Rui ro khi dau tu co phieu tren thi truong chung khoan Viet Nam

Rui ro khi dau tu co phieu tren thi truong chung khoan Viet Nam

LỜI MỞ ĐẦU

Việc hình thành và phát triển thị trường chứng khoán (TTCK) là bước nhảyvọt tất yếu của nền kinh tế thị trường Việt Nam với nền kinh tế vận hành theo cơchế thị trường cũng đòi hỏi phải có TTCK làm cầu nối giữa một bên là nhà đầutư, với bên kia là các doanh nghiệp cần vốn kinh doanh và nhà nước cần tiền đểthỏa mãn nhu cầu chung của đất nước Ở thị trường này cơ hội thường xuyên xuấthiện cho những ai “nhạy cảm” với chứng khoán song thách thức lớn cũng đặt racho mỗi cá nhân và toàn xã hội.

Rủi ro, khái niệm gắn liền với mọi đầu tư, bởi lẽ không ai có thể chắc chắn100 % cho mỗi dự kiến về lượng và thời điểm thu được những lượng tài chínhtrong tương lai.

TTCK được xem là “chiếc máy chiết khấu thông tin” nơi người mua vàngười bán cổ phiếu quyết định “giá đúng” thỏa mãn cho cả hai phía Theo lýthuyết hiện đại, giá đúng là giá cung cấp một mức doanh thu tương ứng với mứcrủi ro liên quan tới cổ phiếu.

Vậy rủi ro cổ phiếu là gì? Làm thế nào để đo lường rủi ro của cổ phiếu?Đầu tư trên TTCK Việt Nam sẽ gặp phải những rủi ro nào? Xuất phát từ những

câu hỏi đó, em chọn đề tài của mình là: “ RỦI RO TRONG ĐẦU TƯ CỔ PHIẾUTRÊN TTCK VIỆT NAM”.

Mặc dù có sự giúp đỡ và hướng dẫn tận tình của giáo viên, sự nỗ lực củabản thân, song do kiến thức và tài liệu thu thập còn hạn chế nên bài viết khôngtránh khỏi những thiếu sót Kính mong thầy cô và các bạn góp ý để đề tài đượchoàn thiện hơn.

Em xin chân thành cảm ơn cô giáo Lê Phương Dung đã giúp em hoàn thànhđề tài này!

Người thực hiện

Hồ Thị Huyền Trang

Phần 1.NHỮNG VẤN ĐỀ CHUNG VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN

Thị trường chứng khoán (TTCK) là nơi diễn ra sự trao đổi, mua bán các loạichứng khoán trung và dài hạn giữa người phát hành chứng khoán và mua chứngkhoán hoặc kinh doanh chứng khoán.

Qua TTCK, các công ty cổ phần có thể phát hành cổ phiếu để huy động vốntrong và ngoài nước cho sản xuất kinh doanh Nếu doanh nghiệp hoạt động tốt, cóuy tín thì có thể tiếp tục gọi vốn bằng việc phát hành các cổ phiếu mới, đồng thờicòn có thể phát hành các loại trái phiếu để vay tiền của công chúng mà không cầnđến sự giúp đỡ của tín dụng ngân hàng Các nguồn vốn nhàn rỗi sẽ được TTCKthu hút và chuyển tải trực tiếp vào các doanh nghiệp để đưa vào hoạt động sảnxuất kinh doanh, qua đó góp phần mở rộng sản xuất xã hội Còn Chính phủ vàchính quyền ở các địa phương thì sẽ dễ dàng hơn trong việc huy động các nguồnvốn cho mục đích sử dụng và đầu tư phát triển hạ tầng kinh tế, phục vụ các nhucầu chung của xã hội bằng việc phát hành trái phiếu của mình.

Với số tiền tiết kiệm đã có, nhiều người phân vân không biết đặt chúng vàođâu Sự ra đời của TTCK đã cung cấp môi trường đầu tư lành mạnh với các cơ hộiđầu tư phong phú cho công chúng Phần lớn các công cụ của TTCK đều có khảnăng mang lại lợi ích kép: lợi ích do trị giá chứng khoán tăng và lợi ích do hưởngđược lãi suất Các nhà đầu tư có thể lựa chọn loại chứng khoán phù hợp với khảnăng, mục tiêu và sở thích của mình bởi các loại chứng khoán trên thị trường rấtkhác nhau về tính chất, thời hạn và độ rủi ro.

Nhờ có TTCK, các nhà đầu tư tài chính có thể chuyển đổi các chứng khoáncủa họ thành ngân quỹ hoặc các loại chúng khoán khác khi họ muốn Khả năngthanh khoản tức khả năng chuyển hoá thành ngân quỹ là một trong những đặc tínhhấp dẫn của chứng khoán đối với nhà đầu tư Đây là yếu tố cho thấy tính linh hoạt,an toàn của vốn đầu tư TTCK hoạt động càng năng động và có hiệu quả thì tínhthanh khoản của các chứng khoán giao dịch trên thị trường càng cao.

Các doanh nghiệp có chứng khoán niêm yết bắt buộc phải cung cấp định kỳcác thông tin về tình hình hoạt động, điều này cho phép các nhà đầu tư có mộtcách nhìn chính xác về các doanh nghiệp đó, giúp họ đánh giá và so sánh hoạtđộng của các doanh nghiệp được nhanh chóng và thuận tiện Chính vì lẽ đó, TTCK

tạo ra môi trường cạnh tranh lành mạnh nhằm nâng cao hiệu quả sử dụng vốn, kíchthích việc áp dụng công nghệ mới, cải tiến và nâng cao chất lượng của sản phẩm.

TTCK là nơi gặp nhau giữa cung và cầu vốn dài hạn Trên TTCK giá cảcủa các chứng khoán phản ánh sự phát triển của các doanh nghiệp nói riêng vàcác ngành kinh tế nói chung Giá của các chứng khoán tăng lên cho thấy đầu tưvào tài sản hữu hình đang được mở rộng nền kinh tế tăng trưởng và ngược lại,giá chứng khoán giảm sẽ cho thấy các dấu hiệu tiêu cực của nền kinh tế Chínhvì vậy, người ta coi TTCK chính là “phong vũ biển” của nền kinh tế và là mộtcông cụ quan trọng giúp chính phủ thực hiện các chính sách kinh tế vĩ mô.Thông qua TTCK, Chính phủ có thể mua và bán trái phiếu chính phủ để cónguồn thu bù đắp cho sự thiếu hụt của ngân sách Nhà nước và kiểm soát lạmphát Ngoài ra, Chính phủ cũng có thể sử dụng một số chính sách, biện pháp tácđộng vào TTCK nhằm định hướng đầu tư, đảm bảo cho nền kinh tế phát triểnổn định, cân đối và bền vững.

Thị trường sơ cấp là nơi mua bán các chứng khoán mới phát hành lần đầu.Trên thị trường này vốn từ nhà đầu tư tài chính sẽ được chuyển sang nhà pháthành, thông qua việc nhà đầu tư mua các chứng khoán mới phát hành.

 Vai trò cơ bản của thị trường sơ cấp

- Chứng khoán hoá nguồn vốn cần huy động, vốn của công ty của Chính phủđược huy động qua việc phát hành chứng khoán.

- Thực hiện quá trình chu chuyển vốn trực tiếp từ người đầu tư tài chính sangngười sử dụng, tức tạo một kênh dẫn vốn tạm thời chưa sử dụng vào đầu tư trựctiếp, chuyển vốn từ ngắn hạn sang sử dụng dài hạn.

 Đặc điểm của thị trường sơ cấp

- Nơi duy nhất mà các chứng khoán đem lại vốn cho người phát hành.

- Những người bán chứng khoán trên thị trường sơ cấp được xác định thường làKho bạc, Ngân hàng nhà nước, công ty phát hành, tập đoàn bảo lãnh phát hành

- Giá chứng khoán trên thị trường sơ cấp do tổ chức phát hành ấn địnhthường được in ngay vào chứng khoán.

Thị trường thứ cấp là thị trường diễn ra các hoạt động mua bán lại các chứngkhoán đã phát hành từ thị trường sơ cấp Thị trường này đảm bảo tính thanh khoảncho các loại chứng khoán đã phát hành.

 Đặc điểm của thị trường thứ cấp

- Các khoản tiền thu được từ việc bán chứng khoán thuộc về các nhà đầu tưtài chính và các nhà kinh doanh chứng khoán, chứ không thuộc về nhà phát hành.Thị trường thứ cấp là một bộ phận quan trọng của TTCK Giữa hai thị trường sơcấp và thứ cấp gắn bó chặt chẽ với nhau Thị trường thứ cấp hoạt động có hiệu quảsẽ tạo cho thị trường sơ cấp hoạt động được trôi chảy, và ngược lại.

- Giá chứng khoán trên thị trường thứ cấp là do sự tác động qua lại giữalượng cung và lượng cầu.

- Thị trường thứ cấp là thị trường hoạt động liên tục do vậy, các nhà đầu tưcó thể mua và bán các loại chứng khoán nhiều lần trên thị trường này.

 Cấu trúc của một TTCK được mô tả theo mô hình sau:

1.4.1.1 Thị trường chứng khoán tập trung

Thị trường chứng khoán tập trung là thị trường hoạt động theo các quy địnhcủa pháp luật, là nơi giao dịch mua bán các loại chứng khoán đã được niêm yếttheo những tiêu chuẩn nhất định.

Hình thái biểu hiện của thị trường này là Sở giao dịch chứng khoán Sở giaodịch chứng khoán thực hiện vận hành thị trường thông qua bộ máy tổ chức, baogồm nhiều bộ phận khác nhau phục vụ các hoạt động trên Sở giao dịch, tiêu biểu

là phục vụ cho hoạt động mua bán chứng khoán, tạo nơi gặp gỡ giữa các nhà môgiới chứng khoán để thực hiện việc mua bán chứng khoán.

Việc mua và bán này được thực hiện theo phương thức đấu giá hai chiềugiữa đại diện người mua và đại diện người bán Các lệnh mua và bán được ghépvới nhau để xác định giá Và các nhà đầu tư chỉ có thể thực hiện việc mua và bánchứng khoán thông qua các nhà mô giới.

1.4.1.2 Thị trường phi tập trung (thị trường OTC)

Thị trường chứng khoán phi tập trung là thị trường mua bán chứng khoánngoài Sở giao dịch, không có địa điểm tập trung, không có sự kiểm soát của cơquan quản lý Nhà nước về chứng khoán, không có ngày giờ hay thủ tục nhất địnhmà do sự thoả thuận của người mua và người bán được thực hiện bởi các công tychứng khoán thành viên Việc giao dịch và thông tin được dựa vào hệ thống điệnthoại và internet với sự trợ giúp của hệ thống tin học Các chứng khoán giao dịchtrên thị trường này thường là các loại chứng khoán không được đăng ký, ít ngườibiết hay ít được mua bán.

1.4.2.1 Thị trường cổ phiếu

Là thị trường giao dịch mua bán các loại cổ phiếu bao gồm cổ phiếu thường,và cổ phiếu ưu đãi.

1.4.2.2 Thị trường trái phiếu

Là thị trường giao dịch mua bán các loại trái phiếu đã được phát hành baogồm trái phiếu công ty, trái phiếu đô thị, trái phiếu nhà nước.

1.4.2.3 Thị trường các công cụ chứng khoán phái sinh

Là thị trường phát hành và mua đi bán lại các chứng từ tài chính như: quyềnmua cổ phiếu, chứng quyền, hợp đồng quyền chọn

Là các tổ chức thực hiện huy động vốn thông qua TTCK dưới hình thức pháthành và bán các chứng khoán, bao gồm các công ty, Chính phủ và chính quyền địaphương.

- Chính phủ phát hành các loại trái phiếu chính phủ nhằm huy động tiền bùđắp thâm hụt ngân sách hoặc thực hiện những công trình quốc gia lớn.

- Chính quyền địa phương phát hành trái phiếu địa phương để huy động tiềnđầu tư cho các công trình hay chương trình kinh tế, xã hội của địa phương.

- Các doanh nghiệp: công ty cổ phần là chủ thể quan trọng nhất hoạt độngtrên TTCK Nó tạo ra một khối lượng hàng hoá lớn qua việc phát hành cổ phiếu đểbán lần đầu trên thị trường sơ cấp, để tạo vốn khi mới thành lập hoặc phát hành cổ

phiếu, trái phiếu để tăng vốn bổ sung cho quá trình sản xuất kinh doanh, mở rộngquy mô Công ty cổ phần còn là người mua chứng khoán do các công ty khác pháthành với mục đích sáp nhập, nắm quyền kiểm soát các công ty khác, hoặc đơngiản là tìm kiếm lợi nhuận.

Là cơ quan quyền lực cao nhất của TTCK Uỷ ban chứng khoán nhà nước làcơ quan quản lý Nhà nước về TTCK, quản lý việc cấp phép, đăng ký phát hành vàkinh doanh chứng khoán, tổ chức công tác thanh tra, giám sát các hoạt động giaodịch, mua bán chứng khoán để đảm bảo thị trường ổn định, công bằng và minhbạch.

Sở giao dịch chứng khoán là cơ quan thực hiện vận hành thị trường và banhành những quyết định điều chỉnh các hoạt động giao dịch chứng khoán trên Sởphù hợp với các quyết định của luật pháp và uỷ ban chứng khoán Nhiệm vụ củaSở là tổ chức đấu giá chứng khoán theo nguyên tắc cạnh tranh và quan hệ cungcầu của thị trường.

Thường thì Sở được tổ chức dưới hình thức là một công ty trách nhiệm hữuhạn, do các công ty chứng khoán sở hữu, có hội đồng quản trị mà thành phần đa sốdo các công ty chứng khoán thành viên bầu ra Hội đồng quản trị Sở có quyền banhành quy chế tổ chức và hoạt động của Sở, kết nạp và khai trừ thành viên, chophép loại chứng khoán nào được yết giá để giao dịch.

Là công ty chuyên cung cấp dịch vụ đánh giá năng lực thanh toán các khoảnvốn gốc và lãi đúng thời hạn và theo những điều khoản đã cam kết của công typhát hành đối với một đợt phát hành cụ thể.

Là tổ chức tự quản lý của công ty chứng khoán và một số thành viên kháchoạt động trong ngành chứng khoán, được thành lập với mục đích bảo vệ quyềnlợi cho các thành viên và nhà đầu tư trên thị trường.

1.5.7.Tổ chức lưu ký và thanh toán bù trừ chứng khoán

Là tổ chức nhận lưu giữ các chứng khoán và tiến hành các nghiệp vụ thanhtoán bù trừ cho các giao dịch chứng khoán Các ngân hàng thương mại, công tychứng khoán đáp ứng đầy đủ các điều kiện của ủy ban chứng khoán sẽ thực hiệndịch vụ lưu ký và thanh toán bù trừ chứng khoán.

Là tổ chức được thành lập với mục đích khuyến khích mở rộng và tăngtrưởng của TTCK thông qua các hoạt động như: cho vay tiền để mua cổ phiếu vàcho vay chứng khoán để bán trong các giao dịch bảo chứng Các tổ chức hỗ trợ ởcác nước khác nhau có đặc điểm khác nhau, một số nước không cho thành lập loạihình tổ chức này.

Chứng khoán là hàng hoá trừu tượng, người đầu tư không thể trực tiếp kiểmtra được mà phải dựa vào những thông tin liên quan Bởi vậy tất cả các hoạt độnggiao dịch chứng khoán đều phải được công khai Các loại chứng khoán, tình hìnhtài chính và kết quả kinh doanh của công ty phát hành, số lượng chứng khoán vàgiá cả từng loại chứng khoán đều được thông báo công khai Nguyên tắc này đảmbảo các nhà đầu tư đều có thông tin như nhau Nếu như ai đó sử dụng những thôngtin nội bộ hay các thông tin chưa được phép công bố để giao dịch thu lợi bất chínhsẽ được xem là hành vi giao dịch nội gián và đây là hành vi bị cấm.

Công khai thông tin phải đảm bảo tính chính xác, tính kịp thời và tính dễdàng tiếp cận.

TTCK hoạt động không phải trực tiếp do những người muốn mua hay muốnbán chứng khoán thực hiện Các giao dịch được thực hiện thông qua các tổ chứctrung gian là các công ty chứng khoán Nguyên tắc này đảm bảo các chứng khoánđược giao dịch là chứng khoán thật, hợp pháp, đủ tiêu chuẩn quy định; tạo điềukiện cho mọi hoạt động giao dịch có tính thống nhất, nhanh chóng, phát huy đượcyêu cầu giám sát khách quan đối với đối tượng mua bán; sở giao dịch hoạt độngđược lành mạnh, đều đặn và phát triển.

Mọi hoạt động mua bán chứng khoán giao dịch niêm yết đều phải đượcthông qua phương thức đấu giá Giá chứng khoán được xác định thông qua việcđấu giá giữa các lệnh mua và các lệnh bán Tất cả các thành viên tham gia thịtrường đều không thể can thiệp vào việc định giá này.

Có hai hình thức đấu giá, là đấu giá trực tiếp và đấu giá tự đông Đấu giá trựctiếp là việc các nhà mô giới gặp nhau trên sàn giao dịch và trực tiếp đấu giá Đấugiá tự động là việc các lệnh giao dịch từ các nhà mô giới được nhập vào hệ thống

máy chủ của sở giao dịch chứng khoán Hệ thống máy chủ này sẽ xác định mứcgiá sao cho tại mức giá này, chứng khoán giao dịch với khối lượng cao nhất.

 Cổ phiếu ưu đãi

Cổ phiếu ưu đãi tương tự như cổ phiếu phổ thông nhưng cổ đông sở hữu nókhông được tham gia bầu cử và ứng cử vào hội đồng quản trị của công ty, nhưnglại có quyền hưởng thu nhập cố định hàng năm theo một tỷ lệ lãi suất cố địnhkhông phụ thuộc vào lợi nhuận của công ty, được ưu tiên chia lãi cổ phần trước cổđông phổ thông và được ưu tiên chia tài sản còn lại của công ty khi công ty thanhlý, giải thể.

1.7.1.3 Tác dụng của việc phát hành cổ phiếu

 Đối với công ty phát hành

Việc phát hành cổ phiếu sẽ giúp cho công ty có thể huy động vốn khi thànhlập hoặc để mở rộng kinh doanh Nguồn vốn huy động này không cấu thành khoảnnợ mà công ty phải có trách nhiệm hoàn trả cũng như áp lực về khả năng cân đốithanh khoản của công ty sẽ giảm rất nhiều, trong khi sử dụng các phương thứckhác như phát hành trái phiếu công ty, vay nợ từ các tổ chức tín dụng thì hoàntoàn ngược lại.

 Đối với nhà đầu tư cổ phiếu

Giấy chứng nhận sở hữu cổ phần được phát hành dưới dạng chứng thư cógiá và được xác định thông qua việc chuyển dịch, mua bán trên TTCK giữa cácchủ thể đầu tư và được pháp luật bảo vệ Mặt khác, người mua cổ phiếu trông đợiđồng vốn họ đầu tư được các nhà quản lý công ty sử dụng có hiệu quả, tạo ranhiều lợi nhuận hoặc đánh giá hoạt động cũng như tiềm năng phát triển, sinh lợicủa công ty dự định đầu tư là cao, từ đó họ sẽ được hưởng một phần từ nhữngthành quả đó thôgn qua việc thanh toán cổ tức cho các cổ đông, và giá trị cổ phầnsở hữu cũng sẽ gia tăng.

1.7.2.Trái phiếu1.7.2.1 Khái niệm

Trái phiếu là một tờ giấy chứng nhận việc vay vốn của tổ chức phát hành đốivới người mua trái phiếu Người mua trái phiếu là chủ sở hữu trái phiếu, đồng thờilà chủ nợ của công ty phát hành Tổ chức phát hành phải trả một lãi suất cố địnhhàng năm cho người sở hữu trái phiếu và phải hoàn trả gốc khi đến hạn.

1.7.2.2 Phân loại

 Trái phiếu công ty

Trái phiếu công ty là những trái phiếu do các công ty phát hành để vay vốndài hạn Trái chủ được trả lãi định kỳ và trả gốc khi đáo hạn, song không đượctham dự vào các quyết định của công ty Cũng có loại trái phiếu không được trảlãi định kỳ, người mua được mua dưới mệnh giá và khi đáo hạn được nhận lạimệnh giá Khi công ty giải thể hoặc thanh lý, trái phiếu được ưu tiên thanh toántrước các cổ phiếu

 Trái phiếu chính phủ

Trái phiếu chính phủ là những trái phiếu do Chính phủ phát hành nhằmmục đích bù đắp thâm hụt ngân sách, tài trợ cho các công trình công ích, hoặclàm công cụ điều tiết tiền tệ Trái phiếu chính phủ là loại chứng khoán khôngcó rủi ro thanh toán và cũng là loại trái phiếu có tính thanh khoản cao Do đặcđiểm đó, lãi suất của trái phiếu chính phủ được xem là lãi suất chuẩn để làmcăn cứ ấn định lãi suất của các công cụ nợ khác có cùng kỳ hạn.

 Trái phiếu đô thị

Trái phiếu đô thị là loại trái phiếu được phát hành để huy động vốn chonhững mục đích cụ thể, thường là để xây dựng những công trình cơ sở hạ tầng haycông trình phúc lợi công cộng Trái phiếu này có thể do trung ương hoặc chínhquyền địa phương phát hành.

1.7.2.3 Lợi ích của việc phát hành trái phiếu

Dù có làm ăn thua lỗ công ty vẫn phải trả đủ tiền lãi, không cắt giảm hoặc bỏnhư cổ phiếu Nếu công ty ngừng hoạt động, thanh lý tài sản, thì trái chủ được trảtiền trước người có cổ phần phổ thông và cổ phần ưu đãi.

Trái phiếu có loại được miễn thuế thu nhập: trái phiếu Chính phủ, trái phiếuchính quyền địa phương.

Trái phiếu trên thị trường thứ cấp có giá lên xuống đối nghịch với lãi suất thịtrưòng Nếu biết tính toán phân tích để thực hiện mua bán thì vẫn có lợi.

1.7.3.1 Quyền chọn

Quyền chọn là một kiểu hợp đồng giữa hai bên mà trong đó một bên cho bênkia được quyền mua hoặc bán một loại hàng hoá cụ thể với một mức giá xác địnhtrong một thời hạn nhất định.

1.7.3.2 Hợp đồng kỳ hạn

Hợp đồng kỳ hạn là hợp đồng mua hoặc bán một số lượng hàng hoá nhấtđịnh tại một thời điểm xác định trong tương lai với mức giá xác định ngay tại thờiđiểm thoả thuận hợp đồng

1.7.3.3 Hợp đồng tương lai

Hợp đồng tương lai là hợp đồng kỳ hạn đựơc chuẩn hoá về loại hàng hoámua bán, số lượng, thể thức thanh toán và kỳ hạn giao dịch Hợp đồng kỳ hạnkhông được chuẩn hoá, các chi tiết là do hai bên đàm phán và thoả thuận cụ thể.

1.7.3.4 Hợp đồng hoán đổi

Hợp đồng hoán đổi là sự thoả thuận giữa người mua và người bán để muahoặc bán những hàng hoá nào đó tại một thời điểm nhất định trong tương lai vớimức giá được thoả thuận ngay hôm nay.

Phần 2.ĐO LƯỜNG RỦI RO KHI ĐẦU TƯ CỔ PHIẾU

Đầu tư cổ phiếu là việc mua đi bán lại các loại cổ phiếu trên TTCK để kiếmlời từ sai biệt về giá Khi đầu tư vào cổ phiếu, nhà đầu tư sẽ có ba mặt lợi:

- Được chia cổ tức hàng năm.

- Được hưởng giá trị cổ phần gia tăng do công ty hoạt động tốt, có lợi nhuậnvà có tích lũy nội bộ Đến một lúc nào đó công ty nhập quỹ tích lũy vào vốn điềulệ thì nhà đầu tư được tăng thêm số lượng cổ phần.

- Được hưởng lợi tức do chênh lệch giá mua bán cổ phiếu.

 Yếu tố thu nhập

Thu nhập là mục đích của đầu tư Nhà đầu tư chỉ thực hiện hoạt động đầu tưkhi họ có được thu nhập từ hoạt động đầu tư đó Đây chính là yếu tố đầu tiên nhàđầu tư quan tâm trong các phân tích để quyết định đầu tư Trong hoạt động đầu tưcổ phiếu, thu nhập tồn tại dưới hình thức: cổ tức.

- Rủi ro về tỉ giá hối đoái: xãy ra khi những biến động bất lợi trong tỷ giá hốiđoái làm giảm lợi nhuận đầu tư, trong trường hợp lợi nhuận đó được chuyển thànhnguyên tệ đem về nước.

- Rủi ro về chính trị: là rủi ro xuất phát từ sự biến động mạnh về chính trịnhư đảo chính, chiến tranh

 Yếu tố về tính hoán tệ của cổ phiếu

Yếu tố về tính hoán tệ của cổ phiếu là khả năng có thể chuyển đổi sang tiềnmặt nhanh chóng với mức phí tổn thấp Khả năng hoán tệ của cổ phiếu phụ thuộcvào các yếu tố sau:

- Tỷ trọng cổ phần: số cổ phần chủ có quyền càng lớn thì càng khó hoánchuyển và thời gian để bán lại cổ phần sẽ lâu hơn.

- Ngoại hối: các nhà đầu tư nước ngoài khi bán lại cổ phần ở nước đầu tư vàothường chuyển tiền bán ra tiền nước ngoài Vì vậy, thủ tục chuyển đổi ngoại hốiphức tạp sẽ làm giảm tính hoán tệ của cổ phiếu và đó là nhân tố cản trở các nhàđầu tư nước ngoài.

- Chi phí: các nhà mô giới và kinh doanh cổ phiếu với vai trò trung gian trênTTCK luôn nhận được một tỷ lệ hoa hồng mô giới Vì vậy, các nhà đầu tư phải trảmột khoản chi phí khi giao dịch chứng khoán Nếu chi phí đó quá cao, nhà đầu tưkhông thể chấp nhận bán cổ phiếu đó, và như vậy thời gian bán cổ phiếu kéo dài,tính hoán tệ của cổ phiếu giảm

 Mua trực tiếp tại tổ chức phát hành: nhà đầu tư phải đăng ký mua và nộptiền trực tiếp tại tổ chức phát hành cổ phiếu Hình thức này rất bất cập, nhất là vềmặt địa lý.

 Mua bán thông qua trung gian: trung gian ở đây là các nhà đại lý hoặc cácnhà bảo lãnh phát hành, thông thường là các công ty chứng khoán và các ngânhàng thương mại Nếu mua cổ phiếu của tổ chức phát hành chưa niêm yết trêntrung tâm giao dịch chứng khoán thì việc chuyển nhượng hoặc bán lại cổ phiếu đócho người khác gặp nhiều khó khăn vì không dễ tìm được người mua Hơn nữa,bên bán phải trực tiếp đến công ty (hoặc ủy quyền) để thực hiện chuyển nhượngcho người mua.

 Mua bán cổ phiếu niêm yết trên trung tâm giao dịch chứng khoán

Cổ phiếu niêm yết là cổ phiếu có đủ điều kiện và tiêu chuẩn được đăng ký đểmua bán tại trung tâm giao dịch chứng khoán, thường là các công ty kinh doanh cóhiệu quả phát hành, tình hình tài chính đã được kiểm toán và thông tin về doanhnghiệp được công bố công khai cho mọi người biết.

 Bước 1: Chọn lựa cổ phiếu

Bước đầu tiên trong việc lựa chọn một cổ phiếu là bắt đầu theo dõi diễn biếncác cổ phiếu Đặt một cổ phiếu vào danh sách theo dõi sẽ làm tăng sự chú ý củabạn đối với cổ phiếu đó, theo dõi danh sách cổ phiếu là vấn đề mấu chốt để lựachọn cổ phiếu thành công.

Nếu bạn theo trường phái phân tích kỹ thuật thì diễn biến giá cổ phiếu là lýdo chính để bạn lựa chọn một cổ phiếu để theo dõi Còn nếu bạn theo trường pháiphân tích cơ bản thì tin tức về thu nhập hay bất kỳ một tin tức nào khác về công tylại là lý do chính để bạn quan tâm đến cổ phiếu này Một khi cổ phiếu đã nằm

trong danh sách theo dõi, bạn có thể so sánh diễn tiến giá cả của cổ phiếu đó vớidiễn tiến giá cả của các cổ phiếu khác Bạn cũng có thể tìm thấy các thông tin khácliên quan đến cổ phiếu đó nhằm giúp bạn có cơ sở để ra quyết định.

Khi chọn lựa cổ phiếu để theo dõi, cách tốt nhất là các nhà đầu tư nên kếthợp các thông tin về phân tích cơ bản lẫn phân tích kỹ thuật để xem liệu cổ phiếuđó có đáng được theo dõi hay không.

Kế đến là việc chọn lựa nhà mô giới Nếu là một nhà đầu tư tư nhân có lẽchỉ cần đến một nhà mô giới phần dịch vụ Đây là nhà mô giới cung cấp dịchvụ cơ bản nhất cho bạn, tức là chỉ thực hiện lệnh giúp bạn và ăn hoa hồng.

 Bước 3: Giám sát vị thế

Giám sát các vị thế đã thực hiện là phần quan trọng nhất của quá trình đầu tư.Tất cả những thông tin và sự điều tra nghiên cứu đã đưa bạn đến chỗ ra quyết địnhgiao dịch Giám sát vị thế là lúc bạn theo dõi và đánh giá quyết định đầu tư củamình Khi cổ phiếu bạn chọn tăng giá đều đều và bạn có cơ sở để tin rằng đó là cổphiếu tốt thì nên mua thêm cổ phiếu này, còn khi cổ phiếu đó giảm giá liên tục bạnnên cân nhắc bán cổ phiếu đi nhằm hạn chế thua lỗ.

 Bước 4: Kết thúc vị thế

Nhà đầu tư thường bán cổ phiếu để kết thúc một vị thế khi giá cổ phiếu đạtđến mức giá mục tiêu hay cổ phiếu không diễn biến theo mong đợi Tuy nhiên , rấtnhiều nhà đầu tư không biết bán khi nào và bán như thế nào để kết thúc một vị thếvà mang lại kết quả tốt nhất Thông thường nên bán cổ phiếu khi những nhân tố cơbản cho thấy sự sa sút đáng kể như: thu nhập và lợi nhuận công ty giảm sút trongnhiều năm liền, thị phần thu hẹp dần do cạnh tranh gay gắt

Rủi ro trong đầu tư chứng khoán là sự chênh lệch giữa lợi nhuận thực tếtrong từng giai đoạn và lợi nhuận dự tính mang lại lợi nhuận đầu tư.

2.3.Phân loại rủi ro

Là những rủi ro do các yếu tố nằm ngoài công ty, không kiểm soát được vàcó ảnh hưởng rộng rãi đến cả thị trường và hầu hết mọi loại chứng khoán Rủi rohệ thống bao gồm:

2.3.1.1 Rủi ro lạm phát

Lạm phát là sự mất giá của đồng tiền, và giá cả tăng lên đã làm sức mua củavốn đầu tư bị giảm sút Không những làm giảm sức mua của khoản tiền gốc, lạmphát còn làm giảm sức mua của cả khoản lãi phát sinh.

Muốn giữ vững giá trị, vốn liếng phải tăng trưởng nhanh hơn đà lạm phát.Nếu lạm phát có dự kiến tăng thì các chứng khoán lãi suất cố định trả theo lãicoupon chỉ được thanh toán theo danh nghĩa, và như vậy kém hấp dẫn hơn các tàisản khác có khả năng đương đầu với lạm phát Kết quả là giá trị thị trường của cácchứng khoán có lãi suất cố định sẽ bị giảm và điều này làm tăng lãi suất đối vớichứng khoán đó.

2.3.1.2 Rủi ro thị trường

Biến động về giá cả của thị trường cổ phiếu là khó có thể dự đoán được.Rủi ro thị trường là rủi ro do sự biến động về giá trên thị trường cổ phiếu gâynên Nguyên nhân chủ yếu dẫn đến rủi ro này là lạm phát, tâm lý nhà đầu tư

Tuy nhiên, loại rủi ro này không gây tác hại đáng kể đối với những nhàđầu tư có ý định cầm giữ chứng khoán lâu dài, bởi giá cả thị trường chứngkhoán luôn thăng trầm, xuống rồi lại lên Về lâu dài, đầu tư vào TTCK có thànhtích tăng trưởng vốn liếng khả quan nhất.

2.3.1.3 Rủi ro về lãi suất

Lãi suất là một yếu tố cực kỳ quan trọng trong việc giải quyết định giácủa các chứng khoán có lãi suất cố định Khi lãi suất ngân hàng tăng, một mặttiền gởi ngân hàng tăng, mặt khác thì chi phí vay nợ cũng tăng, lợi nhuận củadoanh nghiệp giảm, qua đó giá cổ phiếu giảm Ngược lại, lãi suất giảm, tiềngởi ngân hàng giảm, vốn một lần nữa lại quay trở về TTCK, hơn nữa chi phívay nợ của doanh nghiệp giảm, lợi nhuận tăng làm cổ phiếu tăng.

Như vậy, rủi ro lãi suất là khả năng biến động của lợi nhuận do nhữngthay đổi của lãi suất trên thị trường gây ra Loại rủi ro này thường xãy ra đốivới những người đầu tư vào chứng khoán có thu nhập đều đặn Họ không thểdùng tiền lãi hoặc gốc để mua lại loại chứng khoán cùng mức cũ.

2.3.2.Rủi ro không hệ thống

Là những rủi ro do các yếu tố nội tại công ty gây ra, nó có thể kiểm soátđược và chỉ tác động đến một ngành hay một công ty, hoặc một số chứng khoán.Rủi ro này có thể được loại trừ thông qua việc đa dạng hoá đầu tư.

2.3.2.1 Rủi ro kinh doanh

Khi có những thay đổi trong tình trạng hoạt động của công ty, cụ thể là lợinhuận và cổ tức bị giảm sút hoặc tăng lên vượt mức so với xu hướng dự kiến đượcgọi là rủi ro kinh doanh.

Nguyên nhân gây nên rủi ro này có thể là sự suy thoái của chu kỳ kinhdoanh, sự thay đổi mức thuế, định mức thực tế theo kế hoạch không đạt được, sựyếu kém trong quản lý, giá trị tài sản bị kém giá trị, khả năng biến động giá thànhsản xuất sản phẩm, công nghệ lỗi thời, sự cạnh tranh của những sản phẩm khác

2.3.2.2 Rủi ro tài chính

Rủi ro này xuất hiện khi công ty tài trợ cho hoạt động của mình bằng vốnvay Bởi các khoản nợ trong cấu trúc vốn sẽ tạo cho công ty những nghĩa vụ trảnợ, trả lãi Việc này được thực hiện trước việc thanh toán cổ tức cho cổ đông Nếuviệc tài trợ bằng vốn vay không hiệu quả thì sẽ có ảnh hưởng xấu đến giá cổ phiếu,cổ tức, tiền hoàn vốn có thể sẽ không được trả đầy đủ hoặc đúng hạn Một công tycó tỷ lệ đòn bẩy tài chính cao thì mức độ rủi ro tài chính càng cao.

2.4.1.1 Lợi nhuận kỳ vọng (Er)

Lợi nhuận kỳ vọng của một tài sản là bình quân gia quyền (theo xác suất) củacác kết quả lợi suất thu được trong tất cả các khả năng xãy ra.

Công thức tính Er tổng quát là:

Trong đó: Pi là xác suất xãy ra khả năng i (tổng P = 100%)ri là lợi suất tương ứng với khả năng i

n là số khả năng xãy ra.

2.4.1.2 Phương sai và độ lệch chuẩn

Để tính toán mức rủi ro nhiều hay ít của cổ phiếu đầu tư, ta căn cứ vàophương sai và độ lệch chuẩn của nó (phương sai và độ lệch chuẩn đo lường mứcđộ phân tán hay sự biến động xung quanh Er).

 Phương sai ( 2

Xuất phát từ kỳ vọng toán, được tính theo xác suất thành phần của các giátrị ri như sau:

21 1

2 nP(rEr)

 Độ lệch chuẩn ( )

Là hệ số đo lường sự sai biệt giữa lợi nhuận so với lợi nhuận kỳ vọng Độlệch chuẩn càng lớn thì độ ly tán lợi nhuận kỳ vọng càng lớn, rủi ro càng nhiều.Độ lệch chuẩn lớn hay nhỏ phản ánh độ ly tán tuyệt đối lớn hay nhỏ Độ lệchchuẩn chính là căn bậc hai của phương sai.

Công thức tính độ lệch chuẩn của cổ phiếu là:

 = 

2.4.1.3 Hệ số biến đổi (CV)

Trong trường hợp lợi nhuận kỳ vọng không bằng nhau thì không thể trực tiếpdùng độ lệch chuẩn để dự đoán rủi ro của cổ phiếu nào là lớn hơn, mà phải tínhtoán sự lớn hay nhỏ của độ ly tán tương đối, ta sử dụng hệ số biến đổi CV.

Hệ số biến đổi là hệ số đo lường rủi ro tương đối, tức đo lường sai biệt trênmột đơn vị lợi nhuận Cổ phiếu nào có hệ số biến đổi lớn thì rủi ro sẽ lớn hơn sovới cổ phiếu có hệ số biến đổi nhỏ.

Công thức tính hệ số biến đổi của cổ phiếu i là:CVi =

Ví dụ:

Tình trạng nềnkinh tế

Xác suất (P) Tỷ suất lợi nhuậncủa cổ phiếu A (rA)

Tỷ suất lợi nhuậncủa cổ phiếu B (rB)

ri - Er (ri - Er)2 Pi(ri - Er)2

- Phương sai và độ lệch chuẩn cổ phiếu B

12 P(rEr)

 B = 15= 3,87 %- Hệ số biến đổi CV của cổ phiếu A:

CVA =

=6515,84 = 4,389- Hệ số biến đổi CV của cổ phiếu B:

CVB =

=315,87 = 0,258

Danh mục đầu tư là sự kết hợp một nhóm các chứng khoán với nhau.

2.4.2.1 Lợi nhuận kỳ vọng (ErP)

Lợi nhuận kỳ vọng của danh mục đầu tư là bình quân gia quyền của lợiích từng cổ phiếu đơn nhất trong danh mục, với quyền số là tỷ trọng vốn đầu tưvào mỗi loại cổ phiếu.

Nếu trong tổ hợp có hai loại cổ phiếu (A và B) thì lợi nhuận kỳ vọng củatổ hợp là:

ErP = 

)(

= 

Ví dụ: Cổ phiếu AGF có lợi nhuận kỳ vọng 14,68% và cổ phiếu BTC có lợi

nhuận kỳ vọng là 12% Ông A đầu tư vào danh mục gồm 200 triệu đồng cổ phiếuBTC và 400 triệu đồng cổ phiếu AGF Lợi nhuận kỳ vọng của danh mục đầu tưnày là bao nhiêu ?

- Tỷ trọng cổ phiếu:AGF:

BTC: 20020040031

2.4.2.2 Phương sai (P2)

Phương sai của danh mục đầu tư là hệ số đo lường mức độ rủi ro của danhmục Phương sai của danh mục đầu tư phụ thuộc vào phương sai của từng cổphiếu cá biệt và hệ số tích sai giữa hai cổ phiếu đó.

Công thức tính phương sai của danh mục đầu tư là:

Trong đó: Cov là hệ số tích sai.

2.4.2.3 Hệ số tích sai (Cov)

Hệ số tích sai đo lường độ biến thiên của các kết quả lợi suất thu được tronghai cổ phiếu rủi ro có chiều hướng biến động song song Nó là tích số của mỗi độlệch giữa lợi suất so với ước tính bình quân của từng cổ phiếu.

2.4.2.4 Hệ số tương quan (Cor)

Công thức tính hệ số tương quan:

 .

Hệ số tương quan âm chỉ sự giao động ngược chiều của hai cổ phiếu ( sựbiến động thị giá của hai cổ phiếu là ngược chiều) Hệ số tương quan âm càng lớnnghĩa là hai cổ phiếu đó dao động ngược chiều nhau càng lớn.

Hệ số tương quan bằng 0, hai cổ phiếu không có tương quan với nhau (sự biếnđộng giá của thị giá cổ phiếu này không ảnh hưởng đến thị giá của cổ phiếu kia).

 Hệ số tương quan bằng +1

Hệ số tương quan bằng +1 thì hai cổ phiếu hoàn toàn có giao động giốngnhau, tỷ lệ thu nhập của hai cổ phiếu luôn cùng giảm và tăng Khi đó, lợi nhuận kỳvọng của danh mục là không đổi khi thay đổi tương quan giữa hai cổ phiếu.

Phương sai của danh mục sẽ là:

 2  2 2  2 22

Độ lệch chuẩn của danh mục đầu tư sẽ là bình quân gia quyền đơn giản củacác độ lệch chuẩn của các loại cổ phiếu có trong danh mục:

Như vậy, khi hệ số tương quan mức lợi nhuận kỳ vọng của các cổ phiếu đơnnhất trong danh mục bằng +1 thì mức thu lợi nhuận kỳ vọng và độ lệch chuẩn củadanh mục này là số bình quân cộng gia quyền của mức lợi nhuận và độ lệch chuẩncủa cổ phiếu đơn nhất, lấy số phân ngạch vốn (x1, x2) mà chúng chiếm trong danhmục làm quyền số Bởi vậy, cho dù áp dụng tỷ lệ tổ hợp như thế nào đi chăng nữathì đều không thể đạt hiệu ứng rủi ro thấp.

 Hệ số tương quan bằng -1

Khi hệ số tương quan bằng -1 thì tỷ lệ thu nhập của hai chứng khoán thay đổitheo các hướng hoàn toàn đối lập nhau, rủi ro của danh mục đầu tư này sẽ đượcgiảm bớt (rủi ro của danh mục do hai loại cổ phiếu này tạo nên có xu hướng gầnbằng 0).

Phương sai của các tỷ lệ thu nhập trong danh mục đầu tư lúc này sẽ là:

 2  2 2 2 2 2

ABB

x 

Công thức tính độ lệch chuẩn của danh mục giảm còn:

 Hệ số tương quan bằng 0

Khi hệ số tương quan bằng 0 thì hai cổ phiếu đó không có tương quan vớinhau Cho dù áp dụng tỷ lệ danh mục đầu tư như thế nào đi nữa thì đều không thểđạt được hiệu ứng rủi ro thấp Lúc này, Cov(rA, rB) = 0.

Tỷ lệ lợi nhuận kỳ vọng của danh mục không đổi ErP xA.ErA  xB.ErB;nhưng phương sai của các tỷ lệ thu nhập trong danh mục bây giờ sẽ là:

22222

ABB

 Hệ số tương quan nằm giữa +1 và -1

Trường hợp phổ biến nhất là tỷ suất lợi tức của hai cổ phiếu tương quankhông hoàn toàn (nằm giữa +1 và -1) Tức là cả hai cổ phiếu cùng tăng giá hoặcgiảm giá, cái này tăng nhưng cái kia giảm ở mức độ khác nhau Để mức rủi ro đạtgiá trị thấp nhất, ta tìm tỷ lệ tối ưu (tỷ trọng vốn cho mỗi cổ phiếu trong danhmục).

Ví dụ: Một danh mục đầu tư gồm hai cổ phiếu: CP1 với độ lệch chuẩn

15% và CP2 với độ lệch chuẩn là 12% Hệ số tương quan giữa hai cổ phiếu là0,4 và nhà đầu tư bỏ tiền bằng nhau vào hai cổ phiếu này Hỏi phương sai vàcủa danh mục đầu tư ?

- Tỷ trọng cổ phiếu: xCP1xCP212

- Hệ số tương quan: CorrCP1,rCP2=0,4

- Hệ số tích sai: CovP Cor(rCP1,rCP2).CP1.CP2 (0,4)(0,15)(0,12)

- Phương sai cổ phiếu:22

