Lý luận chung về vốn và tạo lập vốn của doanh nghiệp trong nền kinh tế thị trường

Luận văn báo cáo: Lý luận chung về vốn và tạo lập vốn của doanh nghiệp trong nền kinh tế thị trường

Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel (: 0918.775.368 PHầN 1 Lý luận chung về vốn và tạo lập vốn của doanh nghiệp trong nền kinh tế thị trờng 1. Vốn và vai trò của vốn đối với hoạt động của doanh nghiệp trong nền kinh tế thị trờng 1.1. Khái niệm vốn và vai trò của vốn đối với hoạt động của doanh nghiệp. 1.1.1/Khái niệm vốn Phạm trù vốn là phạm trù hết sức quan trọng không chỉ đợc các chủ doanh nghiệp, các nhà quản lí quan tâm mà ngay cả các nhà kinh tế học , các nhà lí luận cũng đã dày công nhiên cứu, tìm hiểu để có thể đa ra một định nghĩa hoàn chỉnh về vốn Trong tác phẩm Quản trị vốn,TS. Đàm văn Huệ nói rằng:Vốn bằng tiền nhng không chỉ bằng tiền; Trong nền kinh tế kế hoạch hoá tập chung, khi nói đến vốn thì đồng nghĩa với phạm trù tiền vốn(vốn bằng tiền , vốn tài chính), tức là nó đại diện cho loại hàng hoá nhất định. Trong điều kiện một nền kinh tế hiện vật là chủ yếu, phạm trù hàng hoá bị thu hẹp với cơ chế cấp phát giao nộp sản phẩm, nên có quan niệm nh trên là khó tránh khỏi. Ngay bản thân quan niệm vốn đợc biểu hiện bằng tiền thì tiền ở đây phải vận động với mục đích sinh lời chứ không phải dạng tích trữ.Có thể hiểu đơn giản để phân biệt vốn và tiền tệ nh sau: Tiền sẽ đợc coi là vốn khi chúng đợc sử dụng cho sản xuất kinh doanh, ngợc lại nó hkông đợc coi là vốn khi đem vào tích trữ hay mua hàng hoá, dịch vụ phục vụ nhu cầu sinh hoạt của cá nhân hay xã hội. Trong tác phẩm của mình,Các Mác đã phân biệt rõ phạm trù tiền tệ và phạm trù t bản. Ông cho rằng nếu tiền không tham gia vào quá trình sản xuất của xă hội thì tiền đó chỉ ở dạng t bản tiềm năng mà thôi Trong nền kinh tế thị trờng, những quan niệm về vốn nh trên là lạc hậu bởi: Vốn là một phạm trù rộng lớn hơn bao gồm tiền tệ, vật t, tài sản, đất đai, 1 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel (: 0918.775.368 nguồn nhân lực, với nhiều loại: vốn hữu hình( tiền mặt,máy móc, thiết bị .)hay vốn vô hình( bản quyền kinh doanh, tay nghề nhân công, phát minh sáng chế .)( Trong bài viết: Vốn và việc huy động vốn trong nớc của TĐ Cao Sĩ Kiêm- Báo Kinh tế phát triển; Số 2-1999). Đặc trng của vốn là dùng để đa vào đầu t với mục đích tạo ra lợng giá trị lớn hơn lợng giá trị ban đầu Từ những phân tích nh trên,ta có khái niệm đúng về vốn nh sau: Vốn của doanh nghiệp là toàn bộ những giá trị ứng ra ban đầu, tham gia liên tục vào quá trình sản xuất kinh doanh với mục đích đem lại giá trị thặng d ( Tác phẩm Quản trị vốn của T.S Đàm văn Huê.) Xác định một khái niệm đúng về vốn có một ý nghĩa quan trọng. Một phạm trù vốn bị thu hẹp sẽ dẫn đến tình trạng nhiều nguồn lực bị sử dụng lãng phí. Có một quan niệm đúng về vốn sẽ giúp doanh nghiệp phát hiện đợc những tiềm năng về vốn, từ đó có biện pháp khai thác và sử dụng chúng đem lại hiệu quả 1.1.2/ Vai trò của vốn đối với hoạt động của doanh nghiệp Sẽ là không tởng nếu nghĩ rằng có thể tiến hành bất cứ hoạt động sản xuất kinh doanh nào mà không có vốn hoặc không đủ vốn. Nói một cách khác vốn có vai trò đặc biệt quan trọng để bắt đầu, duy trì và phát triển hoạt động của doanh nghiệp. -Vốn là điều kiện không thể thiếu đợc để thành lập doanh nghiệp. Để bắt đầu hoạt động sản xuất kinh doanh, doanh nghiệp cần mua sắm máy móc, trang thiết bị, xây dựng nhà xởng hay thuê công sở, mớn nhân công. Vì vậy trong giai đoạn này, doanh nghiệp cần tới một lợng vốn rất lớn và phải huy động vốn. Vốn là điều kiện cần thiết để doanh nghiệp chủ động thực hiện các dự án mang lại lợi nhuận. Không có vốn thì các dự án sản xuất kinh doanh, các cơ hội kinh doanh mang nhiều lợi nhuận sẽ bị bỏ lỡ và sẽ chỉ là dự định, kế hoạch. Mỗi doanh nghiệp cần có chiến lợc duy trì và phát triển trên thị trờng cạnh tranh ngày càng gay gắt. 2 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel (: 0918.775.368 Vốn vẫn là yếu tố quan trọng hàng đầu giúp doanh nghiệp có khả năng đầu t , đổi mới công nghệ, đầu t cho quảng cáo ., nhằm tăng cờng cạnh tranh trớc các đối thủ. Bởi vì vốn có vai trò quan trọng to lớn nh vậy nên bảo tồn và tăng trởng vốn là một nguyên lí, là điều kiện đảm bảo cho sự phát triển lành mạnh của doanh nghiệp.Chính vì vậy mà một trong những vấn đề mà các doanh nghiệp luôn trăn trở là:Doanh nghiệp nên tạo vốn bằng cách nào?,Làm thế nàodoanh nghiệp có thể huy động vốn tối đa từ mọi nguồn với một chi phí thấp nhất và một cơ cấu tối u?. 1.2. Phân loai vốn Để có thể trả lời những câu hỏi nêu trên bớc đầu tiên mà ngời quản lí doanh nghiệp phải thực hiện là phân loại vốn. Đây là công việc đợc các doanh nghiệp ở các nớc có nền kinh tế phát triển rất quan tâm vì nó ảnh hởng rất nhiều tới chi phí vốn và cơ cấu huy động vốn. ở các nơc đang phát triển, các nguồn vốn cho hoạt động sản xuất kinh doanh cha nhiều nên việc phân loại vốn cha đợc mọi ngời quan tâm. 1.2.1/ Phân loại căn cứ vào cơ cấu vốn trong sản xuất kinh doanh Căn cứ vào cơ cấu vốn trong sản xuất kinh doanh, ngời ta phân thành hai loại:Vốn sản xuất và vốn đầu t. Sự khác nhau của hai loại vốn này dựa vào mục đích và thời gian sử dùng vốn. - Vốn sản xuất: Là loại vốn sử dụng trong quá khứ và hiện tại phục vụ cho quá trình sản xuất kinh doanh.Đó là số tiền, tài sản hữu hình, vô hình .dùng trong việc hình thành công việc sản xuất, duy trì và phát triển. Hiệu quả của nó đợc đánh giá thông qua sự phát triển của doanh nghiệp và uy tín của doanh nghiệp trên thị trờng - Vốn đầu t: Là loại vốn phục cho mục đích sản xuát kinh doanh trong tơng lai. Số lợng vốn đầu t phụ thuộc vào kế hoạch , các dự án sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp. Vốn đầu t sẽ quyết định sự tồn tại và phát triển của doanh nghiệp trong tơng lai do sự cạnh tranh ngày càng khóc liệt của các đối thủ 3 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel (: 0918.775.368 cạnh tranh và do tính phức tạp của nhu cầu ngày càng tăng.Viêc huy động đủ số lợng , kịp thời cho hoạt động sản xuất kinh doanh là một vấn đề mà mọi doanh nghiệp luôn luôn quan tâm và dốc sức để hoàn thiện công việc đó 1.2.2/ Căn cứ vào nguồn hình thành vốn Căn cứ vào nguồn hình thành vốn thì toàn bộ vốn của doanh nghiệp đợc chia thành nợ vay và vốn cuả chủ sở hữu. Đây là cách phân loại cơ bản và phổ biến trong nền kinh tế thị trờng. Hai loại vốn này có mối quan hệ đặc biệt với nhau khi chúng ta xem xét cơ cấu vốn tối u của doanh nghiệp. - Vốn của chủ sở hữu: Là loại vốn do các chủ sở hữu của doanh nghiệp tài trợ và giữ lại phần lợi nhuận cha phân phối.Đối với các loại vốn này doanh nghiệpkhông phải hoàn trả những khoản tiền đã huy động đợc trừ khi doanh nghiệp đóng cửa. Tuy nhiên các chủ sở hữu có thể giảm vốn bằng cách giảm vốn ngân sách nhà nớc hay mua lại cổ phiêú .Chi phí vốn chủ sở hữu là chi phí cơ hội cho việc sử dụng vốn. Trong trờng hơp huy động vốn cổ phần, chi phí vốn là lợi tức yêu cầu của các cỏ đông. Do tính dài hạn và gần nh không hoàn trả, vốn chủ sở hữu có độ an toàn rất cao - Vốn vay: Những tài trợ cho doanh nghiệp loại vốn này không phải là chủ sở hữu doanh nghiệp.Đặc trng của loại vốn này là doanh nghiệp phải tiến hành hoàn trả vốn vay trong một thời gian nhất định. Chi phí vốn là lãi phải trả cho các khoản nợ vay.Mức lãi xuất hay chi phí phải trả cho nợ vay thờng ổn định và đợc thoả thuận trớc khi vay.Huy động nợ vay rủi ro hơn huy động vốn chủ sờ hữu song đôi khi các doanh nghiệp lại thích sử dụng nợ vay do một đặc điểm hết sức quan trọng. Chi phí nợ vay đợc tính vào chi phí hợp lí hợp lệ không phải chịu thuế thu nhập doanh nghiệp .Trong khi, lợi tức dành cho chủ sở hữu đợc trả từ lợi nhuận sau thuế không đợc tính vào chi phí hợp lí hợp lệ nh nợ vay.Đăc điểm này hết sức quan trọng ảnh hởng tới việc hình thành cơ cấu vốn tối u với mục đích tối đa hoá giá trị vốn chủ sở hữu. Nhìn chung đây là hai cách phân loại rất cơ bản và phổ biến trong nền kinh tế thị trờng.Nó giúp cho ngời sử dụng có thể thấy đợc thực trạng tài chính của doanh nghiệp khi xem xét về măt kinh tế. Về mặt pháp lí, ngời sử 4 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel (: 0918.775.368 dụng có thể thấy đơc trách nhiệm của doanh nghiệp về tổng số vốn đã đăng kí kinh doanh với nhà nớc, về số tài sản đã hình thành từ vốn vay ngân hàng .Còn nhiều cách phân loại vốn khác nh thành vốn cố định và vốn lu động, phân chia theo khoản mục.Mỗi cách phân loại sẽ phục vụ những mục đích nhất định. 2. Các phơng thức tạo lập vốn của doanh nghiệp. Trong nền kinh tế thị trờng, các phơng thức tạo lập vốn cho doanh nghiệp đợc đa dạng hóa. Vì thế, cơ hội huy động vốn của doanh nghiệp từ các nguồn khác nhau là rất lớn. Về cơ bản doanh nghiệp có thể huy động vốn theo các phơng thức sau đây: 2.1. Huy động vốn chủ sở hữu. Có thể thấy rằng vốn chủ sở hữu là nguồn vốn quan trọng hàng đầu của mọi doanh nghiệp. Nó có yếu tố để đánh giá sức mạnh về tài chính của doanh nghiệp. Và nó cũng là căn cứ quan trọng để quyết định khả năng huy động các nguồn vốn khác của doanh nghiệp. 2.1.1/ Ngân sách Nhà nớc cấp. Đối với doanh nghiệp nhà nớc thì vốn chủ sở hữu sẽ do Ngân sách Nhà nớc cấp. Đây là số vốn do Nhà nớc giao cho doanh nghiệp quản lý và sử dụng trên cơ sở bảo toàn và phát triển vốn. Mức vốn Nhà nớc cấp phụ thuộc vào yêu cầu nhiệm vụ Nhà nớc giao cho các doanh nghiệp. Nhà nớc có thể cấp vốn ban đầu khi doanh nghiệp mới thành lập hoặc cấp vốn bổ sung trong quá trình hoạt động. Tùy thuộc vảo khả năng ngân sách nhà nớc và mức độ kiểm tra vốn của doanh nghiệp mà cơ chế cấp vốn cho doanh nghiệp ở mỗi nớc là khác nhau. Ví dụ nh ở Pháp, các doanh nghiệp loại 1, hoạt động theo yêu cầu của Nhà nớc, thì Nhà nớc cấp vốn 100%. Các doanh nghiệp do Nhà nớc quản lý, nhng tự chọn chính sách phát triển, phải cạnh tranh với các doanh nghiệp khác (loại 2) thì Nhà nớc không cấp vốn. Nhng trên thực tế thì vốn Nhà nớc cấp cho các doanh nghiệp loại 1 cũng không đủ. Vì vậy, từ năm 1986, trở về trớc Nhà nớc nắm toàn bộ các doanh nghiệp nhà nớc thuộc loại này. Từ 1986 5 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel (: 0918.775.368 trở lại đây, Nhà nớc cho t nhân tham gia, do đó, hiện nay ở Pháp, vốn Nhà n- ớc và t nhân kết hợp với nhau rất đa dạng. ở Malaisia, các công ty thuộc sở hữu Nhà nớc đợc cấp 100% vốn cố định ban đầu. Hàng năm, công ty phải trả lãi (theo lãi suất u đãi) trên tổng số vốn đầu t của Nhà nớc. Trong các doanh nghiệp này, Nhà nớc quản lý trực tiếp, toàn diện, doanh nghiệp phải sản xuất theo kế hoạch của Nhà nớc. Nhng nếu Nhà nớc chỉ muốn nắm một phần hoạt động của doanh nghiệp thì Nhà nớc thờng thông qua việc nắm cổ phần khống chế của doanh nghiệp. 2.1.2/ Phát hành cổ phiếu. Một nguồn tài chính dài hạn rất quan trọng là phát hành cổ phiếu để huy động vốn cho doanh nghiệp. Đây là cách thức tạo lập vốn rất phổ biến trong nền kinh tế thị trờng. Bằng cách phát hành một số lợng các cổ phiếu lớn với mệnh giá thấp ra công chúng, doanh nghiệp đã tích tụ những luồng vốn nhỏ, rải rác thành một lợng vốn khổng lồ đầu t vào doanh nghiệp. Những ngời mua các cổ phiếu này trở thành các cổ đông, chủ sở hữu của doanh nghiệp, tức là công ty cổ phần. Có thể xem xét một số yếu tố cơ bản liên quan đến việc phát hành và kiểm soát các loại cổ phiếu khác nhau. 2.1.2.1. Phát hành cổ phiếu thờng. Cổ phiếu thờng là một loại chứng khoán xác nhận quyền sở hữu một cách thực sự của cổ đông đối với công ty cổ phần. Đây là loại cổ phiếu mà thu nhập của nó lên xuống phụ thuộc vào kết quả sản xuất kinh doanh của Công ty. Cổ đông sở hữu cổ phiếu thờng đợc hởng những quyền lợi nhất định: - Quyền tham gia kiểm soát và điều khiển các hoạt động của Công ty - Quyền yêu cầu về thu nhập, đợc chi trả lợi tức cổ phần từ lợi nhuận sau thuế. Cổ phiếu thờng không bị giới hạn trong chi trả cổ tức. Lợi tức cổ phiếu thờng chi trả cho cổ đông tơng đơng với mức rủi ro mà cổ đông chấp nhận. - Quyền yêu cầu về tài sản (quyền yêu cầu đợc chi trả sau cùng khi công ty phá sản). - Quyền mua trớc (quyền đợc mua cổ phiếu khi công ty phát hành 6 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel (: 0918.775.368 chứng khoán mới). Trong khi đó mỗi cổ đông chỉ phải chịu một mức trách nhiệm hữu hạn chính là phần vốn mà họ đã đầu t vào công ty. Về phía Công ty phát hành: Với phơng thức huy động này, công ty tạo đ- ợc luồng vốn chủ sở hữu khổng lồ làm tấm lá chắn chống đỡ mọi rủi ro trong quá trình hoạt động. Vì thế, chi phí huy động vốn cao hơn so với chi phí huy động bằng các chứng khoán khác. Chi phí này chính là lợi tức yêu cầu của nhà đầu t. Huy động vốn bằng cổ phiếu thờng có những u điểm nhất định. Tr- ớc hết, nó tạo ra một lợng vốn lớn an toàn. Công ty còn có thể linh hoạt thay đổi lợng vốn chủ sở hữu này sao cho thích hợp. Mới thành lập, công ty có thể chỉ phát hành một lợng cổ phiếu nhất định. Khi muốn giảm vốn cổ phần, công ty có thể mua lại các cổ phiếu đang lu hành, giữ nó cho đến khi bán lại hoặc hủy bỏ. Muốn tăng vốn cổ phần, công ty có thể tiến hành phát hành cổ phiếu mới. Ngoài ra, xem xét sự biến động của thị giá cổ phiếu trên thị trờng có thể thấy đợc phần nào hoạt động và các yếu tố ảnh hởng tới hoạt động của công ty. Từ đó làm cơ sở cho công ty ra quyết định tài chính nhằm khuyếch đại giá trị vốn chủ sở hữu. Khi huy động vốn thông qua phát hành cổ phiếu mới phải lu ý tới nhiều vấn đề. Do cổ phiếu tăng nên trong tơng lai lợi tức cổ phần có thể sẽ giảm ảnh hởng tới thị giá của công ty trên thị trờng. Mặc dù các cổ đông cũ có quyền mua trớc nhằm tránh hiệu ứng pha loãng quyền kiểm soát song công ty cần đề phòng nguy cơ bị thôn tính. Vấn đề chống thôn tính, bảo vệ công ty trớc sự thôn tính bằng cổ phiếu của các công ty khác là một khía cạnh đặc biệt. Do đó phải tính đến tỷ lệ cổ phần tối thiểu mà mỗi cổ đông đợc phép nắm giữ để duy trì tỷ lệ cân đối về sở hữu công ty. 2.1.2.2. Phát hành cổ phiếu u đãi. Cổ phiếu u đãi thờng chỉ chiếm một tỷ trọng nhỏ trong tổng số cổ phiếu đợc phát hành. Nó có đặc điểm là thờng có tỷ lệ cổ tức cố định, không phụ thuộc vào kết quả sản xuất kinh doanh của công ty. Ngời chủ của cổ phiếu này có quyền đợc thanh toán lãi trớc các cổ đông thờng. Hội đồng quản trị của công ty có thể thay đổi cách thức và tỷ lệ trả cổ tức cho cổ phiếu u đãi 7 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel (: 0918.775.368 theo từng năm để phù hợp với tình hình cụ thể. Rất hiếm khi cổ đông u đãi có quyền bỏ phiếu một cách đầy đủ. Trong một số công ty của Mỹ, đôi khi có quy định những trờng hợp ngoại lệ về quyền bỏ phiếu của cổ đông u đãi. Tuy nhiên, nếu có ít nhất 2/3 cổ đông u tiên nhất trí về một vấn đề nào đó thì ban lãnh đạo công ty phải xem xét ý kiến của họ. Nếu các cổ đông u đãi không đợc trả cổ tức tới một giới hạn nào đó, chẳng hạn sáu quý cổ tức của cổ phiếu u tiên bị nợ, thì các cổ đông của những cổ phiếu đó có thể đợc quyền bỏ phiếu. Khác với chi phí lãi vay đợc giảm trừ khi tính thuế thu nhập công ty, cổ tức dành cho cổ đông u đãi đợc lấy từ lợi nhuận sau thuế, tức là không đợc tính vào chi phí để giảm thuế. Đây chính là hạn chế của việc phát hành cổ phiếu u đãi. Mặc dù vậy, nh đã đề cập cổ phiếu u đãi vẫn có những u điểm đối với cả công ty phát hành và nhà đầu t. Những điều kiện u đãi làm giảm rủi ro cho loại cổ phiếu này và nh vậy có thể tăng tính hấp dẫn đối với nhà đầu t và giảm chi phí huy động cho nhà phát hành. Tóm lại, mặc dù chi phí cao song huy động vốn bằng cách phát hành cổ phiếu cho phép tạo đợc một luồng vốn lớn, an toàn. Tuy nhiên việc huy động này đòi hỏi phải có sự chuẩn bị về thời gian và điều quan trọng là doanh nghiệp phải có đợc uy tín trên thị trờng vì doanh nghiệp có làm ăn tốt, tình hình tài chính vững vàng mới có khả năng thắng lợi trong huy động vốn bằng phát hành cổ phiếu. 2.1.3/ Tài trợ nội bộ. Tài trợ nội bộ là phơng thức huy động vốn quan trọng đối với doanh nghiệp. Có hai hình thức để thực hiện tài trợ nội bộ: Tái đầu t thông qua chính sách phân phối cổ tức và phát hành cổ phiếu nội bộ. Điểm chung của cả hai hình thức này đó là cổ đông chấp nhận hởng một mức lợi tức cổ phần thấp hơn hoặc không nhận lợi tức cổ phần mà đầu t toàn bộ lợi nhuận sau thuế để mở rộng quy mô của công ty. Nh vậy, cổ đông không bị chia sẻ quyền kiểm soát công ty và họ có thể hởng toàn bộ giá trị thặng d thu đợc từ đầu t bao gồm cổ tức tăng thêm và chênh lệch giá cổ phiếu trên thị trờng. Theo hình 8 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel (: 0918.775.368 thức thứ nhất, việc tái đầu t đợc thực hiện bằng cách ghi tăng giá trị sổ sách của cổ phiếu. Giá trị danh nghĩa của cổ phiếu tăng sẽ làm tăng thị giá cổ phiếu. Theo hình thức thứ hai, công ty sẽ phát hành thêm cổ phiếu thông th- ờng cho các cổ đông của công ty. Cổ đông sẽ nhận cổ phiếu thay vì nhận thu nhập của họ dới dạng cổ tức. Việc phát hành cổ phiếu thêm sẽ ảnh hởng tới thị giá cổ phiếu. Vì vậy, để đảm bảo cho quyền lợi của cổ đông, cổ đông sẽ đ- ợc hởng chính sách u đãi về giá. Huy động vốn theo phơng thức này có nhiều lợi điểm: - Tránh việc pha loãng quyền kiểm soát của các cổ đông, - Không dẫn đến việc giảm lợi tức trên mỗi cổ phần trong tơng lai nh việc phát hành cổ phiếu mới, - Tránh đợc nguy cơ bị thôn tính sáp nhập. Tuy nhiên chi phí cho huy động vốn cao. Các cổ đông kỳ vọng vào một mức lợi tức cao hơn mới chấp nhận chính sách tái đầu t này. Vì vậy huy động vốn phải chú ý đến hiệu quả của việc tái đầu t. Một hạn chế nữa của phơng thức huy động vốn này đó là đôi khi lợi nhuận để lại không đủ đáp ứng nhu cầu về vốn cho mở rộng sản xuất kinh doanh. Vì vậy, đôi khi các công ty không thực hiện biện pháp này hoặc chỉ coi đó nh là giải pháp bổ sung cho những hình thức huy động vốn khác. Tuy nhiên có thực hiện đợc cách thức tạo lập vốn này hay không còn tùy thuộc vào nhiều yếu tố. Nói chung, ở những nớc đang phát triển, yếu tố lợi tức là quan trọng, vì thế các cổ đông thích nhận thu nhập dới dạng cổ tức. Trong khi đó, đối với các nớc phát triển, các cổ đông quan tâm nhiều hơn tới yếu tố tăng giá cổ phiếu và do đó, trong chính sách phân phối cổ tức, công ty sẽ chú trọng nhiều hơn tới vấn đề tái đầu t từ lợi nhuận để lại. Nhiều công ty đặt ra mục tiêu phải có một khối lợng lợi nhuận để lại đủ lớn nhằm đáp ứng nhu cầu vốn ngày càng tăng. Chẳng hạn ở Pháp, tài trợ nội bộ của các công ty chiếm 54% tổng nguồn vốn, ở Đức là 65,5%, Anh là 68,3%, ở Nhật, con số này lên tới 71,3%. Còn các công ty Mỹ thì rất coi trọng huy động vốn theo phơng thức này. Lợi nhuận để lại bổ sung vào vốn chiếm tới 82,8% tổng nguồn vốn. 2.2. Phát hành trái phiếu. 9 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel (: 0918.775.368 Phát hành trái phiếu công ty là một hình thức tạo lập vốn trung và dài hạn cho doanh nghiệp. Doanh nghiệp sử dụng hình thức này khi huy động vốn chủ sở hữu không đủ đáp ứng nhu cầu vốn trung và dài hạn, hoặc không thích hợp, hiệu quả bằng hình thức này và nhiều lý do khác. Cũng nh hình thức phát hành cổ phiếu, doanh nghiệp muốn thắng trong việc phát hành trái phiếu thì doanh nghiệp cần phải có uy tín, tình hình tài chính lành mạnh và xu thế phát triển tốt . Tuy nhiên ở đây, doanh nghiệp phải chịu trách nhiệm đối với số vốn có đợc từ phát hành trái phiếu nh một khoản nợ và có trách nhiệm trả nợ cho khoản vốn đó bởi trái phiếu là một chứng chỉ vay nợ chứng nhận trái chủ đã cho doanh nghiệp vay một số vốn nhất định trong một khoảng thời gian nhất định với lãi suất xác định. Một trong những vấn đề cần xem xét trớc khi phát hành là lựa chọn loại trái phiếu nào phù hợp nhất với điều kiện cụ thể của doanh nghiệp và tình hình trên thị trờng tài chính. Việc lựa chọn trái phiếu thích hợp là rất quan trọng vì có liên quan đến chi phí trả lãi, cách thức trả lãi, khả năng lu hành và tính hấp dẫn của trái phiếu. Trớc khi quyết định phát hành, nhà phát hành cần hiểu rõ đặc điểm và u nhợc điểm của mỗi loại trái phiếu. 2.2.1/Trái phiếu có lãi suất cố định. Đây là loại trái phiếu công ty phổ biến nhất đợc các doanh nghiệp sử dụng để huy động vốn trung dài hạn. Đặc điểm của loại trái phiếu này là lãi suất danh nghĩa đợc ghi ngay trên mặt trái phiếu và không thay đổi trong suốt kỳ hạn của nó. Nh vậy cả doanh nghiệp lẫn ngời giữ trái phiếu đều biết rõ mức lãi suất của khoản nợ trong suốt thời gian tồn tại (kỳ hạn) của trái phiếu. Cách thức trả gốc và trả lãi cũng thờng đợc quy định rõ khi phát hành trái phiếu, chẳng hạn trả gốc cuối kỳ trả lãi hai lần trong năm, . Với loại trái phiếu này, doanh nghiệp có thể chủ động trong việc tính toán chi phí lãi vay để xác định hiệu quả của việc đi vay, trong thiết lập ngân quỹ để trả lãi cũng nh kế hoạch trả gốc và thay thế bằng các nguồn tài chính khác khi trái phiếu đáo hạn. Tuy nhiên, doanh nghiệp cần lu tâm tới mức độ hấp dẫn của trái phiếu khi phát hành. Tính hấp dẫn phụ thuộc vào một số yếu tố sau: - Lãi suất của trái phiếu: Lãi suất của trái phiếu phải đặt trong mối tơng quan so sánh với lãi suất trên thị trờng vốn, với lãi suất kho bạc Nhà 10 [...]... sách của Nhà nớc là một yếu tố khách quan có tác động rất lớn tới chính sách và khả năng huy động vốn của doanh nghiệp 3.7 Sự ổn định và phát triển của nền kinh tế và thị trờng tài chính Sự ổn định và phát triển của nền kinh tế có một tác động lớn tới vấn đề huy động vốn cho doanh nghiệp Khi nền kinh tế suy thoái, hoạt động sản xuất kinh doanh cầm chừng, doanh nghiệp sẽ không có nhu cầu phát triển vốn, ... tố quan trọng tác động tới quá trình tạo lập vốn của mỗi doanh nghiệp Doanh nghiệp cần phải quan tâm đến bốn yếu tố tác động đến những quyết định về cơ cấu vốn khi tạo lập vốn cho hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp - Trớc hết là rủi ro kinh doanh của doanh nghiệp, đó là rủi ro cố hữu trong tài sản của công ty nếu công ty không sử dụng nợ Rủi ro kinh doanh càng lớn, tỷ lệ nợ tối u càng thấp... doanh nghiệp có thể tạo ra cho mình nhiều kênh dẫn vốn mới cung cấp vốn kịp thời cho yêu cầu sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp Song vấn đề cũng rất đáng quan tâm đối với một doanh nghiệp là các yếu tố ảnh h ởng tới hoạt động tạo vốn của doanh nghiệp Nó sẽ ảnh hởng tới tính hiệu quả của quá trình huy động vốn 3 Các yếu tố ảnh hởng tới việc tạo lập vốn của doanh nghiệp 3.1 Chi phí vốn Chi phí vốn là... nguồn vốn dài hạn cho doanh nghiệp, thị trờng tiền tệ phát triển một cách đơn giản và truyền thống đã tăng chi phí vốn cũng nh hạn chế vốn cung cấp cho doanh nghiệp Đây là một yếu tố khách quan tác động rất lớn tới hoạt động của doanh nghiệp nói chung và huy động vốn của doanh nghiệp nói riêng Tóm lại, hoạt động tạo lập vốn có một tầm quan trọng đặc biệt đối với hoạt động tài chính của doanh nghiệp. .. xuất kinh doanh, khuyến khích các nhà đầu t bỏ vốn Doanh nghiệp có nhu cầu tăng vốn, nhà đầu t muốn tìm kiếm lợi nhuận Và sự ổn định, phát triển của nền kinh tế là môi trờng thuận lợi cho sự gặp gỡ nói trên Trình độ phát triển của nền kinh tế cũng ảnh hởng không nhỏ tới vấn đề này Một đất nớc có nền kinh tế kém phát triển sẽ hạn chế huy động vốn của doanh nghiệp bởi vì các hình thức huy động vốn không... kinh doanh Một doanh nghiệp thiếu tiêu chuẩn đợc vay của ngân hàng có thể mua chịu đợc Nhờ quá trình liên lạc kinh doanh, nhà cung cấp ở vị trí thuận lợi để xét đoán khả năng của khách hàng và đo lờng độ rủi ro trong việc bán chịu và cung cấp tín dụng thơng mại cho doanh nghiệp Trên đây là các phơng thức huy động vốn phổ biến của doanh nghiệp trong nền kinh tế thị trờng Các phơng thức này đã làm cho doanh. .. định chiến lợc khai thác nguồn vốn của doanh nghiệp Ngoài ra các doanh nghiệp còn tính toán chi phí vốn trung bình dựa trên cơ cấu vốn và chi phí từng nguồn vốn Chẳng hạn một doanh nghiệp tạo lập vốn từ ba nguồn: vay nợ, phát hành cổ phiếu thờng từ lợi nhuận không chia và phát hành cổ phiếu u tiên với tỷ trọng từng nguồn là Wd, Ws và Wp thì chi phí vốn trung bình của doanh nghiệp (WACC) đợc tính theo... lợc huy động vốn phù hợp với hoàn cảnh thực tại, với tính chất của nền kinh tế Có nh vậy chúng ta với mong muốn đáp ứng đợc nhu cầu vốn cho sự tồn tại của nền kinh tế đất nớc chung và của một doanh nghiệp nói riêng 29 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel (: 0918.775.368 Phần II : Thực trạng tạo lập vốn tại Công ty Trần Lâm 1 Khái quát về quá trình hình thành và phát triển của Công ty... ro và lãi suất, bằng cách đó tối đa hóa giá trị của doanh nghiệp Trong điều kiện nền kinh tế phát triển, sử dụng một tỷ lệ vốn chủ sở hữu cao sẽ là không linh hoạt Huy động vốn từ nợ vay sẽ giúp cho doanh nghiệp khuếch đại giá trị vốn chủ sở hữu do nợ vay không phải chịu thuế thu nhập Ngợc lại, trong trờng hợp nền kinh tế đi xuống, sử dụng quá nhiều nợ với tỷ lệ nợ của cơ cấu vốn tối u sẽ khiến cho doanh. .. nghiệp nói riêng và tình hình hoạt động sản xuất kinh doanh nói chung Khi tiến hành tạo lập vốn, doanh nghiệp cần phải quan tâm tới các yếu tố ảnh hởng tới quá trình tạo lập vốn cũng nh các phơng thức mà doanh nghiệp có thể huy động, đánh giá các phơng thức huy động để có thể huy động đáp ứng đủ nhu cầu về vốn một cách thích hợp nhất phù hợp với mục tiêu doanh nghiệp đề ra Với mỗi một doanh nghiệp cụ thể . Lý luận chung về vốn và tạo lập vốn của doanh nghiệp trong nền kinh tế thị trờng 1. Vốn và vai trò của vốn đối với hoạt động của doanh nghiệp trong nền. tạo lập vốn của doanh nghiệp. Trong nền kinh tế thị trờng, các phơng thức tạo lập vốn cho doanh nghiệp đợc đa dạng hóa. Vì thế, cơ hội huy động vốn của