Tổng quan các kết quả nghiên cứu trước đây về truyền dẫn tỷ giá (ERPT)

MỤC LỤC TÓM TẮT NGHIÊN CỨU 1 I. Tổng quan nghiên cứu: 2 1.1. Mục tiêu nghiên cứu: 2 1.2. Phương pháp nghiên cứu: 2 1.3. Kết quả nghiên cứu: 3 II. Tổng quan các kết quả nghiên cứu trước đây về truyền dẫn tỷ giá (ERPT): . 5 2.1. Một số nghiên cứu về ERPT đối với các nước phát triển: 5 2.2. Một số nghiên cứu về ERPT đối với các nền kinh tế mới nổi: 6 2.3. Các nghiên cứu giải thích tại sao ERPT là không hoàn toàn: 7 2.4. Vai trò của các chính sách tiền tệ và chính sách tài khóa: 8 2.5. Hiệu ứng truyền dẫn tỷ giá phụ thuộc vào mức độ lạm phát: 9 2.6. Nghiên cứu về ERPT và mức độ mở cửa thương mại của một quốc gia: 9 III. Đo lường hiệu ứng ERPT: 11 3.1. Mô hình và phương pháp luận: 11 3.2. Mô tả mẫu: 12 IV. Kết quả: 16 4.1. Kết quả thực nghiệm: 16 4.2. Kiểm định Robustness: 19 4.2.1. Mô hình thay thế 1: 19 4.2.2. Mô hình thay thế 2: 21 V. Kết luận: 24 5.1. Tóm tắt kết quả nghiên cứu: 24 5.2. Hạn chế của nghiên cứu: 24 5.3. Đề xuất từ nghiên cứu: 24 TÀI LIỆU THAM KHẢO CỦA BÀI NGHIÊN CỨU 26 PHỤ LỤC: NGUỒN DỮ LIỆU 28 Truyền dẫn tỷ giá trong các nền kinh tế mới nổi GVHD: TS. Nguyễn Khắc Quốc Bảo Nhóm 6 - TCDN Đêm 4 – K22 Trang 1 TÓM TẮT NGHIÊN CỨU Bài viết nghiên cứu mức độ truyền dẫn tỷ giá (ERPT) tới giá cả ở 12 thị trường mới nổi ở châu Á, Mỹ Latinh, Trung và Đông Âu. Kết quả của bài nghiên cứu này dựa trên mô hình tự hồi quy véc-tơ, có phần trái ngược với quan điểm truyền thống (quan điểm truyền thống cho rằng ERPT tác động đến giá nhập khẩu và giá tiêu dùng tại các quốc gia mới nổi luôn cao hơn các quốc gia phát triển). Kết quả nghiên cứu đưa ra vấn đề sau: Hiệu ứng truyền dẫn tỷ giá là thấp ở các nước mới nổi có lạm phát là một con số và không quá khác biệt so với ERPT tại các nền kinh tế phát triển. Nghiên cứu cũng đưa ra những bằng chứng về mối tương quan dương giữa hiệu ứng ERPT và lạm phát. Cuối cùng, mối tương quan dương giữa mức độ mở cửa nhập khẩu và ERPT theo nghiên cứu thực nghiệm thì được cho là yếu. Truyền dẫn tỷ giá trong các nền kinh tế mới nổi GVHD: TS. Nguyễn Khắc Quốc Bảo Nhóm 6 - TCDN Đêm 4 – K22 Trang 2 I. Tổng quan nghiên cứu: Đứng trên khía cạnh chính sách, việc hiểu biết về tác động của biến động tỷ giá lên mặt bằng giá cả rất quan trọng trong việc đo lường sự tác động của chính sách tiền tệ lên sự biến động tiền tệ. Nghiên cứu thực nghiệm đã chứng minh rằng biến động tỷ giá hối đoái và mặt bằng giá cả không đi đôi trong ngắn và trung hạn. theo một tài liệu lý thuyết phổ biến trong 3 thập kỷ qua, đưa ra những giải thích khác nhau về việc truyền dẫn tỷ giá đến giá nhập khẩu va giá tiêu dùng là chưa hoàn toàn. Phân tích thực nghiệm cũng đã cung cấp bằng chứng về sự khác biệt đáng kể giữa các quốc gia trong vấn đề ERPT. Một tranh luận lớn về vấn đề này đã được đề xuất bởi Taylor (2000), ông đưa ra giả thuyết là sự phản ứng của giá cả trước biến động tỷ giá phụ thuộc đáng kể vào lạm phát. Bài nghiên cứu “EXCHANGE RATE PASS-THROUGH IN EMERGING MARKETS” của Michele Ca’ Zorzi, Elke Hahn và Marcelo Sánchez trình bày một cách ngắn gọn kết quả của các tài liệu nghiên cứu trước đây, khám phá tầm quan trọng của ERPT và sự khác biệt giữa các quốc gia bằng cách áp dụng mô hình (VAR) cho các nước thị trường mới nổi và các nền kinh tế công nghiệp chủ yếu. 1.1. Mục tiêu nghiên cứu: Để biết được mức độ truyền dẫn tỷ giá, bài nghiên cứu xem xét mức độ ảnh hưởng của tỷ giá hoái đối đến giá cả trên 12 thị trường mới nổi ở châu Á, Mỹ Latinh, Trung và Đông Âu các vấn đề sau:  Mức độ truyền dẫn ERPT ở các nền kinh tế mới nổi và ERPT ở các nước này có khác biệt với các nước phát triển không?  Mối tương quan giữa ERPT và lạm phát  Mối tương quan giữa ERPT và mức độ mở cửa 1.2. Phương pháp nghiên cứu: Bài nghiên cứu sử dụng cách tiếp cận chủ yếu của McCarthy (2000) trong mô hình cho các nước tiên tiến và được áp dụng bởi Hahn (2003) khu vực Euro. Nhóm nghiên cứu sử dụng mô hình VAR, dựa trên các biến cơ bản như các biến sản lượng đầu ra, tỷ giá hối đoái, giá nhập khẩu và giá tiêu dùng, mức lãi suất ngắn hạn, và giá Truyền dẫn tỷ giá trong các nền kinh tế mới nổi GVHD: TS. Nguyễn Khắc Quốc Bảo Nhóm 6 - TCDN Đêm 4 – K22 Trang 3 dầu. Cách tiếp cận bằng mô hình VAR cho phép xử lý được hiện tượng nội sinh giữa các biến mà nhóm tác giả quan tâm. Cơ cấu lựa chọn mô hình là để theo dõi các phản ứng của các biến với những cú sốc từ bên ngoài theo thời gian. Trong nghiên cứu này, nhóm tác giả áp dụng phương pháp tiếp cận hệ thống cho các nước trong ba khu vực thị trường mới nổi chính trên thế giới, cụ thể là, châu Á, Mỹ Latinh, Trung và Đông Âu. Đồng thời, tác giả cũng sử dụng cách tiếp cận tương tự với ba nền kinh tế công nghiệp lớn, cụ thể là khu vực Euro, Mỹ và Nhật Bản để so sánh hai nhóm nước này với nhau. Bằng cách ước tính mô hình mỗi quốc gia là trong thời gian trở về trước xa nhất có thể, nhóm tác giả hướng đến mức độ chính xác cao nhất có thể trong việc ước tính ERPT cho mỗi quốc gia. Theo đó, một thành phần quan trọng để phân tích là việc tạo ra một cơ sở dữ liệu phù hợp và so sánh cho mỗi quốc gia ở tần suất hàng quý . Điều này giúp đảm bảo việc tiếp cận hệ thống dựa trên những biến có tương quan cao để đầy đủ và tránh việc những biến sai lệch bị loại trừ. Sau đó nhóm tác giả sử dụng các kết quả các nước này để kiểm tra quan điểm truyền thống rằng có phải ERPT tại thị trường mới nổi cao hơn các nền kinh tế công nghiệp và nghiên cứu mô hình truyền dẫn tỷ giá trong mối quan hệ tương quan theo Mc Cathy và Choudhri & Hakura. Việc ERPT cao hay không tại thị trường mới nổi có ý nghĩa trong việc xác định cán cân thương mại và sự chọn lựa tỷ giá hối đoái của quốc gia đó. Nếu truyền dẫn tại thị trường mới nổi là thấp thì có thể hiểu rằng sức mạnh thị trường của các doanh nghiệp ở các nước này ngày càng tăng và không hề suy giảm. Tuy nhiên, tại các quốc gia có nền kinh tế mới nổi, điều khó khăn là làm sao ước tính được mức độ tin cậy trong việc ERPT. Một số quốc gia châu Á theo đuổi những chính sách nhằm kiểm soát tỷ giá hối đoái. Các nước Trung và Đông Âu đã trải qua một biến đổi triệt để nền kinh tế của họ trong những năm 1990. Cuối cùng, Thổ Nhĩ Kỳ và một số nước Mỹ Latinh chịu sự bất ổn kinh tế vĩ mô mạnh mẽ đặc trưng bởi tỷ lệ lạm phát rất cao và / hoặc những biến động mạnh mẽ trong lãi suất và tỷ giá hối đoái. 1.3. Kết quả nghiên cứu: Kết quả là ERPT làm sụt giảm trên toàn chuỗi giá cả, tuy nhiên giá tiêu dùng thì giảm thấp hơn giá nhập khẩu (tỷ giá có tác động không lớn đến lạm phát bằng tác Truyền dẫn tỷ giá trong các nền kinh tế mới nổi GVHD: TS. Nguyễn Khắc Quốc Bảo Nhóm 6 - TCDN Đêm 4 – K22 Trang 4 động lên giá nhập khẩu). Ngoài ra còn có bằng chứng cho thấy rằng ERPT có tác động không cao đối với các nước phát triển, đặc biệt là Mỹ và giá tiêu dùng ở Nhật Bản. Đối với các nền kinh tế mới nổi với mức lạm phát chỉ ở mức một con số (đặc biệt là các nước châu Á trong mẫu của nhóm tác giả), ERPT là thấp và không quá khác biệt với ERPT trong các nền kinh tế phát triển. Một cách tổng quát, bài nghiên cứu này đưa ra nhận định chung về mối tương quan dương giữa mức độ ERPT và lạm phát (phù hợp với giả thuyết của Taylor) tại các thị trường mới nổi. Mối tương quan này có ý nghĩa thống kê trên cả ba mô hình mà nhóm tác giả đã thực hiện (mô hình cơ bản và hai mô hình thay thế). Kết quả này trở nên rõ ràng hơn sau khi hai nước Argentina và Thổ Nhĩ Kỳ được loại trừ do những khó khăn liên quan đến hàng loạt bất ổn kinh tế vĩ mô nghiêm trọng xảy ra trên hai nước này (hai quốc gia này đã trải qua áp lực lạm phát mạnh mẽ trong giai đoạn mẫu được xem xét). Cuối cùng là tìm thấy mối tương quan dương giữa ERPT và độ mở cửa, tuy nhiên mối tương quan này là yếu, ngay cả khi đã kiểm soát lạm phát. Truyền dẫn tỷ giá trong các nền kinh tế mới nổi GVHD: TS. Nguyễn Khắc Quốc Bảo Nhóm 6 - TCDN Đêm 4 – K22 Trang 5 II. Tổng quan các kết quả nghiên cứu trước đây về truyền dẫn tỷ giá (ERPT): Trong hai thập kỷ qua học thuyết kinh tế về truyền dẫn tỷ giá (ERPT) ngày càng phát triển. Bắt đầu từ việc khác nhau trong các luận điểm, nghiên cứu thực nghiệm xem xét vai trò của ERPT trong các nền kinh tế nhỏ và lớn. 2.1. Một số nghiên cứu về ERPT đối với các nước phát triển: Bao gồm các nhóm tác giả như Anderton (2003), Campa và Goldberg (2004), Campa (2005), Gagnon và Ihrig (2004), Hahn (2003), Ihrig (2006) và McCarthy (2000). Anderton (2003): “Extra-Euro Area Manufacturing Import Prices and Exchange Rate Pass-Through”. Sự truyền dẫn trong thay đổi tỷ giá đồng Euro tới giá sản phẩm nhập khẩu trong khu vực ngoài châu Âu thì dao động khoảng 50%-70%. Trong khi giá thị trường thì ước tính dao động từ 30%-50%. Các quốc gia thành viên Châu Âu nhưng không phải trong khu vực chung Châu Âu áp một mức lớn hơn lên giá thị trường trong khi khu vực chung Châu Âu nhập khẩu từ Mỹ chịu mức độ ảnh hưởng lớn của ERPT. Campa và Goldberg (2004): “Exchange Rate Pass-Through into Import Prices” Đánh giá mức độ truyền dẫn tỷ giá vào giá nhập khẩu của 23 nước OECD. Các nước có tỷ giá hối đoái và lạm phát biến động ít hơn có thể sẽ có tỷ lệ truyền dẫn tỷ giá hối đoái vào giá nhập khẩu thấp hơn. Điều quan trọng cho sự thay đổi truyền dẫn là một thay đổi đáng kể trong thành phần của cơ cấu hàng nhập khẩu quốc gia. Campa, Goldberg và González-Mínguez (2005): “Exchange Rate Pass-Through to Import Prices in the Euro Area” Phân tích thực nghiệm sự truyền dẫn của tỷ giá hối đoái đến giá nhập khẩu, giữa các nước và các loại sản phẩm, trong khu vực đồng Euro. Không tìm thấy bằng chứng thuyết phục rằng sự ra đời của đồng Euro gây ra một sự thay đổi trong sự truyền dẫn của tỷ giá vào giá. Hahn (2003): “Pass-Through of External Shocks To Euro Area Inflation” Truyền dẫn tỷ giá trong các nền kinh tế mới nổi GVHD: TS. Nguyễn Khắc Quốc Bảo Nhóm 6 - TCDN Đêm 4 – K22 Trang 6 Việc truyền dẫn là lớn nhất và nhanh nhất đối với cú sốc bên ngoài đó là cú sốc giá nhập khẩu mặt hàng không phải dầu mỏ, tiếp đến là cú sốc về thay đổi tỷ giá, và cuối cùng là cú sốc về giá dầu. Tốc độ và mức độ truyền dẫn của các cú sốc giảm dần dọc theo chuỗi phân phối. Ihrig và cộng sự (2006): “Exchange Rate Pass-Through in the G-7 countries” Có sự sụt giảm giá nhập khẩu và biến động giá tiêu dùng gần như tất cả các nước G7 trước các biến động tỷ giá hối đoái. Khoảng một nửa các quốc gia này có sự biến động sụt giảm đáng kể trong các khoảng thời gian từ 1975-1989 và 1990-2004. Biến động tỷ giá hối đoái cho cả hai giá tiêu dùng và nhập khẩu đã giảm trong cùng một khoảng thời gian. Phần lớn biến động giá tiêu dùng được giải thích bởi sự suy giảm trong biến động tỷ giá hối đoái. Những nước mà sự suy giảm trong giá cả nhập khẩu và biến động giá tiêu dùng cũng tương đối lớn, cho thấy giảm biến động giá nhập khẩu có thể giải thích sự thay đổi trong biến động giá tiêu dùng. McCarthy (2000): “Pass-Through of Exchange Rates and Import Prices to Domestic Inflation in Some Industrialized Economies” . Bài nghiên cứu này xem xét hiệu ứng truyền dẫn vào giá nhập khẩu, PPI, CPI hàng quý của 9 nước phát triển. Kết quả chỉ ra rằng hiệu ứng truyền dẫn là rất nhỏ, và cao nhất ở giá nhập khẩu, tiếp đến là PPI và cuối cùng là CPI. Sự truyền dẫn là lớn hơn ở những nước có thị phần nhập khẩu lớn và cú sốc tỷ giá hối đoái dai dẳng hơn. 2.2. Một số nghiên cứu về ERPT đối với các nền kinh tế mới nổi: Như các nghiên cứu của Choudhri và Hakura (2006), Frankel (2005) và Mihaljek (2000). Choudri và Hakura (2006): “Exchange Rate Pass-Through to Domestic Prices: Does the Inflationary Environment Matter?” Bài nghiên cứu này dựa trên cơ sở dữ liệu của 71 nước phát triển và mới nổi trong giai đoạn 1979 – 2000 để kiểm chứng mối quan hệ giữa lạm phát, mức độ tuyền dẫn và sức mạnh định giá của các công ty. Truyền dẫn tỷ giá trong các nền kinh tế mới nổi GVHD: TS. Nguyễn Khắc Quốc Bảo Nhóm 6 - TCDN Đêm 4 – K22 Trang 7 Mức độ truyền dẫn có mối tương quan đáng kể với tỷ lệ lạm phát trung bình. Dubravko Mihaljek and Marc Klau: “A Note on the Pass-Through from Exchange Rate and Foreign Price Changes to Inflation in Selected Emerging Market Economies” Jeffrey Frankel, David Parsley, and Shang-Jin Wei: “Slow Pass-Through Around the World: A New Import for Developing Countries” Hệ số truyền dẫn cao hơn đáng kể trong một môi trường lạm phát cao. Thường thì chúng cũng bị ảnh hưởng bởi một môi trường có tỷ giá thay đổi tạm thời. 2.3. Các nghiên cứu giải thích tại sao ERPT là không hoàn toàn: Các nhà kinh tế thường đưa ra giả định đơn giản là giá cả của hàng hóa có thể giao dịch – biểu hiện trong cùng loại tiền tệ - được cân bằng giữa các quốc gia, theo lý thuyết ngang giá sức mua (PPP). Tuy nhiên, giả thiết này không được hỗ trợ nhiều trong thực nghiệm, ít nhất là trong trường hợp các mẫu nhỏ trong ngắn hạn và trung hạn. Các tài liệu lý thuyết phát triển trong hai thập niên vừa qua cũng cung cấp lời giải thích khác nhau tại sao ERPT là không hoàn toàn. Một vài giả thuyết đã được đưa ra để giải thích sự giảm sút này trong hiệu ứng truyền dẫn tỷ giá hối đoái và sự khác nhau của hiệu ứng truyền dẫn tỷ giá hối đoái giữa các quốc gia. Trong bài nghiên cứu “Exchange rates and prices” của Dornbusch (1987), ông cho rằng cho rằng nguyên nhân chủ yếu của sự suy giảm hiệu ứng truyền dẫn trong tỷ giá hối đoái do có các công ty trong thị trường cạnh tranh không hoàn hảo sẽ điều chỉnh mark-up tăng lên (không chỉ điều chỉnh mỗi giá cả) để phản ứng với một cú sốc tỷ giá hối đoái. Burstein (2003) nhấn mạnh vai trò của yếu tố đầu vào nội địa (hàng hóa được sản xuất và giao dịch trong nước (non-trade)) trong việc phân phối chuỗi hàng hóa xuất khẩu (tradable good). Cũng trong một bài nghiên cứu của mình (2005), Burstein tập trung vào vấn đề đo lường trong chỉ số CPI, bỏ qua việc điều chỉnh giá trị của hàng hóa xuất khẩu khi có sự điều chỉnh lớn trong tỷ giá hối đoái. Cụ thể như sau: Dornbusch (1987): “Exchange Rates and Prices” Truyền dẫn tỷ giá trong các nền kinh tế mới nổi GVHD: TS. Nguyễn Khắc Quốc Bảo Nhóm 6 - TCDN Đêm 4 – K22 Trang 8 Nghiên cứu xem những lĩnh vực bị ảnh hưởng nhiều và những lĩnh vực bị ảnh hưởng ít khi tỷ giá thay đổi.Sự thay đổi của tỷ giá làm cho các ngành công nghiệp bị ảnh hưởng mạnh. Dự đoán về sự di chuyển quốc tế của các công ty và sự mất cân bằng tỷ giá hối đoái trong tương lai. Burstein và cộng sự (2003): “Distribution Costs And Real Exchange Rate Dynamics During Exchange-Rate-Based-Stabilizations” Nghiên cứu vai trò của các lĩnh vực phân phối trong việc hình thành hành vi của tỷ giá hối đoái thực trong quá trình thay đổi tỷ giá. Chi phí phân phối là một trong những lý do tại sao PPP thất bại vì chi phí phân phối thường không được coi là yếu tố quyết định quan trọng của RER. Burstein và cộng sự (2005): “Large Devaluations and the Real Exchange Rate” Nguyên nhân chính đằng sau sự sụp đổ lớn trong tỷ giá hối đoái thực xảy ra sau khi phá giá lớn là sự điều chỉnh giảm trong giá hàng hóa chỉ sản xuất và tiêu dùng trong nước chứ không phải là sự thất bại của tương quan PPP đối với hàng hoá xuất khẩu. 2.4. Vai trò của các chính sách tiền tệ và chính sách tài khóa: Một luận điểm khác nhấn mạnh vai trò của chính sách tài khóa và tiền tệ bù đắp một phần những tác động của thay đổi tỷ giá lên giá (Gagnon và Ihrig, 2004), Devereux và Engel (2001) và Bacchetta và Van Wincoop (2003) đã khám phá vai trò của giá cả nội tệ trong việc giảm mức độ ERPT. Gagnon và Ihrig (2004): “Monetary Policy And Exchange Rate Pass-Through” Tìm thấy bằng chứng cho rằng việc điều hành chính sách tiền tệ là yếu tố tác động tới việc truyền dẫn Khi doanh nghiệp tín nhiệm và tin vào việc ổn định lạm phát của ngân hàng trung ương thì ít có sự biến động sẽ làm giảm sự chuyển dịch của tỷ giá vào giá trong nước. Devereux và Engel (2001): “Endogenous Currency Of Price Setting In A Dynamic Open Economy Model” Truyền dẫn tỷ giá trong các nền kinh tế mới nổi GVHD: TS. Nguyễn Khắc Quốc Bảo Nhóm 6 - TCDN Đêm 4 – K22 Trang 9 Các doanh nghiệp xuất khẩu có thể lựa chọn đồng tiền mà họ được định giá cho việc bán hàng ra thị trường nước ngoài. Một quốc gia có chính sách tiền tệ có nhiều biến động sẽ thấy rằng giá nhập khẩu sẽ được thiết lập lại bằng ngoại tệ (theo đồng tiền của người bán), và có sự chuyển dịch mạnh mẽ từ tỷ giá hối đoái sang giá nhập khẩu. Một đất nước có chính sách tiền tệ ít biến đổi và thị trường tài chính quốc tế hoàn hảo có nhiều khả năng thiết lập giá hàng hóa nhập khẩu theo đồng nội tệ và sự chuyển dịch của tỷ giá là rất thấp. Bacchetta và Van Wincoop (2003): “Why Do Consumer Prices React Less Than Import Prices To Exchange Rates?” Mức độ truyền dẫn của biến động tỷ giá lên giá tiêu dùng thấp hơn nhiều so với giá nhập khẩu. Các nhà xuất khẩu có xu hướng định giá bằng đồng tiền của nước xuất khẩu và nhà sản xuất định giá bằng nội tệ, trong trường hợp này sự chuyển dịch hoàn toàn lên giá nhập khẩu và không có sự chuyển dịch lên giá tiêu dùng. Các nhà sản xuất hàng hóa cuối cùng phải đối mặt với rủi ro tỷ giá bên cạnh chi phí sản xuất, nên họ muốn đặt giá bằng nội tệ để tránh biến động giá lớn so với hàng tiêu dùng khác. 2.5. Hiệu ứng truyền dẫn tỷ giá phụ thuộc vào mức độ lạm phát: Một số nghiên cứu thực nghiệm cho các nền kinh tế tiên tiến và các nền kinh tế mới nổi đã tìm thấy bằng chứng của ERPT không hoàn toàn. Các nghiên cứu này cũng tìm thấy bằng chứng cho thấy sự khác biệt đáng kể giữa các quốc gia về những yếu tố cơ bản quyết định đến việc truyền dẫn. Có thể giải thích cho vấn đề này thông qua các biến số vĩ mô, đặc biệt là lạm phát. Theo Taylor (2000) thì sự phản ứng của giá cả trước biến động tỷ giá phụ thuộc đáng kể vào lạm phát. Ông khẳng định rằng môi trường lạm phát càng thấp và ổn định thì ERPT cũng càng nhỏ. 2.6. Nghiên cứu về ERPT và mức độ mở cửa thương mại của một quốc gia: Một yếu tố quan trọng quyết định ERPT là mức độ mở cửa thương mại của một quốc gia. Một quốc gia càng mở cửa, sự biến động trong tỷ giá hối đoái truyền [...]... Trang 23 Truyền dẫn tỷ giá trong các nền kinh tế mới nổi V Kết luận: 5.1 GVHD: TS Nguyễn Khắc Quốc Bảo Tóm tắt kết quả nghiên cứu: Nghiên cứu này cung cấp bằng chứng thực nghiệm về ERPT đối với giá cả trong nước dựa trên mô hình VAR cho một số lượng đáng kể quốc gia, bao gồm một số lượng lớn của các nước thị trường mới nổi từ ba khu vực chính trên thế giới và một nhóm các nước phát triển Một cách tổng. .. kê Kết quả này là tương đồng với giả thuyết của Taylor 5.2 Hạn chế của nghiên cứu: Bài nghiên cứu này sử dụng mô hình VAR trên sai phân bậc một của các biến Điều này cho thấy nhóm tác giả đã bỏ qua mối quan hệ cân bằng trong dài hạn của các biến, tập trung vào ngắn hạn Đồng thời, theo đó mối quan hệ đồng lên kết cũng bị bỏ qua Đây là một hạn chế chủ yếu của bài nghiên cứu này 5.3 Đề xuất từ nghiên cứu: ... động đến chỉ số giá tiêu dùng trong nước Bên cạnh đó, khi thực hiện chính sách lạm phát mục tiêu, các Truyền dẫn tỷ giá trong các nền kinh tế mới nổi GVHD: TS Nguyễn Khắc Quốc Bảo nhà điều hành có thể phối hợp tác động giữa các chính sách nhằm tạo được hiệu quả cao nhất Truyền dẫn tỷ giá trong các nền kinh tế mới nổi GVHD: TS Nguyễn Khắc Quốc Bảo TÀI LIỆU THAM KHẢO CỦA BÀI NGHIÊN CỨU Anderton, R (2003),... này 5.3 Đề xuất từ nghiên cứu: Các nhà điều hành chính sách có thể xem xét thực hiện các chính sách tiền tệ từ kết quả nghiên cứu của nhóm tác giả Từ kết quả ước lượng mô hình, nhóm tác giả đã đưa ra được bằng chứng cho thấy hệ số truyền dẫn ERPT vào giá cả tại các nền kinh tế mới nổi là thấp, do đó, các nhà điều hành có thể kiểm soát giá cả nhiều mặt hàng, đặc biệt là các mặt hàng có ảnh hưởng lớn... động đồng thời của cú sốc cầu lên tỷ giá hối đoái và tác động của cú sốc tỷ giá hối đoái lên sản lượng đầu ra chịu một độ trễ nhất định theo thời gian Các biến giá được sắp xếp tiếp theo và do đó thời cũng bị ảnh hưởng bởi tất cả các cú sốc nói trên Giá nhập khẩu được đặt trước giá tiêu dùng được tính đến là Nhóm 6 - TCDN Đêm 4 – K22 Trang 11 Truyền dẫn tỷ giá trong các nền kinh tế mới nổi GVHD: TS... trong các trường hợp của Hồng Kông và Singapore - các quốc gia có độ mở lớn nhất trong mẫu nghiên cứu Mức độ ERPT trong mỗi quốc gia được tính toán bằng cách ước tính một đặc điểm kỹ thuật của mô hình (1) cho các vector được chọn của các biến nội sinh Kiểm định nghiệm đơn vị units root cho thấy hầu hết các biến trong các nước được coi là Nhóm 6 - TCDN Đêm 4 – K22 Trang 14 Truyền dẫn tỷ giá trong các. .. so sánh với nhóm các nước phát triển Sau đó, nhóm tác giả thiết lập một mối liên hệ giữa kích thước của ERPT ở các quốc gia và một số yếu tố khả thi bằng cách tính toán hệ số tương quan Cuối cùng kiểm tra lại sự chắc chắn của những kết quả này bằng cách áp dụng hai phương án xác định thay thế Nhóm 6 - TCDN Đêm 4 – K22 Trang 15 Truyền dẫn tỷ giá trong các nền kinh tế mới nổi IV Kết quả: 4.1 GVHD: TS... số hiểu biết về các yếu tố kinh tế vĩ mô có quyết định ERPT Nhóm tác giả bắt đầu bằng cách xem xét liệu có phù hợp với giả thuyết của Taylor là có mối tương quan dương giữa hiệu truyền dẫn và lạm phát Để minh họa, nhóm tác giả bắt đầu phân tích bằng cách trực Nhóm 6 - TCDN Đêm 4 – K22 Trang 17 Truyền dẫn tỷ giá trong các nền kinh tế mới nổi GVHD: TS Nguyễn Khắc Quốc Bảo quan kiểm tra mối quan hệ giữa... phát tương quan dương với mức độ của truyền dẫn, do đó sự mở cửa sẽ tương quan nghịch chiều với ERPT Cách tiếp cận trực tiếp và gián tiếp đi theo hướng ngược nhau và một cách tổng thể của sự tương quan giữa truyền dẫn và sự mở cửa có thể đồng biến hoặc nghịch biến Romer (1993): “Openness and Inflation: Theory and Evidence” Việc mở rộng chính sách tiền tệ không được dự đoán trước sẽ làm cho tỷ giá hối... hiện bằng cách sắp xếp thích hợp các biến quan tâm và áp dụng phân rã Cholesky cho ma trận hiệp phương sai để làm giảm sai số εt Nhóm tác giả phân tích bằng mô hình VAR 6 biến tương tự như trong các mô hình nghiên cứu trước đây của McCarthy và Hahn Mô hình VAR cơ bản áp dụng cho các quốc gia khác nhau, với các biến bao gồm chỉ số giá dầu oilt, sản lượng đầu ra yt, tỷ giá hối đoái et, chỉ số giá nhập . TẮT NGHIÊN CỨU 1 I. Tổng quan nghiên cứu: 2 1.1. Mục tiêu nghiên cứu: 2 1.2. Phương pháp nghiên cứu: 2 1.3. Kết quả nghiên cứu: 3 II. Tổng quan các kết quả nghiên cứu trước đây về truyền dẫn. TCDN Đêm 4 – K22 Trang 5 II. Tổng quan các kết quả nghiên cứu trước đây về truyền dẫn tỷ giá (ERPT): Trong hai thập kỷ qua học thuyết kinh tế về truyền dẫn tỷ giá (ERPT) ngày càng phát triển Trang 1 TÓM TẮT NGHIÊN CỨU Bài viết nghiên cứu mức độ truyền dẫn tỷ giá (ERPT) tới giá cả ở 12 thị trường mới nổi ở châu Á, Mỹ Latinh, Trung và Đông Âu. Kết quả của bài nghiên cứu này dựa trên