BÁO CÁO BÀI TẬP NHÓM MÔN TÀI CHÍNH HÀNH VI CÓ HAY KHÔNG SỰ PHẢN ỨNG QUÁ MỨC TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN ?

BÁO CÁO BÀI TẬP NHÓM MÔN TÀI CHÍNH HÀNH VI CÓ HAY KHÔNG SỰ PHẢN ỨNG QUÁ MỨC TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN ? Tóm tắt bài nghiên cứu Mục tiêu nghiên cứu Phương pháp thu thập số liệu Phương pháp phân tích số liệu Kết quả nghiên cứu và kết luận Một số ý kiến của nhóm.

BÁO CÁO BÀI TẬP NHÓM MÔN TÀI CHÍNH HÀNH VI CÓ HAY KHÔNG SỰ PHẢN ỨNG QUÁ MỨC TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN ? Tác giả: WERNER F. M. DE BONDT & RICHARD THALER Nhóm 5: 1.Lê Đào Thanh Chiêu An - 2611001 2.Hồ Thị Ngọc Hường - 2611038 3.Nguyễn Thị Kiều - 2611050 4.Trịnh Kiều Oanh - 2611071 5.Hà Mỹ Liên - 2611056 6.Lê Thanh Sang - 2611082 7.Nguyễn Nhân Hiền - 2611031 8.Nguyễn Hoàng Khen - 2611049 Cần Thơ, tháng 10/2012 NỘI DUNG TRÌNH BÀY 1. Tóm tắt bài nghiên cứu 2. Mục tiêu nghiên cứu 3. Phương pháp thu thập số liệu 4. Phương pháp phân tích số liệu 5. Kết quả nghiên cứu và kết luận 6. Một số ý kiến của nhóm. TÓM TẮT BÀI NGHIÊN CỨU  Nghiên cứu về tâm lý học thực nghiệm cho thấy rằng: trái với quy tắc Bayes, hầu hết mọi người có xu hướng "phản ứng quá mức" đối với các thông tin công bố bất thường hay các sự kiện đáng chú ý. TÓM TẮT BÀI NGHIÊN CỨU  Nghiên cứu thị trường hiệu quả nhằm xem xét hành vi như vậy có ảnh hưởng đến giá cổ phiếu hay không. TÓM TẮT BÀI NGHIÊN CỨU  Các chứng minh thực nghiệm dựa vào dữ liệu thống kê CRSP hàng tháng là phù hợp với giả thuyết phản ứng quá mức. Thị trường kém hiệu quả mức độ yếu thật sự đã được phát hiện. TÓM TẮT BÀI NGHIÊN CỨU  Kết quả nghiên cứu cũng làm sáng tỏ về:  Lợi nhuận tháng Giêng kiếm được bởi trật tự trước sau của “lợi nhuận cao nhất” và “lợi nhuận thấp nhất”. TÓM TẮT BÀI NGHIÊN CỨU  Danh mục đầu tư của lợi nhuận thấp nhất có lợi.  Lợi nhuận tháng Giêng khác thường sau 5 năm từ khi danh mục đầu tư hình thành. MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU  Kiểm tra liệu giả thuyết sự phản ứng quá mức của thị trường chứng khoán là được biết trước? MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU  Nội dung này được thể hiện qua hai giả thuyết: - Giả thuyết 1: Các cổ phiếu tăng giá mạnh có hệ thống tại thời điểm hiện tại sẽ có xu hướng giảm giá mạnh trong tương lai và ngược lại. - Giả thuyết 2: Sự biến động giá càng mạnh thì sự điều chỉnh giá trong tương lai càng lớn. PHƯƠNG PHÁP THU THẬP SỐ LIỆU Dựa vào số liệu về lợi nhuận hàng tháng của:  Các cổ phiếu đại diện trên Sở giao dịch chứng khoán New York (NYSE).  Trung tâm nghiên cứu giá chứng khoán (CRSP) [...]... Tác giả không đề cập đến trường hợp có xảy ra hiện tượng đầu cơ hay không  Nếu xảy ra hiện tượng đầu cơ thì giá sẽ do người làm giá quyết định còn phản ứng quá mức không đóng vai trò quyết định trong trường hợp này MỘT SỐ Ý KIẾN CỦA NHÓM 3 Ranh giới giữa phản ứng quá mức và phản ứng thông thường:  Tác giả không đề cập đến giá trị phân cách giữa phản ứng quá mức và phản ứng thông thường Mà chỉ đề... là thích hợp, nhưng không phải là biện pháp duy nhất PHƯƠNG PHÁP PHÂN TÍCH SỐ LIỆU  Bước 5: xác định lợi nhuận khác thường bình quân lũy kế giữa 2 nhóm ACARD,t = ACARL,t – ACARW,t Nếu ACARD,t > 0: sự phản ứng quá mức Nếu ACARD,t < 0: sự phản ứng thận trọng KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU Với : ACARL,t = 19,6% ACARW,t = - 5%  ACARD,t = 24,6%  có sự phản ứng quá mức trên thị trường chứng khoán KẾT QUẢ NGHIÊN... Mà chỉ đề cập giá tăng đột biến là có quá mức MỘT SỐ Ý KIẾN CỦA NHÓM  Vi c xác định giá trị ranh giới giữa quá mức và không quá mức là khó thực hiện do phụ thuộc vào nhận định của các nhà đầu tư về mức giá, thời gian,… MỘT SỐ Ý KIẾN CỦA NHÓM 4 Vi c xác định phản ứng quá mức nên xác định trên từng cổ phiểu, cùng một thông tin xảy ra thì sẽ xác định được phản ứng quá mức rõ ràng hơn ... tượng phản ứng quá mức lại thường xảy ra ở những năm thứ 2 và thứ 3 trong giai đoạn nghiên cứu KẾT LUẬN  Trái với nguyên tắc Bayes, nghiên cứu tâm lý thực nghiệm cho rằng, phần lớn mọi người có xu hướng phản ứng quá mức một cách bất thường và chú ý nhiều đối với sự công bố về những thông tin mới KẾT LUẬN  Nhất quán với sự tiên đoán của giả thuyết sự phản ứng quá mức, những danh mục “Loser” được thành... CỨU Kết quả nghiên cứu có những điểm đáng chú ý sau: 1 Ảnh hưởng của phản ứng quá mức là không tương xứng, có sự chênh lệch quá lớn của những cổ phiếu thắng và những cổ phiếu thua KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 2 Phù hợp với những nghiên cứu trước về hiệu ứng “turn-of-the-year” và hiệu ứng thời vụ, hầu hết những cổ phiếu có mức thu lợi quá mức thường xảy ra vào tháng Giêng, những tháng có t = 1, 13, 25… KẾT QUẢ... mục thành lập, cổ phiếu từ Loser kiếm được lợi nhuận 25% hơn cổ phiếu từ Winner, mặc dù sau đó đáng chú ý với nhiều rủi ro MỘT SỐ Ý KIẾN CỦA NHÓM 1 Hạn chế của bài vi t: Sử dụng phương pháp nghiên cứu này có thể chúng ta sẽ không phát hiện ra được sự phản ứng quá mức mặc dù hiện tượng này có xảy ra MỘT SỐ Ý KIẾN CỦA NHÓM 2 Hiện tượng đầu cơ cũng là nguyên nhân làm cho giá tăng đột biến:  Tác giả không. .. giai đoạn nghiên cứu từ tháng 1/1926 đến tháng 12/1982  Lợi nhuận bình quân của tất cả các chứng khoán liệt kê CRSP có tác dụng đến chỉ số thị trường PHƯƠNG PHÁP THU THẬP SỐ LIỆU  Phương pháp 1: – Mỗi cổ phiếu được chọn sẽ lấy ít nhất 85 tháng số liệu về lợi nhuận (liên tục từ tháng thứ 1 đến tháng thứ 85), không có giá trị bỏ sót ở giữa và bắt đầu lấy số liệu vào tháng 1 năm 1930 PHƯƠNG PHÁP THU THẬP... theo thứ tự giảm dần, sau đó chọn 35 cổ phiếu có ARj,t cao nhất gọi là nhóm Winner; 35 cổ phiếu có ARj,t thấp nhất gọi là nhóm Loser PHƯƠNG PHÁP PHÂN TÍCH SỐ LIỆU  Bước 3: ứng với mỗi nhóm Winner và Loser, xác định lợi nhuận khác thường bình quân • CARW,n,t: lợi nhuận khác thường bình quân của nhóm Winner • CARL,n,t: lợi nhuận khác thường bình quân của nhóm Loser PHƯƠNG PHÁP PHÂN TÍCH SỐ LIỆU  Bước...  CUj được xếp hạng từ thấp đến cao và từ đó danh mục đầu tư được hình thành (Mỗi danh mục thắng hay thua được chọn ra từ 35 hay 50 cổ phiếu) PHƯƠNG PHÁP PHÂN TÍCH SỐ LIỆU • Sử dụng phương pháp phân tích kỹ thuật: là phương pháp sử dụng giá trong quá khứ mà không quan tâm đến bất kỳ dữ liệu kế toán nào, chẳng hạn như bảng báo cáo thu nhập PHƯƠNG PHÁP PHÂN TÍCH SỐ LIỆU • Số liệu được phân tích qua... nhuận khác thường bình quân lũy kế của nhóm Winner ACARL,t: lợi nhuận khác thường bình quân lũy kế của nhóm Loser PHƯƠNG PHÁP PHÂN TÍCH SỐ LIỆU • Ước lượng tổng hợp sự khác nhau cơ bản trong chênh lệch lợi nhuận lũy kế ở thời điểm t S = 2 t [∑ N n =1 ( CAR ] w , n ,t − ACARw ,t ) + ∑n =1 ( CARL , n ,t − ACARL ,t ) / 2( N − 2 ) 2 N 2 • Với 2 mẫu có cùng kích cỡ N thì sự biến đổi khác nhau của mẫu là 2 . BÁO CÁO BÀI TẬP NHÓM MÔN TÀI CHÍNH HÀNH VI CÓ HAY KHÔNG SỰ PHẢN ỨNG QUÁ MỨC TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN ? Tác giả: WERNER F. M. DE BONDT & RICHARD THALER Nhóm 5: 1.Lê Đào. người có xu hướng " ;phản ứng quá mức& quot; đối với các thông tin công bố bất thường hay các sự kiện đáng chú ý. TÓM TẮT BÀI NGHIÊN CỨU  Nghiên cứu thị trường hiệu quả nhằm xem xét hành vi. vậy có ảnh hưởng đến giá cổ phiếu hay không. TÓM TẮT BÀI NGHIÊN CỨU  Các chứng minh thực nghiệm dựa vào dữ liệu thống kê CRSP hàng tháng là phù hợp với giả thuyết phản ứng quá mức. Thị trường