TÁC ĐỘNG CỦA BẤT CÂN XỨNG THÔNG TIN LÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM.PDF

BăGIÁOăDCăVĨăĨOăTO TRNGăIăHCăKINHăTăTP.HCM *** PHANăTHăTHM TÁCăNGăCAăBTăCỂNăXNGăTHỌNGăTINăLểNăTHă TRNGăCHNGăKHOÁNăVIT NAM LUN VN THC S KINH T  TP. H Chí Minh, Tháng 06/2013. BăGIÁOăDCăVĨăĨOăTO TRNGăIăHCăKINHăTăTP.HCM *** PHANăTHăTHM TÁCăNGăCAăBTăCỂNăXNGăTHỌNGăTINăLểNăTHă TRNGăCHNGăKHOÁNăVITăNAM Chuyên ngành: Tài chính - Ngân hàng Mƣăs:ă60340201 LUN VN THC S KINH T  Ngi hng dn khoa hc: PGS.TS.ăTRNăHUYăHOĨNG TP. H Chí Minh, Tháng 06/2013 i LIăCAMăOAN Tôi xin cam đoan lun vn này là công trình nghiên cu ca riêng tôi. S liu đa ra trong lun vn này là trung thc, đc thu thp t các ngun đáng tin cy, công b trên các tp chí, các website hp pháp và các công trình nghiên cu đư đc công b. Các gii pháp kin ngh do cá nhân tôi rút ra t quá trình nghiên cu lỦ lun và thc tin. TP.HCM, Ngày tháng 06 nm 2013. Tácăgiălunăvn PhanăThăThm ii LIăCMăN Trc tiên tôi xin cm n QuỦ Thy - Cô Trng i hc kinh t TP.HCM đư ch bo rt tn tình, cho tôi nhiu bài hc thú v t các hc phn. Vi s hng dn tn tình ca PGS.TS Trn Huy Hoàng, tôi đư hc hi đc nhiu kinh nghim, phng pháp, cng nh kin thc đ hoàn thành lun vn này. Xin t lòng bit n và trân trng cám n thy. Tôi cng xin cám n các anh ch nhóm 2 ca lp CHNH ngày 2 - K20 đư giúp đ tôi rt nhiu trong quá tình hc tp cho ti nay. Li cám n cui cùng tôi xin gi ti gia đình - nhng ngi luôn chia s, đng viên và h tr tôi trong mi hoàn cnh đ tôi có đc ngày hôm nay. TP.HCM, Ngày tháng 06 nm 2013. Tácăgiălunăvn PhanăThăThm iii MCăLC MăU Trang 1. TínhăcpăthităcaăđătƠi 1 2. McătiêuăvƠăcơuăhiănghiênăcu 2 3. Phngăphápănghiênăcu 2 4. Phmăviănghiênăcu 3 5. ụănghaăthcătinăcaălunăvn 3 6. Ktăcuălunăvn 3 CHNGă1:ăTNGăQUANăVăBTăCỂNăXNGăTHỌNGăTINăTRểNă THăTRNGăCHNGăKHOÁN 1.1. Sălcăvăkinhădoanhăchngăkhoán 4 1.1.1. Khái nim đu t chng khoán 4 1.1.2. Ch th tham gia trên th trng chng khoán 4 1.1.3. Kinh doanh chng khoán ca các nhà đu t 5 1.1.3.1. Khái nim kinh doanh chng khoán 5 1.1.3.2. Mc đích và nguyên tc kinh doanh 5 1.1.4. Phân loi ri ro và các bin pháp qun tr ri ro trong kinh doanh chng khoán 6 1.1.5.1 Phân loi ri ro trong kinh doanh chng khoán 6 1.1.5.2 Các bin pháp qun tr ri ro trong kinh doanh chng khoán 8 1.1.5. Các hình thc kinh doanh chng khoán 9 1.1.5.1. Nhà đu t trc tip kinh doanh chng khoán 9 1.1.5.2. Nhà đu t gián tip kinh doanh chng khoán 12 1.2. Btăcơnăxngăthôngătinătrênăthătrngăchngăkhoán 13 iv 1.2.1. Khái nim v bt cân xng thông tin 13 1.2.2. H ly ca bt cân xng thông tin 13 1.2.3. Các nhân t gây ra bt cân xng thông tin trên th trng chng khoán15 1.2.4. Các bin pháp hn ch bt cân xng thông tin 16 1.2.5. Các nghiên cu trc đây v bt cân xng thông tin 17 1.2.5.1. Nghiên cu nc ngoài 17 1.2.5.2. Nghiên cu trong nc 19 1.2.6. Bài hc kinh nghim t M nhm ngn chn, hn ch bt cân xng thông tin và bo v nhà đu t trên th trng chng khoán 19 1.3. Mi quan h gia ma sát thông tin và bt cân xng thông tin 22 1.3.1. C s lỦ thuyt v ma sát 22 1.3.2. Phng pháp đo lng ma sát 22 1.4. Mô hình nghiên cu 26 KtălunăChngă1 27 CHNGă2:ăTHCăTRNGăBTăCỂNăXNGăTHỌNGăTINă TRểNăTHăTRNGăCHNGăKHOÁNăVITăNAM 2.1. TngăquanăthătrngăchngăkhoánăVităNam 28 2.1.1. Din bin ch s VN-Index và HNX-Index 28 2.1.2. NhngăthƠnhăquăthătrngăchngăkhoánăVităNamăđƣăđtăđc 29 2.1.2.1. Tr thành kênh huy đng trung và dài hn cho nn kinh t 29 2.1.2.2. Quy mô th trng chng khoán không ngng gia tng 30 2.1.2.3. Th trng chng khoán thúc đy nhanh tin trình c phn hoá 32 2.1.2.4. Các vn bn pháp lỦ ngày càng hoàn thin nhm gia tng tính minh bch thông tin trên th trng chng khoán Vit Nam 33 v 2.1.2.5. Thu hút mt lng vn đu t nc ngoài vào Vit Nam 34 2.1.3. NhngămtăhnăchăcaăthătrngăchngăkhoánăVităNam 35 2.1.3.1. Quy mô th trng nh 35 2.1.3.2. Hàng hoá trên th trng cha đa dng 35 2.1.3.3. Cht lng công ty niêm yt cha cao 36 2.1.3.4. S lng và cht lng công ty chng khoán còn nhiu bt cp 36 2.1.3.5. Cht lng ngun lc trên th trng thp 36 2.1.3.6. Vi phm trên th trng chng khoán tràn lan 37 2.1.3.7. Môi trng bo v nhà đu t yu kém 39 2.1.3.8. C cu nhà đu t cha hp lỦ 40 2.2. Btăcơnăxngăthôngătinătrênăthătrngăchng khoán VităNam 41 2.2.1. ThcătrngăbtăcơnăxngăthôngătinătrênăTTCKăVităNam 41 2.2.1.1. Rò r thông tin, giao dch ni gián 41 2.2.1.2. Hin tng la đo, gian ln, tung tin đn tht thit 42 2.2.1.3. Làm giá, thao túng chng khoán 43 2.2.1.4. Thông tin công b cha kp thi và không đy đ 44 2.2.1.5. Cht lng báo cáo đư kim toán cha cao 46 2.2.2. NguyênănhơnăbtăcơnăxngăthôngătinătrênăTTCKăVităNam 49 2.2.2.1. Nguyên nhân t phía công ty niêm yt 49 2.2.2.2. Nguyên nhân t c ch, chính sách 50 2.2.2.3. Nguyên nhân t hn ch giám sát ca các c quan qun lỦ 51 2.2.2.4. Nguyên nhân t phía nhà đu t 51 KtălunăChngă2 52 vi CHNGă 3:ă KIMă NHă TÁCă NGă CAă BTă CỂNă XNGă THÔNG TIN LÊN THăTRNGăCHNGăKHOÁNăVITăNAM 3.1. Môătăquá trìnhăthuăthpăthôngătin 53 3.2. PhngăphápăxălỦăsăliu 54 3.3. Ktăquănghiênăcu 55 3.3.1. Kt qu nghiên cu thc nghim 55 3.3.2. Kt qu hi quy 56 KtălunăChngă3 60 CHNGă4:ăMTăSăGIIăPHÁPăNGNăNGAăVĨăHNăCH BTăCỂN XNGăTHỌNGăTINăTRểNăTHăTRNGăCHNGă KHOÁNăVITăNAM 4.1. nh hng phát trin th trng chng khoán Vit Nam đn nm 2020 61 4.2. Mt s gii pháp ngn nga và hn ch bt cân xng thông tin trên th trng chng khoán Vit Nam 62 4.2.1. Các gii pháp đi vi các Nhà hoch đnh chính sách 62 4.2.2. Các gii pháp đi vi y ban chng khoán nhà nc 65 4.2.3. Các gii pháp đi vi S giao dch chng khoán 67 4.2.4. Các gii pháp đi vi Công ty chng khoán 68 4.2.5. Các gii pháp đi vi Công ty niêm yt 69 4.2.6. Các gii pháp đi vi Nhà đu t 70 KtălunăChngă4 71 KTăLUNăCHUNG 72 TĨIăLIUăTHAMăKHO 73 PHăLC 76 vii DANHăMCăVITăTT - BCTC: Báo cáo tài chính - BCXTT: Bt cân xng thông tin - CCQTCK: Chng ch qu đu t chng khoán - CPH: C phn hoá - CTCK: Công ty chng khoán - CTNY: Công ty niêm yt - CTCP: Công ty c phn - DN: Doanh nghip - DNNN: Doanh nghip nhà nc - GDBQP: Giao dch bình quân phiên - HQT: Hi đng qun tr - HOSE: S giao dch chng khoán TP.HCM - HNX-Index: Ch s giá chng khoán Vit Nam ti sàn Hà Ni - NT: Nhà đu t - NHTM: Ngân hàng thng mi - SEHK: S Giao dch chng khoán Hng Kông - SEC: y ban chng khoán M - SGDCK: S giao dch chng khoán - TTCK: Th trng chng khoán - UBCKNN: U ban chng khoán Nhà nc - VN-Index: Ch s giá chng khoán Vit Nam ti sàn TP.HCM viii DANHăMCăBNGăBIU Trang - Bng 2.1: Vn hóa mt s th trng chng khoán khu vc Châu Á 35 - Bng 2.2 : Thng kê mt s vn bn x pht hành chính 37 - Bng 2.3 : Xp hng bo v nhà đu t ca 185 nn kinh t 39 - Bng 2.4 : Thng kê mt s tin đn ni bt trên th trng chng khoán Vit Nam (giai đon 2008-2012) 44 - Bng 2.5 : Thng kê mt s v làm giá, thao túng th trng trên th trng chng khoán Vit Nam 45 - Bng 3.1: Kt qu nghiên cu thc nghim 56 - Bng 3.2. H s hi quy cho RQIF1 (4 bin) 56 - Bng 3.3: Tóm tt mô hình cho RQIF1 57 - Bng 3.4: Phân tích phng sai ANOVA cho RQIF1 57 - Bng 3.5: H s hi quy 3 bin cho RQIF1 58 - Bng 3.6: Tóm tt mô hình cho RQIF2 58 - Bng 3.7: Phân tích phng sai ANOVA 59 - Bng 3.8: H s hi quy cho RQIF2 59 [...]... - Bi -2012 32 khoán -2012 36 -2012 40 1 1 khoán ra Nam, Tuy này trên các và phát nay còn khá vai trò và 500 13 khoán quan trong tài chính kinh Nam khoán Vi nhà Song song nhà trên tin trên khi cân khoán khoán không cá nhân khác mà còn làm xói mòn gây ra trên tin Nam nhà thông tin là cân thông công thua trên xã cá nhân này là 2 trong nguyên nhân kìm hãm phát Trong nghiêm cân khoán thông tin bóp méo và... thua trên xã cá nhân này là 2 trong nguyên nhân kìm hãm phát Trong nghiêm cân khoán thông tin bóp méo và có t Chính vì tác nghiên thông tin lên khoán cái nhìn doanh tài: Tác Nam cho các nhà nhà cân góp khoán mong mang chính sách, các nhà lãnh các nhà nó lên thông tin cân trên tác khoán, vào phát ra cho Nam 2 - TTCK - TTCK - 1) 2) 3) 3 TTCK TTCK ? TTCK 3 này 4 TP.HCM nh 5 TTCK 6 quan Nam 4 1.1 1.1.1... 1.2.2 - i (Akerlof) g khoán - Còn n 15 gây Tro có ý , , ng cao 1.2.3 16 (1) (2) (3) (4) (5) (6) cao (7) BCXTT (8) (9) (10) 17 (11) 1.2.4 là nhà t Spence thông qua thông tin 18 1.2.5 1.2.5.1 Merton (1987) và Brunnermeier (2001) tìm th y thông tin b t là m t y u t tích c c trong vi c xác nh lãi c a tài s n và chi phí v n Ng c nhiên h n n át hi n ra r ng kh n ng kinh doanh thông tin là quan tr ng h n... làm gian tin trí giúp khách bòn rút hàng Oxley vào ngày 30/7/2002 ban hành Tuy sách chi phí tin này các BCTC cao -Frank ra 22 cho - quan qu n lý c l p l n nh t cho t t c các công ty ch ng khoán kinh doanh t i Hoa K Nhi m v b o TTCK ho t b ng cách à b o v các nhà u t b ng cách ng công b ng và trung th c FINRA b o v các nhà m ut ng ký và giáo d c t t c các nhà môi gi i, ki m tra công ty ch ng khoán, ... ty ch ng khoán, vi t các quy t i tuân theo; th c thi nh ng quy t c và lu t ch ng khoán liên bang; theo dõi các giao d ch trên th tr và qu n lý di n n gi i quy t tranh ch p liên quan th gi sau àc ng ch ng khoán M n ch ng khoán l n nh t n phòng t giá , thành l p V n phòng phát hi n gian l n và th tr àm tn m ng tình báo Thông qua v n phòng này, nhân viên có chuyên môn trong vi c phát hi n gian l n và... ng phát hi n và o l (1997), Stoll (2000), và c phát tri n trong ng thông tin b t ng ch nh giá tài i x ng trong à Stoll - -bán - 19 losten and (2001)) và 20 1.2.5.2 BCXTT trên sàn HOSE là: 67% và trên sàn Ogden (1996), 32% trên sàn FTSE100 và 67% trên sàn FTSE250 theo khá cao 1.2.6 L môi Sau gây Enron, WorldCom, Peregrine Systems TTCK tin 50,2% giá trong tình suy và vào tháng 03/2000 tháng 10/2002; cáo... FINRA cho r ng giáo d c nhà u t là m t ph n quan tr ng c a b o v nhà ut át tri n m t ch t m nh m 1.3 M 1.3.1 Ma sát là gì? ng trình ti p c n c ng ng giáo d c nhà u 23 ông tin - - i (adverse information cost) rong mô hình , ma sát thông tin chính là 1.3.2 bán QS = (Giá bán spread) Giá mua)/2 (1.1) 24 RQS (1.2) QS P - -bán RES 2* | P Pm | P Pm Pm = (Giá bán + Giá mua)/2 bên bán và bên mua bán (Stoll, 2000) . đy TTCK Vit Nam phát trin bn vng Câu hi nghiên cu 1) Mc đ bt cân xng thông tin trên TTCK Vit Nam nh th nào? 2) Bt cân xng thông tin tác đng lên TTCK Vit Nam nh th nào?. 1.2.2. H ly ca bt cân xng thông tin 13 1.2.3. Các nhân t gây ra bt cân xng thông tin trên th trng chng khoán1 5 1.2.4. Các bin pháp hn ch bt cân xng thông tin 16 1.2.5. Các nghiên. thông tin trên th trng chng khoán Vit Nam; Chng 3: Kim đnh tác đng ca cân xng thông tin trên th trng chng khoán Vit Nam; Chng 4: Các gii pháp ngn nga và hn ch bt cân