Tiểu luận môn tài chính doanh nghiệp CHÍNH SÁCH CỔ TỨC

CHÍNH SÁCH CỔ TỨC TRONG THỰC TIỄN GVHD: TS TRẦN THỊ HẢI LÝ Nhóm TH: Nhóm 2 – Lớp TCDN Đêm 4 – K22 DANH SÁCH NHÓM 2  Lê Bá Nam  Trần Thị Thanh Tâm  Trần Thị Tường Vi  Lê Thị Hồng Phương NỘI DUNG CHÍNH 1. Chính sách cổ tức trong thực tiễn 2. Cổ tức được chi trả như thế nào? 3. Cổ tức cổ phần và chia nhỏ cổ tức 4. Mua lại cổ phần tương tự như là các quyết định chia cổ tức 5. Mở rộng ví dụ: Chính sách thanh toán trong thế kỉ 21 (Alon Brav,John R. Graham, Campbell R. Harvey, Roni Michaely) 1.Chính sách cổ tức trong TT  Chính sách lợi nhuận giữ lại thụ động  Chính sách cổ tức tiền mặt ổn định  Các chính sách chi trả cổ tức khác Chính sách lợi nhuận giữ lại thụ động  Doanh nghiệp nên giữ lại lợi nhuận khi có thể tiếp cận các cơ hội đầu tư có tỷ suất sinh lợi hứa hẹn cao hơn tỷ suất sinh lợi mong đợi mà các cổ đông trông đợi.  Tùy thuộc vào cơ hội đầu tư mà doanh nghiệp theo đuổi.  Chính sách này có vẻ thiếu tính minh bạch với các cổ đông, chỉ có các nhà quản trị biết rõ, phù hợp với công ty đã có vốn sẵn và chớp thời cơ khi có dự án đầu tư phù hợp. 1.Chính sách cổ tức trong TT Chính sách cổ tức tiền mặt cố định  Hầu hết các doanh nghiệp và các cổ đông thích chính sách cổ tức ổn định, lý do: + Thay đổi cổ tức có ý nghĩa hàm chứa thông tin + Nhà đầu tư cần tới dòng tiền mặt cổ tức + Cổ tức ổn định là một đòi hỏi mang tính pháp lý 1.Chính sách cổ tức trong TT VD: Công ty NWA tuân theo chính sách chi trả cổ tức tiền mặt cố định Các chính sách chi trả cổ tức khác  Chính sách chi trả cổ tức cố định không đổi, tuy nhiên lợi nhuận thay đổi nhiều sẽ kéo theo cổ tức dao động.  Chính sách chi trả cổ tức nhỏ hàng quý cộng với cổ tức thưởng. Thích hợp với công ty có lợi nhuận và nhu cầu tiền mặt biến động giữa các năm hoặc cả hai. 1.Chính sách cổ tức trong TT Các chi trả cổ tức không thấp hơn 1,2 $ Vấn đề doanh nghiệp nhỏ: chính sách cổ tức  Tỷ lệ chi trả cổ tức bình quân ở DN lớn là 40-60%, ở DN nhỏ thướng dưới 3%.  Lý do khác biệt:  Trong giai đoạn tăng trưởng nhanh của chu kỳ kinh doanh, cần nhiều vốn để tập trung đầu tư các dự án và gia tăng vốn luân chuyển.  Một hoặc một vài cá nhân sở hữu, chính sách cổ tức thường phản ánh ưu tiên lợi nhuận các cá nhân này. 1.Chính sách cổ tức trong TT [...]... phần thường cho các cổ đông nắm giữ cổ phần thường, được chuyển tiền từ tài khoản lợi nhuận giữ lại sang các tài khoản vốn cổ phần thường khác của cổ đông Ví dụ công ty Copies có vốn cổ phần nắm giữ phần thường như sau: 3 Cổ tức cổ phần và chia nhỏ cổ tức 3 Cổ tức cổ phần và chia nhỏ cổ tức 3 Cổ tức cổ phần và chia nhỏ cổ tức 4 Mua lại cổ phần Thể thức mua lại cổ phần Các tác động của thuế Các... hậu quả tiêu cực xảy ra để giảm cổ tức (Bảng 2, dòng 1)  84% duy trì sự nhất quán với chính sách cổ tức cũ như một yếu tố quan trọng hoặc rất quan trọng trong việc xác định chính sách cổ tức (Bảng 5, dòng 1)  88% đồng ý rằng họ xem xét mức cổ tức trên mỗi cổ phiếu trong quý gần đây khi lựa chọn chính sách cổ tức của cổ phiếu đó ở hiện tại (Bảng 4, dòng 3) Chính sách cổ tức được thực hiện khá thận... Mua cổ phần mới phát hành: dùng cổ tức tiền mặt mua cổ phần mới phát hành, thường với một chiết khấu nhỏ (khoảng 5%) từ giá thị trường Phương án này giúp huy động cổ phần mới, giảm dòng tiền mặt chi cho cổ tức, tiết kiệm chi phí hoa hồng Tuy nhiên các cổ đông phải trả thuế trên cổ tức tiền mặt tái đầu tư 3 Cổ tức cổ phần và chia nhỏ cổ tức Cổ tức cổ phần là chi trả thêm cổ phần thường cho các cổ đông... giá cổ phần 4 Mua lại cổ phần Các tác động của thuế Quyết định mua lại cổ phần hay chi trả cổ tức tiền mặt Mua lại cổ phần lợi thế hơn khi thuế đánh trên thu nhập lãi vốn được hoãn đến thời điểm tương lai khi bán cổ phần, ngược lại thu nhập khi được chi trả cổ tức tiền mặt phải đóng thuế năm hiện hành Tuy nhiên, nếu thường xuyên mua lại cổ phần sẽ bị chính phủ đánh thuế như chính sách cổ tức. ..2 Cổ tức được chi trả như thế nào? Hầu hết DN áp dụng thể thức thông báo và chi trả cổ tức, xoay quanh ngày công bố, ngày không cổ tức, ngày ghi sổ và ngày chi trả 2 Cổ tức được chi trả như thế nào? Có 2 PA tái đầu tư cổ tức:  Mua cổ phần đang lưu hành được thực hiện thông qua Ngân hàng, hành động như một tổ chức được ủy thác mua cổ phần trên thị trường tự do và phân bổ số cổ phần này cho các cổ. .. phổ biến nhất lại là để trả nợ Nhưng rất ít doanh nghiệp sẽ lựa chọn chi trả cổ tức (xem Hình 2B) Hình 2A Hình 2B ĐẦU TƯ, CỔ TỨC VÀ MUA LẠI Mối quan hệ giữa chi cổ tức và mua lại Các nhà quản lý không xem mối quan hệ giữa chi trả cổ tức và mua lại như mối quan hệ thay thê, một-đổi-một Các nhà quản lý do dự để chuyển vốn từ việc mua lại sang chi trả cổ tức bởi vì việc thay thế này không thể đảo ngược... nghiên cứu này khảo sát 384 giám đốc điều hành tài chính và tiến hành các cuộc phỏng vấn để xác định các yếu tố quyết định xu thế cổ tức và mua lại cổ phần Về tổng thể, nghiên cứu dựa trên 256 công ty đại chúng (trong đó 166 công ty trả cổ tức, 176 cty mua lại cổ phần và 77 cty không chi trả) và 128 cty tư nhân ĐẦU TƯ, CỔ TỨC VÀ MUA LẠI Quyết định cổ tức được thực hiện đồng thời (có lẽ sớm hơn một... của gia tăng cổ tức, mua lại cổ phần cũng có thể có tác động tích cực cho TS cổ đông Mua lại cổ phần như một tín hiệu cho thấy ban điều hành dự kiến DN có lợi nhuận và dòng tiền cao hơn trong tương lai CỔ TỨC CÔNG TY ĐA QUỐC GIA Chi trả cổ tức từ công ty con về công ty mẹ tiêu biểu là phương tiện chính thức để chuyển vốn về công ty mẹ Nhiều yếu tố ấn định: thuế, rủi ro hối suất, rủi ro chính trị,... đặc biệt ĐẦU TƯ, CỔ TỨC VÀ MUA LẠI Mối quan hệ giữa chi cổ tức và mua lại Các nhà quản lý đánh giá cao sự linh hoạt của việc mua lại, và không thích sự cứng nhắc của cổ tức 2/3 các công ty hiện tại không thanh toán nói rằng nếu họ đã bắt đầu trả tiền họ sẽ chỉ mua lại, trong khi chỉ có 22% nói rằng họ sẽ chỉ trả cổ tức (xem hình 2C) Nếu một lần miễn phí chuyển đổi việc chi trả cổ tức hầu hết các... thức mua lại cổ phần Mua trực tiếp từ cổ đông bằng giá đệm (> giá thị trường) Mua cổ phần lại ở thị trường tự do Thương lượng mua lại số cổ phần lớn ở các cổ đông lớn 4 Mua lại cổ phần Thể thức mua lại cổ phần Cổ phần được mua lại được gọi là cổ phần ngân quỹ Cổ phần ngân quỹ được sử dụng cho hoạt động sáp nhập và mua lại công ty dễ dàng Việc mua lại cổ phần làm tăng lợi nhuận mỗi cổ phần đang . sau: 3. Cổ tức cổ phần và chia nhỏ cổ tức 3. Cổ tức cổ phần và chia nhỏ cổ tức 3. Cổ tức cổ phần và chia nhỏ cổ tức 3. Cổ tức cổ phần và chia nhỏ cổ tức 4. Mua lại cổ phần  Thể thức mua lại cổ. Phương NỘI DUNG CHÍNH 1. Chính sách cổ tức trong thực tiễn 2. Cổ tức được chi trả như thế nào? 3. Cổ tức cổ phần và chia nhỏ cổ tức 4. Mua lại cổ phần tương tự như là các quyết định chia cổ tức 5. Mở. phù hợp. 1 .Chính sách cổ tức trong TT Chính sách cổ tức tiền mặt cố định  Hầu hết các doanh nghiệp và các cổ đông thích chính sách cổ tức ổn định, lý do: + Thay đổi cổ tức có ý nghĩa