PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CÔNG TY CỔ PHẦN TẬP ĐOÀN HÀ ĐÔ

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM VIỆN ĐÀO TẠO SAU ĐẠI HỌC  Tiểu Luận Quản Trị Tài Chính Đề tài PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CÔNG TY CỔ PHẦN TẬP ĐOÀN HÀ ĐÔ GVHD : TS Ngô Quang Huân HVTH : PHAN TRUNG THÁI Lớp : Đêm 1-K20 Tp HCM, Tháng 04 năm 2012 Page 1 of 22 MỤC LỤC I.Lời nói đầu. ………………………………………………………………………1 II.Giới thiệu tổng quát về Tập đoàn Hà Đô……………………… …………… 2 III.Phân tích tình hình tài chính về Tập đoàn.……………………………………9 1.Các chỉ số tài chính quan trọng.………………………………….…………… 9 2.Đánh giá xu hướng.……………………………………… ………………….…11 3.Cơ cấu hoạt động.……………………………………………………………….12 4.Phân tích Dupont.……………………………………………………………….14 5.Hòa vốn và đòn bẩy tài chính.………………………………………………….15 IV. Lượng giá cổ phiếu. ………………………………………………………….16 1.Lượng giá theo phương pháp dòng thu nhập cổ phiếu DCF. ……………… 16 2.Lượng giá theo chỉ số P/E. …………………………………………………… 18 3.Định giá cổ phiếu theo phương pháp chỉ số EVA. ……………………………18 4.Tổng hợp kết quả định giá cổ phiếu của 3 phương pháp. ………………….19 V.Lập doanh mục đầu tư kết hợp.……………………………………………….19 VI. Tài liệu tham khảo. ………………………………………………………… 22 Page 2 of 22 I.Lời nói đầu. Trong lĩnh vực Bất động sản, xây dựng, thiết kế và thi công tại Việt Nam trong những năm gần đây có rất nhiều nốt thăng trầm trên con đường phát triển. Thời kỳ phát triển mạnh mẽ gần đây nhất, đỉnh điểm là vào những 2007, 2008, tuy nhiên sau đó bắt đầu từ năm 2009 trở về sau do ảnh hưởng chung của suy thoái nền kinh tế thế giới nói chung và tại Việt Nam nói riêng đã ảnh hưởng rất lớn đến sự phát triển của ngành. Trong bài tiểu luận này, chúng tôi chỉ muốn đi vào việc phân tích báo cáo tài chính của Công ty Tập Đoàn Hà Đô (HDG) qua một số chỉ tiêu tài chính trong 3 năm gần nhất và một số chỉ tiêu trong quá khứ, các dự kiến trong tương lai. Mục đích của việc phân tích là đánh giá xem tình hình sức khỏe của Công ty, cũng giúp cho chúng ta có một cái nhìn tổng quát hơn về những hoạt động trong quá khứ và tương lai sắp tới. Kết cấu tiểu luận này gồm 3 phần: 1.Là bản cáo bạch của Công ty CP Tập Đoàn Hà Đô. 2.Phần báo cáo tài chính và các tính toán chi tiết theo công thức trên bảng tính Excel 3. Phần phân tích tài chính của HDG được trình bày trên file Word. Vì chủ đề của nội dung phân tích tài chính rất rộng lớn và phức tạp nên chắc chắn bài phân tích sẽ có rất nhiều thiếu sót. Tôi mong nhận được ý kiến đóng góp của Thầy và các Bạn để có thể ngày càng hoàn thiện hơn bài viết của mình. Page 3 of 22 II.Giới thiệu tổng quát về Tập đoàn Hà Đô. Tên công ty: Công ty cổ phần tập đoàn Hà Đô Mã chứng khoán: HDG Ngày thành lập: 12/12/1992 Chủ Tịch HĐQT: Ông Nguyễn Trọng Thông Trụ sở: Số 8 - Láng Hạ - Ba Đình - Hà Nội Vốn điều lệ: 404.999.480.000 đồng Web side: http://www.hado.com.vn 1.Các cột mốc thời gian đáng nhớ trong quá trình phát triển. Năm 1990: Thành lập Xí nghiệp xây dựng trực thuộc Viện kỹ thuật Quân sự (nay là Viện Khoa học và Công nghệ Quân sự) - Bộ Quốc phòng Năm 1992: Công ty Xây dựng Hà Đô được thành lập theo quyết định số 75B/QĐ/QP ngày 12/12/1992 và chuyển sang đơn vị hạch toán độc lập. Năm 1996: Công ty Xây dựng Hà Đô sát nhập với Công ty Thiết bị cơ điện theo Quyết định số 514/QĐQP ngày 18/4/1996 của Bộ trưởng Bộ Quốc phòng, lấy tên gọi là Công ty Hà Đô. Năm 2004: Theo chủ trương cổ phần hoá doanh nghiệp tại Quyết định số 163/2004/QĐ-BQP ngày 09/12/2004 của Bộ trưởng Bộ Quốc phòng, Công ty Hà Đô được chuyển đổi thành Công ty cổ phần Hà Đô với vốn điều lệ 135 tỷ đồng. Đây là năm đánh dấu bước trưởng thành vượt bậc của Công ty, chuyển sang một thời kỳ phát triển mới khẳng định Công ty Cổ phần Hà Đô luôn vững mạnh và có chiến lược kinh doanh đúng đắn phù hợp với thời kỳ Công nghiệp hoá - Hiện đại hoá đất nước. Năm 2005: Chuyển đổi mô hình hoạt động theo hướng tập đoàn, và chuyển đổi các xí nghiệp thành viên thành các Công ty cổ phần gồm: - Công ty cổ phần Hà Đô - Công ty cổ phần Hà Đô 2 - Công ty cổ phần Hà Đô 4 Page 4 of 22 - Thành lập Công ty cổ phần ZaHưng và thực hiện đầu tư xây dựng nhà máy thủy điện ZaHưng tại tỉnh Quảng Nam. Năm 2008: Tiếp tục chuyển đổi các xí nghiệp thành viên còn lại thành Công ty cổ phần gồm: - Công ty cổ phần Hà Đô 3 - Công ty cổ phần Hà Đô 5 - Công ty cổ phần Tư vấn xây dựng Hà Đô - Thành lập Công ty cổ phần Thương mại Hà Đô - Thành lập Sàn giao dịch Bất động sản Hà Đô Năm 2009: Chính thức được cấp chứng chỉ Hệ thống quản lý đạt tiêu chuẩn ISO 9001 - 2008 của tổ chức quốc tế WQA Năm 2010: Chính thức niêm yết tại sàn giao dịch chứng khoán TPHCM (HOSE) với mã cổ phiếu là HDG. - Chính thức đổi tên thành Công ty cổ phần Tập đoàn Hà Đô (Viết tắt là Tập đoàn Hà Đô). - Thành lập Công ty Đầu tư Quốc tế Hà Đô và Văn phòng đại diện tại Viêng Chăn - nước CHDCND Lào thực hiện dự án khu đô thị Noỏng Tha tại Viêng Chăn – CHDCND Lào. Năm 2011: Thành lập Công ty cổ phần Đầu tư Khánh Hà để thực hiện dự án khu nghỉ dưỡng cao cấp Bảo Đại và cụm đảo Hòn Thị - Nha Trang - Khánh Hòa. 2.Lĩnh vực hoạt động: Là Tập đoàn kinh tế đa ngành, hoạt động của Tập đoàn Hà Đô tập trung vào các lĩnh vực chủ yếu sau: I – Bất động sản 1. Kinh doanh bất động sản; 2. Đầu tư và phát triển hạ tầng, kinh doanh nhà; 3. Kinh doanh dịch vụ bất động sản; Page 5 of 22 4. Kinh doanh khu du lịch sinh thái và khách sạn, nhà hàng. II – Thi công xây lắp 1. Xây dựng các công trình: công nghiệp, dân dụng, giao thông, thuỷ lợi, thuỷ điện đường dây và trạm biến áp đến 35KV; 2. Lắp đặt sửa chữa máy móc, thiết bị cơ khí, điều khiển tự động, điện lạnh, điện kỹ thuật, điện dân dụng, thuỷ khí, thang máy, máy xây dựng, thiết bị nâng hạ; 3. Lắp đặt hệ thống máy tính, mạng thông tin liên lạc, viễn thông. III – Sản xuất công nghiệp 1. Sản xuất kinh doanh điện; kinh doanh máy móc thiết bị; 2. Thiết kế, chế tạo máy và thiết bị công nghiệp, tư vấn đầu tư và cung cấp chuyển giao công nghệ cùng các dịch vụ khoa học kỹ thuật có liên quan; 3. Sản xuất và kinh doanh vật liệu xây dựng, khai thác đá; 4. Sản xuất, mua bán, thi công, lắp đặt, bảo dưỡng, bảo trì hệ thống phòng cháy chữa cháy, camera quan sát, chống đột nhập, chống sét; 5. Sản xuất, mua bán linh kiện máy tính, thiết bị thông tin liên lạc, viễn thông. IV – Dịch vụ tư vấn 1. Tư vấn xây dựng: Khảo sát xây dựng, lập dự án và quản lý đầu tư xây dựng; tư vấn đấu thầu, kiểm định chất lượng công trình xây dựng; 2. Tư vấn giám sát thi công xây dựng công trình dân dụng và công nghiệp; 3. Thiết kế quy hoạch, quy hoạch tổng mặt bằng: đối với công trình xây dựng dân dụng, công nghiệp; 4. Thiết kế tổng mặt bằng, kiến trúc, nội, ngoại thất: đối với công trình xây dựng dân dụng, công nghiệp, công trình văn hoá, công trình kỹ thuật hạ tầng đô thị; 5. Thiết kế công trình giao thông đường bộ, sân bay; 6. Thiết kế công trình dân dụng và công nghiệp; 7. Thiết kế cấp điện: đối với công trình xây dựng dân dụng, công nghiệp, kỹ thuật hạ tầng đô thị; Page 6 of 22 8. Thiết kế cấp thoát nước: đối với công trình xây dựng dân dụng, công nghiệp, công trình cấp thoát nước, môi trường nước; 9. Thiết kế thông gió, cấp nhiệt: đối với công trình xây dựng; 10. Thiết kế kết cấu đối với công trình xây dựng dân dụng, công nghiệp, kỹ thuật hạ tầng đô thị, nông nghiệp. 11. Các hoạt động khác. 3.Mục tiêu phát triển: Mục tiêu của Tập đoàn Hà Đô là phát triển và lớn mạnh không ngừng dựa trên nền tảng chất lượng công trình, chất lượng dịch vụ và chiến lược kinh doanh lâu dài, từng bước trở thành một Tập đoàn đầu tư, kinh doanh bất động sản hàng đầu tại Việt Nam. Chiến lược phát triển của Tập đoàn Hà Đô là đa dạng hóa các hoạt động đầu tư như kinh doanh Bất động sản, khách sạn, khu nghỉ dưỡng cao cấp, nhằm đáp ứng tốt nhất nhu cầu của khách hàng. - Tiếp tục phát triển các dự án khu đô thị theo hướng hiện đại, tiện tích và dịch vụ tốt trong và ngoài nước - Hợp tác và phát triển các dự án nhà ở Quân đội - Phát triển các khu du lịch sinh thái, nghỉ dưỡng cao cấp, hệ thống khách sạn mang thương hiệu Hà Đô - Phát triển văn phòng cho thuê và trung tâm thương mại tại các khu đô thị lớn của đất nước. - Phát triển dịch vụ bất động sản theo hướng chuyên nghiệp. - Phát triển các dự án thủy điện có quy mô vừa và nhỏ.Góp vốn thành lập và giữ cổ phần chi phối các công ty đầu tư thành viên khác như: Công ty cổ phần Za Hưng, Công ty cổ phần đầu tư Khánh Hà, Công ty cổ phần Hà Phú, Công cổ phần nước khoáng Thanh Thủy 4.Thành tích đạt được Page 7 of 22 Với nỗ lực không ngừng, bằng uy tín về chất lượng, tiến độ đầu tư và thi công xây dựng các dự án, tập đoàn Hà Đô đã khẳng định năng lực của mình và được ghi nhận thông qua các giải thưởng, bằng khen, giấy chứng nhận của Đảng, Nhà nước, các hiệp hội doanh nghiệp, khách hàng bình chọn. 1. Giải thưởng “Thương hiệu mạnh Việt Nam” năm 2009 2. Giải thưởng “Thương hiệu mạnh Việt Nam” năm 2008 3. Giải thưởng “Quả cầu vàng” năm 2008 4. Giải thưởng “ Ngôi sao Việt Nam” năm 2008 5. Giải thưởng “Biểu tượng vàng” vì sự nghiệp văn hóa doanh nhân Việt Nam năm 2008 5.Sơ đồ tổ chức: 6.Các dự án đã xây dựng, môi giới: Page 8 of 22 Khu đô thị quận 12 - thành phố Hồ Chí Minh Khu nhà ở 183 Hoàng Văn Thái Tổ hợp Villa Hà Đô Khách sạn Mercure Hado Hanoi Khu đô thị mới Dịch Vọng Khu đô thị mới An Khánh - An Thượng Chung cư cao cấp 151 Hoàng Quốc Việt III.Phân tích tình hình tài chính về Tập đoàn. 1.Các chỉ số tài chính quan trọng (xin tham khảo chi tiết trên file Excel) 1.1.Tỷ lệ đánh giá khả năng thanh toán: −Khả năng thanh toán hiện thời (CR- Curent Ratio): Là tỷ lệ giữa tài sản lưu động và nợ ngắn hạn phải trả. Nếu một công ty gặp khó khăn về tài chính, việc thanh toán cho các khoản nợ, các hợp đồng thanh toán phát sinh … sẽ bị chậm trễ hơn so với dự kiến. Yếu tố này sẽ làm cho nợ ngắn hạn của Công ty sẽ tăng lên. Tỷ lệ thanh toán nhanh của HDG năm 2011 là 1.69 lần thấp hơn so với trung bình ngành là 1.79 lần. Khả năng thanh toán nhanh(QR- Quick Ratio) của HDG trong năm 2011 là 0.83 lần, của ngành là 1.07 lần. ==>Cho thấy vị thế thanh toán của Công ty về mặt khả năng thanh toán là không tốt. 1.2.Tỷ lệ đánh giá hiệu quả hoạt động −Được đánh giá qua nhiều chỉ tiêu tài chính như: + Chỉ số vòng quay tài chính: thể hiện cụ thể ở các vòng quay vốn lưu động, vòng quay hàng tồn kho, vòng quay khoản phải thu cho biết được tốc độ xoay chuyển dòng vốn trong kinh doanh. Hệ số vòng quay càng nhanh thì hoạt động của Công ty càng an toàn và tạo ra nhiều ưu thế hơn so với đối thủ cạnh tranh về thị trường, đổi mới sản phẩm và công nghệ. Page 9 of 22 Trong năm 2011, chỉ số vòng quay có thay đổi nhưng qua đó cho thấy tình hình kinh doanh không khả quan hơn năm 2011. Cụ thể: Vòng quay vốn lưu động năm 2011 (0.83 lần) không tăng nhiều hơn năm 2010 (0.77 lần), nhưng cao hơn chỉ số trung bình của ngành BĐS (0.29 lần). Vòng quay khoản phải thu năm 2011 (2.76 lần) giảm nhiều so với năm 2010 (3.44 lần) cho thấy được trong năm 2011 Cty bị đối tác chiếm dụng tài sản tăng cao hơn, điều này làm giảm khả năng tạo lợi nhuận của Công ty. Vòng quay khoản phải trả năm 2011 (1.08 lần) tăng so với năm 2010 (0.73 lần) cho thấy những khoản mà Công ty chiếm dụng của các đối tác giảm đáng kể. + Khả năng sử dụng tài sản và nguồn vốn: thể hiện được tỷ trọng của từng khoản mục trong bảng cân đối kế toán so tổng tài sản. Qua đó cho biết cơ cấu quy mô về tài sản và nguồn vốn của công ty trong thời điểm này là thiên về đầu tư để mở rộng quy mô hay tập trung chủ yếu vào tạo doanh thu cải thiện thị trường và lợi nhuận. 1.3.Tỷ lệ tài trợ −Tỷ lệ nợ/Tổng tài sản: Đo lường mức độ sử dụng nợ so với tổng tài sản. Tổng nợ bao gồm nợ ngắn hạn và nợ dài hạn. Tỷ lệ nợ càng thấp cho thấy khả năng trả nợ càng cao. + Tỷ lệ nợ/tổng tài sản của HDG giảm qua các năm như năm 2009 (0.64 lần), năm 2010 (0.55 lần) và năm 2011 (0.53 lần). Tổng nợ của Công ty trong năm 2011 là thấp hơn trung bình ngành (0.59 lần) cho thấy đây là dấu hiệu tích cực trong kinh doanh vì trong năm 2011 chi phí sử dụng nợ tăng cao hơn nhiều so với các năm trước đây, mặc dù giảm nợ nhưng doanh thu vẫn tăng trưởng đều đặn qua các năm. −Tỷ lệ thanh toán lãi vay: Tỷ lệ này đo lường khả năng trả lãi. Sử dụng nợ nói chung tạo ra được lợi nhuận cho những cổ đông, nhưng điều này chỉ xảy ra khi mà đồng lợi nhuận khi đi vay lớn hơn chi phí phát sinh từ việc vay nợ. + Khả năng thanh toán lãi vay của HDG giảm mạnh trong các năm gần đây, nguyên nhân do tình hình chung của nền kinh tế trong các năm gần đây gặp nhiều khó khăn, dẫn đến tỷ lệ lợi nhuận được tạo ra so với quy mô giảm qua các năm. 1.4.Tỷ lệ đánh giá khả năng sinh lời. Page 10 of 22 [...]... cao theo −Hệ số đòn bẩy tài chính: Nguồn vốn của công ty được hình thành từ vốn nợ và vốn chủ sở hữu, nên khi một công ty có hệ số đòn bẩy tài chính cao thì P/E của công ty đó sẽ thấp hơn so với một số công ty khác tương đương trong ngành − P/E toàn thị trường: P/E toàn thị trường có ảnh hưởng rất lớn tới P/E riêng lẻ của từng loại CP − P/E của các CP cùng ngành: CP của các công ty trong cùng ngành thường... giảm đi rùi ro rất nhiều (WDCL=87,11%; WHDG=12,89%) VI Tài liệu tham khảo − Bộ slide bài giảng môn QTTC của tiến sĩ Nguyễn Quang Huân, Khoa QTKD, ĐHKT Tp.HCM −PGS.TS Nguyễn Quang Thu, Quản trị tài chính căn bản – NXB thống kê 2009 −PGS.TS Trần Ngọc Thơ, Tài chính doanh nghiệp hiện đại – NXB thống kê 2005 −Trang web công ty cổ phần tập đoàn Hà Đô: http://www.hado.com.vn −Trang web: Cafef.vn Page 22... % −Tỷ suất sinh lợi/ Vốn chủ sở hữu (ROE): Các cổ đông đầu tư vào công ty kỳ vọng số tiền đầu tư của họ mang lại nhiều lợi nhuận, và số tiền này cho biết tiền đầu tư của cổ đông hiệu quả như thế nào 1.5.Tỷ lệ đánh giá theo góc độ thị trường −Chỉ số P/E: cho thấy nhà đầu tư sẵn lòng trả bao nhiêu để có một đồng lợi nhuận từ công ty Chỉ số P/E của công ty trong 2 năm lên sàn chứng khoán đã tăng từ năm... sánh tỷ trọng của từng khoản mục so với doanh thu qua các Khả năng sử dụng tài sản A Tài sản ngắn hạn 1 Tiền mặt 2 Đầu tư tài chính ngắn hạn 2 Các khoản phải thu ngắn hạn 3 Hàng tồn kho 4 Tài sản lưu động khác B Tài sản dài hạn 1 Các khoản phải thu dài hạn 1 Tài sản cố định 3 Bất động sản đầu tư 4 Đầu tư tài chính dài hạn 2 Tài sản dài hạn khác 2008 89.94% 12.70% 1.76% 18.71% 49.46% 7.31% 10.06% 0.00%... nhiên hiệu suất cổ phần vẫn tăng do doanh thu được đẩy mạnh 16 14 12 1 Hiệ u suấ t sử dụ ng tài sả n cố định 3 Hiệ u suấ t sử dụ ng vố n cổ ph ần 2 Hiệu su ất sử dụ ng toà n bộ TS 10 8 6 4 2 0 200 8 20 09 2 010 2 011 3.Cơ cấu hoạt động (xin tham khảo chi tiết trên file Excel) Phân tích cơ cấu là kỹ thuận phân tích để xác định khuynh hướng thay đổ của từng khoản mục trong báo cáo tài chính − Đối với... chiều Cách so sánh nhanh nhất để biết CP một công ty trong ngành là cao hay thấp là so sánh P/E của công ty với P/E trung bình ngành − Lĩnh vực kinh doanh đa dạng: Một công ty có nhiều mảng hoạt động kinh doanh thì đồng nghĩa với việc phân tán rủi ro, ổn định thu nhập và sự đa dạng này sẽ giúp làm giảm sự biến động mạnh về thu nhập trên mỗi CP của công ty đó − Lãi suất thị trường: Giá cả các loại CK... Đòn bẫy tài chính: Đòn bẩy 2009 1 Đòn bẩy kinh doanh (DOL) 1.101 2 Đòn bẩy tài chính (DFL) 1.00 3 Đòn bẩy tổng hợp (DTL) 1.10 2010 2011 1.099 1.255 1.01 1.11 1.01 1.27 −Đòn bẩy kinh doanh (DOL): thể hiện mối quan hệ giữa định phí và biến phí Đòn bẫy kinh doanh cao nhất khi công ty có tỷ lệ chi phí hoạt động cố định so với chi phí hoạt động biến đổi cao Điều này có nghĩa công ty sử dụng nhiều tài sản... 32.17% -41.95% 4 .Phân tích Dupont (xin tham khảo chi tiết trên file Excel) −Là kỹ thuật phân tích bằng cách chia tách các chỉ số ROA, ROE thành những chỉ số nhỏ hơn có mối liên hệ mật thiết với nhau để đánh giá tác động của các chỉ số này lên kết quả cuối cùng của quá trình kinh doanh −Kỹ thuật này thường được các nhà quản lý sử dụng để có một các nhìn cụ thể và chi tiết hơn các chỉ số tài chính để có thể... của từng khoản mục Qua bảng phân tích ta thấy rằng mặc dù trong năm 2011 doanh thu tăng, nhưng giá vốn hàng bán còn tăng cao hơn dẫn đến lợi nhuận trước thuế giảm so với năm 2010 Page 13 of 22 Năm 1 Biến động doanh thu => Tỷ lệ tăng trưởng 2 Biến động giá vốn hàng bán => Tỷ lệ tăng trưởng 3 Biến động thu nhập tài chính => Tỷ lệ tăng trưởng 4 Biến động chi phí hoạt động tài chính => Tỷ lệ tăng trưởng... cố định hơn trong hoạt động của mình Đối với HDG là một công ty kinh doanh lĩnh vực nhiều ngành chủ yếu là về BĐS và xây dựng nên Công ty sử dụng đòn bẫy kinh doanh với mức định phí và biến phí tương đương nhau (đây là đặc thù của ngành kinh doanh) −Đòn bẩy tài chính (DFL): cho thấy ảnh hưởng của khoản nợ vay xác định đối với thu nhập trên mỗi cổ phần DFL liên quan đến việc sử dụng chi phí của việc vay . hướng tập đoàn, và chuyển đổi các xí nghiệp thành viên thành các Công ty cổ phần gồm: - Công ty cổ phần Hà Đô - Công ty cổ phần Hà Đô 2 - Công ty cổ phần Hà Đô 4 Page 4 of 22 - Thành lập Công ty. Công ty cổ phần Hà Đô 3 - Công ty cổ phần Hà Đô 5 - Công ty cổ phần Tư vấn xây dựng Hà Đô - Thành lập Công ty cổ phần Thương mại Hà Đô - Thành lập Sàn giao dịch Bất động sản Hà Đô Năm 2009: Chính. nhỏ.Góp vốn thành lập và giữ cổ phần chi phối các công ty đầu tư thành viên khác như: Công ty cổ phần Za Hưng, Công ty cổ phần đầu tư Khánh Hà, Công ty cổ phần Hà Phú, Công cổ phần nước khoáng