TÁC ĐỘNG CỦA QUẢN TRỊ VỐN LƯU ĐỘNG TỚI KHẢ NĂNG SINH LỢI VÀ GIÁ TRỊ THỊ TRƯỜNG CỦA CÁC CÔNG TY CỔ PHẦN TẠI VIỆT NAM.PDF

B B   G G I I Á Á O O D D   C C V V À À   À À O O T T   O O T T R R     N N G G     I I H H   C C K K I I N N H H T T   T T P P . . H H   C C H H Í Í M M I I N N H H N N G G U U Y Y   N N T T H H   V V I I   T T T T H H   Y Y T T Á Á C C     N N G G C C   A A Q Q U U   N N T T R R   V V   N N L L   U U     N N G G T T   I I K K H H   N N   N N G G S S I I N N H H L L   I I V V À À G G I I Á Á T T R R   T T H H   T T R R     N N G G C C   A A C C Á Á C C C C Ô Ô N N G G T T Y Y C C   P P H H   N N T T   I I V V I I   T T N N A A M M . . C C h h u u y y ê ê n n n n g g à à n n h h : : T T à à i i C C h h í í n n h h – – N N g g â â n n H H à à n n g g M M ã ã s s   : : 6 6 0 0 3 3 4 4 0 0 2 2 0 0 1 1 L L U U   N N V V   N N T T H H   C C S S   K K I I N N H H T T   N N g g     i i h h     n n g g d d   n n k k h h o o a a h h   c c : : G G S S . . T T S S . . D D     N N G G T T H H   B B Ì Ì N N H H M M I I N N H H T T P P . . H H   C C H H Í Í M M I I N N H H – – N N   M M 2 2 0 0 1 1 2 2 LI CM N Tôi xin trân trng cm n GS.TS Dng Th Bình Minh, cô đã hng dn rt tn tình, đóng góp nhiu ý kin quý báu cng nh đng viên giúp tôi hoàn thành lun vn này. Tôi xin trân trng cm n đn tt c các thy cô vì nhng kin thc cng nh kinh nghim t nhng bài ging mà các thy cô đã truyn đt trong quá trình hc tp ti trng i hc Kinh t TPHCM. Tác gi lun vn Nguyn Th Vit Thy LI CAM OAN Tôi xin cam đoan lun vn thc s kinh t “ TÁC NG CA QUN TR VN LU NG TI KH NNG SINH LI VÀ GIÁ TR TH TRNG CA CÁC CÔNG TY C PHN TI VIT NAM” là công trình nghiên cu ca cá nhân tôi. Các s liu trong lun vn là s liu trung thc. Thành ph H Chí Minh, tháng 12 nm 2012 Tác gi lun vn Nguyn Th Vit Thy DANH MC HÌNH V VÀ BNG BIU Bng 3.1 Thng kê mô t 25 Bng 3.2 Ma trn tng quan 27 Bng 3.3 Bin b loi ra khi phng trình 1 31 Bng 3.4 H s hi quy phng trình 1 32 Bng 3.5 Bin b loi ra khi phng trình 2 33 Bng 3.6 H s hi quy phng trình 2 33 Bng 3.7 Bin b loi ra khi phng trình 3 36 Bng 3.8 H s hi quy phng trình 3 37 DANH MC T VIT TT T vit tt Ting Anh Ting Vit TTCK Th trng chng khoán SX-TM-DV Sn xut-Thng mi-Dch v Tobin Q Market value Giá tr th trng ROA Return on assets T s li nhun ròng trên tng tài sn ROIC Return on invested capital T s li nhun ròng trên vn đu t CCC Cash conversion cycle Chu k luân chuyn tin DSO Days sales outstanding S ngày hàng hóa quá hn phi thu DSI Days sales in inventory S ngày hàng hóa tn kho DPO Days payables outstanding S ngày quá hn phi tr CR Current assets to Current T l tài sn lu đng trên N ngn hn liabilities ratio CATAR Current assets to total assets ratio T l tài sn lu đng trên tng tài sn CLTAR Current liabilities to total T l N ngn hn trên tài sn assets ratio DTAR Total debts to total assets ratio T l n trên tng tài sn MC LC LI M U 1 CHNG 1: 7 NHNG NGHIÊN CU THC NGHIM V MI QUAN H GIA QUN TR VN LU NG VI KH NNG SINH LI CA CÔNG TY 7 KT LUN CHNG 1 18 CHNG 2: 19 XÂY DNG MÔ HỊNH NGHIÊN CU 19 2.1 Mc tiêu nghiên cu 19 2.2 D liu nghiên cu 19 2.3 Phng pháp nghiên cu 20 2.4 Gi thit nghiên cu 20 2.5 Mô hình nghiên cu 21 KT LUN CHNG 2 23 CHNG 3: 24 KT QU NGHIÊN CU 24 3.1 Thng kê mô t 25 3.2 Ma trn tng quan PEARSON 27 3.3 Kt qu hi quy OLS 31 3.4 Kim đnh thng kê 38 3.4.1 Kim đnh s phù hp ca mô hình (Phơn tích phng sai) 38 3.4.2 Kim đnh vn đ đa cng tuyn 38 3.4.3 Kim đnh d ca Durbin ậ Watson 39 KT LUN CHNG 3 40 CHNG 4: 41 KT LUN, MT S GII PHÁP GI ụ VÀ HN CH CA  TÀI 41 4.1 Kt lun 41 4.2 Mt s đ xut gii pháp 42 4.2.1  xut đi vi qun tr vn lu đng ca công ty 43 4.2.1.1 Xác đnh nhu cu vƠ s dng ngun vn lu đng hp lỦ vƠ linh hot 43 4.2.1.2 Tng cng công tác qun lỦ các khon phi thu, hn ch ti đa lng vn b chim dng 44 4.2.1.3 Qun lỦ hƠng tn kho, gim thiu chi phí lu kho 45 4.2.1.4 T chc tt các hot đng tiêu th vƠ mua sm ca công ty : 47 4.3 Hn ch ca đ tƠi 47 KT LUN 50 DANH MC TÀI LIU THAM KHO PH LC CÁC KT QU NGHIÊN CU NGHIÊN CU TÁC NG CA QUN TR VN LU NG VI KH NNG SINH LI VÀ GIÁ TR TH TRNG CA CÔNG TY. TịM TT : Mc tiêu chính ca nghiên cu này là cung cp bng chng thc nghim v tác đng ca qun tr vn lu đng đn li nhun ca các công ty c phn niêm yt ti th trng chng khoán Vit Nam. Lun vn nghiên cu mu d liu t 173 công ty c phn niêm yt ti th trng chng khoán trong nm 2009 đn nm 2011 và phân tích chúng (tng cng 519 mu quan sát). Trong nghiên cu này, lun vn s dng các bin: Bin ph thuc : Ch s Tobin Q đ đo lng giá tr th trng ca công ty T sut li nhun trên vn đu t (ROIC) và t sut sinh li trên tài sn (ROA) đ đo lng li nhun ca các công ty Bin đc lp : Bin chu k tin mt (CCC) đc tính t s ngày phi thu khách hàng (DSO), s ngày hàng hóa tn kho (DSI) và s ngày thanh toán cho nhà cung cp (DPO) đi din cho các tiêu chun qun tr vn lu đng T s n trên tng tài sn (total debts to total assets ratio - DTAR), t s n ngn hn trên tng tài sn (current liabilities to total assets ratio - CLTAR), và t s tài sn lu đng trên tng tài sn (current assets to total assets ratio- CATAR), t s tài sn lu đng trên n ngn hn (current assets to current liabilities ratio-CR) đi din cho các thành phn ca vn lu đng. Các kt qu nghiên cu ch ra rng có mt mi quan h đáng k gia tiêu chun qun lý vn lu đng và li nhun nhng không có mi quan h đáng k vi các tiêu chí v giá tr th trng ca công ty c phn niêm yt ti Vit Nam. Kt qu nghiên cu ch ra rng qun tr tt vn lu đng có th tng li nhun ca công ty thông qua vic gim chu k chuyn đi tin mt (CCC) và gim t l tng n trên tng tài sn (DTAR). 1 LI M U 1. LỦ do chn đ tƠi: Vn lu đng là mt yu t quan trng gn lin vi toàn b quá trình sn xut kinh doanh ca doanh nghip. Do vn lu đng chuyn hóa thành nhiu hình thái khác nhau trong mt chu k sn xut, kinh doanh.  quá trình sn xut kinh doanh đc liên tc doanh nghip phi có đ vn đ đu t vào các hình thái khác nhau đ các hình thái có mc tn ti hp lý và đng b vi nhau. Nu vn lu đng không đc cung cp đy đ và kp thi s dn đn gián đon trong quá trình sn xut kinh doanh, nh hng đn kt qu cui cùng đó là li nhun. Hn na, trong tình hình sn xut kinh doanh có th gp nhng ri ro, mt mát, h hng, giá c gim mnh, nu doanh nghip không có lng vn đ ln s khó đng vng trong c ch th trng cnh tranh đy quyt lit. Vn lu đng là yu t nâng cao tính cnh tranh, nâng cao uy tín ca doanh nghip trên th trng. Vn lu đng là mt ch s giúp các nhà đu t có các nhn đnh v hiu qu hot đng ca doanh nghip. Công tác qun tr vn lu đng là mt phn quan trng trong quyt đnh tài chính ca công ty. Qun tr vn lu đng tc là thc hin các quyt đnh tài chính và đu t đi vi ngun vn lu đng ca doanh nghip. Công tác qun tr vn lu đng là mt thành phn rt quan trng ca tài chính doanh nghip vì nó trc tip nh hng đn tính thanh khon và li nhun ca công ty (Rehman & Nasr 2007). Công tác qun tr vn lu đng là huyt mch ca kinh doanh và nhim v chính ca mi nhà qun lý là gi cho nó đc lu thông và s dng dòng tin đ to ra li nhun. Vn lu đng trong kinh doanh đc coi là huyt mch trong c th con ngi (Reddy & Patkar 2004). Các nghiên cu v tài chính doanh nghip có truyn thng tp trung vào vic nghiên cu các quyt đnh tài chính dài hn, đc bit là đu t, cu trúc vn, chính sách c tc…Tuy nhiên, tài sn ngn hn và các khon n ngn hn là nhng thành phn quan trng ca tng tài sn và cn đc phân tích k lng. 2  tài “Tác đng ca qun tr vn lu đng ti kh nng sinh li vƠ giá tr th trng ca các công ty c phn ti Vit Nam” phân tích các nh hng ca qun tr vn lu đng đn li nhun ca các doanh nghip sn xut thng mi dch v ti Vit Nam bng cách ly mu ca 173 doanh nghip SX-TM-DV trên th trng chng khoán Vit Nam trong 3 nm 2009-2011 (gm 21 doanh nghip dc phm, 30 doanh nghip thc phm, 28 doanh nghip thy sn, 38 doanh nghip sn xut và 56 doanh nghip vt liu xây dng). Nghiên cu này hi vng s đóng góp đ hiu rõ hn các yu t tác đng đn nhu cu v vn lu đng ca doanh, đc bit là ti các th trng mi ni nh Vit Nam. 2. Mc tiêu nghiên cu: Phân tích s tác đng ca qun tr vn lu đng lên kh nng sinh li và giá tr th trng ca các công ty c phn và đ mt s gii pháp qun tr vn lu đng nhm nâng cao hiu qu kinh doanh ca các công ty c phn. Mc tiêu nghiên cu c th là: Thit lp mi quan h có ý ngha thng kê gia k chuyn đi tin mt và các thành phn ca k chuyn đi tin mt vi kh nng sinh li và giá tr thi trng ca công ty. Gi ý mt s gii pháp nhm nâng cao hiu qu qun tr vn lu đng đ tng kh nng sinh li và giá tr th trng ca các công ty. Các câu hi nghiên cu : S ngày thu tin khách hàng S ngày tn kho S ngày thanh toán cho ngi bán Chu k chuyn đi tin mt Li nhun ca doanh nghip Giá tr th trng ca doanh nghip [...]... ratio - CR) 3.3 ty ch 5 4 Nghi (2012), Impact of Working Capital Management on Profitability and Market Evaluation:Evidence from Tehran Stock , DTAR) (2010), The relationship between working capital management and profitability: Evidence from the United States working capital management and profitability: a Vietnam case N effects of working capital management on corporate profitability of Indian 6... 6 Manufacturing Firms Relationship between working capital management and profitability of listed companies in the Athens stock exchange B 5 - 1: T - TM- - 7 NH NG NGHI N C U TH C NGHI M V M I QUAN H GI A QU N TR V N L U NG V I KH N NG SINH L I C A C NG TY (Appuhami, 1.1 Pouraghajan (2012), Management on Profitability and Market Evaluation: Evidence from Tehran : 8 total assets ratio - - 2010 9 (1)... profitability: Evidence from the United States - 12 - - - 13 1.3 between working capital management and profitability: a Vietnam case - - 14 1.4 working capital management on corporate profitability of Indian Manufacturing Firms i - 15 DTRDAYS 365 INVDAYS CTRDAYS CV WCP NWCL SIZE Ln (doanh thu) CR (fixed effects model) , quy 16 1.5 Relationship between working capital management and profitability of listed... - Impact of Working Capital Management on Profitability and Market Evaluation: Evidence from Tehran Stock Exchange - Amarjit Gill, Nahum Biger, Neil Mathur (2010) The relationship between working capital management and profitability: Evidence from the United States - 2012), Analysis of effects of working capital management on corporate profitability of Indian Manufacturing Firms 4 - -Tobin Q) - (return... Financial Assets Ratio) = ( Doanh thu doanh GROSS PROFIT = -29.8 + 7.31 FIXED FA -16.3 FIN DEBT 0.0195 CCC + 2.49 LNSALES + 12.8 Dl + 16.5 D3 + 22.4 D5 + 13.1 D6 + 19.4 D + 27.1 D8 cho 1975-1994 h -1996 18 Q ty 1/ 2/ 3/ 19 2.1 i 2.2 Q, n h 20 -TM- 2.3 2.4 - u (-) - -) - -) - n nQ 21 - n n - n 2.5 s n TQit 1CCCit 0 2CRit 3CATARit 4CLTARit 5 DTARit ROAit 0 1CCCit 2CRit 3CATARit 4CLTARit 5 DTARit ROICit 0 1CCCit . thc s kinh t “ TÁC NG CA QUN TR VN LU NG TI KH NNG SINH LI VÀ GIÁ TR TH TRNG CA CÁC CÔNG TY C PHN TI VIT NAM là công trình nghiên cu ca cá nhân tôi. Các s liu trong. lu đng lên kh nng sinh li và giá tr th trng ca các công ty c phn và đ mt s gii pháp qun tr vn lu đng nhm nâng cao hiu qu kinh doanh ca các công ty c phn. Mc tiêu. kh nng sinh li và giá tr th trng ca công ty. - Chng 2: Xây dng mô hình kim đnh mi quan h gia qun tr vn lu đng vi kh nng sinh li và giá tr th trng ca công ty. -