Hoạt động tư vấn và định giá trong thương vụ m a tại công ty cổ phần chứng khoán rồng việt

Hoạt động tư vấn và định giá trong thương vụ m a tại công ty cổ phần chứng khoán rồng việt Hoạt động tư vấn và định giá trong thương vụ m a tại công ty cổ phần chứng khoán rồng việt Hoạt động tư vấn và định giá trong thương vụ m a tại công ty cổ phần chứng khoán rồng việt Hoạt động tư vấn và định giá trong thương vụ m a tại công ty cổ phần chứng khoán rồng việt Hoạt động tư vấn và định giá trong thương vụ m a tại công ty cổ phần chứng khoán rồng việt Hoạt động tư vấn và định giá trong thương vụ m a tại công ty cổ phần chứng khoán rồng việt Hoạt động tư vấn và định giá trong thương vụ m a tại công ty cổ phần chứng khoán rồng việt

TRNGăIăHCăMăTHÀNHăPHăHăCHệăMINH CHNGăTRỊNHăÀOăTOăCăBIT KHÓA LUN TT NGHIP CHUYÊN NGÀNH TÀI CHÍNH HOTăNG TăVN VÀ NH GIÁ TRONG THNGăV M&A TI CÔNG TY C PHN CHNG KHOÁN RNG VIT SVTH:ăBùiăQucăHiu MSSV: 1054032220 Ngành: Tài chính GVHD: TS.ăTrnăPhngăTho ThƠnhăphăHăChíăMinhăậ Nmă2014 i LIăCÁMăN Trong thi gian thc hin Khóa lun tt nghip, nh nhn đc s giúp đ vƠ s quan tơm ch dn t rt nhiu ngi tôi mi có th hoƠn thƠnh tt đ tƠi nghiên cu ca mình. u tiên, tôi xin đc gi li cám n vƠ tri ân sơu sc ti cô Trn Phng Tho ậ ging viên hng dn tôi thc hin khóa lun. Cô đƣ tn tình quan tơm ti tng bc nh trong quá trình tôi hoƠn thƠnh đ tƠi. c bit, tôi xin chơn thƠnh cm n anh H Tn t vƠ anh Nguyn Vn ông lƠ ngi đƣ tip nhn tôi vƠo thc tp ti B phn M&A, thuc Khi Investment Banking (IB) ca Công ty C phn chng khoán Rng Vit.  t đó, tôi mi có c hi tip cn vi thc t vƠ ny sinh Ủ tng thc hin Khóa lun tt nghip nƠy. Bên cnh đó, tôi cng xin cm n anh Nguyn Vit Hòa vƠ tt c các anh ch trong Khi IB đƣ giúp đ tôi rt nhiu trong quá trình tôi thc tp vƠ hoƠn thƠnh  tƠi nghiên cu nƠy. VƠ cui cùng, tôi xin gi li cám n đn gia đình, ngi thơn, bn bè vƠ tt c nhng ngi đƣ ng h vƠ góp phn giúp tôi hoƠn thƠnh  tƠi nghiên cu này. Mt ln na xin chơn thƠnh cm n, TP.H Chí Minh ậ Nm 2014 Ngi thc hin Khóa lun Bùi Quc Hiu ii NHNăXÉTăCAăGINGăVIểNăHNGăDN iii DANHăMCăCHăVITăTT - CTCK: Công ty Chng khoán - CTCP: Công ty C phn - HC: i hi đng c đông - GTCL: Giá tr còn li - HQT: Hi đng qun tr - M&A: Mua bán và sáp nhp (Mergers and Acquisitions) - OGN: Công ty C phn Du Thc vt OGN (Tên tng trng) - QLDN: Qun lý doanh nghip - TCDN: Tài chính doanh nghip - TNDN: Thu nhp doanh nghip - TSC: Tài sn c đnh - UBCK: y ban Chng khoán - ZBT: Công ty C phn Bao bì du thc vt ZBT (Tên tng trng) iv MCăLC Trang LI CÁM N i NHN XÉT CA GING VIểN HNG DN ii DANH MC CH VIT TT iii MC LC iv DANH MC BNG vi DANH MC HỊNH VẨ  TH vii CHNGă1:ăGIIăTHIU 1 1.1 TNG QUAN V VN  NGHIểN CU 1 1.2 Lụ DO CHN LNH VC VẨ CH  NGHIểN CU 2 1.3 MC TIểU NGHIểN CU 3 1.4 I TNG VẨ PHNG PHÁP ÁP DNG CA  TẨI 3 1.5 KT CU CA  TẨI 4 CHNGă2:ăTNGăQUANăHOTăNGăM&A 6 2.1 CăSăLụăLUNăCHUNGăVăHOTăNGăM&A 6 2.1.1 Khái nim M&A 6 2.1.2 Hình thc M&A 7 2.1.3 Phơn loi M&A 8 2.1.4 Li ích vƠ bt li ca hot đng M&A 8 2.2 NHăGIÁăTRONGăTHNGăVăM&A 10 2.2.1 Phng pháp chit khu dòng tin (DCF) 10 2.2.2 Phng pháp th trng 11 2.2.3 S dng phng pháp tƠi sn đ tính giá tr hin ti ca doanh nghip 11 2.2.4 S dng t s EV/EBITDA đ tính giá tr doanh nghip 12 2.3 CÁCăNGHIểNăCUăẩăTHCăHINăLIểNăQUANăNăăTÀI 13 2.4 PHNGăPHÁPăNGHIểNăCUăCAăăTÀI 14 2.4.1 Gii thiu công ty CK Rng Vit 14 2.4.2 Gii thiu hot đng t vn vƠ đnh giá M&A 14 2.4.3 Công tác đnh giá trong thng v M&A c th 15 2.4.4  xut gii pháp ci thin hot đng t vn vƠ công tác đnh giá M&A 15 CHNGă3:ăPHỂNăTệCHăTHC TRNGăNHăGIÁăTRONGăTHNGăVă M&AăTIăCỌNGăTYăCHNGăKHOÁNăRNGăVIT 16 3.3 GIIăTHIUăVăCỌNGăTYăCHNGăKHOÁNăRNGăVIT 16 v 3.3.1 Tng quan v CTCK Rng Vit 16 3.3.2 C cu t chc vƠ nhơn s 17 3.4 TỊNHă HỊNHă HOTă NGă CHệNHă CAă CỌNGă TYă TRONGă THIă GIAN QUA 19 3.4.1 Doanh thu hot đng kinh doanh 19 3.4.2 Chi phí hot đng kinh doanh 23 3.4.3 Tình hình tài chính 24 3.3 TỊNHăHỊNHăTHCăHINă TăVNăVÀăNHăGIÁăM&AăTIăCTCKă RNGăVIT 26 3.3.1 Các dch v t vn M&A ti CTCK Rng Vit 26 3.3.2 Các quy trình v t vn M&A ti Công ty 27 3.4 TỊNHă HỊNHă THCă HINă THNGă Vă M&Aă CAă MT DOANH NGHIPăCăTH 31 3.4.1 Tng quan v thng v 31 3.4.2 Thm đnh vƠ xác đnh phng thc giao dch trong thng v 32 3.5 ÁNHăGIÁăPHNGăTHC NHăGIÁăTRONGăTHNGăVăM&Aă TIăDOANHăNGHIP 42 3.5.1 u đim 42 3.5.2 Hn ch 43 CHNGă4:ăGIIăPHÁPăăNỂNGăCAOăHOTăNGăTăVNăVÀăNHă GIÁăTRONGăTHNGăVăM&AăCAăDOANHăNGHIP 45 4.1 GIIă PHÁPă NỂNGă CAOă CHTă LNGă TRONGăHOT NGă Tă VNăM&AăTIăCỌNGăTY 45 4.2 GIIă PHÁPă NỂNGă CAOă CHTă LNGă CỌNGă TÁCă NHă GIÁă TRONGăTHNGăVăM&AăTIăCỌNGăTY 48 4.2.1 Hoàn thin các phng pháp công ty đang áp dng 48 4.2.2 Nhng gii pháp khác 51 KT LUN 52 TẨI LIU THAM KHO viii PH LC ix vi DANHăMCăBNG Bng Trang Bng 3.1: C cu ngun vn ca Rng Vit 2010 - 2012 25 Bng 3.2: Ch s tƠi chính c bn ca Rng Vit 2010 - 2012 25 Bng 3.3: Các yu t đu vƠo cho quá trình đnh giá 32 Bng 3.4: Ma trn đnh giá công ty ZBT 38 Bng 3.5: Bng tính giá tr cng hng theo phng pháp FCFF 39 vii DANHăMCăHỊNHăVÀăăTH Hình Trang Hình 3.1: S đ c cu t chc ca CTCK Rng Vit 18 Hình 3.2: Quy trình M&A cho bên bán 27 Hình 3.3: Quy trình M&A cho bên mua 29 ăth Trang  th 3.1: Tình hình hot đng kinh doanh Rng Vit 2010 - 2012 19  th 3.2: C cu doanh thu ca Rng Vit 2010 - 2012 20  th 3.3: Hot đng môi gii ca Rng Vit 2010 - 2012 21  th 3.4: Th phn ca Rng Vit 2010 - 2012 21  th 3.5: Chi phí hot đng ca Rng Vit 2010 - 2012 23  th 3.6: CPQL ca Rng Vit 2010 - 2012 24  th 3.7: C cu tƠi sn ca Rng Vit 2010 - 2012 24 HOT NG T VN VẨ NH GIÁ TRONG THNG V M&A TI CTCP CK RNG VIT 1 CHNGă1:ăGII THIU 1.1 Tng quan v vnăđ nghiên cu Hot đng mua bán và sáp nhp (M&A) trong thi gian qua din ra khá sôi ni trên phm vi toàn cu, theo s liu ca nhóm nghiên cu IMAA (Tng hp t Dealogic, Thomson Reuter, IMAA) nm 2012 trên tòa cu có 42.455 giao dch M&A đƣ đc thc hin vi giá tr giao dch đt 2.730 t USD nm 2012.  khu vc ông Nam Á, giá tr M&A đt mc k lc 110,4 t USD trong nm 2012, tng 61% so vi nm 2011 (68,6 t USD). Ti th trng Vit Nam, theo s liu ca nhóm nghiên cu M&A Vietnam Forum trong nm 2012 Vit Nam có 157 thng v đƣ đc thc hin vi giá tr giao dch đt 5,1 t USD, đơy đc xem là mc k lc trong vòng 5 nm qua. Trong thi gian ti hot đng M&A s tip tc phát trin c b rng và b sâu, c quy mô quc gia, cng nh trên phm vi toàn cu, c khi có khng hong kinh t, cng nh vƠo nhng giai đon kinh t phát trin tt. Nu trc đơy, M&A xy ra ch yu đi vi các ngành công nghip luyn kim, nng lng, ô tô, tài chính - ngân hàng thì đn nay hot đng M&A đang lan rng sang nhiu ngƠnh khác nh dc phm, công ngh thông tin, truyn thông, tài chính chng khoán. Mt trong s nhng thng v M&A k lc trong nm 2010 vƠ 2011 đƣ đc ghi nhn, nh United Airline hp nht vi Continental to nên hãng hàng không ln nht th gii, vi giá tr lên đn 3,2 t USD và mang li doanh thu 30 t USD/nm nh cung cp dch v hàng không ti 378 sân bay  10 thành ph. Các hot đng M&A thng đc khi đng t các công ty đa quc gia sang các nn kinh t mi ni nh Nga, Trung Quc, n , ông Ểu. ng thi, hot đng M&A cng giúp các nc đang phát trin vn ra th trng th gii. Chng hn, Công ty ô tô Nam Kinh ca Trung Quc đƣ b ra 50 triu bng Anh đ thôn tính hãng MG Rover ca Anh. Công ty khác ca Trung Quc lƠ Lenovo đƣ thông qua hot đng M&A đ mua li hoàn toàn mt công ty sn xut máy tính ca nc ngoài. Ti Vit Nam hot đng M&A mi ch thc s gia tng v s lng và giá tr giao dch trong vƠi nm tr li đơy, nht là t khi nc ta tham gia T chc Thng mi th gii (WTO), vi nhiu rào cn đc g b cho các nhƠ đu t vƠ các công ty đa quc gia tham gia kinh doanh ti Vit Nam. Trc nm 2007,  Vit Nam mi nm có không quá 50 thng v M&A, vi giá tr giao dch nm cao nht khong 300 triu USD. Nhng t nm 2007 s thng v M&A gia tng đn chóng mt. C th, nm 2007 có 108 v vi tng giá tr thc hin gn 1,72 t HOT NG T VN VẨ NH GIÁ TRONG THNG V M&A TI CTCP CK RNG VIT 2 USD; nm 2008 có 146 v vi hn 1,1 t USD; nm 2009 có 295 thng v M&A vi tng giá tr đt gn 1,14 t USD; nm 2010 có 345 hot đng M&A vi giá tr lên ti 1,75 t USD. Ngoài ra, Vit Nam đang trong quá trình tái c cu nn kinh t, trng tâm là tái c cu h thng tài chính - ngân hàng, các doanh nghip nhà nc vƠ lnh vc đu t công. ơy lƠ điu kin đ thu hút ngun vn đu t nc ngoƠi vƠ cng lƠ điu kin đ hot đng M&A phát trin. Song c hi lúc nƠo cng luôn tim n nhng thách thc. Cùng vi s gia tng v s lng và giá tr ca giao dch M&A, cng nh s tham gia mnh m ca các công ty nc ngoài vào th trng M&A Vit Nam, các t chc t vn M&A trong nc phi đi mt vi nhiu vn đ trong hot đng t vn nh tìm kim công ty mc tiêu thích hp, công tác đnh giá trong thng v, rà soát doanh nghip,ầ Trong đó, công tác đnh giá là vn đ rt cn đc quan tâm trong hot đng t vn M&A. Theo kho sát thc hin giao dch M&A Vit Nam ca KPMG vƠo nm 2013, vi khong 400 nhà chuyên môn v M&A đc phng vn v các vn đ liên quan đn hot đng mua bán và sáp nhp, 75% ngi tham gia kho sát cho rng vic không gii quyt vƠ thng lng đc các vn đ trong quá trình soát xét (bao gm nh hng t vic đnh giá và k vng quá cao v giá) là yu t quan trng nht khin giao dch tht bi. 83% ngi tham gia kho sát cng nêu lên nhn đnh, kt qu ca quá trình soát xét làm ny sinh các vn đ khác gây ra nhng s chm tr trong các giao dch thành công. Có th thy, quá trình rà soát cng nh công tác đnh giá trong mt thng v M&A là vô cùng quan trng. 1.2 Lý do chn lnh vc và ch đ nghiên cu CTCP Chng khoán Rng Vit (Rng Vit) là mt trong nhng công ty chng khoán hƠng đu ti Vit Nam. Tuy ch mi thành lp t nm 2006 nhng thi gian qua Rng Vit đƣ to dng đc mt thng hiu uy tín vi ba nm lin (2008, 2009 vƠ 2010) đt danh hiu ắThng hiu chng khoán uy tín” và nhn gii thng Cúp vƠng ắCông ty C phn hƠng đu Vit Nam” nm 2010 do Hip hi kinh doanh chng khoán Vit Nam, Trung tâm Thông tin tín dng Ngân hàng Vit Nam và Tp chí Chng khoán Vit Nam UBCKNN phi hp t chc. Rng Vit hot đng trên tt c các lnh vc kinh doanh chng khoán nh môi gii chng khoán, t doanh chng khoán, bo lãnh chng khoán, lu kỦ chng khoán, t vn tƠi chính vƠ đc bit lƠ t vn mua bán sáp nhp doanh nghip. Dch v t vn M&A ca Rng Vit có v trí khá tt trên th trng hin nay. Nhng nm qua, Rng Vit đƣ t vn cho rt nhiu thng v thành công: Ngân hàng TMCP Xut nhp khu Vit Nam (Eximbank), Công ty C phn SX-KD Vt t vƠ Thuc thú y (Vemedim), Công ty TNHH SX-TM-DV Thái Boầ [...]... riêng và Vi t Nam nói chung 5 NG QUAN HO M& A NG 2.1 2.1.1 Khái ni m M &A M& A là vi t t t c a c m t Mergers and Acquisitions C m nang mua bán và sáp nh p t i Vi t Nam, 2009) v p Trong ho ng này, các công ty thành ph n s cùng chuy n giao tài s n, quy n, và l i ích h p pháp sang m t công ty m i và ch m d t s t n t i c a m nh Acquisition là ho ng thâu t m hay mua l i Theo ho ng này, m t ho c m t s công ty (công. .. giá trong m lý cs M& A c tr M& A t i CTCK m gi i thi u t ng quan v R ng Vi ng th i nêu nh giá trong m c th áp d ng t i Công R ng Vi ty M& A c a doanh nghi p các nh m nâng cao hi u qu tài s ng t i vi c áp d ng n ngh M& A t i CTCK R ng Vi t K T LU Ho ng mua bán và sáp nh p (M& A) toàn c u nói chung và th ng M& A Vi t Nam nói riêng có t ng r t m nh trong th i gian qua c v s ng và giá tr n M& A có th c xem là m. .. t m trong ho ng này Kh c s quan t m r t l n t ph a các doanh nghi p v ho ng M& A t i Vi t Nam c D ch v tài chính doanh nghi t s ý ki nh ng giao d ch M& A g c M& A t i Vi t Nam (trang 76 cs 2012) Trong bài vi t, tác gi ng M& A t i Vi m nh m trong th ng th i, theo tác gi c, nh c ASIAN s tham gia tích c ng M& A t i Vi t Nam ng xu ng u t Trong nghiên c u c a m nh, nh m nghiên c c hi n bài nghiên c i Vi t Nam... th M& A t i Công ty C ph n Ch ng khoán R ng Vi c hình thành nh m t m hi u và gi i quy t nh ng v p ph i t i Công ty trong ho c bi t là trong công nh giá M& A 1.3 M c tiêu nghiên c u gi i quy t nh ng v th c t trong ho giá M& A tài nghiên c u ph i t nh ng m c tiêu sau: - T m hi u các v trong m n v M& A, ho M& A c a Công ty ng - Nghiên c u các pháp nh gi trong m ng h p c th áp d ng t i Công ty - n và công tác... nh M& A là m t trong nh ng gi i pháp t u doanh nghi p Vi t Nam Tuy nhiên, m c dù có nhi u v c nghiên c tài ho c nghiên c u nào khái quát l i ho n M& A và phân tích chi ti t kh a c nh giá n rà soát doanh nghi p trong m M &A 2.4 Ho n M& A và nh nh giá trong M& A là v quan tr ng nh m nâng cao ch v n M& A, giúp th ng M& A Vi t Nam ngày càng phát tri s ng giao d ch thành công và c ch ng giao d ch M& A ti n hành...Là m t trong nh ng công ty ch ng khoán có d ch v n M& A khá uy tín, R ng Vi ng nên m p và giàu kinh nghi m chuyên trách cho m ng công vi p n m i gi i, nh t là v nh giá Có th th y r n M& A, vi nh giá tr doanh nghi p và c giá phù h ng là m t ch gây tranh cãi và l m ch m l i ti nh giá trong m M &A là công vi c r t ph c t h chính xác cao và c nr t nhi u y u t công tác này t i R ng Vi c xem xét m t cách th M& A. .. c a các công ty ch ng khoán trong th i gian t i Tuy nhiên khi quan sát toàn c nh th ng M& A trong th i gian qua, bên c nh nh nt i nhi u h n ch M t s v gi a ch ng do nh ng v n y n m các bên không th ng nh c Nguyên nhân quan tr ng c c xem xét là, khi ti n hành M& A, các công ty không th nh và 4 nh giá k ng công ty m n và nh t là công tác M& A c c nghiên c u m t cách th th nh m nâng cao ch ng c a ho M& A. .. th ng phân ph i và h u c n Sáp nh p d c (Vertical Mergers): Di i v i các doanh nghi p trong chu i cung ng, ví d gi a m t công ty v i khách hàng ho c nhà cung c p c p d c chia thành hai phân nh m: sáp nh p ti n (forward) khi m t công ty mua l i công ty khách hàng c a m nh và sáp nh p lùi (backward) khi m t công ty mua l i nhà cung c p c a m nh Sáp nh p m r ng th ng: Di i v i hai công ty bán cùng lo i... u vào c tr ng c a ho ng M& A và rút ra nh c m chính c a th ng M& A Vi t Nam c tr ng ho Vi t Nam và th gi nh giá doanh nghi ng mergers and acquisitions t i th ng Vi t th và chi ti t v ho ng M& A c a ng th i, tác gi ts c áp d ng ph bi n trên th ng Bài vi p Vi t ch ng Xuân Minh Bùi Gia Tuân, trang 132 và suy ng m nh n hình t i Vi n qua Ngoài ra, hai tác gi n hành ph ng v n kh i di n doanh nghi p v m quan... (công ty b thâu t m) chuy n giao tài s n, quy và l i ích h p pháp c a m nh cho công ty thâu t m Các công ty b thâu t m s ch m d t s t n t i Ngoài ra, vi c mua t l v chi ph i m i quy nh c a m t công ty c coi là ho v y, thâu t m s bao g m m t ph n c a ho i c ph n ho c v n y, nhìn chung có th nói ho ng M& A là ho ng giành quy n ki m soát m t doanh nghi p, m t b ph n doanh nghi p thông qua vi c s h u m t . CăSăLụăLUNăCHUNGăVăHOTăNG M& amp ;A 2.1.1 Khái ni m M& ;A M& amp ;A là vit tt c a c m t ắMergers and Acquisitions” (C m nang mua bán và sáp nhp ti Vit Nam, 2009) vi ngh a lƠ mua bán vƠ sáp nhp. Trong đó, merger. CăSăLụăLUNăCHUNGăVăHOTăNG M& amp ;A 6 2.1.1 Khái ni m M& ;A 6 2.1.2 Hình thc M& amp ;A 7 2.1.3 Phơn loi M& amp ;A 8 2.1.4 Li ích vƠ bt li c a hot đng M& amp ;A 8 2.2 NHăGIÁ TRONG THNGăV M& amp ;A 10 2.2.1 Phng pháp. luôn ti m n nhng thách thc. Cùng vi s gia tng v s lng và giá tr c a giao dch M& amp ;A, cng nh s tham gia m nh m c a các công ty nc ngoài vào th trng M& amp ;A Vit Nam, các