Tiểu luận môn tài chính quốc tế SỰ TỒN TẠI BỘ BA BẤT KHẢ THI TẠI VIỆT NAM 2009 - 2010

MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU Trong 2 năm 2009 – 2010, nền kinh tế Việt Nam diễn biến phức tạp và tiềm ẩn nhiều rủi ro, nguy cơ: lạm phát trong nước gia tăng; thâm hụt thương mại đi đôi với thâm hụt ngân sách; áp lực chi ngân sách và nợ công đang gia tăng đi đôi với lãi suất trái phiếu chính phủ khá cao; hệ thống Ngân hàng thương mại đang chấp nhận rủi ro quá mức và đang mong manh về thanh khoản; mặt bằng lãi suất của nền kinh tế cao vượt quá khả năng chịu đựng của các doanh nghiệp ; thị trường chứng khoán cũng hết sức bấp bênh chứa đựng các yếu tố đầu cơ, và tình trạng tăng vốn ồ ạt nhưng cơ chế quản lý chưa theo kịp… .Với những đặc điểm trên của nền kinh tế Việt Nam thì việc lựa chọn các công cụ nào, sử dụng nó ra sao ở các giai đoạn cụ thể của nền kinh tế luôn là một vấn đề thường xuyên phải quan tâm, theo dõi và giải quyết đối với các nhà hoạch định và điều hành chính sách quốc gia. Đối mặt với các vấn đề và thách thức trên, một lần nữa chúng ta phải nhìn nhận lại một lý thuyết kinh tế nổi tiếng do GS. Mundell đề xuất: bộ ba bất khả thi. Đây là một lý thuyết về kinh tế quốc tế liên quan đến 3 vấn đề: tỷ giá, chính sách tiền tệ và hội nhập tài chính. Bất cứ quốc gia nào cũng luôn nằm trong tình trạng phải đối mặt với sự điều hòa các nhân tố đó, đồng nghĩa việc quốc gia đó sẽ có cách giải quyết đối với “bộ ba bất khả thi”. Liệu tình hình Việt Nam 2009 – 2010 có phải là hệ quả của việc lựa chọn mục tiêu trong bộ ba bất khả thi, và Việt Nam đang ở đâu trong bộ ba bất khả thi? Bài Tiểu luận nhằm phân tích, làm rõ về sự tồn tại của Bộ ba bất khả thi trong việc thi hành các chính sách ở Việt Nam năm 2009 – 2010; đánh giá tình hình kinh tế Việt Nam trên phương diện tài chính vĩ 1 mô và có một vài nhận định về các chính sách mà Chính phủ đưa ra cũng như triển vọng của các chính sách này. CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ BỘ BA BẤT KHẢ THI Lý thuyết bộ ba bất khả thi (mô hình Mundell- Fleming) được Robert Mundell và Marcus Fleming phát triển trong những năm 1960. Và vào những năm 1980 khi vấn đề kiểm soát vốn bị thất bại ở nhiều quốc gia cùng với mâu thuẫn giữa việc neo giữ tỷ giá và chính sách tiền tệ độc lập ngày càng rõ ràng thì Lý thuyết bộ ba bất khả thi đã trở thành nền tảng cho kinh tế học vĩ mô của nền kinh tế mở. Lý thuyết bộ ba bất khả thi (The Impossible Trinity hay Inconsistent Trinity hay Triangle of Impossibility) là một chính sách kinh tế quốc tế. Nó phát biểu rằng: một quốc gia không thể đồng thời thực hiện cùng một lúc 3 mục tiêu chính sách vĩ mô: Tỷ giá cố định, Hội nhập tài chính và Chính sách tiền tệ độc lập, chỉ có thể thực hiện đồng thời hai trong ba chính sách trên.[31] Thuật ngữ này còn dùng để chỉ tình thế kinh tế dễ đổ vỡ khi mà một quốc gia cố tình thi hành ba chính sách trên cùng lúc. 2 1.1 Lý thuyết về bộ ba bất khả thi 1.1.1 Độc lập tiền tệ: Là khả năng của một quốc gia nhằm xác định chính sách tiền tệ để thực hiện các mục tiêu kinh tế, chủ yếu bằng phương tiện thay đổi cung tiền (tiền cơ sở) và thay đổi chính sách xác định lãi suất ngắn hạn. 1 Với chính sách tiền tệ độc lập, Chính phủ (NHTW) được quyền tự do ấn định lãi suất, tăng giảm cung tiền phù hợp với sự tăng trưởng của nền kinh tế và thực hiện mục tiêu chống lạm phát. Trong các trường hợp này chính phủ không quan tâm đến tỷ giá tăng hay giảm và các biến số kinh tế vĩ mô khác. Chính vì sự độc lập tiền tệ này mà nhiều nhà kinh tế tin rằng chúng sẽ giúp nền kinh tế tăng trưởng ổn định hơn. 1.1.2 Tỷ giá ổn định: Giá trị của đồng tiền nên cố định với các đồng tiền khác nhằm tạo thuận lợi cho các giao dịch thương mại và tài chính quốc tế. [1] Tỷ giá hối đoái cố định, đôi khi còn được gọi là tỷ giá hối đoái neo, là một kiểu chế độ tỷ giá hối đoái trong đó giá trị của một đồng tiền được gắn với giá trị của một đồng tiền khác hay với một rổ các đồng tiền khác, hay với một thước đo giá trị khác, như vàng chẳng hạn. Khi giá trị tham khảo tăng hoặc giảm, thì giá trị của đồng tiền neo vào cũng tăng hoặc giảm. Đồng tiền sử dụng chế độ tỷ giá hối đoái cố định gọi là đồng tiền cố định. Tỷ giá hối đoái cố định là một lựa chọn chế độ tỷ giá ngược hoàn toàn với tỷ giá hối đoái thả nổi.[29] Dưới chế độ tỷ giá cố định chính phủ phải có kỷ luật trong việc hoạch định và thực thi các chính sách kinh tế vĩ mô nhờ đó ổn định thị trường, ổn định nền kinh tế vĩ mô. Đây là môi trường tốt nhất để tiến hành các hoạt động về thương mại và đầu tư quốc tế, tạo ra một mức độ hợp tác quốc tế nhất định giữa các quốc gia. Bên cạnh đó, dưới chế độ tỷ giá thả nổi, các hoạt động đầu cơ tư nhân sẽ làm cho tỷ giá bất ổn, do đó tỷ giá được hình thành trên thị trường thường bị méo mó, sai lệch khiến các nguồn lực bị phân phối một cách kém hiệu quả. Sự dao 1Nguyên văn:Monetary independence:The ability of a country to determine its own monetary policy to meet its economicobjectives, mostly by means of changing the supply of money (the monetary base) and changing policy determinedshort-term interest rates.[2] 3 động mạnh của tỷ giá hối đoái sẽ làm tăng rủi ro của các hoạt động kinh doanh quốc tế và do đó ngăn cản các doanh nghiệp và các nước khai thác lợi thế tương đối của mình. 1.1.3 Hội nhập tài chính (tự do hóa dòng vốn) Quốc gia cần giảm dần tiến tới xóa bỏ các rào cản đối với dòng lưu chuyển tiền tệ và vốn, qua đó tạo môi trường thuận lợi cho hoạt động đầu tư và tài trợ. [1] Tự do hóa tài khoản vốn là việc cho tự do tiến hành chuyển đổi các tài sản tài chính trong nước thành tài sản tài chính ở nước ngoài và ngược lại theo tỷ giá hối đoái do thị trường quy định.[30] Tự do hóa dòng thị trường vốn sẽ mang lại nhiều lợi ích cho nhà đầu tư cũng như chính quốc giá đó. Việc tự do hóa sẽ hình thành sự bình đẳng trong hoạt động tài chính, các luồng vốn luân chuyển linh hoạt và hiệu quả, tạo điều kiện tiếp các luồng vốn quốc tế, tăng vốn đầu tư trong nước. Đồng thời, nó cũng nâng cao hiệu quả phân bổ nguồn vốn, giúp các doanh nghiệp tiếp cận nguồn vốn trong và ngoài nước với chi phí thấp nâng cao tính tự chủ của nhà đầu tư và khả năng phản ứng của thị trường. 1.2. Sự kết hợp ba nhân tố. 1.2.1. Mối quan hệ giữa ba nhân tố. Ổn định tỷ giá và hội nhập tài chính được kết hợp bằng cách lựa chọn chế độ tỷ giá cố định nhưng phải từ bỏ độc lập tiền tệ. Điều này có nghĩa chính phủ đã mất đi một công cụ để điều chỉnh lãi suất trong nước độc lập với lãi suất nước ngoài. Độc lập tiền tệ và hội nhập tài chính được kết hợp bằng cách lựa chọn chế độ tỷ giá thả nỗi nhưng phải từ bỏ mục tiêu ổn định tỷ giá. Với lựa chọn này, chính phủ (NHTW) được quyền tự do ấn định lãi suất nhưng đổi lại tỷ giá phải vận hành theo những nguyên tắc của thị trường. Ổn định tỷ giá và độc lập tiền tệ được kết hợp bằng cách lựa chọn thị trường vốn đóng. Lựa chọn này có nghĩa chính phủ phải thiết lập kiểm soát vốn. Khi có kiểm soát vốn, mối liên hệ giữa lãi suất và tỷ giá sẽ bị phá vỡ. 4 Bảng 1.1- Ví dụ về quan hệ các nhân tố trong bộ ba bất khả thi Ví dụ Dòng vốn lưu động hoàn toàn Chính sách tiền tệ độc lập Hệ thống tỷ giá cố định Trung Quốc trước cuộc cải cách tháng 7/2005 Không Có Có Hồng Kong, EU Có Không Có Nhật, Úc Có Có Không Bảng 1.2 là sự minh hoạ về nguyên tắc hoạt động của bộ ba bất khả thi. Mỗi cạnh thể hiện cho các mục tiêu tốt nhất, lần lượt là: chính sách tiền tệ độc lập, sự ổn định của tỷ giá, và hội nhập tài chính hoàn toàn. Đối nghịch với mỗi cạnh (hay mỗi mục tiêu) là các công cụ chính sách tại các đỉnh. Mục tiêu hội nhập tài chính đối ngược với đỉnh kiểm soát vốn; mục tiêu ổn định tỷ giá đối ngược với đỉnh thả nổi hoàn toàn; mục tiêu chính sách tiền tệ độc lập đối ngược với đỉnh liên minh tiền tệ. Bất kỳ cặp mục tiêu nào cũng có thể đạt được bởi một đỉnh nằm giữa. Ví dụ: Đối với Trung Quốc, với việc cố định tỷ giá giữa CNY/USD là 0.156868 [9] Cùng với việc kiểm soát vốn chặt chẽ tạo cho Trung Quốc khả năng điều hành các chính sách tiền tệ một cách độc lập phục vụ mục tiêu tăng trưởng. Thực tế, dự trữ ngoại hối các nước châu Á tăng liên tục trong vòng 20 năm trở lại đây, đặc biệt là Trung Quốc, với nguồn dự trữ ngoại hối lớn nhất thế giới đã hơn 3,000 tỷ đô la Mỹ. Năm 2008, khủng hoảng kinh tế thế giới lan rộng, một lần nữa nhờ chính sách tiền tệ độc lập của mình, Trung Quốc đã vươn lên làm đầu tàu khôi phục kinh tế, với mức tăng trưởng là 9,6% [17] Hình 1.1 - Sơ đồ tương quan bộ ba bất khả thi Chính sách tiền tệ độc lập tỷ giá ổn định Luân chuyển vốn tăng Hội nhập tài chính hoàn toàn Chúng ta có thể hình dung giống như việc chúng ta không thể nào chặn ba góc của một tấm vải bị gió tung lên chỉ bằng hai hòn đá. Nghĩa chúng ta chỉ có 5 Kiểm soát vốn hoàn Liên minh tiền tệThả nổi hoàn toàn thể chặn tối đa hai góc của tấm vải ấy mà thôi, hoặc có thể là không thể chặn được vì gió quá mạnh. nền kinh tế như tấm vải ấy, ba góc của tấm vải như là ba yếu tố của bộ ba bất khả thi. Và hai viên đá chính là công cụ, chính sách của nhà nước, mà chỉ có thể dùng được hai công cụ là tối đa để điều tiết hai trong ba yếu tố của bộ ba ấy. Và buộc phải thả nổi ba yếu tố còn lại. 1.2.2. Tại sao lại không thể tiến hành đồng thời cả ba yếu tố trên? Giả sử một nước cố gắng thực hiện cả ba chính sách trên đồng thời. Khi kinh tế tăng trưởng nhanh, vốn nước ngoài sẽ chảy vào trong nước gây ra áp lực tăng giá nội tệ. Khi đó, ngân hàng trung ương muốn bảo vệ chế độ tỷ giá cố định thì phải thực hiện chính sách tiền tệ nới lỏng, nhằm tăng lượng cung tiền, điều tiết tỉ lệ đồng ngoại tệ và đồng VN. Song điều này có thể làm tăng lượng cung tiền trong lưu thông dẫn đến tăng tốc lạm phát. Muốn lạm phát không tăng tốc, thì phải thực hiện chính sách thanh khoản đối ứng 2 . Song như thế thì vốn nước ngoài càng chảy vào nhiều. 3 1.3. Một số nhận xét. Ngày nay, quá trình toàn cầu hóa xảy ra một cách mạnh mẽ, hầu hết các nước đang phát triển ngày càng gia tăng mức độ hội nhập tài chính. Điều này có nghĩa là một quốc gia hoặc phải từ bỏ sự ổn định tỷ giá nếu muốn duy trì mức độ độc lập tiền tệ, hoặc phải từ bỏ độc lập tiền tệ nếu muốn duy trì ổn định tỷ giá. Tuy vậy, dường như các nhóm quốc gia cókinh tế mới nổi thể hiện một sự khác biệt so với các nhóm nước còn lại, đó là độ lớn của cả 3 chỉ số có xu hướng hội tụ về mức trung bình, đặc trưng bằng chế độ tỷ giá linh hoạt có quản lí trong khi vẫn giữ một mức độ độc lập tiền tệ và đẩy mạnhmở cửa tài chính. Xu hướng này gần đây được duy trì bằng cách gia tăng dự trữ ngoại hối như một tấm đệm nhằm ổn định tỷ giá trong một vùng ổn định nào đó và tránh các cú sốc từ luồng vốn từ bên ngoài có thể gây ra. 2Chính sách thanh khoản đối ứng, còn gọi theo cách khác là chính sách vô hiệu hóa, là chính sách thu hồi bớt nội tệ từ lưu thông nhằm vô hiệu hóa hoặc giảm thiểu ảnh hưởng tiêu cực của việc thu mua ngoại tệ tới giá trị nội tệ. 3Ở đây chúng tôi chỉ chứng minh bằng một số khía cạnh nhỏ về mặt lý thuyết nhằm giúp hiểu rõ hơn khái niệm nhưng không phân tích sâu về cách chứng minh nhằm tập trung hướng đến chủ đề chính của tiểu luận: sự tồn tại của bộ ba bất khả thi tại Việt Nam 2009 – 2010. 6 Quá trình toàn cầu hóa thị trường tài chính là bằng chứng cho thấy mức độ hội nhập tài khoản vốn của các nhóm quốc gia ngày càng gia tăng. Trong khi, lí thuyết cổ điển của bộ ba bất khả thi không thể hiện vai trò của dự trữ ngoại hối thì những xu hướng gần đây đã thể hiện một mối quan hệ chặt chẽ giữa dự trữ ngoại hối và sự thay đổi trong mẫu hình của bộ ba bất khả thi ở các nước đang phát triển. Trong hơn hai thập kỷ qua, ngày càng nhiều nước đang phát triển, đặc biệt là các nền kinh tế mới nổi, có xu hướng thiên về lựa chọn chế độ tỷ giá trung gian, tức tỷ giá thả nổi có quản lý. Cơ chế tỷ giá hỗn hợp như thế đòi hỏi các quốc gia phải gia tăng dự trữ ngoại hối để đảm bảo duy trì tỷ giá trong một vùng mục tiêu nào đó. Mặc dù tỷ giá ngày càng linh hoạt hơn nhưng tỷ lệ dự trữ ngoại hối trên GDP (IR/ GDP) vẫn gia tăng đáng kể, đặc biệt là sau cuộc khủng hoảng ở Đông Á. Thực tế, hầu hết những sự gia tăng trong tỷ lệ IR/GDP diễn ra tại các quốc gia thị trường mới nổi. Thay đổi diễn ra với mức độ đáng kinh ngạc: dự trự ngoại hối toàn cầu tăng từ khoảng 1000 tỷ USD lên đến hơn 5000 tỷ USD kể từ năm 1990 đến 2006.[3] Ngày nay, dự tính ¾ dự trữ ngoại hối toàn cầu nằm trong tay của các nước đang phát triển. Phần lớn lượng dự trữ này nằm ở khu vực châu Á, nơi có dự trữ ngoại hối tăng từ 5% vào năm 1980 lên đến 37% vào năm 2006 (nếu không tính Trung Quốc thì mức tăng ở châu Á là 32%).[3] Trung Quốc vươn lên là nước có dự trữ ngoại hối lớn nhất thế giới. Do đó, khi xét đến bộ ba bất khả thi hiện đại, người ta thường xét đến góc độ dự trữ ngoại hối, và Việt Nam, cũng như các nước mới nổi, có lượng dự trữ ngoại hối nhất định cần phải được xem xét. Một thông điệp chính mà bộ ba bất khả thi mang lại đó là sự thiếu hụt công cụ quản lí kinh tế vĩ mô– các nhà làm chính sách phải đối mặt với một sự đánh đổi, cụ thể là nếu họ muốn tăng giá trị của một biến trong bộ ba bất khả thi (ví dụ như gia tăng mức độ hội nhập tài chính) thì họ phải giảm tỷ trọng của 2 biến còn lại (tức là giảm ổn định tỷ giá hoặc giảm mức độ độc lập về tiền tệ hoặc kết hợp cả 2 yếu tố trên). Tuy nhiên, theo những gì mà chúng tôi biết, thì khả năng giải thích sự đánh đổi đó dựa trên ba biến của bộ ba bất khả thi vẫn chưa được kiểm định một cách thỏa đáng. Như vậy, vị trí của Việt Nam đang ở đâu trong tam giác bất khả thi? 7 CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG NỀN KINH TẾ VÀ BỘ BA BẤT KHẢ THI CỦA VIỆT NAM NĂM 2009-2010 2.1 Tình hình kinh tế và các chinh sách liên quan đến bộ ba bất khả thi ở việt nam năm 2009. 2.1.1 Thực trạng Ngày 15/9/2008, cuộc khủng hoảng tài chính bùng nổ ở Mỹ, với sự đổ vỡ của Ngân hàng đầu tư Lehman Brothers và Công ty bảo hiểm AIG, Ngân hàng tiết kiệm Washington Mutual Inc, đã nhanh chóng lan rộng sang thị trường tài chính châu Âu và khu vực khác. Tuy mức độ liên thông và phụ thuộc giữa thị trường tài chính trong nước với khu vực và thế giới còn ở mức độ thấp, nhưng độ mở của nền kinh tế Việt Nam ở mức cao (kim ngạch xuất nhập khẩu năm 2008 so với GDP là 153%); tăng trưởng kinh tế phụ thuộc vào xuất khẩu và thu hút vốn đầu tư nước ngoài; vì thế, nền kinh tế nước ta phải đối phó với nhiều khó khăn, thách thức do tác động của cuộc khủng hoảng tài chính và suy thoái kinh tế toàn cầu. Trước tình hình này và lạm phát có xu hướng giảm, từ những tháng cuối năm 2008, Chính phủ đã dự báo sát tình hình, kịp thời chuyển hướng ưu tiên mục tiêu kiềm chế lạm phát sang chủ động ngăn chặn suy giảm kinh tế, duy trì tăng trưởng kinh tế ở mức hợp lý và bền vững, ngăn ngừa lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô, bảo đảm an sinh xã hội. 8 2.1.2 Các chính sách liên quan đến bộ ba bất khả thi Thực hiện Nghị quyết của Ban Chấp hành Trung ương khóa X về một số nhiệm vụ, giải pháp lớn nhằm tiếp tục thực hiện thắng lợi Nghị quyết Đại hội đại biểu toàn quốc lần thứ X của Đảng, Nghị quyết số 30/2008/NQ-CP ngày 11-12- 2008, Nghị quyết số 01/NQ-CP ngày 09-1-2009 của Chính phủ, năm 2009, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN) đã thực hiện điều hành linh hoạt, thận trọng chính sách tiền tệ, lãi suất và tỷ giá để đảm bảo góp phần thực hiện hài hoà các mục tiêu: • Ngăn ngừa suy giảm kinh tế, ổn định kinh tế vĩ mô và tăng trưởng kinh tế hợp lý. • Kiềm chế lạm phát. • Ổn định tỷ giá.[12] 2.1.2.1 Chính sách tiền tệ Có thể nói, năm 2009 là năm đầy thách thức đối với điều hành chính sách tiền tệ (CSTT) trong bối cảnh chịu tác động của cuộc khủng hoảng tài chính và suy thoái toàn cầu, kinh tế trong nước suy giảm. Chính phủ đã triển khai các gói kích thích kinh tế khoảng 150.000 tỷ đồng (tương đương 8 tỷ USD), bao gồm: (1) Hỗ trợ lãi suất vay vốn ngân hàng 17.000 tỷ đồng; (2) Tạm thu hồi vốn đầu tư xây dựng ứng trước 3.400 tỷ đồng; (3) Ứng trước ngân sách Nhà nước để thực hiện một số dự án cấp bách 37.200 tỷ đồng; (4) Chuyển nguồn vốn đầu tư kế hoạch năm 2008 sang năm 2009 là 30.200 tỷ đồng; (5) Phát hành thêm trái phiếu Chính phủ 20.000 tỷ đồng; (6) Thực hiện chính sách giảm thuế 28.000 tỷ đồng; (7) Tăng dư nợ bảo lãnh tín dụng cho doanh nghiệp 17.000 tỷ đồng; và các khoản chi kích cầu khác [2] . Trong đó, nổi bật và có tác động rõ rệt nhất là chính sách hỗ trợ lãi suất mà ở đó vai trò của hệ thống ngân hàng và các công cụ chính sách tiền tệ một lần nữa lại được phát huy mạnh mẽ. Thực hiện cơ chế hỗ trợ lãi suất 4%/năm, trong những tháng đầu năm 2009, NHNN, Bộ Công thương, Văn phòng Chính phủ và các bộ, ngành liên quan đã phối hợp, triển khai các cơ chế hỗ trợ lãi suất do Thủ tướng Chính phủ ban hành. Các tổ chức, cá nhân vay vốn được hỗ trợ lãi suất tại NHTM và công ty tài chính theo cơ chế cho vay thông thường (Quyết định số 131/QĐ-TTg ngày 23/01/2009, Quyết định số 443/QĐ-TTg ngày 04/4/2009, Quyết định số 497/QĐ- 9 TTg ngày 17/4/2009); vay vốn được hỗ trợ lãi suất tại Ngân hàng Phát triển Việt Nam và Quỹ đầu tư phát triển địa phương (văn bản số 667/TTg-KTTH ngày 05/5/2009); vay vốn tại Ngân hàng Chính sách xã hội theo cơ chế cho vay ưu đãi (Quyết định số 579/QĐ-TTg ngày 06/5/2009). Phương thức hỗ trợ lãi suất là khi các NHTM, công ty tài chính, Ngân hàng Chính sách xã hội, Ngân hàng Phát triển Việt Nam và Quỹ đầu tư phát triển địa phương thu lãi tiền vay của khách hàng, thì giảm trừ số lãi tiền vay phải trả cho khách hàng bằng với số lãi tiền vay được hỗ trợ lãi suất; NHNN chuyển số lãi tiền vay đã hỗ trợ cho khách hàng vay trên cơ sở báo cáo của các ngân hàng. Hệ thống ngân hàng đã phối hợp với các bộ, ngành và địa phương triển khai thực hiện kịp thời, đúng đối tượng cơ chế hỗ trợ lãi suất Thực hiện chỉ đạo của Chính phủ, từ tháng 10/2008, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã chuyển hướng điều hành chính sách tiền tệ từ “thắt chặt” sang “nới lỏng” một cách thận trọng bằng các biện pháp [18]: i. Điều chỉnh giảm các mức lãi suất điều hành và tỷ lệ dự trữ bắt buộc (DTBB) tạo điều kiện cho các tổ chức tín dụng (TCTD) mở rộng tín dụng, hỗ trợ hoạt động sản xuất kinh doanh của các doanh nghiệp. NHNN đã điều chỉnh giảm lãi suất cơ bản từ 8,5 - 7%/năm, lãi suất tái cấp vốn từ 9,5 - 8 - 7%/năm, lãi suất tái chiết khấu từ 7,5 - 6 - 5%/năm nhằm giảm mặt bằng lãi suất cho vay, tạo điều kiện cho các tổ chức tín dụng mở rộng tín dụng đáp ứng nhu cầu vốn của nền kinh tế. Điều chỉnh giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc đối với tiền gửi không kỳ hạn và có kỳ hạn dưới 12 tháng từ 6 - 5 - 3%. Giảm lãi suất tiền gửi DTBB bằng VND từ 8,5-3,6- 1,2%/năm; giảm lãi suất đối với tiền gửi vượt DTBB bằng ngoại tệ của TCTD tại NHNN từ 1-0,5-0,1%/năm.Từ tháng 7-2009, trong điều kiện nền kinh tế đã lấy lại đà tăng trưởng, lạm phát có xu hướng quay trở lại, tín dụng có chiều hướng tăng cao, NHNN đã điều hành chính sách tiền tệ thận trọng để chủ động kiểm soát lượng tiền cung ứng, kiểm soát lạm phát và ổn định thị trường tiền tệ. Từ tháng 12-2009, NHNN điều chỉnh tăng 1%/năm các mức lãi suất điều hành, tăng cường các biện pháp hỗ trợ thanh khoản cho hệ thống ngân hàng trong dịp cuối năm. 10 [...]... muốn theo đuổi ba mục tiêu trong bộ ba bất khả thi, vào thời điểm năm 2009, Chính phủ Việt Nam chưa hoàn toàn thực hiện được chính sách tiền tệ độc lập và ổn định tỷ giá” 2.2 Tình hình kinh tế và các chính sách liên quan đến bộ ba bất khả thi ở Việt Nam năm 2010 2.2.1 Thực trạng chung Năm 2009, kinh tế nước ta phát triển trong bối cảnh gặp nhiều khó khăn hơn các năm trước Ở trong nước, thi n tai ra... khoán Việt Nam Việc cởi mở ngành dịch vụ Việt Nam có ảnh hưởng rất lớn đến quyết định của các nhà đầu tư Mỹ Gần 50% vốn đầu tư gián tiếp vào Việt Nam là của các nhà đầu tư Mỹ Sở dĩ các nhà đầu tư Mỹ tăng vốn đầu tư gián tiếp vào Việt Nam là do: 19 Thứ nhất, nhờ có sự tăng trưởng kinh tế nhanh, bền vững của nền kinh tế Việt Nam và sự cải thi n trong môi trường pháp luật, thương mại Tuy nhiên, việc ban... WTO, từ năm 2007, kinh tế Việt Nam ngày càng mở cửa hội nhập với thế giới.Về cơ bản, khu vực tài chính của Việt Nam năm 2009 còn hạn chế để có thể thực hiện một tài khoản vốn hoàn toàn tự do, vốn tự có tại các TCTD còn thấp và vẫn còn có TCTD chưa đảm bảo tỉ lệ an toàn vốn tối thi u 8%, chất lượng tài sản và các khoản dự phòng chưa đáp ứng yêu cầu, tính linh hoạt của các tài sản tài chính còn thấp, hệ... mạnh trở lại khi nền kinh tế thế giới phục hồi 2.1.2.4 Đánh giá về bộ ba bất khả thi ở Việt Nam năm 2009 Nhìn chung, lãi suất VND diễn biến khá phức tạp và có xu hướng tăng trong nửa cuối của năm 2009 Mặt bằng lãi suất huy động và cho vay USD đều giảm Trong điều kiện chịu ảnh hưởng từ khủng hoảng tài chính và suy thoái kinh tế toàn cầu, những tháng đầu năm 2009, NHNN đã thực hiện chính sách tiền tệ nới... thống quản lý giám sát còn nhiều bất cập Khủng hoảng toàn cầu cuối năm 2008, đầu 2009 là một nguyên nhân quan trọng dẫn đến việc luồng vốn đầu tư nước ngoài vào Việt Nam trong năm 2009 giảm so với năm 2008 Chúng ta quay lại câu hỏi đặt ra ở cuối chương 1, vậy Việt Nam ta chọn vị trí nào và thật sự đang ở vị trí nào trong tam giác bộ ba bất khả thi, vì giữa mong muốn và thực tế luôn có một khoảng cách nhất... mại (CCTM) - Quí 1/2000-Quí 4 /2009 (Nguồn: Thống kê Tài chính quốc tế của IMF) Thứ ba, trong 7 tháng đầu năm 2010 cho thấy, nhập siêu của Việt Nam là 7,26 tỷ USD, tương đương với 18,8% kim ngạch xuất khẩu (thấp hơn nhiều so với con số mục tiêu của Chính phủ đưa ra là 20%) Như vậy, mức thâm hụt thương mại đó tuy là khá cao (gấp đôi so với cùng kì năm 2009) nhưng cũng không phải là nguyên nhân chính dẫn... tỷ giá được phép dao động trong một biên độ nhất định quanh tỷ giá bình quân liên ngân hàng của ngày hôm trước Một trong ba cạnh của tam giác bộ ba bất khả thi đó là “ổn định tỷ giá”, vậy tỷ giá của Việt Nam năm 2009 có thật sự ổn định? Không hẳn Nhìn vào mục tiêu của Việt Nam năm 2009 là kiềm chế lạm phát và ổn định tỷ giá hối đoái thì chúng ta thấy rất rõ mục tiêu tỷ giá đã thất bại Tỷ giá trong nước... định Theo ý kiến của nhóm, năm 2009, mục tiêu tự do hóa tài khoản vốn vẫn được duy trì, tuy bị ảnh hưởng của khủng hoảng kinh tế tòan cầu làm cho dòng vốn vào Việt Nam có xu hướng giảm, ngoài ra việc tự do hóa dòng vốn vẫn chưa tự do một cách hoàn toàn Chính sách tiền tệ của Việt Nam năm 2009 chưa được độc lập do vẫn chịu ảnh hưởng từ tình hình kinh tế và chính sách của các quốc gia khác trên thế giới... sách kích thích kinh tế nhằm thúc đẩy tăng trưởng và đảm bảo an sinh xã hội Mặc dù xu hướng tăng của giá tiêu dùng chưa có biểu hiện rõ rệt, nhưng vẫn tồn tại nguy cơ lạm phát cao trở lại vào năm 2010 Trong bối cảnh khủng hoảng kinh tế 2008 -2 009, nền kinh tế Việt Nam chịu ảnh hưởng chủ yếu qua phương diện xuất nhập khẩu, mà yếu tố cần quan tâm là tỷ giá hối đoái Cơ chế tỷ giá của Việt Nam là thả nổi có... Các chính sách liên quan đến bộ ba bất khả thi Nghị quyết nêu rõ mục tiêu kinh tế tổng quát của năm 2010 là nỗ lực phấn đấu phục hồi tốc độ tăng trưởng kinh tế đạt mức cao hơn năm 2009 Cụ thể: • Tăng tính ổn định kinh tế vĩ mô • Nâng cao chất lượng tăng trưởng 24 • Ngăn chặn lạm phát cao trở lại Một số chỉ tiêu chủ yếu là: GDP tăng khoảng 6.5%; tổng kim ngạch xuất khẩu tăng trên 6% so với năm 2009; . trong bộ ba bất khả thi? Bài Tiểu luận nhằm phân tích, làm rõ về sự tồn tại của Bộ ba bất khả thi trong việc thi hành các chính sách ở Việt Nam năm 2009 – 2010; đánh giá tình hình kinh tế Việt Nam. thi? 7 CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG NỀN KINH TẾ VÀ BỘ BA BẤT KHẢ THI CỦA VIỆT NAM NĂM 200 9- 2010 2.1 Tình hình kinh tế và các chinh sách liên quan đến bộ ba bất khả thi ở việt nam năm 2009. 2.1.1 Thực trạng Ngày. hướng đến chủ đề chính của tiểu luận: sự tồn tại của bộ ba bất khả thi tại Việt Nam 2009 – 2010. 6 Quá trình toàn cầu hóa thị trường tài chính là bằng chứng cho thấy mức độ hội nhập tài khoản vốn