Tỷ giá hối đoái và quản lý tỷ giá hối đoái ở Việt Nam hiện nay

Với sự phát triển như vũ bão của nền kinh tế thế giới , các mối quan hệ kinh tế trên mọi lĩnh vực của một nước

Mục lục

Lời mở đầu 1

Nội dung

Chương 1: Tổng quan lý luận về tỷ giá hối đoái và chính sách tỷ

giá hối đoái 3

1.Tỷ giá hối đoái 3

1.1 Tỷ giá hối đoái là gì 3

1.2 Các loại tỷ giá trên thị trường 5

1.3 Vai trò của tỷ giá hối đoái trong nền kinh tế mở 6

1.4 Các yếu tố cơ bản tác động đến tỷ giá hối đoái 8

1.5 Tầm quan trọng của tỷ giá hối đoái 9

2 Chính sách tỷ giá hối đoái và những tiền đề ,mục tiêu cho việc

hoạch định chính sách tỷ giá hối đoái 10

2.1 Chính sách tỷ giá hối đoái 10

2.2 Lựa chọn chế độ TGHĐ 12

Chương 2 Sự ảnh hưởng của chính sách tỷ giá hối đoái tới tốc độ

phát triển kinh tế của Việt Nam 21

2.2 Giai đoạn cố định tỷ giá 1993-1996 25

2.3 Giai đoạn từ tháng 7/1997 đến ngày 26/2/1999 30

2.4 Giai đoạn từ 26/2/1999 đến nay 33

Lời mở đầu

Với sự phát triển như vũ bão của nền kinh tế thế giới , các

mối quan hệ kinh tế trên mọi lĩnh vực của một nước ngày càng được

mở rộng ra các nước , do đó vấn đề thanh toán ,định giá , so sánh

,phân tích đánh giá về mặt giá trị và hiệu quả trở nên phức tạp hơn

nhiều Đơn vị thanh toán không chỉ là tiền tệ trong nước mà còn

phải sử dụng các loại ngoại tệ khác nhau liên quan đến việc trao đổi

tiền của nước khác Tiền của mỗi nước được quy định theo pháp

luật của nước đó và đặc điểm riêng của nó ,vì vậy phát sinh nhu cầu

tất yếu là phải so sánh giá trị ,sức mua của đồng tiền trong nước với

ngoại tệ và giữa các ngoại tệ với nhau Hoạt động chuyển đổi đồng

tiền này thành đồng tiền khác trong quá trình quan hệ giữa các nước

nhóm nước với nhau đã làm nảy sinh phạm trù tỷ giá hối đoái

Tỷ giá hối đoái là một phạm trù kinh tế nhạy cảm và rất phức tạp

Kinh tế thị trường thường xuyên vận động thì tỷ giá hối đoái cũng

như những hiện tượng kinh tế khác biến động là lẽ tất nhiên ,là hợp

với quy luật vận động của sự vật ,của hiện tượng Tuy nhiên những

diễn biến có tính bất thường , khác lạ của hiện tượng kinh tế tất phải

do những nguyên nhân ,hoặc do những trục trặc nào đó làm cho

hiện tượng kinh tế đó diễn ra “chệch hướng” theo logic bình thường

Điều đó làm chúng ta phải thận trọng xem xét các nguyên nhân từ

mọi phía,một cách toàn diện để có nhận thức , quan điểm đúng đắn ,

làm cơ sở tin cậy cho việc điều chỉnh các hoạt động thực tiễn …

Nghiên cứu sự vận động của tỷ giá hối đoái là một vấn đề phức

tạp nhưng cũng đầy mới mẻ và hấp dẫn , nhất là trong bối cảnh nền

kinh tế phát triển và vận động không ngừng Do đó , để lựa chọn đề

tài nghiên cứu trong đề án môn học Lý thuyết Tài chính - Tiền tệ ,

tôi đã lựa chọn việc tìm hiểu về "Tỷ giá hối đoái và quản lý tỷ giá

hối đoái ở Việt Nam hiện nay"

Cơ cấu bài viết gồm 3 chương :

Chương 1 Tổng quan lý luận về tỷ giá hối đoái và chính sách tỷ

giá hối đoái

Chương 2 Sự ảnh hưởng của chính sách tỷ giá hối đoái tới tốc

độ phát triển kinh tế của Việt Nam

Chương 3 Một số giải pháp và kiến nghị

Nội dung

Chương 1

tổng quan lý luận về tỷ giá hối đoái và chính

sách tỷ giá hối đoái

1 Tỷ giá hối đoái

1.1 Tỷ giá hối đoái là gì?

Khái niệm của tỷ giá hối đoái rất phức tạp có thể tiếp cân nó

từ những góc độ khác nhau

Xét trong phạm vi thị trường của một nước ,các phương tiện

thanh toán quốc tế được mua và bán trên thị trường hối đoái bằng

tiền tệ quốc gia của một nước theo một tỷ giá nhất định Do đó có

thể hiểu tỷ giá là giá cả của một đơn vị tiền tệ một được biểu hiện

bằng số lượng đơn vị tiền tệ của nước khác hay là bằng số lượng

ngoại tệ nhận được khi đổi một đơn vị nội tệ hoặc bằng số lượng nội

tệ nhận được khi đổi một đơn vị ngoại tệ Các nước có giá trị đồng

nội tệ thấp hơn giá trị ngoại tệ thường sử dụng cách thứ hai Chẳng

hạn ở Việt Nam người ta thường nói đến số lượng đồng Việt nam

nhận được khi đổi một đồng USD ,DEM hay một FFR …Trong thực

tế ,cách sử dụng tỷ giá như vậy thuận lợi hơn Tuy nhiên trong

nghiên cứu lý thuyết thì cách định nghĩa thứ nhất thuận lợi hơn

Tỷ giá hối đoái còn được định nghĩa ở khía cạnh khác ,đó là

quan hệ so sánh giữa hai tiền tệ của hai nước với nhau Một đồng

tiền hay một lượng đồng tiền nào đó đổi được bao nhiêu đồng tiền

khác được gọi là tỷ lệ giá cả trao đổi giữa các đồng tiền với nhau

hay gọi tắt là tỷ giá hối đoái hay ngắn gọn là tỷ giá Như vậy ,trên

bình diện quốc tế ,có thể hiểu một cách tổng quát : tỷ giá hối đoái là

tỷ lệ giữa giá trị của các đồng tiền so với nhau

Tỷ giá dùng để biểu hiện và so sánh những quan hệ về mặt

giá cả của các đồng tiền các nước khác nhau Có hai loại giá : giá

trong nước (giá quốc gia ) phản ánh những điều kiện cụ thể của sản

xuất trong một nước riêng biệt ,và giá ngoại thương ( giá quốc tế )

phản ánh những điều kịên sản xuất trên phạm vi thế giới Do phạm

vi ,điều kiện sản xuất cụ thể trong mỗi nước và trên phạm vi thế giới

khác nhau nên hàng hoá có hai loại giá : giá quốc gia và giá quốc tế

Giá trị quốc gia được biểu hiện dưới hình thức giá cả trong nước

bằng đơn vị tiền tệ của nước đó Giá trị quốc tế biểu hiện qua giá cả

quốc tế bằng các ngoại tệ trên thị trường thế giới Tiền tệ là vật

ngang giá chung của toàn bộ khối lượng hàng hoá và dịch vụ trong

nước Vì vậy trong sức mua của đồng tiền được phản ánh đầy đủ

các quan hệ tái sản xuất trong nước đó ,hay nói cách khác ,sức mua

của một đồng tiền do mức giá cả của toàn bộ các loại hàng hoá dịch

vụ trong nước đó quyết định.Tỷ giá thể hiện sự tương quan giữa mặt

bằng giá trong nước và giá thế giới Do sự khác nhau giữa hai loại

giá cả trong nước và giá cả thế giới mà tiền tệ vừa làm thước đo giá

trị quốc gia vừa làm thước đo giá trị quốc tế Trong các hoạt đọng

kinh tế đối ngoại khi tính đến vấn đề hiệu quả kinh tế ,thì phảI

thường xuyên so sánh đối chiếu hai hình thức giá cả với nhau : giá

quốc gia và giá quốc tế Muốn thế phải chuyển từ đồng tiền này

sang đồng tiền khác , phải so sánh giá trị đồng tiền trong nước với

ngoại tệ thông qua công cụ tỷ giá Tỷ giá dùng để tính toán và thanh

toán xuất , nhập khẩu ( không dùng để ổn định giá hàng hoá sản

xuất trong nước ) Tỷ giá hàng xuất khẩu là lượng tiền trong nước

cần thiết để mua một lượng hàng xuất khẩu tương đưong với một

đơn vị ngoại tệ Tỷ giá hàng nhập khẩu là số lượng tiền trong nước

thu được khi bán một lượng vàng nhập khẩu có giá trị một đơn vị

ngoại tệ

Tỷ giá là tỷ lệ so sánh giữa các đồng tiền với nhau Do đó

muốn so sánh giá trị giữa các đồng tiền với nhau ,cần phải có vật

ngang giá chung làm bản vị để so sánh Tiền tệ là vật ngang giá

chung để biểu hiện giá trị của các hàng hoá ,nhưng giờ đây đến lượt

cần so sánh giá cả giữa các đồng tiền với nhau lại phải tìm một vật

ngang giá chung làm bản vị để so sánh

1.2 Các loại tỷ giá thông dụng trên thị trường

Để nhận biết được tác động của tỷ giá hối đoái đối với các

hoạt động của nền kinh tế nói chung ,hoạt động xuất nhập khẩu nói

riêng ,người ta thường phân loại tỷ giá theo các tiêu thức sau đây :

* Dựa trên tiêu thức là đối tượng quản lý :

Tỷ giá chính thức : đây là loại tỷ giá được biết dến nhiều

nhất và là tỷ giá được nêu trên các phương tiện thông tin đại chúng

do ngân hàng công bố chính thức trên thị trường để làm cơ sở tham

chiếu cho các hoạt động giao dịch , kinh doanh ,thống kê…

Tỷ giá thị trường : tỷ giá được hình thành thông qua các

giao dịch cụ thể của các thành viên thị trường

Tỷ giá danh nghĩa : là tỷ lệ giữa giá trị của các đồng tiền so

với nhau ,đồng này đổi được bao nhiêu đồng kia

Tỷ giá thực: là tỷ giá phản ánh tương quan giá cả hàng hoá

của hai nước được tính theo một trong hai loại tiền của hai nước đó

hoặc là giá trị tính bằng cùng một đồng tiền của hàng xuất khẩu so

với giá hàng nhập khẩu v.v

* Dựa trên kỹ thuật giao dịch : cơ bản có hai loại tỷ giá :

Tỷ giá mua/bán trao ngay, kéo theo việc thay đổi ngay các

khoản tiền

Tỷ giá mua/bán kỳ hạn ,kéo theo việc trao đổi các khoản

tiền vào một ngày tương lai xác định

Bên cạnh đó ,trong quá trình theo dõi hoạt động kinh

doanh của ngân hàng ,người ta còn đưa ra các khái niệm tỷ giá :

Tỷ giá điện hối : tức là tỷ giá chuyển ngoại hối bằng điện

,thường được niêm yết tại ngân hàng Tỷ giá điện hối là tỷ giá cơ sở

để xác định các loại tỷ giá khác

Tỷ giá thư hối : là tỷ giá chuyển ngoại hối bằng thư

Tỷ giá của sec và hối phiếu trả tiền ngay : được mua và bán

theo một tỷ giá mà cơ sở xác định nó bằng tỷ giá điện hối trừ đi số

tiền lãi của giá trị toàn bộ của sec và hối phiếu phát sinh theo số

ngày cần thiết của bưu điện để chuyển sec từ nước này sang nước

khác và theo số ngày kể từ lúc ngân hàng bán hối phiếu đến lúc hối

phiếu được trả tiền

Tỷ giá hối phiếu có kỳ hạn bằng tỷ giá điện hối trừ đi số

tiền lãi phát sinh tính từ lúc ngan hàng bán hối phiếu đến lúc hối

phiếu đó được trả tiền Thời hạn này thường là bằng thời hạn trả tiền

ghi trên hối phiếu cộng với thời gian chuyển tờ hối phiếu đó từ ngân

hàng bán hối phiếu đến ngân hàng đồng nghiệp của nó ở nước của

con nợ hối phiếu Thông thường lãi suất được tính theo mức lãi suất

của nước mà đồng tiền được ghi trên hối phiếu

1.3 Vai trò của tỷ giá hối đoái trong nền kinh tế mở

Đối với từng quốc gia hay nhóm quốc gia ( nếu có sự liên kết

và có đồng tiền chung ) thì tỷ giá hối đoái mà họ quan tâm hàng đầu

chính là tỷ giá giữa đồng tiền của chính quốc gia đó ,hay nhóm các

quốc gia đó (đòng nội tệ) với các đồng tiền của các quốc gia khác (

các đồng ngoại tệ) Tỷ giá giữ vai trò quan trọng đối với mọi nền

kinh tế.Sự vận động của nó có tác động sâu sắc mạnh mẽ tới mục

tiêu,chính sách kinh tế vĩ mô của mỗi quốc gia thể hiện trên hai

điểm cơ bản sau :

ngoại tệ là quan trọng đối với mỗi quốc gia vì trước tiên nó tác động

trực tiếp tới giá cả hàng hoá xuất nhập khẩu của chính quốc gia

đó.Khi đồng tiền của một quốc gia tăng giá(Tăng trị giá so với đồng

tiền khác)thì hàng hoá nước đó ở nước ngoài trở thành đắt hơn và

hàng hoá nước ngoài tại nước đó trở nên rẻ hơn.Ngược lại khi đồng

tiền một nước sụt giá,hàng hoá của nước đó tại nước ngoài trở nên

rẻ hởn trong khi hàng hoá nước ngoài tại nước đó trở nên đắt

hơn(các yếu tố khác không đổi).Tỷ giá tác động đến hoạt động xuất

nhập khẩu vì vậy nó tác động tới cán cân thanh toán quốc tế,gây ra

thâm hụt hoặc thặng dư cán cân

Thứ hai,TGHĐ và sản lượng, công ăn việc làm, lạm phát.Tỷ

giá hối đoái không chỉ quan trọng là vì tác động đến ngoại thương

,mà thông qua đó tỷ giá sẽ có tác động đến các khía cạnh khác của

nền kinh tế như mặt bằng giá cả trong nước ,lạm phát khả năng sản

xuất , công ăn việc làm hay thất nghiệp…

Với mức tỷ giá hối đoái 1USD =10500VND của năm 1994

thấp hơn mức 1USD = 13500VND của năm 1998 ,tức tiền Việt

Nam sụt giá và nếu giả định mặt bằng giá thế giới không đổi ,thì

không chỉ có xe con khi nhập khẩu tính thành tiền Việt Nam tăng

giá mà còn làm tất cả các sản phẩm nhập khẩu đều rơi vào tình

trạng tương tự và trong đó có cả nguyên vật liệu ,máy móc cho sản

xuất Nếu các yếu tố khác trong nền kinh tế là không đổi,thì điều

này tất yếu sẽ làm mặt bằng giá cả trong nước tăng lên Nếu tỷ giá

hối đoái tiếp tục có sự gia tăng liên tục qua các năm ( đồng nội tệ

Việt Nam liên tục mất giá ) có nghĩa lạm phát đã tăng Nhưng bên

cạnh đó , đối với lĩnh vực sản xuất chủ yếu dựa trên nguồn lực trong

nước ,thì sự tăng giá của hàng nhập khẩu sẽ giúp tăng khả năng

cạnh tranh cho các lĩnh vực này , giúp phát triển sản xuất và từ đó

có thể tạo thêm công ăn việc làm , giảm thất nghiệp ,sản lượng

quốc gia có thể tăng lên Ngược lại , nếu các yếu tố khác không đổi

thì lạm phát sẽ giảm ,khả năng cạnh tranh của các lĩnh vực trong

nước cũng có xu hướng giảm ,sản lượng quốc gia có thể giảm ,thất

nghiệp của nền kinh tế có thể tăng lên … nếu tỷ gá hối đoái giảm

xuống ( USD giảm giá hay VND tăng giá )

1.4 Những nhân tố tác động tới tỷ giá:

Về dài hạn có 4 nhân tố tác động tới tỷ giá :Năng suất lao

động,mức giá cả tương đối ở thị trường trong nước,thuế quan và hạn

mức nhập khẩu,ưa thích hàng nội so với hàng ngoại

- Năng suất lao động(NSLĐ)trong nước đóng một vai trò

quan trọng trong việc ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái của đồng nội

tệ.NSLĐtrong nước tăng lên tương đối so với nước ngoài, đồng

nghĩa với việc các nhà kinh doan có thể hạ giá thành sản phẩm,dich

vụ của mình tương đối so với hàng ngoại nhập,dẫn đến sự gia tăng

mức cầu của hàng nội dịa so với hàng ngoại nhập,làm cho hàng nội

địa vẫn bán tốt khi giá đồng nội tệ tăng lên(TGHĐ)giảm xuống và

ngược lại Thực tế trên thị trường thế giớiTGHĐ của đồng tiền phụ

thuộc rất khăng khít vào NSLĐ tương đối của nước đó.Một nền kinh

tế phát triển có NSLĐ cao trong thời kì nào đó thường sẽ ảnh hưởng

trực tiếp đến sự tăng giá của đồng tiền nước đó

- Mức giá tương đối ở thị trường trong nước là nhân tố quan

trọng ảnh hưởng trực tiếp đếnTGHĐ.Theo thuyết mức giá cả tương

đối,khi mức giá cả hàng nội địa tăng tương đối so với hàng ngoại

nhập thì cầu của hàng nội địa sẽ giãmuống và đồng nội địa có xu

hướng giảm giá để cho hàng nội bán được tốt hơn và ngược lại nó sẽ

làm đồng nội tệ có xu hướng tăng giá,bởi vì hàng nội đíãe vấn bán

tốt ngay cả với giá trị cao hơn của đồng nội tệ

- Thuế quan và hạn mức nhập lhẩu là những công cụ kinh tế

mà chính phủ dùng để điều tiết và hạn chế nhập khẩu.Chính công cụ

này nhiều hay ít đã tác động và làm tăng giả cảcủa hàng ngoại

nhập,làm giảm tương đối nhu cầu với hàng nhập khẩu, góp phần bảo

hộ và khuyến khích tiêu dùng hàng sản xuất trong nước.Những công

cụ mà nhà nước dùng để hạn chế nhập khẩu sẽ ảnh hưởng và làm

cho tỷ giá hối đoái của đồng nội tệ có xu hướng giảm về lâu dài

- Ưa thích hàng nội so với hàng ngoại Nếu sự ham thích của

người nước ngoài về mặt hàng trong nước tăng lên thì cầu về hàng

nội sẽ tăng lên làm đồng nội tệ tăng giá,bởi hàng nội địa vẫn bán

được nhiều ngay cả với giá cao hơn của đồng nội tệ.Cầu đối với

hàng xuất của một nước tăng lên làm cho đồng tiền nước đó giảm

giá

1.5 Tầm quan trọng của tỷ giá.

Bất kì một quốc gia nào cũng luôn luôn tìm cách để đạt được

hai mục tiêu lớn của nền kinh tế : Đó là mục tiêu cân bằng ngoại

(cân băng ngoại thương) và mục tiêu cân bằng nội(cân bằng sản

lượng,công ăn việc làm và lạm phát)

Ta biết rằng, tỷ giá tác động đến giá cả tương đối của hàng

hoá trong nước và hàng hoá nước ngoài Khi đồng tiền của một

nước tăng giá ( Tăng giá trị so với đồng tiền khác ) thì hàng hoá

nước đó tại nước ngoài trở lên đắt hơn và hàng hoá nước ngoài trở

lên rẻ hơn(giá nội địa tại hai nước giữ nguyên ) Ngược lại, khi

đồng tiền của một nước sụt giá , hàng hoá nước đó tại nước ngoài

trở lên rẻ hơn trong khi hàng hoá nước ngoài tại nước đó trở lên đắt

hơn

Từ đó tỷ giá ảnh hưởng tới quá trình sản xuất và xuất nhập

khẩu của các quốc gia và trở thành yếu tố chính ảnh hưởng tới việc

thực hiện 2 mục tiêu lớn của nền kinh tế Điều này có thể nhận thấy

một cách rõ ràng khi xem xét nền kinh tế Việt Nam Hiện nay,đồng

VND đang được coi là tăng giá tương đối so với các đồng tiền trong

khu vực ( do đồng tiền của các nước này giảm giá so với đồng USD

) nên giá cả của hàng Việt Nam trên thị trường quốc tế đang cao

hơn so với hàng hoá cùng chủng loại của các nước trong khu vực

dẫn đến bị cạnh tranh một cách gay gắt và thực tế là tổng kim ngạch

xuất khẩu của nước ta trong năm 2000 và mấy tháng đầu năm 2001

là không tăng mà có tăng thì cũng chỉ tăng một lượng nhỏ

2 Chính sách tỷ giá hối đoái và những tiền đề, mục tiêu

cho việc hoạch định chính sách tỷ giá hối đoái

2.1 Chính sách tỷ giá hối đoái

2.1.1 Khái niệm:

Chính sách TGHĐ là một hệ thống các công cụ dùng để tác

động tới cung cầu ngoại tệ trên thị trường từ đó giúp điều chỉnh tỷ

giá hối đoái nhằm đạt tới những mục tiêu cần thiết

Về cơ bản , chính sách tỷ giá hối đoái tập trung chú trọng vào hai

vấn đề lớn là : vấn đề lựa chọn chế độ ( hệ thống ) tỷ giá hối đoái (

cơ chế vận động của tỷ giá hối đoái ) và vấn đề điều chỉnh tỷ giá hối

đoái

2.1.2 Mục tiêu của chính sách tỷ giá hối đoái

Trong nền kinh tế mở động cơ hoạch định chính sách là

những mục tiêu cân đối bên trong và bên ngoài Trong khi đó tỷ giá

hối đoái lại là một yếu tố có khả năng ảnh hưởng trực tiếp đến

những cân đối này nên việc hoạch định những chính sách tỷ giá phải

trực tiếp nhắm đến hai mục tiêu này

Trên đây là hai nhóm mục tiêu cơ bản mà chính sách tỷ

giá cuối cùng phải hướng đến Tuy nhiên trong giai đoạn nhất định

nào đó , chính sách tỷ giá cũng có thêm những mục tiêu cụ thể như :

thường xuyên xác lập và duy trì mức tỷ giá cân bằng , duy trì và bảo

vệ giá trị đồng nội tệ, tiến tới thực hiện đầy đủ chức năng của đồng

tiền ( bao gồm việc thực hiện khả năng chuyển đổi của đồng tiền)

,gia tăng dự trữ ngoại tệ

Bây giờ sẽ lần lượt xem xét hai mục tiêu : cân bằng nội

và cân bằng ngoại

* Mục tiêu cân bằng nội : Là trạng thái ở đó các nguồn

lực của một quốc gia được sử dụng đầy đủ, thể hiện ở sự toàn dụng

nhân công và mức giá cả ổn định Mức giá biến động bất ngờ có tác

động xấu đến các khoản tín dụng và đầu tư Chính phủ cần ngăn

chặn các đợt lên hay xuống phát triển đột ngột của tổng cầu để duy

trì một mức giá cả ổn định, có thể dự kiến trước được Vì vậy, tỷ giá

hối đoái được xem như là một công cụ đắc lực, hỗ trợ hiệu quả cho

Chính phủ trong việc điều chỉnh giá cả, đặc biệt là trong nền kinh

tế, xu thế hội nhập quốc tế như hiện nay

* Mục tiêu cân bằng ngoại : Khái niệm "cân bằng ngoại"

khó xác định hơn nhiều so với "cân bằng nội", nó chủ yếu là sự cân

đối trong "tài khoản vãng lai" Trên thực tế người ta không thể xác

định được "tài khoản vãng lai" nên cân bằng, thâm hụt hay thặng dư

bao nhiêu chỉ có thể thống nhất rằng: không nên có một sự thâm hụt

hay thặng dư quá lớn mà thôi Tuỳ thuộc vào điều kiện kinh tế,

chính trị xã hội của một quốc gia mà Chính phủ phải có cách để

điều chỉnh tỷ giá hối đoái của họ cho phù hợp, hiệu quả, chủ yếu tác

động vào các hoạt động xuất nhập khẩu và đầu tư xuyên quốc gia

2.1.3 Các công cụ của chính sách tỷ giá hối đoái

- Phương pháp lãi suất chiết khấu : Đây là phương pháp

thường sử dụng để điều chỉnh tỷ giá hối đoái trên thị trường.Với

phương pháp này, khi tỷ giá hối đoái đạt đén mức báo động cần phải

can thiệp thì NHTƯ nâng cao lãi suất chiết khấu Do lãi suất chiết

khấu tăng nên lãi suất trên thị trường cũng tăng lên Kết quả là vốn

vay ngắn hạn trên thị trường thế giới sẽ dồn vào để thu lãi suất cao

hơn Nhờ thế mà sự căng thẳng về nhu cầu về ngoại tệ sẽ bớt đi ,

làm cho tỷ giá không có cơ hội tăng nữa Lãi suất do quan hệ cung

cầu của vốn vay quyết định Còn tỷ giá thì do quan hệ cung cầu về

ngoại tệ quyết định Điều này có nghĩa là những yếu tố để hình

thành tỷ giá và lãi suất là không giống nhau , do vậy mà biến động

của lãi suất không nhất thiết kéo theo sự biến động của tỷ giá

- Các nghiệp vụ của thị trường hối đoái : Thông qua các

nghiệp vụ mua bán ngoại tệ điều chỉnh tỷ giá hối đoái là một trong

những biện pháp quan trọng nhất của nhà nước để giữ vững ổn định

sức mua của đồng tiền quốc gia Đây là biện pháp trực tiếp tác

động vào tỷ giá hối đoái Việc mua bán ngoại tệ được thực hiện

trên nguyên tắc diễn biến giá cả ngoại tệ trên thị trường và ý đồ can

thiệp mang tính chất chủ quan của nhà nước Việc can thiệp này

phải là hành động có cân nhắc, tính toán những nhân tố thực tại

cũng như chiều hướng phát triển trong tương lai của kinh tế, thị

trường tiền tệ và giá cả

- Quỹ dự trữ bình ổn hối đoái : Nguồn vốn để hình thành quỹ

dự trữ bình ổn hối đoái thường là : phát hành trái khoán kho bạc

bằng tiền quốc gia Khi ngoại tệ vào nhiều,thì sử dụng quỹ này để

mua nhằm hạn chế mức độ mất giá của đồng ngoại tệ Ngược lại ,

trong trường hợp vốn vay chạy ra nước ngoài quỹ bình ổn hối đoái

tung ngoại tệ ra bán và tiếp tục mua các trái khoán đã phát hành để

ngăn chặn giá ngoại tệ tăng Theo phương pháp này , khi cán cân

thanh toán quốc tế bị thâm hụt , quỹ bình ổn hối đoái sẽ đưa vàng ra

bán thu ngoại tệ về để cân bằng cán cân thanh toán , khi ngoại tệ và

nhiều , quỹ sẽ tung vàng ra bán thu về đồng tiền quốc gia để thu

ngoại tệ nhằm duy trì sự ổn định tỷ giá hối đoái

2.2 Lựa chọn chế độ TGHĐ

2.2.1 Các chế độ tỷ giá hối đoái

2.2.1.1Chế độ tỷ giá hối đoái cố định

2.2.1.1.1 Chế độ đồng giá vàng (1880 - 1932):

Sau một quá trình phát triển lâu dài, tiền thống nhất từ các dạng

sơ khai thành hai loại: vàng và bạc sau đó cố định ở vàng Chế độ

bản vị vàng là chế độ ở đó, vàng đóng vai trò là vật ngang giá

chung, chỉ có tiền đúc bằng vàng hoặc dấu hiệu của nó mới có thể

đổi lấy nó Theo đó, đồng tiền của các nước được đổi trực tiếp ra

vàng, tỷ giá hối đoái được hình thành trên cơ sở so sánh hàm lượng

vàng của các đồng tiền, sự so sánh đó được gọi là ngang giá vàng

(gold parity)

Ví dụ: 1 GBP = 5 USD có nghĩa là: 1GBP có chứa "một hàm

lượng vàng" tương đương với 5 lần hàm lượng vàng của 1 USD Nói

cách khác, ngang giá vàng của GBP so với USD là: GBP/USD = 5

Trong chế độ bản vị vàng, khi việc đúc tiền vàng , đổi tiền ra

vàng và xuất nhập khẩu vàng được thực hiện tự do thì tỷ giá hối đoái

tách khỏi ngang giá vàng là rất ít vì nó bị giới hạn bởi các điểm

vàng Thực hiện xuất nhập khẩu vàng sẽ quay quanh "điểm vàng"

Giới hạn lên xuống của tỷ giá hối đoái là ngang giá vàng cộng (hoặc

trừ) chi phí vận chuyển vàng giữa các nước hữu quan Điểm cao

nhất của tỷ giá hối đoái gọi là "điểm xuất vàng" vì vượt quá giới hạn

này, vàng bắt đầu "chảy ra khỏi nước" Điểm thấp nhất của tỷ giá

hối đoái là "điểm nhập vàng" vì xuống dưới giới hạn này, vàng bắt

đầu "chảy vào trong nước"

Nhờ có đặc điểm trên, chế độ bản vị vàng có tính ổn định cao,

tiền tệ không bị mất giá, tỷ giá ít biến động, cán cân thương mại tự

động cân bằng Chế độ này có khả năng tự điều tiết khối lượng tiền

tệ trong lưu thông mà không cần đến sự can thiệp của Nhà nước, do

đó nó có tác động tích cực đối với nền kinh tế tư bản chủ nghĩa

trong giai đoạn đầu phát triển Đây cũng là thời kỳ phát triển rực rỡ

của thương mại quốc tế

Tuy nhiên chế độ bản vị vàng tồn tại không lâu, đến 1914 nó

sụp đổ do hàng loạt các nguyên nhân sau:

- Do xu thế phát triển kinh tế thế giới không đồng đều khiến

cho một số nước công nghiệp phát triển ngày càng giàu lên, dự trữ

vàng lớn do xuất khẩu được nhiều hàng hoá Còn ở các nước kém

phát triển kho vàng ngày càng cạn kiệt do phải nhập khẩu hàng hoá

Do đó, thế giới được chia thành hai khối: các nước kinh tế phát triển

và các nước kinh tế kém phát triển

- Lạm hành việc phát hành tiền vàng, các Chính phủ đã chi

tiêu quá lớn dẫn đến việc dự trữ vàng trong kho nhà nước không đủ

để đảm bảo cho việc đổi tiền phù hiệu ra tiền vàng, làm cho công

chúng có tâm lý sử dụng tiền phù hiệu và cất tiền vàng đi Ai có

vàng không đúc tiền vàng nữa mà dùng để đổi lấy tiền phù hiệu

Dẫn đến tiền phù hiệu được lưư thông rộng rãi trên cơ sở ngang giá

vàng Các nước kinh tế phát triển có đồng tiền được coi là tiền chủ

chốt Các nước kinh tế kém phát triển có đồng tiền được coi là tiền

phụ thuộc Tiền phụ thuộc đến với tiền chủ chốt sẽ đến được với

vàng Vì chỉ tiêu tiền phù hiệu nên các nước lớn đã phát hành một

lượng tiền phù hiệu lớn để thao túng kinh tế, chính trị, vơ vét của

cải, tài nguyên, xâm chiếm thuộc địa ở các nước kém phát triển Khi

lượng tiền phù hiệu ở trong lưu thông quá lớn thì nó trở lại để đổi

lấy tiền vàng sẽ không có lượng vàng đủ lớn để đúc tiền vàng nữa

Mạt khác, trước đại chiến thế giới I, chính phủ các nước chạy

đua vũ trang đã timg mọi cách vơ vét vàng, vì thế lượng vàng trong

lưu thông giảm mạnh, các dấu hiệu tiền tệ, tiêng giấy tăng lên, đến

khi chiến tranh thế giới năm 1914 bùng nổ, chế đọ bản vị vàng tan

vỡ Các nước bắt đầu áp dụng các hình thức biến tướng của ngang

giá vàng là chế độ bản vị vàng thoi và chế độ bản vị vàng hối đoái

Các chế độ này không có tính chất ổn định như chế độ bản vị tiền

vàng trước năm 1914 Đến năm 1923, Anh kêu gọi các nước thực

hiện lại chế độ bản vị vàng nhưng không nước nào tham gia Năm

1925, Anh đơn phương thực hiện lại chế độ bản vị vàng, các nước

cùng nhau phá giá đồng tiền của mình mua GBP, đổi lấy vàng gây

nên nạn chảy máu vàng ở Anh Năm 1931, Anh buộc phải xoá bỏ

chế độ đồng giá vàng - bảng Anh

Đến cuộc khủng hoảng kinh tế thế giới năm 1929 - 1933 đã

đánh dấu sự sụp đổ hoàn toàn của chế độ bản vị vàng dưới mọi hình

thức và điều đó cũng có nghĩa là đánh dấu sự kết thúc của thời kỳ tỷ

giá hối đoái ổn định và sức mua của đồng tiền được giữ vững

2.2.1.1.2 Chế độ tỷ giá cố định theo thoả ước Bretton Woods

(1946 - 1971)

Nhằm ổn định lại sự phát triển thương mại quốc tế và thiết lập

một trật tự thế giới mới sau thế chiến thứ hai, Mỹ, Anh và 42 nước

đồng minh đã họp hội nghị tại Bretton Woods (Mỹ) tháng 7/1944 để

bàn bạc xây dựng hệ thống tiền tệ và thanh toán chung Hội nghị

được đánh giá là hội nghị thành công nhất thế kỷ Tại đây 56 nước

ký tên hiệp định chấp nhận thành lập Quỹ tiền tệ quốc tế (IMF),

Ngân hàng Thế giới (WB) và một chế độ tỷ giá hối đoái mới Theo

chế độ này, các nước cam kết duy trì giá trị đồng tiền của mình theo

đồng USD hoặc theo nội dung vàng trong phạm vi biến động không

quá ± 1% tỷ giá đăng ký chính thức tại quỹ Nếu các nước tự thay

đổi tỷ giá mà không được sự đồng ý của IMF thì sẽ bị phạt cấm vận

NHTW các nước phải can thiệp vào thị trường tiền tệ nước mình để

giữ cho tỷ giá nước mình không thay đổi bằng cách mua bán đồng

USD Điều này cũng có nghĩa là các nước phải cùng nhau bảo vệ giá

trị cho đồng USD Đổi lại, Mỹ cam kết ổn định giá vàng ở mức

35USD/ounce vàng ( biến động giá cả không quá 24 cent/ounce)

USD là đồng tiền chủ chốt số 1 với tiêu chuẩn giá cả 1USD =

0,88714 gram vàng

Ví dụ: Trên cơ sở so sánh hàm lượng vàng: 1USD = 5,55 FRF

thì NHTW Pháp phải duy trì tỷ giá ở mức 1USD = 5,4945 FRF

(5,55*99%) đến 1USD = 5,6055 FRF (5,5*101%)

Trong thời kỳ đầu cứ 1USD giấy phát hành ra đã có từ 4 đến 8

USD vàng bảo đảm Lượng vàng đảm bảo đồ sộ như vậy nên cả thế

giới tư bản chỉ lo có vàng để đổi lấy USD mà mua hàng Mỹ chứ

không quan tâm đến việc USD có đổi lấy vàng được không Chính

vì vậy, các nước có xu hướng chuyển đổi từ dự trữ vàng sang dự trữ

USD để tiết kiệm chi phí USD đã trở thành tài sản dự trữ quốc tế

của các nước vì Mỹ cam kết với các NHTW rằng sẽ chuyển đổi

không hạn chế USD ra vàng Các nước ngày càng mở rộng thương

mại với Mỹ, gia tăng dự trữ USD của họ, khiến cho sức hút USD ra

ngoài ngày càng tăng Tổng khối lượng USD trên toàn thế giới vào

cuối năm 1944là 28,5 tỷ USD, thì đến cuối năm 1968 đã lên đến

gần 100 tỷ USD Trong 25 năm độc quyền phát hành tiền tệ, Mỹ đã

lợi dụng đồng USD để thu hút của cải các nơi trên thế giới về tay

mình Hàng trăm tỷ USD được thả lang thang đi khắp các nước mà

không có gì bảo đảm, gây ra lạm phát USD Chế độ Bretton Woods

ngày càng bộc lộ những hạn chế mà bản thân nó không tự khắc

phục được:

- Dự trữ không tương xứng: Do quy mô thương mại quốc tế

ngày càng tăng gắn liền với những dòng vận động tiền tệ lớn, đòi

hỏi các NHTW phải mua và bán khối lượng lớn đồng USD để duy

trì tỷ giá hối đoái đã thoả thuận Về dài hạn, một số ngân hàng nhận

thấy dự trữ USD và vàng của mình không đủ đáp ứng nhu cầu trên

- Các cuộc khủng hoảng có nguyên nhân đầu cơ: Khi có sự

thay đổi về mức giá cả tương đối giữa các đổng tiền làm cho một số

đồng tiền được đánh giá quá cao hoặc quá thấp Vì tỷ giá là luôn cố

định, việc các nhà đầu cơ mua, bán lượng tiền lớn khiến cho NHTW

phải chi tiêu những lượng ngoại tệ lớn để cố gắng duy trì tỷ giá đã

định theo thoả ước cho đến khi nó được thay đổi

- Sức ép từ tương quan thực tế giữa các đồng tiền: Sự tăng

trưởng khác nhau về xuất nhập khẩu cũng như tỷ lệ lạm phát rất

chênh lệch giữa các nước và hàng loạt các nhân tố tác động khác đã

làm cho có sự thay đổi tương đối về giá trị tương đối giữa các đồng

tiền xét về dài hạn Vì vậy, một số nước đã xin thay đổi lại tỷ giá,

gây sức ép cho tỷ giá cố định

Vào những năm 60, bối cảnh kinh tế xã hội có nhiều thay đổi,

khoa học kỹ thuật phát triển làm cho các nước phục hồi kinh tế, thế

giới chia làm 3 cực: Mỹ, Nhật và Tây Âu Do đó, các nước đã xuất

khẩu hàng hoá sang Mỹ và Mỹ trở thành nước nhập siêu Về phía

mình, hàng hoá Mỹ không còn sức hấp dẫn như trước làm cho cán

cân thương mại Mỹ thường xuyên thâm hụt, dự trữ vàng ngày càng

giảm, nợ nước ngoài tăng, USD mất giá nghiêm trọng Thêm vào đó

Mỹ sa lầy vào cuộc chiến tranh ở Việt Nam và một số nước khác

khiến chính phủ Mỹ chi tiêu ngày càng nhiều tiền Các nước khủng

hoảng lòng tin với USD, đã chuyển đổi USD dự trữ ra vàng, làm cho

dự trữ vàng của Mỹ giảm sút nhanh chóng Trước những diễn biến

phức tạp của tình hình trong nước và thế giới, tổng thống Mỹ Nixon

sau 2 lần tuyên bố phá giá: Lần 1(tháng8/1971) 1USD = 0,81gram

vàng ròng và 42 USD = 1ounce vàng, lần 2 (tháng 3/1973) 1USD =

0,7369 gram vàng ròng và 45 USD = 1 ounce vàng Đồng USD bị

phá giá (-10%) thì chế độ tỷ giá hối đoái cố định Bretton Woods

hoàn toàn sụp đổ

2.2.1.1.3 Nhận định chung về chế độ tỷ giá cố định:

Đây là chế độ tỷ giá hối đoái mà ở đó Nhà nước, cụ thể là

NHTW tuyên bố sẽ duy trì tỷ giá giữa đồng tiền của quốc gia mình

với một hoặc một số đồng tiền nào đó ở một mức độ nhất định ở

đây, NHTW đóng vai trò điều tiết lượng dư cầu hoặc dư cung về

ngoại tệ để giữ tỷ giá hối đoái cố định bằng cách bán ra hoặc mua

vào số dư đó

- Ưu điểm của chế độ tỷ giá cố định:

+ Thúc đẩy thương mại và đầu tư quốc tế vì nó mang lại một

môi trường ổn định, thuận lợi, ít rủi ro cho các hoạt động kinh

doanh

+ Buộc các chính phủ phải hoạch định và thực thi các chính

sách vĩ mô

+ Thúc đẩy các hoạt động hợp tác quốc tế nhằm tránh những

xung đột về mục tiêu chính sách và những biến động về tỷ giá

- Hạn chế của chế độ tỷ giá cố định:

+ Thường chịu sức ép lớn mỗi khi xảy ra các cơn sốc từ bên

ngoài hoặc từ thi trường hàng hoá trong nước, bởi khi đó mức chênh

lệch thực tế quá lớn về giá trị giữa nội tệ và ngoại tệ sẽ dẫn đến phá

vỡ mức cân bằng tỷ giá

+ Chế độ tỷ giá cố định làm mất tính chủ động của chính sách

tiền tệ, khiến cho NHTW gặp khó khăn trong việc thay đổi lượng

tiền cung ứng

+ Đặc biệt, nó làm cho các quốc gia dễ rơi vào tình trạng

"nhập khẩu lạm phát" không mong muốn

2.2.1.2 Chế độ tỷ giá thả nổi (từ năm 1973 đến nay):

Sau thất bại của hệ thống tỷ giá hối đoái Bretton Woods, vào

tháng 7/1976, tại hội nghị Jamaica, các thành viên của IMF đã

thống nhất đưa ra những quy định mới cho hệ thống tiền tệ quốc tế

Đó là "tỷ giá linh hoạt" hay "tỷ giá thả nổi" được các thành viên

IMF chấp nhận Theo chế độ mới, tỷ giá được xác định và vận động

một cách tự do theo quy luật thị trường mà cụ thể là quy luật cung -

cầu ngoại tệ NHTW các nước không có bất kỳ một tuyên bố hay

cam kết nào về chỉ đạo, điều hành tỷ giá

- Ưu điểm của chế độ tỷ giá thả nổi:

+ Giúp cán cân thanh toán cân bằng: Giả sử một nước nào đó

có cán cân vãng lai thâm hụt khiến nội tệ giảm giá Điều đó thúc

đẩy xuất khẩu, hạn chế nhập khẩu cho đến khi cán cân thanh toán

trở nên cân bằng

+ Đảm bảo tính độc lập của chính sách tiền tệ

+ Góp phần ổn định kinh tế, tránh được những cú sốc bất lợi

từ bên ngoài, vì khi giá cả nước ngoài tăng sẽ làm cho tỷ giá tự điều

chỉnh theo cơ chế PPP để ngăn ngừa các tác động ngoại lai

- Nhược điểm:

+ Là nguyên nhân gây nên sự bất ổn do các hoạt động đầu cơ

làm méo mó, sai lệch thị trường, có khả năng gây nên lạm phát cao

và tăng nợ nước ngoài

+ Hạn chế các hoạt động đầu tư và tín dụng do tâm lý lo sợ sự

biến động theo hướng bất lợi của tỷ giá

Khi mới ra đời, chế độ tỷ giá thả nổi tự do được cho là

phương thức hữu hiệu vạn năng cho sự phát triển của nền kinh tế

Tuy nhiên, thực tế chứng minh rằng, càng thả nổi tỷ giá thì sự phát

triển kinh tế càng kém ổn định Bởi lẽ, biến động của tỷ giá rất phức

tạp, chịu tác động của nhiều nhân tố kinh tế, chính trị, tâm lý, xã

hội đặc biệt là nạn đầu cơ Trên thực tế thì lại không có thị trường

thuần tuý nên không thể có một chế độ tỷ giá thả nổi hoàn toàn Sự

can thiệp của Chính phủ vào thị trường ngoại hối làm cho tỷ giá hối

đoái có những diễn biến thuận lợi hơn nên chế độ tỷ giá thả nổi có

quản lý ngày càng được nhiều quốc gia lựa chọn đặc biệt là các

nước đang phát triển

2.2.1.3 Chế độ tỷ giá thả nổi có quản lý (bán thả nổi):

Đây là chế độ tỷ giá hối đoái có sự can thiệp của hai chế độ

cố định và thả nổi ở đó, tỷ giá được xác định và hoạt động theo quy

luật thị trường, chính phủ chỉ can thiệp khi có những biến động

mạnh vượt quá mức độ cho phép

Có 3 kiểu can thiệp của chính phủ:

- Kiểu can thiệp vùng mục tiêu: Chính phủ quy định tỷ giá tối

đa, tối thiểu và sẽ can thiệp nếu tỷ giá vượt quá các giới hạn đó

- Kiểu can thiệp tỷ giá chính thức kết hợp với biên độ dao

động: Tỷ giá chính thức có vai trò dẫn đường, chính phủ sẽ thay đổi

biên độ dao động cho phù hợp với từng thời kỳ

- Kiểu tỷ giá đeo bám: Chính phủ lấy tỷ giá đóng cửa ngày

hôm trước làm tỷ giá mở cửa ngày hôm sau và cho phép tỷ giá dao

động với biên độ hẹp

Hiện nay, chế độ tỷ giá "bán thả nổi" hay "cố định bò trườn"

có nhiều tính ưu việt hơn và được nhiều nước sử dụng, đặc biệt là

các nước đang phát triển Tuy nhiên, câu hỏi đặt ra là "thả nổi" hay

"bò trườn" ở mức độ bao nhiêu nên gần với thả nổi hay gần với cố

định hơn? biên độ dao động là bao nhiêu? Rất khó để đưa ra một

câu trả lời chung cho mọi quốc gia mà phải tuỳ thuộc vào điều kiện

thực tiễn và mục tiêu của từng quốc gia theo đuổi Nhìn chung, đối

với các nước kinh tế đang phát triển trong đó có Việt Nam, với một

hệ thống công cụ tài chính còn nhiều yếu kém, sự phối hợp giữa các

chính sách còn thiếu đồng bộ, đồng tiền yếu và dự trữ ngoại tệ còn

hạn hẹp thì tỷ giá hối đoái thả nổi có quản lý tỏ ra là một chính sách

hợp lý nhất

2.2.2 Cơ sở lựa chọn chế độ tỷ giá hối đoái

Việc lựa chọn chế độ tỷ giá xoay quanh 2 vấn đề chính : Mối

quan hệ giữa các nền kinh tế quốc gia với cả hệ thống toàn cầu và

mức độ linh hoạt của các chính sách kinh tế trong nước

Thứ nhất, lựa chọn chế độ tỷ giá là lựa chọn hệ thống mở của

hay đóng cửa.Các phương án lựa chọn hệ thống tỷ giá thiên về hoặc

tỷ giá cố định hoặc tỷ giá linh hoạt.Một quốc gia lựa chọn tỷ giá cố

định tức là chấp nhận sự ràng buộc đối với các chính sách kinh tế

quốc gia.Các chính sách kinh tế của quốc gia phải phù hợp với duy

trì tỷ giá hối đoái cố định,vì vậy việc hoạch định chính sách đối nội

trở thành ngoại sinh và tuân thủ theo thoả ước tỷ giá.Từ đó có thể

thấy rằng sự lựa chọn này ngang với việc áp đặt các ràng buộc quốc

tế vào các chính sách kinh tế quốc gia.Nói rộng hơn, lựa chọn cơ

chế tỷ giá cố định tương đương với lựa chọn một hệ thống mở

cửa,trong đó luôn có sự tương tác giữa các nhân tố quốc gia và cả hệ

thống thế giới.Ngược lại,phương án tỷ giá linh hoạt, về nguyên tắc

không chấp nhận một sự ràng buộc nào vào các chính sách kinh tế

đối nội.Các chính sách có tác động gì đi nữa thì sự giao động tỷ giá

sẽ giữ chúng chỉ gây ảnh hưởng trong phạm vi quốc gia.Và tương

ứng với điều đó,kết quả của các chính sách kinh tế nước ngoài dù

thế nào đi chăng nữa thì điều chỉnh tỷ giá sẽ giữ chúng ngoài phạm

vi quốc gia.Thực tế, lựa chọn này giữ cho chính sách quốc gia

không bị ràng buộc quốc tế.Nói rộng hơn,lựa chọn cơ chế hối đoái

linh hoạt sẽ tach rời nền kinh tế quốc gia khỏi môi trường quốc tế

Thứ hai, chúng ta cần quan tâm đến mức độ linh hoạt của các

chính sách kinh tế đối nội.Mức độ này khác nhau rõ ràng giữa việc

lựa chọn nột trong hai loại chế độ tỷ giá.Vì tỷ giá cố định thể hiện

sự cam kết áp đặt các ràng buộc đối với các chính sách kinh tế quốc

gia, có nghĩa rằng không thể theo đuổi các chính sách kinh tế đối

nội một cách độc lập.Ngược lại,tỷ giá linh hoạt là một công cụ có

thể sử dụng để giữ cho các hoạt động kinh tế của hệ thống quốc tế

không ảnh hưởng tới các chính sách quốc gia.Vì vậy có thể theo

đuổi các chính sách quốc gia mà không cần quan tâm đến thế giới

bên ngoài và như vậy đặc thù của chúng là hệ thống đóng