Phân tích hoạt động mua bán và sáp nhập của các doanh nghiệp Việt Nam giai đoạn 2009-2011

TRNG I HC M TP.H CHÍ MINH CHNG TRÌNH ÀO TO C BIT KHÓA LUN TT NGHIP CHUYÊN NGÀNH TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG PHÂN TÍCH HOT NG MUA BÁN VÀ SÁP NHP CA CÁC DOANH NGHIP VIT NAM GIAI ON 2009-2011 SVTH : OÀN THÙY DNG MSSV: 0854030160 NGÀNH : TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG GVHD: ThS. ÀO TRUNG KIÊN Thành ph H Chí Minh – Nm 2012 TRNG I HC M TP.H CHÍ MINH CHNG TRÌNH ÀO TO C BIT KHÓA LUN TT NGHIP CHUYÊN NGÀNH TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG PHÂN TÍCH HOT NG MUA BÁN VÀ SÁP NHP CA CÁC DOANH NGHIP VIT NAM GIAI ON 2009-2011 SVTH : OÀN THÙY DNG MSSV: 0854030160 NGÀNH : TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG GVHD: ThS. ÀO TRUNG KIÊN Thành ph H Chí Minh – Nm 2012 i LI CM N Sau thi gian hc tp ti Chng trình ào to c bit trng i hc M TP.H Chí Minh và thc tp ti Công ty C phn Chng Khoán Phú Gia, tôi đã hoàn thành khóa lun tt nghip vi đ tài : “Phân tích hot đng mua bán và sáp nhp ca các doanh nghip Vit Nam giai đon 2009-2011”. Hoàn thành khóa lun tt nghip này, xin phép đc gi li cm n ti thy ào Trung Kiên, ngi đã t n tình hng dn và vch k hoch hng đi giúp tôi hoàn thin bài vit. Xin chân thành cm n Ông Nguyn Tin Dng - Giám đc Khi Ngân hàng đu t và Anh Lê Phúc Vnh i – Chuyên viên phân tích – Phòng Nghiên cu Phân tích đã to điu kin h tr tôi rt nhiu trong quá trình thc tp ti Công ty chng khoán Phú Gia. Vi điu kin và thi gian có hn cng nh kinh nghim còn hn ch ca mt sinh viên thc tp nên bài khóa lun này không tránh khi nhng thiu sót. Tôi rt mong nhn đc s ch bo, đóng góp ý kin ca các thy cô thuc Chng trình đào to c bit và nhng ai quan tâm đn đ tài này đ đ tài này đc hoàn thin và nâng cao hn na. Xin chân thành cm n! Sinh viên thc tp oàn Thùy Dng ii DANH MC CÁC T VIT TT M&A Mua bán và sáp nhp doanh nghip DN Doanh nghip CTCP Công ty C Phn HC i hi đng c đông HQT Hi đng qun tr DT Doanh thu LNTT Li nhun trc thu LNST Li nhun sau thu CP C phiu WTO T chc thng mi th gii iii MC LC CHNG 1 : GII THIU TNG QUAN 1 1.1. Lý do chn lnh vc và ch đ nghiên cu 1 1.2. Mc tiêu nghiên cu 1 1.3. i tng nghiên cu 2 1.4. Phng pháp nghiên cu 2 1.5. Phm vi nghiên cu 3 1.6. Kt cu ca bài Khóa lun tt nghip 3 CHNG 2. C S LÝ LUN V MUA BÁN VÀ SÁP NHP DOANH NGHIP 4 2.1. LÝ THUYT V MUA BÁN VÀ SÁP NHP DOANH NGHIP 4 2.1.1. Các vn đ c bn v mua bán và sáp nhp doanh nghip 4 2.1.2. Các phng thc Mua bán và sáp nhp 9 2.2. KINH NGHIM QUC T V HOT NG M&A 10 2.2.1. Quá trình hình thành và phát trin 10 2.2.2. Thc trng hot đng M&A trong thi gian gn đây 13 2.2.3. Bài hc kinh nghim t nhng thng v trên th gii 18 CHNG 3. THC TRNG TH TRNG M&A VIT NAM GIAI ON 2009-2011 21 3.1. THC TRNG HOT NG M&A  VIT NAM 21 3.1.1. Phân tích tng quan 21 3.1.2. Thc trng hot đng M&A Vit Nam 27 3.2. KT QU T C T CÁC THNG V M&A VIT NAM THI GIAN QUA 30 3.2.1. Thng v M&A gia CTCP Beton 6 (BT6) và HB Group: phân tích tài chính 30 3.2.2. Thng v M&A gia CTCP Bt đng sn Bình Thiên An (BTA) và CTCP Xây dng công nghip Descon (DCC) 36 3.2.3. Thng v M&A gia CTCP Hùng Vng (HVG) và CTCP XNK Thy Sn An Giang (AGF) 41 3.2.4. Nhn xét t các thng v M&A Vit Nam 49 iv CHNG 4. GII PHÁP PHÁT TRIN HOT NG MUA BÁN VÀ SÁP NHP DOANH NGHIP VIT NAM 52 4.1. XU TH MUA BÁN VÀ SÁP NHP DOANH NGHIP TI TH TRNG VIT NAM 52 4.1.1. Các nhân t thúc đy hot đng M&A trong thi gian ti 52 4.1.2. Trin vng thi gian ti 53 4.1.3. Thách thc và tr ngi 54 4.2. KHUYN NGH NHM PHÁT TRIN HOT NG MUA BÁN VÀ SÁP NHP DOANH NGHIP TI TH TRNG VIT NAM 55 4.2.1. Khuyn ngh thúc đy hot đng M&A t phía các c quan qun lý Nhà Nc55 4.2.2. Khuyn ngh đi vi doanh nghip khi tham gia M&A 57 4.2.3. Khuyn ngh đi vi các công ty trung gian t vn 58 4.3. GII PHÁP NÂNG CAO HIU QU HOT NG HU M&A CA CÁC DOANH NGHIP THAM GIA M&A 58 4.3.1. Nhn dng du hiu cn chnh đn thng v M&A 59 4.3.2. Quy trình kim soát hot đng hu mua bán và sáp nhp đi vi doanh nghip tham gia 60 KT LUN 65 v DANH MC BNG Bng 2.1 Tng giá tr và s lng thng v M&A trên th gii giai đon 1985-2011 Trang 12 Bng 2.2 Biu đ c cu ngành trong các thng v M&A toàn cu nm 2011 Trang 12 Bng 2.3 Biu đ giá tr và s lng giao dch M&A th gii qua các Quý giai đon 2004-2011 Trang 13 Bng 3.1 Bng thng kê v giá tr và s lng các v M&A ti Vit Nam t nm 2003 đn nm 2008 Trang 21 Bng 3.2 Tng s lng và giá tr các thng v M&A ti Vit Nam giai đon 1999-2011 Trang 22 Bng 3.3 Mt s thng v M&A đáng chú ý nm 2009 Trang 24 Bng 3.4 Mt s thng v M&A đin hình nm 2010 Trang 25 Bng 3.5 Top 10 thng v M&A và mua bán c phn ln nht v giá tr giao dch nm 2011 Trang 27 Bng 3.6 Bng thng kê giá tr và s lng các thng v giao dch tài chính ca các nc trong khu vc Châu Á Thái Bình Dng nm 2010 Trang 29 Bng 3.7 Doanh thu thun và li nhun sau thu ca BT6 giai đon 2007- 2011 Trang 32 Bng 3.8 So sánh k hoch và thc hin doanh thu và li nhun ca BT6 nm 2010 và 2011 Trang 32 Bng 3.9 T l chia c tc ca Beton 6 giai đon 2007-2011 Trang 33 Bng 3.10 Bng cân đi k toán tóm tt và t s tài chính ca BT6 t 2008- 2011 Trang 33 vi Bng 3.11 Din bin giá c phiu ca Beton 6 t ngày 01-04-2009 đn 30- 03-2012 Trang 34 Bng 3.12 Biên đ giao đng giá c phiu ca Beton 6 Trang 35 Biu đ 3.13 Doanh thu thun và li nhun sau thu ca DCC giai đon 2008- 2010 Trang 37 Bng 3.14 So sánh k hoch và thc hin doanh thu và li nhun ca DCC nm 2009 và 2010 Trang 38 Bng 3.15 Bng cân đi k toán tóm tt và t s tài chính ca DCC t 2008- 2010 Trang 37 Biu đ 3.16 Din bin giá c phiu ca Descon t 4/2009 – 12/2011 Trang 39 Biu đ 3.17 Kt qu doanh thu ca HVG và AGF giai đon 2008 -2011 Trang 43 Biu đ 3.18 Li nhun sau thu ca HVG và AGF giai đon 2008-2011 Trang 43 Bng 3.19 So sánh k hoch và thc hin DT và LNTT ca AGF nm 2010-2011 Trang 44 Bng 3.20 So sánh k hoch và thc hin DT và LNTT Hp nht ca HVG nm 2010-2011 Trang 45 Biu đ 3.21 So sánh t s n - vn ch s hu gia AGF và HVG t 2008- 2011 Trang 45 Biu đ 3.22 Din bin giá c phiu AFG giai đon 2009-2011 Trang 46 Biu đ 3.23 Din bin giá c phiu HVG giai đon 2009-2011 Trang 47 Bng 3.24 Biên đ giao đng giá c phiu ca HVG, AGF và các doanh nghip khác cùng ngành (cp nht giá đn ngày 10/04/2012) Trang 47 vii DANH MC HÌNH Hình 4.1 Quy trình kim soát hot đng hu M&A đi vi doanh nghip tham gia M&A Trang 63 Khóa lun tt nghip GVHD: ThS. ÀO TRUNG KIÊN SVTH: OÀN THÙY DNG 1 1. CHNG 1 : TNG QUAN  TÀI 1.1. Lý do chn lnh vc và ch đ nghiên cu Mua bán và sáp nhp (M&A) là nhng thut ng không còn xa l trên th gii. Tuy nhiên,  Vit Nam mi ch thc s phát trin trong vài nm tr li đây cùng vi vic c phn hóa doanh nghip nhà nc và phát trin th trng chng khoán. Hot đng M&A  Vit Nam còn khá s khai và cha đng nhiu ha hn c hi đu t phát trin cho các t chc, cá nhân trong nc và ngoài nc. Do kinh t toàn c u và các vn đ kinh t v mô trong nc hin ti còn nhiu bt n, hot đng kinh doanh ca nhiu doanh nghip Vit Nam gp nhiu khó khn do lm phát tng, lãi sut cao, khó vay vn vì tín dng tht cht nên hot đng M&A ti Vit Nam đc s dng nh mt công c đ đu t, m rng th trng, thay đi quy mô, nâng cao hiu qu hot đng kinh doanh và tái c u trúc b máy qun lý điu hành doanh nghip. Tuy nhiên, trên thc t, hot đng M&A ti Vit Nam còn khá non tr đ đánh giá đc rng hiu qu hot đng sau khi tham gia M&A ca doanh nghip có đt đc mc tiêu li ích cng hng hay thâu tóm nh đã đ ra hay không? Liu doanh nghip Vit Nam tham gia M&A có vn dng đc ht c hi đ gia tng giá tr cho doanh nghip không? Trin vng nào cho doanh nghip Vi t Nam khi tip cn M&A vi tình hình kinh t hin nay? Chính vì th, tôi đã chn đ tài : “Phân tích hot đng M&A ca doanh nghip Vit Nam giai đon 2009-2011” đ (1) tìm hiu v M&A th gii và Vit Nam đng thi so sánh mt s thng v M&A trên th gii rút ra bài hc kinh nghim cho Vit Nam, (2) tìm hiu thc trng hot đng M&A ti Vit Nam và các thng v M&A ca doanh nghip Vit Nam đ ã đc thc hin nh th nào và kt qu ra sao, t đó, (3) đ xut ra gii pháp phát trin hot đng M&A trên th trng Vit Nam và đa ra gii pháp nhm giúp doanh nghip tham gia M&A khc phc và chnh đn hot đng kinh doanh hu M&A. 1.2. Mc tiêu nghiên cu  tài tp trung làm rõ mt s vn đ sau: Th nht, làm rõ khái nim hc thut liên quan đn vn đ mua bán, sáp nhp, phân bit mua bán sáp nhp và phân loi các hình thc, li ích cng hng t mua bán - sáp nhp đng thi nhng tác đng xu ca hot đng này nh hng đn nn kinh t và đn c doanh nghip tham gia M&A ; tìm hiu v hot đng M&A th gii và phân [...]... góp ý ki n c a các th y cô giáo cùng các b n sinh viên trong tr ng i h c M TP.H Chí Minh, nh ng ai quan tâm t i v n này tài c hoàn ch nh h n SVTH: OÀN THÙY D NG 3 Khóa lu n t t nghi p 2 CH GVHD: ThS ÀO TRUNG KIÊN NG 2 C S LÝ LU N V MUA BÁN VÀ SÁP NH P DOANH NGHI P 2.1 LÝ THUY T V NGHI P 2.1.1 Các v n MUA BÁN VÀ SÁP NH P DOANH c b n v mua bán và sáp nh p doanh nghi p a Khái ni m Mua bán và sáp nh p là... Nghiên c u các th ng v mua bán - sáp nh p c th trên th gi i v i m c tiêu phân tích và nh n nh nh ng i m tích c c, h n ch , nh ng bài h c kinh nghi m có th áp d ng m t cách phù h p vào doanh nghi p Vi t Nam nói riêng và th tr ng M&A Vi t Nam nói chung Vì k t c u và th i l ng có h n nên tôi ch t p trung phân tích m t s th ng v n i b t (phân tích tình hu ng – case study) trên th gi i và Vi t Nam, bên c... là ho t ng M&A ng c l i, khi nhà quy t nh các v n quan tr ng u t s h u ph n v n góp, c ph n không c a doanh nghi p thì ây ch là ho t ng u t thông th ng b Phân lo i mua bán sáp nh p: D a trên m i quan h gi a các doanh nghi p mua bán và sáp nh p, ta có các d ng sau: Thâu tóm theo chi u ngang (horizontal acquisition) Là hình th c thâu tóm công ty khác kinh doanh và c nh tranh trên cùng m t dòng s n ph m,... ng t i Vi t Nam Trong giai o n này, h th ng pháp lu t Vi t Nam ch a có nh ng quy nh nào ói v i ho t ng M&A, các th ng v M&A v n còn di n ra m t cách nh l và c c b n giai o n 2005-2008 th tr ng M&A Vi t Nam b t u phát tri n m nh m h n, n m 2005 th tr ng M&A Vi t Nam c ánh d u b ng s ra i c a b Lu t Doanh Nghi p Vi t Nam 2005, trong ó các quy nh v mua l i – sáp nh p vá ch tr ng c ph n hóa doanh nghi... c mua l i doanh Tuy nhiên, trong Lu t Doanh nghi p l i không nghi p Trong khi mua l i doanh nghi p c nh c n trong Lu t C nh tranh 2004 có c p n nh sau: Mua l i doanh nghi p là vi c m t doanh nghi p mua toàn b ho c m t ph n tài s n c a doanh nghi p khác ki m soát, chi ph i toàn b ho c m t ngành ngh c a doanh nghi p b mua l i.” T i ch ng 2 M c III, i u 17 c a Lu t c nh tranh 2004 các khái ni m v sáp. .. oanh nghi p nhà h u h t các giao d ch mua b l n tron n m 2007 liên i t i nhi u do n cm i c c ph n hóa Th c t c ng cho th y, xét v giá tr các giao d ch, Vi t h ng n Nam d ng nh ph i ch u t l ph n tr m gi t lùi cao h n ho t n mua bán sáp t à T tr c nh p toàn c u và khu v c Tuy nhiên, t l ph n t m t ng s l ng các giao d ch mua bán c thông b là cao h n nhi u so v i các n c khác và các khu v c khác báo Trong... i Vi t Nam khái ni m này c th hi n trong Lu t Doanh nghi p 2005 nh sau: Sáp nh p doanh nghi p: “M t ho c m t s công ty cùng lo i (sau ây g i là công ty b sáp nh p) có th sáp nh p vào m t công ty khác (sau ây g i là công ty nh n sáp nh p) b ng cách chuy n toàn b tài s n, quy n, ngh a v và l i ích h p pháp sang công ty nh n sáp nh p, ng th i ch m d t s t n t i c a công ty b sáp nh p.” H p nh t doanh nghi... liên quan ra t vi c c c u l i ho t ng doanh nghi p n vi c ng i lao X Bên mua l i có th ánh giá công ty c mua v i giá quá cao, th quá l c quan v l i ích do s c ng h ng gi a công ty i mua và công ty ng khi ng b dôi ng là do h c mua X S khác bi t v v n hóa t ch c và cách v n hành s t o ra s mâu thu n d n n tính hi u qu kinh t th p 2.1.2 Các ph a Ph ng th c Mua bán và sáp nh p ng th c chào th u (Tender offer):... p tích m t s th ng v cho Vi t Nam GVHD: ThS ÀO TRUNG KIÊN i n hình thành công ho c th t b i rút ra kinh nghi m bài h c Th hai, i sâu tìm hi u, phân tích, ánh giá th c tr ng th tr ng M&A Vi t Nam trong th i gian v a qua ch y u là giai o n 2009 n 2011, bên c nh ó nghiên c u phân tích m t s tr ng h p thành công ho c th t b i i n hình c a doanh nghi p rút ra nh ng kinh nghi m và bài h c các doanh Vi t Nam. .. ng th i ch m d t s t n t i c a các doanh nghi p b h p nh t SVTH: oàn Thùy D ng 4 Khóa lu n t t nghi p GVHD: ThS ÀO TRUNG KIÊN Quá trình M&A là hình th c u t góp v n tr c ti p c ng c c p n trong Lu t u t 2005 quy nh t i Ch ng IV i u 21 : “ u t th c hi n vi c sáp nh p và mua l i doanh nghi p” Qua m t vài nh ngh a trên cho th y các v n b n Lu t Vi t Nam c p n Mua bán và sáp nh p không th ng nh t h t thu . MUA BÁN VÀ SÁP NHP DOANH NGHIP 4 2.1. LÝ THUYT V MUA BÁN VÀ SÁP NHP DOANH NGHIP 4 2.1.1. Các vn đ c bn v mua bán và sáp nhp doanh nghip 4 2.1.2. Các phng thc Mua bán và sáp. LUN V MUA BÁN VÀ SÁP NHP DOANH NGHIP 2.1. LÝ THUYT V MUA BÁN VÀ SÁP NHP DOANH NGHIP 2.1.1. Các vn đ c bn v mua bán và sáp nhp doanh nghip a. Khái nim Mua bán và sáp nhp. khái nim hc thut liên quan đn vn đ mua bán, sáp nhp, phân bit mua bán sáp nhp và phân loi các hình thc, li ích cng hng t mua bán - sáp nhp đng thi nhng tác đng xu ca