Sự mâu thuẫn về nhận thức và cách thức giải quyết những mâu thuẩn này của nhà đầu tư Luận văn thạc sĩ

B - T T N TH S CÁCH TH THU À ÀY C LU KINH T TP H – B - T T S CÁCH TH THU À ÀY C Chuyên ngành: Kinh t Mã s ài – Ngân hàng 60.31.12 LU GS.TS TR TP H – L cS : “T tâm lý h n th ng ch ng khoán – S mâu thu n v nh n th c cách th c gi i quy t nh ng mâu thu n c ” k t qu nghiên c u c a riêng tơi Các s li u trình bày lu thu th xác k t qu c q trình kh o sát c tài Tp H Chí Minh, ngày 27 tháng 10 Tác gi lu T ng 10 L IC Tơi xin chân thành c tình GS.TS Tr n Ng su t th ãt n ng d n tơi hồn thành lu Xin chân thành c ình b n h c l ã h t lịng giúp tơi su t q trình h c t p Tp H T Trí C ng M CL C PH N M U 1 Tính c p thi t c tài nghiên c u c lý thuy t n n t ng c a hi u ng phân b tài kho n .2 2.1 Lý thuy t v r i ro 2.2 Lý thuy t ác c m v i h i ti c 2.3 Lý thuy t mâu thu n v nh n th c H n ch c a nghiên c .5 M c tiêu nghiên c u c tài Ph m vi nghiên c u c tài 6 u B c c c tài nghiên c u : T NG QUAN CÁC LÝ THUY T N N T NG, CÁC GI THUY T NGHIÊN C LÝ LU N 1.1 T ng quan lý thuy t n n t ng 1.1.1 Các nghiên c u v hi u ng phân b tài kho n 1.1.2 Mâu thu n v nh n th c chi c ng phó 14 1.1.3 Gi i tính s thích v r i ro c 17 1.1.4 K t lu n v lý thuy t n n t ng c tài nghiên c u 18 1.2 Các gi thuy t nghiên c lý lu n 18 1.2.1 Các gi thuy t nghiên c u c tài 19 1.2.1.1 Gi thuy t nghiên c u 19 1.2.1.2 Gi thuy t nghiên c u 19 1.2.1.3 Gi thuy t nghiên c u 20 1.2.1.4 Gi thuy t nghiên c u 20 1.2.2 lý lu n 21 2: NH VÀ PHÂN TÍCH D LI U 23 nh gi thuy t 23 2.2 Các n i dung kh o sát .25 2.2.1 Ch s l c quan c 2.2.2 Phân tích chi 25 c ng phó v i s mâu thu n v nh n th c hi u ng phân b tài kho n 26 2.2.2.1 Phân tích chi c ng phó v i s mâu thu n v nh n th c .26 2.2.2.2 Phân tích bi u hi n c a hi u ng phân b tài kho n 28 2.2.2 i t i c a hi u ng phân b tài kho n 29 : PHÂN TÍCH K T QU NGHIÊN C U VÀ NH N XÉT 31 m s phân b m u kh o sát 31 3.2 Phân tích s mâu thu n v nh n th c hi u ng phân b tài kho n 32 3.2.1 Chi c ng phó v i s mâu thu n v nh n th c 32 3.2.2 Cách th c ng phó v i s mâu thu n v nh n th c chi c d ng l 37 3.3 Phân tích hi u ng phân b tài kho n 39 3.3.1 Bi u hi n c a hi u ng phân b tài kho n 39 3.3.2 Các y u t n i t i d n hi u ng phân b tài kho n 45 3.4 Phân tích m i quan h gi a chi c ng phó v i s mâu thu n v nh n th c, hi u ng phân b tài kho n k t qu i 50 3.5 Phân tích s mâu thu n v nh n th c, hi u ng phân b tài kho n ch s l c quan c 53 3.5.1 Ki nh ch s cá nhân 53 3.5.2 Ki nh ch s kinh t 55 3.5.3 Ch s l c quan c 3.6 M i quan h gi a gi i tính chi 57 c ng phó v i s mâu thu n v nh n th c hi u ng phân b tài kho n 58 K T LU N 61 TÀI LI U THAM KH O 64 B NG CÂU H I U TRA Ý KI N 66 DANH M C CÁC B NG BI TH VÀ HÌNH V B NG BI U B ng m s phân b m u kh o sát 32 B ng 3.2: Ph n ng c ng h p c phi u gi m giá sau mua vào 34 B ng 3.3: Ki nh t l v chi c ng phó v i s mâu thu n c a nh n th c 35 B ng 3.4: T ng h p chi c ng phó v i s mâu thu n v nh n th c theo gi i tính, nhóm tu i, trình h c v n kinh nghi m c a nhà 36 B ng 3.5: Ki nh t l m d ng l c u t - gi u ch nh hành vi giao d ch 38 B ng 3.6: Ph n ng c ng h p c phi mua vào 39 B ng 3.7: Bi u hi n c a hi u ng phân b tài kho n 40 B ng 3.8: Bi u hi n c a hi u ng phân b tài kho n theo gi i tính, nhóm tu i, trình B ng 3.9: Ki h c v n kinh nghi nh s kinh nghi 42 ng c a gi i tính, nhóm tu i, trình h c v n i v i s bi u hi n c a hi u ng phân b tài kho n 43 B ng 3.10: Phân lo c ng phó v i s mâu thu n v nh n th c hi u ng phân b tài kho n 45 B ng 3.11: Tính h p lý c a hi u ng phân b tài kho n 47 B ng 3.12: Ki nh t l c u ng phân b tài kho n h p lý b t h p lý 50 B ng 3.13: Chi c ng phó v i s mâu thu n v nh n th c k t qu sinh l i 51 B ng 3.14: Hi u ng phân b tài kho n k t qu B ng 3.15: Ki nh ch s cá nhân c i 53 54 B ng 3.16: Ki nh ch s kinh t c u B ng 3.17: Ch s l c quan c B ng 3.18: Ki 56 58 nh t l ph i tính c n c ng phó v i s mâu thu n v nh n th c hi u ng phân b tài kho n 59 TH th 3.1: T l ph i chi c ng phó v i s mâu thu n v nh n th c 35 th 3.2: T l ph m d ng l c a hai chi c ng phó v i s mâu thu n v nh n th c 38 th 3.3: T l ph u hi n c a hi u ng phân b tài kho n 41 th 3.4: T l ph theo gi i tính c th 3.5: T l ph tính c p nh u ch nh hành vi giao d ch 59 u ng phân b tài kho n theo gi i 60 HÌNH V Hình 3.1: Chi c ng phó v i s mâu thu n v nh n th c c .33 PH N M Tính c p thi t c M tài nghiên c u ã tr i qua g n m t th p k phát tri n, th Nam, v i vai trò kênh huy nh t th ng ch ng khoán Vi t ng v n hi u qu c a n n kinh t , v ng m i n i v i công c m d nh n bi t nh t c a m t th màu s c tâm lý, m t m t m c bi t ng m i ln có tâm lý cho r ng nhanh d dàng nh t mà không ph i m t nhi u s thành ph n tham gia ho th c s nh ng ki n th c c n thi t, ph c v ho hi u qu hay x y th c trang b n d a vào lý thuy t th ng “b r ng m i y ãb c xây d ng gi i tham gia th lý trí V i lý thuy t th ng hi u qu ngày tr nên c lý thuy t áp d “hoàn thi lý thuy S ki n nhà tâm lý h c K nhà tâm lý h u tiên nh ã khơng ra; v y, lý thuy t th ã tr nên “l c h u” hay nh t ã vi c gi i thích nh ng hi nh cho i h p lý, ln hành s có khơng hi u qu m c ng i b chi ph i hoàn toàn b i y u t tâm lý y u t h p lý ng hi u qu ng t quan tr ng ng” ng ch ng khốn, m t hành vi c m t, lý thuy t th y ng giao d ch c a h V i m t th i ta không th lý gi i m t s hi ml i ng m t khác ng th y, qu th c nhìn n ph m giao d ch nghèo nàn nhà u l a ch n nhân U ng “b ng” c a th t n ng hi u qu t tính bao quát c a ng tài c trao gi i Nobel kinh t c gi i th ng cao quý ã th c ghi nh n t m quan tr ng c a lý thuy t tài hành vi vi c nghiên c u gi i thích nh ng hi ng “b ng” th ng hi u qu khơng th ịn non tr ng ch ng khoán mà lý thuy t th m t l i gi i mang tính thuy t ph c Và t ch nghiên c u l c không ng ng c m r ng, phát tri n, b t k m t y u t có th giúp lý gi i nh ng hi n ng “b ng” c a th ch ng h n ng u ch c này, t tin thái (over confidence), hi u ng phân b tài kho n (disposition effect), thiên l ch tình hu m t s hi nghiên c u c a l n hình (represetation basis) ng thiên l ch v tâm lý hay hành vi khác c u l c quan tâm khai thác m t cách tri cho hi u c nhà nghiên nh m tìm l i gi i ng “b t h p lý” Tuy nhiên, s t t c y u t v a nêu trên, hi u ng phân b tài kho n, phát tri n t lý thuy t tri n v ng c a Kahneman Tversky, nh V c s quan tâm nhi u nh t n, hi u ng phân b tài kho n m t hi ng nhanh chóng bán (bán non) kho i n m gi kho b thua l ; ngh gi m ng th y nu i ti c n u bu c ph i bán chúng nh m gi m b t m t ph n thi t h i, à, ic i m t v i s thua l c phi u c l i xu th giá, h l i r t s n lòng v i vàng bán c phi u nh m hi n th c hóa l i nhu n K t qu là, hi u ng phân b tài kho n s thua l nhi u nh ng h x ng i thu l so v i ng c lý thuy t n n t ng c a hi u ng phân b tài kho n Thông qua vi c t ng h p m t s cơng trình nghiên c u tiêu bi u c nh m ch c tt quát m t s lý thuy t giúp gi i thích hi tài nghiên c u này, có th khái ng “k l ” c a hi u ng phân b tài kho 2.1 Lý thuy t v r i ro m n i b t nh t c a lý thuy t tri n v ã xây d ng nên m t khung phân tích nh m tìm hi u s thích v r i ro c c a lý thuy t c vi n c i, phát hi n quan tr ng nh t c m t l i có ng s r i ro ln mong mu n nhanh chóng hi n th c hóa l tránh r i ro c a s bi m o hi m n u ph ng is i m t v i s m t mát ng ng li u l i v n ác c m v i hay u 55 N u xem xét t tính h p lý c a hi u ng phân b tài kho n, nhà hi u ng phân b tài kho n b t h p lý bi quan h (0,549) (-0,130) nh h p lý hành vi giao d ch c a V chi c ng phó v i s mâu thu n c a nh n th n sàng u ch nh hành vi c a có ch s cá nhân bình quân l n nh k t qu ki nh t ng câu h i c a ch s quân c t 0,802 Các u cho th y ch s bình có s khác rõ r t t ý ngh m t th ng kê 3.5.2 Ki nh ch s kinh t Ch s kinh t c s d ng nh m tìm hi u v ng c a n n kinh t thông qua vi ng, t l th t nghi p t l bi tri n c a th mc m v tri n ng c a t l ng giá c hàng hóa i v i tình hình phát ng ch ng khoán Ch s cao ch ng t quan v i tri n v ng c a n n kinh t th i gian t i Ch s thông qua 04 câu h c c kh o sát sau cách tính tốn k t qu c a ch s c s cá nhân Hãy cho bi t m l c quan c a anh/ch v m ng kinh t 06 tháng t i? Hãy cho bi t m (EI 1) l c quan c a anh/ch v t l th t nghi p 03 tháng t i? (EI 2) Hãy cho bi t m l c quan c a anh/ch v tình hình th khốn 03 tháng t i? Hãy cho bi t m tiêu dùng t i? (EI 3) l c quan c a anh/ch v s i v i s bi ng ch ng ng c a th ng c a ch s giá ng ch ng khoán 03 tháng (EI 4) 56 B ng 3.16: Ki Câu h i nh ch s kinh t c Hi u ng phân b tài kho n Khơng có hi u ng phân b tài kho n EI1 EI2 EI3 EI4 0,321 0,269 0,321 0,627 0,756 0,738 0,890 0,939 EI 0,384 0,831 Hi u ng phân b tài kho n h p lý Hi u ng phân b tài kho n b t h p lý EI1 EI2 EI3 EI4 0,386 0,456 0,386 0,702 0,273 0,130 0,273 0,571 EI 0,482 0,317 Câu h i Câu h i u ch nh hành vi Gi nguyên nh n u EI1 EI2 EI3 EI4 0,901 0,864 1,062 1,062 0,972 ct 3,231 3,751 4,867 2,825 Zth ct 0,508 1,663 0,593 0,816 Zth 0,433 0,401 0,475 0,700 EI Zth ct 3,213 3,519 5,143 3,404 Z 2,576 2,576 2,576 2,576 Z 2,576 2,576 2,576 2,576 Z 2,576 2,576 2,576 2,576 0,502 EI = (EI1 + EI2 + EI3 + EI4)/4 = 1% Ki nh v i m c ý ngh s cá nhân, nhà p nh hành vi giao d ch c a có ch s kinh t l n nh t (0,972), l nh v i nh u so v i nh c a xu t hi n s mâu thu n v nh n th c, ch s kinh t c a hai nhóm có s khác bi t có ý ngh th ng kê Xem xét t tính h p lý, có th th y r phân b tài kho n h p lý l kho n b t h p lý; nhiên, k t qu ki u ch nh m t u ng u ng phân b tài nh không cho th y ch s kinh t c a có s khác bi t rõ r t v m t th ng kê Ngồi ra, k t qu 57 phân tích c khơng có hi u ng phân b tài kho n l c quan hi u ng này, s khác bi t v ch s l c quan c a hai nhóm nhà t m c ý ngh m t th ng kê 3.5.3 Ch s l c quan c Ch s l c quan (OI) ch s t ng h p c a ch s cá nhân ch s kinh t nh ng m l c quan c t ng th c a n n kinh t s cao ch ng t c c quan v i k t qu ình hình c a n n kinh t nói chung K t qu t ng h p cho th y m c dù p nh n u ch nh hành vi giao d ch c a xu t hi n s mâu thu n v nh n th c ch chi m kho ng 27% kh o sát, l it phân b tài kho n c l c quan nh u ng ph n l có th s g m c 81 i, toàn b 298 m u ov i u ng phân b tài kho n có bao ch p nh n u ch nh hành vi giao d ch C hi u ng phân b tài kho n rõ ràng bi quan h N u xem xét thêm y u t h p lý c a hi u ng có th th y r h p lý thu u ng phân b tài kho n b t bi quan nh t y, có th k t lu n r u ch nh hành vi giao d ch c a nh m ng phó v i s mâu thu n v nh n th c l c u h ch chi m m t s ng it t ng nh t ng s 58 B ng 3.17: Ch s l c quan c Bi u hi n hi u ng phân b tài kho n Tính h p lý c a hi u ng phân b tài kho n Chi c ng phó Hi u ng phân b tài kho n h p lý 134 Phân lo i Khơng có bi u hi u hi u ng phân b tài kho n 164 57 77 217 81 0,786 1,646 1,032 0,182 1,034 1,775 Bi u hi u hi u ng phân b tài kho n S i Ch s l c quan Hi u ng phân b tài kho n b t h p lý Gi nguyên nh nh u u ch nh hành vi OI = PI + EI 3.6 M i quan h gi a gi i tính chi c ng phó v i s mâu thu n v nh n th c hi u ng phân b tài kho n Gi i tính ln m t ch r t quan tr ng nghiên c u v tâm lý h c, r t nhi u cơng trình nghiên c u nl th i gian qua Ch ng h danh m c th c hi n ox ã ti n hành kh o sát ng s n c m c phi u b n c ã u ình, k t qu kh o sát cho th y r ng n gi vào tài s n r i Ngun nhân có th n gi i t tài nghiên c u này, kh o sát th y r ng s ch p nh u ch nh hành vi c a mìn c l i, u ng phân b tài kho n l i chi m 64,2% Ti n hành ki i nh t l ph n , theo v i gi thuy t cho r ng s n , k t qu ki hi u ng phân b tài kho t ng s t t c nh cho th y r ng s tn p nh hai k t qu ki c l i u ch nh vi giao d ch có t m c ý ngh t n a m t th ng kê K t qu phân tích m t l n n a cho phép ch p nh n gi thuy t 59 tài nghiên c u này: Nam gi ng th a nh n sai l m ch p nh n u ch nh hành vi c a h gi i xu t hi n s mâu thu n v nh n th c B ng 3.18: Ki nh t l ph theo gi i tính c n c ng phó v i s mâu thu n v nh n th c hi u ng phân b tài kho n Phân lo i Hi u ng phân b tài kho n S i (%) u ch nh hành vi S i (%) 48 Ki K t lu n: Zth ct 69,1% 64,2% 25 30,9% 134 nh t l : 56 86 T ng 35,8% 100,0% 81 100,0% = 3,283 > Z2 = 2,326 Bác b gi thuy t Zth ct = 3,444 > Z2 = 2,326 Bác b gi thuy t 80,0% 70,0% 69,1% 60,0% 50,0% 40,0% 30,9% 30,0% 20,0% 10,0% 0,0% th 3.4: T l ph gi i tính c p nh u ch nh hành vi giao d ch theo 60 70,0% 64,2% 60,0% 50,0% 40,0% 35,8% 30,0% 20,0% 10,0% 0,0% th 3.5: T l ph c u ng phân b tài kho n theo gi i tính 61 K T LU N i mn ib tc tài nghiên c u áp d ng hình th c phát b ng câu h i u tra, hay nh ìm hi u m i quan h gi a k v ng nh mang tính ch quan c d ng thiên l ch hành vi giao d ch c a h V m kh c ph n, c m t s m t h n ch c a xác nh ng nh thơng tin giao d ch c ã theo dõi l ch s giao d ch c a t ng tài kho n cá nhân, k t qu giao d ch y u ng khơng ph n ánh m t cách nh mang tính ch quan c M t khác, ng mang tính b o m t cao v y cơng ty ch ng khốn r t e ng i vi c công b s li u này, tr có yêu c u c a t Do h ti p c n T k t qu nghiên c u c ng không kh thi tài này, có th n m t s k t lu n sau: Khi xu t hi n s mâu thu n v nh n th c trình nhà (217 t ng s n, h p lý t l m t th ng kê ng t m c ý ngh gi v cách th c nh m lo i b nh ng quy nh mua thêm c phi u hay c gi l i kho mình, t l p nh t 1/3 t ng s u ch nh hành vi giao d ch c a ng m u kh o sát Theo lý thuy t tri n v ng c a Kahneman Tveresky ng hi m ph t t mâu thu n v nh n th c gây C th Ch có 27,2 ng li u l i m t v i s m t mát s tr nên r t b o th , s r cm tl , 217 lý thuy t tri n vịng có cách h p lý” quy s n 72,8% ng kh o sát) v n cho r a hồn tồn li u l , có àm o c kh c xem tr nên nên “li u l t nh mua thêm hay ti p t c n m gi c phi u c a h d a p lý v ng giá c phi ch có 66 nhà o hi m m t cách phi lý quy nh 62 ti p t a h không d a b t k m cm tl c M u cho th 33,2%) tr nên “b o th m t cách h p lý” quy h d a s suy xét c n th n, có tính tốn khơng tri n v ng c kh m nh hi n th c hóa l i nhu n c a n ng bi ng giá c phi u thu n tính b o th c l i, có 98 nhà b o th c a lý thuy t h u lý thuy t m 32,9%) hoàn toàn phù h p v i tính ã bán c phi thu l i mà khơng b t k m t lý nào khác Vì v thích v r i ro c lý thuy t tri n v ng c a Kahneman Tveresky, c n ph i k t h p xem xét thêm tính h p lý quy nh c a h có nhìn bao quát xác h thích v r i ro c quy Ch th t s hi u rõ nguyên nhân sâu xa c a nh m k t lu n quy m t cách khôn ngoan hay li u l nh b o th t cách h p lý, n u ch lý thuy t tri n v không th bi iv is n áp d ng ch bên ngồi c cm h p lý c a nh ng hành vi Ngoài s giúp có nhìn hồn ch nh h p lý kho n; ph n l n nghiên c òn c hi u ng phân b tài t p trung quy k t hành vi bán nhanh c phi n m gi c phi m giá c t d ng thiên l ch hành vi giao d ch Tuy nhiên, trình phân ã phát hi n th y có g n m t n ng phân b tài kho n l i có quy u hi n c a hi u nh giao d ch hồn tồn h p lý có Vì v y, hi u ng phân b tài kho n không ch n m t d ng thiên l ch c a hành vi mà cịn bao hàm c tính h p lý c a quy Tuy nhiên, tính h p lý ch c nh n bi t m hi u b n ch t bên c a quy Khi phân tích v kh y nh giao d ch th u nh ic ôi nh n th y r ng u ch nh hành vi c a xu t hi n s mâu thu n v nh n th c k t qu l c 63 i chi n 59,3% Liên n kh ic a u ng phân b tài kho n, k t qu phân tích cho th y s ng bi u hi y i ch chi m có 26,1%, ph n l n u b thua l K t qu ki ngh ã cho th y m i quan h có ý m t th ng kê gi a cách th c ng phó c kho n k t qu u ng phân b tài a h Xem xét t có khuynh ng nhà gi i tính, có th th y r ng so v i nam gi i, n gi ng ti p t c trì quy nh giao d ch ng c a x y s mâu thu n v nh n th c, bi u hi n c a hi u ng phân b tài kho n c t hi n nhi u n gi V m t h n ch c i tài nghiên c u, khác v i n i dung nghiên c u truy n th tài áp d ng lý thuy t v chi phó c a ngành tâm lý h c xã h trình giao d ch c tìm hi u d ng thiên l ch hành vi ng th i s d ng nh ng nh tính ch quan c a h ti n hành phân tích giao d ch c thù c nh/k v ng mang tính h p lý c a quy nh u th i gian nghiên c u có gi i h n, nên không th ti n hành nhi tính c ng t kh o sát liên ti nh nh c a k t qu nghiên c u Vì v y, vi c ti p t c kh o sát nghiên c u v c tài c n thi t, m t m t nh m ki m ch ng k t qu phân tích c a cu c kh o sát, m t khác làm phong phú thêm ch nghiên c u l c tài hành vi 64 TÀI LI U THAM KH O Ti ng Vi t Hoàng Tr ng – Chu Nguy n M ng Ng c (2005) , “Phân tích d li u nghiên c u v i SPSS”, NXB Th ng Kê Ti ng Anh Barber, Brad M and T Odean (2001), “Boy Will Be Boys: Gender, Overconfidence and Common Stock Investment”, Quarterly Journal of Economics 116(1), 261-292 Benartzi Shlomo and Richard H Thaler (2004), “Save More Tomorrow: Using Behavioral Economics to Increase Employee Saving”, Journal of Political Economy Vol 112, No 1, pp S164-S187 Cuieford, J P (1965), “Fundamental Statistics in Psychology and Education” 4th Edition, New York: McGraw Hill Embret, L L and Fox, J J (1997), “Gender Differences in The Investment Decision-Making Process”, Financial Counseling and Planning, 8(2):33-39 Festinger, L (1957) “A Theory of Cognitive Dissonance”, Evanston, IL: Row and Peterson Folkman S, Lazarus RS (1980), “An Analysis of Coping in a Middle-aged Community Sample” J.Health Soc Behav 21:219-39 Folkman S, Lazarus RS (1988), “Ways of Coping Questionnaire.” Palo Alto, CA: Consult Psychol Press Grinblatt, M., and M Keloharju (2001), “What Makes Investors Trade”, The Journal of Finance, 56, 589-616 Goetizmann, William N and Nadav Peles (1997), “Cognitive Dissonance and Mutual Fund Investors”, Journal of financial research 20, 145-158 10 Herbert A Simon (1955), “A Behavioral Model of Rational Choice”, The Quarterly Joural of Economics, Vol 69, No 1, pp 99-118 65 11 Jay R.Ritter (2003), “Behavioral Finance”, Pacific Basin Finance Journal Vol 11, No 4, pp 429-437 12 Janis I, and Mann L (1977), “Decision Making”, New Yord: Free press 13 Kahneman, D and A Tversky (1972), “Subjective Probability: A Judegment of Representativeness”, Cognitive psychology, 3, pp 340-454 14 Kahneman, D and A Tversky (1979), “Prospect Theory: An Analysis of Decision Under Risk”, Cognitive psychology, 3, pp 340-454 15 Kahneman, D.,& Mark W Riepe (1998) “Aspect of Investor Psychology”, Journal of Portfolio Management, pp 52-65 16 Martin Sewell (2007), “Behavioural Finance”, Department of Computer Science University College London 17 Odean, T (1998), “Are Investors Reluctant to Realize Their Losses?”, Journal of Finance, 53, 1775-1798 18 Odean, Terreance (1999), “Do Investors Trade Too Much”, American Economic Review 89, 1279-1298 66 B Kính chào Anh/Ch Tơi h ên cao h ên ngành Tài Chính Doanh Nghi Thành ph nh ài c ên c “Cách th c v h ” cao ph ình nghiên c r ịi h Vì v ành chút th tr ày Câu ngu kh gi ài nghiên c ò quy àn b ày s R Anh/Ch vui lòng d u“ ” vào ô mà Anh/Chị lựa chọn Ph Gi : a Nam b N Tu a Nh b 30 – 50 tu Trình a Trung h b Kinh nghi a b Ph c 03 – c ình : Xét v ãy cho bi (a) R (b) L (d) Bi quan (e) R (c) Trung l c hông l Trên 50 tu 67 Xét v ãy cho bi (a) R (b) L (d) Bi quan (e) (c) Trung l R Hãy cho bi thu nh hi (a) R (b) L (d) Bi quan (e) R Hãy cho bi (c) Trung l Anh/Ch t (a) R (b) L (d) Bi quan (e) R (c) Trung l (c) Trung l n Hãy cho bi (a) R (b) L (d) Bi quan (e) R 10 Hãy cho bi tình hình th 03 tháng t (a) R (b) L (d) Bi quan (e) R (c) Trung l 11 Hãy cho bi ng l ch v (a) R (b) L (d) Bi quan (e) R (c) Trung l dùng 68 12 Sau mua n ìc bi Anh/Ch hay áp d gi giá ãc ày ã mua vào? (a) Mua thêm c (a1) Cho r (a2) Không bi c gi (b) Ti (b1) Cho r (b2) Không bi (c) Bán c (c1) Cho r (c2) Không bi (c3) Cho r (d) Khơng nh (e) Khơng có câu tr ý (f) T 13 Sau mua n ìc bi Anh/Ch hay áp d (a) Ti êm c (a1) Cho r (a2) Không bi (b) Ti (b1) Cho r (b2) Không bi (c) Bán c (c1) Cho r (c2) Không bi (c3) Cho r (d) Không nh hêm giá ãc ày ã mua vào? 69 (e) Khơng có câu tr ý ki (f) T 14 Hãy cho bi ên c (a) Thua l (a1) 0% - 10% (a2) 10% - 15% (a3) Trên 15% (b) Không l không b thua l òa v (c) Sinh l (c1) 0% - 10% (c2) 10% - 15% (c3) Trên 15% (d) Khơng có câu tr ý ki (e) T 15 Trong trình giao d ình hay khơng? (a) Khơng (b) Có, xin cho bi (b1) 0% - 5% (b2) 5% - 10% (b3) 10% - 20% (b4) 20% - 30% (b5) 30% - 50% (b6) Trên 50% XIN CHÂN THÀNH C ! ... n c hai cách th c ph n ng nêu 3.2.2 Cách th c ng phó v i s mâu thu n v nh n th c chi n l Nh c d ng l ng m i quan h gi a cách th c ng phó chi c c d ng l ng h p c phi u gi m giá sau mua vào, ã s... o sát 31 3.2 Phân tích s mâu thu n v nh n th c hi u ng phân b tài kho n 32 3.2.1 Chi c ng phó v i s mâu thu n v nh n th c 32 3.2.2 Cách th c ng phó v i s mâu thu n v nh n th c chi c d... c a N a s h i ti c t c a n i tâm s mâu thu n v nh n th c gây Nhà tâm lý h c xã h i Leon Festinger ã ch r ng i ng hành gi m b t s mâu thu n v nh n th c m t cách b t h p lý nh ti p nh n thông tin