Trình bày thực trạng và giải pháp nâng cao chất lượng hoạt động của các CTCK ở Việt Nam

Trình bày thực trạng và giải pháp nâng cao chất lượng hoạt động của các CTCK ở Việt Nam

2011

Ti u lu n Th Tr ểu luận Thị Trường ận Thị Trường ị Trường ường ng

Đ Tài: Trình bày th c tr ng và gi i pháp ề Tài: Trình bày thực trạng và giải pháp ực trạng và giải pháp ạng và giải pháp ải pháp

nâng cao ch t l ất lượng hoạt động của các ượng hoạt động của các ng ho t đ ng c a các ạng và giải pháp ộng của các ủa các

CTCK Vi t Nam ở Việt Nam ệt Nam

User: Nguyễn Thị Kim Anh & Bùi thị Kim Oanh

Trình bày th c tr ng và ực trạng và giải pháp ạng và giải pháp giải pháp nâng cao chất lượng hoạt động của các CTCK ở Việt Nam

I Khái quát chung về CTCK

1 Khái niệm

Công ty chứng khoán (CTCK) là một định chế tài chính trung gian thực hiệncác nghiệp vụ trên thị trường chứng khoán

2 Vai trò

Là cầu nối giữa:

● Tổ chức phát hành với nhà đầu tư:

Mục tiêu tham gia TTCK của các tổ chức phát hành là huy động vốn thôngqua việc phát hành các chúng khoán Vì vậy, các CTCK có vai trò tạo ra cơchế huy động vốn phục vụ cho các nhà phát hành

Một trong những nguyên tắc của TTCK là nguyên tắc trung gian.Yêu cầunhững nhà đầu tư và những nhà phát hành không được mua bán trực tiếpchứng khoán mà phải thông qua các trung gian mua bán Các CTCK sẽ thựchiện vai trò trung gian cho cả người đầu tư và nhà phát hành

● Các nhà đầu tư với các nhà đầu tư:

Các nhà đầu tư mua bán các chứng khoán đã phát hành trên thị trường cấp 1 ởthị trường cấp 2 để tìm kiếm lợi nhuận Nhà đầu tư không được trực tiếp thamgia quá trình mua bán, họ phải thông qua các CTCK để đưa ra mức giá cuốicùng

3 Mô hình của các CTCK:

a Các mô hình hoạt động của CTCK

Có thể khái quát mô hình tổ chức kinh doanh chứng khoán theo 2 nhóm (Môhình

CTCK đa năng và Mô hình CTCK chuyên doanh)

Mô hình đa năng kinh doanh chứng khoán và

tiền tệ

Mô hình chuyện doanh

Loại hình

Đa năng một phần: NH muốn kinh doanh CK,

bảo hiểm thì phải lập công ty độc lập

Đa năng toàn phần :NH kinh doanh chứng

khoán , bảo hiểm bên cạnh kinh doanh tiền tệ

Công ty độc lập kinh doanh chứng khoán , chuyên môn hóa trông lĩnh vực chứng khoán

Ưu điểm - Kết hợp nhiều loại hình kinh doanh

- Giảm rủi ro

- Tận dụng thế mạnh về chuyên môn và vốn để

kinh doanh chứng khoán

- Hạn chế rủi roc ho hệ thống ngân hang

- Tạo điều kiện cho thị trường chứng khoán phát triển

Nhược

điểm

- Làm TTCK kém phát triển

- Dễ gây lũng đoạn thị trường

- Hoạt động kinh doanh tiền tệ bị ảnh hưởng

bởi biến động trên TTCK

- Không tận dụng được ưu điểm của NH như chuyên môn , vốn …….

b Mô hình tổ chức

- Khối nghiệp vu (front office): là khối thực hiện các giao dịch kinh doanh vàdịch vụ chứng khoán Khối này đem lại hu nhập cho công ty bằng cách đápứng nhu cầu của khách hàng và tạo ra các sản phẩm phù hợp với các nhu cầuđó

- Khối phụ trợ (back office): là khối không trực tiếp thực hiện các nghiệp vụkinh doanh, nhưng nó không thể thiếu được trong vận hành của công ty chứngkhoán vì hoạt động của nó mang tính chất trợ giúp cho khối nghiệp vụ

+ Ưu tiên khách hàng: Lệnh giao dịch của khách hàng phải được xử lýtrước lệnh tự doanh của công ty.Do có đặc thù về khả năng tiếp nhận thôngtin và chủ động trên thị trường nên các CTCK có thể dự đoán được diễn biếncủa thị trường và sẽ mua hoặc bán tranh của khách hàng nếu không cónghuyên tắc trên

+ Bình ổn thị trường: Các CTCK phải dành một tỷ lệ nhất định các giaodịch của mình cho hoạt động bình ổn thị trường

b Môi giới chứng khoán

- Khái niệm: Môi giới chứng khoán là hoạt động trung gian đại diện muabán chứng khoán cho khách hàng để hưởng hoa hồng CTCK đại diện chokhách hàng tiến hành giao dịch thông qua cơ chế giao dịch tại SGDCK hoặcthị trường OTC mà chính khách hàng phải chịu trách nhiệm đối với kết quảgiao dịch của mình

- Nguyên tắc:

+ CTCK phải thực hiện chính xác lệnh của khách hàng Mọi sai sót gây

ra từ phía CTCK gây thiệt hại cho khách hàng thì CTCK và nhân viên CTCKphải chịu trách nhiệm hoàn toàn về mặt tài chính và pháp luật

+ CTCK có trách nhiệm tổ chức việc sắp xếp, theo dõi thực hiện các lệnhcủa khách hàng một cách có hiệu quả nhât

+ Việc CTCK vay mượn chứng khoán hay tiền của khách hàng trên tàikhoản tại CTCK phải được ghi rõ trong hợp đồng giao dịch chứng khoán.+ CTCK phải thông báo kết quả thực hiện lệnh chậm nhất là ngày làmviệc kế tiếp ngày thực hiện giao dịch

c Nghiệp vụ bảo lãnh phát hành

- Khái niệm: Nghiệp vụ bảo lãnh phát hành là việc CTCK có chức năngbảo lãnh giúp tổ chức phát hành thực hiện các thủ tục trước khi chào bánchứng khoán, tổ chức việc phân phối chứng khoán và giúp bình ổn giá chứngkhoán trong giai đoạn đầu sau khi phát hành

- Các hình thức bảo lãnh:

+ Bảo lãnh chắc chắn: Là hình thức bảo lãnh mà công ty bảo lãnh

phát hành nhân mua toàn bộ số chứng khoán trong đợt phát hành của công typhát hành sau đó bán ra công chúng

+ Bảo lãnh cố gắng tối đa: là hình thức bảo lãnh mà công ty bảo lãnh

phát hành hứa sẽ cố gắng đến mức tối đa để bán hết số chứng khoán cần pháthành cho công ty phát hành

+ Bảo lãnh đảm bảo tất cả hoặc không: Đây là trường hợp áp dụng cho

công ty phát hành chứng khoán cần một số vốn nhất định để giải quyết mộtmục tiêu nhất định Nếu huy động được đủ số vốn cần thiết thì sẽ phát hành,nếu không huy động đủ thì sẽ hủy bỏ

d Nghiệp vụ tư vấn

- Khái niệm: Tư vấn đầu tư là việc CTCK thông qua hoạt động phân tích

để đưa ra các lời khuyên, phân tích các tình huống và có thể thực hiện một sốcông việc dịch vụ khác liên quan đến phát hành, đầu tư và cơ cấu tài chínhcho khách hàng

- Nguyên tắc:

+ Không đảm bảo chắc chắn về giá trị chứng khoán: giá trị chứng khoánkhông phải là một số cố định, nó luôn thay đổi theo các yếu tố kinh tế, tâm lý

và diễn biến thực tiễn của thị trường

+ Luôn nhắc nhở khách hàng những lời tư vấn của mình dựa trên cơ sởphân tích các yếu tố lý thuyêt và những biếnđộng trong quá khứ Không thểhoàn toàn chính xác và khách hàng là người quyết định cuối cùng trong việc

sử dụng thông tin từ nhà tư vaamb đầu tư, nhà tư vấn sẽ không chịu tráchnhiệm thiệt hai kinh tế do lời khuyên đưa ra

+ Không được dụ dỗ, mời chào khách hàng mau hay bán một loại chứngkhoán nào đó, những lời tư vấn phải được xuất phát từ những cơ sở khách

quan là quá trình phân tích, tổng hợp một cách khoa học, logic các vấn đềnghiên cứu.

e Nghiệp vụ bảo lãnh danh mục đầu tư

- Khái niệm: Đây là nghiệp vụ quản lý vốn ủy thác của khách hàng đểđầu tư vào chứng khoán thông qua danh mục đầu tư nhằm sinh lời cho kháchhàng trên cơ sở tăng lợi nhuận và bảo toàn vốn cho khách hàng

+ Thực hiện các hợp đồng quản lý: CTCK thực hiện đầu tư vốn ủy tháccủa khách hàng theo các nội dung đã được cam kết và phải bảo đảm tuân thủcác quy định về quản lý vốn, tài sản tách biệt giữa khách hàng và chính côngty

+ Kết thúc hợp dồng quản lý: Khách hàng có nghĩa vụ thanh toán cáckhoản chi phí quản lý theo hợp đồng ký kết và xử lý các trường hợp khiCTCK bị ngưng hoạt động, giải thể hoặc phá sản

5 Nguyên tắc hoạt động của công ty chứng khoán

a Nhóm nguyên tắc đạo đức

- CTCK phải đảm bảo giao dịch trung thực và công bằng vì lợi ích củakhách hàng

- Kinh doanh có kỹ năng, tận tụy, có tinh thần trách nhiệm.

- Ưu tiên thực hiện lệnh của khách hàng trước lệnh của công ty

- Có nghĩa vụ bảo mật cho khách hàng, không được tiết lộ các thông tin vềtài khoản khách hàng khi chưa được khách đồng ý bằng văn bản trừ khi cóyêu cầu của các cơ quan quản lý nhà nước

- CTCK khi thực hiện nghiệp vụ tư vấn phải cung cấp thông tin đầy đủ chokhách hàng và giải thích rõ ràng về các rủi ro mà khách hàng phải gánhchịu, đồng thời họ không được khẳng định về lợi nhuận các khoản đầu tư

- Ở nhiều nước các CTCK phải đóng góp tiền vào quỹ bảo vệ nhà đầu tưchứng khoán để bảo vệ lợi ích cho khách hàng trong trường hợp CTCKmất khả năng thanh toán

b Nhóm nguyên tắc tài chính

- Đảm bảo các yêu cầu về vốn, cơ cấu vốn và nguyên tắc hạch toán báo cáoquy định của UBCKNN Đảm bảo nguồn tài chính trong cam kết kinhdoanh chứng khoán với khách hàng

- CTCK không được dùng tiền của khách hàng làm nguồn tài chính để kinhdoanh, ngoại trừ trường hợp đó được dùng phục vụ cho giao dịch củakhách hàng

- CTCK phải tách bạch tiền và chứng khoán của khách hàng với tài sản củamình CTCK không được dùng chứng khoán của khách hàng làm vật thếchấp vay vốn trừ trường hợp được khách hàng đồng ý bằng văn bản

II Thực trạng hoạt động của các công ty chứng khoán tại Việt Nam:

1 Tổng quan về sự tăng trưởng của các công ty chứng khoán:

- Số lượng công ty chứng khoán đã có sự gia tăng khá mạnh so với thờiđiểm năm 2001 khi thị trường mới thành lập, chỉ có 8 công ty Đặc biệt giaiđoạn cuối năm 2006 trước khi Luật Chứng khoán có hiệu lực, số lượng công

ty chứng khoán là 55 công ty, trong năm 2007 đã tăng lên tới 78 công ty vàcho đến nay số lượng công ty chứng khoán đã lên đến con số 105 công ty

- Trong năm 2007, cùng với cơn sốt chứng khoán, hàng loạt công ty chứngkhoán lớn nhỏ ra đời Trong giai đoạn này, các quy định về thành lập công tychứng khoán rất đơn giản Nhà nước còn áp dụng chính sách ưu đãi thuế đểkhuyến khích thành lập công ty chứng khoán Miễn thuế thu nhập doanhnghiệp trong 2 năm đầu, giảm 50% thuế trong 3 năm tiếp theo, ưu đãi thuế20% (thay vì 28%) Ngay cả khi ban hành Luật Chứng khoán (cuối 2006), cácđiều kiện cơ bản để xin thành lập công ty chứng khoán cũng rất dễ dàng Dokinh doanh chứng khoán là ngành kinh doanh có điều kiện nên nếu hồ sơ đầy

đủ, hợp lệ, đáp ứng được mọi yêu cầu của pháp luật, Ủy ban Chứng khoánNhà nước vẫn phải cấp phép

- Theo cam kết về dịch vụ chứng khoán khi Việt Nam gia nhập WTO, vàonăm 2012, các công ty chứng khoán nước ngoài được phép thành lập vănphòng đại diện, chi nhánh, công ty chứng khoán 100% vốn tại Việt Nam Giớihạn số lượng công ty chứng khoán lúc này sẽ đặt các công ty chứng khoántrong nước vào nguy cơ bị thâu tóm bởi các công ty nước ngoài có tiềm lựctài chính mạnh Kinh doanh dịch vụ chứng khoán nhiều khả năng sẽ trở thànhsân chơi do các nhà cung cấp dịch vụ khổng lồ nước ngoài thống trị, trong khi

các công ty trong nước với kinh nghiệm còn non trẻ, tiềm lực kinh tế cònmỏng khó lòng sống sót trong cuộc cạnh tranh sắp tới.

- Thông tin gần đây cho biết, Bộ Tài chính dự kiến yêu cầu vốn điều lệthành lập CTCK và công ty quản lý quỹ lên 500 tỷ đồng

Vốn điều lệ của các công ty chứng khoán

- Tính đến thời điểm tháng 6-2010 có 15 công ty chứng khoán niêm yết trênsàn Trong đó, có những doanh nghiệp đứng đầu về thị phần môi giới nhưSSI, BVS,VND Các DN này phần lớn là những công ty đầu tiên của TTCKViệt Nam, có lợi thế về kinh nghiệm, quy mô hoạt động được tích lũy quanhiều năm

Danh sách các CTCK niêm yết

- Tính đến 07/06/2010, tổng số lượng tài khoản tại các công ty chứng khoánđạt con số hơn 800.000 tài khoản từ mức 400 tài khoản năm 2000

- Sự phân phối số lượng tài khoản của khách hàng ở các công ty chứngkhoán là không đồng đều Các CTCK lớn nắm giữ hầu hết số lượng tài khoản,phần còn lại là của các công ty có vốn và quy mô nhỏ

2 Sự tăng trưởng về doanh thu lợi nhuận của các CTCK:

2.1 Doanh thu và lợi nhuận

Thời điểm năm 2008, nền kinh tế Việt Nam bị ảnh hưởng nặng nê của cuộc

khủng hoảng kinh tế thế giới Trước đây tự doanh và môi giới là nguồn thuchính của các CTCK lại đang là vật cản của các CTCK Trong khi các CTCKtên tuổi lớn lao đao vì giá cổ phiếu xuống quá nhanh, làm hoạt động tự doanh

mất dần vai trò chính là đem lại lợi nhuận, thì các CTCK mới lại mất dầnnguồn thu từ phí môi giới.

- Có thời điểm nhiều loại cổ phiếu CTCK nắm giữ bị xuống giá mà vẫnkhông bán được do thanh khoản kém và UBCKNN đề nghị các CTCK hoãnbán chứng khoán tự doanh

- Vào thời điểm thị trường lao dốc, khối lượng giao dịch ở mức thấp nhiềucông ty chứng khoán đã phải giảm phí giao dịch hoặc miễn phí cho các nhàđầu tư mới nhưng vẫn phải nộp phí cho SGDCK Việc giảm phí giao dịchcàng đặt các công ty chứng khoán trước khó khăn hơn, nhất là với nhữngthành viên có nguồn thu chủ yếu từ môi giới

- Trong thời điểm khó khăn của năm 2008, có những công ty chứng khoánphải tự rao bán hoặc kêu gọi các công ty khác sáp nhập” Tiêu biểu là việc

NH Mỹ Morgan Stanley đã mua lại gần 49% cổ phần của Công ty chứngkhoán Hướng Việt để thành lập liên doanh Morgan Stanley Hướng Việt Viễncảnh một số công ty chứng khoán - đặc biệt là những công ty ra đời muộn,nguồn lực yếu lâm vào cảnh phá sản hoặc bị thâu tóm bởi các tổ chức tàichính nước ngoài có thể trở thành hiện thực trong tương lai

Lý giải việc vì sao các tổ chức tài chính nước ngoài đang quan tâm đến cáccông ty chứng khoán: Do việc thành lập một công ty chứng khoán sẽ mấtnhiều thời gian và khó khăn Hơn nữa, nghiệp vụ bảo lãnh phát hành hiện tạichỉ được cấp phép cho công ty chứng khoán, trong khi các tổ chức tài chính,đặc biệt là ngân hàng chỉ được bảo lãnh phát hành trái phiếu Trong khi đó, dùđang gặp nhiều khó khăn, song mảng bảo lãnh phát hành cổ phiếu được dựbáo vẫn sẽ là “miếng bánh lớn” trong tương lai cho các tổ chức tài chính nướcngoài Nhất là khi ngày càng có nhiều công ty lớn của Việt Nam tiết lộ dựđịnh sẽ tiến hành niêm yết ở thị trường chứng khoán nước ngoài trong tươnglai

Trong năm 2009, nước ta bước vào quá trình phục hồi nền kinh tế, kết quả

là đã có gần 80 CTCK hoạt động có lãi Quy mô vốn hoạt động của cácCTCK ngày càng được nâng cao Tính đến cuối năm 2009, tổng số vốn điều

lệ của các CTCK là 24.855 tỷ đồng, tăng 9,4% so với năm 2008

- Nguồn vốn chủ sở hữu của nhiều CTCK đang bị thu hẹp lại đáng kể so vớivốn điều lệ ban đầu, dù một số CTCK này chỉ thuần túy thực hiện hai nghiệp

vụ môi giới và tư vấn (xem bảng)

Bước sang năm 2010, thị trường đứng im, hoạt động của các CTCK bị

giảm sút, kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm và thực tế cho thấy, một sốCTCK đã bị lỗ trong quý II, một số khác có lãi thì con số này cũng thấp hơnnhiều so với quý I

- Trong số 9 CTCK công bố báo cáo tài chính quí 3 thì đã có 6 công tycông bố lỗ, các công ty còn lại lợi nhuận cũng giảm mạnh Theo giải trình củacác công ty thì thị trường không khởi sắc cùng với giao dịch yếu chính lànguyên nhân khiến các công ty chứng khoán gặp khó trong quí này

- Tự doanh và môi giới là hai mảng mang lại thu nhập chính cho cácCTCK, bên cạnh nguồn thu hạn chế từ dịch vụ (lưu ký, tư vấn, hỗ trợ giaodịch cho NĐT…) Nhưng hai nghiệp vụ này đã không còn mang lại nhiều lợi

nhuận cho các CTCK trong năm 2010, một phần do khó khăn từ thị trường,một phần do mức độ cạnh tranh lớn Khả năng CTCK hoạt động dựa vào tiềngửi của NĐT khi việc quản lý chưa chuyển giao về cho ngân hàng cũngkhông hợp lý khi các CTCK nhỏ chỉ thu hút lượng NĐT hạn chế cả về sốlượng lẫn chất lượng.

- Trong số 12 công ty chứng khoán đưa vào so sánh, trong quý 3/2010,

số công ty kinh doanh thua lỗ tương đương với số công ty có lãi Điều nàychưa thể phản ánh mặt bằng chung trong số 105 công ty chứng khoán, bởi có

lẽ số công ty thua lỗ sẽ áp đảo khi mà họat động tự doanh - vốn được xem lànguồn thu chính - gặp khó với diễn biến thị trường trong quý 3

- Cùng với những nhiều công ty chứng khoán công bố kết quả kinhdoanh gần đây, có thể thấy được số công ty kinh doanh thua lỗ là khá nhiều,

dù mức lỗ của những công ty vừa và nhỏ đa phần chỉ ở mức có thể chịu đựng