a.Nh n xét
T nh ng th ng v phân tích trên, th ng v M&A các doanh nghi p Vi t Nam mang tính ch t h p tác và thân thi n nhi u h n. Tuy nhiên th tr ng b t đ u xu t hi n m t s th ng v mang tính “thâu tóm thù đch” và xu h ng sáp nh p và mua l i theo chi u ngang v i nh ng công ty m c tiêu cùng ho t đ ng trên cùng m t ngành, l nh v c và th ph n. Lý do chính là vì khi M&A cùng ngành có nhi u l i th v nghiên c u tìm hi u phát tri n s n ph m, th u hi u môi tr ng kinh doanh ngành ngh đó và thu n l i v máy móc thi t b v.v…Ngoài ra, nhìn chung doanh nghi p Vi t Nam sau khi tham gia M&A có nh ng đ c đi m sau:
V m t chi n l c và m c tiêu ho t đ ng kinh doanh, các doanh nghi p đi thâu tóm còn y u v m t xác đ nh chi n l c kinh doanh, chi n l c t ng tr ng và tiêu chí
đi thâu tóm. Ch a xác đnh đ c vi c tái đnh v th tr ng, m r ng hay thu h p l i quy mô ho t đ ng. Ch a t p trung c ng c s n ph m kinh doanh chính mà còn phân t n ra đ u t vào ho t đ ng kinh doanh khác nhi u r i ro h n nh đ u t tài chính dài h n b t đ ng s n, v n phòng cao c v.v…
V m t k t qu tài chính, sau khi M&A, các công ty có xu h ng t s tài chính t ng, doanh thu và l i nhu n sau thu t ng, các ho t đ ng M&A đa s r i vào M&A chi u ngang nên thu n l i v th u hi u th tr ng, t ng tính c nh tranh, m r ng th tr ng và th ph n trong và ngoài n c. ng th i t n d ng đ c ngu n l c v c s h t ng và máy móc thi t b . Sau M&A, thành công khi gia t ng đ c thu nh p, gi m chi phí ho t đ ng, l i ích v thu mà còn có đi u ki n ti p c n đ c v i ngu n v n t ngân hàng t l i ích chi phí v n khi mua l i ho c sáp nh p.
V m t giá tr c phi u, m c dù k t qu tài chính c a BT6 hay HVG và AGF có chuy n bi n tích c c nh ng giá tr c phi u trên th tr ng ch ng khoán không đ c nh mong đ i. n c ngoài, giá tr c phi u c ng đ c xem là m t tiêu chí đánh giá v giá tr t ng thêm sau khi tham gia M&A. Th tr ng ch ng khoán Vi t Nam t ng
đ i không n đnh và giá c phi u trên th tr ng b tác đ ng m nh nên không đánh giá đúng đ c th c ch t n ng l c c ng nh ti m n ng c a doanh nghi p.
V m t nhân s và v n hóa sáp nh p, đây là m t y u t vô cùng quan tr ng c n
đ c th m đnh k tr c khi M&A mà doanh nghi p Vi t Nam v n ch a ý th c đ c v n đ này, các doanh nghi p th ng g p tr ng i v ban lãnh đ o c , duy trì hay l i b ngu n nhân l c mà th ng xuyên mâu thu n n i b , v n hóa t ch c hay quy trình làm vi c c a nhân viên, th m chí còn khó kh n h n khi b hi u sai l ch v tính ch t doanh nghi p sáp nh p hay thâu tóm, nh h ng đ n tinh th n c a nhân viên. Ngoài ra, m t s ít công ty tham gia M&A xem m c tiêu con ng i là c n thi t, nâng cao đ i
Khóa lu n t t nghi p GVHD: ThS. ÀO TRUNG KIÊN
SVTH: oàn Thùy D ng 50
s ng nhân viên hay xem xét l i tình tr ng nhân viên đ t đó nâng cao k thu t, công ngh , tay ngh c a nhân viên ho c tuy n nhân s có ch t l ng h n vào công ty.
V công ngh thông tin k thu t, ch a m t th ng v M&A nào ch ng t đ c công ty sau khi M&A t ng thêm giá tr nh vào h c h i đ c công ngh k thu t tiên ti n m i, ch có tái s d ng ho c đ u t ti p vào máy móc thi t b có s n.
V công tác t ch c k toán tài chính, m t s doanh nghi p còn ch a công khai minh b ch v s li u k t qu , ch a phù h p và chu n xác. t o ni m tin cho các nhà
đ u t và c quan qu n lý nhà n c thì các doanh nghi p ph i s p x p l i quy trình t ch c công vi c, theo dõi hóa đ n ch ng t và các ho t đ ng kinh doanh khác nh hàng hóa xu t nh p kh u, đ u t tài chính, v n góp v.v…
b.Bài h c kinh nghi m t nh ng th ng v M&A t i Vi t Nam
Sau khi M&A, ban lãnh đ o nên t p trung vào s p x p c c u t ch c, quy trình, nhân s và h th ng công ty bên bán. Th m đnh ch t l ng, đi u tra k v tài chính, v n hóa , pháp lý, môi tr ng ho t đ ng và v n tri th c t bên bán.
B t k th ng v M&A nào c ng đ u ph i có chi n l c và m c tiêu rõ ràng, phù h p v i ho t đ ng s n xu t kinh doanh bên bán, c n ph i có gi i pháp c th đ
gi i quy t nh ng khó kh n công ty bên bán đang g p ph i và thúc đ y cùng phát tri n. C c u l i các phòng ban t ch c qu n lý, l u ý nh ng v n đ c p bách c a t ch c v v n đ k toán tài chính, nhân s , kinh doanh hay khách hàng. C n ph i th ng xuyên theo dõi ch t ch , luân chuy n nhân s v.v.. đ c i thi n và giúp cho t ch c b n v ng. Thêm vào đó, nh n th c đ c t m quan tr ng mà M&A đem l i c ng nh ti m n ng c a nó, c n ph i có cách th c ti p c n, trau d i, thay đ i quan đi m c a nhi u ban đi u hành, nhà đ u t , các c đông, nhân viên, công chúng và c khách hàng m c tiêu.
M t v n đ khác c n l u tâm khi sáp nh p doanh nghi p chính là v n đ truy n thông trong và ngoài t ch c, s nh t quán, tiên phong và rõ ràng trong thông đi p và c cách làm chuyên nghi p s giúp cho t ch c l y l i đ c ni m tin t trong và ngoài xã h i. Ngoài ra, c ch ph n h i hai chi u s giúp cho doanh nghi p th u hi u và nh n đnh đ c mình đang làm gì và hi u qu vi c đang làm. Chính nh ng hành đ ng này có th giúp doanh nghi p gi m đ c chi phí, gi m thi u chu k , ho c c i thi n d ch v khách hàng ho c áp d ng cho các th ng v M&A trong t ng lai.
Ngoài ra, th i k h u M&A, doanh nghi p nên qu n lý các ho t đ ng đo v h p nh t trong vi c theo dõi b t k tác đ ng nào có th liên quan đ n ho t đ ng kinh doanh hàng ngày c a t ch c, ví d nh đo l ng s h p nh t, đo l ng v ho t đ ng, đo l ng v quy trình qu n lý kinh doanh và v n hóa và đo l ng v tài chính.
Tóm t t ch ng 3
Qua ch ng này, l ch s hình thành và quá trình phát tri n c ho t đ ng M&A Vi t Nam đã đ c tái hi n m t cách c th , c p nh t các phân tích, xu h ng th tr ng m i nh t ( đ n quý I/2012) thông qua s li u và nh n đ nh c a các chuyên gia và các công ty phân tích tài chính. Bên c nh đó là nh ng ghi nh n v m t s th ng v M&A và xu h ng c a các công ty có nhu c u M&A.
Tìm hi u và phân tích m t s th ng v M&A đi n hình trong giai đo n 2009- 2011 đ n m rõ xu h ng và nh n đnh c a các ho t đ ng sau khi M&A c a các doanh nghi p Vi t Nam. Phân tích ho t đ ng h u M&A d a trên nh ng phân tích tài chính v ho t đ ng kinh doanh, v giá c phi u, v n i l c c a doanh nghi p đ làm rõ thêm tình hình th c tr ng c a doanh nghi p Vi t Nam khi tham gia M&A đã có k t qu nh th nào. N m b t “b nh” mà doanh nghi p Vi t Nam đang g p ph i, thi u kinh nghi m, khó kh n và thu n l i, b i c nh di n bi n th tr ng v.v… Th tr ng M&A Vi t Nam còn non tr v i h n 10 n m tu i đ i, chính vì th các doanh nghi p, nhà đ u t Vi t Nam còn thi u nhi u kinh nghi m, ho ch đ nh chi n l c M&A phù h p h n trong đi u ki n hoàn c nh m i. Áp l c t h i nh p đang đòi h i m i thành ph n kinh t trong n c ph i n l c đ c ng c ti m l c tài chính, nâng cao kh n ng c nh tranh v.v… nh ng cho đ n nay các thành ph n c a ho t đ ng M&A v n ch a có nh ng b c chu n b đ ng b và phù h p ti n trình v n đ ng M&A trong xu th h i nh p v i nhi u b t c p và th tr ng ngày càng b t n.
Khóa lu n t t nghi p GVHD: ThS. ÀO TRUNG KIÊN
SVTH: oàn Thùy D ng 52
4. CH NG 4. GI I PHÁP PHÁT TRI N HO T
NG MUA BÁN VÀ SÁP NH P DOANH NGHI P VI T NAM
4.1. XU TH MUA BÁN VÀ SÁP NH P DOANH NGHI P T I
TH TR NG VI T NAM
4.1.1.Các nhân t thúc đ y ho t đ ng M&A trong th i gian t i (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
Xu h ng M&A Vi t Nam đang ngày càng phát tri n m nh h n và d báo
đ c m t th tr ng M&A đ y h a h n và ti m n ng d a vào m t s c s :
− S t ng tr ng nóng c a n n kinh t trong nh ng n m tr c đã làm xu t hi n nhi u công ty trong các l nh v c có tính c nh tranh cao nh Tài chính, Ngân hàng, Ch ng khoán, K toán ki m toán…Do ch u nh h ng c a cu c kh ng ho ng tài chính làm cho n n kinh t khó kh n và tính c nh tranh ngày càng kh c li t nên các công ty có xu h ng liên k t v i nhau đ cùng t n t i và phát tri n.
− Vi c ra đ i các Lu t v kinh doanh nh Lu t Ch ng khoán n m 2006, Lu t đ u t n m 2005, Lu t doanh nghi p n m 2005 đã t o n n móng cho th tr ng tài chính nói chung và th tr ng M&A nói riêng có đ c nh ng thông tin minh b ch h n, t o c s pháp lý cho vi c tìm hi u tr c khi đ a ra quy t đnh c a doanh nghi p, hi u qu h n trong các ho t đ ng tìm ki m đ i tác, thu hút đ c nhi u nhà đ u t trong và ngoài n c.
− Tính đ n h t ngày 31/12/2011, c n c có 622.977 doanh nghi p nh ng trên th c t s l ng doanh nghi p đang ho t đ ng th p h n r t nhi u, ch kho ng trên 290 nghìn doanh nghi p. Ngoài ra Vi t Nam c ng đ t m c tiêu thu hút h n n a các ngu n v n đ u t n c ngoài và phát tri n m nh m , đ ng b các lo i th tr ng… ây chính là nh ng c s và đi u ki n quan tr ng đ phát tri n th tr ng M&A trong nh ng n m t i.
− Gia nh p WTO đ ng ngh a v i vi c m c a th tr ng c nh tranh t i Vi t Nam,
đòi h i t t c các doanh nghi p ph i n l c phát tri n không ng ng v d ch v và s n ph m và công ngh , n u không s d dàng b th t lùi và b đ y ra ngoài cu c ch i. i u này d n đ n vi c k t h p các doanh nghi p l i v i nhau nh m t ng c ng s c m nh trong l nh v c kinh doanh và M&A là m t thành ph n không th thi u trong ti n trình này.
− Xu h ng hình thành các T p đoàn kinh doanh đa ngành, đa l nh v c, sáp nh p chi u d c, chi u ngang c ng là m t tín hi u t t cho n n kinh t , làm t ng s c
c nh tranh cho các doanh nghi p và là nhân t giúp ho t đ ng M&A di n ra thu n l i h n.
− H n n a, Chính ph và các c quan nhà n c đã coi M&A là m t gi i pháp tháo g khó kh n cho n n kinh t . Càng ngày càng nhi u các cu c h i th o c a các doanh nghi p, các nhà đ u t , các ngân hàng l n nh và các c quan chính sách
đ c p ngày càng nhi u v c h i và tri n v ng M&A trong tình hình kinh t khó kh n hi n nay. Chính nh ng lý do trên khi n cho xu h ng các doanh nghi p, các t ch c kinh t tài chính s d ng M&A là m t công c tháo g khó kh n và c i thi n tình hình tài chính tr nên t t h n.
4.1.2.Tri n v ng th i gian t i
Nhi u t p đoàn n c ngoài đ nh h ng rõ vi c thâm nh p th tr ng M&A qua M&A, t đó các giao d ch Inbound ( t p đoàn n c ngoài tham gia M&A vào th tr ng Vi t Nam) s v n r t m nh. Các nhà đ u t n c ngoài ch y u s thâm nh p vào th tr ng Vi t Nam là các t p đoàn tài chính và công nghi p đ n t nhi u n c bao g m Nh t B n, Singapore, Malaysia, Anh Qu c, ài Loan và H ng Kông. Các nhà đ u t này tin t ng vào tri n v ng dài h n c a n n kinh t Vi t Nam và nhi u ngành ch ch t.
T đó d n đ n nh ng ngành mà đ c các nhà đ u t trong l n ngoài n c quan tâm v n là Ngân hàng, Hàng tiêu dùng, Th c ph m và đ u ng, Bán l , D c ph m, Logistics, Xây d ng và V t li u, B t đ ng s n... Có th k tên m t s th ng v đi n hình v i s góp m t c a nh ng th ng hi u t t và l i th trong n c nh là Diana, Masan Food, Masan Consumers, Interfoods, Halico v.v…
Xu h ng các t p đoàn kinh t t nhân trong n c phát tri n qua kênh M&A s r t m nh. Trong nh ng n m g n đây, các t p đoàn t nhân trong n c đ u t v n c ph n l n ho c mua l i các doanh nghi p nh ho c mua l i các doanh nghi p nhà n c kém hi u qu thông qua c ph n hóa (IPO), mà di n ra nhi u nh t các ngành nh xi m ng, mía đ ng, th y s n, xây d ng v.v…
M t v n đ khá nóng b ng trên th tr ng chính là các qu đ u t thoái danh m c. Theo th ng kê s li u c a Stoxplus cho th y các qu đ u t n c ngoài t i Vi t Nam có t ng giá tr tài s n qu n lý kho ng 63.000 t đ ng ( 3,1 t USD) s có th i h n thanh lý qu t n m 2012 đ n 2015. Th c t trong các giao d ch M&A vào n m 2011 c ng th y nhi u ho t đ ng thoái v n c a các qu nh là Công ty Hoàn M và Halico c a VinaCapital và Sacombank c a Dragon Capital.
Trong n m 2011, nh đã th ng kê c n c có 622.977 doanh nghi p, tuy nhiên trong đó đã gi i th 79.014 doanh nghi p, nguyên nhân chính là do tình hình kinh t khó kh n, c nh tranh gay g t và kh c li t. ng th i, lãi su t ngân hàng trên 20%/n m nên chi phí lãi vay tr thành gánh n ng quá l n đ i v i doanh nghi p, và l m phát n m
Khóa lu n t t nghi p GVHD: ThS. ÀO TRUNG KIÊN
SVTH: oàn Thùy D ng 54
2011 ch t 18,58%. Vì v y DN nào mà s d ng n vay nhi u ho c không qu n tr
đ c tình hình tài chính hi u qu thì con đ ng thua l i ho c th m chí phá s n là không tránh kh i. Chính vì lãi su t cao kèm theo l m phát cao s khi n cho NHNN ti p t c th t ch t tín d ng, khó có c h i vay v n đ ti p t c phát tri n kinh doanh.