Ảnh hưởng của cung tiền, thị trường chứng khoán đến tăng trưởng kinh tế nghiên cứu tại các nước Đông Nam Á Luận văn thạc sĩ

B GIÁO D O I H C KINH T TP.HCM - TR N NGUY NG C A CUNG TI N, TH CH N NG KINH T NGHIÊN C U T LU TP HCM, tháng NG 2014 - B GIÁO D O I H C KINH T TP.HCM - TR N NGUY NG C A CUNG TI N, TH CH NG NG KINH T - NGHIÊN C U T LU Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã s : 60340201 NG D N KHOA H C: PGS TS PHAN TH BÍCH NGUY T TP HCM, tháng 10 2014 L Tôi xin cam oan is y cơng trình nghiên c u khoa h c cl pc a ng d n c a PGS TS Phan Th Bích Nguy t Các thơng tin, s li u lu c có ngu n g c rõ ràng, c th K t qu nghiên c u lu c ch a t ng c công b b t k cơng trình nghiên c u khác Tác gi Tr n Nguy M CL C TRANG PH BÌA L M CL C DANH M C CÁC KÝ HI U, CH VI T T T DANH M C CÁC B NG DANH M C CÁC HÌNH V TH TÓM T T .1 - GI I THI U tv nghiên c u 1.2 M c tiêu nghiên c u 1.3 ng ph m vi nghiên c u u tài 1.6 N i dung c a lu - T NG QUAN CÁC NGHIÊN C 2.1 Các nghiên c u lý thuy t 2.1.1 Nghiên c u cho r ng th quan tr i v i ho ng th ng ti n t có m t vai trị ng kinh t 2.1.2 Nghiên c u cho th y nh ng r i ro c a th ng ti n t 2.2 Các nghiên c u th c nghi m m nghiên c u 11 -D LI U 16 3.1 D li u 16 nghiên c u 17 - K T QU NGHIÊN C U 20 4.1 Th ng kê d li u 20 4.2 Ki nh nghi 4.3 Ki 22 tr t 4.4 Ki 27 ng liên k t .29 4.5 K t qu c a mơ hình VAR VECM .32 4.6 Ki nh tính t 4.7 Ki nh v tính 4.8 Hàm ph n ng – 4.9 Ki a ph 38 nh c a mơ hình 40 truy n t i s c .42 52 - K T LU N .58 TÀI LI U THAM KH O PH L C DANH M C CÁC KÝ HI U, CH ADB Asia Development Bank – ADF Augmented Dickey–Fuller AIC Akaike information criterion – ECT Error correction term – GDP Gross Domestic Product – HOSE IMF International Monetary Fund – MC Market capitalization – OLS Ordinary least squares – VAR Vector autoregression – VECM Vector error correction model – VT Value traded – WFE World Federation of Exchange WTO World Trade Organization – VI T T T DANH M C CÁC B NG Trang 4.1 22 4.2 23 4.3 25 4.4 26 4.5 29 4.6 31 4.7 32 4.8 34 4.9 35 4.10 36 4.11 37 4.12 39 4.13 52 4.14 53 4.15 Phân tích phân 54 4.16 55 4.17 56 DANH M C CÁC HÌNH V TH Hình Trang 2.1 13 4.1 20 4.2 43 4.3 ) 4.4 4.5 45 47 ) 49 4.6 50 4.7 51 tài NG C A CUNG TI N, TH N NG CH NG NG KINH T NGHIÊN C U T I - C TÓM T T Bài nghiên c u ki ch ng khoán ch s nh m i quan h gi a cung ti n, th ng ng kinh t t (Indonesia, Hàn Qu c, Malaysia, Thái Lan Vi t Nam) b ng vi c s d ng mơ hình t h i quy vector (VAR) mơ hình sai s hi u ch nh (VECM) v i d li u c thu th p theo quý t ng th bao g m cu c kh ng ho ng kinh t th gi i 2008-2009 K t qu nghiên c u cho th y ph n l n có s khốn v i s a s phát tri n c a th ng/t n kinh t cho c nhiên có b ng ch ng cho th y s m r ng/phát tri n c a th ng kinh t , th m chí l i có d u hi Qu c m t ph n ti n t th m tm Indonesia K t qu có th cho th y r ng ch ng c nêu trên; ng ti n t s Hàn ng gây tr ng thái “bão hòa” cho n n kinh t , m t ng ch ng khoán phát tri n t t s ng m nh m y h th ng kinh t tài ngày GI I THI U tv nghiên c u Kh ng ho ng kinh t toàn c u 2008-2009 kh ng ho ng l ch s suy thoái kinh t kéo dài nh t nghiêm tr ng nh t k t niên 1930 Cu c kh ng ho ng nêu lên m t s v bao g m vai trò c a tình tr ng b t i Kh ng ho ng th p n kinh t i kinh t toàn c u, b n ch t c a th ng tài chính, hi u qu c a sách ti n t vi c tránh bong bóng tài s ng c a vi c n i l n “q l n khơng th s nh tài v c a nh ng th ch tài ” Trong ph m vi c a lu nghiên c u t p trung vào nguyên nhân t c th i, nguyên nhân thi t y u c a kh ng ho d i tín d ng T M , cu c kh ng ho m n r ng u cho cu c kh ng ho ng kinh t th gi nhìn l u ch nh sách kinh t k t qu là, m t s chuyên gia kinh t g i s bùng n tín d t ng tiêu c u bu c c n ph i c thi th i gian qua Và ng tín d ng m c, s i v i n n kinh t , n n n kinh i có m t s nghiên c u khác nói v v n này: - M t nghiên c u g a Rousseau Wachtel (2011) cho th y vi c th c hi n sách ti n t n i l vào n n kinh t không nh ng không t kh ng ho ng kinh t vào th p k 1997) y m nh dòng v n ch y ng mà gây c (kh ng ho ng kinh t Châu Á TÀI LI U THAM KH O Tài li u Ti ng Vi t T p chí Ngân hàng, 2008, s c Vi t Nam Tài li u Ti ng Anh Akaike, H., 1974 A new look at the statistical model identification IEEE Trans Autom Control 19, 716-723 Arestis, P., Demetriades, P.O., Luintel, K.B., 2001 Financial development and economic growth: the role of stock markets Journal of Money, Credit and Banking 33, 16–41 Asian Development Bank, 2001 In: Zhuang, J., Edwards, D., Capulong, V.A (Eds.), Corporate Governance and Finance in East Asia, t p Atje, R., Jovanovic, B., 1993 Stock markets and development European Economic Review 37, 632–640 Bekaert, G., Harvey, C.R., Lundblad, C.T., 2003 Equity market liberalization in emerging markets Journal of Financial Economics 26, 275–299 Bell, C., Rousseau, P.L., 2001 Post-independence India: a case of finance led industrialization? Journal of Development Economics 65, 153–175 Bencivenga, V.R., Smith, B.D., Starr, R.M., 1995 Transactions costs, technological choice, and endogenous growth Journal of Economic Theory 67, 53–177 Demetriades, P.O., Hussein, K.A., 1996 Does financial development cause economic growth? Time series evidence from 16 countries Journal of Development Economics 51, 387–411 Diamond, D.W., Dybvig, P.H., 1983 Bank runs, deposit insurance, and liquidity Journal of Political Economy 91, 401–419 Dorfman, J.H., 1997 Bayesian Economics Through Numerical Methods: A Guide to Econometrics and Decision-Making with Prior Information Springer, 66 Granger, C W J., 1969 Investigating causal relations by econometric models and cross-spectral methods Econometrica 37, 424-438 Greenwood, J., Jovanovic, B., 1990 Financial development, growth, and the distribution of income Journal of Political Economy 98, 1076–1107 Greenwood, J., Smith, B.D., 1997 Financial markets in development, and the development of financial markets Journal of Economic Dynamics and Control 21, 145–181 Johansen, S., 1991 Estimation and hypothesis testing of cointegration vectors in Gaussian vector autoregressive models Econometrica 59, 1551–1580 Jung, W.S., 1986 Financial development and economic growth: international evidence Economic Development and Cultural Change 34, 333–346 King, R.G., Levine, R., 1993 Finance and growth: Schumpeter might be right Quarterly Journal of Economics 108, 717–737 Levine, R., Zervos, S., 1998 Stock markets, banks, and economic growth American Economic Review 88, 537–558 Patrick, T.B., John, T.W., 2006 Multiple Time Series Models (Quantitative Applications in the Social Sciences) Sage University Paper, 25 Phillips, P.C.B., Perron, P., 1988 Testing for a unit root in time series regression Biometrika 75, 335–346 Radelet, S., Sachs, J.D., 1998 The East Asian financial crisis: diagnosis, remedies, prospects Brooking Papers on Economic Activity 1, 1–90 Rousseau, P.L., Kim, J.H., 2012 Credit buildups and stock market in four East Asian economies Journal of Macroeconomics 34, 489-503 Rousseau, P.L., Vuthipadadorn, D., 2005 Finance, investment, and growth: time series evidence from 10 Asian economies Journal of Macroeconomics 27, 87– 106 Rousseau, P.L., Wachtel, P., 1998 Financial intermediation and economic performance: historical evidence from five industrialized countries Journal of Money, Credit and Banking 30, 657–678 Rousseau, P.L., Wachtel, P., 2000 Equity markets and growth: cross-country evidence on timing and outcomes, 1980–1995 Journal of Banking and Finance 24, 1933–1957 Rousseau, P.L., Wachtel, P., 2011 What is happening to the impact of financial deepening on economic growth? Economic Inquiry 49, 276–288 Rousseau, P.L., Xiao, S., 2007 Banks, stock markets, and China’s ‘great leap forward’ Emerging Markets Review 8, 206–217 Shin, J., 2004 The Keynesian recovery and the costs of structural reform In: Jomo, K.S (Ed.), After the Storm: Crisis, Recovery, and Sustaining Development in Four Asian Economies Singapore University Press, Singapore, pp 230–259 Sims, C.A., Stock, J.H., Watson, M.W., 1990 Inference in time series models with some unit roots Econometrica 58, 113–144 Singh, A., 2008 Stock Markets in Low and Middle Income Countries Working Paper No 377, ESRC Centre for Business Research, University of Cambridge Stiglitz, J.E., 1994 Whither Socialism MIT Press, Cambridge MA Terrones, M., 2004 Are credit booms in emerging markets a concern? World Economic Outlook, pp 147–166 Zivot, E and Andrews, D W K (1992) Further Evidence on the Great Crash, the Oil-Price Shock, and the Unit-Root Hypothesis Journal of Business & Economic Statistics 10, 251-270 PH L C Ch Indonesia Y-M-MC Y-M-VT tr t I-M-MC I-M-VT Hàn Qu c Y-M-MC Y-M-VT I-M-MC I-M-VT Malaysia Y-M-MC Y-M-VT I-M-MC I-M-VT Thái Lan Y-M-MC Y-M-VT I-M-MC I-M-VT Ki nh t a ph Indonesia Y-M-MC Y-M-VT I-M-MC I-M-VT Y-M-VT I-M-MC I-M-VT I-M-MC I-M-VT Hàn Qu c Y-M-MC Malaysia Y-M-MC Y-M-VT Thái Lan Y-M-MC Ki Y-M-VT nh tính I-M-MC I-M-VT nh c a mơ hình Indonesia Y-M-MC Y-M-VT Inverse Roots of AR Characteristic Polynomial I-M-MC Inverse Roots of AR Characteristic Polynomial I-M-VT Inverse Roots of AR Characteristic Polynomial Inverse Roots of AR Characteristic Polynomial 1.5 1.5 1.5 1.5 1.0 1.0 1.0 1.0 0.5 0.5 0.5 0.5 0.0 0.0 0.0 0.0 -0.5 -0.5 -0.5 -0.5 -1.0 -1.0 -1.0 -1.0 -1.5 -1.5 -1.5 -1.5 -1.5 -1.5 -1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 -1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 -1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 -1.5 -1.5 -1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 Hàn Qu c Y-M-MC Y-M-VT Inverse Roots of AR Characteristic Polynomial I-M-MC Inverse Roots of AR Characteristic Polynomial I-M-VT Inverse Roots of AR Characteristic Polynomial Inverse Roots of AR Characteristic Polynomial 1.5 1.5 1.5 1.5 1.0 1.0 1.0 1.0 0.5 0.5 0.5 0.5 0.0 0.0 0.0 0.0 -0.5 -0.5 -0.5 -0.5 -1.0 -1.0 -1.0 -1.0 -1.5 -1.5 -1.5 -1.5 -1.5 -1.5 -1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 -1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 -1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 -1.5 -1.5 -1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 Malaysia Y-M-MC Y-M-VT Inverse Roots of AR Characteristic Polynomial I-M-MC Inverse Roots of AR Characteristic Polynomial I-M-VT Inverse Roots of AR Characteristic Polynomial Inverse Roots of AR Characteristic Polynomial 1.5 1.5 1.5 1.5 1.0 1.0 1.0 1.0 0.5 0.5 0.5 0.5 0.0 0.0 0.0 0.0 -0.5 -0.5 -0.5 -0.5 -1.0 -1.0 -1.0 -1.0 -1.5 -1.5 -1.5 -1.5 -1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 -1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 -1.5 -1.5 -1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 -1.5 -1.5 -1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 Thái Lan Y-M-MC Y-M-VT Inverse Roots of AR Characteristic Polynomial I-M-MC Inverse Roots of AR Characteristic Polynomial I-M-VT Inverse Roots of AR Characteristic Polynomial Inverse Roots of AR Characteristic Polynomial 1.5 1.5 1.5 1.5 1.0 1.0 1.0 1.0 0.5 0.5 0.5 0.5 0.0 0.0 0.0 0.0 -0.5 -0.5 -0.5 -0.5 -1.0 -1.0 -1.0 -1.0 -1.5 -1.5 -1.5 -1.5 -1.5 -1.5 -1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 -1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 -1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 -1.5 -1.5 -1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 ... ho ng n n kinh t m ts Nghiên c u khác v i nghiên c ng kinh t b khoán lên c ng h p c v th ng tài ng c a cung ti n th ng kinh t ng ch ng n có x y kh ng ho ng kinh t Trong nghiên c u khác, ph n... u: Có s ng bi n gi a th ng kinh t tác ng c a cung ti kinh t không rõ, th m chí có ngh ch bi n ng ch ng nn n T NG QUAN CÁC NGHIÊN C 2.1 Các nghiên c u lý thuy t 2.1.1 Nghiên c u cho r ng th ho... ho ng t n tình tr ng c 2.2 Các nghiên c u th c nghi m Các nghiên c u th c nghi m ph n l n h tr cho ý ki n phát tri n th ng tài s ng kinh t M t ng nghiên c u b ng cách s d ng d li u chéo gi a