Phân tích và đánh giá cổ phiếu của Công ty Cổ phần Vật tư kỹ thuật Nông nghiệp Cần Thơ (mã cổ phiếu: TSC)

Một thực tế hiện nay là rất nhiều nhà đầu tư không biết các công ty được niêm yết cổ phiếu trên thị trường chứng khoán đang hoạt động như thế nào và đầu tư vào cổ phiếu của các công ty n

TÓM TẮT

Trong sự nghiệp đổi mới cơ chế quản lý kinh tế của Đảng và Nhà nước, nền kinh tế nước ta liên tục tăng trưởng và ổn định, cơ cấu kinh tế có sự chuyển dịch ngày càng hợp lý, cùng với sự phát triển của nền kinh tế, thì hoạt động của thị trường chứng khoán ngày càng phát triển và vai trò của các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán ngày càng quan trọng Tại vì thị trường chứng khoán là phong vũ biểu của nền kinh tế

Do đó việc phân tích và đánh giá cổ phiếu niêm yết trên thị trường chứng khoán là điều cần thiết đối với nhà đầu tư, cổ đông Mặc khác Công ty Cổ phần Vật tư kỹ thuật Nông nghiệp Cần Thơ (TSC) là thành viên niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán Hồ Chí Minh (HOSE) Vì vậy, trong quá trình thực tập tại công ty này tôi quyết đinh chọn đề

tài nghiên cứu là “Phân tích và đánh giá cổ phiếu của Công ty Cổ phần Vật tư kỹ thuật

Nông nghiệp Cần Thơ (mã cổ phiếu: TSC)” Đề tài bao gồm 6 chương, nội dung chính

của mỗi chương như sau:

- Chương 1 giới thiệu về đề tài

- Chương 2 viết về cơ sơ lý luận cho việc nghiên cứu đề tài

- Chương 3 phân tích tình hình tài chính của TSC

- Chương 4 phân tích tình hình giao dịch cổ phiếu TSC trên HOSE

- Chương 5 đánh giá hoạt động kinh doanh của công ty

- Chương 6 kết luận và kiến nghị

Chương 1 GIỚI THIỆU 1.1 ĐẶT VẤN ĐỀ NGHIÊN CỨU

1.1.1 Sự cần thiết nghiên cứu

Trên thị trường chứng khoán Việt Nam có hàng trăm cổ phiếu niêm yết nên nhiều nhà đầu tư đôi khi sẽ rất lúng túng trong việc lựa chọn đối tượng để đầu tư Vấn đề quan trọng đối với họ là “chọn mặt gửi vàng”, nghĩa là phải tìm ra một số loại cổ phiếu thực sự

có khả năng sinh lời để đầu tư

Một thực tế hiện nay là rất nhiều nhà đầu tư không biết các công ty được niêm yết cổ phiếu trên thị trường chứng khoán đang hoạt động như thế nào và đầu tư vào cổ phiếu của các công ty nào sẽ có lãi? Dưới tác động của “hiệu ứng đám đông”, họ bắt chước nhau, cùng đổ xô đi mua những cổ phiếu đang tăng giá Nhiều người mua cổ phiếu rồi mà không

hề có trong tay những tài liệu và phương pháp cần thiết để tìm hiểu về mức độ sinh lời của

cổ phiếu đó Do đó việc phân tích và đánh giá cổ phiếu của một công ty niêm trước khi đưa

ra quyết định đầu tư là việc vô cùng quan trọng

Trong thời gian qua (từ tháng 9 đến tháng 12 năm 2007) trên thị trường chứng khoán Việt Nam đã xuất hiện một số cổ phiếu mới lên sàn ở Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (HoSE) tạo được sự quan tâm đặc biệt đối nhà đầu tư như cổ phiếu Công

ty Cổ phần Dệt may Thành Công (TCM), Công ty Cổ phần Phân đạm và Hóa chất Dầu khí (DPM) và đặc biệt là Công ty Cổ phần Vật tư và Kỹ thuật Nông nghiệp Cần Thơ (TSC) chính thức niêm yết trên HoSE vào ngày 04/10/2007 Khi mới niêm yết thì cổ phiếu của

Công ty Cổ phần Vật tư Kỹ thuật Nông nghiệp Cần Thơ được xem là “hiện tượng TSC”,

với sự săn lùn của nhà đầu tư để mua Từ khi lên sàn HoSE đến nay TSC luôn có sự tăng giảm cùng với thị trường, luôn thể hiện sự quan tâm của nhà đầu tư đối với mã cổ phiếu này Nó có gì hấp dẫn, tỷ suất lợi nhuận khi đầu tư vào cổ phiếu này như thế nào, tiềm năng

ở đâu,…Đó chính là sự cần thiết của việc phân tích và đánh giá cổ phiếu TSC

1.1.2 Căn cứ khoa học và thực tiễn

- Từ vai trò của các công ty đối với sự nghiệp phát triển kinh tế đất nước

- Hoạt động của một công ty có cổ phiếu niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam

- Tình hình giao dịch cổ phiếu TSC trên HoSE

1.2 MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU

1.2.1 Mục tiêu chung

Phân tích và đánh giá cổ phiếu Công ty Cổ phần Vật tư và Kỹ thuật Nông nghiệp Cần Thơ (TSC)

1.2.2 Mục tiêu cụ thể

- Phân tích tình hình tài chính của TSC

+ Tình hình hoạt động kinh doanh

+ Các chỉ số tài chính

- Phân tích tình hình giao dịch của cổ phiếu TSC trên Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (HoSE)

- Đánh giá cổ phiếu TSC dựa vào việc phân tích

- Phân tích cổ phiếu TSC trên thị trường với mục tiêu là đưa ra dự báo về giá cổ phiếu và xu hướng giá cổ phiếu trong tương lai, tìm khả năng sinh lời

- Kiến nghị khi đầu tư vào cổ phiếu TSC

1.3 PHẠM VI NGHIÊN CỨU

1.3.1 Không gian (địa bàn nghiên cứu)

Luận văn được thực hiện tại Công ty Cổ phần Vật tư Kỹ thuật Nông nghiệp Cần

Thơ Nguồn thông tin được sử dụng cho đề tài này được tổng hợp từ Phòng Kinh doanh và Phòng Kế toán của công ty

1.3.2 Thời gian (giai đoạn hoặc thời điểm thực hiện nghiên cứu)

- Thời gian thực hiện luận văn này bắt đầu từ ngày 31.01.2008 – 25.04.2008

- Số liệu chỉ sử dụng trong luận văn này là số liệu từ năm 2005 đến 2007

1.3.3 Phạm vi về nội dung

- Cơ sở lý luận, kiến thức cơ bản về phân tích cổ phỉếu

- Phân tích một số tình hình cơ bản của Công ty Cổ phần Vật tư Kỹ thuật Nông nghiệp Cần Thơ

- Phân tích thực trạng cổ phiếu TSC khi niêm yết trên HoSE

- Nhận xét và đanh giá cổ phiếu TSC

- Kết luận và kiến nghị khi đầu tư vào cổ phiếu TSC

Chương 2 PHƯƠNG PHÁP LUẬN VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU

2.1 PHƯƠNG PHÁP LUẬN

2.1.1 Công ty cổ phần

2.1.1.1 Khái niệm

Công ty cổ phần là doanh nghiệp, trong đó:

- Vốn điều lệ được chia thành nhiều phần bằng nhau gọi là cổ phần;

- Cổ đông có thể là tổ chức, cá nhân; số lượng cổ đông tối thiểu là ba và không hạn chế số lượng tối đa;

- Cổ đông chỉ chịu trách nhiệm về các khoản nợ và nghĩa vụ tài sản khác của công tytrong phạm vi số vốn đã góp vào doanh nghiệp;

- Cổ đông có quyền tự do chuyển nhượng cổ phần của mình cho người khác, trừ trường hợp quy định tại khoản 3 Điều 81 và khoản 5 Điều 84 của Luật Doanh nghiệp

- Cổ phần ưu đãi gồm các loại sau đây:

+ Cổ phần ưu đãi biểu quyết;

+ Cổ phần ưu đãi cổ tức;

+ Cổ phần ưu đãi hoàn lại;

+ Cổ phần ưu đãi khác do Điều lệ công ty quy định

- Chỉ có tổ chức được Chính phủ uỷ quyền và cổ đông sáng lập được quyền nắm giữ

cổ phần ưu đãi biểu quyết Ưu đãi biểu quyết của cổ đông sáng lập chỉ có hiệu lực trong ba năm, kể từ ngày công ty được cấp Giấy chứng nhận đăng ký kinh doanh Sau thời hạn đó,

cổ phần ưu đãi biểu quyết của cổ đông sáng lập chuyển đổi thành cổ phần phổ thông

- Người được quyền mua cổ phần ưu đãi cổ tức, cổ phần ưu đãi hoàn lại và cổ phần

ưu đãi khác do Điều lệ công ty quy định hoặc do Đại hội đồng cổ đông quyết định

- Mỗi cổ phần của cùng một loại đều tạo cho người sở hữu nó các quyền, nghĩa vụ

- Cổ phần phổ thông không thể chuyển đổi thành cổ phần ưu đãi Cổ phần ưu đãi có thể chuyển đổi thành cổ phần phổ thông theo quyết định của Đại hội đồng cổ đông.

2.1.2 Cổ phiếu

Cổ phiếu là chứng chỉ do công ty cổ phần phát hành hoặc bút toán ghi sổ xác nhận quyền sở hữu một hoặc một số cổ phần của công ty đó Cổ phiếu có thể ghi tên hoặc không ghi tên Cổ phiếu phải có các nội dung chủ yếu sau đây:

a) Tên, địa chỉ trụ sở chính của công ty;

b) Số và ngày cấp Giấy chứng nhận đăng ký kinh doanh;

c) Số lượng cổ phần và loại cổ phần;

d) Mệnh giá mỗi cổ phần và tổng mệnh giá số cổ phần ghi trên cổ phiếu;

đ) Họ, tên, địa chỉ thường trú, quốc tịch, số Giấy chứng minh nhân dân, Hộ chiếu hoặc chứng thực cá nhân hợp pháp khác của cổ đông là cá nhân; tên, địa chỉ thường trú, quốc tịch, số quyết định thành lập hoặc số đăng ký kinh doanh của cổ đông là tổ chức đối với cổ phiếu có ghi tên;

e) Tóm tắt về thủ tục chuyển nhượng cổ phần;

g) Chữ ký mẫu của người đại diện theo pháp luật và dấu của công ty;

2.1.3 Chứng khoán

Chứng khoán là bằng chứng xác nhận quyền và lợi ích hợp pháp của người sở hữu

đối với tài sản hoặc phần vốn của tổ chức phát hành Chứng khoán được thể hiện dưới hình

thức chứng chỉ, bút toán ghi sổ hoặc dữ liệu điện tử, bao gồm các loại sau đây:

- Cổ phiếu, trái phiếu, chứng chỉ quỹ;

- Quyền mua cổ phần, chứng quyền, quyền chọn mua, quyền chọn bán, hợp đồng tương lai, nhóm chứng khoán hoặc chỉ số chứng khoán

Mệnh giá chứng khoán: Mệnh giá cổ phiếu, chứng chỉ quỹ chào bán lần đầu ra

công chúng là mười nghìn đồng Việt Nam Mệnh giá của trái phiếu chào bán ra công chúng

là một trăm nghìn đồng Việt Nam và bội số của một trăm nghìn đồng Việt Nam

2.1.4 Niêm yết chứng khoán

- Tổ chức phát hành khi niêm yết chứng khoán tại Sở giao dịch chứng khoán, Trung tâm giao dịch chứng khoán phải đáp ứng các điều kiện về vốn, hoạt động kinh doanh và khả năng tài chính, số cổ đông hoặc số người sở hữu chứng khoán

- Tổ chức phát hành nộp hồ sơ niêm yết phải chịu trách nhiệm về tính chính xác, trung thực và đầy đủ của hồ sơ niêm yết Tổ chức tư vấn niêm yết, tổ chức kiểm toán được

chấp thuận, người ký báo cáo kiểm toán và bất cứ tổ chức, cá nhân nào xác nhận hồ sơ niêm yết phải chịu trách nhiệm trong phạm vi liên quan đến hồ sơ niêm yết.

- Chính phủ quy định điều kiện, hồ sơ, thủ tục niêm yết chứng khoán tại Sở giao dịch chứng khoán, Trung tâm giao dịch chứng khoán và việc niêm yết chứng khoán tại Sở giao dịch chứng khoán nước ngoài

2.1.5 Giao dịch chứng khoán

2.1.5.1 Giao dịch chứng khoán tại Sở Giao dịch Chứng khoán

- Sở giao dịch chứng khoán tổ chức giao dịch chứng khoán niêm yết theo phương thức khớp lệnh tập trung và phương thức giao dịch khác quy định tại Quy chế giao dịch chứng khoán của Sở giao dịch chứng khoán

- Chứng khoán niêm yết tại Sở giao dịch chứng khoán không được giao dịch bên ngoài Sở giao dịch chứng khoán, trừ trường hợp quy định tại Quy chế giao dịch chứng khoán của Sở giao dịch chứng khoán

2.1.5.2 Giao dịch chứng khoán tại Trung tâm giao dịch chứng khoán

- Trung tâm giao dịch chứng khoán tổ chức giao dịch chứng khoán niêm yết theo phương thức thoả thuận và các phương thức giao dịch khác quy định tại Quy chế giao dịch chứng khoán của Trung tâm giao dịch chứng khoán

- Chứng khoán niêm yết tại Trung tâm giao dịch chứng khoán được giao dịch tại công ty chứng khoán là thành viên giao dịch của Trung tâm giao dịch chứng khoán theo Quy chế giao dịch chứng khoán của Trung tâm giao dịch chứng khoán

Sở giao dịch chứng khoán, Trung tâm giao dịch chứng khoán tổ chức giao dịch loại chứng khoán mới, thay đổi và áp dụng phương thức giao dịch mới, đưa vào vận hành hệ thống giao dịch mới phải được Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước chấp thuận

2.1.6 Các chỉ số tài chính dùng để phân tích và định giá cổ phiếu

Cùng với quá trình phân tích các báo cáo tài chính, việc phân tích và sử dụng các hệ

số tài chính là những nội dung quan trọng để định giá cổ phiếu vào đầu tư chứng khoán Quá trình phân tích sẽ giúp cho nhà đầu tư thấy được điều kiện tài chính chung của doanh nghiệp, đó là công tyhiện đang ở trong tình trạng rủi ro mất khả năng thanh toán, hay đang làm ăn tốt và có lợi thế trong kinh doanh khi so sánh với các công tycùng ngành hoặc đối thủ cạnh tranh

Việc sử dụng hệ số tài chính trong phân tích đầu tư vốn trên thị trường chứng khoán

sẽ tạo ra chi phí thấp mà hiệu quả lại cao hơn, và việc này cũng đúng ngay cả trên thị

trường tiền tệ khi các ngân hàng tài trợ vốn cho công tythông qua cấp tín dụng Đối với những nhà quản lý, việc sử dụng hệ số tài chính để giám sát quá trình kinh doanh, nhằm đảm bảo công ty sử dụng hiệu quả các nguồn vốn sẵn có và tránh lâm vào tình trạng mất khả năng thanh toán

Thông qua các hệ số tài chính, nhà quản lý thấy được tình trạng tài chính và hoạt động của công ty có được củng cố không và liệu các hệ số nói chung của nó tốt hơn hay tồi

tệ hơn so với hệ số của các đối thủ cạnh tranh Khi các hệ số này thấp hơn các chuẩn mực nhất định, thì có giải pháp kiểm soát, khắc phục trước khi phát sinh các vấn đề nghiêm trọng Ngoài ra, việc phân tích các hệ số tài chính cũng cho phép nhà đầu tư hiểu rõ hơn mối quan hệ giữa bảng cân đối tài sản và các báo cáo tài chính (ví dụ như để tính toán thu nhập trên đầu tư của một công ty cần phải lấy số liệu tổng tài sản từ bảng cân đối kế toán và

số liệu lợi nhuận ròng từ báo cáo thu nhập)

Hệ số tài chính được phân chia thành các nhóm dựa trên các tiêu chí về hoạt động, khả năng thanh toán, nghĩa vụ nợ và khả năng sinh lời của công ty

2.1.6.1 Nhóm chỉ tiêu khả năng thanh toán

Tính thanh khoản của tài sản phụ thuộc mức độ dễ dàng chuyển đổi tài sản thành tiền mặt mà không phát sinh thua lỗ lớn Việc quản lý khả năng thanh toán bao gồm việc khớp các yêu cầu trả nợ với thời hạn của tài sản và các nguồn tiền mặt khác nhằm tránh mất khả năng thanh toán mang tính chất kỹ thuật Việc xác định khả năng thanh toán là quan trọng, nó quyết định đến nghĩa vụ nợ của công ty, do vậy sử dụng hệ số thanh toán được xem là cách thử nghiệm tính thanh khoản của công ty Trong thực tế hệ số thanh toán được

sử dụng nhiều nhất là hệ số khả năng thanh toán hiện tại và hệ số khả năng thanh toán nhanh (hay còn gọi là hệ số thử axít)

- Hệ số thanh toán ngắn hạn là mối tương quan giữa tài sản lưu động và các khoản

nợ ngắn hạn, hệ số này cho thấy mức độ an toàn của công ty trong việc đáp ứng nhu cầu thanh toán các khoản nợ ngắn hạn

(Tài sản lưu động- Hàng dự trữ)

Hệ số khả năng thanh toán nhanh =

Nợ ngắn hạn

2.1.6.2 Nhóm hệ số hoạt động

Các hệ số hoạt động xác định tốc độ mà một công ty có thể tạo ra được tiền mặt nếu

có nhu cầu phát sinh Bao gồm các hệ số thu hồi nợ trung bình, hệ số thanh toán trung bình,

hệ số hàng lưu kho

- Hệ số thu hồi nợ trung bình biểu thị thông qua kỳ thu hồi nợ trung bình của một công ty sẽ cho biết công ty đó phải mất bao lâu để chuyển các khoản phải thu thành tiền mặt

Các khoản phải thu

Kỳ thu hồi nợ trung bình =

(Doanh số bán chịu hàng năm /360 ngày)

- Hệ số thanh toán trung bình biểu thị thông qua thời hạn thanh toán trung bình, phản ánh mối tương quan giữa các khoản phải trả đối với tiền mua hàng chịu mỗi năm

Thời hạn thanh toán trung bình =

- Hệ số hàng lưu kho biểu thị số lượng hàng đã bán trên số hàng còn lưu kho, hệ số này cho thấy khả năng dùng vốn vào các hàng hoá luân chuyển cao, tránh được lưu kho bởi các mặt hàng kém tính lưu hoạt

Giá trị hàng đã bán tính theo giá mua

Hệ số hàng lưu kho =

Giá trị hàng lưu kho trung bình

2.1.6.3 Nhóm hệ số nợ của công ty

Phản ánh tình trạng nợ hiện thời của công ty, có tác động đến nguồn vốn hoạt động

và luồng thu nhập thông qua chi trả vốn vay và lãi suất khi đáo hạn Tình trạng nợ của công

ty được thể hiện qua các hệ số: hệ số nợ; hệ số thu nhập trả lãi định kỳ; hệ số trang trải chung

- Hệ số nợ hay tỷ lệ nợ trên tài sản cho biết phần trăm tổng tài sản được tài trợ bằng

nợ Hệ số nợ càng thấp thì hiệu ứng đòn bẩy tài chính càng ít và ngược lại hệ số nợ càng cao thì hiệu ứng đòn bẩy tài chính càng cao

(Nợ dài hạn + Giá trị tài sản đi thuê)

Hệ số nợ trên vốn cổ phần (D/E)=

Vốn cổ phần

- Hệ số nợ dài hạn trên tổng tài sản (LD/TA) so sánh tương quan nợ với tổng tài sản của một công ty, và có thể cho biết những thông tin hữu ích về mức độ tài trợ cho tài sản bằng nợ dài hạn của một công ty, hệ số này có thể dùng để đánh giá hiệu ứng đòn bẩy tài chính của một công ty

- Hệ số thu nhập trả lãi định kỳ Việc tìm xem một công ty có thể thực hiện trả lãi đến mức độ nào cũng rất quan trọng, và người ta đã sử dụng hệ số thu nhập trả lãi định kỳ

Hệ số này đánh giá khả năng sử dụng thu nhập hoạt động (thu nhập trước thuế và lãi- EBIT) để trả lãi của một công ty, hệ số này cho biết công ty có khả năng đáp ứng được các nghĩa vụ trả nợ lãi đến mức nào, thông thường hệ số thu nhập trả lãi định kỳ càng cao thì khả năng thanh toán lãi của công ty cho các chủ nợ càng lớn

EBIT

Hệ số thu nhập trả lãi định kỳ=

Chi phí trả lãi hàng năm.

2.6.1.4 Nhóm chỉ số đánh giá hiệu quả hoạt động của công ty

Trên thực tế người ta thường sử dụng một số hệ số sau để đánh giá hiệu quả sinh lợi của doanh nghiệp: hệ số tổng lợi nhuận; hệ số lợi nhuận hoạt động; hệ số lợi nhuận ròng; hệ

số thu nhập trên vốn cổ phần; và hệ số thu nhập trên đầu tư

- Hệ số tổng lợi nhuận cho biết mức độ hiệu quả khi sử dụng các yếu tố đầu vào (vật

tư, lao động) trong một quy trình sản xuất của doanh nghiệp

(Doanh số-Trị giá hàng đã bán tính theo giá mua)

Hệ số tổng lợi nhuận =

Doanh số bán

Trong thực tế khi muốn xem các chi phí này có cao quá hay không là đem so sánh

hệ số tổng số lợi nhuận của một công ty với hệ số của các công ty cùng ngành, nếu hệ số tổng lợi nhuận của các công ty đối thủ cạnh tranh cao hơn, thì công ty cần có giải pháp tốt hơn trong việc kiểm soát các chi phí đầu vào

Hệ số lợi nhuận hoạt động cho biết việc sử dụng hợp lý các yếu tố trong quá trình sản xuất kinh doanh để tạo ra lợi nhuận cho doanh nghiệp

- Mức lãi hoạt động = Thu nhập trước thuế và lãi ( EBIT)/doanh thu

Hệ số này là thước đo đơn giản nhằm xác định đòn bẩy hoạt động mà một công ty đạt được trong việc thực hiện hoạt động kinh doanh của mình Hệ số biên lợi nhuận hoạt động cho biết một đồng vốn bỏ ra có thể thu về bao nhiêu thu nhập trước thuế Hệ số lợi nhuận hoạt động cao có nghĩa là quản lý chi phí có hiệu quả hay có nghĩa là doanh thu tăng nhanh hơn chi phí hoạt động

Hệ số lợi nhuận ròng phản ánh khoản thu nhập ròng (thu nhập sau thuế) của một công ty so với doanh thu của nó

- Hệ số lợi nhuận ròng = Lợi nhuận ròng/Doanh thu

Trên thực tế mức lợi nhuận ròng giữa các ngành là khác nhau, còn trong bản thân một ngành thì công ty nào quản lý và sử dụng các yếu tố đầu vào (vốn, nhân lực ) tốt hơn thì sẽ có hệ số lợi nhuận ròng cao hơn

- Hệ số thu nhập trên vốn cổ phần (ROE) phản ánh mức thu nhập ròng trên vốn cổ phần của cổ đông

ROE = Lợi nhuận ròng/Vốn cổ đông hay giá trị tài sản ròng hữu hình

Hệ số này thường được các nhà đầu tư phân tích để so sánh với các cổ phiếu khác nhau trên thị trường Thông thường, hệ số thu nhập trên vốn cổ phần càng cao thì các cổ phiếu càng hấp dẫn, vì hệ số này cho thấy cách đánh giá khả năng sinh lời và các tỷ suất lợi nhuận của công ty khi đem so sánh với hệ số thu nhập trên vốn cổ phần của các công ty khác

- Hệ số giá trên thu nhập (P/E) là một trong những chỉ số phân tích quan trọng trong quyết định đầu tư chứng khoán của nhà đầu tư Thu nhập từ cổ phiếu sẽ có ảnh hưởng quyết định đến giá thị trường của cổ phiếu đó Hệ số P/E đo lường mối quan hệ giữa giá thị trường (Market Price - PM) và thu nhập của mỗi cổ phiếu (Earning Per Share - EPS) và được tính như sau:

P/E = PM/EPS

Trong đó giá thị trường PM của cổ phiếu là giá mà tại đó cổ phiếu đang được mua bán ở thời điểm hiện tại; thu nhập của mỗi cổ phiếu EPS là phần lợi nhuận ròng sau thuế

mà công ty chia cho các cổ đông thường trong năm tài chính gần nhất P/E cho thấy giá cổ phiếu hiện tại cao hơn thu nhập từ cổ phiếu đó bao nhiêu lần, hay nhà đầu tư phải trả giá cho một đồng thu nhập bao nhiêu P/E được tính cho từng cổ phiếu một và tính trung bình cho tất cả các cổ phiếu và hệ số này thường được công bố trên báo chí

Nếu hệ số P/E cao thì điều đó có nghĩa là người đầu tư dự kiến tốc độ tăng cổ tức cao trong tương lai; cổ phiếu có rủi ro thấp nên người đầu tư thoả mãn với tỷ suất vốn hoá thị trường thấp; dự đoán công ty có tốc độ tăng trưởng trung bình và sẽ trả cổ tức cao Hệ

số P/E rất có ích cho việc định giá cổ phiếu Giả sử người đầu tư có cổ phiếu XYZ không được giao dịch sôi động trên thị trường, vậy cổ phiếu đó có giá bao nhiêu là hợp lý? Chúng

ta chỉ cần nhìn vào hệ số P/E được công bố đối với nhóm các loại cổ phiếu tương tự với cổ phiếu XYZ, sau đó nhân thu nhập của công ty với hệ số P/E sẽ cho chúng ta giá của loại cổ phiếu XYZ

2.1.7 Các chỉ báo kỹ thuật dung để phân tích và đánh giá cổ phiếu

Phân tích kỹ thuật cổ phiếu nhằm nghiên cứu những diễn biến hay hành vi thị trường

- thông qua việc nghiên cứu các mô hình giao dịch và các hành vi hiện tại của thị trường, vốn đã phức tạp - để có thể biết được một cách sâu sắc các hành vi có thể xảy ra trong tương lai của thị trường Những thông tin về một cổ phiếu, hoặc một ngành, hoặc một thị trường đều có thể được các nhà đầu tư nghiên cứu, xem xét, và do đó, nó phản ánh vào trong giá, cổ tức, lợi nhuận và mô hình giao dịch Thông thường các chỉ báo kỹ thuậy sau được nhà đầu tư sử dụng:

2.1.7.1 Bollinger Band

Ông John Bollinger đã sáng chế ra chỉ báo này, nó thường được sử dụng chung với đường giá nhưng chúng chỉ được xem là một indicator (dụng cụ chỉ báo), nó rất giống đường bao của giá Đây là chỉ báo độc nhất vì nó có tác dụng là thể hiện chính xác những thay đổi hay giao động của thị trường Nó là 1 phép toán cộng trừ của 2 lân sự chênh lệch của đường trung bình giá MA Khi thị trường rung động mạnh nó sẽ phản ánh giao động bằng cách mở rộng các dải (bands) Ngược lại khi sự giao động suy yếu nó phản ánh thị trường trầm lắng thì các dải có khuynh hướng co hẹp lại Bollinger Band gồm có 3 dải (bands) nằm phủ lên đường giá hoặc những chỉ báo trên đồ thị kỹ thuật

Cách sử dụng

Sử dụng Bollinger Band rất hiệu quả vì nó phản ánh đúng các diễn biến của thị

trường, điều này đã được các chuyên gia thống kê thẩm định mức độ tin cậy của chỉ số Bollinger Band là rất cao

• Bollinger Band giao động ở mức nhỏ nó xác nhận giá ít biến đổi hơn

• Khi đường giá thóat ra khỏi cái dải (band) thì nó có khuynh hướng sẽ tiếp tục

• Khi thị trường ở đỉnh hay đáy, đầu tiên đường giá thóat ra khỏi dải và sau đó nó sẽ trở lại vào trong dải Thị trường lúc đó sẽ đi ngược lại với xu hướng đang tồn tại

• Sự di chuyển của đường giá nếu bắt đầu từ 1 dải thấp hoặc cao nó sẽ tiếp tục đi đến dải đối diện

Sau đây là ví dụ minh họa:

Đồ thị 1: Ví dụ minh họa sử dụng dãy Bollinger Bands

Mũi tên thứ 1 trrn đò thị 1 là thị trường đang tiến đến dải trên và tín hiệu mua được phát ra trong giai đọan này Tín hiệu bán trong được phát ra cho đến khi ở vị trí mũi tên số

3, một cái đỉnh thóat ra khỏi dải ở mũi tên số 2 nhưng sau đó là sự trở vào dải của đường giá tại mũi tên số 3 là sự di chuyển của giá đến dải thấp ở vị trí mũi tên số 4

2.1.7.2 Moving Average Convergence Divergence (MACD)

MACD là một trong những chỉ số được sử dụng nhiều nhất trong phân tích kĩ thuật Được tạo ra bởi Gerald Appel, MACD đo sự chênh lệch giữa 2 chỉ số trung bình trượt hàm

mũ trong 12 và 26 ngày Bên cạnh MACD, một chỉ số khác là MACDA được phát triển

bằng cách tính trung bình trượt trong 9 ngày của MACD Chỉ số này được xem như là chỉ

số “dấu hiệu”

Đường 1 - MACD, được tính như sau:

MACD = EMA(12) – EMA(26)

Đường thứ 2 - MACDA, là đường trung bình trượt hàm mũ của đường 1, được tính như sau:

Đồ thị 2: Ví dụ minh họa sử dụng đường MACD

Từ đồ thị trên có thể thấy tín hiệu mua đầu tiên vào đầu tháng 11, sau đó là tín hiệu mua vào tiếp tục xuất hiện vào đầu năm 2007 và tiếp theo là một tín hiệu bán khác vào khoảng giữa tháng tháng 3 Mỗi tín hiệu này được xem như một dấu hiệu cho phép ta chuyển sang một vị thế mới mà không nhất thiết phải dừng hoặc thoát ra khỏi thị trường MACD là chỉ số xu hướng, nó không có các giới hạn trên và dưới Nó cũng có thể sẽ tăng mãi chứ không dừng lại như các chỉ số giao động, vì thế chúng ta không nên áp dụng các nguyên tắc của đường bán quá nhiều/mua quá nhiều cho MACD Thay vì thế, chúng ta

nên dùng đường 0 như một đường tham chiếu: khi đường MACD vượt lên trên hoặc xuống dưới đường 0, đó là báo hiệu cho một sự thay đổi xu thế dài hạn Nếu MACD vượt lên trên đường 0, xu thế thị trường bò tót xuất hiện và nếu dưới 0, đó là xu thế thị trường gấu Trong ví dụ trên, tất cả các giao điểm đều nằm phía trên đường 0, vì thế rõ ràng chúng đang

ở thị trường bò tót

Mặc dù MACD là chỉ số không có giới hạn, nó vẫn có những nét đặc thù riêng của mình Thường thì các đỉnh của đường MACD xảy ra ở cùng một mức Vì thế khi chỉ số MACD đạt tới giá trị của đỉnh trước đó, chúng ta có thể xem đó là một sự thay đổi vị thế ngắn hạn Ngoài ra, cũng rất có thể xảy ra trường hợp nó sẽ tiếp tục tăng trong dài hạn Đặc tính này của MACD giúp ích rất nhiều cho nhà phân tích vì họ không còn phải quan sát 2 đường trung bình trượt một cách riêng biệt

2.1.7.3 RSI (Relative Strength Index)

Chỉ số RSI giải quyết vấn đề của những dịch chuyển bất thường và giải quyết nhu cầu

về một biên độ giới hạn trên và dưới không đổi Chỉ số RSI được xác định theo công thức sau:

Đồ thị 3: Ví dụ minh họa cách sử dung đường RSI

Đường RSI (sử dụng RSI 14 ngày) trong trường hợp này chúng ta có thể lấy 2 mức biên là 80 (overbought) và 20 (eoversold), biểu đồ đã cho thấy RSI đang đi xuống khi gặp mức 80 như vậy giá sẽ không thể vượt hơn mức trước đó và bạn nên mua khi giá rớt xuống tới lúc mà đường RSI chạm mức 30 ( chúng ta nên chọn 30 thay cho 20 trong trường hợp này) Tuy nhiên để rõ hơn thì cần kết hợp với đường Stochastic Oscillator hay ADX

Sử dụng RSI trong hệ thống mua bán (trading system)

• Các mức của RSI: 70% (thường dùng là 80%) là mức mà nhà đầu tư bán quá nhiều (overbought), 30% (thường dùng là 20%) là mức mà nhà đầu tư mua quá nhiều (oversold) Mua khi thị trường ở mức oversold và bán khi thị trường ở overbought lưu ý chỉ áp dụng điều này cho 1 thời kỳ biến động còn khi đang hình thành 1 xu hướng thì sẽ không đúng

• EMA như là vai trò của đường hỗ trợ hay kháng cự (support or resistance) Mua khi RSI tăng lên trên EMA và bán khi RSI rơi xuống dưới EMA EMA là 1 tính hiệu trễ và thường đưa ra tín hiệu mua khi vượt qua thời kỳ uptrend

• Bullish divergence (tín hiệu phân kỳ mua): tín hiệu mua khi đường giá đang đi xuống trong khi RSI thì đang tăng, tương tự bearish divergence (tín hiệu phân kỳ bán): tín hiệu bán khi đường giá tăng trong khi đường RSi thì lại giảm Mặt hạn chế của sự phân kỳ (divergence) là chúng cố gắng báo trước 1 xu hướng đảo chiều thay vì xác định theo 1 xu hướng

• Dạng đồ thị: xu hướng, kháng cự/hỗ trợ, tam giác (triangles), đầu-vai (head and shoulders) khi áp dụng RSI nó giống như đường dẫn cho giá Cái dở là dạng đồ thị: xu hướng, tam giá là quan điểm cá nhân phụ thuộc vào chủ quan của từng traders nên không thể sử dụng trong trading system

2.1.7.4 Chỉ báo về xung lượng Momentum

Chỉ số xung lượng đo tốc độ thay đổi của giá đóng cửa Nó được sử dụng để nhận diện mức suy yếu của xu thế và các điểm đảo chiều Chỉ số này thường bị đánh giá thấp do sự đơn giản của nó

Không có nhiều tài liệu nói về chỉ số xung lượng vì các nhà phân tích cho rằng nó không đủ mạnh và hiệu quả để sử dụng cho việc nghiên cứu và đánh giá

Tôi thì cho rằng có một điều gì đó đằng sau mà chúng ta không nhìn ra Và cuối cùng tôi cũng đã tìm thấy một điểm khá thú vị, điểm mà tôi rất tâm đắc về chỉ số này Đây cũng chính là ý tưởng mấu chốt của chỉ số này

Quá trình cung và cầu của thị trường thường sẽ ảnh hưởng rất nhiều đến tâm lí của người giao dịch: lòng tham và nỗi sợ hãi Điều đó có thể tạo ra cơn sốt khủng khiếp và những động thái đó sẽ chi phối đến giá cả hiện tại của thị trường

Thường thì việc phân tích xung lượng không được gắn liền với các chiến lược và phương pháp trong giao dịch Trước nay, các nhà phân tích chỉ sử dụng nó một cách đơn lẻ

mà không quan tâm nhiều đến mối quan hệ với khối lượng và động thái của thị trường Đó

có thể là lí do tại sao chỉ số này không thật sự được sử dụng hiệu quả và thường bị coi nhẹ Tuy nhiên, các đồ thị lại chỉ ra rằng xung lượng của giá khi được sử dụng kết hợp với các chỉ số đủ nhạy sẽ cho ra một kết quả rất quả quan, ngoài sức tưởng tượng

Cách tính chỉ số xung lượng

Mỗi đơn vị xung lượng là sự chênh lệch về giá giữa đơn vị đó và các đơn vị trước đó trong một số giai đoạn nhất định Thường thì chúng ta dựa vào giá đóng cửa, tuy nhiên cũng có một số công cụ vẽ đồ thị cho phép ta có những lựa chọn khác Xung lượng được định nghĩa bằng tỉ số giữa giá hiện tại với giá trước đó N giai đoạn

Momentum = Close(i)/Close(i-N)*100

Với: Close(i) là giá cuối ngày của thanh hiện thời

Close(i-N) là giá cuối ngày của thanh trước đó N thời kì

Cách sử dụng

Đường xung lượng đi lên báo hiệu xu thế tăng giá đang mạnh dần và ngược lại đường

đi xuống báo hiệu xu thế giảm giá đang yếu dần Khi chỉ số xung lượng hướng lên, đó là tín hiệu mua vào và khi hướng xuống thì đó là tín hiệu bán ra

Chỉ số này hướng lên hay xuống giúp ích cho việc phát hiện xu hướng, các tín hiệu phân kì và bán quá nhiều/mua quá nhiều

Dưới đây là một trong những cách giao dịch sử dụng kỹ thuật này để bán cổ phiếu:

• Cho dù cả chỉ số xung lượng và RSI đều chỉ ra thời điểm mua quá nhiều trùng nhau, chúng ta vẫn không chắc chắn liệu có thể đó chỉ là một sự dịch chuyển mạnh để sau đó dẫn đến một sự phá vỡ (breakout) trong dài hạn hay không Vì thế, chúng ta phải đợi cho đến khi 2 chỉ số này bắt đầu giảm Khi đường giá tiến đến giữa Bollinger band (điểm M), chúng

ta bắt đầu đặt lệnh bán trong ngắn hạn

• Đặt mức dừng thua lỗ (stop loss) ngay sau đỉnh vừa được thiết lập (điểm P), nơi mà RSI cũng chạm đỉnh (điểm R) và sau đó bắt đầu giảm

• Khi giá chạm đường dưới của Bollinger Band (điểm T1) chúng ta đã có thể thoát khỏi thị trường

Bạn có thể sử dụng chiến thuật riêng của bạn Đây chỉ là một phương pháp mà tôi thấy hiệu quả

Dưới đây là một trong những cách giao dịch sử dụng kỹ thuật này để mua cổ phiếu:

• Cho dù cả chỉ số xung lượng và RSI đều chỉ ra thời điểm bán quá nhiều trùng nhau, chúng ta vẫn không chắc chắn liệu có thể đó chỉ là một sự dịch chuyển mạnh để sau đó dẫn đến một sự phá vỡ (breakout) trong ngắn hạn hay không Vì thế, chúng ta phải đợi cho đến khi 2 chỉ số này bắt đầu tăng Khi giá tiến đến giữa Bollinger band (điểm M), chúng ta bắt đầu đặt lệnh mua với mục đích dài hạn Một điểm quan trọng cần nhấn mạnh ở đây là khi RSI đi qua đường 30 lần đầu tiên (điểm X) trong khi chỉ số xung lượng đang đi xuống, liệu đây có phải thời điểm bạn nên mua vào hay không? Tất nhiên là không Đây chính là điểm cốt lõi mà tôi muốn chỉ ra về hiệu quả của việc sử dụng chỉ số xung lượng trong việc dự đoán xu hướng khi mà những chỉ số khác không chỉ ra được

• Đặt mức dừng thua lỗ (stop loss) ngay dưới điểm đáy vừa được thiết lập (điểm P), nơi mà RSI cũng chạm đáy (điểm R) và bắt đầu có xu hướng đi lên

• Khi giá chạm đường trên của BollingerBand (điểm T1) chúng ta có thể thoát khỏi thị trường

2.2 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU

2.2.1 Phương pháp thu thập, xử lý số liệu.

Trực tiếp thu thập số liệu thực tế được cung cấp từ Công ty Cổ phần Vật tư kỹ thuật Nông nghiệp Cần Thơ về Báo cáo tài chính qua các năm 2005, 2006, 2007 và Bảng cáo bạch Đồng thời, em còn tham khảo thu thập số liệu, thông tin từ một số Website và một số sách báo, tạp chí chuyên ngành

Phương pháp xử lý số liệu: phương pháp mô tả thông qua bảng biểu thống kê, kết hợp phân tích, so sánh và đưa ra nhận xét, đánh giá kết quả để làm nổi rõ vấn đề nghiên cứu Áp dụng phương pháp tỷ số, phương pháp số tuyệt đối, số tương đối qua các năm

2.2.2 Phương pháp phân tích tình hình chung của công ty

2.2.2.1 Phương pháp so sánh

- Bằng số tuyệt dối

Là kết quả của phép trừ giữa trị số của kỳ phân tích với kỳ gốc của chỉ tiêu kinh tế

∆y = y1 - yo

Trong đó:

yo: chỉ tiêu năm trước; y1: chỉ tiêu năm sau

∆y: là phần chệnh lệch tăng, giảm của các chỉ tiêu kinh tế

Phương pháp này sử dụng để so sánh số liệu năm tính với số liệu năm trước của các chỉ tiêu xem có biến động không và tìm ra nguyên nhân biến động của các chỉ tiêu kinh tế,

yo : chỉ tiêu năm trước; y1: chỉ tiêu năm sau

∆y : biểu hiện tốc độ tăng trưởng của các chỉ tiêu kinh tế

Phương pháp dùng để làm rõ tình hình biến động của mức độ của các chỉ tiêu kinh tế trong thời gian nào đó So sánh tốc độ tăng trưởng của chỉ tiêu giữa các năm và so sánh tốc

độ tăng trưởng giữa các chỉ tiêu Từ đó tìm ra nguyên nhân và biện pháp khắc phục

2.2.2.2 Phương pháp sơ đồ Dupont và một số phương pháp khác

Phương trình Dupont phản ánh mối quan hệ giữa lợi nhuận trên vốn đầu tư, sự luân chuyển của tài sản có, mức lợi nhuận trên doanh thu và mức nợ

ROA = Mức lợi nhuận trên doanh thu x Tỷ số luân chuyển tài sản có

Lợi nhuận ròng Doanh thu

Phía bên trái của sơ đồ (1) triển khai mức lợi nhuận ròng trên doanh thu nhân với doanh thu trên tổng tài sản có Nếu mức lợi nhuận thấp hoặc có xu hướng giảm, ta có thể phân tích từng khoản mục chi phí để tìm ra những chi phí bất hợp lý từ đó có những giải pháp xử lý thích hợp Doanh thu trên tổng tài sản có tìm ra tỷ số luân chuyển tài sản có của một công ty

ROE = ROA x Hệ số vốn tự có

Lợi nhuận ròng Tổng tài sản có

Tỷ suất lợi nhuận trên vốn tự có (ROE) được tính bằng tỷ suất lợi nhuận trên tổng tài sản có (ROA) nhân với hệ số vốn tự có, tức là nhân với tỷ số tài sản trên vốn tự có

Ta kết hợp phương trình (1) và (2) để hình thành phương trình Dupont mở rộng:

ROE = (Mức lợi nhuận trên doanh thu) x (Tỷ số luân chuyển TSC) x (Hệ số vốn tự có)

Lợi nhuận ròng Doanh thu Tổng tài sản có

Để có thể vẽ biểu đồ và thiết lập các chỉ báo phân tích, dự đoán cho chứng khoán ta phải có dữ liệu MetaStock có thể sử dụng nguồn dữ liệu được lưu trữ trong máy tính cá nhân (Local Data) hoặc dữ liệu RealTime Online được cung cấp qua Internet Cách thông thường có thể áp dụng được ở Việt Nam là dùng Local Data Để có dữ liệu, ta sẽ phải tự cập nhật - convert thông tin theo kết quả giao dịch hàng ngày của các trung tâm giao dịch chứng khoán hoặc DownLoad dữ liệu đã được convert sẵn từ các website: www.bsc.com.vn, phantichcophieu.com, …

Dữ liệu cho MetaStock thường được cập nhật vào file dạng ASCII Text hoặc Excel Sau đó

sẽ được cập nhật - convert vào MetaStock bằng The DownLoader Về cơ bản, Dữ liệu cho MetaStock được lưu trữ theo từng ngày và từng loại chứng khoán bao gồm các thông tin

sau: Ticker, Date, Open, High, Low, Close, Volume, … (Mã chứng khoán, Ngày, Giá mở

cửa, Giá khớp lệnh cao nhất , Giá khớp lệnh thấp nhất, Giá đóng cửa, Khối lượng giao dịch,

…)

Chương 3 PHÂN TÍCH MỘT SỐ TÌNH HÌNH CƠ BẢN CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN VẬT TƯ KỸ THUẬT NÔNG NGHIỆP CẦN THƠ

3.1 KHÁI QUÁT VỀ CÔNG TY CỔ PHẦN VẬT TƯ KỸ THUẬT NÔNG NGHIỆP CẦN THƠ

3.1.1 Giới thiệu chung

- Khi đăng ký thành lập lại công ty Nhà nước theo nghị định số 388 ngày 20/11/1991 của Hội Đồng Bộ Trưởng (nay là Chính Phủ), Công ty Vật tư kỹ thuật nông nghiệp Cần Thơ được thành lập theo thông báo số 177/HĐBT/TB ngày 10 tháng 10 năm 1992 của Bộ Trưởng Bộ nông nghiệp và Công nghiệp thực phẩm (nay là Bộ Nông Nghiệp và Phát Triển Nông Thôn) và quyết định số 1105/QĐ-UBT92 ngày 31/10/1992 của Chủ tịch Uỷ Ban Nhân Dân tỉnh Cần Thơ

3.1.1.2 Chuyển đổi sở hữu thành Công ty Cổ phần và niêm yết cổ phiếu tại Sở giao dịch chứng khoán

 Chuyển đổi sở hữu

Tích cực hưởng ứng chủ trương Cổ phần hoá Công tyNhà nước, tháng 10 năm 2002 Công ty Vật tư kỹ thuật nông nghiệp Cần Thơ đã có công văn đến Uỷ Ban Nhân Dân tỉnh Cần Thơ (nay là Uỷ Ban Nhân Dân Thành Phố Cần Thơ) xin được cổ phần hoá Sau một thời gian chuẩn bị, Công ty Cổ phần Vật tư kỹ thuật nông nghiệp Cần Thơ được thành lập theo quyết định số 2500/QĐ-CT.UB ngày 25 tháng 07 năm 2003 của Chủ tịch Uỷ Ban Nhân Dân tỉnh Cần Thơ về việc chuyển Công tyNhà nước Công ty Vật tư kỹ thuật nông

nghiệp Cần Thơ thành Công ty Cổ phần Vật tư kỹ thuật Nông nghiệp Cần Thơ (hình thức

cổ phần hoá: giữ nguyên vốn Nhà nước tại doanh nghiệp, phát hành thêm cổ phiếu để thu hút thêm vốn) và chính thức hoạt động theo hình thức Công ty Cổ phần từ ngày 01 tháng

08 năm 2003

 Thời điểm trở thành công ty cổ phần đại chúng

Theo quy định của Bộ tài chính và Uỷ Ban Chứng khoán Nhà nước, đến ngày 11 tháng 06 năm 2007, Công ty Cổ phần Vật tư kỹ thuật Nông nghiệp Cần Thơ đủ điều kiện của một Công ty Đại chúng và chính thức gởi hồ sơ đăng ký Công ty Đại chúng với Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước vào ngày 21 tháng 06 năm 2007

 Niêm yết

Thực hiện đúng định hướng phát triển ngay từ khi chuyển thành Công ty Cổ phần, ngày 09 tháng 04 năm 2007 Công ty Cổ phần Vật tư kỹ thuật Nông nghiệp Cần Thơ ký hợp đồng tư vấn số 01 với đơn vị tư vấn là Công ty trách nhiệm hữu hạn Chứng khoán Ngân hàng Ngoại thương Việt Nam để thực hiện niêm yết cổ phiếu Công ty tại sàn giao dịch chứng khoán của Sở giao dịch chứng khoán Thành Phố Hồ Chí Minh Ngày 24 tháng 09 năm 2007, Tổng giám đốc Sở giao dịch chứng khoán Thành Phố Hồ Chí Minh có quyết

định số 113/QĐ-SGDCK chấp thuận niêm yết cổ phiếu của TSC; Ngày 04 tháng 10 năm

2007, Cổ phiếu của Công ty Cổ phần Vật tư kỹ thuật nông nghiệp Cần Thơ với mã chứng

khoán TSC chính thức được niêm yết và giao dịch tại sàn giao dịch của HoSE.

3.1.2 Quá trình phát triển

3.1.2.1 Từ 1976 đến tháng 04 năm 1986

Nhiệm vụ chủ yếu của Công ty Vật tư Nông nghiệp Hậu Giang là tiếp nhận Vật tư nông nghiệp (phân bón các loại) theo chỉ tiêu được Uỷ Ban kế hoạch Nhà nước cấp cho tỉnh để cung cấp cho các Công ty Vật tư Nông nghiệp các huyện theo kế hoạch phân bổ của tỉnh, sau đó các Công ty Vật tư Nông nghiệp cấp huyện sẽ cung ứng cho các Tập đoàn sản xuất và các hợp tác xã, các nông, lâm trường quốc doanh trên địa bàn tỉnh Hậu Giang (bao gồm diện tích của Thành Phố Cần Thơ, tỉnh Hậu Giang và tỉnh Sóc Trăng ngày nay)

3.1.2.2 Từ tháng 04 năm 1986 đến tháng 10 năm 1992

Đây là giai đoạn từng bước chuyển đổi cơ chế quản lý, từ cơ chế tập trung quan liêu bao cấp sang cơ chế thị trường có sự quản lý của Nhà nước theo định hướng Xã hội chủ nghĩa Trong quyết định số 12 ngày 23 tháng 04 năm 1986 của Chủ tịch Uỷ Ban Nhân Dân tỉnh Hậu Giang về việc thành lập Công ty Vật tư kỹ thuật nông nghiệp Hậu Giang có ghi rõ

nhiệm vụ của Công ty là: cung ứng vật tư, giống cho huyện theo hợp đồng kinh tế giữa tỉnh

và huyện; thường xuyên theo dõi nắm bắt tình hình sâu bệnh, kịp thời có kế hoạch và hướng phòng trừ phổ biến cho huyện, nghiên cứu và giúp đỡ huyện ứng dụng thành tựu khoa học kỹ thuật trong nông nghiệp, tổ chức chỉ đạo kinh doanh các đơn vị trực thuộc, tổ chức thực hiện chỉ tiêu kế hoạch cấp trên giao

3.1.2.3 Từ tháng 10 năm 1992 đến tháng 07 năm 2003

Trong quyết định số 1105/QĐ-UBT 92 ngày 31 tháng 10 năm 1992 của Chủ tịch Uỷ Ban Nhân Dân tỉnh Cần Thơ về việc thành lập Công ty Vật tư nông nghiệp Cần Thơ, ghi rõ ngành nghề kinh doanh chủ yếu của Công ty là: kinh doanh phân bón, thuốc trừ sâu, nhập khẩu phân bón, thuốc trừ sâu phục vụ sản xuất nông nghiệp, chế biến nông sản xuất khẩu Sau khi đăng ký thành lập lại công tytheo Nghị định 388/HĐBT của Hội Đồng Bộ Trưởng, Công ty Vật tư kỹ thuật nông nghiệp Cần Thơ tổ chức gia công kinh doanh thuốc bảo vệ thực vật, xuất khẩu gạo, nhập khẩu, kinh doanh phân bón và thí điểm chế biến nông sản xuất khẩu Công ty có xí nghiệp thuốc sát trùng Cần Thơ là đơn vị hạch toán báo sổ Tháng

05 năm 2002, thực hiện chủ trương cổ phần hoá Công tyNhà nước, Công ty đã xin cổ phần hoá Xí nghiệp thuốc sát trùng Cần Thơ và TSC giữ 30% vốn điều lệ tại Xí nghiệp này Đến cuối tháng 07 năm 2003, Công ty hoàn tất việc cổ phần hoá, chính thức chuyển sang hoạt động dưới hình thức Công ty Cổ phần Lúc này, nguồn vốn Công ty tham gia góp vốn tại

Xí nghiệp thuốc sát trùng Cần Thơ được chuyển về cho Uỷ Ban Nhân Dân tỉnh Cần Thơ (nay là Uỷ Ban Nhân dân TP Cần Thơ) quản lý

3.1.2.4 Từ tháng 08 năm 2003 đến nay

Chuyển hoạt động dưới hình thức Công ty Cổ phần từ ngày 01 tháng 08 năm 2003 theo quyết định số 2500/QĐ-UBT ngày 25 tháng 07 năm 2007 của Chủ tịch Uỷ Ban Nhân Dân Thành Phố Cần Thơ với vốn điều lệ 60 tỷ đồng Trong giấy chứng nhận đăng ký kinh doanh Công ty Cổ phần số: 5703000049 đăng ký lần đầu ngày 25 tháng 07 năm 2003

ngành nghề kinh doanh của TSC là: Nhập khẩu kinh doanh phân bón các loại Thu

mua, gia công, chế biến, cung ứng xuất khẩu gạo và các loại nông sản Nhập khẩu kinh doanh máy móc thiết bị và tư liệu sản xuất phục vụ nông nghiệp Đại lý cung ứng các loại tư liệu sản xuất phục vụ cho sản xuất nông nghiệp.

Để thực hiện định hướng phát triển, Công ty đã tiến hành tăng vốn điều lệ từ 60 tỷ đồng lên 83,12915 tỷ đồng vào tháng 04 năm 2007 Ngày 13 tháng 09 năm 2007 Công ty tiến hành đăng ký kinh doanh bổ sung lần thứ 03; Ngoài các ngành nghề đã đăng ký lần 1,

trong lần đăng ký này Công ty bổ sung các ngành, lĩnh vực sau: nhập khẩu, kinh doanh

nguyên liệu sản xuất thức ăn gia súc, thức ăn thuỷ sản; Sản xuất thức ăn gia súc, thức

ăn thuỷ sản Nhập khẩu, kinh doanh nguyên liệu, phụ liệu sản xuất thuốc bảo vệ thực vật và các chế phẩm phân bón Nhập khẩu, kinh doanh hạt giống phục vụ cho sản xuất nông nghiệp Kinh doanh địa ốc, bất động sản và văn phòng cho thuê Các ngành

nghề đăng ký kinh doanh bổ sung nằm trong định hướng mở rộng hoạt động của Công ty; tuy nhiên việc triển khai các ngành nghề lĩnh vực mới được cân nhắc 1 cách thận trọng sau khi phân tích tất cả các yếu tố có liên quan, chỉ triển khai khi thời cơ thuận lợi trên cơ sở đảm bảo hiệu quả kinh tế

3.1.3 Phân tich điểm mạnh, yếu, cơ hội, đe dọa của TSC

3.1.3.1 Điểm mạnh của TSC

Trong suốt thời gian qua, Công ty Cổ phần Vật tư kỹ thuật nông nghiệp Cần Thơ luôn là đơn vị kinh doanh có hiệu quả, dẫn đầu về hiệu quả sản xuất kinh doanh và luôn nằm 1 trong 5 vị trí các công ty có doanh số nhập khẩu phân bón lớn nhất Việt Nam Như vậy, với vị thế là 01 trong 05 công ty nhập khẩu kinh doanh phân bón hàng đầu Việt Nam lại có hiệu quả sản xuất kinh doanh cao và ổn định trong nhiều năm liền, rõ ràng Công ty Cổ phần Vật tư kỹ thuật nông nghiệp Cần Thơ có ưu thế vượt trội so với các công ty khác trong ngành

Doanh thu hàng nhập khẩu của Công ty (kể cả trực tiếp nhập khẩu và mua lại hàng nhập khẩu của các đơn vị khác để tiêu thụ) hiện chiếm khoảng 10% thị phần tiêu thụ phân bón nhập khẩu trong cả nước Hệ thống phân phối của Công ty là những đại lý lớn,

có quan hệ với Công ty từ hơn 15 năm nay, có kinh nghiệm trong kinh doanh phân bón, vật tư nông nghiệp và đặc biệt đa số các đại lý này là cổ đông tương đối lớn của Công

ty ngay từ khi Công ty thực hiện cổ phần hóa Hệ thống đại lý này nằm rải rác ở khắp các tỉnh Đồng bằng Sông Cửu Long, miền Đông Nam Bộ và Tây Nguyên Đây là điểm mạnh nổi trội của Công ty Cổ phần Vật tư kỹ thuật nông nghiệp Cần Thơ so với các công tykhác trong cùng ngành

Với phương châm giao dịch “Ch+ính xác – Trung thực – Uy tín – Kịp thời –

Đúng thông lệ quốc tế”, Công ty có uy tín rất cao với các nhà cung cấp, tạo thuận lợi

cho Công ty trong ký kết và thực hiện các hợp đồng nhập khẩu

Trụ sở chính của Công ty đặt tại thành phố Cần Thơ – trung tâm của vùng Đồng bằng Sông Cửu Long – vùng có tỷ trọng gạo xuất khẩu chiếm 95% lượng gạo

xuất khẩu của cả nước và tiêu thụ trên 60% lượng phân bón và vật tư nông nghiệp.

Từ hơn 10 năm nay, thương hiệu của Công ty Cổ phần Vật tư kỹ thuật nông nghiệp Cần Thơ đã trở nên quen thuộc, thân thiết và có uy tín với nông dân cả nước, đặc biệt là bà con nông dân ở khu vực Đồng bằng Sông Cửu Long Trong lĩnh vực vật tư nông nghiệp, thương hiệu TSC là một trong số ít thương hiệu 03 năm liền được bà con nông dân, các nhà khoa học và các cơ quan quản lý bình chọn là “Bạn nhà nông Việt Nam” Trong suốt thời gian qua, thương hiệu TSC trên tất cả các sản phẩm (nông sản chế biến, thuốc bảo vệ thực vât, phân bón v.v…) được người tiêu dùng biết

đến và có uy tín với người tiêu dùng trên các tiêu chí “Chất lượng sản phẩm tốt –

Giá cả cạnh tranh – Dịch vụ chu đáo” Chính điều này tạo tiền đề cho Công ty

không chỉ tiếp tục phát triển kinh doanh các mặt hàng đã có mà còn giúp Công ty nhanh chóng mở rộng kinh doanh sang những lĩnh vực mới

Trong kinh doanh, chất lượng sản phẩm luôn luôn được Công ty đặt lên hàng đầu, vì thế trong suốt thời gian qua không có bất kỳ một sự khiếu nại nào từ khách hàng về các sản phẩm mà TSC hoặc WFC cung cấp:

+ Đối với phân bón: các loại phân bón Công ty nhập khẩu đều có xuất xứ từ các tập đoàn, nhà máy nổi tiếng trên thế giới

+ Đối với gạo xuất khẩu: cho dù lượng gạo xuất khẩu của Công ty chưa nhiều nhưng hơn 15 năm qua gạo xuất khẩu của Công ty luôn đảm bảo chất lượng và hiện tại được khách hàng đánh giá là đơn vị có chất lượng gạo xuất khẩu tốt và ổn định nhất ở khu vực Đồng bằng Sông Cửu Long

+ Đối với nông sản xuất khẩu: điều đặc biệt là Công ty Cổ phần Chế biến thực phẩm xuất khẩu miền Tây không xuất khẩu bán thành phẩm mà xuất khẩu sản phẩm tinh chế (đóng lon) với các tiêu chuẩn đã đạt được (ISO 9001-2000, HACCP, được FDA cho phép xuất khẩu sản phẩm trực tiếp vào thị trường Hoa Kỳ)

Qua hơn 10 năm giữ được uy tín tuyệt đối trong các hợp đồng tín dụng, Công ty

Cổ phần Vật tư kỹ thuật nông nghiệp Cần Thơ giành được sự tín nhiệm rất cao từ các ngân hàng thương mại

Công ty Cổ phần Vật tư kỹ thuật nông nghiệp Cần Thơ xây dựng được nếp văn hóa trong môi trường làm việc, tạo được sự đoàn kết, tương thân tương ái, phát huy tính năng động, sáng tạo trong công việc, từ đó giáo dục cho cán bộ nhân viên trong Công ty về phong cách sống làm việc và quan hệ cộng đồng Nhiều năm liền Công

ty được công nhận là cơ quan có đời sống văn hóa tốt.

3.1.3.2 Cơ hội của TSC

Theo tính toán của Bộ Nông nghiệp và Phát triển Nông thôn, đến năm 2010 diện tích gieo trồng của cả nước là 12.285.000 ha, trong đó cây lâu năm là 2.431.000 ha, cây hàng năm là 9.854.000 ha Với diện tích gieo trồng này, nhu cầu phân bón của Việt Nam cho năm 2010 sẽ là: 2,1 triệu tấn Urê, từ 550 – 650.000 tấn DAP, từ 600 – 650.000 tấn Kali và khoảng 2,2 – 2,5 triệu tấn NPK (tính đến 31/05/2007, công suất phối trộn NPK của các nhà máy trong nước là trên 3 triệu tấn)

Vấn đề đặt ra đối với các đơn vị nhập khẩu phân bón là phải tận dụng tốt các cơ hội nhập khẩu khi còn có thể kết hợp với kinh doanh phân bón nội địa và phải mở rộng kinh doanh sang các lĩnh vực ngành nghề khác

Đối với gạo xuất khẩu, trong nhiều năm tới xuất khẩu gạo vẫn là một trong những thế mạnh của Việt Nam, tuy nhiên trong quá trình hội nhập WTO tính chất cạnh tranh ngày càng gay gắt và hy vọng tìm kiếm lợi nhuận cao từ hoạt động thu mua, chế biến và xuất khẩu gạo là rất khó khăn

3.1.3.3 Điểm yếu của TSC

Tỷ trọng vốn của Tổng Công ty Đầu tư và Kinh doanh vốn Nhà nước (SCIC) trong vốn chủ sở hữu Công ty quá cao (cuối năm 2006 là 67,3%, đến ngày 16/07/2007 là 56,88% và sẽ tiếp tục giảm khi Công ty thực hiện thủ tục chào bán chứng khoán ra công chúng để tăng vốn bởi vì Công ty không thuộc đối tượng Nhà Nước giữ cổ phần chi phối), điều này chỉ thuận lợi cho hoạt động của Công ty trong thời gian đầu thành lập Qua 02 năm trở lại đây, thị trường ngành hàng kinh doanh của Công ty ngày càng biến động, muốn hoạt động kinh doanh có hiệu quả cao thì tính chủ động nhạy bén hết sức cần thiết, nhưng bị hạn chế bởi Công ty còn phải thường xuyên tiếp xúc với cơ chế

“xin – cho”

3.1.3.4 Đe dọa của TSC

Đối với phân bón: trong kinh doanh phân bón, mặt hàng có khả năng đem lại lợi nhuận cao là Urê Nhưng kể từ năm 2005 trở lại đây, tập quán sử dụng phân bón của

bà con nông dân, nhất là nông dân vùng Đồng bằng Sông Cửu Long, đã thay đổi, lượng Urê sử dụng càng ít đi (qua theo dõi Công ty nhận thấy nhu cầu Urê năm 2006 giảm khoảng trên 30%), mà thay vào đó nông dân sử dụng phân hỗn hợp và phân vi sinh

Đạm Phú Mỹ với lợi thế được Nhà Nước bù lỗ khi đồng hành đầu vào gần như

chiếm lĩnh thị trường làm cho Công ty gặp rất nhiều khó khăn trong kinh doanh mặt hàng này.

Một yếu tố nữa trong kinh doanh phân bón là từ năm 2006 giá cả trên thị trường thế giới biến động liên tục, khoảng cách giữa giá thế giới và giá tiêu thụ nội địa không theo quy luật thuận chiều

Đối với xuất khẩu gạo: đây là mặt hàng có rủi ro cao do gạo được xuất khẩu theo quy định riêng của Nhà nước Nguyên tắc hàng đầu trong điều hành là an ninh lương thực và hầu như năm nào cũng có sự thay đổi trong chính sách, như: hạn chế, tạm ngưng, cấm xuất khẩu Sự thay đổi chính sách trong điều hành xuất khẩu lương thực luôn ảnh hưởng đến giá lương thực trong nước, tồn đọng hàng hóa, ảnh hưởng trực tiếp đến hoạt động, kết quả kinh doanh của Công ty Ngoài ra, gạo Việt Nam chưa có thương hiệu, hàng giá trị gia tăng còn ít nên tuy số lượng xuất khẩu nhiều nhưng giá trị không cao

Nhu cầu sử dụng phân bón của bà con nông dân giảm, sản xuất phân bón trong nước ngày càng phát triển, số công ty tham gia nhập khẩu và kinh doanh phân bón ngày càng nhiều làm cho tính chất cạnh tranh ngày càng trở nên gay gắt

3.2 TÌNH HÌNH HOẠT ĐỘNG KINH DOANH QUA CÁC NĂM 2005, 2006, 2007

Trong suốt thời gian qua, Công ty Cổ phần Vật tư kỹ thuật nông nghiệp Cần Thơ luôn là đơn vị kinh doanh có hiệu quả, dẫn đầu về hiệu quả sản xuất kinh doanh và luôn nằm 1 trong 5 vị trí các công ty có doanh số nhập khẩu phân bón lớn nhất Việt Nam

Theo thống kê của Bộ Thương mại và Tổng cục Hải quan, trong năm

2006 tổng lượng phân bón nhập khẩu vào nước ta là 3.118.785 tấn các loại, với tổng trị giá là 687.419.217 USD Năm 2006 có tới 310 công ty thuộc mọi thành phần kinh tế tham gia nhập khẩu phân bón (năm 2005 là 256 doanh nghiệp) nhưng chỉ có 142 công ty có kim ngạch nhập khẩu từ 100 ngàn USD trở lên Trong năm 2006, tổng kim ngạch nhập khẩu phân bón của TSC là 36.224.222 USD, chiếm 7,68% kim ngạch của nhóm 21 doanh nghiệp có kim ngạch nhập khẩu cao và bằng 5,27% tổng kim ngạch nhập khẩu phân bón năm 2006 của cả nước

Công ty luôn luôn hoàn thành chỉ tiêu kế hoạch do Nhà nước giao (khi còn là DNNN) và khi chuyển sang Công ty cổ phần, Công ty vẫn giữ được tốc độ tăng trưởng nhanh và ổn định, hoàn thành vượt mức kế hoạch do Đại hội đồng cổ đông giao cho, dưới đây là những chỉ tiêu chủ yếu của Công ty thực hiện được trong 3 năm qua

Bảng 1: Tình hình hoạt động kinh doanh qua các năm 2005, 2006, 2007

Trong đó: lãi vay phải trả 14.181 15.966 17.632

(Nguồn: Báo cáo kết quả Hoạt động kinh doanh của TSC qua 3 năm)

Doanh thu của công ty có sự tăng trưởng khá, năm 2006 tăng 29,5% so năm 2005 Theo đó, trong năm 2007 Công ty đã đạt 1.375,09 tỷ đồng doanh thu thuần từ hoạt động sản xuất kinh doanh, bằng 105,78% kế hoạch do HĐQT đã đề ra, tăng 20,8% so với năm

2006 tương đương tăng 236,493 tỷ đồng

Nếu tính riêng năm 2006 Công ty đã thực hiện mua vào 225.871,112 tấn phân bón

và 38.198,222 tấn gạo, bán ra 233.877,5 tấn phân bón và 38.198,222 tấn gạo, đạt doanh thu thuần về hoạt động kinh doanh là 1.138,957 tỷ đồng Với lực lượng cán bộ nhân viên của Công ty là 40 người, điều này đã chứng minh cho thấy TSC đã bố trí lao động hợp lý và sử dụng lao động có hiệu quả

Bên cạnh đó, có thể khẳng định rằng Công ty có chi phí kinh doanh thấp nhất so với các công ty kinh doanh khác cùng ngành hàng, chính điều đó đã làm cho hoạt động của Công ty có tính cạnh tranh cao Chẳng hạn năm 2006, với doanh số 1.138.957.424.523

đồng, Công ty đã thu về lợi nhuận trước thuế là 13.686.268.974 đồng, bằng 1,2% doanh thu thuần và bằng 19,93% vốn điều lệ; trong khi đó một đơn vị khác kinh doanh cùng ngành hàng với doanh thu thuần đạt được trên 2.100 tỷ đồng nhưng chỉ thu về lợi nhuận trước thuế gần 1,9 tỷ đồng bằng 0,088% trên doanh thu và bằng 5,56% vốn chủ sở hữu Tương tự năm 2007 tổng lợi nhuận sau thuế năm 2007 Công ty đạt 71,051 tỷ đồng, bằng 202,7% kế hoạch lợi nhuận năm 2007, tăng 422,05% so với năm 2006 tương đương tăng 57,441 tỷ đồng

Qua bảng số liệu ta thấy được rằng tổng lợi nhuận trước thuế ngoài việc được hình thành từ lợi nhuận hoạt động kinh doanh, còn có một khoản lợi nhuận khác góp vào đó là lợi nhuận của hoạt động bất thường ngoài hoạt động kinh doanh của công ty, tuy nhiên khoản thu nhập này giảm qua các năm, thấy rằng hoạt động kinh doanh ngày càng hiệu quả dựa vào ngành nghề kinh doanh chính Lợi nhuận Công ty tăng không điều trong 3 năm, tăng cao nhất trong năm 2007, thấp nhất năm 2005 Nhất là lợi nhuận góp tăng mạnh trong năm 2006 và năm 2007, năm 2006 thì tăng lên 61,8% so với năm 2005, năm 2007 thì tăng lên gấp 3 lần so với năm 2006, cho thấy tình hình kinh doanh của công ty ngày càng tốt lên Tổng lợi nhuận sau thuế năm 2007 Công ty đạt 71,051 tỷ đồng, bằng 202,7% kế hoạch lợi nhuận năm 2007, tăng 422,05% so với năm 2006 tương đương tăng 57,441 tỷ đồng

Công ty phân phối lợi nhuận năm 2007 như sau: trích lập quỹ dự trữ 15% số tiền là 10,658 tỷ đồng; trích quỹ khen thưởng phúc lợi 2,333 tỷ đồng; chi trả cổ tức bằng tiền mặt với tỷ lệ 40% số tiền là 33,252 tỷ đồng; thưởng cho Tổng Giám đốc 5% lợi nhuận sau thuế

do TSC vượt kế hoạch số tiền là 1,814 tỷ đồng; số còn lại trích lập quỹ đầu tư phát triển là 22,994 tỷ đồng

Từ kết quả trên ta thấy công ty luôn quan tâm đến các khu vực sản xuất, kinh doanh Thời gian qua công ty thường xuyên tổ chức lại cơ sở sản xuất, đội ngũ nhân viên, nâng cao chất lượng quản ký điều hành đối với xí nghiệp và đơn vị trực thuộc, cải tiến cơ chế khoán chi phí, tiền lương, tiền thưởng trên doanh thu, để kích thích tinh thần làm việc của cán bộ công nhân viên và có chính sách ưu đãi đối với công nhân viên chức có năng lực.Qua khái quát kết quả hoạt động sản xuất kinh doanh TSC trong 3 năm 2005, 2006, 2007 ta nhận thấy xí nghiệp không ngừng cố gắng phấn đấu trong sản xuất kinh doanh, hướng mạnh ra thị trường nhằm tăng lợi nhuận Biểu hiện cho việc kinh doanh ngày càng tiến triển thuận lợi là sự tăng nhanh về tổng doanh thu, lợi nhuận, tổng quỹ lương và số thu nhập bình quân của cán bộ công nhân viên

là do chưa xử lý xong công nợ tồn đọng cũ, công ty bị chiếm dụng vốn kéo dài dẫn đến tình trạng thiếu vốn trong kinh doanh nên công ty phải vay ngân hàng một khoản vốn lớn để đảm bảo cung cấp đủ vốn đáp ứng yêu cầu sản xuất kinh doanh Cũng chính điều này đã dẫn đến lợi nhuận chung của toàn công ty thấp vào năm 2005 và năm 2006 Tuy nhiên, công ty đã khắc phục dần tình trạng này ở năm 2007 Đây là kết quả của sự cố gắng rất lớn của toàn thể công ty dù trong kinh doanh công ty đã gặp không ít khó khăn nhưng Ban Giám đốc đã chỉ đạo tập thể cán bộ công nhân viên công ty ra sức phấn đấu tìm mọi biện pháp tiết kiệm chi phí để đem lại doanh thu cao nhất cho đơn vị Bên cạnh đó, các hoạt động khác ngoài hoạt động kinh doanh cũng đem lại cho công ty những khoản lợi nhuận khá cao trong 3 năm qua.

Nhìn chung, hoạt động kinh doanh của công ty trong 3 năm qua là có hiệu quả ngày càng cao Vì vậy, để tiếp tục nâng cao hiệu quả trong kinh doanh thì công ty cần có nhiều biện pháp tích cực hơn nữa trong việc quản lý và sử dụng nguồn vốn trong kinh doanh để

có thể khắc phục tình trạng thiếu vốn, hạn chế bớt việc vay vốn ngân hàng Đồng thời công

ty cần phải tăng cường kiểm soát chặt chẽ các loại chi phí, mạnh dạn cắt giảm đối với những chi phí không cần thiết để tiết kiệm chi phí, bên cạnh đó công ty cũng phải tích cực thực hiện các biện pháp làm tăng doanh thu nhằm đưa hoạt động kinh doanh của công ty ngày càng có hiệu quả hơn

3.3 PHÂN TÍCH CÁC CHỈ SỐ TÀI CHÍNH CỦA TSC

3.3.1 Chỉ tiêu hiệu quả

Bảng 2: Các chỉ số tài chinh dùng để phân tích hiệu quả kinh doanh

EBIT / Doanh thu 3,1 2,6 7,1

(Nguồn: Báo cáo kết quả hoạt kinh doanh TSC qua 3 năm)

* Đối với tỷ suất lợi nhuận trước thuế trên doanh thu:

Năm 2004 trong 100 đồng doanh thu thì có 1,5 đồng lợi nhuận trước thuế, năm 2006 trong 100 đồng doanh thu thì có 1,2 đồng là lợi nhuận trước thuế (giảm so với năm 2003 là 0,3 đồng), và năm 2007 trong 100 đồng doanh thu có 5,8 đồng lợi nhuận trước thuế (tăng 4,6 đồng so với năm 2006)

* Tỷ suất lợi nhuận sau thuế trên doanh thu:

Năm 2005 trong 100 đồng doanh thu thì có 1,5 đồng là lợi nhuận sau thuế, năm

2006 trong 100 đồng doanh thu thì có 1,1 đồng lợi nhuận sau thuế (giảm 0,4 đồng so với năm 2005) và năm 2007 trong 100 đồng doanh thu thì có 5 đồng lợi nhuận sau thuế (tăng 3,9 đồng so với năm 2006)

Xét khoản doanh thu thuần qua 3 năm đều tăng nhưng giá vốn cũng tăng theo làm cho các tỷ lệ biến động phức tạp Nguyên nhân là do năm 2006, năm 2007 giá cả phân bón thế giới tăng đột biến Đồng thời chi phí sản xuất, chi phí quản lý doanh nghiệp, chi phí bán hàng,…cũng đồng loạt tăng Về phần công ty thì liên tục đầu tư máy móc thiết bị, xây dựng

cơ sở vật chất hạ tầng và những thiết bị mới đưa vào sử dụng chưa tạo hiệu quả cao nên làm cho tỷ lệ này có chiều hướng giảm xuống

* Chỉ tiêu tỷ suất lợi nhuận sau thuế trên tổng tài sản (ROA):

Tương tự như tỷ suất trên ta thấy được cứ 100 đồng tài sản sinh ra 3,6 đồng lợi nhuận sau thuế vào năm 2005; 3,9 đồng vào năm 2006 và sinh ra 15 đồng lợi nhuận vào năm 2007 Các tỷ số vừa tính được đã thể hiện các kết quả rất khả quan Cả lợi nhuận trước

và sau thuế đều tăng trưởng cao qua các năm trong khi giá trị tài sản năm sau giảm thấp hơn năm trước Điều này cho thấy việc sử dụng vốn của xí nghiệp đã mang lại hiệu quả cao

và cần phát huy hơn nữa để có thể bù đắp cho những vấn đề khác

* Tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE)

Với kết quả tính toán trên ta thấy rằng các tỷ suất qua các năm đều tăng Năm 2005

cứ 100 đồng vốn chủ sở hữu thì tạo ra 16,1 đồng lợi nhuận, năm 2006 cứ 100 đồng tạo ra

15 đồng lợi nhuận và năm 2007 trong 100 đồng vốn bỏ ra thì thu được 43,8 đồng lợi nhuận Đây là biểu hiện tốt của công ty cho thấy hiệu quả sử dụng vốn ngày một tăng

3.3.2 Phân tích Dupont

Phân tích khả năng sinh lời qua chỉ số Dupont thực chất chính là phân tích khả năng sinh lời của vốn chủ sở hữu, đây là tiêu chuẩn phổ biến nhất người ta dùng để đánh giá tình hình hoạt động tài chính của doanh nghiệp Việc phân tích dựa vào chỉ số Dupont sẽ giúp ta kết hợp đánh giá tổng hợp khả năng sinh lời của doanh nghiệp, đồng thời giúp ta đề xuất những biện pháp để gia tăng suất sinh lời của vốn chủ sở hữu Sử dụng phương trình Dupont ở mục 2.2.2.2 ta có kết quả bảng tính như sau:

Bảng 3: Phân tích mô hình phương trình Dupont

Đơn vị tính : %

Năm

Trong năm 2007 cứ 100 đồng vốn chủ sở hữu có thể tạo ra 43,8 đồng lợi nhuận,

so với năm 2006 thì đã tăng 28,8 đồng Nguyên nhân tăng là do tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu tăng, công tysử dụng vốn hiệu quả hơn và giảm sử dụng nợ Giai đoạn từ 2005 –

2006 tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu có chiều hướng giảm, cụ thể là năm 2005 cứ

100 đồng vốn chủ sở hữu thì đem lại 16,1 đồng lợi nhuận, năm 2006 cứ 100 đồng vốn chủ sở hữu đem lại 15 đồng lợi nhuận (giảm 1,1 đồng so với năm 2005) Nguyên nhân dẫn đến tình trạng này là do tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu giảm, đồng thời hệ số quay vòng vốn cũng giảm

Như vậy, qua quá trình phân tích ta thấy các năm 2005, 2007 hiệu quả sử dụng vốn chủ sở hữu của công ty tốt hơn nhiều so với năm 2006 và tốt nhất là vào năm 2007 Tuy nhiên từ sau năm 2006 hiệu quả sử dụng vốn chủ sở hữu có chiều hướng giảm, do đó trong những năm tới công ty cần phải nâng dần hiệu quả sử dụng vốn chủ sở hữu lên bằng cách nâng số vòng quay vốn và tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu

Vòng quay hàng tồn kho 4,5 8,1 6,2

(Nguồn: Bảng cân đối kế toán qua 3 năm)

Kết quả bảng số liệu trên cho thấy vòng quay khoản phải thu là khá cao ở năm 2007 Năm 2007 số vòng quay khoản phải thu là 9 vòng điều này thể hiện khả năng thu hồi các khoản phải thu của công ty là khá nhanh Đây là biểu hiện tốt cho thấy công ty đã cố gắng thu hồi các khoản nợ, hạn chế tình trạng bị chiếm dụng vốn nhằm nâng cao hiệu quả hoạt động kinh doanh

Vòng quay hàng tồn kho: chỉ tiêu này chỉ rõ hàng hóa tồn kho được thanh toán trong

kỳ phân tích và sự luân chuyển này thiết lập mối quan hệ giữa khối lượng hàng hóa đã bán

với khối lượng hàng hóa còn tồn trong kho Năm 2005 vòng luân chuyển là 4,5 đồng nghĩa

là trung bình hàng tòn kho mua về bán ra được 4,5 lần trong một năm Tốc độ luân chuyển hàng tồn kho năm 2007 lớn hơn năm 2005 là 1,7 vòng và nhỏ hơn năm 2006 là 1,9 vòng Nghĩa là tốc độ quay vòng hàng tồn kho ngày càng cao, nhưng không điều qua các năm, cụ thể:

+ Công ty hoạt động đạt hiệu quả trong việc nhập khẩu, sản xuất, sự trữ hàng tồn kho và bán hàng

+ Công ty đã giảm được lượng vốn đầu tư cho hàng dự trữ

+ Rút ngắn được chu kỳ liên quan đến việc chuyển đổi hàng tồn kho thành tiền mặt + Giảm bớt nguy cơ để hàng dự trữ trở thành hàng ứ đọng

Vòng quay tổng tài sản: Việc sử dụng tài sản có hiệu quả hay không cũng ảnh

hưởng rất lớn đến hoạt động sản xuất kinh doanh của công ty Chỉ tiêu số vòng quay tài sản phản ánh một đồng vốn tài trong kỳ tham gia tạo ra được bao nhiêu đồng doanh thu thuần

Từ bảng số liệu ta thấy vòng quay tài sản có tốc độ tăng liên tục qua 3 năm nhưng không đồng đều, chẳng những thế mà số vòng quay còn rất cao Nếu năm 2005 số vòng quay tài sán vốn là 2,4 vòng thì đến năm 2006 đã tăng lên 3,6 vòng Qua đó ta thấy hiệu quả sử dụng vốn cố định năm sau luôn cao hơn năm trước Điều này có nghĩa là công tác quản lý,

sử dụng tài sản cố định của công ty ngày càng hợp lý và có hiệu quả hơn Đây là kết quả rất đáng phấn khởi

3.3.4 Hệ số thanh toán

Bảng 5: Các hệ số thanh toán

Đơn vị tính: lần