Một góc nhìn về khủng hoảng tài chính đông á và những bài học kinh nghiệm cho việt nam

Một góc nhìn về khủng hoảng tài chính đông á và những bài học kinh nghiệm cho việt nam

1 MỤC LỤC Lời mở đầu .3 Chương Lý thuyết khủng hoảng tài 1.1 Khái niệm khủng hoảng tài chính: 1.2 Các dạng khủng hoảng đặc thù: Chương Cuộc khủng hoảng tài Đơng Á 2.1 Nguyên nhân khủng khoảng 2.1.1 Tóm tắt q trình khủng hoảng tài Đơng Á: 2.1.2 Nguyên nhân xảy khủng hoảng: 2.1.2.1 Nhóm nguyên nhân chủ quan 2.1.2.2 Nhóm nguyên nhân khách quan: 12 2.2 Diễn biến khủng hoảng tài tiền tệ Đơng Á số nước: 13 2.2.1 Thái Lan- ngòi nổ khủng hoảng: .13 2.2.2 Philippines- Nước tuyến lửa 15 2.2.3 Malaysia 16 2.2.4 Indonesia 16 2.2.5 Hồng Kông 17 2.2.6 Hàn Quốc-sự sụp đổ tập đoàn kinh tế lớn: 17 2.7 Nhật Bản: 18 2.3 Tác động khủng hoảng: 18 2.3.1 Tác động tiêu cực 18 2.3.2 Tác động tích cực: 20 Chương Tác động khủng hoảng tài Đơng Á đến Việt Nam học rút 22 3.1 Tác động khủng hoảng tài Đơng Á đến Việt Nam: 22 3.1.1 Tác động tiêu cực: 22 3.1.2 Tác động tích cực: 24 3.2 Vì Việt Nam không chịu ảnh hưởng nặng nề khủng hoảng: 24 3.3 Những học kinh nghiệm rút cho Việt Nam: 26 3.4 Những sách gợi ý cho Việt Nam: .26 Kết luận 31 Tài liệu tham khảo .32 Tiểu luận mơn học: Lý thuyết Tài chính-Tiền tệ MỤC LỤC BẢNG, BIỂU ĐỒ Bảng 1.1: Thâm hụt tài khoản vãng lai (%GDP) Bảng 1.2: Tăng trưởng xuất Đông Á (%) Biểu đồ 2.1: Tốc độ tăng trưởng GDP nước Đông Á (%) 19 Biểu đồ 3.1: Tăng trưởng GDP thực tế tỉ lệ làm phát 1990-2008 (%) 23 Tiểu luận mơn học: Lý thuyết Tài chính-Tiền tệ Lời mở đầu Trong thập kỉ 90, châu Á tâm điểm ý giới với tốc độ phát triển thần kì suốt năm liền chững lại vào năm 1996 tăng trưởng chậm xuất suy giảm thu nhập quốc dân Những nghi ngờ sức mạnh thực “con hổ” châu Á trở nên nghiêm trọng vào năm 1997 Đông Á trải qua cú sốc kinh tế lớn gọi khủng hoảng tài Đơng Á, bắt nguồn từ Thái Lan, sau lan sang Hàn Quốc, Malaysia, Indonesia, Philipine, Hong Kong Singapore Mặc dù gọi khủng hoảng "Đông Á", ảnh hưởng lại lan truyền tồn cầu với tác động lớn lan rộng đến nước Nga, Brasil Hoa Kỳ Trong lây lan kinh hồng đó, Việt Nam gần “miễn nhiễm” Nhưng điều kiện đặc điểm kinh tế đại Việt Nam khác so với thập kỉ trước Đó đời thị trường chứng khoán đẩy mạnh trình hội nhập kinh tế quốc tế Chúng ta dần hòa nhập vào sân chơi lớn khu vực giới việc tham gia vào tổ chức mậu dịch tự do, mở cửa tài khoản vốn tiến hành tự hóa tài Trong đó, thua lỗ doanh nghiệp nhà nước, yếu hệ thống ngân hàng, tính cạnh tranh hàng hóa Việt Nam, bất cập sách điều hành kinh tế vĩ mô vấn đề nhức nhối Vì vậy, nguy kinh tế Việt Nam xảy khủng hoảng tương tự tương lai hồn tồn Do đó, việc tìm hiểu khủng hoảng tài Đơng Á học rút cho Việt Nam sau khủng hoảng vô cần thiết để tránh mắc phải sai lầm đáng tiếc công “ hóa rồng” đất nước ta Đó lý cho đề tài “Một góc nhìn khủng hoảng tài Đơng Á học kinh nghiệm cho Việt Nam” Tiểu luận môn học: Lý thuyết Tài chính-Tiền tệ Chương Lý thuyết khủng hoảng tài 1.1 Khái niệm khủng hoảng tài chính: “ Khủng hoảng tài chính-tiền tệ đổ vỡ trầm trọng thành phần thị trường tài chính-tiền tệ kéo theo vỡ nợ hàng loạt ngân hàng tổ chức tài sụt giảm nhanh chóng giá tài sản mà kết cuối đơng cứng bất lực thị trường tài sụt giảm nghiêm trọng hoạt động kinh tế.” Theo định nghĩa Sundarajan Balino năm 1991: “Khủng hoảng tài tình trạng mà phận tài có khoản nợ lớn giá trị tài sản thực có thị trường gây ảnh hưởng tới cán cân đầu tư khác, dẫn tới sụp đổ không công ty tài chính, dẫn tới việc phủ bắt buộc phải có can thiệp.” Theo định nghĩa Miskin khủng hoảng tài lại đổ vỡ thị trường tài mà lựa chọn bất lợi tâm lý hoang mang trở nên xấu đi, dẫn đến hậu thị trường tài khơng thể có quỹ hiệu hội đầu tư tốt 1.2 Các dạng khủng hoảng đặc thù: Khủng hoảng ngân hàng: dạng khủng hoảng hay gặp ngân hàng trung gian tài nhận tiền gửi thể nhân pháp nhân vay nên mắc phải rủi ro từ “bất cập kỳ hạn toán” “bất cập chủng loại tiền” Ngân hàng lâm vào khủng hoảng cho vay mức không thu hồi lại dẫn đến tỷ lệ nợ hạn cao làm ngân hàng khơng thể tốn nghĩa vụ đến hạn Hơn nữa, ngân hàng hệ thống chặt chẽ nên khủng hoảng dễ lây lan tạo khủng hoảng toàn hệ thống ngân hàng Trong trường hợp khủng hoảng, ngân hàng thương mại thường có xu hướng siết chặt điều kiện tín dụng hay nâng lãi suất để bù đắp rủi ro kết đẩy doanh nghiệp – bạn Tiểu luận môn học: Lý thuyết Tài chính-Tiền tệ hàng chủ yếu ngân hàng vào tình khó khăn thiếu nguồn tài để hoạt động, từ dẫn đến việc kinh tế bị giảm lực sản xuất Khủng hoảng tiền tệ: tượng kinh tế không đủ ngoại tệ để toán nghĩa vụ nợ đến hạn hay đáp ứng nhu cầu thực tế giả tạo đầu cơ, buộc phủ phải dùng quỹ dự trữ ngoại tệ để trì tỷ giá hối đoái phá giá nội tệ cho nội tệ uy tín nhanh chóng Khủng hoảng kép: xảy khủng hoảng tiền tệ khủng hoảng ngân hàng xảy đồng thời với Khủng hoảng thị trường chứng khoán: xảy giá chứng khoán biến động mạnh (“tuột dốc” hay “không thang” nhanh), vượt ngồi tầm kiểm sốt hiệu ứng “bầy đàn” làm cho chứng khoán bị “bán đổ, bán tháo” hay thị trường bị “đơng cứng” khơng có giao dịch, tạo thâm hụt tiền (chứng khoán) vào so với tiền thị trường chứng khoán (quỹ chứng khoán) Khủng hoảng cán cân toán (cán cân vãng lai)– thành phần cấu thành quan trọng tài khoản quốc gia: khủng hoảng xảy cán cân thâm hụt nặng thời gian dài khơng có nguồn bù đắp Khủng hoảng cán cân vãng lai thường xảy cán cân thương mại (nhập trừ xuất khẩu) bị thâm hụt hay tổng luồng ngoại tệ lớn ngoại tệ vào gây nên thâm hụt nặng nề Tiểu luận môn học: Lý thuyết Tài chính-Tiền tệ Chương Cuộc khủng hoảng tài Đơng Á 2.1 Ngun nhân khủng khoảng 2.1.1 Tóm tắt q trình khủng hoảng tài Đơng Á: Khủng hoảng tài chính-tiền tệ Đơng Á xảy kinh tế tích lũy đủ nguyên nhân gây khủng khoảng là: - Sự hiệu doanh nghiệp - Sự hiệu cơng ty tài -Sự lên giá đồng nội tệ - Nguy quốc gia khả toán Khi đồng nội tệ bị lên giá quốc gia trì tỷ giá hối đoái cố định lâu dẫn đến yếu xuất việc giữ lãi suất cao đồng tiền mạnh nước ngồi, trước sau nguy khả tốn quốc gia lớn, khả giữ tỷ giá cố định ngày suy yếu việc thả đồng nội tệ, tức tăng tỷ giá hối đối có nguy cao Khi số nhà đầu tư tiên đoán quốc gia sở hết dự trữ để trì tỷ giá hối đoái cố định, họ bán tài sản đầu tư nước đem nước ngồi Lúc đầu phủ nước sở thường bán dự trữ ngoại tệ để trì tỷ giá cũ Song đến lúc đó, nguồn dự trữ ngoại tệ gần cạn kiệt bắt buộc nước phải thả tỷ giá Lúc này, nhà đầu tư nước ngồi cịn lại chưa bán tài sản (cổ phiếu, trái phiếu, tín phiếu…) tìm cách bán thật nhanh đổi sang ngoại tệ mạnh để tối thiểu hóa thiệt hại Áp lực làm tỷ giá tăng vọt Khi tỷ giá tăng, nợ nước ngân hàng cơng ty tài đồng nội tệ tăng vọt theo, người dân lại đổ xô rút tiết kiệm khỏi ngân hàng Các ngân hàng vốn làm ăn yếu dẫn đến bị phá sản Việc ngân hàng phá sản gây tâm lý lo âu cho người dân gửi tiết kiệm ngân hàng khác, khiến họ đổ xô rút tiền ngân hàng khác, dẫn đến sụp đổ dây chuyền nhiều ngân hàng Tiểu luận môn học: Lý thuyết Tài chính-Tiền tệ Tỷ giá hối đối tăng mạnh làm nợ doanh nghiệp tính tiền nội địa tăng vọt, với việc ngân hàng, cơng ty tài phá sản khơng cịn nguồn tín dụng cho doanh nghiệp hoạt động Các doanh nghiệp hoạt động hiệu sớm bị đẩy đến tình trạng thua lỗ phá sản Khi doanh nghiệp bị phá sản, ngân hàng, cơng ty tài khác lại khơng thể đòi nợ, dẫn đến phá sản hàng loạt ngân hàng công ty tài Mặt khác, nước bị khủng hoảng, tỷ giá hối đối tăng cao làm tăng tính cạnh tranh hàng hóa xuất từ nước đó, ảnh hưởng tiêu cực đến nước áp dụng tỷ giá hối đoái cố định Điều làm cho cán cân thương mại nước trở nên thâm hụt, nguồn dự trữ ngoại tệ thiếu hụt, dẫn đến khả toán quốc gia bị đe dọa Đây áp lực buộc nước phải phá giá đồng nội tệ để đẩy mạnh xuất khẩu, đảm bảo khả toán quốc gia Đây tác động dây chuyền việc phá giá nội tệ nước đến nước khác khủng hoảng xảy 2.1.2 Nguyên nhân xảy khủng hoảng: Giờ đây, giới nhìn lại xảy ra, thấy khó hiểu hai tượng khác nhau: châu Á hùng mạnh đạt thành tựu kinh tế huyền thoại châu Á yếu ớt đột ngột mắc phải “sự truyền nhiễm” “dịch khủng hoàng tài chính” Vậy điều khiến nước trượt khỏi quỹ đạo tăng trưởng đó? Phải “con hổ” tiềm ẩn mầm mống bệnh, dẫn đến bất ổn toàn châu Á 2.1.2.1 Nhóm nguyên nhân chủ quan - Thâm hụt tài khoản vãng lai lớn Từ năm 1991-1996, kinh tế khu vực Đơng Á tăng trưởng nóng với tốc độ 7% đến 8% Tuy nhiên, tốc độ tăng trưởng nhanh tạo sức ép lên giá chi phí sản xuất ngày tăng, từ tạo cân đối bên kinh tế Đối với Thái Lan số giá tiêu dùng tăng nhanh, đạt mức 5,6% năm 1996 so với 3,4% năm 1993 Chính phủ phải tăng mức lương tối thiểu, trung bình 8,5%/năm, suất lao động tăng Tiểu luận môn học: Lý thuyết Tài chính-Tiền tệ trung bình 3% Đặc điểm diển tương tự Malaysia, Indonesia Philippines Mặt khác, nước phải tăng vốn vay từ bên để bù đắp cho việc thiếu hụt nước nhằm đẩy nhanh tốc độ đại hóa sản xuất, tăng cường đầu tư sở hạ tầng Theo cảnh báo IMF, thâm hụt ngân sách 5% so với GDP đẩy nước vào tình trạng khủng hoảng Nhìn vào bảng số liệu, ta thấy tình trạng thâm hụt ngân sách nước Đông Nam Á ngưỡng đáng báo động, có nghĩa kinh tế cân đối nghiêm trọng với bên Bảng 1.1: Thâm hụt tài khoản vãng lai (%GDP) Nguyên nhân chủ yếu dẫn đến tình trạng thâm hụt kim ngạch xuất nước sụt giảm mạnh Bảng 1.2: Tăng trưởng xuất Đông Á (%) Vậy câu hỏi lớn đặt trước khủng hoảng, phủ nước lại khơng lo lắng nhiều tình trạng thâm hụt này? Lãnh đạo nước đưa lập luận kinh tế hợp lý gia tăng phần lớn thâm hụt kinh tế Tiểu luận môn học: Lý thuyết Tài chính-Tiền tệ châu Á chủ yếu phản ánh đầu tư cao tiêu dùng cuối làm tăng sức cạnh tranh kinh tế tăng khả hồn trả nợ vay Vì lập luận này, để bù đắp thâm hụt tài khoản vãng lai, phủ tích cực vay khoản ngắn hạn nước để bù đắp chi tiêu nước, tích lũy tình trạng khả tốn toàn kinh tế, dẫn đến khủng hoảng Điều đáng tiếc phần lớn khoản vay để chi tiêu lại đầu tư vào việc phát triển bất động sản để cải thiện chất lượng sức cạnh tranh hàng xuất Thêm vảo đó, phủ nước nói chung xem tình trạng xuất sụt giảm có tính chu kỳ, cầu Nhật Châu Âu yếu đi, đồng đô la lên giá Họ hy võng hai yếu tố cách thay đổi, hy vọng tắt ngấm lửa khủng hoảng bùng lên - Sự đánh giá cao đồng tệ.Trước khủng hoảng, nước châu Á ln giữ cho đồng tệ có tỷ giá tương đối ổn định so với đồng đô la, điều dẫn đến giá hoàng loạt đồng tiền khu vực Xét mặt lý thuyết, chế độ tỷ giá hối đoái cố định theo hệ thống Bretton Woods, có ý nghĩa tích cực việc ổn định hóa địng tiền nội tệ hỗ trợ cho trình tăng trưởng kinh tế Tuy nhiên, lạm dụng nhiều vào tỷ giá cố định điều kiện đồng nội tệ thực tế bị giảm giá so với đồng tiền mạnh khác cấu kinh tế cân đối lớn dẫn đến nguy khủng hoảng Trong giai đoạn phát triển thần kì châu Á, lạm phát hồnh hành nước châu Á làm hàng hóa khu vực có nguy bị khả cạnh tranh dài hạn Ở nước mà suất tăng đủ để bù đắp cho chênh lệch tỷ lệ lạm phát lên giá thực đồng tệ bị hấp thụ Nhưng đáng tiếc, điều không xảy nước châu Á, giai đoạn suất lao động cịn thấp Chính cạnh tranh xuất làm trầm trọng thêm tình trạng thâm hụt tài khoản vãng lai nước Đáng lẽ, năm 1996, triệu chứng việc thâm hụt tài khoản vãng lai nước mức báo động, phủ phải áp dụng chế độ tỷ giá linh hoạt Nhưng ngược lại, việc kiên trì bảo vệ tỷ giá, khiến khoản thâm hụt vượt xa so với nguồn dự trữ Tiểu luận mơn học: Lý thuyết Tài chính-Tiền tệ 10 ngoại hối Do đó, nước khu vực Đơng Á đành bất lực thả tỷ giá dự trữ ngoại tệ không đủ để cứu vãn thị trường ngoại hối có đợt đầu tiền tệ xảy Mặt khác, chế độ tỷ giá ổn định khiến người ta quên rủi ro tỷ giá khoản vay cho vay ngắn hạn Do chi phí chênh lệch rủi ro tín dụng, rủi ro lạm phát nên lãi suất nước tính đồng tệ thường cao lãi suất giới, chủ yếu lãi suất tính đồng la Các đối tượng ngân hàng, công ty cá nhân thường thích vay từ nước ngồi đồng đơla chi phí lãi suất thấp dường chịu rủi ro tỷ giá Tương tự, nhà đầu tư nước cho thị trường Đông Á cho mức lợi tức cao Mỹ cho vay ngắn hạn an tồn khả đồng tiền giá ngắn hạn thấp Vì vậy, chế độ tỷ giá cố định gián tiếp chồng chất thêm nợ ngắn hạn với nước ngồi nước Đơng Á - Các luồng vốn ngắn hạn đổ vào nhiều Từ năm 1990 đến 1997, lượng vốn tư nhân chảy vào nước phát triển tăng lần từ 42 tỷ USD lên 256 tỷ USD Đông Á nơi thu hút lượng lớn dòng vốn này, chiếm tới 60% nửa đầu thập niên 90 (theo NHTG 1998) Suất sinh lời thấp nước phát triển thần kỳ tăng trưởng Đông Á động lực thúc đẩy dòng vốn di chuyển từ Mỹ, EU, Nhật Bản tới kinh tế Đông Á Chênh lệch lãi suất kinh tế Đông Á trung tâm tiền tệ giới mức dương Dòng vốn tư nhân thúc đẩy vào thập niên 90, Mỹ thực sách tiền tệ mở rộng nới lỏng sách tài châu Âu Lãi suất nước ngồi thấp lãi suất nội địa, tỷ giá hối đoái cố định rõ ràng khuyến khích cho tổ chức kinh doanh tài nước vay vốn nước Ngoài ra, xúc tiến đầu tư phủ bảo hộ ngầm phủ cho thể chế tài góp phần làm công ty châu Á bắt chấp mạo hiểm để vay ngân hàng ngân hàng bắt chấp mạo hiểm để vay nước mà phần lớn vay nợ ngắn hạn nợ không tự bảo hiểm rủi ro Tâm lý ỷ lại xuất nhà đầu tư Tiểu luận mơn học: Lý thuyết Tài chính-Tiền tệ 18 Các tập đoàn kinh tế lớn (chaebol) coi trụ cột kinh tế Hàn Quốc Thế chưa đầy 10 tháng, 30 tập đoàn lớn gục ngã Phải đến tập đoàn thép Hanbo-tập đoàn lớn thứ 14 hàn Quốc phá sản khơng đủ sức tốn tổng số vốn nợ kinh tế Hàn Quốc thực bị chấn động Như bênh dịch có khả lan truyền cao, hàng loạt tập đoàn khác bị vào vịng xốy phá sản Sự đổ vỡ loạt tập đồn lớn giáng địn nặng nề vào hệ thống tài ngân hàng nước Vì thời điểm đó, Hàn Quốc có gánh nặng nợ nước ngồi khổng lồ Các cơng ty nợ ngân hàng nước, ngân hàng nước lại nợ ngân hàng nước Do tâm lý lo sợ khả trả nợ ngân hàng dẫn đến kiện ngày 28 tháng 11 năm 1997, tổ chức đánh giá tín dụng Moody hạ thứ hạng Hàn Quốc từ A1 xuống A3, sau vào ngày 11 tháng 12 lại hạ tiếp xuống B2 Điều góp phần làm cho giá chứng khoán Hàn Quốc thêm giảm giá Riêng ngày tháng 11, thị trường chứng khoán Seoul tụt 4% Ngày 24 tháng 11 lại tụt 7,2% Trong đó, đồng Won giảm giá xuống khoảng 1700 KRW/USD từ mức 1000 KRW/USD 2.7 Nhật Bản: Vượt qua Hàn Quốc, bão khủng hoảng tài tiền tệ tràn vào đất nước mặt trời mọc - Nhật Bản Một số cơng ty chứng khốn Nhật Bản bị phá sản, hàng ngàn nguời lao động việc buộc thủ tướng Hashimoto phải từ chức Khủng hoảng tài tiền tệ Nhật khởi đầu việc sụt giá đồng yên từ tháng 5/1998 có lúc lên cao 146,5 yên/ USD vào cuối tháng 8/1998 mức 145,5 yên/1USD Tốc độ tăng trưởng chậm cách đáng nhớ năm 1997, từ năm 5% xuống 1,6% chìm đắm suy thối 1998 2.3 Tác động khủng hoảng: 2.3.1 Tác động tiêu cực Cơn bão khủng hoảng tài Đơng Á đánh dấu kết thúc giai đoạn “phát triển thần kỳ” nước châu Á Sau khủng hoảng, kinh tế khu vực bước vào giai đoạn mới, phát triển ôn hịa dựa vào sức Sau đó, tăng Tiểu luận mơn học: Lý thuyết Tài chính-Tiền tệ 19 trưởng kinh tế quay trở lại, hậu kéo dài khủng hoảng, kinh tế châu Á đạt tốc độ trước, nước bị ảnh hưởng nặng nề khủng hoảng khơng thể “hóa rồng” hy vọng mà hổ vẫy vùng khu vực Biểu đồ 2.1: Tốc độ tăng trưởng GDP nước Đông Á (%) Cuộc khủng hoảng gây thiệt hại cho nước châu Á 300 tỷ USD, khoảng 20% GDP nước bị khủng hoảng thiệt hại chung toàn giới khoảng 500 tỷ Qua thấy tác động có tính chất tồn cầu khủng hoảng Lượng đầu tư tài châu Á giảm mạnh, theo tính tốn khoảng 150 tỷ đô la bị rút khỏi Đông nam Á Đầu tư trực tiếp nước FDI bị sút giảm mạnh mẽ tiếp tục giảm mức thấp năm tiếp theo, kéo theo tình trạng thiếu vốn đầu tư Hẩu gánh chịu khủng hoảng, kinh tế vĩ mô bị ảnh hưởng nghiêm trọng: đồng nội tệ bất ổn toàn thị trường tiền tệ Điều kéo theo nhiều hệ lụy khác Nội tệ giá dẫn đến hậu hàng xuất sức cạnh tranh lỗ hổng thâm hụt tài khoản vãng lai lớn Bên cạnh đó, phá giá tệ làm tăng chi phí dịch vụ nợ chất thêm gánh nặng nợ nần lên vai công ty - nợ, làm tăng tình trạng khả tốn, phá sản chúng, công ty phục vụ thị trường Tiểu luận môn học: Lý thuyết Tài chính-Tiền tệ 20 nước mà nhu cầu giảm sút nhanh chóng Ở Indonesia, phá giá tiền tệ, tỷ lệ nợ ngân hàng nước /GDP nhảy từ 35% lên đến 140%.Hệ thống ngân hàng thị trường chứng khoán nước gần sụp đổ Tình hình “bong bóng bất động sản” vỡ tung, ngân hàng rơi vào tình trạng gánh chịu đống nợ khó địi giữ gìn bất đắc dĩ lượng tài sản chấp ngày giá khó bán Lạm phát tăng cao, kết hợp với việc thiếu luồng vốn đầu tư lãi suất tăng cao lòng tin khiến cho hàng loạt hoạt động sản xuất bị đình đốn Trong khủng hoảng, hảng loạt công ty bị phá sản khiến tình trạng thất nghiệp tăng lên Thu nhập bình quân đầu người giảm sút quay lại mức đạt năm 1996 Cuốn CIA World Fact Book cho biết thu nhập bình quân đầu người Thái Lan giảm từ mức 8.800 USD năm 1997 xuống 8.300 USD vào năm 2005, Indonesia giảm từ 4.600 USD xuống 3.700 USD, Malaysia giảm từ 11.100 USD xuống 10.400 USD Khủng hoảng kinh tế làm giảm mức sống người lao động (do lạm phát gia tăng) dẫn tới ổn định trị với Suharto Indonesia Chavalit Yongchaiyudh Thái Lan Tâm lý chống phương Tây gia tăng với phê phán gay gắt nhằm vào George Soros Quỹ Tiền tệ Quốc tế Các phòng trào Hồi giáo ly khai phát triển mạnh Indonesia quyền trung ương nước suy yếu 2.3.2 Tác động tích cực: Khi nhìn lại khủng hoảng tài Đơng Á, người phải thừa nhận ngồi việc gây tác động tiêu cực, điểm dừng để mở giai đoạn nhiều triển vọng Thứ nhất, việc chuyển sang sách tỷ giá linh hoạt phù hợp với tình hình cung cầu thị trường giúp phủ giảm thiểu lượng ngoại tệ can thiệp để neo giữ tỷ giá cố định, giúp tăng dự trữ ngoại tệ quốc gia lâu dài Với đồng tệ rẻ sẻ khuyến khích tăng khả cạnh tranh xuất khẩu, từ cải thiện cân đối tài đất nước Tiểu luận mơn học: Lý thuyết Tài chính-Tiền tệ 21 Thứ hai, nhiều nước Thái lan, Indonesia, Hàn Quốc, Philippin…sẽ nhận lượng tín dụng quốc tế thức với khối lượng lớn để phục vụ mục tiêu cải cách phát triển kinh tế Cuộc khủng hoảng giúp định hướng lại cải thiện cấu đầu tư, lành mạnh hóa tài quốc gia, tạo sức ép buộc chủ đầu tư kinh doanh phải thay đổi thích ứng với tình hình mới, thúc đẩy sản xuất sản phẩm có sức cạnh tranh xuất cao Các khoản chi hiệu sẻ bị cắt giảm, dự án cá nhân khuyến khích, q trình tư nhân hóa, giảm thiểu khu vực Nhà nước, giảm bớt độc quyền bao cấp phủ Thứ ba, khủng hoảng dịp để phủ nhân dân tổ chức tài chính-tiền tệ bổ khuyết thiếu sót sách thể chế lẫn yếu tố thuộc người…từ tạo xung lực tích cực cho phát triển kinh tế-xã hội bền vững cấp quốc gia, khu vực quốc tế với tư cách chỉnh thể hữu Q trình tự hóa tồn cầu hóa sẻ đẩy lên nấc mới, phần nhờ chương trình điều chỉnh kinh tế rộng rãi theo hướng nước khu vực sau “uống thuốc IMF”; phần nhờ chuẩn bị chu đáo thận trọng thích hợp nước; phần nhờ xuất chế thúc đẩy giám sát mang tính khu vực, bổ sung ccủa IMF tổ chức tài khu vực, đồng thời kết hợp tác nước khu vực nỗ lực vượt qua khủng hoảng Tiểu luận mơn học: Lý thuyết Tài chính-Tiền tệ 22 Chương Tác động khủng hoảng tài Đơng Á đến Việt Nam học rút 3.1 Tác động khủng hoảng tài Đơng Á đến Việt Nam: 3.1.1 Tác động tiêu cực: Việt Nam khơng bị vào vịng xốy khủng khoảng khu vực, thời kì đổi mới, Việt Nam mở rộng cửa hướng đến khu vực thị trường giới Do đó, phải hứng chịu phần tác động từ bão tài năm 1997 - Về xuất Xuất nhân tố quan trọng góp phần thúc đẩy kinh tế Việt Nam phát triển Trong năm 1997-1998, kinh tế nước khu vực bị ảnh hưởng nặng nề sau đợt khủng hoảng, nên cầu nước giảm mạnh, kim ngạch xuất Việt Nam bị ảnh hưởng Năm 1997, xuất Việt Nam đạt 9,185 triệu USD, tốc độ tăng xuất 26% đến năm 1998, xuất bị chựng lại, đạt 9,306 triệu USD, đạt tốc độ 1,9% Bên cạnh đó, đồng nội tệ nước bị giảm giá nên hàng hóa xuất họ giảm linh hoạt hàng xuất Việt Nam bị cạnh tranh gay gắt chất lượng, giá Vì vậy, để khơng bị hất khỏi thị trường khu vực, hàng xuất Việt Nam phải giảm giá theo Ngoài ra, với tình hình sản xuất khó khăn chất lượng chưa cao, đợt hàng ngoại giá rẻ từ nước khu vực làm tình hình sản xuất Việt Nam thêm đình đốn Tốc độ tăng trưởng kinh tế GDP lạm phát Do thành viên khu vực chịu khủng hoảng, nên Việt Nam không tránh khỏi sụt giảm GDP Năm 1997, GDP Việt Nam tăng 8,15%, đến năm 1998 GDP tăng 5,76%, đến năm 1999 tăng 4,77% Trong thời gian tương ứng, tăng trưởng Tiểu luận môn học: Lý thuyết Tài chính-Tiền tệ 23 cơng nghiệp xây dựng dịch vụ bị giảm (công nghiệp - xây dựng từ 12,62% xuống 8,33% 7,68%; dịch vụ từ 7,14% xuống 5,08% 2,25%) Bên cạnh đó, Việt Nam bị lây nhiễm lạm phát nước xảy khủng hoảng Tốc độ tăng giá tiêu dùng năm 1997 3,6% đến năm 1998 vọt lên 9,2% Biểu đồ 3.1: Tăng trưởng GDP thực tế tỉ lệ làm phát 1990-2008 (%) Tỷ giá hối đoái Giai đoạn năm 1997-1998 ghi nhận lần điều chỉnh tỷ giá vào tháng 7-1997 (bình quân 11.690 VND/USD), tháng 2-1998 ( bình quân 12.664 VND/USD) tháng 8-1998 (bình quân 13.715 VND/USD) Mục tiêu đợt điều chỉnh để tăng sức cạnh tranh hàng xuất Việt Nam thị trường khu vực trước phá giá đồng nội tệ đối thủ cạnh tranh Dịng vốn nước ngồi (FDI) Sau đợt công khủng hoảng năm 1997, nhà đầu tư nước ạt rút vốn khỏi châu Á, vậy, Việt Nam bị ảnh hưởng Dòng vốn FDI Việt Nam bị ảnh hưởng nặng nề, 60% nguồn vốn đến từ nước châu Á ¼ đến từ quốc gia ASEAN Số lượng dự án đăng ký giảm sút từ 349 năm 1997 xuống 285 327 năm 1998 1999 Nhưng quy mô vốn đầu tư thực là yếu tố suy giảm mạnh Năm 1997 có 5,6 tỉ USD FDI đăng ký vào Việt Nam Con số tỉ USD năm 1998 Và hai năm tiếp theo, lượng vốn đăng ký khoảng 50% năm 1997 Tiểu luận mơn học: Lý thuyết Tài chính-Tiền tệ 24 Số vốn thực ba năm liên tiếp từ 1998 - 2000 dừng mức 2,3 tỉ USD năm 3.1.2 Tác động tích cực: Khi khủng hoảng xảy ra, Việt Nam tranh thủ thêm số học rút từ khu vực điều chỉnh sách nhằm ngăn chặn khủng hoảng Thực tế từ nổ khủng hoảng khu vực đến này, có loạt chủ trương sách chương trình theo hướng cải cách, cụ thể Nghị Trung Ương Đảng tháng 12/1997, thức kêu gọi đẩy nhanh tốc độ cổ phần hoá doanh nghiệp nhà nước, thái độ thận trọng nhà nước bảo lãnh vay nợ doanh nghiệp, cải tiến quy định đầu tư nước ngồi trực tiếp.v.v Khả đầu tư tài từ nước khu vực giảm xuống có nghĩa tốc độ tài trợ nước ngồi vào Việt Nam điều chỉnh cho phù hợp với tốc độ cải cách thực tế, giảm tình trạng đầu tư có tính rủi ro cao hay mức cần thiết Trong tương lai, nhà đầu tư nước ngồi ý nhiều tới tính hợp lý môi trường đầu tư tổng thể khả thương mại khoản đầu tư cụ thể Việc tăng cường cạnh tranh nước khu vực để giành vốn đầu tư nước mà trở nên khan cuối tác dụng thúc đẩy Việt Nam tiến hành biện pháp cải cách cụ thể nhằm thu hút phần đầu tư nước tránh bị tụt hậu nhiều so với nước khác khu vực 3.2 Vì Việt Nam khơng chịu ảnh hưởng nặng nề khủng hoảng: Tốc độ tăng trưởng kinh tế tương đối cao năm gần chủ yếu dựa vào xuất vốn nước (FDI ODA), nguồn có chiều hướng giảm sút Tỷ lệ tiết kiệm đầu tư nước thấp, dễ gây ảnh hưởng tiêu cực kinh tế Tiểu luận mơn học: Lý thuyết Tài chính-Tiền tệ 25 Cán cân toán vãng lai cán cân thương mại thâm hụt kéo dài mức cao so với GDP gây sức ép với tỷ giá hối đối tăng số dư nợ nước ngồi Việt Nam Bội chi ngân sách nhà nước kéo dài mức cao gây sức ép tăng vay nợ làm hao hụt dự trữ ngoại tệ vốn nhỏ bé nước ta Nợ nước Việt Nam tăng nhanh từ sau nước ta bình thường hố quan hệ với cộng đồng tài quốc tế Cơ cấu vốn đầu tư nhiều bất hợp lý, hệ thống tài ngân hàng chưa đáp ứng yêu cầu non yếu quản lý, kinh doanh, đặc biệt khâu phòng ngừa rủi ro Những nguyên nhân lí Việt Nam bị ảnh hưởng khủng hoảng tài khu vực không nặng nề quốc gia khác do: - Thị trường tài tiền tệ Việt Nam giai đoạn sơ khai, chưa nhập sâu vào thị trường tài khu vực, thời điểm khủng hoảng thị trường chứng khốn chưa hình thành Đồng tiền Việt Nam chưa phải đồng tiền chuyển đổi tự nên chịu tác động trực tiếp khủng hoảng - Vốn đầu tư nước chủ yếu đầu tư trực tiếp, dài hạn (chiếm 80%) - Nợ nước ngồi chủ yếu nợ phủ từ nguồn ODAvà chủ yếu nợ trung, dài hạn (chiếm 90%) nên sức ép đột biến viêc tốn nợ khơng mạnh Việc vay trả nợ doanh nghiệp quản lý chặt chẽ thông qua ngân hàng nhà nước - Chính sách tỷ giá điều chỉnh bước linh hoạt Cụ thể từ năm 1986 đến 1990 tỷ giá đồng Việt Nam so với USD tăng từ 80 VND/USD lên 6.500 VND/USD Năm 1991 lên 12.000 VND/USD - Việc giảm đáng kể cán cân thâm hụt thương mại (nhập siêu năm 97 giảm 37,5% so với năm 96, tháng đầu năm 98 giảm 9,2% so với kì năm 97) Tiến giải ngân ODA FDI so với năm trước góp phần làm giảm sức ép cán cân tốn Việt Nam Tiểu luận mơn học: Lý thuyết Tài chính-Tiền tệ 26 3.3 Những học kinh nghiệm rút cho Việt Nam: Bài học 1: Hiệu kinh doanh doanh nghiệp hiệu kinh té quốc gia sở quan trọng đảm bảo cho phát triển bền vững phải trở thành mục tiêu tiêu quản lý kinh tế đất nước, quản lý ngành, quản lý doanh nghiệp Để khắc phục thiếu ý mức đến hiệu sản xuất kinh doanh phát triển, cần đưa vào hệ thống tiêu kinh tế phải báo cáo hàng năm địa phương ngành nước tiêu tỉ suất lợi nhuận tỉ suất giá trị gia tăng vốn riêng doanh nghiệp theo ngành thành phần kinh tế, đồng thời theo dõi chặt chẽ biến động số ICOR với địa phương nước Bài học 2: Để doanh nghiệp kinh tế phát triển bền vững lãi suất vốn vay để đầu tư phải tương đương nhỏ khả sinh lời doanh nghiệp Như để phát triển bền vững lãi suất tín dụng chủ yếu hình thành qua hệ thống cung cầu vốn thị trường khơng phải dựa vào ý chí nhà nước Nếu lãi suất tín dụng nhỏ khả sinh lời doanh nghiệp sản phẩm doanh nghiệp có tính cạnh tranh cao doanh nghiệp phát triển nhanh hiệu kinh doanh cao vay nhiều vốn Tức vay vốn mà lại phát triển bền vững Bài học 3: cần có tổ chức chuyên trách phủ theo dõi biến động lạm phát, tỷ giá hối đoái, lãi suất tín dụng nước quốc tế, cán cân tài khoản vãng lai, nợ quốc gia hiệu kinh doanh doanh nghiệp để đề xuất sách điều tiết cần thiết bảo đảm phát triển quốc gia bền vững với tăng trưởng tương đối cao 3.4 Những sách gợi ý cho Việt Nam: (1) Nhu cầu cấp bách Việt Nam tăng cường tính cơng khai cung cấp thông tin đáng tin cậy, đặc biệt ngân hàng doanh nghiệp Việt Nam Xuất phát từ hệ thống kế tốn thiếu qn khơng đầy đủ Việt Nam năm trước nên phủ thường thiếu số liệu Tiểu luận mơn học: Lý thuyết Tài chính-Tiền tệ 27 đáng tin cậy để đánh giá thực trạng kinh doanh lỗ lãi tình hình tài doanh nghiệp nhà nước Việc tăng cường tính cơng khai có thơng tin xác góp phần hạn chế nhiều tình trạng tham nhũng vốn mối lo ngại ngày tăng Đảng Chính phủ tham nhũng dẫn đến khoản đầu tư chi phí cao khơng bền vững nước khủng hoảng (2) Hạn chế phân bổ cách thận trọng khoản cho vay theo đạo nhà nước doanh nghiệp nhà nước lĩnh vực thương mại Chỉ nên dành khoản cho vay cho doanh nghiệp nhà nước chứng tỏ thực có lãi ổn định Việc cho vay vồn đầu tư mức vào doanh nghiệp nhà nước không hiệu dẫn tới thất bại phủ, lên tới mức nguy hiểm đẩy lùi trình phát triển đất nước Như vậy, nhà nước nên tránh làm trầm trọng thêm tình trạng cân đối tài khoản nợ khó địi (3) Cũng cần cắt giảm, hạn chế tối thiểu giám sát chặt chẽ việc cho vay vốn bảo lãnh nhà nước Để tránh hiểu lầm thị trường mức độ bảo hộ nhà nước khoản đầu tư tư nhân, từ nước hay từ nguồn khác, Nhà nước Việt Nam cần tuyên bố cách công khai rộng rãi sách rõ ràng hạn chế bảo lãnh nhà nước, hình thức cơng khai ngầm định Nếu khơng có nguy dẫn đến tình trạng nợ nhiều với khoản đầu tư nước sở liên doanh doanh nghiệp nhà nước, xuất phát từ hiểu lầm việc nhà nước sẵn sàng hay có khả hỗ trợ khoản đầu tư trường hợp khó khăn tài (4) Việc tiến tới xác lập tỷ giá hối đoái đồng tiền Việt Nam mang tính cạnh tranh điều tất yếu nhằm thúc đẩy xuất khẩu, hạn chế tràn ngập hàng hoá nhập rẻ tiền, khuyến khích việc lập kế hoạch tài hợp lý cho khoản vay nước tránh tình trạng kiệt quệ ngoại tệ nói chung Vấn đề phá giá đồng Việt Nam mức độ tốc độ cho phù hợp bối cảnh biến động ổn định tài khu vực, tránh du nhập ổn định vào Việt Nam Việc phá giá đồng Việt Nam làm tăng chi phí tính Tiểu luận mơn học: Lý thuyết Tài chính-Tiền tệ 28 tiền Việt Nam cho việc tốn khoản nợ nước ngồi, cải thiện mạnh mẽ tình hình xuất khẩu, kiềm chế nhập khẩu, tăng lòng tin nhà đầu tư quốc tế, thúc đẩy việc tính tốn hợp lý khoản vay nợ nước tổng thể gia tăng khối lượng ngoại tệ nguồn khác cho việc toán khoản nợ có (5) Tỷ lệ tích luỹ nước thấp (khoảng 16% GNP vào năm 1998) nên cần tiếp tục tăng đáng kể tới 30% GNP để tránh lệ thuộc nhiều vào nguồn vốn nước ngoài, đặc biệt vay nợ nước Nhà nước có vai trị quan trọng việc trì môi trường với lãi suất thực dương, đảm bảo pháp lý cho tính tồn vẹn lâu dài quyền tài sản sở hữu cải vật chất, điều chỉnh tỷ giá hối đoái tỷ lệ lạm phát mức hợp lý người gửi tiết kiệm yên tâm giá trị lâu dài đồng tiền, xây dựng hệ thống ngân hàng an toàn, lành mạnh (6) Nhà nước cần xây dựng chiến lược phát triển dựa xuất với ngành sản xuất hàng xuất có hàm lượng lao động cao Cần phải khẩn trương khôn khéo chuyển mạnh theo hướn phát triển dựa xuất khẩu, thoát khỏi sách bảo hộ thay nhập khẩu, phương diện sách hành động cụ thể Tăng cường mở cửa thương mại quốc tế kết hợp với mức độ mở cửa tài quốc tế quản lý chặt chẽ đảm bảo cho nhà sản xuất Việt Nam nhập nguyên liệu sản phẩm trung gian với giá cạnh tranh để hỗ trợ cho cạnh tranh xuất cần thiết cho việc trì phát triển khả tiếp cận thị trường xuất (7) Nhà nước cần tiếp tục chủ động tích cực khuyến khích phát triển khu vực ngồi quốc doanh nhiều Ở nước thành cơng ngồi khu vực, phát triển phát triển khu vực tư nhân động lực cho tăng trưởng phát triển bền vững Điển hình Trung Quốc, nhân tố tạo nên thành cơng quốc gia đặc khu kinh tế theo hướng xuất khu vực tư nhân bán tư nhân, đặc biệt xí nghiệp hương trấn đầy động Ở Việt Nam địi hỏi phải có biện pháp cụ thể để hợp lý hoá doanh nghiệp nhà nước nhằm giải phóng nguồn lực cho khu vực ngồi quốc Tiểu luận mơn học: Lý thuyết Tài chính-Tiền tệ 29 doanh, cải cách phát triển khu vực tài chính, thiết lập hệ thống thuế thu nhập hợp lý hơn, xây dựng hệ thống pháp lý điều tiết quy định rõ ràng việc đảm bảo tính tồn vẹn quyền tài sản sở hữu cải vật chất quyền tự sử dụng tài sản cho mục đích chấp tăng cường khả tiếp cận nguồn thơng tin đáng tin cậy bổ ích (8) Những biện pháp cải cách cụ thể phát triển ngành tài cần thiết cho việc xây dựng chiến lược phát triển dựa xuất khẩu, cải cách khu vực tài chính, phát triển khu vực ngồi quốc doanh Cải cách lĩnh vực ngân hàng tài phụ thuộc vào cải cách doanh nghiệp nhà nước, doanh nghiệp lệ thuộc nhiều vào khoản tín dụng ngân hàng nhà nước đạo Hiện chất lượng đầu tư cho doanh nghiệp nhà nước ngày trở nên đáng ngờ vực Cuộc cải cách có hiệu địi hỏi phải tiến hành cổ phần hoá nhiều doanh nghiệp nhà nước Tiến hành tư nhân hoá tất doanh nghiệp nhà nước lĩnh vực thương mại doanh nghiệp có lãi hay trước trở thành gánh nặng quốc gia (9) Hoàn thiện cơng tác quản lý nợ nước ngồi xuất phát từ học rút từ khu vực khó khăn kéo dài Việt Nam việc tơn trọng thư tín dụng, phương tiện quan trọng để tạo thuận lợi cho thương mại quốc tế nghiệp phát triển Cần phải có thơng tin có chất lượng tổng nợ nước ngoài, số lượng thời hạn trả nợ (kể DNNN liên doanh), tạo sở cho việc điều chỉnh sách góp phần ngăn chặn khủng hoảng cán cân tốn tương lai Cần có thơng tin có chất lượng bảo lãnh nhà nước khoản vay nợ nước nước hệ thống ngân hàng cơng ty, hay khoản nợ dự phịng khác ảnh hưởng tới tình hình tài nhà nước cán cân tốn tương lai Con số nợ nước mức lớn, theo số liệu năm 1998 riêng khoản nợ tính ngoại tệ mạnh vượt 35% GNP 75% kim ngạch xuất năm 1996 (10) Đảm bảo ổn định thực sách mở cửa: Xuất phát từ tất kinh nghiệm rút từ khu vực, việc trì sách mở cửa mức độ đáng kể Tiểu luận môn học: Lý thuyết Tài chính-Tiền tệ 30 để tiếp nhận hội bên để đạt tốc độ phát triển nhanh chóng, bền vững Trong bối cảnh nay, biện pháp tốt để giữ vững ổn định kinh tế – xã hội là: quản lý kinh tế tài đắn bao gồm việc điều chỉnh thường xuyên có trật tự biến số tài phù hợp thay đổi tình hình, đa dạng hố phát triển nói chung đặc biệt lĩnh vực xuất khẩu, giảm thiểu mức độ lệ thuộc vào khoản nợ nước ngắn hạn để giảm tới mức thấp tính rủi ro vấn đề khoản hay dịng vốn đầu tư mang tính chất đầu xuất phát từ yếu tố bên ngoài, phân bổ cơng phí tổn thành trình phát triển, bao gồm thời kì điều chỉnh cấu tài Tiểu luận mơn học: Lý thuyết Tài chính-Tiền tệ 31 Kết luận Cuộc khủng hoảng tài Đơng Á coi cố nghiêm trọng giới q trình tồn cầu hóa kinh tế sau thời kỳ chiến tranh lạnh Cơn bão tài chính- tiền tệ để lại hậu nặng nề cho kinh tế nước qua, nhiên, sau đó, nước rút nhiều học ý nghĩa Điều phải quan tâm phát triển kinh tế phải xây dựng hệ thống tài chính, ngân hàng vững mạnh, minh bạch Chính phủ nước nhận thấy tác động tiêu cực từ nguồn vốn đầu tư gián tiếp nước nguồn vốn vay ngân hàng nước ngồi, từ đó, ban hành nhiều quy chế nhằm điều tiết dòng vốn Bên cạnh đó, thỏa thuận cấp khu vực nhằm phát triển hệ thống phòng ngừa khủng hoảng tái diễn thúc đẩy châu Á, ví dụ Sáng kiến Chiang Mai, Tiến trình Đánh giá Đối thoại Kinh tế ASEAN+3, Sáng kiến Thị trường Trái phiếu Châu Á, Trong thời kì đen tối khủng hoảng, Việt Nam bị ảnh hưởng Tuy nhiên, sau thập kỉ, kinh tế Việt Nam phát triển mạnh mẽ gắn bó mật thiết với khu vực giới Vì thế, nước ta gấp rút phải xây dựng áp dụng vào thực tế sách phát triển phù hợp để tự bảo vệ trước khỏi tác động xấu trường hợp xảy khủng hoảng toàn cầu Nói nhà soạn kịch Eugene O'Neill: “Khơng có hay tương lai, mà có khứ lặp lặp lại” Cách nói cường điệu Có lẽ xác nói lịch sử ln lặp lại, có chút thay đối Nếu khơn ngoan thận trọng, phủ nước ta cố gắng tìm khác biệt để có biện pháp đề phịng Tiểu luận mơn học: Lý thuyết Tài chính-Tiền tệ 32 Tài liệu tham khảo Nguyễn Thiện Nhân (2002), “Khủng hoảng kinh tế-tài châu Á 19971999 Nguyên nhân, giải pháp học với Việt Nam”, Nghiên cứu phát triển Phạm Minh Chính, Vương Minh Hồng, Trần Trí Dũng (2008), “Những thời kì biến động kinh tế Việt Nam: Bản chất vấn đề giải pháp cho tương lai”, Tạp chí cộng sản, số 792 The Financial Crisis in East Asia (2002), Fulbright Economics Teaching Program Tham khảo website: http://vi.wikipedia.org http://taichinh.saga.vn http://tailieu.vn/ Tiểu luận mơn học: Lý thuyết Tài chính-Tiền tệ ... lý cho đề tài ? ?Một góc nhìn khủng hoảng tài Đơng Á học kinh nghiệm cho Việt Nam? ?? Tiểu luận mơn học: Lý thuyết Tài chính- Tiền tệ Chương Lý thuyết khủng hoảng tài 1.1 Khái niệm khủng hoảng tài chính: ... môn học: Lý thuyết Tài chính- Tiền tệ 22 Chương Tác động khủng hoảng tài Đơng Á đến Việt Nam học rút 3.1 Tác động khủng hoảng tài Đơng Á đến Việt Nam: 3.1.1 Tác động tiêu cực: Việt Nam không bị vào... làm giảm sức ép cán cân toán Việt Nam Tiểu luận mơn học: Lý thuyết Tài chính- Tiền tệ 26 3.3 Những học kinh nghiệm rút cho Việt Nam: Bài học 1: Hiệu kinh doanh doanh nghiệp hiệu kinh té quốc gia