qua được nhiều khó khăn kinh tế - chính trị Tới giaiđoạn 1996 - 1997, khi châu Âu chuẩn bị cho ra đời một đồng tiền chung, Hy Lạp đãnhận được nhiều mời chào hấp dẫn, trong đó có cả những lời ca ngợi tốc độ tăngtrưởng 3% khi đó của quốc gia này là phù hợp với việc sử dụng chung một đồng tiềnvới các quốc gia khác trong khu vực

Đối với Athens khi đó, việc gia nhập khu vực sử dụng đồng Euro (Eurozone) vừa làvấn đề danh dự, vừa là sự cần thiết, vì nếu Hy Lạp sử dụng đồng tiền chung, giới đầu

cơ tiền tệ sẽ không thể tấn công và nền kinh tế của nước này sẽ có được sự bình ổn.Bên cạnh đó, việc tham gia “câu lạc bộ nhà giàu” Eurozone cũng đồng nghĩa với việc

Hy Lạp có thể tiếp cận được với nguồn vốn tín dụng lãi suất thấp

“Ngay khi xin được gia nhập khối Eurozone, chúng tôi bắt đầu cải tổ hình ảnh của

Hy Lạp từ một nước thế giới thứ ba thành một quốc gia có vẻ giống như Thụy Sỹ”, cựu

Bộ trưởng Bộ Tài chính Hy Lạp Papantoniou hồi tưởng

Và chính những lợi ích này đã góp phần nên vấn đề nợ công của Hy Lạp Tiếp cận

dễ dàng với các khoản tín dụng với lãi suất thấp làm cho Hy Lạp nhanh chóng đạtmức độ nợ cao Và nếu như thị trường gây khó dễ cho các khoản vay bằng cáchkhiến các khoản tài trợ tài chính cho nợ công trở nên quá đắt đỏ, Hy Lạp có thể sẽphải thực hiện các điều khoản nhằm tái cơ cấu và chính sách thắt lưng buộc bụng

Không tuân th các quy ủng hoảng tài chính -> khủng hoảng kinh tế -> khủng hoảng kinh đ nh ị c a EU ủng hoảng tài chính -> khủng hoảng kinh tế -> khủng hoảng kinh

Vào tháng 12/1996, các quy định cho việc tham gia đồng Euro càng thêm ngặtnghèo khi một văn kiện mang tên Hiệp ước Bình ổn được thông qua Hiệp ước này

ngầm quy định, thành viên nào của Eurozone vi phạm các tiêu chuẩn về lạm chi, nợcông, lạm phát… sẽ phải chịu mức phạt nặng nề Điều này như một chướng ngại vậtquá sức đối với các nước Nam Âu, nơi vẫn bị xem là áp dụng các chính sách tiền tệ vàtài khóa lỏng lẻo hơn.

Nước Đức muốn những hình phạt này được áp dụng tự động, nhưng một số nướckhác mà đi đầu là Pháp muốn các nhà lãnh đạo của EU ra quyết định Tuy vậy, từ trướctới nay, chưa một quốc gia nào trong khối Eurozone, kể cả Hy Lạp, bị phạt, dù nhữngquy định của khối vẫn thường xuyên bị hầu hết các nước thành viên vi phạm

Ngay ở thời điểm năm 2000, Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) đã bày tỏ sựquan ngại về tình hinh nợ của Hy Lạp và nhấn mạnh rằng, mức nợ này đã vượt xa trầnquy định của Eurozone Tuy nhiên, Hy Lạp vẫn cố gây áp lực và đã được chấp nhậnvào khối Eurozone vào tháng 1/2001, sớm hơn một năm so với mục tiêu của Athens.Khi đó, trên giấy tờ, Hy Lạp cho thấy họ đã cắt giảm được thâm hụt ngân sách Và

dù chưa giảm được nợ tới mức chuẩn, Athens đã nhấn mạnh vào tiền lệ là một số quốcgia khác như Italy và Bỉ vẫn được gia nhập Eurozone khi chưa đáp ứng được đỏi hỏi vềmức nợ chính phủ Đòi hỏi chính trị về việc giữ yên đồng Euro đã dìm sâu mọi lời chỉtrích về những hành vi “phá trần” này

“Ở thời điểm đó, đã có những bằng chứng rõ ràng cho thấy, Hy Lạp đưa ra những

số liệu không trung thực, đặc biệt là về thâm hụt ngân sách, nhằm đưa ra hình ảnh vềtình hình tài chính công của họ ‘đẹp’ hơn thực tế Nhưng các nhà lãnh đạo châu Âu đãkhông phản đối Vì lý do chính trị, họ phải cho Hy Lạp tham gia đồng Euro”, Giáo sưkinh tế học Jürgen von Hagen thuộc Đại học Bonn, Đức, cho biết

Sau đó, chính những nước “anh cả” trong Eurozone đã vi phạm các quy định về tàikhóa Vào các năm 2002, 2003, và 2004, ngay cả Đức và Pháp đã không tuân thủ đượccác điều khoản về thâm hụt ngân sách, tạo ra một tiền lệ nguy hiểm

Tới năm 2004, việc Hy Lạp công bố số liệu kinh tế giả mạo đã rõ như ban ngày EU

đã mở cuộc điều tra đầu tiên nhằm vào tình trạng bội chi của Athens

Hy Lạp vào 2004 khi Hy Lạp báo cáo về tình hình thâm hụt ngân sách của nướcnày vào năm 2003 là 3.2% GDP Trong báo cáo của mình ủy ban đã chỉ ra rằng

“chất lượng của các số liệu công là không thỏa đáng”, không chỉ có phòng thống kêcủa EU mà của Eurostat cũng không công nhận hay là có những yêu cầu sửa đổi sốliệu do cục thống kê quốc gia của Hy Lạp đưa ra từ năm 2000 Xem xét lại các báocáo thống kê từ 2004 đến 2007 cho thấy Hy Lạp đã vượt quá 3% giới hạn mỗi năm kể

từ 2000, đạt mức cao nhất là 7.9% GDP năm 2004 Ủy ban cũng thông báo rằng

nợ công của Hy Lạp trên mức 100% GDP từ khi Hy Lạp ra nhập các nước sửdụng đồng euro, những con số này đã đẩy mức nợ công lên cao vọt EU đóng thẩmđịnh về thâm hụt nợ vào năm 2007 với thông báo thỏa đáng rằng Hy Lạp thâm hụt