QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ VÀ TÀI TRỢ
• Giáo viên giảng dạy : TS Nguyễn Hòa Nhân -Nguyễn Hoàng Tùng -Đỗ Quang Thạch -Trần Thị Thanh Tuyền -Đặng Ngọc Tuân Quyết định nguồn vốn dài hạn I. Nhu cầu tài trợ dài hạn. II. Các nguồn vốn tài trợ dài hạn. III. Quyết định lựa chọn nguồn vốn tài trợ dài hạn I. Nhu cầu tài trợ dài hạn. Trong quá trình hoạt động sản xuất kinh doanh công ty thường phát sinh nhu cầu đầu tư mở rộng sản xuất kinh doanh, thay thế tài sản cố định, cải tiến quy trình sản xuất kinh danh nhằm nâng cao chất lượng sản phẩm hoặc giảm chi phí,… Nói chung công ty có nhu cầu đầu tư vào một dự án đầu tư. Cần lưu ý, dự án ở đây hiểu theo nghĩa rộng là bất cứ kế hoạch dài hạn nào cần bỏ vốn ra và thu hồi về thời hạn lớn hơn một năm chứ không phải chỉ có giới hạn trong dự án đầu tư vào tài sản cố định. Những nhu cầu sử dụng vốn dài hạn Những nhu cầu sử dụng vốn dài hạn Vốn đầu tư vào các dự án đầu tư Vốn đầu tư vào các dự án đầu tư Vốn đầu tư vào TS lưu động thường xuyên Vốn đầu tư vào TS lưu động thường xuyên Tuy nhiên, để đơn giản chúng ta thường xem xét dự án đầu tư tài sản cố định như là điển hình về nhu cầu vốn đầu tư. Một khi quyết định đầu tư đã được xác lập, vấn đề tiếp theo là công ty quyết định nên sử dụng hay tìm nguồn vốn nào để đầy tư dự án? Nguồn vốn đầu tư dài hạn chính của Công ty Nguồn vốn đầu tư dài hạn chính của Công ty Vốn chủ sở hữu Vốn chủ sở hữu Vốn vay dài hạn Vốn vay dài hạn II. Các nguồn vốn tài trợ dài hạn 1. Nguồn vốn cổ phần thường 2. Nguồn vốn vay dài hạn 3. Nguồn vốn cổ phần ưu đãi 1. Nguồn vốn cổ phần thường: Nguồn vốn chủ sở hữu là nguồn vốn do chủ sở hữu đóng góp vào hoặc lợi nhuận thuộc về chủ sở hữu nhưng chưa được phân chia mà giữ lại cho mục đích tái đầu tư. Tùy theo loại hình doanh nghiệp, vốn chủ sở hữu có tên gọi khác nhua. Trong công ty cổ phần vốn chủ sở hữu chính là vốn của cổ đông, do cổ đông đóng góp vào dưới hình thức cổ phần, thường gọi là vốn cổ phần, và lợi nhuận thuộc về cổ đông nhưng chưa được công ty giữ lại tái đầu tư. Vốn cổ phần còn được chia thành vốn cổt phần ưu đãi và vốn cổ phần thường hay vốn cổ phần phổ thông. Nhìn vào bảng cân đối kế toán của công ty, chúng ta thấy nguồn vốn này được phản ánh bên tay phải và là một trong hai nguồn vốn chủ yếu của công ty. 1. Nguồn vốn cổ phần thường: Ví dụ vốn cổ phần của công ty ABC bao gồm các khoản trích dẫn từ bảng cân đối kế toán (bảng 11.1) Công ty ABC Ltd. Cổ phần thường và vốn khách của cổ đông (triệu đồng) Cổ phần thường, mệnh giá 10.000đ, được phép phát hành 1,6 tỷ cổ phần, đã phát hành 1.435,4 triệu cổ phần 1.435,4 Thặng dư vốn phát hành cao hơn mệnh giá 1.024,5 Lợi nhuận giữ lại 12.544.0 Cổ phiếu ngân quỹ ở mức giá mua (11.005,6) Các khoản khác – Điều chỉnh tổn thất ngoại hối (961) Tổng cộng 3.052,3 1. Nguồn vốn cổ phần thường: Cổ phiếu có mệnh giá và không có mệnh giá – Chủ sở hữu các cổ phần thường, được gọi là cổ đông, nhận một giấy chứng nhận, gọi là cổ phiếu, về quyền sử hữu các cổ phần đó. Thường thường mỗi cổ phiếu đều có ghi mệnh giá, nhưng đôi khi cũng có cổ phiếu không cần ghi mệnh giá. Tổng mệnh giá của cổ phiếu bằng mệnh giá của cổ phần với số lượng cổ phần. Trong ví dụ trên, tổng mệnh giá mỗi cổ phần đã phát hành bằng 10.000 x 1.453,4 = 145.340.000 triệu đồng. Số tiền này xem xét như là vốn đã góp của cổ đông (dedicated capital) 1. Nguồn vốn cổ phần thường: Cổ phần được phép phát hành và cổ phần đã phát hành – Trong điều lệ của công ty mới thành lập phải có một điều khoản ghi rõ số cổ phần công ty được phép phát hành (authorized common stock). Hội đồng quản trị có thể sửa đổi điều khoản này để tăng số cổ phần được phép phát hành. Công ty không nhất thiết phải phát hành toàn bộ số cổ phần được phép phát hành. Những cổ phần nào đã phát hành (issued common stock) sẽ hình thành nên vốn đã góp của công ty. Trong ví dụ trên, cổ phần được phép phát hành của ABC là 1,6 tỷ cổ phần nhưng công ty chỉ mới phát hành 1.453,4 triệu cổ phần. 1. Nguồn vốn cổ phần thường: Thặng dư vốn (capital surls) – Phần chênh lệch giữa giá phát hành và mệnh giá của cổ phần, gọi là thặng dư vốn phát hành, cũng đóng góp trực tiếp vào nguồn vốn chủ sở hữu của công ty. Ví dụ công ty phát hành 10.00 cổ phần bán ra thị trường với mức giá là 90.000 đồng trong khi mệnh giá mỗi cổ phần là 10.00 đồng, thặng dư phát hành là 10.000 (80.000) = 800 triệu đồng. Trong ví dụ công ty ABC trên đây, thặng dư vốn phát hành là 1.024,5 triệu đồng. Lợi nhuận giữ lại (retained earnings) – Phần lợi nhuận ròng còn lại sau khi đã trừ phần lợi nhuận ròng đã được chia cho cổ đông dưới dạng cổ tức gọi là lợi nhuận giữ lại tích lũy qua nhiều năm của công ty ABC là 12.544 triệu đồng. [...]... kênh huy động và đầu tư vốn này 2 Nguồn vốn vay dài hạn Trên thị trường vốn, nợ dài hạn là một cam kết của công ty đi vay sẽ trả lại vốn gốc vào một ngày nhất định Một cam kết vay nợ dài hạn thường bao gồm những nội dung sau đây: - Số tiền gốc hay mệnh giá của khoản vay - Lãi suất và cách thức trả lại - Thời hạn của khoản vay - Các điều khoản phụ khác 2 Nguồn vốn vay dài hạn Căn cứ vào tính chất... trái phiếu ở chỗ được hưởng lợi tức cố định và hưởng trước khi trả cho cổ phiếu thường Nhưng khác với trái phiếu cổ tức cổ phiếu ưu đãi được trả sau khi trả thuế III Quyết định lựa chọn nguồn vốn dài hạn Như đã chỉ ra trong phần 3.2, để huy động vốn tài trợ cho một dự án dài hạn, công ty có thể lựa chọn sử dụng một trong ba nguồn vốn: cổ phần thường, cổ phần ưu đãi và nợ dài hạn, trong đó nợ dài hạn có... công ty chỉ dựa vào ngân hàng để huy động nguồn vốn dài hạn Từ sau năm 2000, ngoài ngân hàng công ty còn có thể huy động vốn qua thị trường vốn dưới hình thức phát hành cổ phiếu và trái phiếu Tuy nhiên, so thói quen và tập quán quản lý thời bao cấp còn ảnh hưởng lâu dài đến ngày nay nên việc huy động vốn dài hạn qua thị trường vốn nói chung còn ở mức rất khiêm tốn Cả công ty và nhà đầu tư hiện nay cũng... nhưng đôi khi gây ra sự phức tạp làm cho công ty và nhà đầu tư bối rối không biết nên chọn loại nào Việc lựa chọn nguồn vốn dài hạn nào, trước tiên phụ thuộc vào chi phí huy động vốn, kế đến là những thuận lợi và bất lợi của việc huy động nguồn vốn đó, cuối cùng là ngân lưu kỳ vọng của công ty dùng để trang trải chi phí huy động vốn 1 Lựa chọn nguồn vốn dựa vào chi phí ... hàng cũng có thể chia thành nhiều loại vay và phát hành trái phiếu cũng có thể phát hành bằng nhiều loại khác nhau như trái phiếu thông thường, trái phiếu chuyển đổi, trái phiếu có kèm quyền chọn bán, trái phiếu có kèm điều khoản mua lại, trái phiếu có lãi suất thả thả nổi… Việc có nhiều kênh và nhiều sản phẩm huy động vốn như vậy tạo cho công ty và nhà đầu tư có nhiều cơ hội lựa chọn Điều này tốt nhưng... ưu đãi không có đáo hạn và Hội đồng quản trị có thể quyết định trả hoặc không trả cổ tức ưu đãi Cổ tức ưu đãi chưa trả có thể tích lũy hoặc không tích lũy qua năm sau Nếu cổ tức ưu đãi chưa được trả trong năm nay mà tích lũy qua năm sau thì sang năm công ty phải trả cổ tức ưu đãi của năm trước và năm sau công ty phải trả cổ tức ưu đãi của năm trước và năm hiện tại trước khi trả cổ tức cho cổ đông thường... tức và tài sản trước cổ đông nắm giữ cổ phiếu thường Chữ ưu đãi có nghĩa là được chia trước cổ tức, nhưng chia trước chưa hẳn được chia nhiều vì cổ tức ưu đãi được chia theo tỷ lệ cố định trong khi cổ tức của cổ phiếu thường được chia sau, nhưng chia phần còn lại thường lớn hơn phần chia trước Cổ phần ưu đãi thường ở những điểm sau: 3 Nguồn vốn cổ phần ưu đãi - Vốn cổ phần ưu đãi không có đáo hạn và. .. hạn có thể chia thành nợ có bảo chứng (bond) và nợ không có bảo chứng (debentures) Tuy nhiên thực tế sử dụng thường không có phân chia theo kiểu này, khi nói đến bonds có nghĩa là nói đến nợ có bảo chứng (secured) lẫn nợ không có bảo chứng (unsecured) Nợ dài hạn có thể phân chia thành nhiều loại Căn cứ vào thời hạn có thể chia thành nợ trung hạn (notes) và nợ dài hạn (bonds) Bonds thường có hạn trên... năm, và nợ dài hạn, có thời hạn trên 5 năm 3 Nguồn vốn cổ phần ưu đãi Thực ra, nguồn vốn huy động từ phát hành cổ phần ưu đãi cùng với cổ phần thường có thể xem chung là vốn chủ sở hữu Tuy nhiên, do vốn cổ phần ưu đãi là loại vốn lai (hybrid), vừa có một số tính chất của vốn chủ sở hữu vừa có một số tính chất của nợ nên chúng ta xem xét vốn cổ phần ưu đãi sau khi đã xem xét vốn cổ phần thường và nợ... Nguồn vốn cổ phần thường: Giá trị sổ sách của công ty (book value) – Tổng các khoản vốn góp bằng mệnh giá, thặng dư vốn góp, và lợi nhuận tích lũy hình thành nên giá trị sổ sách của công ty Trong ví dụ đang xem xét, giá trị sổ sách của công ty ABC, sau khi trừ đi cổ phiếu ngân quỹ và điều chỉnh tổn thất ngoại hối, là 3.052,3 triệu đồng Cổ phiếu ngân quỹ là cổ phiếu mà công ty đã mua trở lại để giảm bớt . án đầu tư vào tài sản cố định. Những nhu cầu sử dụng vốn dài hạn Những nhu cầu sử dụng vốn dài hạn Vốn đầu tư vào các dự án đầu tư Vốn đầu tư vào các dự án đầu tư Vốn đầu tư vào. xuyên Vốn đầu tư vào TS lưu động thường xuyên Tuy nhiên, để đơn giản chúng ta thường xem xét dự án đầu tư tài sản cố định như là điển hình về nhu cầu vốn đầu tư. Một khi quyết định đầu tư đã được. Tuyền -Đặng Ngọc Tuân Quyết định nguồn vốn dài hạn I. Nhu cầu tài trợ dài hạn. II. Các nguồn vốn tài trợ dài hạn. III. Quyết định lựa chọn nguồn vốn tài trợ dài hạn I. Nhu cầu tài trợ dài hạn. Trong