Những nguyên nhân cơ bản của khủng hoảng nợ hi lạp, các nước châu âu và những giải pháp cho vấn đề nợ công đang được tiến hành ở các nước

Những nguyên nhân cơ bản của khủng hoảng nợ hi lạp, các nước châu âu và những giải pháp cho vấn đề nợ công đang được tiến hành ở các nước

MỤC LỤC

LỜI NÓI ĐẦU

CHƯƠNG I - CƠ SỞ LÝ THUYẾT

I KHÁI NIỆM NỢ CÔNG

II PHÂN LOẠI NỢ CÔNG

1 Nợ trong nước (các khoản vay từ người cho vay trong nước)

2 Nợ nước ngoài (các khoản vay từ người cho vay ngoài nước)

3 Nợ ngắn hạn (từ 1 năm trở xuống)

4 Nợ trung hạn (từ trên 1 năm đến 10 năm)

5 Nợ trung hạn (từ trên 1 năm đến 10 năm) và nợ dài hạn (trên 10 năm)

III CÁC HÌNH THỨC VAY NỢ CỦA CHÍNH PHỦ

1 Phát hành trái phiếu chính phủ

2 Vay trực tiếp

IV TÁC ĐỘNG CỦA NỢ CÔNG

1 Về tính trung lập của nợ chính phủ

2 Về hiệu suất của tác động từ nợ chính phủ tới tăng trưởng kinh tế CHƯƠNG II THỰC TRẠNG VÀ NGUYÊN NHÂN CỦA KHỦNG HOẢNG

NỢ CÔNG Ở HI LẠP VÀ CÁC NƯỚC CHÂU ÂU

1 Tình hình khủng hoảng nợ Hy Lạp

2 Ảnh hưởng xấu tới tình hình các nước trong khu vực

3 Tác động đến Thị trường tài chính và hệ thống ngân hàng Châu Âu

4 Tác động đến đồng Euro

II NGUYÊN NHÂN

1 Tiết kiệm trong nước thấp dẫn tới phải vay nợ nước ngoài cho chi tiêu công.

2 Chi tiêu công tăng cao dẫn đến thâm hụt ngân sách.

3 Nguồn thu giảm sút cũng là một nhân tố dẫn tới tình trạng thâm hụt ngân sách và gia tăng nợ công.

4 Sự tiếp cận dễ dãi với nguồn vốn đầu tư nước ngoài và việc sử dụng nguồn vốn không hiệu quả

5 Thiếu tính minh bạch và niềm tin của các nhà đầu tư

CHƯƠNG III NHỮNG GIẢI PHÁP CHO VẤN ĐỀ NỢ CÔNG ĐANG DIỄN RA Ở CÁC NƯỚC

1 Tăng các loại thuế

2 Đánh thuế vào hàng xa xỉ

3 Đánh thuế vào một số mặt hàng tiêu dùng nội địa

4 Giảm chi tiêu công

5 Giảm chi tiêu quân sự

6 Giảm chi tiêu giáo dục

7 Giảm chi tiêu cho an sinh xã hội

8 Tư hữu hóa chính phủ

9 Sa thải công chức

10 Giảm chi tiêu y tế

TỔ CHỨC TIỀN TỆ THẾ GIỚI IMF ĐỂ GIẢI QUYẾT VẤN ĐỀ NỢ CÔNG

1 cấp các khoản viện trợ điều chỉnh cơ cấu và các khoản vay thương mại

2 lập quỹ chống khủng hoảng

3 mở lại các dịch vụ hoán đổi tiền tệ

4 các giải pháp khác

III KẾT THÚC VẤN ĐỀ

1 ý nghĩa khoa học và thực tiễn của đề tài:

2 Hướng phát triển của đề tài

LỜI MỞ ĐẦU

Trong bối cảnh nền kinh tế thế giới phát triển mạnh mẽ và có nhiều chuyển biến khó lường, điển hình là khủng hoảng kinh tế toàn cầu xảy ra từ cuối năm 2008, đầu năm 2009, khủng hoảng nợ công ở Hy Lạp đang lan sang một số nước châu

âu, nợ công và quản lý nợ công trở thành vấn đề nóng được các nhà lãnh đạo các quốc gia trên thế giới đặc biệt quan tâm Đầu tháng 11 tới, nhóm các nền kinh tế phát triển và mới nổi (G20) sẽ tổ chức Hội nghị Thượng đỉnh tại Pháp, trong đó vấn đề nợ công châu Âu là một trong những chủ đề chính Hội nghị cũng là nỗ lực tiếp theo của giới lãnh đạo châu Âu trong việc tìm kiếm các giải pháp ngăn chặn khủng hoảng nợ công trong khu vực, tiếp sau 3 hội nghị của khối này vừa được tổ chức trong một thời gian ngắn vừa qua Có thể thấy, nợ công không chỉ là nỗi lo lắng của chính phủ mà còn là sự quan tâm của cả cộng đồng Vì thế, Nhóm chúng tôi chọn đề tài: " những nguyên nhân cơ bản của khủng hoảng nợ Hi Lạp, các nước Châu Âu và những giải pháp cho vấn đề nợ công đang được tiến hành ở các nước" Mong rằng, qua đề tài, chúng ta sẽ hiểu sâu sắc hơn về vấn đề nợ công và tìm ra được những giải pháp hợp lí để giải quyết triệt để

CHƯƠNG I CƠ SỞ LÝ THUYẾT

I KHÁI NIỆM NỢ CÔNG

Nợ chính phủ, còn gọi là Nợ công hoặc Nợ quốc gia, là tổng giá trị các khoản tiền

mà chính phủ thuộc mọi cấp từ trung ương đến địa phương đi vay.Việc đi vay này

là nhằm tài trợ cho các khoản thâm hụt ngân sách nên nói cách khác, nợ chính phủ là thâm hụt ngân sách luỹ kế đến một thời điểm nào đó Để dễ hình dung quy

mô của nợ chính phủ, người ta thường đo xem khoản nợ này bằng bao nhiêu phần trăm so với tổng sản phẩm quốc nội (GDP)

Tuy nhiên khi xem xét vấn đề nợ công, nếu chỉ xét tỷ lệ nợ công /GDP thì chưa đủ bởi tỷ lệ nợ công/GDP chỉ phản ảnh một phần nào đó về mức độ an toàn hay rủi ro của nợ công Nếu xem xét tỷ lệ đó mà khẳng định nợ công an toàn thì chưa có cơ

sở Nợ công khoảng 100%GDP đủ để một nước như Hy Lạp rơi vào tình trạng phá sản, trong khi đó nợ công lên tới hơn 200% như Nhật Bản vẫn được coi là an toàn bởi vì nợ công của Nhật Bản chủ yếu là nợ vay trong nước Vì vậy, khi xét đến nợ công, điều cốt lõi không chỉ cần quan tâm tới tổng nợ, nợ hàng năm phải trả mà phải quan tâm tới rủi ro và cơ cấu nợ Nghĩa là phải tính tới khả năng trả nợ và rủi

ro trong tương lai, chứ không chỉ là con số tổng nợ trên GDP Mức độ an toàn hay nguy hiểm của nợ công không chỉ phụ thuộc vào tỷ lệ nợ/GDP mà quan trọng hơn, phụ thuộc vào tình trạng phát triển của nền kinh tế

II PHÂN LOẠI NỢ CÔNG

1 Nợ trong nước (các khoản vay từ người cho vay trong nước)

2 Nợ nước ngoài (các khoản vay từ người cho vay ngoài nước)

3 Nợ ngắn hạn (từ 1 năm trở xuống)

4 Nợ trung hạn (từ trên 1 năm đến 10 năm)

5 Nợ trung hạn (từ trên 1 năm đến 10 năm) và nợ dài hạn (trên 10 năm)

III CÁC HÌNH THỨC VAY NỢ CỦA CHÍNH PHỦ

1 Phát hành trái phiếu chính phủ

Chính phủ có thể phát hành Trái phiếu chính phủ để vay từ các tổ chức, cá nhân Trái phiếu chính phủ phát hành bằng nội tệ được coi là không có rủi ro tín dụng vì Chính phủ có thể tăng thuế thậm chí in thêm tiền để thanh toán cả gốc lẫn lãi khi đáo hạn Trái phiếu chính phủ phát hành bằng ngoại tệ (thường là các ngoại tệ mạnh có cầu lớn) có rủi ro tín dụng cao hơn so với khi phát hành bằng nội tệ vì chính phủ có thể không có đủ ngoại tệ để thanh toán và ngoài ra còn có rủi ro về

tỷ giá hối đoái

2 Vay trực tiếp

Chính phủ cũng có thể vay tiền trực tiếp từ các ngân hàng thương mại, các thể chế siêu quốc gia (ví dụ: Quỹ tiền tệ quốc tế) Hình thức này thường được Chính phủ của các nước có độ tin cậy tín dụng thấp áp dụng vì khi đó khả năng vay nợ bằng hình thức phát hành trái phiếu chính phủ của họ không cao

IV TÁC ĐỘNG CỦA NỢ CÔNG

1 Về tính trung lập của nợ chính phủ

Có hai quan điểm chính về việc nợ chính phủ có tác động đến nền kinh tế hay không:

Quan điểm truyền thống cho rằng biện pháp cắt giảm thuế được bù đắp bằng

nợ chính phủ kích thích tiêu dùng và làm giảm tiết kiệm quốc dân Sự gia tăng tiêu dùng làm tăng tổng cầu và thu nhập quốc dân trong ngắn hạn nhưng dẫn đến khối lượng tư bản ít hơn (do đầu tư giảm) và thu nhập quốc dân thấp hơn trong dài hạn

Quan điểm Barro-Ricardo lại cho rằng biện pháp cắt giảm thuế được bù đắp

bằng nợ chính phủ không kích thích chi tiêu ngay cả trong ngắn hạn vì không làm tăng thu nhập thường xuyên của các cá nhân mà nó chỉ làm dịch chuyển thuế từ hiện tại sang tương lai Các cá nhân dự tính rằng, hiện giờ chính phủ giảm thuế và phát hành trái phiếu bù đắp thâm hụt, thì đến một thời điểm trong tương lai chính phủ sẽ lại tăng thuế để có tiền trả nợ hoặc in tiền để trả nợ (mà hậu quả là lạm phát tăng tốc); do đó, người ta tiết kiệm hiện tại để có tiền đóng thuế trong tương lai hoặc mua hàng hóa và dịch vụ sẽ lên giá

Hai quan điểm nói trên tuy khác nhau nhưng cùng xuất phát từ hành vi của người tiêu dùng và do vậy khi áp dụng cần nghiên cứu hành vi của người tiêu dùng

2 Về hiệu suất của tác động từ nợ chính phủ tới tăng trưởng kinh tế

Trong những năm gần đây, hầu hết các nhà kinh tế đều cho rằng trong dài hạn một khoản nợ chính phủ lớn (tỷ lệ của nó so với GDP cao) làm cho sự tăng trưởng của sản lượng tiềm năng chậm lại vì những lý do sau:

Nếu một quốc gia có nợ nước ngoài lớn thì quốc gia đó buộc phải tăng cường xuất khẩu để trả nợ nước ngoài và do đó khả năng tiêu dùng giảm sút

Một khoản nợ công cộng lớn gây ra hiệu ứng thế chỗ cho vốn tư nhân: thay vì

sở hữu cổ phiếu, trái phiếu công ty, dân chúng sở hữu nợ chính phủ (trái phiếu chính phủ) Điều này làm cho cung về vốn cạn kiệt vì tiết kiệm của dân cư đã chuyển thành nợ chính phủ dẫn đến lãi suất tăng và các doanh nghiệp hạn chế đầu tư

Nợ trong nước tuy được coi là ít tác động hơn vì trên góc độ nền kinh tế là một tổng thể thì chính chủ chỉ nợ công dân của chính nước mình, tuy vậy nếu nợ trong nước lớn thì chính phủ buộc phải tăng thuế để trả lãi nợ vay Thuế làm méo mó nền kinh tế, gây ra tổn thất vô ích về phúc lợi xã hội

Ngoài ra, còn có một số quan điểm cho rằng việc chính phủ sử dụng công cụ

nợ để điều tiết kinh tế vĩ mô sẽ không có hiệu suất cao vì có hiện tượng crowding out (đầu tư cho chi tiêu của chính phủ tăng lên)

Chính phủ muốn tăng chi tiêu công cộng để kích cầu thì phát hành trái phiếu chính phủ Phát hành thêm trái phiếu chính phủ thì giá trái phiếu chính phủ giảm, thể hiện qua việc chính phủ phải nâng lãi suất trái phiếu thì mới huy động được người mua Lãi suất trái phiếu tăng thì lãi suất chung của nền kinh

tế cũng tăng Điều này tác động tiêu cực đến động cơ đầu tư của khu vực tư nhân, khiến họ giảm đầu tư Nó còn tác động tích cực đến động cơ tiết kiệm của người tiêu dùng, dẫn tới giảm tiêu dùng Nó còn làm cho lãi suất trong nước tăng tương đối so với lãi suất nước ngoài, dẫn tới luồng tiền từ nước

ngoài đổ vào trong nước khiến cho tỷ giá hối đoái tăng làm giảm xuất khẩu ròng Tóm lại, phát hành trái phiếu tuy có làm tăng tổng cầu, song mức tăng không lớn vì có những tác động phụ làm giảm tổng cầu

Nếu coi việc nắm giữ trái phiếu chính phủ là một hình thức nắm giữ tài sản thì khi chính phủ tăng phát hành trái phiếu sẽ đồng thời phải tăng lãi suất, người nắm giữ tài sản thấy mình trở nên giàu có hơn và tiêu dùng nhiều hơn Tổng cầu nhận được tác động tích cực từ việc tăng chi tiêu chính phủ (nhờ phát hành công trái) và tăng tiêu dùng nói trên Tuy nhiên, tăng tiêu dùng dẫn tới tăng lượng cầu tiền Điều này gây ra áp lực lạm phát, vì thế tác động tiêu cực tới tốc

độ tăng trưởng thực (bằng tốc độ tăng trưởng danh nghĩa trừ tỷ lệ lạm phát)

CHƯƠNG II THỰC TRẠNG VÀ NGUYÊN NHÂN CỦA KHỦNG HOẢNG NỢ CÔNG Ở

HI LẠP VÀ CÁC NƯỚC CHÂU ÂU

I THỰC TRẠNG

1.Tình hình khủng hoảng nợ Hy Lạp

Từ lúc bắt đầu tham gia sử dụng đồng tiền chung châu Âu (Euro) vào giữa năm

2001 cho đến năm 2008 - khi khủng hoảng tài chính toàn cầu nổ ra, ngân sách quốc gia Hy Lạp luôn nằm trong tình trạng thâm hụt với mức trung bình 5% GDP/ năm trong khi tính trung bình cho toàn khu vực sử dụng đồng tiền chung châu Âu (Eurozone), con số này chỉ dừng lại ở mức 2%/năm Cùng với thâm hụt ngân sách, cán cân vãng lai của quốc gia này cũng liên tục bị thâm hụt, trung bình vào khoảng 9% GDP hàng năm (so với mức trung bình của toàn khu vực Eurozone là 1%)

Cả hai mức thâm hụt ngân sách và thâm hụt cán cân vãng lai của Hy Lạp đều vượt quá trần quy định cho phép của Liên minh Tiền tệ và Kinh tế châu Âu (EMU), đặc biệt là Hiệp ước Bình ổn và Tăng trưởng của Liên minh châu Âu (EU) với quy định trần thâm hụt ngân sách 3% GDP và trần nợ nước ngoài 60% GDP Tuy nhiên, không chỉ có mình Hy Lạp mà trong số 27 quốc gia thành viên

EU, cũng có tới 20 thành viên hiện tại đang vi phạm mức trần mà Hiệp ước Bình

ổn và Tăng trưởng đặt ra Để bù đắp cho khoản thâm hụt kép này, Hy Lạp đã đi vay trên thị trường vốn quốc tế và trong suốt một thập kỷ trước khi diễn ra cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008, chính phủ này đã vay mượn khá nặng

nề từ bên ngoài, trở thành một con nợ triền miên với tổng số nợ nước ngoài lên tới 115% GDP vào năm 2009

Bắt đầu từ cuối năm 2009, niềm tin của các nhà đầu tư vào chính phủ Hy Lạp bắt đầu bị lung lay khi vào tháng 10, chính phủ mới do Thủ tướng George Papandreou lãnh đạo đưa ra con số ước tính thâm hụt ngân sách mới cho năm

2009 là 12,7% GDP, gần gấp đôi con số ước tính hiện tại lúc đó là 6,7% Lập tức công bố này đã khiến cho trái phiếu chính phủ Hy Lạp bị ba tổ chức định mức tín dụng lớn của thế giới đánh tụt hạng Tới cuối tháng 11, thì những lo ngại về tình trạng vỡ nợ của Dubai World lại dấy lên những quan ngại về khả năng xảy ra tình trạng vỡ nợ quốc gia hàng loạt của các chính phủ dưới sức ép của khủng hoảng tài chính, trong đó Hy Lạp với những khoản nợ nước ngoài lớn đã trở thành mối quan tâm đặc biệt của các nhà đầu tư Những nghi ngờ về việc chính phủ Hy Lạp đã làm sai lệch số liệu thống kê và cố tình che giấu mức độ nợ thật sự nhờ vào các công cụ tài chính phức tạp đã khiến các nhà đầu tư giảm sút lòng tin nặng nề vào quốc gia này Trước khủng hoảng, lãi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Hy Lạp cao hơn từ 10 đến 40 điểm cơ sở so với trái phiếu cùng kỳ hạn của Đức thì khi khủng hoảng nợ nổ ra, khoảng cách này tăng lên tới 400 điểm cơ sở vào tháng 01/2010, mức kỷ lục bấy giờ

Sự nghi ngờ của giới đầu tư lên đến đỉnh điểm lần nữa vào tháng 4/2010 khi Cơ quan Thống kê của Liên minh châu Âu (Eurostat) công bố ước tính về thâm hụt

ngân sách của Hy Lạp Với con số 13,6% GDP, ước tính của Eurostat cao hơn hẳn

so với con số ước tính được chính phủ Hy Lạp đưa ra trước đó vào tháng 10/2009 Điều này lặp lại một câu hỏi về khả năng trả nợ của Hy Lạp với 8,5 tỷ euro (11,1

tỷ đô la Mỹ) đến hạn vào giữa tháng 5/2010

Đến ngày 23/4/2010, chính phủ Hy Lạp đã phải chính thức kêu gọi hỗ trợ tài chính từ Quỹ Tiền tệ quốc tế (IMF) và các quốc gia thành viên Eurozone khác

2.Ảnh hưởng xấu tới tình hình các nước trong khu vực

Trước tiên có thể thấy cuộc khủng hoảng Hy Lạp là một trong những nguyên nhân khiến cho sự phục hồi kinh tế của khu vực đồng tiền chung Châu Âu chậm hơn và khá khiêm tốn

Ngân khố quốc gia cạn kiệt, Hy Lạp không có khả năng trả số nợ nước ngoài lên tới 581,68 tỷ USD chiếm 170,5% GDP, trong đó nợ khu vực EU là 236 tỷ gồm:

nợ Pháp 75 tỷ, Đức 45tỷ, Anh 15 tỷ, thiếu các ngân hàng Bồ Đào Nha 10 tỷ, Tây Ban Nha 86 tỷ S&P cảnh báo rằng, những người nắm giữ trái phiếu do chính phủ

Hy Lạp phát hành có thể sẽ bị mất tới 50% số tiền thậm chí những quốc gia nắm giữ số lượng lớn trái phiếu Hy Lạp như Pháp, Đức, Thụy Sĩ đứng trước nguy cơ mất trắng nếu hy lạp vỡ nợ Điều này gây ra ảnh hưởng xấu tới ngân sách các nước chủ nợ trong bối cảnh khủng hoảng nợ Hy lạp đang bắt đầu lây lan sang các nước trong khu vực cũng đang ngập trong nợ công và tình trạng thâm hụt ngân sách ở mức đáng báo động

Theo dự báo của ủy ban Châu Âu, tổng thâm hụt ngân sách trong khu vực đồng euro năm 2010 sẽ tăng 6,6% GDP so với 6,3% năm 2009 Thâm hụt ngân sách ở các nước này luôn ở mức cao trong những năm gần đây, thêm vào đó là những khoản nợ khó đòi và gánh nặng lớn từ gói cứu trợ 80 tỷ euro cho Hy Lạp khiến nguồn lực cho những chính sách tài khóa ít đi

Cuộc khủng hoảng nợ Hy Lạp như một đòn cảnh tỉnh đối với các quốc gia có tỷ

lệ nợ công cao, đang đứng trên bờ vực khủng hoảng nợ Vì thế, ngay lập tức, các chính phủ các nước áp dụng các biện pháp thắt chặt chi tiêu, thắt lưng buộc bụng nhằm giảm thâm hụt ngân sách như tăng tuổi về hưu, tăng thuế, đóng băng tiền

lương hưu của những người từng làm trong lĩnh vực nhà nước… để tránh trở thành quân bài domino tiếp theo

Tuy nhiên giảm thâm hụt ngân sách lại làm cho nền kinh tế giảm sâu hơn trong khi cần thực hiện những biện pháp kích thích tăng trưởng kinh tế thoát khỏi khủng hoảng Điều này dồn các nước trong khu vực rơi vào cảnh hoạ vô đơn chí, hình thành nên cái vòng luẩn quẩn:“để trả nợ phải thắt chặt chi tiêu - thắt chặt chi tiêu khiến nền kinh tế đi xuống - nền kinh tế đi xuống làm nợ tăng - nợ tăng lại phải vay thêm - muốn vay thêm lại phải thắt chặt chi tiêu“ Hệ quả là, các quốc gia này mãi mãi không thể trả hết nợ

3 Tác động đến Thị trường tài chính và hệ thống ngân hàng Châu Âu

Nguy cơ về khả năng Hy Lạp sẽ bị khai trừ khỏi EU khiến các ngân hàng châu

Âu trở nên bối rối trước những khoản nợ của quốc gia này và của một số chính phủ châu Âu

Thị trường lo lắng về số phận của đất nước có tỷ lệ nợ vượt quá tầm kiểm soát của chính phủ nhưng người ta cũng lo lắng nhiều hơn về cái gọi là hiệu ứng lây lan, thuật ngữ ám chỉ sự lan rộng khó đoán của khủng hoảng tài chính

Các nhà đầu tư ngại rót vốn vào hệ thống ngân hàng châu Âu do các ngân hàng này đang ôm rất nhiều trái phiếu chính phủ, riêng các công ty tài chính lớn nhất châu Âu nắm giữ trên 134 tỉ euro trái phiếu Hy Lạp, Bồ Đào Nha và Tây Ban Nha

Sự do dự này của các nhà đầu tư đã làm tăng lãi suất trái phiếu ngân hàng, một số ngân hàng châu Âu phải trả chi phí vay vốn cao hơn so với trước đây Vào ngày 2/9/2010, các nhà đầu tư yêu cầu tăng lãi suất thêm 383 điểm cơ bản (3,83 điểm phần trăm) khi mua lại trái phiếu chính phủ thời hạn 5-10 năm từ Ngân hàng BNP Paribas SA (dữ liệu của Ngân hàng Merrill Lynch) Kết quả điều tra của Morgan Stanley cho thấy, các ngân hàng khu vực nắm khoảng 90% nợ chính phủ Hy lạp trên bảng cân đối tài sản

Ngân hàng Trung ương châu Âu cảnh báo các ngân hàng thuộc khu vực đồng tiền chung châu Âu có thể tiếp tục thua lỗ thêm 195 tỷ euro trong 18 tháng tới từ các khoản nợ xấu và chứng khoán

4 Tác động đến đồng Euro