Một số vấn đề về tỷ giá hối đoái và chính sách tỷ giá hối đoái ở Việt Nam

Tỷ giá hối đoái là một phạm trù kinh tế tổng hợp có liên quan đến các phạm trù kinh tế khác và đóng vai trò

A - Lời mở đầu

Tỷ giá hối đoái là một phạm trù kinh tế tổng hợp có liên quan đến

các phạm trù kinh tế khác và đóng vai trò như là một công cụ có hiệu lực,

có hiệu quả trong việc tác động đến quan hệ kinh tế đối ngoại của mỗi

nước, đồng thời là yếu tố cực kỳ quan trọng đối với chính sách tiền tệ quốc

gia Đã bao thời nay, loài người đã và đang tiếp tục đứng trước một vấn đề

có tầm quan trọng đặc biệt này và cố gắng tiếp cận nó, mong tìm ra một

nhận thức đúng đắn để từ đó xác định và đưa vào vận hành trong thực tế

một tỷ giá hối đoái phù hợp, nhằm biến nó trở thành một công cụ tích cực

trong quản lý nền kinh tế ở mỗi nước

Tỷ giá hối đoái, như các nhà kinh tế thường gọi là một loại "giá của

giá" , bị chi phối bởi nhiều yếu tố và rất khó nhận thức, xuất phát từ tính

trừu tượng vốn có của bản thân nó Tỷ giá hối đoái không phải chỉ là cái gì

đó để ngắm mà trái lại, là cái mà con người cần phải tiếp cận hàng ngày,

hàng giờ, sử dụng nó trong mọi quan hệ giao dịch quốc tế, trong việc sử lý

những vấn đề cụ thể liên quan đến các chính sách kinh tế trong nước và

quốc tế Và do vậy, nhận thức một cách đúng đắn và sử lý một cách phù

hợp một cách tỷ giá hối đoái là một nghệ thuật

Trong điều kiện nền kinh tế thế giới ngày nay, khi mà quá trình quốc

tế hoá đã bao trùm tất cả các lĩnh vực sản xuất kinh doanh và trong cuộc

sống, thì sự gia tăng của hợp tác quốc tế nhằm phát huy và sử dụng những

lợi thế so sánh của mình đã làm cho việc quản lý đời sống kinh tế của đất

nước và là mối quan tâm đặc biệt của chính phủ các nước trong quá trình

phục hưng và phát triển kinh tế Việt Nam là một trong những nước như

vậy

Xuất phát từ những lý do trên đây, Em chọn đề tài của mình là "Một

số vấn đề về tỷ giá hối đoái và chính sách tỷ giá hối đoái ở Việt Nam"

Tập đề án được chia làm 2 phần chính

Những vấn đề lý thuyết chung ( chương I )

Những chính sách tỷ giá hối đoái ở Việt Nam ( chương II )

Do đề ra, chương I sẽ chiếm phần lớn tập đề án ở chương II Và em

sẽ cố gắng trình bầy và thể hiện những gì đã đề cập trong chương I

Dưới đây em xin trình bầy nội dung đề án của mình

Nội dung Chương I: Những vấn đề lý thuyết chung

I Tỷ giá hối đoái và sự hình thành tỷ giá hối đoái

1 Tỷ giá hối đoái:

Hầu hết mỗi quốc gia hay một nhóm quốc gia liên kết (như liên minh

Châu Âu) đều có đồng tiền riêng của mình Việt nam có tiền đồng (VNĐ)

Trung quốc có Nhân dân tệ (CNY), Mỹ có Dollar (USD)

Mối liên hệ kinh tế giữa các nước, các nhóm nước với nhau mà trước

hết là quan hệ mua bán trao đổi đầu tư dẫn đến việc cần có sự trao đổi đồng

tiền của các nước khác nhau với nhau, đông tiền này đổi lấy đông ftiền kia,

từ đố ta có thể nói rằng: tỷ giá hối đoái là giá cả của một đơn vị tiền tệ của

một nước tính bằn tiền tệ của một nước khác Thông thường, thuật ngữ "Tỷ

giá hối đoái" được ngầm hiểu là số lượng đơn vị tiền nội tệ cần thiết để mua

một đơn vị ngoại tệ, tuy nhiên ở Mỹ và Anh được sử dụng theo nghĩa ngược

lại: số lượng đơn vị ngoại tệ cần thiết để mua một đồng USD hoặc đồng

bảng Anh; ví dụ: ở Mỹ 0,8 xu/USD

Các nhà kinh tế thường đề cập đến hai loại tỷ gia hối đoái:

- Tỷ giá hối đoái danh nghĩa (en): đây là tỷ giá hôí đoái được biết đến

nhiều nhất do ngân hàng nhà nước công bố trên các phương tiện thông tin

đại chúng hàng ngày

- Tỷ giá hối đoái thực tế (er) được xác định er = en * Pn/Pf

Pn: chỉ số giá trong nước Pf: chỉ số giá nước ngoài

Tỷ giá hối đoái thực tế loại trừ được sự ảnh hưởng của chênh lệch

lạm phát giữa các nước và phản ánh đúng swsc mua và sức cạnh tranh của

một nước

2 Sự hình thành tỷ giá hối đoái

a- Cầu về tiền trên thị trường ngoại hối

Có cầu về tiền của nước A trên thị trường ngoại hối khi dân cư từ các

nước khác mua hàng hoá và dịc vụ được sản xuất ra tại nước A Một nước

xuất khẩu càng nhiều thì cầu đối với đồng tiền nước đó càng lớn trên thị

trường ngoịa hối

Đường cầu về một loại tiền là hàm của tỷ giá hối đoái của nó xuống

dố phía bên phải, điều này cho thấy nếu tỷ giá hối đoái càng cao thì hàng

hoá của nước ấy càng trở lên đắt hơn đối với những người n\ớc ngoài và ít

hàng hoá xuất khẩu hơn

b- Cung về tiền trên thị trường ngoại hối

Để nhân dân nước A mua được các sản phẩm sản xuất ra ở nước B họ

phải mua một lượng tiền đủ lớn của nước B, bằng việc dùng tiền nước A để

trả Lượng tiền này của nước A khi ấy bước vào thị trường quốc tế

Đường cung về tiền là một hàm của tỷ giá hối đoái của nó, dốc lên

trên về phía phải Tỷ giá hối đoái càng cao thì hàng hoá nước ngoài càng rẻ

và hàng hoá ngoại được nhập khẩu ngày càng nhiều

Các tỷ giá hối đoái được xác định chủ yếu thông qua các lực lượng

thị trường của cung và cầu Bất kỳ cái gì làm tăng cầu về một đồng tiền

hoặc làm giảm cung của nó đều có xu hướng làm cho tỷ giá hối đoái tăng

lên Bất kỳ cái gì làm giảm cầu về một đồng tiền hoặc làm tăng cung đồng

tiền ấy trên các thị trường ngoại hối sẽ hướng tới làm cho giá trị trao đổi

của nó giảm xuống ở hình vẽ dưới, ta thấy được tỷ gía hối đoái cân bằng Lo

của đồng Việt Nam và đồng USD Mỹ thông qua giao điểm S và D

2 Phân loại tỷ giá hối đoái

Trong thực tế tuỳ từng nơi từng lúc khi quan tâm đến một khía cạnh

nào đó của tỷ gía hối đoái người ta thường gọi đến tên đến loại tỷ giá đó

Do vậy cần thiết phải phân loại tỷ giá hối đoái

Dựa vào những căn cứ khác nhau người ta chia ra nhiều loại tỷ giá

khác nhau:

a- Căn cứ vào phương tiện chuyển ngoại hối, tỷ giá được chia ra làm

hai loại

-Tỷ giá điện hối mà tỷ gía mua bán ngoại hối mà ngân hàng có trách

nhiệm chuyển ngoại hối bằng điện( telegraphic transfer -T/T)

-Tỷ giá thư hối: là tỷ giá mua bán ngoại hối mà ngân hàng có trách

nhiệm chuyển ngoại hối bằng thư ( mail transfen M/T)

b- Căn cứ vào chế độ quản lý ngoại hối, tỷ giá hối đoái chia ra các

loại

- Tỷ giá chính thức: là tỷ giá do nhà Nước công bố được hình thành

trên cơ sở ngang giá vàng

-Tỷ giá tự do là tỷ giá hình thành tự phát trên thị trường do quan hệ

cung cầu qui định

- Tỷ giá thả nổi là tỷ giá hình thành tự phát trên thị trường và nhà

nước không can thiệp vào sự hình thành và quản lý tỷ giá này

- Tỷ giá cố định là tỷ giá không biến động trong phạm vi thời gian

nào đó

c- Căn cứ vào phương tiện thanh toán quốc tế, tỷ giá được chia ra các

loại:

- Tỷ giá séc là tỷ giá mua bán các loại séc ngoại tệ

- Tỷ giá hối phiếu trả tiền ngay là tỷ giá mua bán các loại hối phiếu

có kỳ hạn bằng ngoại tệ

- Tỷ giá chuyển khoản là tỷ giá mua bán ngoại hối trong đó việc

chuyển khoản ngoại hối không phải bằng tiền mặt, bằng cách chuyển khoản

qua ngân hàng

- Tỷ giá tiền mặt là tỷ giá mua bán ngoại hối mà việc chuyển trả

ngoại hối bằng tiền mặt

d- Căn cứ vào thời điểm mua bán ngoại hối:

- Tỷ giá mở cửa: là tỷ giá vào đầu giờ giao dịch hay tỷ giá mau bán

ngoại hối của chuyến giao dịch đầu tiên trong ngày

- Tỷ giá đóng cửa: là tỷ giá vào cuối giờ giao dịch hay tỷ giá mua bán

ngoại hối của chuyến giao dịch cuối cùng trong ngày

- Tỷ giá giao nhận ngay: là tỷ giá mua bán ngoại hối mà việc giao

nhận ngoại hối sẽ được thực hiện chậm nhất trong 2 ngày làm việc

- Tỷ giá giao nhận có kỳ hạn: là tỷ giá mua bán ngoại hối mà việc

giao nhận ngoại hối sẽ được thực hiện theo thời hạn nhất định ghi trong hợp

đồng(có thể là 1,2,3 tháng sau)

e- căn cứ vào nghiệp vụ kinh doanh ngoại hối của ngân hàng tỷ giá

chia ra làm hai loại:

- Tỷ giá mua: là tỷ giá mà ngân hàng mua ngoại hối vào

- Tỷg ía bán: là tỷ giá mà ngân hàng bán ngoại hối ra

II- Những nhân tố ảnh hưởng tới tỷ giá hối đoái:

1- Cán cân thương mại: trong các điều kiện khác không đổi nếu nhập

khẩu của một nước tăng thì đường cung về tiền của nước ấy sẽ dịch chuyển

về phía bên phải, tỷ giá hối đoái giảm xuống; nếu xuất khẩu tăng thì đường

cầu về tiền của nước ấy sẽ dịch chuyển sang trái tỷ giá hối đoái tăng lên

2- Tỷ giá lạm phát tương đối: nếu tỷ lệ lạm phát của một nước cao

hơn tỷ lệ lạm phát của một nước khác thì nước đó sẽ cần nhiêù tiền hơn để

mua một lượng tiền nhất định của nước kia Điều này làm cho cung tiền

dịch chuyển sang phải và tỷ giá hối đoái giảm xuống

3- Sự vận động của vốn: khi người nước ngoài mua tài sản tài chính,

lãi suất có ảnh hưởng mạnh Khi lãi suất của một nước tăng lên một cách

tương đối so với nước khác thì các tài sản của nó tạo ra tỷ lệ tiền lời cao hơn

và có nhiều người dân nước ngoài muốn mua tài sản ấy Điều này làm cho

đường cầu về tiền của nước đó dịch chuyển sang phải và làm tăng tỷ giá hối

đoái của nó Đây là một trong những ảnh hưởng quan trọng nhất tới tỷ giá ở

các nước phát triển cao

4- Dự trữ, phương tiện thanh toán, đầu cơ: tất cả đều có thể làm dịch

chuyển đường cung và cầu tiền tệ Đầu cơ có thể gây ra những thay đổi lớn

về tiền, đặc biệt trong điều kiện thông tin liên lạc hiện đại và công nghệ

máy tính hiện đại có thể trao ddổi hàng tỷ USD giá trị tiền tệ mỗi ngày

Trên đây là 4 nguyên nhân cơ bản gây lên sự dịch chuyển đường

cung và cầu trên thị trường ngoại hối Sự dịch chuyển này đến lượt nó sẽ

gây ra những dao động của tỷ giá hối đoái, và như vậy phản ứng dây

chuyền, những biến động của tỷ giá hối đoái lại tác động đến nền kinh tế

trong nước

III- Tác động của tỷ giá hối đoái đến nền kinh tế

1-Thực trạng tác động của tỷ giá đối với các lĩnh vực tài chính, ngân

sách thời gian qua

1.1-Thực trạng quan hệ giữa tỷ giá với ngân sách:

Mọi sự biến động của các loại tỷ giá đều tác động trực tiếp tới thu chi

ngân sách Trước năm 1990 nhà nước thực hiện chính sách tỷ giá kết toán

nội bộ, mức tỷ giá nhà nước công bố thường cố định trong thời gian tương

đối dài ở thời điểm công bố mức tỷ giá thấp hơn nhiều so với mức giá trên

thị trường và tình hình sức mua của đồng tiền tính chung thời kỳ

1985-1988, 1rúp mua trên dưới 1.500VND hàng xuất khẩu, 1USD trên dưới

3.000VND, trong khi đó tỷ giá kết toán nội bộ thanh toán trong quan hệ

xuất nhập khẩu giữu mức 150VND/Rúp và 225VND/USD Nhìn chung

1Rúp hàng xuất khẩu phải bù lỗ 1.350VND và 1USD phải bù 2.775VND

Kim ngạch xuất khẩu của năm 1987là 650 triệu R-USD trong đó khu vực

đồng Rúp 500 triệu và khu vực đồng USD 150 triệu, Ngân sách nhà nước đã

phải bù lỗ 900 tỷ Đối với các ngành, các địa phương càng giao nhiều hàng

xuất khẩu để thực hiện nghĩa vụ với bạn, thì ngân sách nhà nước càng phải

bù lỗ nhiều Ngân sách nàh nước không bù lỗ đủ hoặc chậm trễ trong việc

thanh toán thì công nợ giữa các doanh nghiệp và các ngành càng tăng và

càng thiếu vốn để tiếp tục kinh doanh Đối với hàng nhập, thì khi vật tư

nguyên liệu thiết bị về nước nhà nước đứng ra phân phối cho các ngành

trong nền kinh tế quốc dân với mức giá thấp (phù hợp với mức tỷ giá 150

VNĐ/Rúp và 225VND/USD nêu trên) Như vậy, các ngành, các địa phương

được phân phối các loại vật tư,nguyên liệu đó thì được hưởng phần giá thấp

còn ngân sách nhà nước lại không thu được chênh lệch giá Việc thực hiện

cơ chế tỷ giá kết toán nội bộ trong thanh toán xuất - nhập khẩu và bù lỗ

hàng xuất khẩu đó là:

- Nếu thực hiện nghiêm trọng nghĩa vụ giao hàng xuất khẩu cho bạn

để có thể đưa hàng nhập về đáp ứng nhu cầu của nền kinh tế quốc dân, thì

mức lỗ của ngân sách cho hàng xuất khẩu lớn gây trở ngại cho việc điều

hành ngân sách - Nếu trì hoãn cho việc thực hiện nghĩa vụ giao hàng xuất

khẩu nhưng trong khi đó vẫn yêu cầu bạn giao hàng nhập cho ta theo tiến

độ, thì việc bù lỗ hàng xuất khẩu được giảm ở mức độ nhất định, nhưng

nghĩa vụ nợ của ta với bạn lại tăng lên đáng kể

Tỷ giá qui định thấp nên các tổ chức kinh tế và cá nhân có ngoại tệ

không bán ngoại tệ cho ngân hàng, vì làm như vậy sẽ bị mất lãi Các tổ

chức đại diện nước ngoài hoặc cá nhân nước ngoài cũng không chuyển tiền

tài khoản ở ngân hàng ở chi tiêu mà thường đưa hàng từ nước ngoài vào

hoặc sử dụng ngoại tệ tiền mặt trực tiếp trên thị trường Do đó cơ chế tỷ giá

của thời kỳ này đã trở thành một yếu tố tạo cho ngoại tệ bị thả nổi, mua bán

trên thị trường trong nước Thực tế này vừa gây thiệt hại về kinh tế cho Nhà

nước vừa làm phát sinh thêm những tiêu cực trong đời sống xã hội Đồng

thời nó tác động trở lại tỷ giá kết toán nội bộ và làm cho tỷ giá giữa đồng

nội tệ giữa các đồng ngoại tệ diễn biến phức tạp thêm Từ tình hình trên cho

thấy, trước năm 1989 tỷ giá hối đoái giữa đồng Việt Nam và ngoại tệ do

nhà nước qui định không tính đến biến động giá trên thị trường đang bị

trượt ngã nghiêm trọng, nên đã làm cho mức bù lỗ hàng xuất khẩu trong

ngân sách quá lớn, gây khó khăn trong việc điều hành và quản lý ngân sách

và thực hiện nghĩa vụ giao hàng mà ta đã cam kết với nước ngoài, ngoại tệ

bị rối loạn, Nhà nước không điều hành và quản lý được

Tỷ giá hối đoái bị bóp méo so với thực tế đã khiến cho thu chi ngân

sách Nhà nước không phản ánh đúng nguồn thu từ nước ngoài và các khoản

cấp phát của ngân sách Nhà nước cho nền kinh tế quốc dân và cho các hoạt

động khác có sử dụng ngoại tệ

Việc tạo ra một tỷ giá chính thức tưởng là giữ giá trị đồng Việt Nam

so với ngoại tệ để kế hoạch hoá và ổn định kinh tế, nhưng thực chất là đẩy

xuất khẩu Việt Nam vào ngõ cụt, không khuyến khích sản xuất hàng xuất

khẩu và đẩy mạnh hàng xuất khẩu, hệ quả là cán cân thương mại bị nhập

siêu nghiêm trọng, ngân sách Nhà nước phải gánh chịu thêm các thua thiệt

Khi buộc phải thả nổi và phá giá mạnh đã làm cho chi phí của các

doanh nghiệp tăng lên đáng kể và lợi nhuận bị giảm, do đó mức thu từ thuế

lợi tức của các tổ chức kinh tế cho ngân sách Nhà nước cũng bị ảnh hưởng

Mặt khác, các khoản chi tiêu cho các cơ quan và tổ chức được Nhà nước

cấp cũng được tăng lên tương ứng với mức mất giá của đồng nội tệ Tình

hình đó đã tác động đến yếu tố làm tăng bội chi ngân

Từ năm 1989, cùng với các cải cách kinh tế, tài chính, tiền tệ, Nhà

nước đã bỏ chế độ tỷ giá trước đây (tỷ giá kết toán nội bộ) , giảm căn bản

bù lỗ cho hoạt động xuất - nhập khẩu và thực hiện chính sách giá sát với tỷ

giá thị trường Ngân hàng nhà nước công bố tỷ giá chính thức của VNĐ với

các ngoại tệ mạnh, nhất là với USD trên cơ sở đó các ngân hàng thương mại

xây dựng và công bố tỷ giá hàng ngày với biên độ chênh lệch cho phép

(khoảng 5%) so với tỷ giá chính thức

Về mặt ngân sách Nhà nước, chính sách một tỷ giá hối đoái sát với

thị trường khiến cho việc tính toán thu chi Ngân sách Nhà nước phản ánh

trung thực và chính xác hơn, không bị bóp méo Tỷ giá đó góp phần làm

cho công tác kế hoạch hoá vay nợ và trả nợ nước ngoài từ ngân sách Nhà

nước thuận lợi hơn và có cơ sở vững chắc hơn

* Mặc dù có những thành công rất đáng kể trong lĩnh vực tỷ giá và

quản lý ngoại tệ, nhưng vẫn còn một số hạn chế đã làm ảnh hưởng không

tốt đến quản lý, điều hành ngân sách, đó là

- Nguồn ngoại tệ không được quản lý chặt chẽ, còn bị buông lỏng đã

khiến cho lực lượng ngoại tệ của Nhà nước tăng chậm và chưa tương xứng

với mức độ tăng của cán cân thương mại, một cơ sở của sự ổn định thu chi

ngân sách Nhà nước là quĩ ngoại tệ chưa được tăng cường

- Vì tỷ giá hối đoái chính thức theo sát tỷ giá thị trường nếu không ổn

định thì không những ngân sách bị động mà việc tính toán thu chi Ngân

sách bằng ngoại tệ theo không kịp thời dẫn tới không sát với thực tế thị

trường, điều hành Ngân sách Nhà nước không tránh khỏi lúng túng, nhất là

trường hợp bị thiếu hụt khi trả nợ đến hạn đòi phải giải quyết

1.2: Thực trạng quan hệ tỷ giá và nợ nước ngoài

Tỷ giá có mối quan hệ hữu cơ với nợ nước ngoài và công tác quản lý

nợ Trước năm 1979, Việt Nam có sử dụng 20tỷ Yên Nhật tương đương 92

triệu USD (tỷ giá 216 Yên = 1USD) Ngày 6/11/1992 chính phủ Nhật mở

lại tín dụng với Việt Nam và cho Việt Nam vay 20 tỷ Yên, tương đương 159

triệu USD (tỷ giá 126 Yên= 1USD) Ngoài ra, vào thời điểm 1987 trở về

trước còn có các khoản vay các công ty của Nhật 20 tỷ Yên, tương đương

125 triệu USD ( tỷ giá 160 Yên= 1USD) Đầu năm 1995, đồng Yên lên giá,

1USD chỉ còn 90 Yên là như vậy, xét về góc độ tỷ giá thì trong thời gian

qua sự tăng giá của đồng Yên Nhật, đã làm tăng thêm gánh nặng nợ gốc qui

ra USD, làm thiệt thòi cho người đi vay

Tương tự như tình hình trên, việc sử dụng vốn vay của các doanh

nghiệp ở nước ta liên quan đến nhiều yếu tố, trong đó tỷ giá có tác động

mạnh đến khả năng thanh toán của các doanh nghiệp Trong các năm

1989-1990 có 81 doanh nghiệp vay nợ nước ngoài theo phương thức tự vay tự trả

với doanh số vay là 5722 triệu Yên là 10,9 triệu USD, tỷ giá lúc này là 130

Yên=1USD, do đó tổng vay nợ bằng đồng Yên quy ra USD là 44 triệu USD

Đến năm 1995, do chưa trả được nợ mà đồng yên lại tăng giá, nên nợ gốc

vay tăng từ 44 triệu USD lên 58 triệu USD (chưa tính đến yếu tố lãi suất

tiền vay và tỷ giá giữa đồng Việt nam và USD) Do tổng hợp nhiều yếu tố,

rong đó có yếu tố về tỷ giá, nên đại bộ phận trong số 81 doanh nghiệp vay

vốn theo phương thức này đều bị sức ép của cả hai loại tỷ giá

- Tỷ giá giữa Yên và USD (đại bộ phận doanh số vay của các doanh

nghiệp kể trên là vay đồng Yên cuả các công ty Nhật trong khi đó đồng

Yên tăng giá)

- Tỷ giá giữa đồng Việt nam và USD (trong khi đó đồng Việt nam bị

giảm giá)

Sự biến động của tỷ giá cùng các với yếu tố ngoại hối, nhưng nó có ý

nghĩa đặc biệt riêng của nó đối với việc huy động vốn, thực hiện công

nghiệp hoá, hiện đại hoá, thu chi ngân sách nhà nước, ổn định kinh tế và xã

hội Ngược lại, vực nợ nước ngoài nếu không quản lý tốt và không sử dụng

có hiệu quả sẽ trở thành gánh năngk đối với nền kinh tế hiện tại và tương

lai, có khi còn ảnh hưởng đến nền độc lập và chủ quyền quốc gia

Về vay nợ chính phủ phải có quy chế chặt chẽ quy định được vay về

trách nhệm,nghĩa vụ và quyền hạn của các pháp nhân kinh tế và pháp nhân

công quyền trước các khỏan vay và khỏan trả nợ Hiện nay chúng ta có qui

định Nhà nước vay Nhà nước trả, doanh nghiệp vay doanh nghiệp trả, Nhà

nước không gánh hộ nợ doanh nghiệp

Thiếu vốn phải vay, nhưng không phải ai cho vay với điều kiện nào

cũng chấp nhận cả Phải thấy rằng, nếu tỷ giá hối đoái đồng Việt Nam hạ,

đồng ngoại tệ tăng, thì khoản trả nợ của Ngân sách Nhà nước của doanh

nghiệp sẽ phải tăng , nhưng xuất khẩu hàng hoá, dịch vụ lại có lợi, đó là

một bài toán khó, phải tính xem lợi ích do xuất khẩu mang lại cho phát

triển kinh tế có bù lại được thiệt hại của số tiền Ngân sách Nhà nước và

doanh nghiệp phải trả nợ cao hơn không?

Vì lẽ đó, chúng ta phải tỉnh táo đàm phán với các chủ nợ khi vay,

không thể chấp nhận bất cứ điều kiện nào và không thể không nghĩ đến việc

trả giá, đặc biệt phải chú trọng đến các vấn đề chính trị của các khoản vay

Phải thấy được rằng các chủ nợ cho vay là để lấy lãi chứ không phải làm

việc nghĩa Vấn đề là ơe chỗ làm thế nào để giải quyết hài hoà giữa lợi ích

của bên cho vay và bên vay Việc quảnlý nợ khônghcỉ quy định trách nhệm

mà còn phải luôn chú ý tới hiệu quả sử dụng khoản vay Vì vậy quản lý đầu

tư sử dụng các khoản vay cho các công trình, mục tiêu là một việc có tầm

quan trọng đặc biệt Các cơ quan tài chính và ngân hàng phải đặc biệt chú ý

tới vấn đề này-vay cho mục tiêu nào được quản lý theo mục tiêu đó

Về viện trợ: viện trợ không hoàn lại không nhiều, nhưng cũng phải

được quản lý chặt chẽ Những khoản viện trợ cuả nước ngoài cho chính phủ

và các cấp chính quyền phải được đưa vào ngân sách nhà nước để cân đối

và sử dụng, không hình thành quỹ riêng Tuy các khoản này ngân sách

không phải trả lại nhưng là một nguồn khá quan trọng góp phần giải quyết

các vấn đè của đất nước

Những khoản tài trợ của các tổ chức quốc tế và cá nhân cho các dự án

ngoài ngân sách và các tổ chức xã hội cũng phải được chuyển vào ngân

sách để quản lý và chỉ cấp phát bằng tiền Việt nam theo tỷ giá chính thức ở

thời điểm sử dụng, không cấp phát bằng ngoại tệ

Để đáp ứng yêu cầu trên, chính phủ cần thành lập một tổ chức trực

tiếp quản lý nợ, viện trợ Cơ quan này không những nắm các khoản nợ, viện

trợ, tài trợ của chính phủ, các cấp chính quyền, mà cả các khoản nợ của các

doanh nghiệp thuộc các thành phần kinh tế nhằm thực hiện yêu cầu quản lý

vĩ mô của nhà nước trong điều kiện kinh tế mở Chỉ xét riêng trong cán cân

vay lãi, cán cân thanh toán quốc tế, thì không phải chỉ có nợ chính phủ mới

nằm trong đó mà ngay cả nợ của các doanh nghiệp tư nhân các của nước

cũng phải đưa vào Bởi vì, vốn đưa vào dù ai sử dụng thì vẫn là cho cả nền

kinh tế và khi trả, dù ai trả cũng phải lấy một phần GDP để trả nợ mà việc

đó liên quan đến lợi ích quốc gia, trực tiếp tác dộng đến sự cân bằng của

cán cân thanh toán là quốc gia có số nợ nước ngoài lớn nếu so với GDP,

trong tương lai còn phải vay và đồng thời phải trả nợ đến hạn vì vậy với việc

hình thành chiến lược vay và trả nợ có ý nghĩa chiến lược to lớn

1.3 Thực trạng tác động cuả tỷ giá đến lãi suất và trái phiếu chính

phủ

Tỷ giá ngoại hối có liên quan chặt chẽ đến lãi suất và có tác dụng

điều chỉnh lãi suất Trong nền kinh tế thị trường khi đồng nội tệ mất giá

khối lượng nội tệ cung ứng ngoài thị trường lớn đòi hỏi phải điều chỉnh tăng

lãi suất, trong trường hợp này làm tăng chi ngân sách về thanh toán lãi suất

huy động nội tệ Khi đồng nội tệ lên giá nhà nước phải điều chỉnh giảm

mức lãi suất, điều này sẽ giảm chi ngân sách về thanh toán lãi suất huy

động nội tệ, nếu không điều chỉnh mức lãi suất thì những nhà sản xuất kihn

doanh sẽ bán ngoại tệ cho ngân hàng lấy nội tệ gửi vào ngân hàng hoặc mua

trái phiếu chính phủ để hưởng lãi suất cao Điều này sẽ tác động xấu đến

sản xuất-kinh doanh trong khi đó ngân sách phải tiếp tụcthanh toán lãi suất

về huy động tiền gửi Kinh nghiệm của một số nước châu á (như Malaixia,

Thái lan, Indonexia) cho thấy việc sử lý hài hoà phối hợp điều hành lãi suất

và tỷ giá ngoại hối đã làm cho tỷ giá giữ được biên độ ổn định và tiền tệ

không có biến động mạnh

Do đồng USD mất giá ở mức cao, nên hiện nay Mỹ đang đẩy mạnh

xu hướng nâng cao lãi suất Việc làm này sẽ làm tăng lãi suất tiền vay bằng

ngoại tệ USD, và do đó sẽ tác động trực tiếp đến các khoản vay nợ của Việt

nam Với diễn biến này đòi hỏi chúng ta cần có sách lược chọn đồng tiền

với mức lái suất thích hợp, nhằm đảm bảo cho việc sử dụng vốn vay đạt

hiệu quả

Tóm lại: từ những vấn đề phân tích trên đây và thực trạng Việt nam

cho thấy, tình hình taì chính quốc gia (đặc biệt là ngân sách nhà nước) và

chế độ ngoại tệ, tỷ giá có quan hệ biện chứng qua lại hết sức chặt chẽ, một

mặt tình hình tài chính (mà biểu hiện tập trung là ngân sách nhà nước) là

một nhân tố hàng đầu quyết định đến sự lựa chọn tỷ giá, phương án điều

chỉnh tỷ giá, mặt khác chế độ quản lý ngoại hối, tỷ giá cũng có ảnh hưởng

hết sức mạnh mẽ, toàn diện đến quản lý Nền tài chính quốc gia thông qua

nhiều kênh, dưới nhiều hình thức và góc độ khác nhau, chính vì vậy khi đặt

vấn đề lựa cọn chính sách, phương án điều chỉnh tỷ giá sẽ là sai lầm nghiêm

trọng nếu như không đề cập, phân tích thực trạng tài chính hiện hành của

quốc gia

1.4 Tỷ giá hối đoái đối với điều chỉnh hoạt động kinh tế đối ngoại

Các nước đang phát triển thường thiết ké chính sách tỷ giá hối đoái

nhằm duy trì sức cạnh tranh quốc tế ở mức phù hợp với vị thế cán cân thanh

toán quốc tế lâu bền Bằng cách tăng giá các hàng thương mại hoá được so

với các hàng hoá không thương mại hoá được; sự phá giá đồng thời chuyển

dịch cầu tổng thể có lợi cho các cho các hàng hoá không thương mại hoá

được, và cung tổng thể có lợi cho các hàng hoá thương mại hoá được, và do

đó giảm bội dư cầu đối với hàng hoá thương mại hoá được (tức là cải thiện

được vị thế của cán cân vãng lai) Ngoài tác dộng của chính sách chuyển

đổi chi tiêu, phá giá cũng giảm cầu tổng thể thông qua ảnh hưởng của khối

lượng tài sản, một sự tăng giá nội địa sẽ làm cho sự phá giá đồng tiền nội

địa tháp hơn giá trị thực của tài sản tài chính và giảm hấp thụ

Do vai trò cốt yếu của tỷ giá hối đoái đói với việc duy trì sức cạnh

tranh đối với bên ngoài tỷ giá có thể làm thay đổi vượt ra khỏi điểm cân

bằng của nó Bởi vì điểm cân bằng này được xác địng nội sinh, chính sách

tỷ giá hối đoái cần lưu ý đến các tác động của các cơn sốc khác nhau lên

điểm cân bằng của tỷ giá thực Phần này đề cập đến các tiếp cận khác nhau

trong việc xác định điểm cân bằng tỷ giá thực và nghiên cứu tác dộng của

các cơn sốc bên trong và bên ngoaig lên điểm cân bằng đó, sau đó sẽ tập

trung vào chính sách cụ thể nhằm duy trì sức cạnh tranh trong quá trình

điều chỉnh

Xác định tỷ giá hối đoái cân bằng:

Nói chung có hai tiếp cận để xác định tỷ giá hối đoái thực "cân

bằng" Tiếp cận đơn giản và phổ biến nhất là dựa vào khái niệm tỷ giá theo

sức mua so sánh Nguyên lý trung tâm của tỷ giá so sánh sức mua là tỷ thực

cân bằng tỷ lệ với các mức giá tương đối giữa một nước với đối tác ngoại

thương của mình, tức là đối với sức mua so sánh giữa các đồng tiền các

quốc gia Như vậy tỷ giá sức mua so sánh được coi là chỉ số thích hợp cho

cân bằng tỷ giá giưã các đồng tiền với tỷ lệ lạm phát quy định tỷ lệ thay đổi

của tỷ giá danh nghĩa theo thời gian Việc áp dụng tỷ giá so sánh sức mua

bao gồm việc sử dụng tỷ giá hối đoái hiện hữu để tính mặt bằng giá tương

đối theo các đại lượng tiền tệ thông dụng Bất cứ sự sai lệch nào của tỷ giá

thực so với giá trị gốc của nó sẽ được coi là dấu hiệu tỷ giá đã đi lệch ra

khỏi giá trị tỷ giá so sánh sức mua cân bằng

Tiếp cận khác, có sức hấp dẫn hơn là định nghĩa tỷ giá hối đoái thực

như là giá so sánh tương đối giữa hàng hoá mậu dịch và hàng hoá không

mậu dịch hoá được, nó đưa ra thước đo các động lực quyết định sự phân

phối nguồn lực giữa hai khu vực trọng yếu này của nền kinh tế: nếu giá nội

địa của hàng hoá thương mại hoa so với hàng hoá không thương mại hoá

được thì nguồn lực sẽ được phân phối lại sang khu vực hàng hoá thương mại

hoá và cán cân ngoại thương sẽ được cải thiện Theo nghĩa đó, thì điểm cân

bằng của tỷ giá thực sẽ tương ứng với giá so sánh giữa hàng hoá thương mại

hoá và hàng hoá không thương mại hoá đem lại đồng thời sự cân bằng nội

và cân bằng ngoại Cân bằng nội có nghĩa là thị trường hàng hoá không

thương mại hoá được thanh toán liên tục, cân bằng ngoại có nghĩa là thâm

hụt cán cân vãng lai được tài trợ một cách bền vững từ luồng vốn nước

ngoài vào

Ngoài chỉ số giá thực tế thì vẫn còn có các vấn đề tiềm tànglên quan

đến biến động chỉ số và sức cạnh tranh với bên ngoài Một số nghiên cứu

gần đây chỉ ra sự thay đổi chỉ số tỷ giá thực quan được có thể là biểu hiện

của sự thay đổi điểm cân bằng của tỷ giá thực do các loại cơn sốc trong

nước và nước ngoài gây ra (ví dụ: sự tác động cảu chênh lệch mức tăng

năng suất, thay đổi điều kiện ngoại thương, cải cách thuế quan, thay đổi

trong điều hành ngân sách chính phủ, sự tăng lên của lãi suất thực quốc tế)

lên cân bằng của tỷ giá thực

Chênh lệch về mức độ phát triển, tiến bộ trong công nghệ có tác động

quan trọng đến điểm cân bằng của tỷ giá thực, ví dụ: nếu năng suất lao

động tăng nhanh hơn trong khu vực hàng hoá thương mại hoá so với khu

vực hàng hoá không thương mại hoá, thì giá so sánh giữa hàng hoá không

thương mại hoá sẽ tăng do sự tăng đồng nhất của tiền lương trong cả hai

khu vực Với giá hàng hoá thương mại hoá thị trường quốc tế quy định thì

tỷ giá hối đoái thực cân bằng sẽ giảm vậy tỷ giá thực cân bằng ở các nước

có tốc độ tăng năng suất thấp các nước đang phát triển thường chịu các cơn

sốc về điều kiện ngoại thương Giả sử điều kiện ngoại thương xấu đi vì sự

giảm giá tương đối của hàng xuất khẩu, sự xấu đi này tạo nên dư thừa cung

đối với hàng hoá không thương mại hoá và dư thừa cầu đối với hàng hoá

thương mại hoá, làm cho cán cân vãng lai xấu đi Mất cân bằng cán cân

vãng lai được điều chỉnh lại qua việc giảm giá tương đối của hàng hoá

không thương mại hoá-tức là tăng tỷ giá thực và dịch chuyển cung nội địa

từ hàng hoá không thương mại hoá sang hàng hoá xuất nhập khẩu

Phân tích về tác động của cải cách thuế nhập khẩu cho thấy: giảm

thuế nhập khẩu thường là tương đương với tăng tỷ giá thực cânbằng về

phương diện định tính thì tác động của tự do hoá nhập khẩu cũng giống như

việc cải thiện điều kiện ngoại thương (do giảm giá xuất khẩu) Thuế nhập

khẩu thấp hơn sẽ giảm giá tương đối của hàng nhập khẩu, tạo nên sự dư

thừa cầu đối với hàng hoá này, và dư thừa cung đối với hàng hoá xuất khẩu

để đưa về cân bằng thì giá tương đối của hàng hoá không thương mại hoá sẽ

giảm Như vậy phản ứng đối với việc giảm thuế nhập khẩu là tỷ giá hối đoái

thực sẽ tăng lên

Tỷ giá thực cân bằng cũng bị tác động của các biện pháp ngân sách,

ngay cả khi thiếu hụt ngân sách không thay đổi thì sự thay đổi trong cơ cấu

thu chi ngân sách cũng làm cho tỷ giá thực cân bằng thay đổi, Ví dụ: nếu

chính phủ cho hướng thành phần chi tiêu sang hàng hoá thương mại hoá sẽ

giảm và tỷ giá thực sẽ tăng Cũng như vậy, một sự thay đổi cơ cấu thuế sẽ

tác dộng tới tỷ giá thực cân bằng bằng cách gây nên sự dịch chuyển của

hành vi đầu tư-tiết kiệm của nền kinh tế Về nguyên tắc, nhiều sự kết hợp

của biện pháp ngân sách sẽ cho cùng một kết quả cân banừg ngân sách tổng

thể, nhưng với mỗi sự kết hợp sẽ cho một tỷ giá thực cân bằng Vì vậy điểm

cân bằng của tỷ giá hối đoái thực không chỉ định do vị thế ngân sách quy

định, mà còn do cơ cấu chi và thu của chính phủ quy định

Một sự tăng lên lãi xuất quốc tế sẽ tác động đến điểm cân bằng của

tỷ giá hối đoái thực thông qua hai kênh: thứ nhất, dưới chế độ tỷ giá cố định

thì lãi xuất trong nước tăng lên để giữ được mức so sánh với lãi xuất quốc

tế, do đó làm giảm chênh lệch giữa đầu tư và tiết kiệm Một sự cải thiện cán

cân vãng lai như vậy sẽ gây nên việc giảm tỷ giá thực cân bằng Thứ hai,

phụ thuộc vào việc nước đó là chủ nợ hay con nợ ròng, một sự cải thiện

hoặc xấu đi phản ánh sự thay đổi tương ứng cảu sự thay đổi vị thế chuyển

giao các nhân tố thu nhập, tác động này sẽ thúc đẩy thêm việc giảm tỷ giá

thực cân bằng là không rõ ràng, nếu một nước là con nợ lớn Tác động của

lãi xuất quốc tế cao hơn cũng phụ thuộc vào phản ứng ngân sách của chính

phủ Nếu chính phủ làm trung hoà tác động của ngân sách lên sự thay đổi

lãi xuất bằng cách giảm chi tiêu hàng hoá thương mại hoá, thì tỷ giá thực

cân bằng sẽ có xu hướng giảm trong dài hạn mặt khác, tỷ giá thực cân bằng

sẽ tăng nếu việc trả lãi xuất được tài trợ bằng cách tăng thuế, hoặc nếu kèm

theo việc giảm chi tiêu chính phủ đối với hàng hoá không thương mại hoá

Tỷ giá hối đoái thực, sức cạnh tranh quốc tế và lạm phát:

Trong khi tỷ giá thực có thể chênh lệch ra khỏi điểm cân bằng vì một

số các cơn sốc gây nên thì nguyên nhân chủ yếu của viêvj xấu đi sức cạnh

tranh đối với bên ngoài ở hầu hết các nước đang phát triển là tỷ lệ lạm phát

nội địa cao kèm theo việc duy trì chế độ tỷ giá tỷ giá danh nghĩa cố định

Các tiếp cận để ngăn ngừa sự xấu đi của sức cạnh tranh quốc tế là thực hiện

quy tắc tỷ giá thực

Như vậy quy tắc tỷ giá có thể ngăn ngừa được sự xuất hiện mất cân

đối lớn và lâu dài của các giá cả tương đối và do đó tránh được mất cân

bằng ngoại, bằng cách cho tỷ giá danh nghĩa được điều chỉnh thường

xuyên và theo liều lượng tương đối nhỏ Người ta lập luận rằng: tỷ giá hối

đoái thực tế có thể giữ được ở mức đúng đắn, không gây ra cái giá điều

chỉnh phải trả cho nền kinh tế, và do đó che lấp được vấn đề phá giá có thể

nổi lên trên chiến trường chính trị Hơn thế nữa, người ta còn khẳng định

quy tắc tỷ giá thực cung cấp một mức cho dự đoán bởi vì nó cung cấp cho

những người tham gia thị trường thông tin bổ ích về chiều hướng có thể xảy

ra các giá tương đối và do đó tránh được các quyết định sản xuất dựa trên

các dự đoán mong đợi sai lệch

Tuy vậy, việc chấp nhận quy tắc tỷ giá thực cũng gây ra một số vấn

đề như: xác định điểm cân bằng của tỷ giá thực là không dễ dàng về lý

thuyết, chứ chưa nói về mặt thực tiễn và một số khó khăn nghiêm trọng có

thể phải tính đến nếu đích tỷ gía đặt sai Vì vậy, trong khi phát biểu quy tắc

tỷ giá thực thf phải cho phép có một độ sai số so với điểm cân bằng của tỷ

giá thực do các cơn sốc bên ngoài hoặc trong nước gây ra Nếu cơn sốc là

tạm thời, thì có thể kiên trì quy tắc tỷ giá thực Nếu cớn sốc là lâu dài thì sự

sai biệt lớn của tỷ giá thực so với điểm cân bằng có thể làm giảm sức cạnh

tranh quốc tế

Các nghiên cứu gần đây cho thấy: các quy tắc tỷ giá thực có thể tạo

nên sự không an tâm, đối với hệ quả cân bằng vĩ mô, dù nó có tác động tốt

về mặt cân bằng ngoại Việc thực hiện đích tỷ giá thực, tức là buộc phải

theo đuổi đích phần thực mà lại sử dụng các công cụ đại lượng danh nghĩa

với giá cả nội địa Vì vậy các cơn sốc đối với lạm phát trong nước có thể

mang tính chất lâu dài, và trong một số trường hợp có thể dẫn đến lạm phát,

về phía cạnh khác, trong nền kinh tế nhỏ, cung tiền tệ có thể bị gia tăng do

nguồn bên ngoài tăng lên, thì một sự bùng nổ giá cũng có thể xảy ra ngay

cả khi chính sách tín dụng không bành chướng

Chính sách hỗ trợ đối với các biến động của giá thông qua điều chỉnh

tiền tệ và tỷ giá sẽ tác động đến quá trình hình thành tiền lương trong nền

kinh tế Theo chính sách đó thì người lao động sẽ không quan tâm nhiều

đến tác động lên công ăn việc làm của việc định ra tiền lương danh nghĩa

cao hơn, vì các công ty có đủ khả năngchuyển chi phí tiền lương cao hơn

sang giá cao hơn, vì vậy sự tăng lương sẽ phản ánh đầy đủ trong tiền lương

và tăng giá cả tiếp tục theo đó Tác động lên tổng sản phẩm của các chính

sách hỗ trợ tài chính và tỷ giá hối đoái sẽ phụ thu vào nguồn gây nên biến

động Nếu cơn sốt cung thống trị, thì biến động của tổng sản phẩm sẽ tăng

lên do chỉ số hoá đầy đủ tỷ giá hối đoái Ngược lại, nếu cơn sốt cầu thóng

trị thì các chính sách hỗ trợ sẽ làm ổn định tổng sản phẩm

Các nghiên cứu về hệ quả của quy tắc tỷ giá thực voà ổn định giá chỉ

mới bắt đầu gần đây và có ít Ađam và Gros(1966) nghiên cứu vấn đề bằng

cách sử dụng một số mô hình phân tíc đơn giản với các giả thiết khác nhau

liên quan đến cơ cấu hàng hoá, tính cứng nhắc của giá lương, độ tự do lưu

chuyển vốn Họ kết luận rằng: chính sách tiền tệ có thể mất khả năng kiểm

soát lạm phát nếu đặt tỷ giá danh nghĩa theo quy tắc tỷ giá thực và nếu sau

đó lại tìm cách kiểm soát lạm phát, thì sẽ mất khả năng kiểm soát diễn biễn

kinh tế vĩ mô khác, họ cũng lập luận rằng: nếu tỷ giá hối đoái thực nâng

quá mức so với điểm cân bằng thì lạm phát chắc chắn sẽ cao hơn

Hoạt động của quy tắc tỷ giá thực và chính sách ngân sách liên quan

chặt chẽ với nhau Lizondc(1989) đưa ra lược đồ mối quan hệ giưã in tiền do

thiếu hụt ngân sách và tốc độ phá giá tỷ giá Trong đó, giá trị cân bằng lâu

bền của tỷ giá thực là hàm không chỉ biến thực nêu trên mà còn của tỷ lệ

lamj phát trong nước Đại lượng sau quyết định tổng thu được của chính

phủ thông qua thuế lạm phát, đếnlượt nó lại tác động lên giá trị tài sản của

tư nhân và chi tiêu trong dài hạn, và do đó lên điểm cân bằng của tỷ giá

thực Mỗi một đích tỷ giá thực gây ra một tỷ lệ lạm phát nội địa về dài hạn,

khi các điều kiện khác không thay đổi Bên cạnh đó cần lưu ý không phải

tất cả các đích tỷ giá thực là khả thi và không phải tất cả các quy tắc tỷ giá

đều đưa nền kinh tế đến đích, ngay như nếu đích đó là khả thi

Kinh nghiệm các nước lạm phát cao đã làm tăng sự phản đối việc

chấp nhận các quy tắc tỷ giá thực Nhiều nước trên đã trải qua tình trạng tỷ

lệ lạm phát cao trong thập kỷ trước mà đặc trưng "mặt bằng cao" Lạm phát

nhảy từng bước đến các thời kỳ lạm phát cao hơn nhưng lại tương đối ổn

định Trong một số trường hợp thì bước nhảy như vậy liên quan đến phá giá

từng đợt, tiếp theo là "cố định" dựa vào các quy tắc tỷ giá so sánh sức mua

Trong các nỗ lực lớn hơn, gần đây họ cố định tỷ giá danh nghĩa để cung cấp

một mốc neo danh nghĩa Điều này cũng không kết luận rằng: gắn cố định

dựa trên cơ sở tỷ giá so sánh sức mua là gây nên lạm phát cao, nhưngnthực

tiễn cho thấy nguy cơ ngày càng cao

Tuy vậy, cũng cần nhận thấy một số lợi thế của quy tắc tỷ giá thực, ví

dụ: tỷ giá thực sẽ không cho phép chênh lệch xa điểm cân bằng, vì vậy

không phải lo lắng trước sự mất ổn định của giá nội địa

Tóm lại, một khi đích mục tiêu đặt ra đối với tỷ giá thực vẫn còn

đúng, thì tiềm năng gây lạm phát do sử dụng đích mục tiêu tỷ giá thực gây

ra có thể được kìm hãm bằng cách sử dụng các chính sách ngân sách và tiền

tệ thắt chặt, tiếp cận này sẽ ngăn ngừa sự xuất hiện biến động gây mất ổn

định của giá cả, ngay cả khi nếu tỷ giá danh nghĩa được điều chỉnh để duy

trì sức cạnh tranh quốc tế Khi không biết chắc chắn giá trị cân bằng của tỷ

giá thực thì không nên quá chú trọng vào việc đặt ra đích mục tiêu tỷ giá

thực, ngya cả khi nếu các chính sách ngân sách và tiền tệ được sử dụng một

cách thận trọng Gánh nặng của điều chỉnh ít nhất là một phần do các chính

sách tài chính chịu, hơn là hoàn toàn dồn cho điều chỉnh tỷ giá Theo nghĩa

đó thì cần phải chú ý rằng các chính sách như vậy bản thân chúng có thể

chịu tác động bởi chế độ tỷ giá hối đoái mà chính phủ đưa ra

Để phân tích tác động của tỷ giá hối đoái tới nền kinh tế ta đưa ra

khái niệm khả năng cạnh tranh Khả năng cạnh tranh = εPo/P

trong đó: Po: giá sản phẩm ngoài tính theo gía thi trường nước ngoài

P: giá sản phẩm cùng loại sản xuất trong nước tính theo

đồng nội tệ

ε:tỷ giá hối đoái của đồng tiền nước ngoài tính theo đồng nội địa

Với P và Po không đổi khi E tăng , EPo sẽ tăng Giá của sản phẩm

nước ngoài trở nên đắt tương đối so với giá của sản phẩm trong nước và

ngược lại, giá của sản phẩm trong nước trở nên rẻ, tương đối so với sản

phẩm nước ngoài Sản phẩm trong nước do đó có khả năng cạnh tranh cao

hơn xuất khẩu sẽ tăng ( X tăng ), nhập khẩu giảm đi (IMgiảm), điều này

làm cho xuất khẩu ròng (NX= X_IM) tăng lên Vì AD=C+I+G+NV nên

NX tăng lên làm cho AD dịch phải, trên hình vẽ ta thấy sản lượng cân bằng

Q tăng lên tỷ lệ thất nghiệp giảm

Hãy mở rộng tác động của tỷ giá hối đoái với cán cân thanh toán, ở

đây có mối quan hệ giữa lãi xuất và tỷ giá hối đoái

Khi lãi suất tăng lên, đồng tiền nội địa trở nên có giá trị hơn, tỷ giá

hối đoái của đồng nội địa tăng lên, trong điều kiện tư bản vận động một

cách tự do thì tư bản nước ngoài sẽ tràn vào thị trường trong nước, giả định

cán cân thương mại là công bằng thì cán cân thanh toán là thặng dư

Như vậy tỷ giá hối đoái là một biến cố rất quan trong, tác động đến

sự cân bằng của cán cân thương mại và cán cân thanh toán, do đó tác động

đến sản lượng, việc làm cũng như sự cân bằng của nền kinh tế nói chung

Chính vì vậy, một số nước trên thế giới vẫn còn duy trì tỷ giá hối đoái cố

định, còn phần lớn các nước theo đuổi chính sách tỷ giá hối đoái thả nổi có

quản lý nhằm giữ cho tỷ giá hối đoái chỉ biến động trong một phạm vi nhất

định, để ổn định và phát triển nền kinh tế

IV Các chế độ tỷ giá hối đoái

Hiện nay, trên thế giới và đang tồn tại nhiều loại chế độ tỷ giá hối

đoái biến tướng từ hai hình thức cơ bản là cố định và thả nổi Trong thế giới

mà sự phụ thuộc lẫn nhau càng tăng, việc lựa chọn một chế độ ngoại hối

phù hợp với bối cảnh quốc tế, điều kiện cụ thể từng bước và đáp ứng điều

chỉnh kinh tế vĩ mô, nhất là với các nước đang thực hiện chuyển đổi cơ chế

thực sự là vấn đề nan giải

1 Tỷ giá hối đoái cố định bản vị vàng

Theo chế độ bản vị vàng,tỷ giá hối đoái được qui định căn cứ vào

hàm lượng vàng của các đồng tiền Trong điều kiện kinh tế thị trường hiện

đại, khi thương mại quốc tế tăng lên cùng với hoạt động đầu cơ, chế độ bản

vị vàng này không đáp ứng được nhu cầu phát triển và các nước thôi áp

dụng từ năm 1971

2 Tỷ giá hối đoái kế hoạch bao cấp

Loại tỷ giá hối đoái này được áp dụng tại các nước Xã hội chủ nghĩa

thời kỳ kinh tế kế hoạch hoá tập trung Tỷ giá hối đoái kế hoạch bao cấp

thường chênh lệch nhiều lần so với tỷ giá hối đoái thị trường, không có vai

trò là công cụ điều tiết vĩ mô đối với xuất nhập khẩu, loại tỷ giá hối đoái

này được áp dụng tại Việt Nam trước năm 1989

3 Tỷ giá hối đoái thả nổi tự do

Theo chế độ tỷ giá hối đoái này, mức tỷ giá hối đoái được quyết định

hoàn toàn bởi các lực lượng cung cấp cầu về ngoại tệ Trong hệ thống này

chính phủ giữ thái độ thụ động, để cho thị trường ngoại tệ đánh giá giá trị

của ngoại tệ - loại tỷ giá hối đoái này ít được áp dụng vì các thị trường tiền

tệ thường không hoàn hảo và do vậy luôn cần có vai trò can thiệp của nhà

nước

4 Tỷ giá hối đoái thả nổi có điều tiết

Theo chế độ này, chính phủ không cam kết duy trì một tỷ lệ cố định

với ngoại tệ, mà thả nổi đồng tiền của mình và có biện pháp can thiệp mỗi

khi thị trường trở nên (mất trật tự) , hoặc khi tỷ giá hối đoái đi chệch xa

mức thích hợp loại tỷ giá hối đoái này hiện đang được áp dụng tại các nước

Tư Bản Chủ Nghĩa, nơi mà lạm phát đạt thấp, các thị trường phát triển ở

trình độ cao

5 Tỷ giá hối đoái ổn định có điều tiết

Theo chế độ này, chính phủ không để ngoại tệ trôi nổi tự do, mà can

thiệp vào thị trường ngoại tệ bằng cách mua bán ngoại tệ nhằm ổn định tỷ

giá qui định Sau mỗi thời gian nhất định, mức tỷ giá hối đoái lại được điều

chỉnh cho phù hợp và duy trì ổn định

* Luận cứ lựa chọn chế độ tỷ giá hối đoái

Sự quản lý tối ưu của tỷ giá hối đoái phụ thuộc vào các mục tiêu kinh

tế của các nhà hoạch định chính sách, vào nguồn gốc của các cơn sốc đối

với nền kinh tế và đặc trưng cơ cấu của nền kinh tế đang xét Vì vậy các giả

thiết khác nhau về nhân tố đó có thể dẫn đến sự thay đổi về mức độ tối ưu

của chế độ tỷ giá hối đoái Vấn đề tiêu chuẩn tối ưu về nguyên tắc cần phải

được cụ thể hoá Trong thực tế các phân tích hiện đại đã tập trung vào tiêu

chuẩn tương đối hẹp của ổn định kinh tế vĩ mô, được định nghĩa là cực tiểu

sai phương của tổng sản phẩm thực, mặt bằng giá hoặc tiêu dùng thực trước

cơn sốt ngẫu nhiên có tính chất tạm thời

Một kết quả quan trọng của nghiên cứu lý thuyết là nói chung tỷ giá

hối đoái cố định cực đoan lẫn tỷ giá hoàn toàn linh hoạt đều không phải là

tối ưu đối với ổn định kinh tế vĩ mô Thật vậy một mức độ tương đối của sự

linh hoạt lại có nhiều khả năng thành công hơn trong việc ổn định nền kinh

tế khi cần phản ứng lại các cơn sốc ngẫu nhiên Các tỷ giá hối đoái " có

quản lý " hoặc " cố định linh hoạt" trở thành chế độ tỷ giá phổ biến nhất ở

các nước đang phát triển, loại cơn sốc mà nền kinh tế thường phải đối phó

trở thành vấn đề cốt lõi cần xem xét khi định liệu tỷ giá hối đoái cố định

hay điều chỉnh Các nghiên cứu trước đây đã nhận dạng một số tiêu chuẩn

quản lý để phản ứng lại các cơn sốc trong nước Các cơn sốc nội địa đòi hỏi

áp dụng Tỷ giá hối đoái cố định hay linh hoạt phụ thuộc vào cơn sốc là tiền

tệ hay thực tế khi cơn sốc là tiền tệ thì quan điểm xưa nay là duy trì tỷ giá

cố định sẽ co hiệu lực hơn trong việc ổn định tổng sản phẩm Vì cung tiền

tệ là biến nội sinh dưới chế độ tỷ giá hối đoái, các đột biến trong thị trường

tiền tệ nội địa đơn giản sẽ được hấp thụ bởi thay đổi của dự trữ ngoại tệ mà

không ảnh hưởng đến các điều kiện cung cầu của thị trường hàng hoá, là

nơi quy định mức độ biến động kinh tế Đổi lại khi cơn sốc là thực tế thì tỷ

giá hối đoái cần phải được điều chỉnh ổn định tổng sản phẩm bằng cách tạo

nên (hoặc giảm) cầu bên ngoài Nói chung, theo mục tiêu của chính sách

nhằm vào ổn định tổng sản phẩm trước các cơn sốc tạm thời thì tỷ giá hối

đoái cần phải được điều chỉnh khi cơn sốc xuất phát từ bên ngoài hoặc từ thị

trường

Các yêu cầu khi lựa chọn chế độ tỷ giá hối đoái: một số tiêu chuẩn

quy định tỷ giá phụ thuộc vào bản chất của cơn sốc lên nền kinh tế cũng

như đặc trưng cơ cấu của nền kinh tế Tuy vậy trong thực tế khó mà áp dụng

đó cho các trường hợp cụ thể Các khó khăn đó không những lên quan đến

các vấn đề thực tiễn, sự nhận biết nguồn gốc các cơn sốc và các đặc trưng

cơ cấu mà còn liên quan đến mâu thuẫn tiềm tàng giữa các mục tiêu chính

sách khác nhau Tiêu chuẩn để lựa chọn một chế độ tỷ giá hối đoái thích

hợp còn phụ thuộc vào các mục tiêu chính sách do chính phủ đặt ra Các

nghiên cứu về các lợi thế của tỷ giá hối đoái cố định và linh hoạt hầu như là

dành cho trường hợp một nền kinh tế nhỏ không trải qua lạm phát cao và

nói chung ở trạng thái cân bằng ngoại và chịu tác động của các cơn sốc tạm

thời Cân bằng tập trung vào ổn định tổng sản phẩm, thay cho cân bằng cán

cân thanh toán quốc tế làm chức năng hấp thụ các cơn sốc, để triệt tiêu tác

động của các thay đổi đột biến lên trên tổng sản phẩm Tuy vậy, mâu thuẫn

của chính sách có thể xảy ra khi cán cân thanh toán quốc tế cũng được coi

là mục tiêu chính sách Mâu thuẫn này đặc biệt rõ nét ở các nước đang phát

triển, là những nước thường thiếu dự trữ ngoại tệ Nếu vị trí cán cân thanh

toán quốc tế tạo nên sự hạn chế thì tỷ giá hối đoái cần phải được dùng như