ăth ă3.7: C ăc uătƠiăs nc aăR ngăVi t 2010 - 2012
Ngu n: Báo cáo tài chính CTCP Ch ng khoán R ng Vi t Trong giai đo n 2010 ậ 2012 tình hình t ng tài s n c a Công ty gi m đáng k t 1.082,158 t n m 2010 đ n n m 2012 ch còn 600,377 t đ ng. Nguyên nhân c a s s t gi m này ch y u là do các kho n m c tài s n ng n h n gi m m nh trong th i gian qua. Các kho n đ u t tƠi chính ng n h n gi m 94,9 t đ ng (t ng ng gi m 58,2%), các kho n ph i thu ho t đ ng giao d ch ch ng khoán gi m 167,2 t đ ng (t ng ng gi m 32,6%). Bên c nh đó, ti n và các kho n t ng đ ng ti n 57.725 58.531 45.737 29,06% 36,23% 44,98% - 10.000 20.000 30.000 40.000 50.000 60.000 70.000 0% 10% 20% 30% 40% 50% N m 2010 N m 2011 N m 2012 tri u đ ng % C à à à à à CPQL/Doanh thu 1.082.158 912.529 600.377 961.003 872.638 564.548 121.155 39.891 35.830 - 200.000 400.000 600.000 800.000 1.000.000 1.200.000 N m 2010 N m 2011 N m 2012 tri u đ ng
c ng gi m m nh, kho ng 57,1 t đ ng (t ng ng gi m 30,3%), kho ng gi m này ch y u do s t gi m trong kho n m c ti n g i thanh toán bù tr giao d ch khách hàng (gi m 94,3 t đ ng). S bi n đ ng tài s n giai đo n 2010 - 2012 có xu h ng nh v y m t ph n do chi n l c c a công ty lƠ đ y m nh thanh toán các kho n đ u t tƠi chính ng n h n và thu h i các kho n ph i thu khách hàng, nh m thích ng v i nh ng bi n đ ng không thu n l i c a th tr ng ch ng khoán n m v a qua.
B ng 3.1:ăC ăc uăngu năv nc aăR ngăVi t 2010 - 2012
C ăc uăv n N mă2010 N mă2011 N mă2012
N ph i tr /T ng tƠi s n 63,99% 71,14% 60,74%
N ng n h n/TƠi s n ng n h n 71,96% 74,31% 64,46%
N ng n h n/N ph i tr 99,87% 99,88% 99,78%
Ngu n: Tính t s li u Báo cáo tài chính R ng Vi t N ph i tr c a R ng Vi t trong th i gian qua v n chi m t tr ng cao trong t ng ngu n v n, h n 60% tƠi s n c a R ng Vi t đ c tƠi tr b ng n . Trong c c u n ph i tr c a R ng Vi t ch y u lƠ n ng n h n, chi m h n 99% t ng n . K t qu trên cho th y m c dù doanh nghi p l trong giai đo n 2011 - 2012 nh ng các t s an toƠn tƠi chínhđ u n m trong kho ng cho phép vƠ cơn đ iv c c u.
B ngă3.2:ăCh ăs ătƠiăchínhăc ăb năc aăR ngăVi tă2010ă- 2012
Ch ătiêuăc ăb n N mă2010 N mă2011 N mă2012
ROS 10,54 -78,2 -27,18
ROE 5,51 -38,6 -15,85
ROA 2,08 -12,67 -3,65
Ngu n: Tính t s li u Báo cáo tài chính R ng Vi t Theo các ch tiêu tƠi chính đƣ tính toán, cho th y các ch tiêu nƠy đ u gi m trong th i gian qua vƠ có giá tr r t th p. Ch s t su t sinh l i trên doanh thu (ROS) có giá tr t ng đ i n vƠo n m 2010, nh ng đ n n m 2011 vƠ 2012 ch s nƠy luôn ơm, cho th y m c dù ho t đ ng có doanh thu, nh ng l i nhu n không cao do gánh n ng chi phí quá l n. C ng t ng t t s l i nhu n trên v n (ROE) v n r t th p vƠ ơm, cho th y vi c s d ng v n đ u t c a Công ty không hi u qu . V t s l i nhu n trên tƠi s n (ROA) có ph n n đ nh h n nh R ng Vi t đƣ x lỦ t t nh ng ph n tƠi s n th a, nh ng t s nƠy v n có giá tr r t th p.
Qua phơn tích tình hình ho t đ ng vƠ các ch s tƠi chính cho th y, tình hình ho t đ ng kinh doanh c a R ng Vi t đang có nhi u chuy n bi n x u, ch y u do gánh n ng chi phí ho t đ ng vƠ nh t lƠ chi phí lƣi vay khá cao. Chính gánh n ng nƠy đƣ lƠm R ng Vi t thu h p quy mô. Trong giai đo n t i, R ng Vi t c n th n tr ng trong công tác c c u l i chi phí, t ng n ng l c tƠi chính đ đ m b o các ch
tiêu an toƠn tƠi chính. ng th i, R ng Vi t c n đ y m nh kinh doanh các l nh v c mình có th m nh vƠ các l nh v c theo nhu c u c a th tr ng, nh t lƠ đ y m nh ho t đ ng M&A. M&A lƠ m t xu th c a th tr ng hi n nay, tuy đơy lƠ d ch v m i R ng Vi t nh ng R ng Vi t đƣ có v trí cao trong l nh v c nƠy, do đó đơy có th đ c xem nh lƠ m t trong nh ng cách h u hi u đ t ng ngu n l c tƠi chính c a R ng Vi t trong giai đo n nƠy.
3.3 TÌNH HÌNH TH C HI NăT ăV NăVÀă NH GIÁ M&A
T I CTCK R NG VI T
3.3.1 Các d ch v t ăv n M&A t i CTCK R ng Vi t
D ch v t v n M&A c a R ng Vi t đ c xơy d ng m t cách phong phú đáp ng đ c yêu c u c a các bên tham gia. Hi n t i, R ng Vi t có hai d ch v t v n M&A phân theo m c đích M&A c a khách hƠng.
D ch v dành cho bên mua
Tìm ki m doanh nghi p m c tiêu phù h p v i yêu c u bên mua. Bên t v n s giúp doanh nghi p lên k ho ch vƠ chi n l c đ tìm ki m các công ty m c tiêu phù h p v i yêu c u vƠ chi n l c c a bên mua. Bên t v n c ng đóng vai trò lƠ bên đ i di n đ ti p c n v i bên bán m c tiêu.
i di n cho bên mua ti p c n v i bên bán. Bên t v n s lƠm trung gian vƠ h tr vi c đƠm phán nh m t o s hòa h p v l i ích gi a hai bên đ th ng v đ c di n ra thƠnh công.
Th c hi n vi c rƠ soát v ho t đ ng th ng m i. Bên t v n s th c hi n vi c rƠ soát t ng th v ho t đ ng th ng m i, kinh doanh c a bên bán đ đánh giá v ngu n l c s n xu t vƠ ch n l c bên bán phù h p v i yêu c u c a bên mua.
nh giá bên bán ti m n ng. Bên t v n s giúp bên mua đ nh giá giá tr c a bên bán đ xác đ nh m c giá mua l i h p lỦ cho bên mua.
Ngoài ra, bên t v n s h tr cho bên mua tìm ki m các nhƠ t v n phù h p v v n đ pháp lỦ, ho t đ ng tƠi chính, công ngh vƠ phơn b giá muaầđ bên mua hoƠn thƠnh th t c pháp lỦ vƠ có đ c th ng v phù h p v i chi n l c c a bên mua.
D ch v dành cho bên bán
Tìm ki m bên mua ti m n ng. Bên t v n s giúp bên bán tìm ki m bên mua phù h p v i yêu c u vƠ chi n l c c a bên bán.
Sau đó, bên t v n s giúp bên bán tái c u trúc công ty, rà soát ho t đ ng doanh nghi p, tái c u trúc tƠi chính. Bên t v n s h tr bên bán đ tái c u trúc công ty
vƠ rƠ soát t ng th v pháp lỦ, tƠi chính vƠ chi n l c kinh doah c a bên bán đ chu n b các y u t c n thi t nh m t o s h p d n cho bên mua. (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
H tr đƠm phán: giúp doanh nghi p đánh giá nh ng y u t bên mua đ a ra. Bên t v n s h tr bên bán đƠm phán th ng l ng v i bên mua đ t o s trung hòa l i ích gi a các bên vƠ giúp bên bán đánh giá các y u t nh giá c , h tr k thu t, quy n bi u quy t mƠ bên mua đ a ra.
nh giá doanh nghi p: bên t v n s giúp bên bán đ nh giá giá tr n i t i c a doanh nghi p đ lƠm c s đƠm phán vƠ đ a ra m t m c giá phù h p v i giá tr c a bên bán. Bên t v n s giúp bên bán chu n b các thông tin v th ng v đ trình cho các bên mua ti m n ng.
3.3.2 Các quy trình v t ăv n M&A t i Công ty
Trong th ng v M&A các bên c n xác đ nh v th c a mình trong th ng v , mua hay bán, tùy m i v th s có chi n l c vƠ quy trình M&A khác nhau.
M&A cho bên bán
Thông th ng có r t nhi u nguyên nhân khi n các doanh nghi p th c hi n giao d ch bán doanh nghi p. M t s doanh nghi p đ c bán sau nhi u n m lên k ho ch chu n b v i m c tiêu t i đa hóa giá tr c a c đông công ty. Bên c nh đó, c ng có m t s tr ng h p ch công ty bán doanh nghi p vì đ c chƠo bán v i giá r t cao do s h p d n c a ngƠnh ngh kinh doanh. bán doanh nghi p đ c thƠnh công thì bên bán c n ch n đúng th i đi m vƠ xác đ nh đ nh rõ đ ng c bán doanh nghi p bên c nh đó c n có m t chi n l c thoái v n vƠ chi n l c đ nơng cao giá tr doanh nghi p tr c khi bán. chƠo bán doanh nghi p t i R ng Vi t có nhi u cách th c khác nhau tùy m c tiêu vƠ k ho ch tƠi chính c a bên bán, sau đơy là quy trình chƠo bán ph bi n nh t:
Hình 3.2: Quy trình M&A cho bên bán
(Tác gi t ng h p t C m nang mua bán và sáp nh p t i Vi t Nam, 2009)
1. Chu năb ătr c khi quy tăđ nhăbánădoanhănghi p
Tr c khi m t doanh nghi p mu n rao bán c n ph i xác đ nh m c tiêu vƠ đ ng c c a mình lƠ gì, sau đó xác đ nh nhu c u c a bên mua ti m n ng đ có s chu n b đ có th đ a ra nh ng thông tin phù h p v i yêu c u c a bên mua m c tiêu.
Tr căkhiăraă quy tăđ nhă
bán doanh
nghi p
Chi năl că
Marketing và l aăch năbênă mua Rà soát doanh nghi p Ơmăphán,ă KỦăk tăh pă
đ ng
H uă
xác đ nh m c tiêu M&A, tr c tiên bên bán c n m cu c h p c a các thƠnh viên ban lƣnh đ o công ty đ th o lu n m c tiêu tƠi chính, c c u giao d ch mu n th c hi n. Ban lƣnh đ o th ng th o đ xơy d ng k ho ch th c hi n vƠ th i gian chu n b cho th ng v . i u quan tr ng, bên bán ph i đánh giá v th tr ng hi n t i vƠ xác đ nh kho ng giá mƠ doanh nghi p mu n bán.
th ng v đ c di n ra nhanh chóng vƠ hi u qu , bên bán c n l a ch n m t công ty t v n ho t đ ng M&A đ chu n b cho th ng v . Bên t v n s h tr bên bán đ xơy d ng m t k ho ch đ th c hi n th ng v . ng th i, Bên t v n s h tr lên k ho ch v th i gian đ th c hi n th ng v , n i dung các công vi c c n lƠm đ chƠo bán. Bên t v n s ti n hƠnh phân b th i gian vƠ s p x p ng i th c hi n t ng công vi c c ng nh ng i s ch u trách nhi m giám sát th ng v ;
2. Thi tăl păchi năl c MarketingăvƠăl aăch năbênămuaăti măn ng
Vi c thi t l p chi n l c marketing cho M&A r t quan tr ng. C ng gi ng nh th tr ng hƠng hóa, vi c chƠo bán doanh nghi p c ng c n có đ i ng chuyên gia marketing. Nh ng, doanh nghi p lƠ ắhƠng hóa đ c bi t” do đó đ i ng marketing c ng ph i có hi u bi t chuyên sơu v lo i hình ho t đ ng c a bên bán đ có chi n l c marketing phù h p. Sau khi đƣ xơu d ng chi n l c marketing đ chào bán, bên t v n ti n hƠnh thi t l p danh sách bên mua ti m n ng và sàng l c đ lo i b nh ng công ty không đ tiêu chu n. Sau đó bên t v n s lên chi n l c ti p c n bên mua ti m n ng cho bên bán. Bên bán c n l a ch n đ i t ng phù h p nh t v tƠi chính ho c kh n ngc ng h ng theo m c tiêu c a bên bán.
3. RƠăsoátădoanhănghi pvƠăti năhƠnhăth ngăv
Bên t v n ti n hƠnh rƠ soát doanh nghi p bán nh m xác đ nh tình tr ng c a doanh nghi p bên bán. Bên bán c n xác đ nh nh ng v n đ mƠ bên mua s quan tơm đ có s chu n b h p lỦ. V n đ c n rƠ soát th ng g m các v n đ : pháp lý, hƠnh chính, h p đ ng bên bán đƣ kỦ k t, báo cáo tài chính vƠ ho t đ ng s n xu t kinh doanh c a bên bán. Bên c nh đó, bên bán c n tìm ra nh ng v n đ còn đang t n t i c a công ty mình đ x lỦ tr c khi chƠo bán cho bên mua.
Sau khi doanh nghi p bên bán đƣ đ c soát xét xong, ti p đ n bên t v n s chu n b b n gi i thi u v bên bán đ chƠo bán cho bên mua. B n chƠo bán nƠy ví nh m t công c bán hƠng, do đó, b n chƠo bán nƠyth ng đ c chu n b r t k .
4. ƠmăphánăkỦăk tăh păđ ng
Khi bên mua vƠ bên bán đ ng Ủ th c hi n M&A, các bên (bên mua, bên bán và bên t v n) s ti n hƠnh th a thu n ph ng th c th c hi n giao d ch vƠ cho phép bên mua th m đ nh v chi n l c, pháp lỦ c a bên bán. Bên c nh đó, bên bán s ph i ti n hƠnhth m đ nh và rà soát l i bên mua.
Tr c khi th ng v k t thúc các bên c n có m t cu c đƠm phán đ th a thu n các đi u ki n k t thúc giao d ch. Công vi c nƠy khá quan tr ng vƠ nh h ng nhi u đ n h u M&A. Vì hai bên th ng mong mu n nh ng l i ích trái ng c nhau, do đó, c n ph i có m t s chu n b k cho cu c đƠm phán nh m duy trì t duy win-win đ th ng v k t thúc thƠnh công.
5. H uăM&A
Sau cu c đƠm phán thƠnh công, th ng v M&A xem nh đƣ hoƠn thƠnh nh ng c n ph i có m t k ho ch k càng cho công viêc h u M&A. Bên bán c n có s h tr bên mua đ bên mua hòa nh p v i doanh nghi p bên bán v v n hóa, nhơn s , h th ng qu n lỦ, chính sách k toán, tình hình tƠi chính công ty sau khi k t thúc th ng v M&A. Các bên giám sát vi c đ n bù, thanh toán trong giai đo n h u M&A. Các bên s ti n hƠnh l a ch n vi c th c hi n k ho ch h p nh t hay sáp nh p đ th c hi n h u M&A.
M&A cho bên mua (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
Mua l i (hay thơu tóm) m t doanh nghi p đang ho t đ ng đ c đánh giá lƠ công vi c ph c t p vƠ mang tính thách th c cao cho bên t v n. Bên mua luôn mu n mua v i m t m c giá h p lỦ vƠ đúng v i giá tr th c c a công ty m c tiêu nh m t i. C ng gi ng nh bên bán đ th c hi n đ c m c tiêu mua l i bên mua c n xơy d ng chi n l c mua l i k cƠng vƠ chi ti t. Tùy vƠo lo i hình công ty m c tiêu vƠ cách ti p c n c a bên mua, R ng Vi t s có quy trình M&A khác nhau, sau đơy lƠ quy trình ph bi n:
Hình 3.3: Quy trình M&A cho bên mua
(Tác gi t ng h p t C m nang mua bán và sáp nh p t i Vi t Nam, 2009)
1. Xácăđ nhăm cătiêuăvƠăchu năb ăđ iăng ăchoăth ngăv ăM&A
Tr c khi ti n hƠnh th c hi n th ng v , bên mua c n xác đ nh k m c tiêu mua l i doanh nghi p, phơn tích d báo l i ích đ t đ c sau th ng v . b t đ u th ng v , bên mua c n chu nb m t đ i ng nhơn s M&A g m: chuyên viên b ph n k toán, marketing, k ho ch bán hƠng vƠ s n xu t kinh doanh vƠ m t nhóm chuyên gia t v n v ho t đ ng M&A.
Sau khi bên bán đƣ thi t l p đ i ng M&A. Nhóm t v n vƠ bên bán c n ti n hành xơy d ng k ho ch mua l i và xác đ nh các tiêu chí đ sƠng l ccông ty mu n