Theo các nghiên cứu trước đây cho rằng, cổ tức có thể dễ dàng truyền đạt những thông tin mà trước đây không được biết đến trên thị trường.
Ngoài ra, cổ tức có thể được sử dụng một cách dứt khoát và có chủ ý như một tín
hiệu tốn kém để thay đổi nhận thức của thị trường về triển vọng lợi nhuận trong tương lai
CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG
4. Thông tin, tín hiệu và giá cổ phiếu
Ban đầu, các nhà nghiên cứu yêu cầu các giám đốc phụ trách vấn đề này nghĩ rằng có một số mối liên hệ giữa những thay đổi cổ tức (hoặc mua lại) và thông tin.
Sau đó chúng tôi tiếp tục điều tra xem liệu họ sử dụng cổ tức (hoặc mua lại) như một công cụ truyền tín hiệu.
CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG
4. Thông tin, tín hiệu và giá cổ phiếu
Liệu chính sách thanh toán có truyền tải thông tin?
Chứng cớ khảo sát cho thấy chính sách thanh toán chuyển tải thông tin.
80% nhà quản lí cho rằng quyết định chia cổ tức truyền đạt thông tin cho nhà đầu tư (Bảng 2, hàng 2)
85,4% nhà quản lí cảm thấy rằng quyết định mua lại chuyển tải thông tin (Bảng 3, dòng 1)
CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG
4. Thông tin, tín hiệu và giá cổ phiếu
Bất kỳ sự chuyển tải thông tin, hoặc thông qua công bố thu nhập hoặc truyền thông trực tiếp với cộng đồng nhà đầu tư được cho là để truyền phần lớn các thông tin ra bên ngoài.
Chính sách thanh toán được cho là một "dấu chấm câu" ở cuối câu giao tiếp với
bên ngoài, không phải là "phần chủ yếu của câu."
CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG
4. Thông tin, tín hiệu và giá cổ phiếu
Đầu tiên, chúng tôi hỏi xem thanh toán có
được sử dụng để tách biệt một công ty với đối thủ cạnh tranh của nó?
1/4 nhà quản lí đồng ý hoặc rất đồng ý rằng họ
sử dụng chính sách cổ tức để làm cho công ty của họ nhìn tốt hơn so với đối thủ cạnh tranh của họ (Bảng 2, hàng 7).
Tương tự, chỉ có 17% xem chính sách mua lại
như một phương tiện để nhìn tốt hơn so với đối thủ cạnh tranh (Bảng 3, hàng 7)
CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG
4. Thông tin, tín hiệu và giá cổ phiếu
Thứ hai, chúng tôi hỏi liệu các công ty sử
dụng chính sách thanh toán để cho thấy rằng họ có thể chịu đựng chi phí làm cho công ty của họ nhìn tốt hơn so với đối thủ cạnh tranh.
Chỉ có 4,4% các công ty đồng ý vấn đề này liên quan đến chính sách cổ tức (Bảng 2, hàng 9)
Chỉ có 2,7% đồng ý rằng họ mua lại để báo hiệu rằng công ty của họ có thể chịu đựng chi phí tự áp đặt (Bảng 3, hàng 9)
CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG
4. Thông tin, tín hiệu và giá cổ phiếu
Như vậy, nhà quản lý không có chủ ý sử dụng thanh toán như một tín hiệu tốn kém
CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG
4. Thông tin, tín hiệu và giá cổ phiếu
Giá cổ phiếu
Các công ty mua lại khi cổ phiếu của họ là một khoản đầu tư tốt, so với giá trị thật sự của nó: 86,4% của tất cả các công ty đồng ý hoặc hoàn toàn đồng ý với giả định này (Bảng 6, dòng 1)
Ngược lại, chính sách cổ tức không bị ảnh hưởng rất nhiều bởi giá cổ phiếu (34,8% trong Bảng 5, hàng 10)
CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG
4. Thông tin, tín hiệu và giá cổ phiếu
Giá cổ phiếu
Nói chung, tầm quan trọng của giá chứng khoán cho thấy một nhận thức thông tin bất đối xứng giữa giám đốc điều hành và các nhà đầu tư.
CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG