Ứng dụng hệ số bêta lượng hóa rủi ro biến động giá cổ phiếu trên thị trường chứng khoán TPHCM

B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T TP. H CHÍ MINH  DANH THY NG DNG H S BÊ TA (β ) LNG HÓA RI RO BIN NG GIÁ C PHIU TRÊN TH TRNG CHNG KHÓAN TP.HCM LUN VN THC S KINH T TP H Chí Minh – Nm 2009 B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T TP. H CHÍ MINH  DANH THY NG DNG H S BÊ TA (β ) LNG HÓA RI RO BIN NG GIÁ C PHIU TRÊN TH TRNG CHNG KHÓAN TP.HCM Chuyên ngành : Kinh t Tài chính – Ngân hàng Mã s : 60.31.12 LUN VN THC S KINH T HNG DN KHOA HC: TS NGUYN TH UYÊN UYÊN TP H Chí Minh – Nm 2009 LI CM N Tác gi lun vn  Danh Thy – Cao hc TCDN.K16, xin có li cám n chân thành nht ti các quý thy cô; các GS và PGS, các TS - ging viên trng i hc Kinh t TpHCM đã trang b cho tác gi nhng kin thc b ích phc v cho vic hoàn thành đ tài nghiên cu, phc v cuc sng và công vic chuyên môn. Do s bt cân xng v thông tin trong điu kin TTCK Vit Nam đang trong giai đon hoàn thin, đy bin đng, cùng vi s hn ch v chuyên môn ca tác gi, bn lun vn không th tránh khi nhng thiu sót nht đnh. Tác gi rt mong đc s cm thông và đóng góp chân tình ca quí thy cô, các hc viên và nhng ngi quan tâm. Cui cùng, tác gi cng xin gi li tri ân sâu sc nht ti cô giáo, ging viên TS Nguyn Th Uyên Uyên – ngi trc tip hng dn tn tình tác gi trong quá trình nghiên cu thc hin lun vn này. Xin chúc cô và gia đình vn s nh ý. Chân thành cám n !  Danh Thy CAM OAN Tác gi lun vn :  Danh Thy, Cao hc khóa 16 – ngành Tài chính Ngân hàng, xin cam đoan : Nhng ni dung trong lun vn, t cu trúc, d liu, cách tip cn, s dng các mô hình trong phân tích, đo lng ri ro và đa ra các gii pháp, giúp các NT trên th trng CP có đc các cn c có th tin cy đc trong vic đa ra các quyt đnh đu t, hn ch ti mc chp nhn đc các ri ro trên th trng. Trong lun vn, tác gi đã tham kho rt nhiu tài liu đa dng t nhiu ngun khác nhau nh sách, báo, tp chí, các website, báo đin t… đc lit kê đy đ trong mc TÀI LIU THAM KHO  cui lun vn. Tp. HCM, ngày …. tháng…. Nm 2009 Ngi cam đoan  DANH THY MC LC DANH MC CÁC T VIT TT DANH MC BNG S LIU DANH MC HÌNH V,  TH Chng 1 : C S LÝ LUN V RI RO, LNG HÓA RI RO C PHIU VÀ H S BETA 1.1 – Giá c phiu – các nhân t nh hng ti giá CP 01 1.1.1 Giá c phiu 01 1.1.2 Các nhân t nh hng đn giá c phiu 02 1.2 – Ri ro – các lý thuyt v ri ro bin đng giá CP 05 1.2.1 Khái nim v ri ro 05 1.2.2 Phân loi ri ro 05 1.2.3 Các lý thuyt v ri ro bin đng giá CP 07 1.2.3.1 Lý thuyt v bc đi ngu nhiên 07 1.2.3.2 Lý thuyt danh mc đu t ti u 08 1.2.3.3 Lý thuyt mô hình đnh giá tài sn vn (CAPM) 12 1.2.3.4 Mt s lý thuyt khác 14 1.3 – Ri ro bin đng giá CP - Beta (β ) trong lng hóa ri ro CP 15 1.3.1 Ri ro bin đng giá CP và tác đng ca ri ro bin đng giá CP đn NT, đn th trng 15 1.3.2 Beta trong lng hóa ri ro bin đng giá c phiu 16 1.3.2.1 Khái nim và ý ngha ca h s beta (β) 17 1.3.2.2 Tính toán và s dng h s beta 18 1.3.2.3 Nhng đim tin li và hn ch ca beta 20 1.3.3 Kim đnh thc nghim v beta 22 1.3.4 Kinh nghim ca các nc v tính và s dng h s beta 23 1.3.4.1 Kinh nghim các nc v tính và s dng h s beta (β) 23 1.3.4.2 Mt s bài hc cho các NT Vit Nam 23 KT LUN CHNG 1 25 Chng 2 : RI RO BIN NG GIÁ CP VÀ TÁC NG CA RI RO BIN NG GIÁ CP TRÊN TTCK VIT NAM 2.1 – Tng quan TTCK Vit Nam 26 2.1.1 Bc tranh toàn cnh TTCK Vit Nam thi gian qua 26 2.1.1.1 Nhng kt qu đt đc 26 2.1.1.2 Nhng đim hn ch ca TTCK Vit Nam 28 2.1.1.3 Thc trng hot đng ca HOSE thi gian qua 30 2.1.2 TTCK Vit Nam di tác đng khng hong tài chính M 34 2.2 – Ri ro bin đng giá CP và tác đng ca ri ro bin đng giá CP trên TTCK Vit Nam 40 2.2.1 Ri ro bin đng giá CP trên TTCK Vit Nam 42 2.2.2 Tác đng ca ri ro đn th trng chng khóan 46 2.2.3 Tác đng ca ri ro đn các NT trên TTCK 48 2.3 – Thái đ ca các NT Vit Nam đi vi ri ro đu t CP 50 2.3.1 Thái đ đi vi ri ro ca các NT 51 2.3.2 Bin pháp phòng chng ri ro ca các NT 52 2.3.3 S dng h s beta đ lng hóa ri ro CP 52 KT LUN CHNG 2 54 Chng 3 : NG DNG H S BETA LNG HÓA RI RO C PHIU VÀ DANH MC U T – GII BÀI TOÁN MARKOWITZ TÌM DANH MC U T TI U 3.1 – Tính phù hp ca h s beta (β ) trên TTCK Vit Nam 55 3.2 – Thu thp d liu – Tính h s beta (β ) 56 3.2.1 Thu thp d liu đ tính toán trên TTCK TpHCM 56 3.2.2 Qui trình x lý d liu 58 3.2.3 Kt qu tính tóan beta trên th trng c phiu ti SGDCK TpHCM – giai đan 2004 – 2008 60 3.3 – Gii bài tóan Markowitz – Tìm danh mc đu t ti u 67 3.3.1 Theo mô hình Markowitz truyn thng 67 3.3.1.1 Thit lp mô hình 67 3.3.1.2 D liu tính tóan 69 3.3.1.3 Kt qu tính tóan 74 3.3.2 Mô hình Markowitz có thêm ràng buc beta 79 3.4 – Các gii pháp h tr hn ch ri ro cho NT 81 3.4.1 V phía các công ty t vn, công ty chng khoán 81 3.4.2 V phía nhà nc 81 3.4.3 V phía các NT Vit Nam 83 KT LUN CHNG 3 84 KT LUN 85 TÀI LIU THAM KHO PH LC DANH MC CÁC T VIT TT APEC : Din đàn hp tác kinh t châu Á – Thái Bình Dng CK : Chng khóan CNH – HH : Công nghip hóa – hin đi hóa CP : C phiu CPH : C phn hóa CTCK : Công ty chng khóan CTCP : Công ty c phn DMT : Danh mc đu t DN : Doanh nghip DNNN : Doanh nghip Nhà nc TCK : u t chng khóan EBIT : Li nhun trc thu và lãi EPS : Thu nhp trên c phn FDI : Vn đu t trc tip nc ngoài GDP : Tng sn phm quc ni HaSTC-Index : Ch s giá c phiu ti TTGDCK Hà Ni HQT : Hi đng qun tr LHQ : Liên hip quc NT : Nhà đu t NTNN : Nhà đu t nc ngoài NHTM : Ngân hàng thng mi P/E : Ch s giá trên thu nhp SGDCK : S giao dch chng khóan TK : Tài khan TNHH : Trách nhim hu hn TP : Trái phiu TpHCM : Thành ph H Chí Minh TTCK : Th trng chng khóan TTGDCK : Trung tâm giao dch chng khóan UBCKNN : y ban chng khóan Nhà nc VN-Index : Ch s giá c phiu ti SGDCK TpHCM WTO : T chc thng mi th gii DANH MC BNG S LIU Bng 2.1 : Qui mô niêm yt trên sàn HOSE đn cui tháng 12/2008 31 Bng 2.2 : Qui mô giao dch ti HOSE qua các nm 31 Bng 2.3 : Tng trng ca mt s CP th gii 2007-2008 34 Bng 3.1 : Danh sách các công đc chn trong danh mc tính beta 57 Bng 3.2 : Kt qu tính toán h s beta ca c phiu 61 Bng 3.3 : TSSL thc hin và TSSL k vng ca c phiu 62 Bng 3.4 : H s beta, ri ro tng th, ri ro phi h thng ca các CP trong danh mc tính theo tháng (1/1/2004-31/12/2008) 65 Bng 3.5 : T sut sinh li theo tháng ca các c phiu 71 Bng 3.6 : Kt qu la chn danh mc ti u 75 Bng 3.7 : Mt s danh mc trên đng Markowitz 77 DANH MC HÌNH V,  TH Hình 1.1 : a dng hóa làm gim ri ro phi h thng 08 Hình 1.2 : ng biên hiu qu Markowitz 11 Hình 1.3 : ng th trng chng khóan SML 13 Hình 2.1 : Biu đ ch s VN-Index qua các nm (2000-2008) 32 Hình 2.2 : Biu đ ch s VN-Index nm 2008 33 Hình 2.3 : Din bin giao dch khi ngoi nm 2008 39 Hình 2.4 : Ch s CK th gii, M và châu Á – Thái bình dng 41 Hình 2.5 : Ch s CK các quc gia châu Á chn lc (1998-2007) 42 Hình 2.6 : S hình thành và đ v ca bong bóng CK 45 Hình 2.7 : VN-Index và HASTC-Index qua các nm 47 Hình 3.1 : T sut sinh li thc hin và t sut sinh li k vng ca CP 63 Hình 3.2 : ng biu din danh mc ti u 76 LI M U 1- Tính cp thit ca đ tài nghiên cu Vào tháng 11/1996, y ban Chng khoán Nhà nc (SSC) đc thành lp, đánh du s ra đi ca TTCK Vit Nam. Ngày 20/07/2000, TTCK VN khai trng phiên giao dch chng khoán đu tiên ti TTGDCK TP. H Chí Minh (HoSTC). Nm nm sau, Trung tâm giao dch chng khoán th hai đc thành lp ti Hà Ni (HaSTC) vào tháng 3/2005. Vào nhng nm đu, khi lng giao dch và vn hóa TTCK VN là tng đi thp, c th vào nm 2002 là khong 2.000 t đng. Tuy nhiên, con s này tng lên nhanh chóng vào nhng nm sau đó. Theo báo cáo ca Trung tâm truyn d liu (VDC) và B Công nghip Vit Nam thì cui nm 2000 mi có khong 5.000 tài khon giao dch, cui nm 2006 đã tng lên 106.000 tài khon và đn tháng 5/2008 thì s lng tài khon ca nhà đu t m ti các công ty chng khoán lên ti trên 430.000 tài khon. Vào cui nm 2008 khong trên 600.000 tài khon. Nm 2007, TTCK Vit Nam đc xem là mt trong nhng th trng mi ni sôi đng nht khu vc Châu Á.  phiên giao dch cui cùng ca nm, Vn-Index đt 920 đim, t sut li nhun th trng là 35,05%. Vi s phát trin nhanh chóng ca TTCKVN, vic đu t vào chng khoán tr thành mt kênh đu t hp dn, đem đn lc quan cho các NT và các nhà làm chính sách. Tuy nhiên, do là th trng mi ni, còn non tr và n cha nhiu bin đng thì vic đu t vào TTCK cng cha đng không ít ri ro. iu này đc th hin qua bin đng ch s Vn-Index. C th là khi TTCKVN thành lp đc 6 tháng thì ch s Vn-Index là 570 đim, nhng sau đó li nhanh chóng rt xung mc 130 đim vào nm 2003. Tính đn cui tháng 3/2007, ch s Vn-Index đt mc cao k lc 1170.67 đim vào phiên ngày 12/03/2007 [...]... c a giá c phi u là s t ng hay gi m lòng tin ng lai c a giá c phi u, c a l i nhu n doanh nghi p và c a l i t c c ph n 1.3 – R i ro bi n ng giá CP – Beta ( ) trong l ng hóa r i ro bi n ng giá CP 1.3.1 – R i ro bi n n N T và ng giá CP và tác n th tr ng c a r i ro bi n ng giá CP ng Các N T ng n h n, hay còn g i các nhà kinh doanh CP, ó là nh ng ng i mua và bán CP trong th i gian ng n, t vài ngày th trên. .. L NG HÓA R I RO C – GI I BÀI TOÁN MARKOWITZ TÌM 1 Ch ng 1 : C S PHI U – L LÝ LU N V R I RO BI N NG HÓA R I RO C 1.1 – Giá c phi u và các nhân t nh h NG GIÁ C PHI U VÀ H S ng BETA n giá c phi u 1.1.1 – Giá c phi u Giá tr n i t i (Intrinsic value) : Là giá tr th c c a CP hi n t i Giá tr này c tính tóan c n c vào c t c c a công ty, tri n v ng phát tri n c a công ty và lãi su t th tr khi quy t nh giá c... trong lu n v n này, v i mong mu n góp m t ý ki n nho nh , làm cho ho t ng u t t i TTCKVN tr nên chuyên nghi p h n 2- M c ích, ý ngh a và it M c ích nghiên c u : TTCK mà nhà u t CP ph i ng d ng h s beta l ng nghiên cúu tài s t p trung tìm hi u nh ng r i ro trên i m t, ng hóa r i ro bi n c bi t là r i ro bi n ng giá CP ng giá CP trên TTCK TpHCM M t s lý thuy t v r i ro, nh n bi t và phòng ch ng r i ro. .. d ng hóa nh m gi m r i ro t ng th - g i là danh m c u t hi u qu Hình 1.1 : a d ng hóa làm gi m r i ro phi h th ng l ch chu n R i ro phi h th ng T ng r i ro R i ro h th ng S l ng c phi u trong danh m c ut c 9 S d ng ph ng sai hay B ng cách gi ã ol l ch chu n nh t su t sinh l i ng r i ro thông qua ph l ng hóa r i ro c phân ph i chu n, Markowitz l ch chu n G i Ri – là t ng sai hay su t sinh l i trong... hoá danh m c có nhi u lo i ch ng khoán R i ro có th lo i b hoàn toàn g i là r i ro không h th ng R i ro c a m t danh m c a d ng hóa thì t ng ng v i beta c a danh m c, mà beta c a danh m c b ng v i beta trung bình c a các ch ng khóan trong danh m c ó R i ro c a danh m c ro th tr ng, và nh v y beta o l Mô hình c a d ng hóa t t ph thu c r i ng r i ro h th ng c a danh m c nh giá tài s n v n (CAPM): CAPM di... d ng là các ng pháp tính trong giáo trình Th ng kê ng d ng Ph n m m h tr g m có Ms.Office, SPSS trong nghiêm c u khoa h c 5- K t c u lu n v n K t c u c a lu n v n, ngòai ph n M n i dung g m có 3 ch Ch ng 1 : C u và ph n K t lu n, trong ph n ng : S LÝ LU N V R I RO, L NG HÓA R I RO C PHI U VÀ TÍNH H S BETA Ch ng 2: R I RO BI N RO BI N Ch NG GIÁ CP VÀ TÁC NG C A R I NG GIÁ CP TRÊN TTCK VI T NAM ng 3 :... Nhi u nhà phân tích quan ni m r ng, toàn b r i ro c a m t ch ng khoán riêng bi t n m trong s bi n ng giá c a nó, do v y ng nh t r i ro bi n ng giá c a m t ch ng khoán v i r i ro t ng th c a ch ng khoán ó M t khi s bi n CP không di n ra theo xu h ng c a giá ng d báo, và khi nó x y ra liên t c thì nhà kinh doanh gánh ch u r i ro l n v tính thanh kh an R i ro s di n bi n x u h n n u nh v n s d ng c a các... TTCK Vi t Nam 1.3.2 – Beta ( ) trong l ng hóa r i ro giá c phi u R i ro t ng th c a c phi u có th phân ra hai thành ph n: r i ro phân tán c và r i ro không phân tán R i ro phân tán mà nhà có th phân tán m c c, t c r i ro phi h th ng là m t ph n r i ro u t có th lo i b l n Vì h u h t các nhà c c n u n m gi m t s lo i ch ng khoán u t có hi u bi t t i thi u u có th lo i b r i ro c b ng cách n m gi m t danh... lo i r i ro Trong u t CP, các N T i m t v i r t nhi u r i ro, chúng ta có ch ra m t s r i ro chính sau ây : R i ro th tr ng: R i ro th tr N T i v i các hi n t ng trên th tr th tr ng là nguyên nhân gây s hãi ng xu t hi n do ph n ng c a các ng Nh ng s sút gi m u tiên trên i v i các N T và h s c g ng rút v n Ph n ng dây truy n này làm t ng s l ng bán, giá c CK s r i xu ng th p so v i giá tr c s Giá c c... bao g m các tài s n r i ro nên nó là danh m c a d ng hóa hoàn toàn có ngh a là t t c các r i ro riêng c a m i tài s n trong danh m c u c a d ng hóa Nói c th h n, tính kh bi n riêng c a b t k tài s n nào s c bù tr b i tính kh bi n riêng c a t t c các tài s n khác trong danh m c R i ro riêng c a các tài s n có th a d ng hóa cg i là r i ro không h th ng R i ro h th ng là ph n r i ro còn l i c a danh m c . Ri ro bin đng giá CP và tác đng ca ri ro bin đng giá CP trên TTCK Vit Nam 40 2.2.1 Ri ro bin đng giá CP trên TTCK Vit Nam 42 2.2.2 Tác đng ca ri ro đn th trng chng khóan. nhng ri ro trên TTCK mà nhà đu t CP phi đi mt, đc bit là ri ro bin đng giá CP. ng dng h s beta lng hóa ri ro bin đng giá CP trên TTCK TpHCM. Mt s lý thuyt v ri ro, nhn. đnh giá tài sn vn (CAPM) 12 1.2.3.4 Mt s lý thuyt khác 14 1.3 – Ri ro bin đng giá CP - Beta (β ) trong lng hóa ri ro CP 15 1.3.1 Ri ro bin đng giá CP và tác đng ca ri ro