Tài liệu hạn chế xem trước, để xem đầy đủ mời bạn chọn Tải xuống
1
/ 131 trang
THÔNG TIN TÀI LIỆU
Thông tin cơ bản
Định dạng
Số trang
131
Dung lượng
1,67 MB
Nội dung
B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T H CHÍ MINH …………………. BÙI TRN TUN HI THANH KHON VÀ T SUT SINH LI TRÊN TH TRNG CHNG KHOÁN VIT NAM LUN VN THC S KINH T TP. H CHÍ MINH - NM 2013 B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T H CHÍ MINH …………………. BÙI TRN TUN HI THANH KHON VÀ T SUT SINH LI TRÊN TH TRNG CHNG KHOÁN VIT NAM Chuyên ngành: Tài chính – Ngân hàng Mã s: 60340201 LUN VN THC S KINH T NGI HNG DN KHOA HC PGS.TS TRN TH THÙY LINH TP. H CHÍ MINH - NM 2013 B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T H CHÍ MINH …………………. BÙI TRN TUN HI THANH KHON VÀ T SUT SINH LI TRÊN TH TRNG CHNG KHOÁN VIT NAM Chuyên ngành: Tài chính – Ngân hàng Mã s: 60340201 LUN VN THC S KINH T NGI HNG DN KHOA HC PGS.TS TRN TH THÙY LINH TP. H CHÍ MINH - NM 2013 LI CAM OAN Tôi xin cam đoan Lun vn Thc s Kinh t vi đ tài “Thanh khon và t sut sinh li trên th trng chng khoán Vit Nam” là công trình nghiên cu ca riêng tôi di s hng dn ca PGS.TS. Trn Th Thùy Linh. Các s liu, kt qu trong lun vn là trung thc và cha tng đc ai công b trong bt k công trình nào khác. Tôi s chu trách nhim v ni dung tôi đã trình bày trong lun vn này. . HCM, ngày 01 tháng 12 nm 2013 Tác gi Bùi Trn Tun Hi MC LC Trang ph bìa Li cam đoan Mc lc Danh mc t vit tt Danh mc bng biu Tóm tt 1 CHNG I: GII THIU V TÀI 2 1.1 Lý do chn đ tài 2 1.2 Mc tiêu và câu hi nghiên cu 4 1.2.1 Mc tiêu nghiên cu 4 1.2.2 Câu hi nghiên cu 4 1.3 i tng và phm vi nghiên cu 4 1.3.1 i tng nghiên cu 4 1.3.2 Phm vi nghiên cu 5 1.4 Phng pháp nghiên cu 5 1.5 B cc bài nghiên cu 7 CHNG II: TNG QUAN CÁC NGHIÊN CU TRC ÂY 8 2.1 Khung lý thuyt 8 2.1.1 Lý thuyt mô hình CAPM 8 2.1.2 Mô hình ba nhân t Fama-French 10 2.2 Các nghiên cu thc nghim trc đơy 12 2.3 Tóm tt các nghiên cu trc đơy 17 CHNG III: PHNG PHÁP NGHIÊN CU 21 3.1 D liu nghiên cu 21 3.2 Mô t các bin và gi thuyt nghiên cu 23 3.2.1 Xây dng danh mc và mô t các bin 23 3.2.1.1 Xây dng danh mc 24 3.2.1.2 Mô t các bin 28 3.2.2 Gi thit nghiên cu 31 3.3 Mô hình nghiên cu và phng pháp nghiên cu 34 3.3.1 Mô hình nghiên cu 34 3.3.2 Phng pháp nghiên cu 36 CHNG IV: KT QU NGHIÊN CU 40 4.1 Thng kê mô t bin và ma trn h s tng quan 40 4.1.1 Thng kê mô t bin 40 4.1.2 Ma trn h s tng quan 45 4.2 Kt qu nghiên cu kh nng gii thích t sut sinh li ca mô hình ba nhân t Fama-French 46 4.3 Kt qu nghiên cu kh nng gii thích t sut sinh li ca mô hình ba nhân t Fama-French có b sung nhân t thanh khon 49 4.4 So sánh kh nng gii thích t sut sinh li gia mô hình ba nhân t Fama-French và mô hình bn nhân t có b sung thanh khon 54 4.5 o lng tác đng ca thanh khon đn t sut sinh li 55 4.6 Kim đnh kt qu nghiên cu 56 4.6.1 Kim đnh đa cng tuyn 57 4.6.2 Kim đnh Durbin-Watson 58 4.6.3 Kim đnh phng sai thay đi 60 4.7 Tóm tt kt qu nghiên cu 63 CHNG V: KT LUN 65 5.1 Kt lun 65 5.2 Hn ch và hng nghiên cu trong tng lai 67 5.2.1 Hn ch 67 5.2.2 Hng nghiên cu trong tng lai 67 DANH MC TÀI LIU THAM KHO Ph lc 1:Danh sách các doanh nghip niêm yt đc kho sát. Ph lc 2:Kt qu hi quy mô hình ba nhân t Fama-French. Ph lc 3:Kt qu hi quy mô hình ba nhân t Fama-French có b sung thanh khon. Ph lc 4:Kt qu kim đnh White và khc phc phng sai thay đi cho mô hình ba nhân t Fama-French. Ph lc 5:Kt qu kim đnh White và khc phc phng sai thay đi cho mô hình ba nhân t Fama-French có b sung thanh khon. DANH MC T VIT TT Vit tt Ting anh Ting vit HOSE Ho Chi Minh Stock Exchange S Giao dch Chng khoán Thành ph H Chí Minh OLS Ordinary least square Phng pháp bình phng nh nht ME Market Equity Quy mô vn hóa th trng BE/ME Book to market equity Giá tr s sách trên giá tr th trng MKT Market factor Nhân t th trng SMB Small cap minus Big cap Chênh lch công ty quy mô nh tr công ty quy mô ln HML High minus low Chênh lch công ty có giá tr s sách trên giá tr th trng cao tr công ty có giá tr s sách trên giá tr th trng thp IML Low minus Large Chênh lch công ty có tính thanh khon thp tr công ty có tính thanh khon cao TTCK Stock exchange Th trng chng khoán DANH MC BNG BIU Bng 2.1: Tóm tt các nghiên cu trc đây Bng 3.1: Kt qu xây dng danh mc Bng 3.2:Tóm tt các bin trong mô hình Bng 3.3: Tóm tt chiu hng tác đng ca bin đc lp lên bin ph thuc Bng 4.1:Thng kê mô t các bin đc lp Bng 4.2:Thng kê mô t các bin ph thuc Bng 4.3:Ma trn tng quan gia các bin đc lp Bng 4.4:Tóm tt kt qu hi quy mô hình ba nhân t Fama-French Bng 4.5:Tóm tt kt qu hi quy mô hình ba nhân t Fama-French có b sung nhân t thanh khon Bng 4.6:So sánh kt qu ng dng hai mô hình Bng 4.7:Kim đnh Durbin-Watson mô hình ba nhân t Fama-French Bng 4.8: Kim đnh Durbin-Watson mô hình ba nhân t Fama-French có b sung nhân t thanh khon Bng 4.9:Kim đnh White mô hình ba nhân t Fama-French Bng 4.10: Kim đnh White mô hình ba nhân t Fama-French có b sung nhân t thanh khon Bng 4.11: Khc phc phng sai thay đi các danh mc trong mô hình ba nhân t Fama-French Bng 4.12:Khc phc phng sai thay đi các danh mc trong mô hình ba nhân t Fama-French có b sung nhân t thanh khon [...]... thanh kho n và t su t sinh l i gi i thích t su t sinh l i c phi u các công ty niêm y t trên TTCK Vi t Nam 21 PH NG PHÁP NGHIÊN C U VÀ D D LI U n c a mô hình ba nhân t Fama-French và c bi t k th u c a nhóm tác gi Hassan Ghalibaf Asl1, Mehdi Karimi2 & Elham Eghbali (2012) thanh kho n vào mô hình ba nhân t b sung nhân t ki gi i thích t su t sinh l i c nh kh ng m i quan h gi a thanh kho n và t su t sinh. .. hình ba (3) nhân t Fama-French và thêm vào nhân t thanh kho ng m i quan h gi a thanh kho n và t su t sinh l i c phi u trên th ng ch ng khoán Vi t Nam 1.2 M c tiêu và câu h i nghiên c u 1.2.1 M c tiêu nghiên c u ng c a thanh kho n t su t sinh l i o sánh kh gi i thích t su t sinh l i c phi u gi a mô hình ba nhân t Fama French và mô hình ba nhân t Fama-French k t h p nhân t thanh kho n 1.2.2 Câu h i nghiên... BIBOR.Tác gi xây d ng 18 danh m a trên quy mô, B/M,E/P, và thanh kho n.T s d cho mô hình 3 nhân t và 4 nhân t và 5 nhân t Các ki truy n th ng i quy OLS so sánh c ti n hành d a trên các mô hình ki nh h i quy 16 K t qu nghiên c u cho th y sau khi b sung nhân t thanh kho n vào mô hình ba nhân t và b n nhân t th y tính thanh kho n gi nh giá tài s n v n , k t qu cho c t su t sinh l i Ngoài ra b ng cách so... hai nhân t (nhân t thanh kho n và nhân t th ng) trong vi c gi i thích t t t su t sinh l i c phi u, nó cho th y thanh kho n là nhân t h ah y i vi c thêm vào bi n thanh kho n c phi u vào mô hình 3 nhân t Fama-French s tin c y trong vi c nh l i nhu n c phi u Vì v y, tác gi ch th ng ch ng khoán Vi tài n và t su t sinh l i trên Nghiên c u này s góp ph n ki m 4 nh m gi i thích t su t sinh l i c phi u c a... các ng m i ng quy mô và BM Bài nghiên c u c a Connor và Senghal (2001) trên th ng ch ng khoán qu nh giá khi áp d ng trên th ki nh hi u qu ng c cho th y, t su t sinh l i c a c phi u có th ,k t c gi i thích t t khi thêm vào các bi n quy mô v n hóa và bi tr thành mô hình Fama French m nh mô hình Fama-French trên th ng ch ng khoán Vi t Nam và rút ra k t lu n vai trò c a 2 nhân t quy mô và BM trong vi c gi... u Bài lu h i nghiên c u l 1 Kh gi i thích t su t sinh l i c phi u trên th ng ch ng khoán Vi t Nam.c a mô hình ba nhân t Fama-French k t h p tính thanh kho nào? 2 Thanh kho niêm y t trên th n t su t sinh l i c phi u các công ty ng ch ng khoán Vi t Nam hay không? ng và ph m vi nghiên c u ng nghiên c u c m c tiêu nghiên c lu ng nghiên c u c a m: T su t sinh l i c a c phi ng thông qua vi c xây d ng 12... bình (M) và th p (I) C ch Eview 6.0 ng m Khi h gi i thích t su t sinh l i c phi u ki s s d ng cl b ng ph n m m nh m tin cây c a mô hình, chúng ta nhân t phát hi i bi n a c ng tuy n, s d ng ki phát hi n t d ng ki i nh Durbin phát hi n 7 D tin v y c a mô hình,t n k t lu n kh gi i thích t su t sinh l i c phi u c a mô hình ba nhân t Fama-French k t h p tính thanh kho n và t ng c a thanh kho n t su t sinh. .. ng nh - small caps và (ii) ch ng khoán có t l giá tr s sách trên giá tr th tr c g i là nh ng khoán giá c v i chúng là nh nhà nghiên c u ti p t n a (nhân t quy mô và nhân t giá tr ) vào mô hình CAPM truy n th ng nh m ph n nh s nh y c m c a m t danh m i v i hai lo i ch ng khoán này: Ri - - Rf ) + Ri chính là t su t sinh l i c a danh m Rf là t su t sinh l i phi r i ro Rm là t su t sinh l i c a danh m... nh 11 c thêm vào và m i nhân t u có h s h gi i thích ph n nào t su t sinh l i c a danh m c SMB là bình quân chênh l ch trong quá kh c a t su t sinh l i danh m c ch ng khoán công ty nh so v i danh m c ch ng khoán công ty l n (small caps minus big caps) HML là bình quân chênh l ch trong quá kh c a t su t sinh l i danh muc ch ng khoán công ty có t l giá tr s sách trên giá tr th ng BE/ME cao và công ty có... p thì h s si cao Mô hình ba nhân t Fama sinh l i c a các danh m French có th gi i thích lên t i 90% t su t gi i thích ch CAPM khi cùng ti n hành trên cùng m t m u D u c a các h s h i quy ch ra r ng, danh m m các c ph n c a các công ty quy mô nh và 12 ch ng khoán giá tr có t su t sinh l i k v ro k v , n, và có l i su t sinh l i c a danh m ph n c a công ty l n và ch m các c ng m m u ch t c a mô hình . Fama-French và thêm vào nhân t thanh khon cng nh đo lng mi quan h gia thanh khon và t sut sinh li c phiu trên th trng chng khoán Vit Nam. 1.2 Mc tiêu và câu hi nghiên cu 1.2.1. NM 2013 B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T H CHÍ MINH …………………. BÙI TRN TUN HI THANH KHON VÀ T SUT SINH LI TRÊN TH TRNG CHNG KHOÁN VIT NAM Chuyên ngành:. NM 2013 B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T H CHÍ MINH …………………. BÙI TRN TUN HI THANH KHON VÀ T SUT SINH LI TRÊN TH TRNG CHNG KHOÁN VIT NAM Chuyên ngành: