tài trợ ngắn hạn
LOGO “ Add your company slogan ” TÀI TRỢ NGẮN HẠN GVHD : Ths. PHẠM THỊ PHƯƠNG LOAN NHÓM 17 NHÓM 17 TÀI CHÍNH QUỐC TẾ TÀI CHÍNH QUỐC TẾ 1 1 2 2 3 3 4 4 NGUỒN TÀI TRỢ NƯỚC NGOÀI, TÀI TRỢ BẰNG NGOẠI TỆ XÁC ĐỊNH LÃI SUẤT TÀI TRỢ HIỆU DỤNG TIÊU CHUẨN ĐƯỢC XEM XÉT TRONG QUYẾT ĐỊNH TÀI TRỢ TÀI TRỢ VỚI DANH MỤC ĐẦU TƯ TIỀN TỆ NỘI DUNG www.themegallery.com Nguồn tài trợ nước ngoài Tài trợ ngắn hạn nội bộ Tập đoàn CanadaShreveport Tập đoàn CanadaShreveport Công ty con ở Canada Công ty con ở Mexico Cần kiểm soát nội bộ đối với các quỹ www.themegallery.com Tài trợ ngắn hạn bên ngoài Nguồn tài trợ nước ngoài Tín phiếu ngắn hạn Thương phiếu Vay ngân hàng www.themegallery.com Tài trợ bằng ngoại tệ Khi nhiều công ty đa quốc gia có được tài trợ ngắn hạn, họ lựa chọn đồng tiền vay sao cho phù hợp với dòng tiền tương lai của mình. Nếu dòng tiền tương lai là USD, họ sử dụng USD cho tài trợ ngắn hạn Nếu dòng tiền tương lai là USD, họ sử dụng USD cho tài trợ ngắn hạn Nếu các khoản thu ròng tính bằng ngoại tệ thì họ vay ngắn hạn bằng chính ngoại tệ đó: - Tránh rủi ro tỷ giá hối đoái - Lãi suất ngoại tệ thấp Nếu các khoản thu ròng tính bằng ngoại tệ thì họ vay ngắn hạn bằng chính ngoại tệ đó: - Tránh rủi ro tỷ giá hối đoái - Lãi suất ngoại tệ thấp www.themegallery.com Tài trợ bằng ngoại tệ 0 2 4 6 8 10 12 14 16 So sánh lãi suất giữa các quốc gia (1/2009) Xác định lãi suất tài trợ hiệu dụng Ví dụ: Tập đoàn Dearborn Tập đoàn Dearborn Vay 1 triệu NZD 1 năm ->lãi suất 8% Vay 1 triệu NZD 1 năm ->lãi suất 8% 500.000USD (1 triệu NZD* 0.5) 500.000USD (1 triệu NZD* 0.5) Chuyển 1NZD=0,5USD 1 năm sau: Số tiền hoàn trả=1 triệu NZD + 80.000 lãi=1.080.000NZD 1NZD=0,6USD Số tiền hoàn trả=600.000+8%*600.000 =648.000 USD Lãi suất tài trợ hiệu dụng=(648.000$-500.000$)/500.000$=29,6% Lãi suất tài trợ hiệu dụng=(540.000$-500.000$)/500.000$=8% www.themegallery.com Xác định lãi suất tài trợ hiệu dụng = (1+ -1 Lãi suất tài trợ hữu dụng tính bằng công thức: Lãi suất tài trợ hữu dụng tính bằng công thức: : lãi suất vay bằng ngoại tệ : % thay đổi tỷ giá giao ngay Với S, : tỷ giá giao ngay của ngoại tệ tại thời điểm bắt đầu và kết thúc của niên độ tài chính www.themegallery.com Xác định lãi suất tài trợ hiệu dụng 1ZND=0,6USD = (1+ -1 = (1+0,08)(1+0,20)-1 = 29,6% 1ZND=0,45USD = (1+ -1 = (1+0,08)[(1+(-0,10)]-1 = [(1,08)(0,9)]-1 = -2,8% = ($0,45-$0,50)/$0,50=-10% = ($0,45-$0,50)/$0,50=20% TIÊU CHUẨN ĐƯỢC XEM XÉT TRONG QUYẾT ĐỊNH TÀI TRỢ Ngang bằng lãi suất Tỷ giá kỳ hạn như một dự báo Dự báo về tỷ giá hối đoái [...]... 25 20 15 10 5 0 Series Series Series Lãi suất tài trợ hiệu dụng Tài trợ với danh mục đầu tư tiền tệ Mặc dù tài trợ nước ngoài có thể dẫn đến chi phí tài trợ thấp hơn đáng kể, song sự dao động trong chi phí tài trợ nước ngoài sẽ cao hơn theo thời gian, Các công ty đa quốc gia có thể đạt được chi phí tài trợ thấp mà không có rủi ro quá mức bằng cách tài trợ với danh mục tiền tệ Loại tiền tệ % thay đổi... www.themegallery.com TỶ GIÁ KỲ HẠN NHƯ MỘT DỰ BÁO Lãi suất tài trợ hiệu dụng: rf = (1 + if) = (1 + if) - 1 - Tỷ giá giao ngay tương lai của ngoại tệ thấp hơn tỷ giá kỳ hạn => lãi suất tài trợ hiệu dụng sẽ ít hơn so với lãi suất tài trợ nội địa www.themegallery.com TỶ GIÁ KỲ HẠN NHƯ MỘT DỰ BÁO Nếu tỷ giá kỳ hạn là một ước lượng không chệch của tỷ giá giao ngay tương lai, sau đó lãi suất tài trợ hiệu dụng của một... tài trợ của từng loại tièn tệ với giá trị kỳ vọng của lãi suất tài trợ hiệu dụng tương ứng của mỗi loại tiền tệ Tài trợ lặp lại với danh mục tiền tệ Lãi suất tài trợ hiệu dụng của một danh mục càng biến động theo thời gian, càng không chắc chắn( rủi ro) lãi suất tài trợ hiệu dụng sẽ tồn tại trong bất kỳ giai đoạn nào Mức độ biến động phụ thuộc vào độ lệch chuẩn và tương quan cặp của lãi suất tài trợ. .. NHỮNG DỰ BÁO VỀ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI Lãi suất tài trợ hiệu dụng: E(rf) = (1 + if)[1 + E(ef) – 1] = (1 + 0,08)(1 + 0,02) – 1 = 10,16% Tài trợ bằng franc Thụy Sỹ được kỳ vọng sẽ rẻ hơn tài trợ bằng USD Tuy nhiên, ef là dự báo nên không biết được một cách chắc chắn NHỮNG DỰ BÁO VỀ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI Xác định ef để lãi suất hiệu dụng từ nhà tài trợ nước ngoài giống như tài trợ trong nước(giá trị hòa vốn): ef = -... SUẤT Lãi suất tài trợ hiệu dụng: rf = (1 + if)(1 + p) - 1 Ngang bằng lãi suất tồn tại, phần bù kỳ hạn: p= : lãi suất đồng nội tệ : lãi suất đồng ngoại tệ www.themegallery.com NGANG BẰNG LÃI SUẤT rf = (1 + if)(1 + p) - 1 = (1 + if)(1 + ih Nếu ngang bằng lãi suất tồn tại, các nỗ lực của chênh lệch lãi suất có bảo hiểm để tài trợ với một loại tiền tệ lãi suất thấp sẽ dẫn đến lãi suất tài trợ hiệu dụng... mục sẽ biểu lộ lãi suất tài trợ hiệu dụng cao hơn lãi suất nội tệ là khi cả hai loại ngoại tệ đạt được mức tăng giá tối đa có thể Nếu chỉ có một loại tiền tệ đạt được, thì việc tăng giá mạnh mẽ của nó phần nào bù đắp bằng loại tiền tệ khác không tăng giá đến mức độ lớn như vậy => Đây chính là ưu điểm của tài trợ theo danh mục gồm các ngoại tệ Giá trị kỳ vọng của lãi suất tài trợ hiệu dụng cho danh... hay7,91% Yên Nhật 3 40 (1,09)[1+(0,03)]-1=0,1227 hay 12,27 Yên Nhật 7 25 (1,09)[1+(0,07)]-1=0,1663 hay 16,63 (1) (2) Kết hợp lãi suất tài trợ hiệu dụng (3) (4) Tính toán xác suất kết hợp Tính toán lãi suất tài trợ hiệu dụng của danh mục (mỗi loại tiền chiếm 50% tổng tài trợ) Franc Thụy Sỹ Yên Nhật 9,08% 7,91% (30%)(35%)=10,5% 0,5(9,08%)+0,5(7,91%)=8,495% 9,08 12,27 (30%)(40%)=12,0 0,5(9,08%)+0,5(12,27%)=10,675... dụng biến thiên của danh mục để đo lường mức độ ổn định Phương sai của lãi suất tài trợ hiệu dụng của danh mục đầu tư với hai loại tiền tệ thoeo thiời gian [ VAR(r p )] được tính như sau: Lãi suất tài trợ hiệu dụng bình quân trong một danh mục bất kỳ được xác định bằng cách lấy tổng trung bình trọng số các lãi suất tài trợ hiệu dụng của từng loại tiền và tỷ lệ phần trăm tương ứng của từng loại tiền... phải gánh chịu chi phí cao nếu vay ngắn hạn bằng đồng nội tệ của nước chủ nhà Họ có thể xem xét vay bằng đồng tiền khác với lãi suất thấp hơn Khi một công ty đa quốc gia vay bằng đồng ngoại tệ, chi phí thật sự của việc tài trợ phụ thuộc vào: (1) lãi suất của ngân hàng cho vay (2) biến động của giá trị đồng tiền vay trong suốt thời gian vay vốn Do vậy, lãi suất tài trợ hiệu dụng hay lãi suất thực có... suất được niêm yết TÌNH HUỐNG Tập đoàn Blade nhận được một đơn đặt hàng 120.000 cặp Speedos Tài trợ ngắn hạn Blade tính giá: 5.000 baht/đôi Speedos Chi phí: 3.500 baht/đôi Speedos Có 2 lựa chọn: - Vay yên Nhật trong vòng 6 tháng, đổi yên sang baht Thái và sử dụng baht để trả nhà cung cấp Thái Khi nhận được các tài khoản phải thu tại Thái, Blade sẽ chuyển baht nhận được sang yên và hoàn trả khoản vay . quỹ www.themegallery.com Tài trợ ngắn hạn bên ngoài Nguồn tài trợ nước ngoài Tín phiếu ngắn hạn Thương phiếu Vay ngân hàng www.themegallery.com Tài trợ bằng ngoại tệ Khi nhiều công ty đa quốc gia có được tài trợ ngắn. ” TÀI TRỢ NGẮN HẠN GVHD : Ths. PHẠM THỊ PHƯƠNG LOAN NHÓM 17 NHÓM 17 TÀI CHÍNH QUỐC TẾ TÀI CHÍNH QUỐC TẾ 1 1 2 2 3 3 4 4 NGUỒN TÀI TRỢ NƯỚC NGOÀI, TÀI TRỢ BẰNG NGOẠI TỆ XÁC ĐỊNH LÃI SUẤT TÀI TRỢ. DỤNG TIÊU CHUẨN ĐƯỢC XEM XÉT TRONG QUYẾT ĐỊNH TÀI TRỢ TÀI TRỢ VỚI DANH MỤC ĐẦU TƯ TIỀN TỆ NỘI DUNG www.themegallery.com Nguồn tài trợ nước ngoài Tài trợ ngắn hạn nội bộ Tập đoàn CanadaShreveport Tập