Nghiên cứu những nhân tố tác động đến chính sách cổ tức của các công ty niêm yết ở Việt Nam

B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T TP. H CHÍ MINH ******** NGUYN TH NGC HI NGHIÊN CU NHNG NHÂN T TÁC NG N CHÍNH SÁCH C TC CA CÁC CÔNG TY NIÊM YT  VIT NAM Chuyên ngành: Tài chính – Ngân hàng Mã s: 60340201 LUN VN THC S KINH T NGI HNG DN KHOA HC: PGS. TS. TRN TH THÙY LINH TP. H Chí Minh, Nm 2013 B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T TP. H CHÍ MINH ******** NGUYN TH NGC HI NGHIÊN CU NHNG NHÂN T TÁC NG N CHÍNH SÁCH C TC CA CÁC CÔNG TY NIÊM YT  VIT NAM LUN VN THC S KINH T TP. H Chí Minh, Nm 2013 LI CAM OAN Tôi xin cam đoan lun vn là kt qu nghiên cu ca riêng tôi. Ni dung lun vn có tham kho và s dng các tài liu thông tin đc đng ti trên các tác phm, tp chí và các trang web theo danh mc tài liu ca lun vn. Tác gi lun vn Nguyn Th Ngc Hi 4 MC LC Trang Li cam đoan Danh mc các ký hiu, ch vit tt Danh mc các bng, biu Danh mc các hình v, đ th Tóm tt (abstract) 1 1. Tng quan v đ tài nghiên cu 2 1.1. Lý do chn đ tài 2 1.2. Mc tiêu nghiên cu 3 1.3. i tng nghiên cu 3 1.4. Phm vi nghiên cu 3 1.5. Phng pháp nghiên cu 3 1.6. Nhng đim mi ca đ tài 4 1.7. B cc ca đ tài 4 2. Tng quan các bng chng thc nghim trên th gii v chính sách c tc 6 2.1. Các lý thuyt v chính sách c tc 6 2.1.1. Lý thuyt MM (1961) 6 2.1.2. Lý thuyt vn đ phát tín hiu 7 2.1.3. Lý thuyt v chi phí đi din và dòng tin t do 7 2.1.4. Lý thuyt chu k kinh doanh 8 2.1.5. Lý thuyt trt t phân hng 8 5 2.2. Các nhân t nh hng chính sách c tc 9 2.2.1. Nhân t li nhun (ROE) 10 2.2.2. Nhân t tng trng doanh thu (GROW) 11 2.2.3. Nhân t tính thanh khon (LIQ) 11 2.2.4. Nhân t đòn by tài chính (LEV) 12 2.2.5. Nhân t tng trng chi tiêu vn (GRCS) 12 2.2.6. Nhân t tng trng EPS (GREPS) 13 2.2.7. Nhân t v quy mô (SIZE) 13 2.2.8. Nhân t tài sn hu hình (TANG) 14 3. C s d liu và phng pháp nghiên cu 16 3.1. C s d liu 16 3.2. Chn mu nghiên cu 16 3.3. Giai đon nghiên cu 16 3.4. Mô t các bin trong mô hình 16 3.5. Mô hình nghiên cu 21 3.6. Phng pháp kim đnh 22 3.6.1. Kim đnh gi thit v h s hi qui 22 3.6.2. Kim đnh s phù hp ca mô hình 22 3.6.3. Kim đnh tha bin 22 3.6.4. Kim đnh thiu bin (Kim đnh Reset Ramsay) 22 3.6.5. Kim đnh hin tng đa cng tuyn 23 6 3.6.6. Kim đnh hin tng t tng quan 23 4. Chính sách c tc ca các công ty niêm yt  Vit Nam thi gian qua và kt qu nghiên cu 24 4.1. Phân tích các nhân t nh hng đn chính sách c tc ca các công ty niêm yt  Vit Nam 24 4.1.1. T l chi tr c tc (DPR) 24 4.1.2. Tc đ tng trng doanh thu (GROW) 24 4.1.3. Tng trng EPS (GREPS) 25 4.1.4. Quy mô công ty (SIZE) 26 4.1.5. òn by tài chính (LEV), t sut sinh li trên vn c phn (ROE) và tài sn hu hình (TANG) 27 4.1.6. Tng trng chi tiêu vn (GRCS) 29 4.1.7. Tính thanh khon (LIQ) 29 4.2. Kt qu nghiên cu mô hình hi quy 30 4.2.1. Thng kê mô t 30 4.2.2. Ma trn tng quan ca các bin đc lp 31 4.2.3. Kt qu hi quy 32 4.2.4. Kim đnh gi thit v h s hi qui 35 4.2.5. Kim đnh s phù hp ca mô hình 37 4.2.6. Kim đnh tha bin 38 4.2.7. Kim đnh thiu bin 40 7 4.2.8. Kim đnh t tng quan 41 4.2.9. Kim đnh đa cng tuyn 42 4.2.10. Tng kt nh hng các bin đc lp ti bin ph thuc 44 4.2.10.1. nh hng ca tng bin đc lp ti bin ph thuc 44 4.2.10.2. Mc đ nh hng ca các bin đc lp ti bin ph thuc 46 5. Kt lun 48 8 DANH MC KÝ HIU VIT TT vvvvv ª BCTC : Báo cáo tài chính ª CP : C phn ª CT : C đông thng ª CPT : C phn thng ª DT 0 : Doanh thu nm nay ª DT 1 : Doanh thu nm trc ª M&M : Merton Miller và Franco Modigliani ª HOSE : S Giao dch Chng khoán Tp. H Chí Minh ª HNX : S Giao dch Chng khoán Hà Ni ª EPS : Thu nhp trên mi c phn (Earnings Per Share) ª DPR : T l chi tr c tc ª GS : Tc đ tng trng doanh thu ª LEV : òn by tài chính ª LIQ : Kh nng thanh toán ª ROA : T sut sinh li trên tng tài sn ª SIZE : Quy mô công ty ª SL : S lng ª TANG : T l TSC hu hình trên tng tài sn 9 ª LNTT : Li nhun trc thu ª LNRST : Li nhun ròng sau thu ª HH : Hu hình ª OLS : Phng pháp bình phng bé nht ª TSNH : Tài sn ngn hn ª TTCK : Th trng chng khoán ª TNDN : Thu nhp doanh nghip ª TSC : Tài sn c đnh ª TS : Tài sn ª TNR : Thu nhp ròng ª XNK : Xut nhp khu 10 DANH MC CÁC BIU  1. Biu đ t l chi tr c tc bình quân ca các công ty niêm yt t nm 2007-2011 (4.1) tr 24 2. Biu đ tc đ tng trng doanh thu bình quân ca các công ty niêm yt t nm 2007 – 2011 (4.2) tr 25 3. Biu đ tng trng EPS bình quân ca các công ty niêm yt t nm 2007 – 2011 (4.3) tr 26 4. Biu đ quy mô bình quân ca các công ty niêm yt t nm 2007 – 2011 (4.4) tr 27 5. Biu đ đòn by tài chính, t sut sinh li trên vn c phn và tài sn hu hình bình quân ca các công ty niêm yt t nm 2007 – 2011 (4.5) tr 28 6. Biu đ tng trng chi tiêu vn bình quân ca các công ty niêm yt t nm 2007 – 2011 (4.6) tr 29 7. Biu đ tính thanh khon bình quân ca các công ty niêm yt t nm 2007 – 2011 (4.7) tr 30 œ¯• [...]... quát á Vi t Nam làm lu ào ng t nghi p chính a mình c tiêu nghiên c u Bài nghiên c u v Xá niêm y t l i các câu i sau: nh các nhân t nào nh h Vi t Nam? ng n chính sách c t c a các công ty 13 v ánh giá m công ty niêm y t 1.3 it nh h ng a các nhân t ng nghiên c u Vi ng it ng nghiên c 007-2011 v i 80 công ty niêm y t tài chính cung c p cho các s giao a các công ty cs ng là s li u tài chí Vi t Nam n c trình... quan các b ng ch ng th c nghi m trên th gi i v t c nh sách c 15 3: d li u và 4 Chính sách c t c nghiên c u a các Công ty niêm y t trên tr ng ch ng khoán Vi t Nam th i gian qua 5: K t Vi t Nam nghiên c u v nh sách c t c a các Công ty niêm y t 16 2 T ên th 2.1 Các lý thuy t v nh sách c t c Hà s l i nhu cho c quan c i hình th c c t c, ng nh h ng o ra, công ty xá l l i nhu n i Các nhân t n chính sách. .. tin ch ng khoán các s li u chi n báo cáo tài chính, a HOSE, HNX t c t c n cáo a các công ch các -2011 D li u t ng h p t c trang www.cophieu68.com, www.cafef.vn, www.itrade.vn, www.hsc.vn 3.2 n m u nghiên c u ti n hành nghiên c u tác trên tr ng ch ng khoán Vi t Nam Nghiên c u này nh m nhân t t l n m u nghiên c u g m 80 công ty niêm y t ng ng n chính sách c t c o sát các nhân t phân tích các k t nghi ã... trên th gi i l n Vi t Nam d n là n nh n chính sách c t c a các công ty ngoài l n công ty trong n c xem xét các nhân t nh h ng mô hình h ng l chi c t c tác s áp bình quân bé nh t (OLS) S pháp này vì n các bài nghiên c u th c nghi m tác n us pháp OLS 1.5 p nghiên c nh m thu th p và x nhân t a i này là nh l d li u t nhi u ngu n Tác pháp OLS c t c trong doanh nghi p, c t c và các nghiên c u th c nghi o... hình h i quy a các nhân t phân tích các k t nghiên c u cn ng n chính sách a chính sách c khác trên th gi i Tác 14 s ng ph n m m EVIEWS thu th c Trong mô hình h i quy chính sách c t c g m: th a bài nghiên c u này, các nhân t a doanh nghi n (LIQ), òn b y tài chính (LEV), l chi 1.6 Nh v n th gi i a ng các bi ng chi tiêu v n (GRCS), mô hình nh ng nhân t tr ng chi tiêu v n (GRCS), ng h a các nhân t n (LIQ),... Chính sách c th c êm y àk ên th ên c 4.1 Phân tích các nhân t êm y 4.1.1 l chi Nhìn bi 43 t c t c (DPR) 4.1 l chi 8 09 8 c t c bình quân t 13 m xu ng 09, là do nh h 09 ã tá ng 2011 t n tr ng ng các n ng 4.1 l chi 4.1.2 T c c t c bình quân c t c th p ng tài chí 8 lan sang c nh p kh u chính ình quân các công ty niêm y Ngu n: T ng h p t BCTC Bi n 29% các công ty chi a các công ty niêm y ên t n a các công. .. trình bày trong các báo cáo ch ch ng khoán Tp H Minh (HOSE) và s ch ch ng khoán Hà N i (HNX) 1.4 Ph ên c v y t trên m vi nghiên c u tr v ng l n v a i này gi i ng ch ng khoán Vi t Nam n nghiên c u nt ti n hành nghiên c u tác n có nhi u bi h n chính sách c t c n 2007-2011 v S li u giao a các Vi t Nam? v Nghiên c u nh ng nhân t tá niêm y t n chính sách c t c -2011 n ng v kinh t 80 công ty niêm nt -2011... hình th c nào ti Chính sách c c phi u? àm ào trên th iên ki n cho r ng chính sách c t c ch ng c u chính sách c t c? N u quan tâm nh t s p quy nh n là ng ? Ch c ch nh h ng u n a gì V y i ra quy nh chi chính sách c t c, tác 1.2 n ng có m t s i sao chúng ta i nghiên c t c, thì v n n li u chính sách c t c n quan tâm n doanh nghi p hay không và nh ? sách c t c i: Nghiên c a các công ty niêm y t i nhìn... hình D a vào các nghiên c u lý thuy t và nghiên c u th c nghi m gi i v ã m tr a tr c công b , k t h p v i th c ng ch ng khoán Vi t Nam ng ch ng khoán Vi t Nam Bài nghiên c u s nhân t g n li n v mn các n c trên th ng phát tri n a các công ty niêm y t trên a tác ãl a D n và phân tích m t ào nghiên c Kania, Sharon L., Bacon (2005) và Dr Faris Nasif AL – Shubiri (2011) t p trung nghiên c u 27 tám nhân t tr... nh m nghiên c u v Vi t Nam c nhân t tá ng n chính sách c t c n t 2007-2011 K t a th ng kê quan ng và có tá ng nghiên c u cho th y có 5 nhân t n v n c ph n (ROE), quy mô công ty (SIZE), chính (LEV) và tính thanh tr n (LIQ) K t m i quan h gi a các nhân t a 80 công ty niêm y t l chi c t c là ng EPS (GREPS), òn b y tài y ph n nào y su t sinh l i trên l chi ng c cho các lý thuy t c t c 12 1 T ài nghiên . 4. Chính sách c tc ca các công ty niêm yt  Vit Nam thi gian qua và kt qu nghiên cu 24 4.1. Phân tích các nhân t nh hng đn chính sách c tc ca các công ty niêm yt  Vit Nam. tc ca các công ty niêm yt  Vit Nam? 13 v ánh giá mc đ nh hng ca các nhân t đn chính sách c tc ca các công ty niêm yt  Vit Nam? 1.3. i tng nghiên cu v Nghiên cu. nhng nhân t nào tác đng đn chính sách c tc ca các doanh nghip?  có cái nhìn tng quát hn v chính sách c tc, tác gi chn đ tài: Nghiên cu nhng nhân t tác đng đn chính sách