Sử dụng một số mô hình phân tích động thái giá cổ phiếu ngành Khai thác khoáng sản trên thị trường chứng khoán Việt Nam

1 Chuyên đề thực tập Khoa Toán kinh tế MỤC LỤC LỜI NÓI ĐẦU CHƯƠNG I GIỚI THIỆU MỘT SỐ MƠ HÌNH PHÂN TÍCH ĐỘNG THÁI GIÁ CỔ PHIẾU I.1 MƠ HÌNH CÂY NHỊ PHÂN I.1.1 Mơ hình nhị phân giai đoạn .5 I.1.2 Mơ hình nhị phân hai giai đoạn I.1.3 Mơ hình nhị phân n giai đoạn I.1.4 Ước lượng tham số mơ hình .7 I.2 MƠ HÌNH GBM I.2.1 Dạng rời rạc mơ hình GBM giá cổ phiếu I.2.2 Dạng liên tục mơ hình GBM giá cổ phiếu 10 I.2.3 Mơ hình GBM q trình loga giá cổ phiếu .10 I.2.4 Kiểm định ước lượng tham số mơ hình 11 I.3 MƠ HÌNH PHỤC HỒI TRUNG BÌNH .12 I.3.1 Mơ hình .12 I.3.2 Kiểm định ước lượng tham số mô hình 13 CHƯƠNG II 14 TỔNG QUAN VỀ NGÀNH KHAI THÁC KHOÁNG SẢN VÀ CÁC CỔ PHIẾU NGÀNH KHAI THÁC KHOÁNG SẢN TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 14 II.1 TỔNG QUAN VỀ NGÀNH KHAI THÁC KHOÁNG SẢN 14 II.1.1 Lịch sử hình thành phát triển 14 II.1.2 Khoáng sản phát triển kinh tế - xã hội đất nước 15 II.2 THỰC TRẠNG NGÀNH KHAI THÁC KHOÁNG SẢN Ở VIỆT NAM HIỆN NAY 15 II.2.1 Một vài số liệu thống kê .15 II.2.2 Các nhân tố ản hưởng đến hoạt đông ngành 18 II.2.3 So sánh ngành khai thác khoáng sản Việt Nam với ngành khai thác khoáng sản số nước giới 25 II.3 GIỚI THIỆU CUNG VỀ CÁC CỔ PHIẾU NGÀNH KHAI THÁC KHOÁNG SẢN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 25 II.3.1 Xu hướng biếm động nhóm cổ phiếu ngành khai thác khoáng sản thời gian qua .25 Cao Thị Mỹ Đức Tốn tài 50 Chun đề thực tập Khoa Tốn kinh tế II.3.2 Những rủi ro gặp phải đầu tư vào cổ phiếu ngành Khai thác khống sản 26 II.4 THƠNG TIN MỘT SỐ CƠNG TY THUỘC NGÀNH KHAI THÁC KHOÁNG SẢN ĐƯỢC CHỌN LỌC 26 II.4.1 Trên sàn HOSE 26 II.4.2 Trên sàn HNX 28 CHƯƠNG III 31 ÁP DỤNG MỘT SỐ MƠ HÌNH PHÂN TÍCH ĐỘNG THÁI GIÁ CỔ PHIẾU NGÀNH KHAI THÁC KHỐNG SẢN TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 31 III.1 ĐỒ THỊ CHUỖI LOGA GIÁ ĐÓNG CỬA CỦA CÁC CỔ PHIẾU .31 III.2 MƠ HÌNH CÂY NHỊ PHÂN 33 III.3 MƠ HÌNH GBM .44 III.4 MÔ HÌNH PHỤC HỒI TRUNG BÌNH 60 KẾT LUẬN 61 TÀI LIỆU THAM KHẢO 62 Cao Thị Mỹ Đức Toán tài 50 Chun đề thực tập Khoa Tốn kinh tế LỜI NĨI ĐẦU Thị trường chứng khốn Việt Nam đời đầu năm 2000 Thuật ngữ “ Thị trường chứng khốn” cịn mẻ cơng chúng Việt Nam Trong nhiều nước giới thị trường chứng khoán phát triển sôi động Đầu tư vào thị trường chứng khốn có vị trí quan trọng nhiều cá nhân muốn kiếm lời từ hoạt động đầu tư Tuy nhiên, để thực tham gia vào thị trường chứng khốn địi hỏi nhà đầu tư phải có lượng kiến thức định thị trường chứng khốn Thị trường chứng khốn phát triển có tham gia ngày đơng đảo người có đầy đủ kiến thức thị trường chứng khốn Do đó, kiến thức nhà đầu tư Việt Nam đòi hỏi nâng cao Thị trường chứng khốn vỗn sẵn có hấp dẫn riêng, khơng quan trọng kinh tế nước mà quan trọng cá nhân nhà đầu tư khả sinh lời Vì vậy, cá nhân tùy theo điều kiện, khả mà tiếp cận kiến thức để tham gia đầu tư cách có hiệu vào thị trường chứng khốn Góp phần đưa thị trường chứng khoán Việt Nam phát triển Nhận biết tầm quan trọng đó, cá nhân em trang bị đầy đủ kiến thức tốn tài chính, chứng khốn, đặc biệt tư mơ hình hóa nên muốn áp dụng kiến thức học vào thực tiễn để phân tích biến động giá cổ phiếu niêm yết triên thị trường chứng khoán Viêt Nam, đặc biệt nhóm cổ phiếu ngành Khai thác khống sản Đề tài nghiên cứu: “ Sử dụng số mơ hình phân tích động thái giá cổ phiếu ngành Khai thác khoáng sản thị trường chứng khoán Việt Nam” Lý chọn ngành khai thác khoáng sản: Đây ngành có mức tăng trưởng tốt qua năm Tuy nhiên thời gian qua khủng hoảng kinh tế giới kéo theo ảm đạm thị trường chứng khoán Việt Nam, giá cổ phiếu ngành Khai thác khoáng sản chịu tác động đáng kể Bài viết phân tích biến động giá cổ phiếu ngành nhằm tìm kiếm hội đầu tư Cao Thị Mỹ Đức Tốn tài 50 Chun đề thực tập Khoa Toán kinh tế Mục tiêu nghiên cứu: Phân tích khái qt cổ phiếu ngành Khai thác khống sản, từ chọn nhóm cổ phiếu phù hợp để di sâu vào đánh giá, xem xét để đưa dự báo giá, khuyến nghị đầu tư Đối tượng phạm vi: Các cổ phiếu ngành Khai thác khoáng sản niêm yết sàn HNX HOSE giai đoạn từ 02/01/2009 đến ngày 30/1/2012 Thông tin cổ phiếu lấy từ cáo bạch công ty niêm yết, số liệu thống kê từ website www.cophieu68.com Chuyên đề chia làm chương Chương I – Giới thiệu số mơ hình phân tích động thái giá cổ phiếu Giúp người đọc có kiến thức lý thuyết phương pháp, mơ hình phân tích kỹ thuật để phân tích động thái giá cổ phiếu Chương II – Tổng quan ngành Khai thác khoáng sản cổ phiếu ngành khai thác khoáng sản thị trường chứng khốn Việt Nam Cung câp thơng tin khái quát ngành Khai thác khoáng sản Việt Nam cơng ty niêm yết thuộc nhóm ngành Chương III – áp dụng số mơ hình phân tích động thái giá cổ phiếu ngành Khai thác khoáng sản thị trường chứng khoán Việt Nam Đưa ứng dụng thực tế mơ hình với số cổ phiếu phù hợp thuộc nhóm ngành Khai thác chế biến khống sản Phân tích đưa dự báo, khuyến nghị giá cổ phiếu Trong suốt thời gian học tập trường Đại học Kinh Tế Quốc Dân thực tập Công ty cổ phần chứng khoán Quốc tế Việt Nam ( VIS), em nhận dạy tận tình thầy giáo khoa Tốn Kinh Tế anh chị phòng Tư vấn doanh nghiệp nơi em thực tập Em xin chân thành cảm ơn thầy giáo, PGS.TS Hồng Đình Tuấn hướng dẫn nhiệt tình giúp em hoàn thành chuyên đề thực tập này! Em xin chân thành cảm ơn Ban giám đốc toàn thể cán nhân viên Cơng ty cổ phần chứng khốn Quốc tế Việt Nam ( VIS) tạo điều kiện thuận lợi cho em trình thực tập! Cao Thị Mỹ Đức Tốn tài 50 Chun đề thực tập Khoa Toán kinh tế CHƯƠNG I GIỚI THIỆU MỘT SỐ MƠ HÌNH PHÂN TÍCH ĐỘNG THÁI GIÁ CỔ PHIẾU I.1 MƠ HÌNH CÂY NHỊ PHÂN Giả thiết mơ hình Mơ hình nhị phân sử dụng giá chứng khốn thời gian rời rạc Giả sử : S giá chứng khoán thời điểm t = ( Thời điểm đầu chu kỳ khảo sát) 0< d < < u cho thời điểm giá chứng khoán d S u S ( Với u >0 ,d > 0) I.1.1 Mơ hình nhị phân giai đoạn Giả sử suốt kỳ hạn quyền chọn, giá cổ phiếu biến động lần Khi ta có mơ hình nhị phân giai đoạn Với giá cổ phiếu đầu chu kỳ ta có: c ST uS : Xác suâ ' t p  dS : Xác suâ ' t (1  p) Kí hiệu f u , f d thu hoạch tuyển chọn T( Tại nút cuối sơ đồ hình cây) ứng với trường hợp giá tăng (u) giá giảm (d) f giá quyền chọn t = Ta có hình minh họa động thái giá cổ phiếu quyền chọn ( Hình 1) ( Hình 1) I.1.2 Mơ hình nhị phân hai giai đoạn Nếu suốt kỳ hạn quyền chọn, giá cổ phiếu biến động hai lần, ta có mơ hình nhị phân hai giai đoạn Cao Thị Mỹ Đức Tốn tài 50 Chuyên đề thực tập Khoa Toán kinh tế Ta có: uS : Xác suâ ' t p S1   dS : Xác suâ' t (1  p) Theo quy luật nhị phân ta có: uS : Xác suâ ' t p S  dS1 : Xác suâ ' t (1  p) Khi động thái giá cổ phiếu theo mơ hình nhị phân hai giai đoạn là: S u S    duS  S0 d : Xác : Xác : Xác suâ ' t suâ ' t suâ ' t p p (1  (1  p) p) Ta có hình minh họa giá cổ phiếu quyền chọn ( Hình 2) ( Hình 2) Từ ( Hình 2) ta nhận thấy giá cổ phiếu có bốn quỹ đạo I.1.3 Mơ hình nhị phân n giai đoạn Phân phối xác suất S có dạng: P( S n u i d n  i S ) C ni p i (1  p ) n  i Trong đó: i 0, n C ni  n! i!( n  i )! Trong n giai đoạn, giá cổ phiếu có i giai đoạn tăng , (n-i) giai đoạn giảm ứng với mức giá ui dn-i So Mơ hình nhị phân n giai đoạn cho thấy trình giá cổ phiếu gồm 2n quỹ đạo Cao Thị Mỹ Đức Tốn tài 50 Chun đề thực tập Khoa Toán kinh tế I.1.4 Ước lượng tham số mơ hình I.1.4.1 Ước lượng đơn giản từ số liệu giá cổ phiếu thị trương Bước Thu thập số liệu giá cổ phiếu chu kỳ Bước Chọn ngẫu nhiên số chu kỳ chu kỳ quan sát Tính số phiên giao dịch tăng giá tính tỷ lệ số phiên so với tổng số phiên chu kỳ Ước lượng p (xác suất giá cổ phiếu tăng sau phiên) trung bình tỷ lệ Bước Tính tỷ lệ tăng giảm giá trung bình ứng với chu kỳ g u, gd sau ước lượng: u = 1+ g u d = 1- g d I.1.4.2 Ước lượng từ tham số lợi suất cổ phiếu Phân tích: Nếu thời điểm đầu kỳ mua cổ phiếu với giá S o, cuối thời kỳ giá cổ phiếu S n u i d n  i S lợi suất đầu tư:  u i d n i S r  Ln  S0    Ln u i d n  i     Vậy nên phân phối xác suất r là:   P  r  Ln(u i d n  i ) C ni p i (1  p) n  i Trong đó: i 0, n C ni  - n! i!( n  i )! Tính lợi suất kỳ vọng  Ta có cơng thức tính: Cao Thị Mỹ Đức Tốn tài 50 Chun đề thực tập Khoa Toán kinh tế n E (r ) r Ln(u i d n  i ) C ni p i (1  p ) n  i i 0 u r npLn   nLn( d ) d Như - u  npLn   nLn(d ) d Tính phương sai (  ) Từ :  S  rt  Ln t   St  Ta có: S rt  Ln t  S0   S S S   Ln t t    S t  S t 2 S n    rt  t 1 n  Var (r )  Var (rt ) t Mặt khác ta có phân phối xác suất S uS t  : Xác suâ ' t p S1   dS t  : Xác suâ ' t (1  p) Suy phân phối xác suất rt  Ln (u ) : Xác suâ ' t p rt    Ln ( d ) : Xác suâ ' t (1  Khi đó:   u  Var (rt )  p (1  p)  Ln     d  p)   u  Var (r ) np(1  p)  Ln     d  Lời giải xấp xỉ mà Lox- Ross – Rubinstein đưa sau: u e u e  t n e rt  d u d ; d ; u p ; d ; u 1 p  2 Nhận xét Cao Thị Mỹ Đức Tốn tài 50 n Chuyên đề thực tập Khoa Toán kinh tế - Biến động giá chứng khoán thực phức tạp mơ hình định giá tài sản nhị phân lại đơn giản Cho nên kết dự báo tương đối, có tác dụng hiệu giúp nhà đầu tư đưa định đầu tư ngắn hạn I.2 MÔ HÌNH GBM Mơ hình GBM (Geomotric Brownian Motion) cịn gọi “mơ hình chuyển động Brown hình học” Paul Samuelson đề xuất năm 1965 Mơ hình GBM mơ tả động thái giá cổ phiếu sở phân tích thực nghiệm q trình giá cổ phiếu thị trường chứng khốn Mỹ, mơ hình mơ tả động thái giá cổ phiếu I.2.1 Dạng rời rạc mô hình GBM giá cổ phiếu Nếu trình giá cổ phiếu {S t } khoảng thời gian [t,t+ t ] thỏa mãn: S t  S t t  S t  t t t , t  Trong đó:  t ~ N (0,1) Thì q trình giá cổ phiếu {S t } gọi trình GBM I.2.1.1 Kỳ vọng phương sai giá cổ phiếu Nếu {S t } tuân theo mô hình GBM với giá ban đầu cổ phiếu t=0 S thì: E ( S t )  S e t - Giá kỳ vọng thời điểm t: - Phương sai giá thời điểm t: Var ( S t ) S 02 e t (e t  1) I.2.1.2 Mô quỹ đạo giá cổ phiếu Cần biết tham số  ,  (  Lợi suất kỳ vọng,  Độ giao động) trình giá cổ phiếu mơ quỹ đạo giá cổ phiếu Khi biết giá trị  ,  , ta tiến hành mơ quỹ đạo giá cổ phiếu sau: - Cho S giá trị ban đầu cổ phiếu, chọn  số dương nhỏ - Mô dãy gồm k giá trị:  ,  ,  ,  k với  ~ N (0,1) Tính quỹ đạo mơ phỏng: Cao Thị Mỹ Đức S tkt  S Exp( t   k Toán tài 50 t ); k 1, k 10 Chuyên đề thực tập Khoa Toán kinh tế I.2.2 Dạng liên tục mơ hình GBM giá cổ phiếu Qúa trình giá  S t  tn theo mơ hình GBM nên có: - Phương trình vi phân ngẫu nhiên có dạng: dS t  S t d t  S t dWt Tương đương vớicác giả thiết:  Lợi suất rt có phân phối chuẩn  Gía S t có phân phối loga chuẩn I.2.3 Mơ hình GBM trình loga giá cổ phiếu I.2.3.1 Dạng liên tục trình loga giá Nếu trình giá  S t  tn theo mơ hình GBM q trình loga giá X t  Ln ( S t ) trình  2   dt  dWt dX t      Ito có phương trình: I.2.3.2 Dạng rời rạc q trình loga giá Dạng rời rạc trình loga giá có dạng: S X  Ln t t  St   2      t   t t    Khi ta có: S Ln t t  St    2   ~ N      t ,  t      Nếu t 1 S Ln t  t  St     2  ~ N     ,       I.2.3.3 Khoảng tin cậy giá cổ phiếu Khoảng tin cậy 95% cho giá cổ phiếu sau khoảng thời gian t xác định:     2 2 Exp  Ln( S t )  (   ) t  1.96 t   S t t  Exp  Ln( S t )  (   ) t  1.96 t  2     I.2.4 Kiểm định ước lượng tham số mô hình I.2.4.1 Kiểm định mơ hình GBM Cao Thị Mỹ Đức Tốn tài 50 ... – áp dụng số mơ hình phân tích động thái giá cổ phiếu ngành Khai thác khoáng sản thị trường chứng khoán Việt Nam Đưa ứng dụng thực tế mơ hình với số cổ phiếu phù hợp thuộc nhóm ngành Khai thác. .. 31 ÁP DỤNG MỘT SỐ MƠ HÌNH PHÂN TÍCH ĐỘNG THÁI GIÁ CỔ PHIẾU NGÀNH KHAI THÁC KHOÁNG SẢN TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 31 III.1 ĐỒ THỊ CHUỖI LOGA GIÁ ĐÓNG CỬA CỦA CÁC CỔ PHIẾU ... tài nghiên cứu: “ Sử dụng số mơ hình phân tích động thái giá cổ phiếu ngành Khai thác khoáng sản thị trường chứng khoán Việt Nam? ?? Lý chọn ngành khai thác khống sản: Đây ngành có mức tăng trưởng