BÀI TẬP NHÓM MÔN TÀI CHÍNH QUỐC TẾ ĐIỀU HÀNH TỶ GIÁ VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2007 - NAY

1 Tỷ giá hối đoái 1.1 Khái niệm tỷ giá hối đoái Khái niệm của tỷ giá hối đoái rất phức tạp có thể tiếp cận nó từ những góc độ khác nhau Xét trong phạm vi thị trường của một nước, các phương tiện thanh toán quốc tế được mua và bán trên thị trường hối đoái bằng tiền tệ quốc gia của một nước theo một tỷ giá nhất định Do đó có thể hiểu tỷ giá là giá cả của một đơn vị tiền tệ được biểu hiện bằng số lượng đơn vị tiền tệ của nước khác hay là bằng số lượng ngoại tệ nhận được khi đổi một đơn vị nội tệ hoặc bằng số lượng nội tệ nhận được khi đổi một đơn vị ngoại tệ Các nước có giá trị đồng nội tệ thấp hơn giá trị ngoại tệ thường sử dụng cách thứ hai Chẳng hạn ở Việt Nam người ta thường nói đến số lượng đồng Việt Nam nhận được khi đổi một đồng USD, EUR hay GBP …Trong thực tế, cách sử dụng tỷ giá như vậy thuận lợi hơn Tuy nhiên trong nghiên cứu lý thuyết thì cách định nghĩa thứ nhất thuận lợi hơn Tỷ giá hối đoái còn được định nghĩa ở khía cạnh khác, đó là quan hệ so sánh giữa hai đồng tiền của hai nước với nhau Một đồng tiền hay một lượng đồng tiền nào đó đổi được bao nhiêu đồng tiền khác được gọi là tỷ lệ giá cả trao đổi giữa các đồng tiền với nhau hay gọi tắt là tỷ giá hối đoái hay ngắn gọn là tỷ giá Như vậy, trên bình diện quốc tế, có thể hiểu một cách tổng quát: tỷ giá hối đoái là tỷ lệ giữa giá trị của các đồng tiền so với nhau Như vậy, tỷ giá hối đoái (thường gọi tắt là tỷ giá) là sự so sánh về mặt giá cả giữa hai đồng tiền của hai nước khác nhau Cũng có thể gọi tỷ giá hối đoái là giá của một đồng tiền này tính bằng giá của một đồng tiền khác Trong trường hợp cụ thể của Việt Nam, theo khoản 9, điều 4 Pháp lệnh về ngoại hối: Tỷ giá của đồng Việt Nam là giá của một đơn vị tiền tệ nước ngoài tính bằng đơn vị tiền tệ của Việt Nam Theo giáo trình Tài chính quốc tế của GS TS Nguyễn Văn Tiến định nghĩa: Tỷ giá là giá cả của một đồng tiền được biểu thị thông qua đồng tiền khác Trên thị trường ngoại hối, tỷ giá giữa VND và USD ở mức 20.245 VND/USD được hiểu là 1 đô la Mỹ đổi được 20.245 đồng Việt Nam Đây cũng là ví dụ cho phương pháp yết giá trực tiếp với tỷ giá là giá của một đơn vị ngoại tệ tính bằng số đơn vị nội tệ và được sử dụng bởi hầu hết các nước trên thế giới, trong đó có Việt Nam Theo phương 1 pháp yết giá trực tiếp thì ngoại tệ đóng vai trò là đồng tiền yêt giá và nội tệ đóng vai trò là đồng tiền định giá Ngược lại, phương pháp yết giá gián tiếp với tỷ giá là giá của một đơn vị nội tệ tính bằng số đơn vị ngoại tệ, chỉ được dùng cho 5 loại đồng tiền là EUR, GBP, AUD, NZD và SDR 1.2 Các loại tỷ giá thông dụng trên thị trường Để nhận biết được tác động của tỷ giá hối đoái đối với các hoạt động của nền kinh tế nói chung, hoạt động xuất nhập khẩu nói riêng, người ta thường phân loại tỷ giá theo các tiêu thức sau đây:  Căn cứ vào đối tượng xác định tỷ giá + Tỷ giá chính thức là tỷ giá do Ngân hàng Trung ương công bố, nó phản ánh chính thức về giá trị đối ngoại của đồng nội tệ Trên cơ sở của tỷ giá này các ngân hàng thương mại và các tổ chức tín dụng sẽ ấn định tỷ giá mua bán ngoại tệ giao ngay, có kỳ hạn, hoán đổi + Tỷ giá thị trường là tỷ giá được hình thành bên ngoài hệ thống ngân hàng trên cơ sở quan hệ cung cầu trên thị trường quyết định  Căn cứ vào kỳ hạn thanh toán + Tỷ giá giao ngay là tỷ giá được thỏa thuận hôm nay nhưng việc thanh toán xảy ra trong vòng 2 ngày làm việc tiếp theo + Tỷ giá kỳ hạn là tỷ giá được thỏa thuận ngày hôm nay nhưng việc thanh toán xảy ra sau đó từ 3 ngày làm việc trở lên  Căn cứ vào giá trị của tỷ giá + Tỷ giá danh nghĩa là tỷ giá giữa giá trị của các đồng tiền so với nhau, không tính đến bất kỳ ảnh hưởng nào của lạm phát + Tỷ giá thực là tỷ giá có tính đến tác động của lạm phát và sức mua trong một cặp tiền tệ phản ảnh giá cả hàng hóa tương quan có thể bán ra nước ngoài và hàng tiêu thụ trong nước Tỷ giá này đại diện cho khả năng cạnh tranh quốc tế của nước đó  Căn cứ vào phương thức chuyển ngoại hối + Tỷ giá điện hối là tỷ giá chuyển ngoại hối bằng điện Tỷ giá điện hối là tỷ giá cơ sở để xác định các loại tỷ giá khác 2 + Tỷ giá thư hối là tỷ giá chuyển ngoại hối bằng thư Tỷ giá điện hối thường cao hơn tỷ giá thư hối  Căn cứ vào thời điểm mua/bán ngoại hối + Tỷ giá mua vào là tỷ giá mà tại đó ngân hàng sẵn sàng mua ngoại hối vào + Tỷ giá bán ra là tỷ giá mà tại đó ngân hàng sẵn sàng bán ngoại hối ra Tỷ giá mua bao giờ cũng thấp hơn tỷ giá bán và khoản chênh lệch đó là lợi nhuận kinh doanh ngoại hối của ngân hàng 1.3 Vai trò của tỷ giá hối đoái trong nền kinh tế mở Đối với từng quốc gia hay nhóm quốc gia (nếu có sự liên kết và có đồng tiền chung) thì tỷ giá hối đoái mà họ quan tâm hàng đầu chính là tỷ giá giữa đồng tiền của chính quốc gia đó hay nhóm các quốc gia đó (đồng nội tệ) với các đồng tiền của các quốc gia khác (các đồng ngoại tệ) Tỷ giá giữ vai trò quan trọng đối với mọi nền kinh tế Sự vận động của nó có tác động sâu sắc mạnh mẽ tới mục tiêu, chính sách kinh tế vĩ mô của mỗi quốc gia thể hiện trên hai điểm cơ bản sau : Thứ nhất, TGHĐ và ngoại thương: Tỷ giá giữa đồng nội tệ và ngoại tệ là quan trọng đối với mỗi quốc gia vì trước tiên nó tác động trực tiếp tới giá cả hàng hoá xuất nhập khẩu của chính quốc gia đó Khi đồng tiền của một quốc gia tăng giá (Tăng trị giá so với đồng tiền khác) thì hàng hoá nước đó ở nước ngoài trở thành đắt hơn và hàng hoá nước ngoài tại nước đó trở nên rẻ hơn Ngược lại khi đồng tiền một nước giảm giá, hàng hoá của nước đó tại nước ngoài trở nên rẻ hơn trong khi hàng hoá nước ngoài tại nước đó trở nên đắt hơn (các yếu tố khác không đổi) Tỷ giá tác động đến hoạt động xuất nhập khẩu vì vậy nó tác động tới cán cân thanh toán quốc tế, gây ra thâm hụt hoặc thặng dư cán cân Thứ hai, TGHĐ và sản lượng, công ăn việc làm, lạm phát Tỷ giá hối đoái không chỉ quan trọng là vì tác động đến ngoại thương, mà thông qua đó tỷ giá sẽ có tác động đến các khía cạnh khác của nền kinh tế như mặt bằng giá cả trong nước, lạm phát khả năng sản xuất, công ăn việc làm hay thất nghiệp… Nếu tỷ giá hối đoái tiếp tục có sự gia tăng liên tục qua các năm (đồng nội tệ Việt Nam liên tục mất giá) có nghĩa lạm phát đã tăng Nhưng bên cạnh đó, đối với lĩnh vực sản xuất chủ yếu dựa trên nguồn lực trong nước thì sự tăng giá của hàng nhập khẩu sẽ 3 giúp tăng khả năng cạnh tranh cho các lĩnh vực này, giúp phát triển sản xuất và từ đó có thể tạo thêm công ăn việc làm giảm thất nghiệp, sản lượng quốc gia có thể tăng lên Ngược lại, nếu các yếu tố khác không đổi thì lạm phát sẽ giảm, khả năng cạnh tranh của các lĩnh vực trong nước cũng có xu hướng giảm, sản lượng quốc gia có thể giảm, thất nghiệp của nền kinh tế có thể tăng lên … nếu tỷ giá hối đoái giảm xuống (USD giảm giá hay VND tăng giá) 1.1 1.4 Những nhân tố tác động tới tỷ giá Về dài hạn có 4 nhân tố tác động tới tỷ giá: Năng suất lao động, mức giá cả tương đối ở thị trường trong nước, thuế quan và hạn mức nhập khẩu, ưa thích hàng nội so với hàng ngoại - Năng suất lao động (NSLĐ) trong nước đóng một vai trò quan trọng trong việc ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái của đồng nội tệ NSLĐ trong nước tăng lên tương đối so với nước ngoài, đồng nghĩa với việc các nhà kinh doanh có thể hạ giá thành sản phẩm, dịch vụ của mình tương đối so với hàng ngoại nhập, dẫn đến sự gia tăng mức cầu của hàng nội dịa so với hàng ngoại nhập, làm cho hàng nội địa vẫn bán tốt khi giá đồng nội tệ tăng lên (TGHĐ) giảm xuống và ngược lại Thực tế trên thị trường thế giới TGHĐ của đồng tiền phụ thuộc rất nhiều vào NSLĐ tương đối của nước đó.Một nền kinh tế phát triển có NSLĐ cao trong thời kì nào đó thường sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến sự tăng giá của đồng tiền nước đó - Mức giá tương đối ở thị trường trong nước là nhân tố quan trọng ảnh hưởng trực tiếp đếnTGHĐ Theo thuyết mức giá cả tương đối, khi mức giá cả hàng nội địa tăng tương đối so với hàng ngoại nhập thì cầu của hàng nội địa sẽ giảm xuống và đồng nội địa có xu hướng giảm giá để cho hàng nội bán được tốt hơn và ngược lại nó sẽ làm đồng nội tệ có xu hướng tăng giá, bởi vì hàng nội địa vẫn bán tốt ngay cả với giá trị cao hơn của đồng nội tệ - Thuế quan và hạn mức nhập khẩu là những công cụ kinh tế mà chính phủ dùng để điều tiết và hạn chế nhập khẩu Chính công cụ này nhiều hay ít đã tác động và làm tăng giả cảcủa hàng ngoại nhập, làm giảm tương đối nhu cầu với hàng nhập khẩu, góp phần bảo hộ và khuyến khích tiêu dùng hàng sản xuất trong nước Những công cụ mà nhà nước dùng để hạn chế nhập khẩu sẽ ảnh hưởng và làm cho tỷ giá hối đoái của đồng nội tệ có xu hướng giảm về lâu dài 4 - Ưa thích hàng nội so với hàng ngoại Nếu sự ham thích của người nước ngoài về mặt hàng trong nước tăng lên thì cầu về hàng nội sẽ tăng lên làm đồng nội tệ tăng giá, bởi hàng nội địa vẫn bán được nhiều ngay cả với giá cao hơn của đồng nội tệ Cầu đối với hàng xuất của một nước tăng lên làm cho đồng tiền nước đó giảm giá 2 2 Chính sách tỷ giá hối đoái 2.1 2.1 Khái niệm: Chính sách TGHĐ là một hệ thống các công cụ dùng để tác động tới cung cầu ngoại tệ trên thị trường từ đó giúp điều chỉnh tỷ giá hối đoái nhằm đạt tới những mục tiêu của chính sách tiền tệ quốc gia Về cơ bản, chính sách tỷ giá hối đoái tập trung chú trọng vào hai vấn đề lớn là: vấn đề lựa chọn chế độ (hệ thống) tỷ giá hối đoái (cơ chế vận động của tỷ giá hối đoái) và vấn đề điều chỉnh tỷ giá hối đoái 2.2 2.2 Mục tiêu của chính sách tỷ giá hối đoái Trong nền kinh tế mở, động cơ hoạch định chính sách là những mục tiêu cân đối bên trong và bên ngoài Trong khi đó tỷ giá hối đoái lại là một yếu tố có khả năng ảnh hưởng trực tiếp đến những cân đối này nên việc hoạch định những chính sách tỷ giá phải trực tiếp nhắm đến hai mục tiêu này Trên đây là hai nhóm mục tiêu cơ bản mà chính sách tỷ giá cuối cùng phải hướng đến.Tuy nhiên trong giai đoạn nhất định nào đó, chính sách tỷ giá cũng có thêm những mục tiêu cụ thể như: thường xuyên xác lập và duy trì mức tỷ giá cân bằng, duy trì và bảo vệ giá trị đồng nội tệ, tiến tới thực hiện đầy đủ chức năng của đồng tiền (bao gồm việc thực hiện khả năng chuyển đổi của đồng tiền), gia tăng dự trữ ngoại tệ Bây giờ sẽ lần lượt xem xét hai mục tiêu: cân bằng nội và cân bằng ngoại * Mục tiêu cân bằng nội: Là trạng thái mà ở đó các nguồn lực của một quốc gia được sử dụng đầy đủ, thể hiện ở sự toàn dụng nhân công và mức giá cả ổn định Mức giá biến động bất ngờ có tác động xấu đến các khoản tín dụng và đầu tư Chính phủ cần ngăn chặn các đợt lên hay xuống phát triển đột ngột của tổng cầu để duy trì một mức giá cả ổn định, có thể dự kiến trước được Vì vậy, tỷ giá hối đoái được xem như là một công cụ đắc lực, hỗ trợ hiệu quả cho Chính phủ trong việc điều chỉnh giá cả, đặc biệt là trong nền kinh tế, xu thế hội nhập quốc tế như hiện nay 5 * Mục tiêu cân bằng ngoại: Khái niệm "cân bằng ngoại" khó xác định hơn nhiều so với "cân bằng nội", nó chủ yếu là sự cân đối trong "tài khoản vãng lai" Trên thực tế người ta không thể xác định được "tài khoản vãng lai" nên cân bằng, thâm hụt hay thặng dư bao nhiêu chỉ có thể thống nhất rằng: không nên có một sự thâm hụt hay thặng dư quá lớn mà thôi Tuỳ thuộc vào điều kiện kinh tế, chính trị xã hội của một quốc gia mà Chính phủ phải có cách để điều chỉnh tỷ giá hối đoái của họ cho phù hợp, hiệu quả, chủ yếu tác động vào các hoạt động xuất nhập khẩu và đầu tư xuyên quốc gia 2.3 Các công cụ của chính sách tỷ giá hối đoái 2.2.1 2.3.1 Công cụ lãi suất chiết khấu Đây là công cụ gián tiếp thường sử dụng để điều chỉnh TGHĐ trên thị trường Lãi suất chiết khấu được đánh giá là công cụ hiệu quả nhất trong chính sách điều chỉnh TGHĐ Cơ chế tác động đến TGHĐ của lãi suất chiết khấu: khi TGHĐ đạt đến mức báo động cần phải can thiệp thì NHTW tiến hành điều chỉnh lãi suất chiết khấu Khi lãi suất chiết khấu thay đổi kéo theo sự thay đổi cùng chiều của lãi suất trên thị trường Từ đó làm dịch chuyển các dòng vốn quốc tế làm thay đổi cán cân thanh toán quốc tế (tài khoản vốn, tài khoản vãng lai …) hoặc ít nhất làm cho người sở hữu vốn trong nước chuyển đổi đồng vốn của mình sang đồng tiền có lãi suất cao hơn để thu lợi và làm thay đổi TGHĐ Cụ thể lãi suất tăng dẫn đến xu hướng là một dòng vốn vay ngắn hạn trên thị trường thế giới sẽ đổ vào trong nước và người sở hữu vốn ngoại tệ trong nước sẽ có xu hướng chuyển đồng ngoại tệ của mình sang nội tệ để thu lãi suất cao hơn do tác động đó ảnh hưởng đến cung cầu nội – ngoại tệ làm cho tỷ giá sẽ giảm (nội tệ tăng) và ngược lại muốn tăng tỷ giá, giảm giá trị đồng nội tệ sẽ tiến hành giảm lãi suất tái chiết khấu Tuy nhiên, lãi suất do cung cầu của vốn vay quyết định Còn tỷ giá thì do quan hệ cung cầu về ngoại tệ quyết định Điều này có nghĩa là những yếu tố để hình thành tỷ giá và lãi suất là không giống nhau, do vậy biến động của lãi suất không nhất thiết kéo theo biến động của tỷ giá Công cụ lãi suất chiết khấu được sử dụng để điều chỉnh TGHĐ trong ngắn hạn 2.2.2 Công cụ ngoại hối Đây là chính sách mà NHTW can thiệp vào thị trường ngoại hối bằng cách mua bán ngoại hối trên thị trường mở, đây là một công cụ có tác động mạnh và trực tiếp đến TGHĐ nhằm đạt được những mục tiêu cụ thể đã đề ra Cụ thể: 6 - Khi tỷ giá lên cao, NHTW tăng cường bán ngoại hối ra thị trường làm cung ngoại hối trên thị trường tăng lên do đó làm giảm bớt căng thẳng về cung cầu ngoại hối trên thị trường và kéo tỷ giá giảm xuống - Khi tỷ giá giảm xuống , NHTW sẽ mua vào ngoại hối, tăng nhu cầu ngoại hối trên thị trường và làm giảm bớt căng thẳng trong quan hệ cung cầu ngoại hối trên thị trường dẫn tới TGHĐ sẽ tăng lên Can thiệp vào thị trường ngoại hối bằng cách mua bán trên thị trường ngoại hối còn có tác động trực tiếp tới các chỉ tiêu kinh tế vĩ mô khác (lãi suất, giá cả, lạm phát…) Công cụ này được dùng để phối hợp chính sách tiền tệ của NHTW để giảm thiểu sự tác động không tốt của công cụ này tác động tới nền kinh tế Một hình thức khác của chính sách công cụ ngoại hối đó là việc thành lập quỹ bình ổn hối đoái Nhà nước sẽ thành lập quỹ này dưới hình thức bằng ngoại tệ, vàng hoặc phát hành các loại trái phiếu ngắn hạn, chủ động mua vào bán ra ngoại tệ để kịp thời can thiệp làm thay đổi quan hệ cung cầu về ngoại hối trên thị trường, nhằm mục đích điều chỉnh tỷ giá S0 i0 S1 D1 i1 D0 Đồ thị 2.4.5.1: Ảnh hưởng ngoại hối đến TGHĐ Khi ngoại tệ vào nhiều, thì sử dụng quỹ này để mua ngoại tệ nhằm hạn chế mức độ mất giá của đồng ngoại tệ Ngược lại, trong trường hợp ngoại tệ đi ra nước ngoài, quỹ bình ổn tỷ giá tung ngoại tệ ra bán để ngăn chặn giá ngoại tệ tăng Tuy nhiên để thực hiện tốt công cụ này thì vấn đề quan trọng ở đây là NHTW phải có dự trữ ngoại hối lớn, nếu cán cân thanh toán của một nước bị thiếu hụt thường xuyên thì khó có đủ số ngoại hối để thực hiện phương pháp này 2.2.3 Phá giá tiền tệ Phá giá tiền tệ là một biện pháp mang tính tình thế của NHTW nhằm giảm giá trị của đồng nội tệ (chính thức hạ thấp giá trị của đồng tiền trong nước so với ngoại tệ), làm cho TGHĐ tăng lên Ví dụ: tháng 12 năm 1971, CP Mỹ chính thức phá giá USD với mức 7 7,89%, tức là giá của 1 GBP tăng từ 2,40 USD( trước khi phá giá ) lên 2,605 USD, hay sức mua của một USD giảm từ 0,416 GBP xuống 0,383 GBP Phá giá tiền tệ có tác dụng đẩy mạnh xuất khẩu hàng hoá và hạn chế nhập khẩu hàng hoá, do vậy nó đã góp phần cải thiện cán cân thương mại, làm cho TGHĐ bớt căng thẳng Tuy nhiên, phá giá tiên tệ thường gây tác động tiêu cực đối với thị trường ngoại hối Kinh nghiệm của các nước cho thấy, biện pháp này chỉ thành công khi mà nền kinh tế có tiềm năng kinh tế vững chắc 2.2.4 Nâng giá tiền tệ Nâng giá tiền tệ là một công cụ ngược lại so với công cụ phá giá tiền tệ Đây là việc NHTW chính thức nâng giá đơn vị tiền tệ nước mình so với ngoại tệ, làm cho TGHĐ giảm xuống Nâng giá tiền tệ chỉ thực hiện khi giá hàng hóa và dịch vụ xuất khẩu được đánh giá là có giá thấp hơn giá của thị trường thế giới; hạn chế xuất khẩu nhằm cân bằng cán cân thương mại quốc tế tránh được sức ép của các nước khác trong thương mại mậu dịch quốc tế hoặc tăng khả năng nhập khẩu, hạn chế xuất khẩu, kiềm chế lạm phát Những quốc gia có nền kinh tế phát triển quá “nóng” muốn làm giảm bớt sự phát triển “nóng” của nền kinh tế thì thường dùng biện pháp nâng giá tiền tệ để giảm đầu tư trong nước và tăng cường chuyển nguồn vốn ra nước ngoài + Điều chỉnh tỷ lệ dự trữ bắt buộc bằng ngoại tệ đối với các NHTM: Khi ngoại tệ khan hiếm trên thị trường ngoại hối, NHTW có thể tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc đối với vốn huy động bằng ngoại tệ của các NHTM, làm cho chi phí sử dụng vốn ngoại tệ tăng Để kinh doanh có lãi buộc các NHTM phải hạ lãi suất huy động ngoại tệ, kết quả là việc nắm giữ ngoại tệ trở nên kém hấp dẫn hơn so với nắm giữ nội tệ khiến cho những người sở hữu ngoại tệ muốn bán ngoại tệ để nắm giữ nội tệ, làm tăng cung ngoại tệ trên thị trường ngoại hối + Thuế quan: thuế quan cao có tác dụng làm hạn chế nhập khẩu, nhập khẩu giảm làm cho cầu ngoại tệ giảm kết quả là làm nội tệ lên giá Khi thuế quan thấp sẽ có tác dụng ngược lại + Giá cả: Thông qua hệ thống giá cả, Chính phủ có thể trợ giá cho những mặt hàng xuất khẩu Trợ giá xuất khẩu làm cho khối lượng xuất khẩu tăng, làm tăng cung ngoại tệ khiến cho nội tệ lên giá Mặt khác, Chính phủ cũng có thể bù giá cho một số mặt hàng nhập khẩu thiết yếu; bù giá làm tăng nhập khẩu, kết quả làm cho nội tệ lên giá 8 2.3 2.4 Các chế độ tỷ giá hối đoái Dựa vào mức độ can thiệp của Chính phủ, người ta phân ra 3 loại chế độ tỷ giá cơ bản đó là chế độ tỷ giá cố định, chế độ tỷ giá thả nổi hoàn toàn và chế độ tỷ giá thả nổi có điều tiết 2.4.1 Chế độ tỷ giá hối đoái cố định Đây là chế độ tỷ giá hối đoái mà ở đó Nhà nước, cụ thể là NHTW tuyên bố sẽ duy trì tỷ giá giữa đồng tiền của quốc gia mình với một hoặc một số đồng tiền nào đó ở một mức độ nhất định Ở đây NHTW đóng vai trò điều tiết lượng dư cầu hoặc dư cung về ngoại tệ để giữ tỷ giá hối đoái cố định bằng cách bán ra hoặc mua vào số dư đó - Ưu điểm của chế độ tỷ giá cố định: + Thúc đẩy thương mại và đầu tư quốc tế vì nó mang lại một môi trường ổn định, thuận lợi, ít rủi ro cho các hoạt động kinh doanh + Buộc các chính phủ phải hoạch định và thực thi các chính sách vĩ mô + Thúc đẩy các hoạt động hợp tác quốc tế nhằm tránh những xung đột về mục tiêu chính sách và những biến động về tỷ giá + Làm tăng niềm tin vào chính sách tiền tệ, kiềm chế lạm phát ở mức thấp Làm giảm nhập khẩu ở các nước có nền kinh tế thị trường đang chuyển đổi Lạm phát có thể được kiềm chế trong điều kiện quản lý kinh tế yếu kém + Làm giảm các chi phí giao dịch, tăng mậu dịch, làm giảm lãi suất và rủi ro về lãi suất, đồng thời tăng đầu tư và phát triển - Hạn chế của chế độ tỷ giá cố định: + Thường chịu sức ép lớn mỗi khi xảy ra các cơn sốc từ bên ngoài hoặc từ thi trường hàng hoá trong nước, bởi khi đó mức chênh lệch thực tế quá lớn về giá trị giữa nội tệ và ngoại tệ sẽ dẫn đến phá vỡ mức cân bằng tỷ giá + Chế độ tỷ giá cố định làm mất tính chủ động của chính sách tiền tệ, khiến cho NHTW gặp khó khăn trong việc thay đổi lượng tiền cung ứng 9 + Đặc biệt, nó làm cho các quốc gia dễ rơi vào tình trạng "nhập khẩu lạm phát" không mong muốn + Làm tăng tính bất ổn của các cú sốc và tỷ giá cố định danh nghĩa + Làm tăng rủi ro về các cuộc đầu cơ tấn công vào tiền tệ, đặc biệt khi có biểu hiện các dòng vốn không ổn định Làm tăng nguy cơ khủng hoảng trong bộ phận ngân hàng 2.4.2 Chế độ tỷ giá thả nổi hoàn toàn Sau thất bại của hệ thống tỷ giá hối đoái Bretton Woods, vào tháng 7/1976, tại hội nghị Jamaica, các thành viên của IMF đã thống nhất đưa ra những quy định mới cho hệ thống tiền tệ quốc tế Đó là "tỷ giá linh hoạt" hay "tỷ giá thả nổi" được các thành viên IMF chấp nhận Theo chế độ mới, tỷ giá được xác định và vận động một cách tự do theo quy luật thị trường mà cụ thể là quy luật cung - cầu ngoại tệ NHTW các nước không có bất kỳ một tuyên bố hay cam kết nào về chỉ đạo, điều hành tỷ giá - Ưu điểm của chế độ tỷ giá thả nổi hoàn toàn: + Giúp cán cân thanh toán cân bằng: Giả sử một nước nào đó có cán cân vãng lai thâm hụt khiến nội tệ giảm giá Điều đó thúc đẩy xuất khẩu, hạn chế nhập khẩu cho đến khi cán cân thanh toán trở nên cân bằng + Đảm bảo tính độc lập của chính sách tiền tệ + Góp phần ổn định kinh tế, tránh được những cú sốc bất lợi từ bên ngoài, vì khi giá cả nước ngoài tăng sẽ làm cho tỷ giá tự điều chỉnh theo cơ chế PPP để ngăn ngừa các tác động ngoại lai + Làm giảm nhập khẩu, làm tăng sự trưởng thành của bộ phận tài chính và thể chế + Làm tăng tốc độ phát triển do hấp thụ được các cú sốc và ít bị chệch hướng bởi các cú sốc + Làm giảm rủi ro về tiền tệ và ngân hàng - Hạn chế của chế độ tỷ giá thả nổi hoàn toàn: + Là nguyên nhân gây nên sự bất ổn do các hoạt động đầu cơ làm méo mó, sai lệch thị trường, có khả năng gây nên lạm phát cao và tăng nợ nước ngoài 10 + Hoạt động cho vay của nhiều ngân hàng thương mại cầm chừng, doanh nghiệp vay vốn khó khăn cả về lãi suất cao lẫn khả năng tiếp cận vốn, tín dụng tiêu dùng gần như bị cắt bỏ, tốc độ tăng trưởng tín dụng bước vào vùng thấp nhất trong năm (liên tục tăng dưới 1%/tháng; cả năm ước chỉ tăng khoảng 21% thay vì mức dự kiến khống chế 30%) + Đặc biệt, ngày 19/5 NHNN điều chỉnh (lên 12%), lãi suất cơ bản được trả lại đúng chức năng của nó, trở thành một cơ sở để xác định hành lang pháp lý cho lãi suất cho vay của các ngân hàng thương mại, thay vì xơ cứng và mờ nhạt trước đó - Giai đoạn 3 (từ 17/07 –15/10/2008): Giảm mạnh va dần đi vao bình ổn + Tỷ giá giảm mạnh từ 19.400 đồng/USD xuống 16.400 đồng/USD và giao dịch bình ổn quanh mức 16.600 đồng trong giai đoạn từ tháng 8 – tháng 11 Nhờ có sự can thiệp kịp thời của NHNN, cơn sốt USD đã được chặn đứng Nhận thấy tình trạng sốt USD đã ở mức báo động, lần đầu tiên trong lịch sử, NHNN đã công khai công bố dự trữ ngoại hối quốc gia 20,7 tỷ USD khi các thông tin trên thị trường cho rằng USD đang trở nên khan hiếm + Cuối tháng 7, cùng với cơ chế cho vay mới, sự hỗ trợ của Ngân hàng Nhà nước với nguồn vốn khả dụng của hệ thống tăng mạnh lên, lãi suất trên thị trường bắt đầu có đợt thoái trào Đặc biệt từ tháng 9 đến cuối năm, gắn với những điều chỉnh các lãi suất chủ chốt của Ngân hàng Nhà nước, cả lãi suất huy động và cho vay dồn dập giảm; ít nhất có 8 đợt điều chỉnh trên diện rộng Từ đỉnh điểm trên 19%/năm, lãi suất huy động VND rút về quanh mốc 8%/năm; lãi suất cho vay tối đa từ 21%/năm về còn 12,75%/năm + Đồng thời lúc này, NHNN đã ban hành một loạt các chính sách nhằm bình ổn thị trường ngoại tệ như kiểm soát chặt các đại lý thu đổi ngoại tệ (cấm mua bán ngoại tệ trên thị trường tự do không đăng ký với các NHTM), cấm mua bán USD thông qua ngoại tệ khác để lách biên độ, cấm nhập khẩu vàng và cho phép xuất khẩu vàng; bán ngoại tệ can thiệp thị trường thông qua các NHTM lớn - Giai đoạn 4 (từ 16/10 đến hết năm 2008): tỷ giá USD tăng trở lại Tỷ giá VND/USD tăng đột ngột trở lại từ mức 16.600 lên mức cao nhất là 16.998 sau đó giảm nhẹ Giao dịch nằm trong biên độ tỷ giá Tuy nhiên cung hạn chế, cầu ngoại 20 tệ vẫn lớn Sau khi NHNN tăng biên độ tỷ giá từ 2% lên 3% trong ngày 7/11/2008, tăng tới mức 17.440 đồng/USD + Trong khoảng thời gian từ tháng 10 - tháng 11, nhà đầu tư nước ngoài đẩy mạnh việc bán ra chứng khoán trong đó bán trái phiếu (700 triệu USD), cổ phiếu (100 triệu USD) Nhu cầu mua ngoại tệ của khối nhà đầu tư nước ngoài tăng cao khi muốn đảm bảo thanh khoản của tổ chức tại chính quốc Nhu cầu mua USD của các ngân hàng nước ngoài cũng tăng mạnh (khoảng 40 triệu USD/ngày) + Cầu USD trên thị trường tự do tăng cao bởi khi NHNN không cho phép nhập vàng thì hiện tượng nhập lậu vàng gia tăng, làm tăng cầu USD để nhập khẩu (do USD là đồng tiền thanh toán chính) + NHNN bán hơn 1 tỷ USD cho các NHTM đáp ứng nhu cầu nhập khẩu một số mặt hàng thiết yếu 3.1.5 Biện pháp của NHNN tác động vào tỷ giá - Cuối năm, khi cuộc khủng hoảng tài chính bắt đầu lan rộng từ Mỹ, luồng vốn này đã có dấu hiệu chững lại và chảy ra khỏi Việt Nam Ngoài ra, cùng với qui định lới lỏng về giao dịch vốn, sự dịch chuyển luồng tiền từ thị trường tiền tệ sang thị trường chứng khoán trở nên rất nhanh nhạy và khó lường Việc luồng vốn nước ngoài chảy vào và đổ ra nhanh chóng với khối lượng lớn cũng như sự dịch chuyển các dòng vốn giữa các thị trường đã gây không ít khó khăn thách thức cho việc điều hành chính sách tiền tệ và tỷ giá của Ngân hàng Nhà nước (NHNN) - Chính sách tiền tệ từ định hướng thắt chặt và linh hoạt nửa đầu năm 2008 chuyển dần sang nới lỏng một cách thận trọng những tháng cuối năm Đi cùng với quá trình này là tần suất điều chỉnh các công cụ điều hành chưa từng có của Ngân hàng Nhà nước, tập trung ở các lãi suất chủ chốt, tỷ lệ dự trữ bắt buộc và biên độ tỷ giá - Cả năm, Ngân hàng Nhà nước đã 3 lần tăng và 5 lần giảm lãi suất cơ bản Lãi suất tái cấp vốn, lãi suất tái chiết khấu cũng có tần suất điều chỉnh tương ứng Tỷ lệ dự trữ bắt buộc có 1 lần tăng trong tháng 2, 4 lần giảm trong 3 tháng cuối năm (2 lần giảm đối với dự trữ bằng ngoại tệ) Lãi suất tiền gửi dự trữ bắt buộc có 5 lần điều chỉnh (3 lần tăng, 2 lần giảm) Ngân hàng Nhà nước chính thức áp cơ chế lãi suất trần trong hoạt động 21 cho vay của các tổ chức tín dụng (không quá 150% lãi suất cơ bản theo quy định của Bộ luật Dân sự) - Từ thời điểm đó, hoạt động cho vay của các các ngân hàng có sự thay đổi căn bản; khái niệm “lãi suất cho vay tối đa” xuất hiện trên thị trường, đồng nghĩa với những mức lãi suất cho vay từ 22% - 25% trước đó được loại bỏ cùng với các loại phí thu thêm; trần lãi suất huy động thỏa thuận giữa các thành viên Hiệp hội Ngân hàng Việt Nam có từ những năm trước cũng bị xóa bỏ - Với sự can thiệp của Ngân hàng Nhà nước, cũng như năng lực dự trữ ngoại hối lần đầu tiên được công khai một cách chính thức, tỷ giá ổn định dần về cuối năm - Một công cụ được Ngân hàng Nhà nước sử dụng đến, cũng là một sự kiện nổi bật trong năm 2008, là đợt phát hành 20.300 tỷ đồng tín phiếu bắt buộc (17/3) Đi cùng với kế hoạch này, nhà điều hành đã 2 lần điều chỉnh lãi suất cho tín phiếu, 1 lần tăng từ 7,8% lên 13%, tháng 12 giảm xuống còn 4,5% 3.2 Giai đoạn 2009 - 2010 3.2.1 Diễn biến năm 2009 Nguồn: NHNN, VCB va số liệu người viết tự tính Xu hướng chung của năm 2009 là sự mất giá danh nghĩa của VND so với USD Cho đến cuối năm 2009, tỷ giá chính thức VND/USD tăng 5,6% so với cuối năm 2008 Trong năm 2008, tỷ giá niêm yết tại các NHTM biến động liên tục, đầu năm còn có giai đoạn thấp hơn tỷ giá chính thức thì năm 2009 là một năm mà tỷ giá NHTM luôn ở mức trần của biên độ giao động mà NHNN công bố 22 Theo diễn biến của biến động, ta có thể chia thành 2 giai đoạn như sau: - Từ đầu năm đến 24/11/2009: tỷ giá LNH ít động, biến động mạnh trên cả thị trường liên ngân hàng và thị trường tự do 3 tháng đầu năm là giai đoạn khá ổn định của tỷ giá VND/USD ở cả thị trường chính thức và thị trường tự do kể từ khi xảy ra cuộc khủng hoảng tài chính tiền tệ toàn cầu Tỷ giá LNH và tỷ giá trên TTTD tăng chậm, mức độ không cao lắm; riêng tỷ giá tại các NHTM dao động trong khoảng 17.450 đến 17.700 VND/USD Kể từ ngày 24/3/2009, sau khi biên độ dao động tỷ giá được nới rộng lên ±5%, tỷ giá bình quân liên ngân hàng luôn được NHNN điều chỉnh giảm, từ 16.980 VND/USD (cuối tháng 3) xuống còn 16.940 VND/USD (giữa tháng 6) Từ giữa tháng 6, tỷ giá bình quân liên ngân hàng có xu hướng tăng trở lại và chính thức vượt mốc 17.000VND/USD vào ngày 10/10/2009 khi NHNN công bố tỷ giá 1 USD = 17.001 VND Sau đó, tỷ giá này tiếp tục tăng đều đặn 1-3 VND một ngày Cuối tháng 11 đến hết năm 2009, tỷ giá giảm về quanh mức 18.500 VND/USD Chênh lệch tỷ giá giữa NHTM và thị trường tự do đã giảm đáng kể từ mức kỉ lục 2000VND xuống còn trên dưới 1000VND vào thời điểm cuối tháng 11 Từ ngày 10/12, NHNN còn giữ nguyên tỷ giá bình quân liên ngân hàng ở mức 17.941VND/USD và tỷ giá bán của các NHTM đạt mức trần là 18.479VND/USD 3.2.2 Nguyên nhân tăng mạnh: Lượng kiều hối giảm nghiêm trọng, lượng kiều hối năm 2009 giảm 20% so với năm 2008; Áp lực về cung cầu trên thị trường cùng với áp lực tâm lý đã khiến tỷ giá trên thị trường tự do ngày càng rời xa tỷ giá chính thức Tình trạng nhập siêu kéo dài và ngày càng tăng  Thâm hụt trong 11 tháng năm 2009 ước tính khoảng 10,5 tỷ USD, đã tạo nên sức ép giảm giá VND Chênh lệch lớn giữa giá vàng trong nước và giá vàng quốc tế đã khiến cho nhu cầu về USD càng tăng để phục vụ việc nhập khẩu vàng Hiện tượng găm giữ ngoại tệ chờ giá lên của người dân; DN vay USD tuy chưa đến kỳ trả nợ nhưng đã mua sẵn USD để giữ vì sợ tỷ giá sẽ tăng Chính lượng đặt mua nhiều của DN khiến cầu ngoại tệ tăng Ngoài ra, do tâm lý bất ổn của cả DN và người dân khi tỷ giá tăng nhanh dẫn tới hiện tượng găm giữ ngoại tệ 23 Do tác động của chính sách hỗ trợ lãi suất cho các DN bằng tiền đồng (4%), do lãi suất vay tiền đồng thấp, phạm vi và thời gian vay được mở rộng theo chủ trương của chính phủ nên một số DN có ngoại tệ có xu hướng không muốn bán ngoại tệ và chỉ muốn vay tiền đồng 3.2.3 Diễn biến năm 2010: Nguồn: NHNN, VCB va số liệu người viết tự tính Chênh lệch tỷ giá trên thị trường tự do và chính thức vẫn ở mức khá cao, khoảng 1000VND trên một USD giao dịch Ngày 10/2, NHNN bất ngờ phá giá VND thêm 3,3% từ 17.941 lên mức 18.544, giúp cho giá USD trên thị trường tự do tiếp tục giảm xuống và sát với tỷ giá giao dịch của các NHTM vào cuối quý 1 năm 2010 Mặc dù tăng tỷ giá nhưng áp lục cầu ngoại tệ vẫn không giảm công với tình trạng găm giữ ngoại tệ dẫn đến việc NHTM gặp khó khăn trong việc cân đối nguồn ngoại tệ dẫn đến phát sinh các khoản phí cho các doanh nghiệp khi vay vốn Giữa tháng 8/2010, NHNN tiếp tục nâng tỷ giá tăng 2%, từ mức 18.544 lên mức 18.932 VND/USD Cuối năm 2010, nên kinh tế có những dấu hiệu bất ổn như lạm phát cao, thâm hụt ngân sách, dự trữ ngoại hối suy giảm, giá vàng Thế giới tăng vọt càng góp phần tạo nên áp lục về tỷ giá Hiện tượng đi “vay ngầm” của các doanh nghiệp vẫn diễn ra phức tạp Tỷ giá thị trường tự do có thời điểm đạt trên 21.500 VND/USD, lệch 2.000 VND/USD so với tỷ giá chính thức 3.2.4 Nguyên nhân: Các khoản tín dụng ngoại tệ mà các DN đã vay trong những tháng đầu năm dẫn đến nhu cầu mua USD trả nợ tăng, 24 Các doanh nghiệp có xu hướng gom mua USD đề phòng trường hợp khan hiếm ngoại tệ; 3.2.5 Biện pháp của NHNN tác động vào tỷ giá Điều chỉnh nâng tỷ giá bình quân liên ngân hàng 2 lần: từ 17.941 lên 18.544 vào ngày 11/2/2010 (tương đương với việc VND bị phá giá 3,3%), và từ 18.544 lên 18.932 và ngày 18/8/2010 (tương đương với việc VND bị phá giá 2%); NHNN yêu cầu kiểm soát chặt tín dụng ngoại tệ, hạn chếcấp ngoại tệ dùng để nhập khẩu những mặt hàng thiết yếu mà trong nước đã sản xuất được; Tuyên bố sẵn sàng bơm ngoại tệ cho nền kinh tế, và cung ứng đủ ngoại tệ để nhập khẩu những mặt hàng thiết yếu mà trong nước chưa sản xuất được; Ban hành Thông tư 22/2010 về quản lý huy động và cho vay bằng vàng đối với các TCTD; đánh thuế suất 10% đối với hoạt động xuất khẩu vàng kể từ ngày 1/1/2011 Đồng thời cấp thêm quota nhập vàng cho các DN kinh doanh vàng bạc để giảm bớt căng thẳng cung cầu làm giảm chênh lệch giữa giá vàng trong nước và nước ngoài, vốn là một nhân tố thường gây nên những bất ổn trên thịtrường ngoại tệ tự do 3.3 3.3.1 Giai đoạn 2011 - 2012 Diễn biến năm 2011: Nguồn: NHNN, VCB va số liệu người viết tự tính 25 Năm 2011 được xem là năm đánh dấu thành công bước đầu của NHNN trong việc ổn định thị trường ngoại hối Tỷ giá hối đoái ở Việt Nam trong năm 2011 có thể được chia làm 4 giai đoạn: Giai đoạn 1- Tháng 1/2011: Tỷ giá tự do ổn định quanh mốc 21.000, trong khi NHNN cố gắng kiềm giữ tỷ giá chính thức ở mức 18.932 Giai đoạn 2- Giai đoan 2 (sát tết nguyên đán đến đầu tháng 3/2011): Tỷ giá tự do tăng mạnh lên trên 22.300 sau khi NHNN phá giá Giai đoạn 3- giữa tháng 3 đến đầu tháng 8 /2011: Tỷ giá tự do giảm mạnh, xuống sát với tỷ giá của NHTM sau khi NHNN thi hành nhiều biện pháp điều hành chính sách tỷ giá Giai đoạn 4- Tỷ giá tự do bắt đầu tăng mạnh vượt trên giá trần quy định của NHNN và tiếp tục dao động quanh mức 21.300-21.400 cho đến cuối năm 2011 3.3.2 Nguyên nhân: - Một nguyên nhân khiến tỷ giá dao động mạnh trong năm 2011 là sư chênh lệch giữa giá vàng trong nước và giá vàng thế giới Vàng cũng là một trong số ít kênh đầu tư của người dân Việc nhập khẩu vàng cũng đặt một sức ép rất lớn lên dự trữ ngoại hối của Nhà Nước - Thời điểm 2011, lượng ngoại hối dự trữ của nhà nước khá mỏng do tình trạng thâm hụt trong cán cân vãng lai - Tâm lí đầu cơ, làm giá của các đại lý thu đổi ngoại tệ có xu hướng găm giữ vàng và ngoại hối trông đợi NHNN sẽ tiến hành phá giá sau tết nguyên đán khiến giá của các mặt hàng này càng tăng cao - Bên cạnh đó là quan ngại về lạm phát và sự mất giá của VND cũng là một trong những nguyên nhân khiến cho tình hình tỷ giá trên thị trường càng khó kiểm soát hơn 26 3.3.3 Diễn biến năm 2012 Nguồn: NHNN, VCB va số liệu người viết tự tính Nhìn chung, diễn biến tỷ giá USD/VND trong năm 2012 có thể chia thành hai giai đoạn sau: Giai đoạn 1: Từ tháng 1- 6/2012, tỷ giá tăng nhẹ Trong 6 tháng đầu năm diễn biến tỷ giá VND/USD diễn ra ổn định với chiều hướng tăng nhẹ khoảng 0,55% Tỷ giá bình quân liên ngân hàng (BQLNH) tiếp tục được duy trì ở mức 20.828 VND/1 USD Tỷ giá giao dịch của ngân hàng thương mại (NHTM) ở mức 20.860 - 20.920 VND/USD vào thời điểm cuối tháng 6/2012 Riêng những ngày đầu tháng 6/2012, các NHTM đồng loạt nâng giá bán ra USD kịch trần và duy trì trạng thái này gần một tuần, sau đó đã được các ngân hàng điều chỉnh giảm trở lại Diễn biến tỷ giá trên thị trường tự do bám sát diễn biến tỷ giá giao dịch của NHTM, chênh lệch giữa hai thị trường này chỉ còn ở mức từ 20 - 70 VND/1USD – một sự chênh lệch không đáng kể nếu so với thời điểm năm 2011 trung bình mức chênh lệch là 1.000 - 2.000 VND/1 USD Một điểm khác biệt so với các năm trước là trong quý I/2012, từ ngày 13/2/2012 tỷ giá mua vào của Sở Giao dịch NHNN được điều chỉnh cao hơn tỷ giá mua vào của các NHTM Điều này nhằm khuyến khích các NHTM bán lại cho NHNN ngoại tệ mua được từ các doanh nghiệp và dân cư, tạo điều kiện cho NHNN thực hiện mục tiêu tăng dự trữ ngoại hối quốc gia Giai đoạn 2: Từ tháng 7 - 12/2012, tỷ giá giảm dần Xu hướng biến động tỷ giá VND/USD duy trì ở mức độ ổn định và giảm dần Tháng 8/2012, tỷ giá giao dịch trên thị 27 trường tự do có tăng nhẹ và kéo dài khoảng cách chênh lệch với tỷ giá giao dịch của các NHTM ở mức gần 70 VND/1USD, nhưng sang tháng 9 bắt đầu xu hướng giảm dần đều cho tới cuối năm 2012 khi xoay quanh mức 20.850 – 20.870/VND/1USD Tỷ giá BQLNH vẫn được duy trì một đường kẻ thẳng kể từ ngày 24/11/2011 cho đến nay 3.3.4 Nguyên nhân: - Ngay từ đầu năm Thống đốc đã ấn định tỷ giá bình quân liên ngân hàng là 1USD= 20.828 VND trong suốt 2012 và cam kết điều chỉnh tỷ giá ổn định không vượt quá 2-3% trong năm 2012 - Việc NHNN điều chỉnh lãi suất chiết khấu 6 lần từ 13% xuống còn 7% đã giảm chi phí vay vốn cho các doanh nghiệp và hộ gia đình qua đó giúp giảm gánh nặng lãi cho doanh nghiệp 3.3.5 Biện pháp của NHNN tác động vào tỷ giá - Phá giá VND và đồng thời thu hẹp biên độ dao động Chuyển qua cơ cấu niêm yết tỷ giá theo này chứ không neo tỷ giá như trước kia nữa - Tuyên bố kiểm soát chặt chẽ hoạt động thu đổi ngoại tệ với sự kết hợp của công an và quản lí thị trường - Xóa bỏ hoạt động kinh doanh vàng miếng trên thị trường, không cho huy động và cho vay bằng vàng (25/11/2012) qua đó tránh tình trạnh đầu cơ, tích trữ vàng trong dân chúng nhằm giảm sức ép phải liên tục nhập khẩu vàng miếng giảm áp lực lên dự trữ ngoại hối quốc gia - Quyết định 750 về tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc đối với tiền gửi ngoại tệ từ 4% lên 6% và sau đó là 7% Ban hành thông tư 07/212/TT-NHNN ngày 20/03/2012 điều chỉnh trạng thái ngoại tệ của các TCTD, chi nhánh ngân hàng nước ngoài từ +-30% xuống còn +-20% vốn tự có Ban hành các thông tư qui định trần lãi suất huy động USD (thông tư 13, 14) - Hạn chế huy động và cho vay bằng ngoại tệ đồng thời mở rộng đối tượng kết hối, định ra giới hạn mua bán ngoại tệ tiền mặt giữa cá nhân và ngân hàng 28 3.4 Giai đoạn 2013 - 2014 3.4.1 Diễn biến 2013 Nguồn: NHNN, VCB va số liệu người viết tự tính Trong đó, đợt tăng giá dài nhất xuất hiện vào cuối tháng 4/2013, khi một số ngân hàng thương mại (NHTM) đã nâng giá USD lên kịch trần cho phép 21.036 VND/USD, thậm chí tăng giá mua bằng giá bán lên kịch trần 21.036 VND, giá bán USD trên thị trường tự do lên tới 21.320 VND Vào thời điểm này, giá vàng thế giới giảm sâu vào ngày 16/4/2013 và tiếp tục thiết lập đáy mới vào ngày 21/6/2013 sau thời gian ngắn ngủi khoảng hơn 2 tháng Giá vàng lao dốc đã gây bất an cho các NHTM Việt Nam, khi phải tất toán trạng thái vàng theo hạn chót vào ngày 30/6/2013, chấm dứt nghiệp vụ huy động và cho vay bằng vàng Cũng trong thời gian này, lãi suất tiền gửi VND tiếp tục giảm, một số người có xu hướng găm giữ USD hơn là VND và những tài sản khác Tuy nhiên, tác động của yếu tố này là không nhiều do gửi VND vẫn có lợi hơn so với USD, trong khi năng lực tài chính của số đông doanh nghiệp và cá nhân đều thấp do khó khăn kinh tế kéo dài Để phù hợp với tín hiệu thị trường, ngày 27/6/2013, NHNN đã điều chỉnh tăng tỷ giá bình quân liên ngân hàng thêm 1% lên mức 21.036 VND/USD, sau 1,5 năm ổn định ở mức 20.828 VND/USD, đồng thời tiếp tục khẳng định quyết tâm ổn định tỷ giá như định hướng đề ra từ đầu năm Sau thời gian đó, nhu cầu USD tại các NHTM bắt đầu hạ nhiệt dần, gây tác động lan tỏa sang thị trường tự do vốn chỉ chiếm thị phần rất nhỏ trên thị trường ngoại hối quốc gia Trong những ngày cuối năm 2013, giá USD tại các NHTM ổn 29 định quanh mức 21.140 VND Trên thị trường tự do, giá USD phổ biến ở mức 21.18021.200 VND 3.4.2 Biện pháp của NHNN tác động vào tỷ giá NHNN điều chỉnh giảm lãi suất tối đa đối với tiền gửi bằng USD của tổ chức (từ 2%/năm xuống 0,25%/năm), cá nhân (từ 2%/năm xuống 1,25%/năm) tại TCTD để hỗ trợ duy trì được mức chênh lệch lợi tức giữa việc nắm giữ VND và USD trong điều kiện mức chênh lệch này đã giảm xuống mức thấp nhằm đảm bảo việc điều chỉnh tỷ giá không gây biến động trên thị trường, tiếp tục khuyến khích người dân nắm giữ VND, giảm nắm giữ ngoại tệ NHNN cũng đã thực hiện nghiệp vụ mua vào ngoại tệ Qua đó vừa giúp NHNN tăng dự trữ ngoại hối đồng thời không để cung ngoại tệ quá dư thừa trên thị trường Nghị đĩnh 24/2012/NĐ-CP về kinh doanh vàng miếng đã góp phần bình ổn thị trường vàng miếng Mặc dù gần đây đã có những sóng ngắn hạn tuy nhiên nhìn chung thị trường ngoại hối và thị trường vàng vẫn đang diễn biến theo mục tiêu điều hành chính sách tiền tệ của NHNN, ổn định tỷ giá trong nước Tuy nhiên vẫn còn tồn tại hiện tượng nhập lậu vàng tại các thị trường không chính thức đã làm ảnh hưởng phần nào đến thị trường ngoại tệ tự do NHNN luôn chủ động theo dõi, phân tích các cân đối vĩ mô, diễn biến cán cân thanh toán quốc tế, cung cầu ngoại tệ trên thị trường và thực hiện các biện pháp điều hành cần thiết để nhanh chóng ổn định thị trường - Ngoài ra, NHNN còn chủ động phối hợp với các bộ, ngành liên quan tăng cường quản lý, thanh tra, kiểm tra, xử lý vi phạm về quản lý ngoại hối, quản lý hoạt động kinh doanh vàng, ban hành các văn bản quy phạm pháp luật nhằm tạo điều kiện thuận lợi cho các nhu cầu ngoại tệ hợp pháp, hợp lý của người dân và doanh nghiệp được đáp ứng thông qua hệ thống các TCTD - Triển khai đồng bộ các giải pháp thông tin, truyền thông về các giải pháp điều hành của NHNN cũng là một biện pháp để ổn định tâm lý thị trường, tránh xáo trộn bởi các thông tin gây nhiễu 30 3.4.3 Diễn biến 1/2014 -6/2014 3.4.3.1 Diễn biến và nguyên nhân - Bước sang năm 2014, nền kinh tế có những dấu hiệu khởi sắc, lạm phát tiếp tục được kiềm chế ở mức 4.45% (4.2014), lãnh đạo NHNN đã cam kết vẫn duy trì tỷ giá ổn định và giao động trong biên độ không quá 1 % Hiện nay có một số nhân tố tác động đến tỷ giá như sau: - Kể từ đầu tháng 5 đến nay, tình hình biển Đông trở nên căng thẳng, đi cùng là những sự cố ngoài mong muốn liên quan đến một số doanh nghiệp đầu tư nước ngoài (Trung Quốc, Đài Loan) tại một số khu công nghiệp tỉnh Bình Dương, Hà Tĩnh Đây được cho là một điểm khởi đầu của biến động tỷ giá USD/VND Xuất khẩu sẽ bị ảnh hưởng trong thời gian tới, khi đó NHNN sẽ phải điều chỉnh tỷ giá để hỗ trợ xuất khẩu Tuy nhiên mức điều chỉnh sẽ không nhiều vì các NHTM đang dồi dào USD và lượng cung tiền VND đang dư thừa với lãi suất giảm khá sâu thì xu hướng nắm giữ USD để đảm bảo rủi ro là tất yếu Đồng thời, hiện nay, cán cân thương mại thặng dư, lượng kiều hối đổ về Việt Nam khá dồi dào (Riêng trong 3 tháng đầu năm 2014, Việt Nam đã đón nguồn kiều hối trị giá 2,3 tỉ USD được chuyển về trong nước, tăng 10% so với cùng kỳ ), ODA, FDI dồi dào thì việc tỷ giá tăng vượt giá trần trong ngắn hạn là rất khó xảy ra - Khi tỷ giá rất ổn định trước đó, nhiều ngân hàng sử dụng trạng thái âm ngoại tệ để hưởng chênh lệch lãi suất giữa VND với USD Họ kỳ vọng và tin tưởng tỷ giá sẽ không biến động nhiều Nhưng khi có thay đổi tâm lý trên thị trường, cụ thể là kỳ vọng phá giá VND trong thời gian ngắn để hỗ trợ xuất khẩu thì các NHTM ồ ạt mua đôla Mỹ vào gây áp lực tỷ giá tăng vượt mức 21.200.Tuy nhiên, đà tăng của tỷ giá đã bị chặn lại sau khi tâm lý của thị trường đã dần ổn định và các ngân hàng phải đóng trạng thái lại, tạo nên áp lực giảm tỷ giá xuống còn 21.212 - Trên thị trường ngoại hối, cung cầu ngoại tệ được đảm bảo NHNN luôn theo dõi sát diễn biến kinh tế vĩ mô, tiền tệ Ngày 18/6, Thống đốc NHNN đã quyết định điều chỉnh tỷ giá bình quân liên ngân hàng giữa đồng Việt Nam và đô la Mỹ áp dụng cho ngày 19/6/2014 từ mức 21.036 VND/USD lên 21.246 VND/USD (mức điều chỉnh tăng 1%) Với biên độ tỷ giá +/1% so với tỷ giá bình quân liên ngân hàng, tỷ giá trần là 21.458 VND/USD, tỷ giá sàn là 21.034 VND/USD 31 3.4.3.2 Biện pháp của NHNN tác động vào tỷ giá - NHNN điều chỉnh tỷ giá nhằm góp phần hỗ trợ xuất khẩu, qua đó hỗ trợ tăng trưởng kinh tế Sau khi điều chỉnh, NHNN sẽ thực hiện các biện pháp và công cụ để ổn định tỷ giá và thị trường ngoại hối trên mặt bằng giá mới - Cung cầu ngoại tệ vẫn đảm bảo (5 tháng đầu năm cả nước xuất siêu 1,6 tỷ USD, cán cân thanh toán tổng thể thặng dư trên 10 tỷ USD), điều đó cũng giúp cho NHNN mua được một lượng ngoại tệ lớn tăng dự trữ ngoại hối lên mức kỷ lục là 35 tỷ USD - Điều chỉnh tỷ giá sẽ góp phần hỗ trợ xuất khẩu, qua đó hỗ trợ tăng trưởng kinh tế, đồng thời tạo điều kiện ổn định thị trường ngoại hối, đảm bảo thanh khoản ngoại tệ, đáp ứng nhu cầu ngoại tệ hợp pháp của nền kinh tế 32 Tài liệu tham khảo 1 PGS TS Nguyễn Văn Tiến (2012), Giáo trình tài chính quốc tế, Nhà xuất bản thông kê, Hà Nội 2 GS TS Trần Ngọc Thơ (2009), Giáo trình tài chính quốc tế, Nhà xuất bản thông kê, TP HCM 3 Pháp lệnh ngoại hối số 28/2005/PL-UBTVQH11 và sửa đổi, bổ sung một số điều của Pháp lệnh ngoại hối số 06/2013/PL-UBTVQH13 4 Phạm Thị Hoàng Anh.2010 Một vai nhận định về điều hanh chính sách tỷ giá của NHNN trong năm 2009 Tạp chí Khoa học và Đào tạo ngân hàng, số 2+3, năm 2010 5 Phạm Thị Hoàng Anh.2011 Một vai nhận định về điều hanh chính sách tỷ giá của NHNN trong năm 2010 Tạp chí Khoa học và Đào tạo ngân hàng, số 2+3, năm 2011 6 Phạm Thị Hoàng Anh.2012 Một vai nhận định về điều hanh chính sách tỷ giá của NHNN trong năm 2011 Tạp chí Khoa học và Đào tạo ngân hàng, số 2+3, năm 2012 7 Nguyễn Thị Mùi 2010 Tỷ giá hối đoái ở Việt Nam hiện nay – những vấn đề đạt ra 8 Châu Đình Phương.2007 - Ban về chính sách tỷ giá hối đoái của Việt Nam trong thời gian tới Tạp chí Khoa học và Đào tạo Ngân hàng, số 15/2007 9 Công trình nghiên cứu khoa học ĐH Ngoại Thương.2013 – Điều hanh chính sách tỷ giá nhằm ổn định kinh tế vĩ mô ở Việt Nam 10 Công trình nghiên cứu khoa học.2011 – TS.Lê Phan Thị Diệu Thảo – Giải pháp điều hanh chính sách tỷ giá tại Việt Nam hiện nay 11 www.sbv.gov.vn; www.gso.gov.vn; www.imf.org; www.vangsaigon.com 12 http://vneconomy.vn/ 13 http://www.vnba.org.vn/ 14 http://www.gso.gov.vn/ 15 http://www.misa.com.vn/ 16 www.imf.org 17 www.vangsaigon.com 33 18 http://kinhdoanh.vnexpress.net/tin-tuc/vi-mo/von-oda-danh-cho-nam-2007dat-ky-luc-2686949.html 19 http://doanhnhan.vneconomy.vn/20090102111010270P0C5/10-su-kien-kinhte-xa-hoi-nam-2008.htm 20 http://cafef.vn/tai-chinh-ngan-hang/ty-gia-usdvnd-mot-nam-nhin-lai-va-dudoan-nam-2009-20081221123254978ca34.chn 34 ... http://kinhdoanh.vnexpress.net/tin-tuc/vi-mo/von-oda-danh-cho -nam- 2007dat-ky-luc-2686949.html 19 http://doanhnhan.vneconomy.vn/20090102111010270P0C5/10-su-kien-kinhte-xa-hoi -nam- 2008.htm 20 http://cafef.vn/tai-chinh-ngan-hang/ty-gia-usdvnd-mot -nam- nhin-lai-va-dudoan -nam- 200 9-2 0081221123254978ca34.chn... http://doanhnhan.vneconomy.vn/20090102111010270P0C5/10-su-kien-kinhte-xa-hoi -nam- 2008.htm 20 http://cafef.vn/tai-chinh-ngan-hang/ty-gia-usdvnd-mot -nam- nhin-lai-va-dudoan -nam- 200 9-2 0081221123254978ca34.chn 34 ... tỷ giá giai đoạn 2007 – 2014 Biểu đồ 3: Diễn biến tỷ giá liên ngân hàng 2007 - 13 3.1 Giai đoạn 2007 - 2008 3.1.1 Diễn biến năm 2007 Nguồn: NHNN, VCB va số liệu người viết tự tính - Từ ba