báo cáo tiểu luận môn tài chính doanh nghiệp một doanh nghiệp nên vay bao nhiêu

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ HỒ CHÍ MINH CHUYÊN ĐỀ MỘT DOANH NGHIỆP NÊN VAY BAO NHIÊU? GVHD: PGS.TS Trần Ngọc Thơ Nhóm 4-Lớp TCDN Đêm 4-K19 [...]... doanh nghiệp khơng thể đáp ứng các hứa hẹn với các chủ nợ hay đáp ứng một cách khó khăn Có 2 trường hợp kiệt quệ: Kiệt quệ tài chính đưa đến phá sản; Kiệt quệ tài chính khơng đưa đến phá sản nhưng doanh nghiệp đang gặp khó khăn, rắc rối Kiệt quệ tài chính rất tốn kém Khi doanh nghiệp vay nợ làm tăng mối lo ngại này đối với các nhà đầu tư, do đó được phản ánh vào trong giá trị thị trường của doanh nghiệp. .. của doanh nghiệp Giá trị doanh nghiệp = Giá trị nếu được tài trợ hồn tồn bằng vốn cổ phần + PV(tấm chắn thuế) - PV(chi phí kiệt quệ tài chính)  Theo lý thuyết MM:  Phá sản doanh nghiệp xảy ra khi các cổ đơng thi hành quyền khơng thực hiện nghĩa vụ (quyền phá sản) - một đặc quyền có giá trị  Phá sản là một cơ chế pháp lý cho phép các chủ nợ nắm giữ tài sản khi một doanh nghiệp khơng thực hiện nghĩa... doanh nghiệp và thuế thu nhập cá nhân có thể cân bằng làm cho giá trị của doanh nghiệp độc lập với cấu trúc vốn trong điều kiện TpE Họ muốn chấm dứt tình trạng này ngay và nắm giữ tài sản càng sớm càng tốt để tránh... của các doanh nghiệp chứ khơng phải số lượng nợ một doanh nghiệp cụ thể nào đó đã phát hành  “Nợ và Thuế” của Merton Miller  Thuế suất thuế TNDN tăng dẫn đến 1 tỷ số nợ trên vốn cổ phần tăng  Thuế suất thuế TNCN tăng, việc chuyển hướng đổi ngược lại dẫn đến 1 tỷ số nợ trên vốn cổ phần thấp hơn  Cả 2 thuế suất đều tăng 1 khoản bằng nhau thì khơng có chuyển hướng và khơng có thay đổi Kết luận “Nợ và... Tc) = 1 1 - Tc  Thuế thu nhập cá nhân khơng ảnh hưởng đến lợi thế của việc doanh nghiệp vay nợ PV (tấm chắn thuế) = Tc*D, đúng như MM tính tốn Trường hợp 2: Thuế suất thuế TNDN Tc thấp hơn thuế suất thuế TNCN Tp và thuế suất thực tế TpE đánh trên lợi nhuận từ vốn CP rất thấp 1 – Tp = (1 – TpE)(1 – Tc)  Khi đó giá trị doanh nghiệp độc lập với cấu trúc vốn Trường hợp 2: Thuế suất thuế TNDN Tc thấp hơn... vốn cổ phần $1,00 0 1,00 0,396 $1,00 0,35 0,65 0,174 0,604 0,476 “Nợ và Thuế” của Merton Miller   Một điểm cuối cùng về cân bằng thuế của Miller: Do ơng giả định T pE=0, các nhà đầu tư sẽ nắm giữ cổ phần thường có rủi ro thấp nên nhận được tỷ suẩt sinh lời thấp hơn so với tỷ suất sinh lời từ nợ vay Một cổ phần an tồn (có bêta = 0) r = rf Nhưng nhà đầu tư chuyển hướng từ vốn cổ phần sang nợ: từ bỏ . MINH CHUYÊN ĐỀ MỘT DOANH NGHIỆP NÊN VAY BAO NHIÊU? GVHD: PGS.TS Trần Ngọc Thơ Nhóm 4-Lớp TCDN Đêm 4-K19